China Communications Construction: Daha iyi performans gösterdi, hisse fiyatı neden Lao Tie'ın gerisinde kalıyor?
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın
Devlete ait süper büyük altyapı inşaat şirketleri olan China Communications Construction (01800-HK), China Railway Construction (00390-HK) ve China Railway Construction (01186-HK), Hong Kong'da listelenen üç büyük altyapı inşaat devidir ve aynı zamanda China Railway Corporation'ın demiryolu altyapı projeleri için ana yüklenicilerdir. CCCC'nin kar performansı diğer iki eski ütüden daha iyi, hisse senedi fiyatları neden yetişemiyor? Hadi bulalım.
Performansta orta düzeyde büyüme
Çin Muhasebe Standartlarına göre hazırlanan 2018 yılının ilk dokuz aylık sonuçlarına göre CCCC, 328.547 milyar yuan (aksi belirtilmedikçe aşağıda aynı) gelir, yıllık% 6,9 artış ve brüt kar yıllık% 5.1 artışla 43.295 milyar yuan'a ulaştı. , Tekrar etmeyen kazançlar ve zararlar hariç net kar% 13 artarak 12.02 milyar yuan'a yükseldi.
Aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, dönem boyunca gelir artış oranı emsallerine göre biraz daha yüksekti ve tekrar etmeyen net faiz oranı, hem Çin Demiryolu hem de Çin Demiryolu İnşaatı% 2,5 ile karşılaştırıldığında% 3,7 oldu. CCCC'nin kar marjı neden nispeten yüksek?
Çin Demiryolu ve Çin Demiryolu İnşaatı arasındaki karşılaştırma için lütfen Caihua Haber Ajansı tarafından 20 Kasım 2018'de yayınlanan "Çin Demiryolları Çin Demiryolu Yapımından Neden Daha İyi?" Makalesine bakın.
Öncelikle China Communications Construction'ın iş yapısına bakalım. 2018'in ilk yarısında altyapı inşaatı geliri, toplam gelirin% 86,4'ünü oluşturarak Çin Demiryolu İnşaatının% 85,4'ünden ve Çin Demiryolu İnşaatının% 85,9'undan daha yüksek oldu. Bununla birlikte, China Communications Construction'ın altyapı inşaatının brüt kar marjı, benzerlerinden daha yüksek olup, Çin Demiryolu İnşaatının% 7,6'sına ve Çin Demiryolu İnşaatının% 7,7'sine kıyasla% 13'e ulaşmaktadır.
Altyapı inşaatının kârındaki fark, segmentlerin katkısının farklı oranlarında olmalıdır. Son yıllarda China Communications Construction'ın demiryolu inşaat siparişleri yıldan yıla azaldı. 2018'in ilk dokuz ayında yeni imzalanan demiryolu inşaat sözleşmelerinin değeri 5,935 milyar yuan oldu. Bu dönemde Çin Demiryolu ve Çin Demiryolu İnşaatının yeni imzalanan demiryolu inşaat sözleşmeleri 134,26 milyar yuan'a ulaştı. 128.21 milyar yuan ile aynı seviyede değil. China Railway tarafından açıklanan verilerden, demiryolu inşaatının brüt kar marjının yılın ilk yarısında% 4,9 olduğu, karayolu inşaatı ve belediye mühendisliğinin brüt kar marjının sırasıyla% 8,5 ve% 9,3 olduğu görülmektedir. Demiryolu inşaatının kârının oldukça düşük olduğu görülmektedir.
CCCC Tarama, devasa varlıkları olan dünyanın en büyük tarama şirketidir, ancak kar marjı çok belirgin değildir. 2018'in ilk yarısında, altyapı inşaatı işinin net kar marjı% 7 olurken, tarama işinin net kar marjı yalnızca% 4,3 oldu.
Aşağıdaki tablodaki 2017 performans karşılaştırmasına bakın. CCCC en yüksek net faiz oranına sahiptir, ancak özkaynak kârlılığı (ROE) orta akımdadır. Grafiğin bölünmesinden, bunun esas olarak düşük varlık devir oranından kaynaklandığı görülebilir. Varlık devir hızı, şirketin varlık işletme verimliliğini yansıtır. Tarama işinin çok büyük varlıkları vardır, ancak elde edilen gelir altyapı inşaat işinden daha düşüktür, bu da düşük varlık devir oranının nedenlerinden biri olmalıdır. Ayrıca, altyapı inşaat işinin varlık devir hızı da benzerlerinden daha düşüktür.
Hisse senedi fiyatı neden eski demirin arkasında?
Gelir artışı veya karlılık olsun, CCCC emsallerinden daha iyidir. Bununla birlikte, mevcut 7,60 HK $ fiyatına göre, China Communications Construction'ın 2017 tarihi fiyat-kazanç oranı yalnızca 7,7 kat, bu da Çin Demiryolu ve Çin Demiryolu İnşaatından daha düşük.
Ana sebep, yüksek yurtdışı siparişleri ile ilgili olmalıdır. 2018'in ilk dokuz ayında, China Communications Constructionın yeni imzalanan denizaşırı siparişleri 133.674 milyar yuan'a ulaştı ve bu, yeni imzalanan toplam sözleşmelerin% 22.9'unu oluşturdu. Dönem boyunca, Çin Demiryolu İnşaatı ve Çin Demiryolu İnşaat'ın yurtdışı siparişleri sırasıyla yalnızca% 4,6 ve% 8,6'ydı. Geçtiğimiz birkaç ayda, China Communications Construction tarafından üstlenilen Malezya demiryolu projesi müşteri tarafından durduruldu ve yüksek maliyet nedeniyle yeniden pazarlık yapılması talep edildi. Projenin çalışmaya devam edip edemeyeceğine bakılmaksızın, 135 milyar yuan orijinal planlanan bütçeye sahip bu proje, CCCC'nin öngörülemeyen masraflara maruz kalmasına neden olacaktır İş devam etse bile, kar marjı orijinal plandan daha düşük olabilir. Bu olay, denizaşırı projelerin uygulama riskini yansıtabilir. Mevcut uluslararası ekonomik ve politik durumda çok fazla belirsiz faktör vardır ve diğer denizaşırı projeler de jeopolitik riskler ve döviz riskleriyle karşı karşıya kalabilir.
2018'in ilk dokuz ayında, China Communications Construction'ın yeni imzalanan sözleşmelerinin değeri yıllık% 4 düşüşle 582.806 milyar yuan'a düşerken, China Railway Construction'ın yeni imzaladığı sözleşmeler ise yıllık% 5.9 artışla 951.3 milyar yuan'a yükseldi. Yıllık% 5,3 artışla 891,66 milyar yuan'a, emsal seviyesinin çok altında.
Bu siparişler arasında, daha yüksek kârlı belediye mühendislik projeleri, yıllık% 20 düşüşle 133,88 milyar yuan'a geriledi ve sadece% 23'ünü oluşturdu. Çin Demiryolu ve Çin Demiryolu İnşaatının belediye siparişlerinin oranı sırasıyla% 52 ve% 50,1 gibi yüksek. Bu, China Railway ve China Railway Construction'ın gelecekteki kar marjlarının yukarı doğru revize edilebileceği anlamına gelebilir.
CCCC, 2010 yılında Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nda listelendiğinden beri, net bir işletme nakit girişi sağlayabildi (yıllık verilerle hesaplanır). Bununla birlikte, 2018'in ilk dokuz ayında CCCC, geçen yılın aynı dönemine kıyasla 5,061 milyar yuan net girişle 304,25 milyar yuan net işletme nakit çıkışı kaydetti. Şirket, bunun temel olarak işletme faaliyetlerinden kaynaklanan nakit çıkışlarındaki artış ve nakit girişlerindeki azalmadan kaynaklandığını ve geçen yılın aynı döneminde birkaç büyük proje için ön ödeme aldığını açıkladı.
Çin Demiryolu ve Çin Demiryolu İnşaatı büyük demiryolu altyapı iş risklerine sahip olduğundan, yüksek borçları olan China Railway Corporation zamanında ödeme yapamayabilir.Çin Demiryolu ve Çin Demiryolu Şirketi zaman zaman net işletme nakit çıkışlarıyla karşılaşacaktır. Ancak, China Railway Group'un güçlü geçmişi ve finansman gücü göz önüne alındığında, kredi riskinin çok yüksek olmaması gerekir.
Şu anda China Communications Construction, 52 haftanın en yüksek / en düşük aralığı olan 6,96 HK $ ile 9,493 HK $ aralığının düşük bir seviyesinde yer alıyor. Uluslararası durum belirsiz olduğunda, piyasanın en büyük endişesi yukarıda bahsedilen denizaşırı projelerin uygulama riskleri olmalıdır. Bu aynı zamanda China Communications Construction'ın hisse senedi fiyatı üzerindeki baskı da olabilir. nedeni. Ancak başka bir bakış açısıyla, uluslararası durum anında değişiyor ve bu da insanları belirsiz hale getiriyor.Uluslararası ekonomik durumdaki herhangi bir yapıcı ilerleme ve değişiklik, China Communications Construction'ın hisse fiyatını artırmaya yardımcı olacaktır. Umarım bu altyapı devi işleri net tutabilir.
Yazar: Ting Mao
Editör: Li Lulu
