CITIC İnşaat Yatırım: Öz disiplin kuralları altında, Sci-tech Innovation Board'dan yeni kazançların en son hesaplaması burada! Öz disiplin girişimi, üç ana kuralı açıklığa kavuşturuyor: endüstri ne d
Kaynak: İnşaat Yatırım Stratejisi Araştırması
WeChat Kimliği: CSCSTR
Etkinlik:
8 Haziran 2019'da Şangay Menkul Kıymetler Borsası, "Şangay Menkul Kıymetler Borsası Bilimsel Teknoloji İnovasyon Kurulu Öz Disiplin Komitesi için Bilimsel Teknoloji İnovasyon Kurulunun Erken Aşamasında Şirketlerin İstikrarlı İhraç Edilmesini Teşvik Etmek İçin Sektör Savunuculuk Teklifi" ni yayınladı (bundan böyle "Kararlı İhraç Sektörü Girişimi" olarak anılacaktır). nokta:
(1) Orta ve uzun vadeli fonların rolünü tam olarak oynayın ve ana sorumluluğu sıkıştırın. Kurumsal yatırımcılar, 60 milyondan az olmayan bir piyasa değeri eşiğine sahiptir ve altı tür kurumsal yatırımcıya ihraç edilecek çevrimdışı hisse sayısının en az% 70'ini düzenler.
(2) Güvenli çalışmayı sağlamak için düzenleme ve listeleme işlemlerini basitleştirin. İlk halka arzda 80 milyondan az hisseye sahip olan ve 1.5 milyar yuan'dan daha az artırması beklenen şirketler, ön sorgulama yoluyla ihraç fiyatını doğrudan belirleyecek ve sadece aracıların, yöneticilerin ve çekirdek çalışanların davayı takip etmesini sağlayacak.
(3) Sağlıklı rekabet oluşturmak için yeni hisselerin yerleştirilmesine ilişkin aracılık komisyonu standardını makul bir şekilde belirleyin. Stratejik yatırımcılara ve çevrimdışı yatırımcılara yüklenen aracılık komisyon oranının, sigortacılar tarafından bağımsız olarak% 0,08 ile% 0,5 aralığında belirlenmesi önerilmektedir.
Kısa yorum:
1. Stratejik tahsis eşiğini yükseltin ve arbitraj faaliyetlerinin maliyetini artırın
İlk halka arzda 80 milyondan az hisseye sahip olan ve 1,5 milyar yuan'dan daha az artırması beklenen şirketler, ön sorgulama yoluyla ihraç fiyatını doğrudan belirleyecek, yalnızca aracıların, yöneticilerin ve çekirdek çalışanların davayı takip etmesini sağlayacak ve fazla tahsis seçeneklerini kullanmayacak.
8 Haziran itibariyle, sona eren iki inceleme çıkarıldıktan sonra Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda toplam 117 proje ilan edildi. İhraç edilecek ortalama hisse adedi 68.560 adet, artırılacak fonların ortalama değeri ise 940 milyon olarak tahmin ediliyor. Halka arzda 80 milyondan az hisseye sahip olan ve% 71.8'i 1.5 milyar yuan'dan az artırması beklenen 84 şirket var.
Hisselerin stratejik olarak yerleştirilmesi menkul kıymet ödünç verme için kullanılabildiğinden, aslında stratejik yerleştirme kilitlerini "menkul kıymet satışı + ilişkili taraf işlemleri" yoluyla atlayabilen bir arbitraj alanı vardır. Eşiği yükselterek, arbitraj faaliyetlerinin maliyetini artırın.
2. Yeni hisselerin payı kurumlara yatırılır ve piyango kilitlenmesi ihtiyatlı kotasyonu teşvik eder
Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nın "Şangay Menkul Kıymetler Borsası Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu Menkul Kıymetler Borsası İhracı ve Sigortalama İş Yönergeleri", menkul kıymet firmaları tarafından dört aşamalı takip yatırımı olduğunu ve ön sorgulama yoluyla ihraç fiyatını doğrudan belirleyen proje komisyoncularının takip yatırımının oranının yaklaşık% 4-5 olduğunu belirtmektedir. Özel varlık yönetimi planları aracılığıyla üst düzey yöneticilerin ve çekirdek çalışanların katılımına bakılmaksızın, kalan% 95-% 96 pay, çevrimdışı tahsis ve çevrimiçi ihraç ile tahsis edilmektedir.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından yayınlanan "Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu ve Şangay Borsasında Pilot Kayıt Sisteminin Kurulmasına İlişkin Uygulama Görüşleri", çevrimdışı yeni hisse ihracı için tersine çevirme mekanizmasında yapılan düzenlemeler, ilk çevrimdışı ihraçların sayısı halka arz oranının% 70'inden az değildir ve maksimum getiri Tahsis mekanizmasına göre getiri oranı halka açık hisse adedinin% 10'udur.
Bu düzenlemenin çevrim dışı olarak ihraç edilen hisse adedinin% 70'inden az olmadığı dikkate alınarak, halka arz ürünleri, sosyal güvenlik fonları, emeklilik fonları, işletme gelir fonları, sigorta fonları ve nitelikli yabancı kurumsal yatırımcı fonları dahil olmak üzere altı tür orta ve uzun vadeli fonlama nesnesine öncelik verilecektir.
3. Piyango numarasının kilitlenmesini düşündükten sonra, A tipi yatırımcılar yeni gelir hesaplayacaklar
Öz disiplin girişimine göre, bilim-teknoloji inovasyon kurulu ihraç düzenlemeleri çevrimdışı çıkarılan hisse sayısının% 70'inden az olmayacak ve öncelik altı tür orta ve uzun vadeli finansman hedefine verilecek, ancak altı tür yatırımcı hesabının% 10'u piyango ile kilitleniyor, yani her seferinde Yeni hesapların% 10'u yeni hisselerin kazançlarından yararlanamıyor ve yine de kayıp riski var. Sci-Tech Innovation Board'daki yeni hisselerin getiri oranını hesaplamak için, finansman ölçeği, çevrimdışı tahsislerin oranı ve yeni hisselerin yükseliş ve düşüşü hakkında ilgili varsayımlar yapmamız gerekiyor.
Finansman ölçeğinin varsayımı: Her biri 1 milyar ihraç ölçeğine sahip ortalama aylık 10-20 şirketin ihraç ettiği varsayıldığında, 2019 yılında bilim-teknoloji inovasyon kurulu ihraç ölçeğinin 50-100 milyar olacağı ve ortalama değerin 75 milyar olacağı tahmin ediliyor.
Bilim-teknoloji kurulunu kazanma hipotezi :
(1) Stratejik yerleştirme oranının% 20 ila% 30, çevrimdışı yerleştirme oranının ise kalan kısım ters çevrildikten sonra% 60 ila% 80 olduğu varsayıldığında, çevrimdışı yerleştirme payının% 42 ila% 64 olacağı, ortalama% 53 varsayıldığı;
(2) Çevrimdışı hisse sayısının en az% 70'inin altı tür kurumsal yatırımcıya ihraç edilmesini sağlayın. Makalede belirtilen altı türden yalnızca QFII, A tipi bir yatırımcı değildir. Basit olması için, çevrimdışı tahsis ihraçlarının sayısının% 70'inin olduğuna inanıyoruz. A Sınıfı yatırımcılara yönelik olarak, A sınıfı yatırımcıların tahsis edilen payının% 29,4 ila% 44,8 olması beklenmektedir.
(3) A-hisse pazarındaki mevcut çevrimdışı yatırımcı stoku 5000-6000'dir, ancak bunların yarısı, bu kez Sci-tech Innovation Board'da çevrimdışı yerleştirme için yeterlilik gereksinimlerini karşılamayan yüksek net değerli bireysel yatırımcılardır. 2018 yılında A, B ve C olmak üzere üç tür yeni hisse senedindeki yatırımcı sayısına bakıldığında, çevrimdışı yatırımcı sayısının 1.250'si A Tipi, 500'ü B Tipi ve 1.250'si C Tipi olmak üzere 3.000 olduğu varsayılmaktadır.
Halka arz büyümesi varsayımları: ChiNext'in açılış aşamasında ilk gün fiyat limiti için bir sınır olmadığından ve 23 kez ihraç kılavuzu olmadığından, bilim ve teknoloji inovasyon kurulu için mevcut fiyatlandırma kurallarına benzer. GEM lansmanından önceki 100 şirket arasında en yüksek ilk gün artışı% 85 oldu. Bu nedenle, 2019 yılında Sci-tech Innovation Board'da listelenen yeni hisselerin ortalama artışının% 80'den az olmayacağını varsayıyoruz.
Kilitleme durumu: Kilitlenen hisselerin% 10'unun 6 ay kilitlendikten hemen sonra satıldığını varsayalım. 4'ü çekilişle kilitlenen 10 yeni inovasyon kurulu projesine katıldı.
Diğer varsayımlar:
(1) A Sınıfı yatırımcıların üst ızgarasının çevrimdışı tahsisatta yer aldığını varsayarsak, alt pozisyonun büyüklüğü 200 milyon yuan'dır ve tüm A Sınıfı yatırımcılar aynı sayıda tahsis alırlar ve yeni hisseler kotasyonun ilk gününde yükseldiklerinde satılır.
(2) Aracı komisyon oranının% 0,29, ortalama% 0,08 ve% 0,5 olduğu varsayıldığında, işlem maliyetinin bu kısmı yeni strateji gelirine ulaşmak için seyreltilecektir.
Hesaplama formülü: Sci-tech Innovation Board'a yeni eklenen yoğun getiri = A Sınıfı dağıtımından elde edilen gelirin bir kısmı / En alt konumun boyutu = çevrimdışı tahsis oranı * A Sınıfı dağıtım oranı / A Sınıfı abonelik yatırımcılarının sayısı * [Yeni hisselerde artış * (1 kilitli oran) + Kilitleme oranı * getiri oranının kilitleme kısmı] * (1 komisyon oranı) / açık pozisyon boyutu.
Örneğin tarafsız, çevrimdışı plasmanların% 53'ünü oluşturduğunu ve bunların% 70'inin toplam 1.250 A tipi yatırımcıya meyilli olduğunu varsayıyor. Bilim-teknoloji inovasyon kurulunun 2019'daki finansman ölçeği 75 milyar ve yeni hisse senetlerinin artışı% 80. Oran% 10, kilitli kısım için getiri oranı 0, yerleştirme komisyon oranı% 0.29'dur. Tüm A Sınıfı yatırımcılar alımlara abone olacak ve yasak kaldırıldığında satış yapacak. Bilim-teknoloji inovasyon kurulunun yeni kalın getiri oranı =% 53 *% 70/1250 * 750 *% 80 * (% 1-10) * (% 1-0,29) / 2 =% 7,99.
Yukarıdaki varsayımlara dayanarak, Sci-tech Innovation Board'da A Sınıfı yatırımcıların yeni kazançları üzerinde hassasiyet hesaplamaları yapıyoruz. Varlık büyüklüğünün 200 milyon yuan olduğunu varsayarsak, kilitlenme oranı% 10, getiri oranının kilitlenme kısmı 0, bilim-teknoloji inovasyon kurulu yeni hisse senetleri% 20-140 arttı, finansman ölçeği 25 milyardan 125 milyara ve karşılık gelen getiri% 0.67'den 23.37'ye çıktı. %, tarafsız beklenti% 8.01'dir. Finansman ölçeğinin 75 milyar olduğunu varsayarsak, yeni hisselerin artmasının% 80, kilitlenme oranının% 0'dan% 40'a, getiri oranının kilitli kısmının -% 40'tan% 40'a, bilim ve teknoloji inovasyon kurulunun yeni stratejisi getiri oranını% 3,9-% 8,9 artırıyor. Nötr tahmin% 7,1'dir.
Özetle, 200 milyon ölçekli A Sınıfı yatırımcının bilim-teknoloji inovasyon kurulu,% 7-% 8 arasında tarafsız bir beklentiye sahiptir. Yeni hisselerin getirisi esas olarak yeni hisse ihracının ölçeğinden ve yeni hisselerin artmasından etkilenmektedir.Kutulma belirli bir etkiye sahip olsa da ilk iki faktör kadar önemli değildir.Yatırımcılar, bilim ve teknoloji inovasyon kurulu kurulduğunda piyasa durumunu tam olarak düşünmeli ve kotasyona ihtiyatlı bir şekilde katılmalıdır.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Nadir toplu iş atlama! Genel müdür, başmüfettişten daha fazla çekirdek üyeye! Fon dosyalama bilgileri şiddet içeriyor ve sektör bu kadar büyük ölçekte şok yaşıyor
Apple aniden değer kazandı, "çılgın elma" kim olacak? Gerçekten "bir yanda mali abartı, öte yanda stok" mu?
Kechuang tahtası ağırdır! Çevrimdışı teklif verme eşiği 60 milyondan az değildir, 6 tür öncelikli tahsis hesabının% 10'u çekilişle çekilir ve pozisyon 6 ay boyunca kilitlenir ... beş öz disiplin düzenlemesine bakın
Üniversiteye giriş sınavı şampiyonunun finans mesleğine başvurması popüler bir trend haline geldi Şampiyon fon yöneticisi bu yıl üniversiteye giriş sınavı öğrencilerine kutsamalar göndermek için bir grup düzenleyecek mi?
Dünyanın en pahalı oran indirimi doğumda ipuçları! 12,8 trilyon değerinde mi? Aslında bundan daha fazlası, Avrupa ve Amerika borsaları sürekli yükseldi! Microsoft'un piyasa değeri trilyon ABD dolarına döndü, yapay etin ilk payı% 39 arttı
"10 kez tezgah üstü sermaye tahsisi", "% 80 operasyon başarı oranı" ... Şangay bir finansal türev çevrimiçi dolandırıcılık davasını kırdı, kurbanları küçük karlar ve büyük tazminatlar yakaladı, rutin risk
08 Phantom, Mayıs ayında küresel borsalarda yeniden ortaya çıktı! Ayı hayaleti, ABD hisse senetleri 3 trilyon yuan buharlaşıyor ve "Britanya" yok, ancak A hissesi 100 milyar kuyuyu dolduracak dirençle dolu
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
