Anta, Hava Kuvvetleri ile tekrar savaşır: Bu sefer çamurlu suda balık tutabilir misin?
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın.
Dün Hong Kong borsası çalkantılıydı ve hafta sonu yaşanan çifte gök gürültüsü Asya işlem saatlerinde ve Hong Kong borsasında siyah bir Pazartesi gününü tetikledi.
Günde% 70-% 80'e kadar düşen bazı kuruşluk hisse senetlerinin fonunda, gelir bazında Çin'in en büyük spor ürünleri olan Anta Sports (2020-HK) en kötüsü gibi görünmüyor, ancak piyasa değeri de yarım gün içinde 100'den fazla buharlaştı. Milyar. Bu spor markasının hisse senedi fiyatındaki düşüş, ünlü açığa satış ajansı Muddy Waters'ın 8 Temmuz 2019'da yayınladığı açığa satış raporundan kaynaklandı.
Amerika Birleşik Devletleri'nde açığa satış yapan bir ajans olan Muddy Waters, 2011 yılında, Kanadalı borsada işlem gören Sino-Forest Corporation şirketinin, listelenen Kanadalı şirketin listeden çıkarılmasına yol açtığını ve bu şirketin listeden çıkarılmasına yol açtığını duyurdu. Boş raporlarla ünlü. Ancak bu sefer ölümcül olması beklenen korku gibi görünmüyor.
Bir dizi çifte kötülük hisse senedi fiyatlarındaki dalgalanmaları tetikledi
8 Temmuz'daki ilk raporda, Muddy Waters önceden duyurulmuştu ve Anta'nın bir dizi doğrulama hazırladığını ve bunları atmaya devam edeceğini belirtti.
İlk vuruş: Distribütörlerle yakın ilişki
İlk rapor, Anta'nın olağanüstü operasyonlar nedeniyle değil, ana distribütörleri rapor edilen kar marjlarını bozmak için gizlice kontrol ettiği için endüstri lideri işletme kar marjlarına ulaşabildiğini iddia ediyordu. Kısa satıcı, Anta'nın en az 25'i birincil distribütör olmak üzere 27 distribütörü gizlice kontrol ettiğine dair belgesel kanıtları listeledi ve Anta'nın yaklaşık 46 birincil distribütörünün kontrolündeki toplam sayının 40'tan fazla olabileceğini belirtti.
Rapor yayınlanır yayınlanmaz Antanın hisse fiyatı% 9 düşüşle 50,80 HK $ oldu. Anta, daha sonra, çamurlu sularla yüzleşmeye hazırlanarak ticaretin askıya alındığını açıkladı. Askıya alınmadan önce hisse senedi fiyatı, o gün% 1.54 düşüşle Hang Seng Endeksi'ne kıyasla% 5.6 düşüşle 51.25 Hong Kong dolarından kapandı.
Açıklama: samimiyet yok
Bu sabah piyasa açılmadan önce Anta, çamurlu su iddialarını kararlılıkla reddeden bir açıklama duyurusu yayınladı ve çamurlu su raporundaki 25 distribütörün birbiriyle alakasız üçüncü şahıslar olduğunu ve her distribütörün kendi yönetim ekibi olduğunu ve bağımsız işler yaptığını söyledi. Karşılıklı kontrol ilişkisi olmadığına karar verildi; Anta, dağıtım anlaşmaları yoluyla distribütörlerle ilişkiyi düzenler ve herhangi bir yönetim ücreti paylaşımı olmaksızın Çin'deki tüm distribütörler için birleşik bir toptan satış indirimi politikası benimser; distribütörler, işlerini geliştirmek için kendilerini Anta olarak adlandıracaklar Şirketin yan kuruluşu veya şubesi ve distribütörlerin temel değerlerini ve kurumsal yönetimlerini paylaşmalarını savunur, ancak bunun yasal bir etkisi yoktur; Anta, distribütörlerin ticari promosyonları kolaylaştırmak için marka logosunu ve iş e-posta adresini kullanmalarına izin verir.
Bu sabahki açılışta, Anta'nın hisse fiyatı hafif bir düzeltmenin ardından yükseldi ve% 2.44 artışla 52.50 HK $ 'a yükseldi.
İkinci darbe: listelenen varlıkların intihal
Pazar açıldıktan kısa bir süre sonra Muddy Waters, Anta'nın Adidas, Reebok ve Kappa ile dağıtım anlaşmaları imzalayan uluslararası bir perakende markası olan Shanghai Fengxian Sporting Goods Co., Ltd.'yi genişletmek için halka arzdan toplanan fonları kullanmasına atıfta bulunan ikinci kısa satış raporunu yayınladı. , Ve sonra temsilciyi, borsada işlem gören şirketi önemli bir indirimle ayırmak için kullandı.Başkan ve bağlı kuruluşları, listelenen varlıkları toplamak için bu yöntemi kullandı.
Açıklama: iddiaları reddedin
Pazar öğle saatlerinde kapandığında ikinci bir açıklama yapan Anta, iddiaları şiddetle reddederek, iddiaların yanlış ve yanıltıcı olduğunu söyledi. Çamurlu suya karşı yasal işlem yapma hakkını saklı tutar.
Öğleden sonraki açılışta Anta'nın hisse fiyatı hafif bir düşüşün ardından yükseldi ve bugünkü Hang Seng Endeksi'ne göre% 0,76 düşüşle% 0,2 artışla bugün 51,35 HK $ 'dan kapadı. Antanın bugün piyasaya karşı yükselişine bakılırsa, yatırımcılar çamurlu su raporunu satmıyor gibi görünüyor.
Anta neden sık sık hava saldırılarına maruz kalıyor?
Anta, geçtiğimiz yıl üç açığa satış ajansı tarafından saldırıya uğradı:
1) 12 Haziran 2018'de GMT Research, 2005'ten sonra listelenen 16 Çinli spor markası şirketinden dokuzunun hepsi Fujian'dan olan mali dolandırıcılıklarının kanıtlandığını iddia etti.Başlıca özelliği, karlılıklarının Nike gibi uluslararası emsallerinden daha üstün olmasıdır. . Ürün fiyatının uluslararası muadillerinden çok daha düşük olduğu durumlarda, karlılığın endüstri devlerininkinden bile daha iyi olduğuna ve dolandırıcılık olduğuna inanılıyor. Anta, Xtep (01368-HK) ve 361 Derece (01361-HK) dahil olmak üzere geri kalan yedi şirketin tümü, mali sahtekarlıkları kanıtlanmış şirketlerle benzer özelliklere sahip ve hepsi Fujian'dan geliyor.
2) 30 Mayıs 2019'da, Samsonite'de (01910-HK) keskin nişancılık yaptıktan sonra popüler hale gelen Blue Orca Capital'in kurucusu Blue Orca Capital'in (Blue Orca Capital) kurucusu Soren Aandahl, Fujian borsasına kayıtlı şirketlerin bir foruma katılırken kurumsal yönetim sorunları yaşadığına dikkat çekti. , Ve FILA'sının geliri% 40'tan fazla abartıldı ve şubelerinin satış verimliliği, uluslararası meslektaşlarından çok daha yüksek.
3) 8 ve 9 Temmuz 2019'da Muddy Water, Anta'yı listelenen varlıkların intihalinden dolayı distribütörler ve şirketin iştirakleriyle yakın ilişkiler içinde olmakla suçladı.
Anta neden defalarca kesildi ve içinde ne var?
Düşük performanslı şeffaflık
Özetle, kısa satıcıların Anta aleyhindeki ana iddiaları performans sahtekarlığıdır, özellikle FILA tarafından satın alınan Anta dışı markalar ve diğer harici satın almalar, performans açıklamasının şeffaflığı düşüktür ve şirketin içinden çalışanlar uygun olmayan bağlantılı işlemlere sahip olabilir. Her halükarda, son tahlilde, Anta ve diğer Shanxi tüccarlarının "sol ve sağ el" işlemleri olduğu ve bunlardan su çekmek için çok fazla fırsat olduğu söyleniyor.
Jinjiang, Fujian merkezli Anta, bir ayakkabı fabrikası olarak başladı. 2007'de Hong Kong'a girdikten sonra, esas olarak Anta markasını işletti ve Adidas, Reebok ve Kappa gibi uluslararası markaları dağıttı, ancak ikincisi nispeten düşük bir gelir oranına sahipti. Bir kayıp kaydetti.
2009 yılında Anta, başarısız olan FILA Greater China işini Belle International'dan devraldı. FILA'yı devraldıktan sonra Anta, FILAnın katkısının ilk birkaç yılda% 10un altında olduğuna, dolayısıyla ayrı olarak listelenmediğine dikkat çekti. Ancak son yıllarda, Antanın FILA işini genişletmek için çok çalıştığı açıkça görüldü. 2011 yılında 220 olan FILA mağazalarının sayısı arttı. , 2018'de 1.652'ye önemli bir artış.
Buna ek olarak, Anta, işbirliği ve satın almalar yoluyla uluslararası marka portföyünü de genişletti (aşağıdaki tabloya bakın) Kısa süre önce Lululemon'un kurucusu Chip Wilson ve Tencent (0700-HK) ile Fin üst düzey spor markası Amer Sports'u satın almak için el ele verdi. . Anta'nın agresif tavrı açısından bakıldığında, ana marka dışı işin geliştirilmesinde hiçbir çabadan kaçınılmadığı ve bu Anta dışı markaların perakende satışlarındaki artışın Anta markalarının çok üzerinde arttığı söylenebilir. 2019'un ilk çeyreğinde Anta dışı markaların perakende satışları% 65-% 70 artarken, Anta markalarının perakende satışları sadece% 10-% 20 arttı.
Bir yandan çeşitli agresif kazanımlar ve genişleme verileri varken, diğer yandan Anta ve Anta dışı markaların spesifik verileri ve performansı hiçbir zaman ayrı ayrı açıklanmıyor, bu da insanları herhangi bir gizem olup olmadığı konusunda düşünmeye sevk ediyor.
Bu birinci sınıf uluslararası markaları işletmek, Antanın Çin pazarındaki pazarlama kanallarından başka bir şey değildir. Antanın distribütörlerle gizli bir ilişkisi olup olmadığına bakılmaksızın, bir marka şirketi için başarının anahtarı satış kanallarının başarısızlığıdır. Yetenek belirler Ürün etkin bir şekilde satılabildiği sürece her şey etkili bir satış kanalıdır.
Elbette bilgi asimetrisinin dezavantajı olan yatırımcılar açısından bakıldığında eğer böyle bir ilişki güneşe maruz kalmazsa, haksız muameleye yol açarsa, kesinlikle Anta hisselerini elinde tutmak konusunda isteksiz olacaklardır.Bu aynı zamanda açığa satış yapanların tekrar tekrar satılmasıdır. Boş işletmelerin kötü yönetilen özel işletmeler olmasının ve birçok kez başarılı olmasının nedeni.
Anta, şirketin kendi ayrıntılı çalışma koşulları hakkında çok az bilgi verdi.İki yıl önce Anta, aynı mağazada üç aylık satış büyümesini açıklayacaktı, ancak şimdi yalnızca Anta ve Anta dışı markalara dayalı toplam satış büyüme verilerini sağlıyor. Bu iki büyük işletmenin belirli gelir ve performans verileri gizli tutulur. Yatırımcılar, açığa satış yapan kurumların enerji ve kaynaklarını harcadıklarına dair kanıtlardan ancak biraz fikir alabilirler.
Kurucu, kontrol eden kişi ve yöneticinin aynı kişi olduğu bir işletmede, düşük şeffaflık kaçınılmaz olarak kısa satıcılar için geniş bir hayal gücü yelpazesine yol açacaktır ve Anta'nın karşı saldırıları, ayrıntılı veriler ve net kanıtlar olmadan her zaman acısızdır.
Hisse senedi fiyatı yüksek
Kısa satıcılar tarafından yayınlanan son üç kısa satıcı raporu, Anta'nın hisse senedi fiyatının yüksek bir seviyeye ulaştığı zamana denk geldi. Aşağıdaki tabloya bakın. Açığa satanlar genellikle önce hisse senetlerini ödünç alıp şort satarlar, sonra kısa satış raporları yayınlar ve sonra hisse senedi fiyatı düştüğünde pozisyonu kârla kapatır, yani kısa satıcılar kısa satıcılar serbest bırakılmadan satışa başlamıştır. 14 Haziran 2018'de Anta'nın hisse fiyatı 45.15 Hong Kong dolarıydı ve bir gün önce Anta'nın hisse senedi fiyatı 49 Hong Kong doları ile rekor seviyeye ulaştı. Nisan ayı sonundan Mayıs ayı başına kadar Anta'nın hisse senedi fiyatı 50 Hong Kong dolarının üzerinde seyretti ve 26 Nisan'da 57 Hong Kong doları ile rekor seviyeye ulaştı ancak 30 Mayıs 2019 itibarıyla Anta'nın hisse fiyatı 46,95 Hong Kong doları oldu. Haziran ortasından sonra Anta'nın hisse senedi fiyatı 50 Hong Kong dolarının üzerinde olduğu için bu sefer Muddy Waters'ın davranışını anlamak zor değil.
Sonuç
"Hanshu" da bir deyim var: "Piyasa saf ve safsa, balık olmaz." Piyasa saf ve safsa, kar için nasıl fırsatlar olabilir? Bilginin asimetrisi, piyasada fiyat farklılıklarına yol açar ve yatırımcıların çıkarını arttırır. Eşitsiz durum, bu sıfır toplamlı oyunda rekabet etmenin tek yoludur.
Batı'da, dip balıkçılığı, dibi satın almayı tanımlamak için kullanılırken, kısa satış yapan Muddy Waters (Muddy Waters) yukarıdaki iki anlamın birleşimidir.
Yukarıdaki hisse senedi fiyat tablosundan, açığa satış raporunun yayınlanmasından önce Anta'nın hisse fiyatının en yüksek seviyeye ulaştığını görebiliyoruz Çamurlu suyun hala kutunun dibinde olduğuna dair herhangi bir kanıt var mı? Bekleyip göreceğiz.
Yazar: Ting Mao
Editör: Li Qing
