Xiaomi Meituan, Unicorn'un halka arzına liderlik etti, Hong Kong güvenli bir liman oldu
Bir tarafta ateş denizi, diğer tarafta bir buzdağı var. Canlı listeleme dalgasının arkasında, likidite sıkılaştırmasının baskısı gün geçtikçe artmakta, işletmelerin kayıpları acilen kan nakline ihtiyaç duymakta ve kan tedarik kurumları kurutulmaktadır. Büyük bir düzenleme ağı atıldı, bazı insanlar tahliye edildi, bazı insanlar tutuldu ve yeni bir karışıklık turu başladı. Büyük dalgalar kumu yıkayıp, en uygun olanın hayatta kalmasını ve yiyecek ve çimden yoksun işletmeler, 2000 yılında olduğu gibi, durumun ani bir dönüşüyle karşılanabilir, hatta kapanabilir.
Makale AI Finans Haberleri Liu Xueer Tan Wenqi
Düzenle Fang Chen
01
Dünyanın dört bir yanındaki roadshowlardan dönersek, Xiaomi merkez ofis binasında durup alt kattaki sürekli trafiği seyrederken, Xiaomi'nin kurucusu Lei Jun'un 5 yıl içinde listelenmeyeceği sözünü hatırlayıp hatırlamayacağını merak ediyorum, dış dünyanın anlayıp kabul edeceğine inanıyordu. Darı modu 10 yıl sürer. Beklenmedik bir şekilde, sözünü iki yıldan kısa bir süre içinde tuttu ve Hong Kong Borsasını kucaklayan ilk tek boynuzlu at oldu.
Meituan Dianping'in kurucusu Wang Xing de ağzını değiştirdi. Sekiz ay önce, "Halka açmak istiyorsak, hemen halka açılabiliriz, ancak bu en iyi seçim değil." 25 Haziran'da Meituan-Dianping, Hong Kong Borsası'na prospektüs sundu.
İki tek boynuzlu ata ek olarak, ikincil pazara giden yolda bir liste dalgası var. 21 Haziran'da Tongcheng Yilong, Hong Kong Borsası'na bir prospektüs sundu; 26'sında Huaxing Capital ve Zhanggang.com'un prospektüsü Hong Kong Borsası'nda açıklandı; 27'sinde Inke, izahnameyi güncelledi ve bir yatırımcı tanıtım toplantısı düzenledi; 28'inde, Babytree'nin prospektüsü açıklandı; 29'unda 51 Kredi Kartı resmi olarak bir prospektüs yayınladı; 30'unda Pinduoduo ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na bir prospektüs sundu; 3 Temmuz'da Hujiang Education, Hong Kong Borsası'na bir prospektüs sundu.
Hong Kong Borsası bir süre çok canlıydı. Deloitte, bu yılın ikinci yarısında, Hong Kong'un en az 5'inin 10 milyar Hong Kong dolarının üzerinde finansmana sahip olacağı 10 tek boynuzlu at listelemesini başlatacağını tahmin ediyor. 2018'de, Hong Kong'da 160 milyar Hong Kong doları ile 1.900 arasında değişen finansman ölçekleri ile yaklaşık 180 halka arz olacak. Milyar Hong Kong doları.
Yoğun Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası halka arz yılına girmiş olsa da, hacim çılgınlığı miktarında büyük bir artışa neden olmadı. 2018 yılının ilk yarısında yeni hisse sayısı bir önceki yıla göre% 49 artarken, finansman miktarı bir önceki yıla göre% 17 azaldı. 101 yeni hisse, geçen yılın aynı döneminde 68 hisse senedinin yükselttiği 54.8 milyar HK $ 'dan 4.5 milyar HK $ daha az olan 50.3 milyar HK $ artırdı.
Rüzgar gülü şirketlerinin değerlemesi de azalıyor. 29 Haziran'da, Xiaominin halka arz fiyatı, izahnamede açıklanan ihraç fiyatının alt sınırı olan 17 HK $ 'a düştü. Karşılık gelen değerleme yaklaşık 54 milyar ABD $ idi ve bu, 80 milyar ABD $' lık önceki piyasa söylentilerinden 200 milyar ABD $ 'a uzaktı. 3 Temmuz'da Hong Kong medyası, Xiaominin işlem fiyatının kurumsal tezgah üstü işlemlerde yalnızca 16,15 HK $ olduğunu ve ihraç fiyatına göre% 5 düşüş olduğunu bildirdi. Meituan-Dianping'in değerlemesi, söylentilere göre 60 milyar dolardan 40 milyar dolara düştü.
Zaten halka açılan şirketler kaderleriyle mücadele ediyor. İstatistikler, Hong Kong Borsası'nın halka arz kırılma oranının 2018'den bu yana% 72'ye kadar yükseldiğini gösteriyor. Örneğin, 29 Haziran'da Hong Kong Borsası Liepin'e indi. İhraç fiyatı 33 Hong Kong doları idi. Listelemenin ilk gününde ihraç fiyatının altına düştü ve hisse başına 32,5 Hong Kong doları ile kapandı. Erkek Shanshan markası daha da kötü 27 Haziran'da listelemenin ilk gününde hisse başına kapanış fiyatı 3,42 HK $ idi ve ihraç fiyatından% 9,5 daha düşüktü. 3 Temmuz'daki kapanış fiyatı 2.75 Hong Kong dolarına düştü ve% 27.2 buharlaştı.
ZhongAn Online, China Reading Group, Yixin Group, Razer ve Ping An Good Doctor gibi Eylül 2017'den bu yana zili çalan yeni ekonomi yıldızı şirketleri için bile 3 Temmuz itibariyle China Reading Group hariç hepsi bozuldu. Birçoğu zirvelerinden% 30'dan% 61'e düştü.
ABD hisse senetleri de iyimser değil. 27 Haziran'da, Amerika Birleşik Devletleri'nde Nasdaq'a bayrak koyan ikinci el otomobil e-ticaret şirketi Uxin, "kanayan liste" olarak alay konusu edildi. Piyasa değeri, önceki finansman turundaki 3,2 milyar ABD dolarının altındaydı ve 3 Temmuz'da listelendiği gün kırıldı. Piyasa değeri 2,4 milyar dolara düştü.
Öyleyse, soru şu ki, neden herkes şu anda pazara koşuyor?
02
"Temel neden, kaldıraçtan yararlanmanın neden olduğu fon kıtlığıdır ve tek boynuzlu at çok fazla yanar, bu nedenle para toplamak için yalnızca ikincil piyasaya gidebilir." Bazı yatırımcılar, AI Finans ve Ekonomi'de listeleme dalgasının nedenlerini özetledi.
2008 mali krizi bir dönüm noktasıydı, bundan önce Çin'in borç büyüme oranı ekonomininkine benziyordu, ancak borç büyüme oranı ekonomik büyüme oranını çok aştı. Son 10 yılda, Çin'in reel ekonomik sektör borcunun ortalama yıllık büyüme oranı% 19 olurken, ortalama yıllık GSYİH büyüme oranı sadece% 11 olmuştur. Borcun GSYİH içindeki oranı 2008'de% 129'dan geçen yıl% 242'ye yükselmiştir. Bu nedenle, kaldıraç kaldırma çağrısı giderek yükseliyor ve bu yılın Nisan ayı sonunda "yeni varlık yönetimi düzenlemelerinin" yürürlüğe girmesiyle zirveye ulaşıyor.
Bunun birincil piyasa üzerinde büyük bir etkisi vardır, çünkü Çin risk sermayesi için paranın çoğu bankalardan gelir ve yeni düzenlemelerin gerekliliklerine uygun olarak birincil piyasaya daha az para akar. Bir FA'nın yatırım müdürü Wang Dong (takma isim), AI Finance and Economics'e şunları söyledi: "Sermaye havuzu önceden çok kaotikti ve piyasadaki para da kaotikti. Şimdi sorun yok ve politika çöktü."
Finans uzmanı Lu Yao, parasal sıkılaştırmanın aynı zamanda dış çevre ile ilgili olduğuna inanıyor: 2014 ve 2015'teki aktif sıkılaştırmaya kıyasla, bu kez pasif bir sıkılaştırma oldu çünkü ABD doları faiz oranı yükseldi ve fonlar ABD'ye geri döndü. Ticaret savaşının bir sonucu olarak, ülkeler reel ekonomiye gerçek para yatırmaya daha istekli. "
İç ve dış saldırılarla LP'nin (sınırlı ortak) paniği yayılmaya başladı ve risk iştahı önemli ölçüde değişti, ayrıca çıkış baskısını GP'ye (genel ortak) ileterek listeleme gelgitini yoğunlaştırdı. Oldukça utanç verici olan şey, 2014'ün girişimcilik ve girişimcilik dalgasında ortaya çıkan bir grup yeni fonun geri çekilmek üzere olmasıdır. Verimlilik açısından halka arz en yüksek önceliğe sahip çıkış seçeneğidir.Satış, tasfiye vb. İle karşılaştırıldığında getiri daha büyük ve yatırım getirisi daha yüksektir.
Wang Dong, AI Finans ve Ekonomi Ajansı'na, kurumların artık şirketlerden halka açılabilirlerse halka açılmasını ve yapamazlarsa eski hisse senetlerini kapatmalarını istediğini söyledi. Kısa bir süre önce, bir aile fonu FA'sını eski hisse senetlerini satması için görevlendirdi ve bu işten önce FA'yı asla bulamazdı. "Sistemik riskler altında, birçok kuruluş geri dönüşün kaç katı olduğunu değil, paranın nasıl geri alınacağını düşünüyor, çünkü nakit kraldır."
Bir ateş denizi ve diğer tarafta bir buzdağı. Düşen listeleme dalgasının arkasında, yaklaşan başkent kışıyla ilgili panik var. Xianfeng Evergreen'in Başkan Yardımcısı Shen Yijun, AI Finance and Economics'e, sermayenin önceki soğuk kışının zirvelerin ve çukurların normal dalgalanması olduğunu söyledi. Bu sefer politikayla yakından ilgili ve "geri döndürülemez ve uzun vadeli bir ayı piyasasıyla karşılaşabilir."
Xinghan Capital'in kurucusu Yang Ge, bu soğuk kışın sonuncusuyla ortak bir yönü olduğunu söyledi: Son İnternet dalgası geçti, ancak bir sonraki henüz gelmedi. 2015 yılından bu yana, tüm risk sermayesi çemberi "kayıp bir ruh" gibi oldu ve satış noktaları hızla dönüyor. O2O, P2P, kitle fonlaması, tüketici finansmanı kredileri, canlı video, VR \ AR, paylaşım ve blok zinciri her yeri sarmış durumda. Hızla düştü ve tuyere birden kısaydı.
Yang Ge, AI Finans ve Ekonomi'ye, Moore Yasasına göre, iş evrim döngüsünün daha hızlı ve daha hızlı hale geldiğini, ancak bir döngü olarak asla yarım yıl olmayacağını söyledi. Çıkışların çoğu, vadinin dibinde uygulayıcılar tarafından tutulan sahte prizler. "Bu, Büyük Buhran'ın habercisi olabilir. Her şeye oy verebileceğimi düşündüm, ama şimdi bunun değersiz olduğunu düşünüyorum."
Kaynak toplamak giderek zorlaştı. AI Finance and Economics, 2014 civarında kurulan yeni fonların birkaçı dışında, birçoğunun fon toplamakta zorluk çektiğini anlıyor. Tüketici yatırımlarında uzmanlaşan yeni bir fon, geçen yılın Mart ayından bu yana büyüme fonunun ikinci aşamasında 1 milyar yuan toplamak istedi, ancak şimdiye kadar herhangi bir haber gelmedi.
Risk sermayesi endüstrisi, bir değişim sürecini başlatabilir. Çin Yatırım Araştırma Enstitüsü'nün istatistiklerine göre, bu yılın ilk çeyreğinde, Çin'deki yalnızca 103 risk sermayesi / özel sermaye (VC / PE) şirketi, yıllık% 54,82'lik bir düşüşle kaynak yaratmayı tamamladı; Kaynak yaratma ölçeği, yıllık% 74,85'lik bir düşüşle 11,03 milyar ABD doları oldu. Nisan ayında durum daha da kötüydü Kaynak yaratmayı tamamlayan VC / PE'lerin sayısı bir önceki yıla göre% 69.41, kaynak yaratma ölçeği ise bir önceki yıla göre% 85.78 düştü.
Görüşülen pek çok kişi, renminbi pazarının son üç yılda çok hızlı büyüdüğüne ve çalışanların ve fonların sayısının çok fazla olduğuna inanıyor.Sektörün değişimden ve en güçlü olanın hayatta kalmasından sağ çıkması iyi.
03
Dağların ve nehirlerin tükendiğinden şüphelenilen parlak söğütler de var. Yeni ekonomik şirketleri bünyesine dahil etmek isteyen Hong Kong Borsası, baskı altındaki kurum ve işletmelere zeytin dalı attı.
Bu yıl 30 Nisan'da, Hong Kong Borsası'nın "25 yıldaki en büyük listeleme sistemi reformu" yürürlüğe girdi ve yeni ekonomi şirketleri için önemli faydalar sağladı. Halka açılmak isteyen yeni ekonomi şirketleri için minimum 10 milyar Hong Kong doları piyasa değeri ve 1 milyar yıllık gelir gereklidir; piyasa değeri 40 milyar Hong Kong dolarının üzerindeyse gelir sınırı yoktur; Amerika Birleşik Devletleri ve İngiltere'de listelenen yeni ekonomi şirketleri bile gereksinimleri karşılar Daha sonra Hong Kong'da da listelenebilir.
Buna ek olarak, Hong Kong borsası "farklı haklarla aynı hisse" reformunu uyguladı ve oy hakları 10 kata kadar farklılık gösterebilir Bu, şirketin kontrolünü ele geçirmek isteyen kurucular için büyük bir cazibedir, ancak öz sermaye katmanlar halinde seyreltilir. Örneğin, Meituan'ın A Sınıfı hisselerinin sahipleri 10 oy verebilir.Wang Xing, toplam sermayenin% 10.9'unu oluşturan 573 milyon A Sınıfı hisseye sahiptir, ancak oy hakları% 48.41 kadar yüksektir.
Yang Ge, AI Finance and Economics'e şunları söyledi: "Bu hisse reformu olmadan, zarar eden şirketler Nasdaq'ı veya New York Borsasını seçebilir, ancak etkinin çok iyi olması beklenmiyor."
ABD'deki KOBİ'lerin yüklenmesinden sorumlu olan Baode Securities China başkanı Daniel McClory, AI Finance and Economics'e, Çin konsept hisse senetlerinin bu yıl ABD borsasındaki performansının beklendiği kadar iyi olmadığını ve birçoğunun düştüğünü söyledi. Pek çok Çinli şirket ABD'de hedef bulamadığı için, ABD'li yatırımcılar olasılıkları yargılayamazlar, bu yüzden dikkatli olacaklar, "Xiaomi ABD'ye giderse, değerleme daha yüksek olmayacak."
Bir şirketin ikincil piyasadaki varlığı, mutlaka tanınacağı anlamına gelmez. Sektör içerisinden bir kişi AI Finance and Economics'e, "Piyasa politikası yarım yıl önce olumluydu. Herkes Hong Kong hisse senetlerinin iyi bir pazar olduğunu düşünüyordu. Şimdi, herkesin Hong Kong hisse senetlerini anlaması hala sığ. Onaylamıyor ".
Bu liste dalgasında, birçok kişi Xiaomi ve Meituan'ın trendini izliyor. Shen Yijun, AI Finans ve Ekonomi'ye verdiği demeçte, tek boynuzlu at şirketlerinin ikincil piyasada değerlemeler yaşamadıklarından, genel çevrenin etkisiyle birleştiğinden, Xiaomi ve Meituan'a yeterince değer verilmediği takdirde, yatırımcı güvenine büyük bir darbe indireceklerini söyledi.
Geçmişte İnternet çemberindeki geleneksel oyun, pazarı genişletmek ve büyüme oranının listelenmesini sağlamak için kayıpla para harcamaktı.Büyüme oranı olduğu sürece, değerleme düşük olmayacak.Bu nedenle, son yıllarda, tek boynuzlu atlar, vücudu genişletmek için popüler projeleri dahili olarak satın almak veya kuluçkaya yatırmakla meşgullerdi. Tutar. Ancak, listeledikten sonra ikincil piyasa bu modeli bir sorun olarak kabul eder.
Şu anda, İnternet risk sermayesinin bu turunun yatırım modelini sorgulayan sesler var. Nanjing Havacılık ve Uzay Bilimleri Üniversitesi'nde finans profesörü olan Xu Qiang, AI Finans ve Ekonomi'ye çekirdek teknolojisi olmayan bazı şirketlerin pazarı büyüttüğünü söyledi. "Şişirmek, halka açmak para kazanmak ve sermaye piyasasına iş yapmaktır."
Xu Qiang, arz tarafı reformunun daha önemli hedefinin yenilikçi endüstriler geliştirmek olduğuna inanıyor ve "Risk sermayesi şirketlerinin gelecekte para yakarak geliştirmeleri gereken yön değil. Bu aynı zamanda Çinin İnternet gelişimi için yanlış yön. Gelecek gerçekten umut verici ve yetenekli. Ülkenin sürdürülebilir kalkınmasını teşvik etmek için teknik engelleri olan yenilikçi endüstriler olmalıdır. "
"Bir şirket o kadar paraya değmez. Hikayeler anlatmanın yanı sıra, asıl karlılık anahtardır. Xiaomi ve Meituan'ın değerlemeleri beklenenden düşük çünkü önceki su çok yüksek." Birçok yatırımcı, bir şirketin kan yapmaması durumunda vurguladı. Yetenek, listelendikten sonra havaya uçma riski çok yüksektir.
04
Tarih her zaman şaşırtıcı derecede benzerdir.
Çin'de 20 yılı aşkın süredir internet girişimciliği tarihinde, birkaç listeleme dalgası yaşanmıştır. Her dalga bir uçurum gibidir.Geçmişte dolaşmak her zaman güzel olmayabilir, ancak geçmişte kalmadıysa çoğu sahneyi üzüntüyle terk eder. Bunların arasında, 2000 civarında, Sohu, Sina ve Netease Portalı tarafından temsil edilen listeleme dalgası hala hafızada tazedir.
2000 yılının başında, ".com" hala popülerdi ve gazeteler okuyuculara Çin'de 20.000'den fazla web sitesi olduğunu ve her gün Şangay ve Pekin'de bir düzineden fazla web sitesinin doğduğunu bildirdiler. Okyanusun diğer tarafında, Amerika Birleşik Devletleri'nde internetin beşiği, teknoloji stoklarının cenneti Nasdaq yükseliyor.
Ancak iyi günler uzun sürmedi. 10 Mart 2000'de Nasdaq Endeksi 5048.62'de zirve yaptı ve ardından sert bir düşüş yaşadı. Hafta sonu pazartesi sabahı piyasa açılır açılmaz 5038'den 4879'a düştü. Yatırımcılar, fonlar ve kurumlar tasfiye etmeye başladı. Rinasdaq yaklaşık 900 puan kaybetti ve beş yıllık İnternet balonu patladı.
İnternet balonunun bu turunda Sina, Netease ve Sohu sırasıyla Nisan, Haziran ve Temmuz 2000'de sermaye piyasasında listelenecek kadar şanslıydılar ve acımasız darbelerle karşılandılar.
Listelemenin ilk günü olan 13 Nisan 2000'de Sina 17.75 $ 'dan açıldı ve günün en yüksek fiyatı 29.125 $ oldu ve bu önceki benzer web sitesi China.com ile tamamen karşılaştırılamazdı. NetEase, halka açıldıktan hemen sonra anlaşmayı bozdu ve 9 ay üst üste 1 ABD dolarının altına düştü. Piyasa değeri bir yıl içinde% 90 oranında buharlaştı. Alım satım 2002'de durduruldu. Sohu, ertesi yılın Ekim ayında 13 ABD doları olan ihraç fiyatından 0.8 ABD dolarına kadar halka açıldı.
Halka arz için hazırlık yapan ilk kişi olan Sina son noktayı vurdu. Borsa 10 Mart'ta çöktü ve 27 Mart'ta ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na listeleme başvurusu yapmakta ısrar etti ve 13 Nisan'da işlem görmeye başladı. O dönemdeki duruma bakılırsa, bu şirketlerin halka açılması akıllıca bir hamle olmadı, sermaye piyasası tarafından kana bulandıkları söylenebilir ama bundan sonra varılan sonuçlar tam tersidir.
Sina kanla halka açılmış gibi görünüyor, ancak hisse başına 17 ABD Dolarından 4 milyon hisse çıkardı ve toplamda yaklaşık 68 milyon ABD Doları yükseltti, bu da soğuk kış aylarında kendisi için bir kışlık mont almaya eşdeğer. Netease ve Sohu sırasıyla 60 milyon USD ve 90 milyon USD ile benzer. Bu para nihayetinde soğuk kış boyunca onlara yardımcı oldu ve o zamandan beri gelişiyor.
Halka açılmayan birçok şirket o zamanlar çok iyi görünüyordu, ancak kırılmış sermaye zinciri nedeniyle kapılarını kapatmak zorunda kaldılar. Ocak 2001'de Amerikan İnternet araştırma şirketi Webmergers.com, 2000 yılında en az 210 İnternet şirketinin iflas ettiğini ve en az 15.000 çalışanın etkilendiğini açıkladı.İçerilen fon miktarı 1.5 milyar ABD dolarına ulaştı ve bunun yaklaşık% 60'ı 2000 yılında şirketti. Dördüncü çeyrekte işyerinin kapanacağını duyurdu. Bunların arasında en fazla zararı e-ticaret şirketleri alırken, yaklaşık 109'u kapandı. Ayrıca 30 içerik sitesi kapatıldı ve altyapı ve diğer hizmet şirketleri de ağır darbe aldı.
2001 yılında, durum düzelmedi ve ortam daha da kötüleşti.Dünya çapında 537 internet şirketi iflas etti. Bu şirketlerin o dönemde krizde olmasının nedeni, toplanan fonların tükenmesi ve müteakip fonların yetişememesi idi.
Çin'de çok etkileyici Yitang Şirketi de Waterloo ile karşılaştı. 1999 yılında, ilk İnternet balonunun patlamasının arifesinde, Harvard Business School'dan MBA derecesi alan Tang Haisong, birkaç sınıf arkadaşıyla birlikte Etang Company'yi kurdu ve bunun sadece bir internet portalı değil, aynı zamanda bir "yaşam tarzı grubu" olduğunu açıkladı. Kablosuz hizmetler, uluslararası yaşam tarzı ürünlerini tanıtmak ve 18-35 yaşındaki Çinli "Parlak Sarı Nesil" gençlere hizmet etmek için kullanılır.
Etang, genç kullanıcıları işe almak için 50 milyon ABD doları finansman aldıktan sonra, para yakan bir model başlattı ve hızla büyük yurtiçi üniversiteleri işgal etti.Pinek, Guangzhou ve Shenzhen'de şubeler açmanın yanı sıra propaganda konusunda da hiçbir çabadan kaçınmadı. Ancak şirket, günlük ihtiyaçlardan model ajanslara ve hatta TV dizisi çekimlerine kadar hiçbir zaman odaklanmadı ve düzgün bir iş yok.
Ne yazık ki, soğuk kışta, 2000 yılının sonunda, Etang'ın finansmanı, finansmanının yarısından fazlasını çoktan tüketmiş, karları düşmüş ve dönüşüm düzelememiş ve nihayet tarih sahnesinden çekilmek zorunda kalmıştır. Çin'de kapanan tanınmış İnternet şirketleri arasında 8848, eToys.com, 7e39.com, e ülke vb. Bulunmaktadır. Kurucuları bir zamanlar İnternet trend belirleyicilerinin ilk grubuydu, ancak şimdi haber yok.
2000 yılına benzer şekilde, bu listeleme dalgasının arkasında da parasızlık vardı. Bu soğuk kışın ne kadar süreceğini kimse bilmiyor, bu nedenle soğuk kış gelmeden önce yeterince yiyecek ve ot hazırlayın, böylece soğuk kışla başa çıkacak kadar yağınız olur.
Tarih yazılmaya devam ediyor.
2000 yılında Huang Zheng, halen Zhejiang Üniversitesi'nde okuyordu, Wang Xing, Tsinghua Üniversitesi'nin fildişi kulesinde dolaştı ve Lei Jun, Kingsoft'ta bir işe girerek İnternetin dalgalanmasını izledi. Şimdi, tesadüfen rüzgarın yönünü seçen bağımsız sörfçüler haline geldiler.
Tabii ki, on yıldan fazla bir gelişmeden sonra, tüm İnternet endüstrisinin olgunluğu öncekiyle karşılaştırılamaz ve mevcut liste dalgası geçmişten biraz farklı. Bazı yatırımcılar AI Finance and Economics'e, 2000'deki liste dalgasının çoğunlukla ABD hisse senetleri ile ilgili olduğunu söylediler, ancak, bu listeleme dalgasının arkasındaki soğuk kışta, esas olarak RMB fonları büyük kayıplar yaşadığı için USD fonları fazla etkilenmedi.
"Hiçbir listeleme dalgası buna tamamen benzemez." Bazı yatırımcılar, bu liste dalgasının arkasındaki siyasi politikanın çok fazla etkilendiğinden şikayet ettiler. 2020'nin sonundaki yeni varlık yönetimi düzenlemelerinin son tarihi referans olarak kullanılırsa, genel ortamın 2020'de olması bekleniyor. Fazla değişmeyecek.
