Yeni taç salgını, polyester hammaddelerinin birikimini hızlandırıyor ve takipte hala maliyet sonu fiyatlandırmaya dikkat ediliyor
Yeni taç salgını patlak vermeden önce, polyester hammaddesi PTA ile etilen glikol arasındaki temel çelişki maliyet tarafında yoğunlaşmıştı ve maliyet tarafı fiyatlandırma ham petrolün yükselişini takip etti. Düşük etilen glikol stokları gerçeği ve düşük ve birikmiş stok beklentileri PTA'dan önemli ölçüde daha güçlüdür. Salgının tam anlamıyla patlak vermesiyle birlikte polyester hammaddelerinin maliyet destek mantığı, işe yeniden başlama talebinin ertelenmesine yönelik piyasa endişelerine dönüşmüş, bir yandan maliyet tarafında PTA etilen glikol ağırlık merkezi ile aşağı inerken, diğer yandan salgın hızlanmış ve piyasa PTA'yı sıkıştırmıştır. Etilen glikol işlem ücreti zarara yakındı 3 Şubat'ta piyasa açıldıktan sonra, PTA ve etilen glikol açılıştan sonra limitlerini düşürdü ve piyasa risk seti 3332'den endişe duydu. Pandemik fermantasyon, orijinal düşük envantere neden oldu ve etilen glikol birikimini hızlandırdı Üst üste binen terminalin ertelenmesi sırasında, Zhejiang Petrochemical ve Hengli'nin entegre büyük ölçekli ekipmanında etilen glikol üretimi, beklenen etilen glikol birikimini ve etilen glikolün temellerini artırdı. Avantaj artık yok, PTA ve etilen glikol fiyatları en alt seviyeye sıkıştırılıyor, salgın piyasa değişikliklerine neden olan ana faktör haline geldi. Önleme ve kontrolün sıkılaşması ile birlikte önümüzdeki 1-2 hafta içinde salgın bir dönüm noktası yaşayabilir, bükülme noktası piyasaya yaklaştıkça olumlu beklentiler olabilir.Yine dönemde PTA etilen glikolün zayıf temelleri altında fiyatlandırma hala maliyeti takip etmektedir. Salgının bükülme noktasının ortaya çıkmasıyla, terminaller birbiri ardına üretime başladı ve bastırılan talep kademeli olarak serbest bırakılabilir.Etilen glikolün temelleri hala TA'ya göre bir avantaja sahiptir, bu nedenle uzun EG kısa TA pozisyonlarına dikkat edin.
Ham petrol arz tarafının daralması ve salgın çelişki mantığı anahtarını sıkıştırıyor
2019'un dördüncü çeyreğinden bu yana ham petrol güzel bir toparlanma yaşadı. Bahar Şenliği yakınında ham petrol zirveye çıkıp sert bir şekilde düştüğü için kimya sektörü de kolektif bir dönüş yaptı. 3 Şubat'ta piyasanın açılmasının ardından çoğu kimyasal ürün düştü ve kapandı. Kimya endüstrisi trendinin bu dönüşü, ham petrol tarafının mantıksal değişiminde yatıyor. 19'un sonunda OPEC + üretimi beklentilerin ötesinde düşürürken, Çin-ABD ilişkileri gevşerken ve ABD ile İran'ın jeopolitik etkisi, ham petrol kimya sektörünün ağırlık merkezinde toplu bir yükselişe neden oldu. Ham petrol, iç piyasadaki çoğu kimyasal ürünün ana kaynağıdır ve kimya endüstrisinin trendini etkileyen önemli faktörlerden biridir. Niteliksel olarak, büyük yerli özel rafinaj ve kimya fabrikalarının yoğun üretimiyle, polyester hammaddeleri PTA ve etilen glikolün temsil ettiği yerli kimyasallar, tedrici olarak aşırı arz döngüsüne girmiştir.19 yıl içinde, piyasa temelde aşırı hammadde beklentisini aşmıştır. Yani, 19 yılında Hengli ve Zhejiang Petrokimya tesislerinin girdisiyle, seri üretime henüz ulaşılmamış olsa bile, piyasa temelde bu iki çeşidin endüstriyel zincirinde neredeyse hiç kâr olmamasına doğrudan yansıyan aşırı PTA ve etilen glikol beklentisini tamamlıyor.
PTA arz ve talebinin temellerine göre, kapasite fazlası, envanterin önemli ölçüde artması bekleniyor, fabrikalar envanteri sindirmek için fiyatları düşürüyor ve kârlar başabaş noktasına kadar büyük ölçüde sıkıştırılıyor.Sektör zincirinde bariz bir çelişki yok, bu nedenle maliyet tarafında çelişkiler ortaya çıkıyor. Ham petrol, PTA'nın fiyatlandırıldığı fiyat haline geliyor. Kıyaslama. 2020'den sonra, ABD ile İran arasındaki jeopolitik çatışma, ham petrolün risk primini artırdı. 3 Ocak'ta ABD ordusu, üst düzey İran İslami Devrim Muhafızları generali Süleymani'yi öldürmek için Irak'taki Bağdat Havalimanı'na saldırdı. Sekizinci günü İran, Irak'ta bulunan ABD askeri üslerine roketle karşı saldırı başlattı, ABD ile İran arasındaki çatışma, ham petrol arzındaki kıtlığa ilişkin endişeleri bir kez daha artırdı, Brent tipi ham petrol varil başına 71 ABD doları ile zirveye ulaştı. Ancak barışçıl dönemde her iki taraf da savaş istemedi, İran Dışişleri Bakanı daha sonra meşru müdafaa harekatının bittiğini ifade etti, Trump da ertesi gün barış kucaklayan bir konuşma yaptı, ham petrol keskin bir şekilde düştü, PTA da düştü.PTA ve Brent trendleri birbirine çok benziyor. Sonra ham petrol arz ve talep fiyatlandırmasına geri döndü, ancak kısa süre sonra yeni taç salgını patlak verdi.
20 Ocak'ta Zhongnanshan, yeni taç virüsün insandan insana bulaştığını duyurdu. Ham petrol düşmeye başladı. PTA izledi, ancak düşüş sınırlıydı. Asıl neden, PTA endüstri zincirinin sıkıştırmaya devam etmek için kar için yer olmaması ve nispeten dayanıklı olmasıydı. PTA ile karşılaştırıldığında, ham petrolün etilen glikol trendi üzerinde sınırlı etkisi vardır, çünkü maliyete ek olarak, etilen glikolün arz ve talebi arasında hala belirli bir çelişki vardır. Etilen glikol, 19 Aralık ayının dibinden, esas olarak envanter nedeniyle toparlanmaya başladı.Yaklaşık 400.000 tonluk envanter, yıllar boyunca mutlak en düşük envanterdir ve fiyat da 4.400 gibi tarihi bir düşük seviyededir. Ham petrol yükseliyor ve etilen glikol temelleri daha iyi, etilen glikol yükselmeye devam ediyor, coğrafi çatışmalar etilen glikolün yükselişini hızlandırdı, hatta coğrafi çatışmaların hafifletilmesinden sonra bile etilen glikol yükselip düşse de yükselişi etkilemiyor. Birincisi, etilen glikol stoklarının düşük olması ve birçok fonun uzun ve kısa PTA pozisyonlarında yoğunlaşmasıdır.
14 Ocak'tan sonra, temellerde belirgin bir değişiklik olmadı, ancak etilen glikol ayarlamaya başladı. Bahar Bayramı'nda mevsimsel etilen glikol birikimi beklenmesine rağmen, beklenen birikim o sırada yüksek değildi (o sırada salgının etkisi düşünülmemişti), bu da PTA'dan daha iyiydi. Temeller açıkça olumlu. Bir yandan geri arama 5.000 etilen glikol nötr fiyatına yakınken, diğer yandan teminat ve limit pozisyonları sağlamak için borsa tatiline yaklaşıyor ve risk kontrolü perspektifinden fonlar kademeli olarak azaltılıyor. Kısa pozisyonlar kademeli olarak zararları durdurmakta ve önceki dönemde karlı olan uzun pozisyonlar kademeli olarak kar ile pozisyonlarını kapatmaktadır.
Yeni taç salgını, stok birikimini hızlandırıyor ve hafife alınan etki Bahar Şenliği sırasında fermente ediliyor.
23 Ocak'ta (on ikinci ayın 29'u) Wuhan "kapatıldı" ve 24'ünde, Hubei büyük bir halk sağlığı acil durumu başlattı. Birinci sınıf çaldı, Bahar Şenliği'nin dönüşü sona erdi, enfeksiyonların sayısı keskin bir şekilde arttı ve salgın önleme ve kontrol politikaları merkezden yerele Seviye kademeli olarak yükseltildi ve ülke genelinde Bahar Şenliği sırasında evde izolasyon başladı.Piyasa, yeni koroner pnömoninin şiddetini kademeli olarak tahmin etti. Bazı kurumlar, yeni kraliyet salgınının Çin'in 2020Q1 ham petrol talebi üzerindeki etkisinin o zamanki SARS'ınkine eşdeğer olması durumunda% 7 olacağını tahmin ediyor. Bu, Çin'in 2020Q1 ham petrol talebi büyüme oranının% -3 olacağı ve küresel talep büyüme oranı üzerindeki etkisinin yaklaşık% 1'e ulaşacağı anlamına geliyor. 2020'de küresel ham petrol talebinin büyüme hızı, talebin keskin bir şekilde düşeceği endişesiyle, başlangıçta beklenen 1,2 milyon varil / gün'den (IEA'ya göre) 950.000 varil / gün'e düşürülecek.
Salgının önlenmesini ve kontrolünü güçlendirmek için, Devlet Konseyi Bahar Bayramı tatilinin uzatılmasıyla ilgili bir bildirim yayınladı ve çeşitli yerlerde işe devam etmek için ayrıntılı kurallar yayınladı. Jiangsu, Zhejiang ve Şanghay'daki birçok yerde bildirimler yayınlandı. İşletmelerin çalışmaya devam etme zamanı 9 Şubat'tan önce olmamalıdır. Çeşitli bilişim kurumları tarafından yapılan tabandan yapılan incelemelerin sonuçlarına göre, birçok terminal dokuma firmasının 10 Şubat sonrasına ertelediği, ancak sınırlı lojistik, hammadde ve yardımcı malzeme sıkıntısı ve tatil sonrasında şehir dışı çalışanların işe devam edebilmeleri için gereken süre nedeniyle, terminal operasyonlarının da en kısa sürede hızlandırılması gerekiyor. 24 Şubat itibarıyla, genel toparlanmanın Mart ayı başlarında olması bekleniyor. Polyester ucunda, CCF istatistiklerine göre POY envanteri 15 gün, FDY envanteri 6,8 gün, DTY envanteri 27,8 gün, polyester iplik envanteri mevsimsel olarak biriktirilmiş ve mutlak envanter nispeten yüksektir. Terminal normale dönmeden önce, polyester bağlantı, sınırlı envanter ve lojistik nedeniyle hammadde ve yardımcı malzeme eksikliğinden etkilenir ve gelecekte yükün kademeli olarak azalması olasılığı vardır ve tedarik tarafındaki PTA cihaz yükü orta derecede yaklaşık% 88'e düşecek ve genel çalışma oranı yüksek kalacaktır. . Diğer bir deyişle, kısa vadeli salgının polyester endüstrisi zincirinin tedarik tarafında çok az etkisi vardır. Fabrika hala görece yüksek bir başlangıcı sürdürmektedir, ancak talep tarafındaki çalışmaya yeniden başlamadaki gecikme daha büyük bir etkiye sahiptir ve bu da envanter birikimini hızlandırmıştır. Şu anda PTA1- Şubat ayında biriken deponun 1 milyon tonu aşması beklenirken, geçen yılın sonunda yüksek stok nedeniyle işlem ücreti alınması zor.
Temel bir bakış açısına göre, strateji temelde boş tahsisattır, ancak işlem ücreti maliyet çizgisinin altına sıkıştırıldıktan sonra, fiyat eğilimi çoğunlukla maliyet sonu ham petrolü izler. PTA ile karşılaştırıldığında, tatil öncesi etilen glikolün temelleri daha belirgindir.Limanın tarihi bir konumu var ama salgın etilen glikol limanlarının birikimini hızlandırdı.CCCF tahminine göre, Bahar Şenliği boyunca 12 gün boyunca limana 368.000 ton etilen glikol ulaşacak. Ancak talep liman sevkiyatlarını engelliyor.3 Şubat itibarıyla liman stoğu bir önceki aya göre 223.000 ton artışla 670.000 ton oldu.Salgının ivme kazandığı etilen glikol stoğu arttı ve limanlara sonradan gelenler yüksek olmamakla birlikte taleple sınırlı kaldı. Sınırlı iyileşme hala bekleniyor. Tatilden önce beklenenden daha kötü arz ve talebe ek olarak, etilen glikol de yeni ekipmanların devreye alınmasının getirdiği beklenen kötüleşmeyle karşı karşıyadır.Şu anda Zhejiang Petrochemical 2.1'de uygulamaya koydu ve Hengli etilen boşalıyor ve yük artıyor. Bilanço perspektifinden bakıldığında, orta ve uzun vadeli etilen glikolün önemli ölçüde birikmesi zaman alacaktır, ancak mevcut etilen glikol arz ve talebi zayıf bir şekilde birikiyor ve sıvılaştırılmış ürünlerin lojistiği sınırlı.Yeni tesis programa uygun ve etilen glikol hala nispeten zayıf. Tatilin ardından keskin düşüşle birlikte, etilen glikolün şu anki düşük fiyatının düşmesi için çok az yer var Alt aralık 4200-4300 civarında kömür maliyetini ifade ediyor.
Daha iyi bir salgın beklentisi altında piyasa görünümü kesintisi
Önleme ve kontrolün ülke çapında sıkılaştırılmasıyla birlikte, koroner pnömoni ile ilgili yeni ilaçlar hakkında iyi haberler yayılıyor. Piyasa, salgın önleme ve kontrolün etkisinin kademeli olarak iyileşmesini bekliyor. Amerika Birleşik Devletleri'nde pazarlanmayan bir ilaç olan Remdesivir, Amerika Birleşik Devletleri'nde orta derecede ağır hastalığı olan bir hastada semptomları önemli ölçüde hafifletmek için kullanıldı. Bu ilaç 4 Şubat'ta Çin'e geldi ve faz III klinik denemelere girdi. Pazar, ilacın etkisini bekliyor. Brent ham petrolü de 53,69 $ / varil ile en düşük fiyatta stabilize oldu ve hafif onardı. Mevcut salgın önleme ve kontrolünden yola çıkarak, cephede bazı iyi haberler var, ancak salgın kontrolün dönüm noktasının hala yeni şüpheli vakaların kademeli olarak azaldığını ve ilgili tedavi ilaçlarının bazı etkilerinin ortaya çıktığını görmesi gerekiyor. Bazı kurumlar tarafından tahmin edilen sapma noktasına göre 11-17 Şubat civarında, gerçek dönüm noktasından önce, PTA ve etilen glikol bir dip salınımı ve kademeli olarak iyileşme eğilimi gösterebilir. Dönüm noktası gerçekten göründükçe, PTA ve etilen glikol piyasası yavaş yavaş değişecektir. Salgın eğilimine odaklanmak, kendi temellerine odaklanmaktan dönüşüyor Tahmin edilen bilançomuza göre, etilen glikolün takip eden birikimi için alan PTA'dan daha az ve temeller PTA'dan daha güçlü.
Bu makale Haitong Vadeli İşlemlerinden alınmıştır.
