Yeni refinansman düzenlemeleri uygulandı A-hisse Changniu yeniden yelken açtı, teknoloji hisse senetleri + aracılık hisse senetleri "bayram" getirisi
Yeni A-hissesi yeniden finansman düzenlemeleri resmi olarak uygulandı. 14 Şubat akşamı, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu revize edilmiş "Borsaya Kote Edilen Şirketlerin Menkul Kıymet İhraçlarının İdaresi için Önlemler", "Büyüyen İşletme Piyasasında Kote Edilen Şirketlerin Menkul Kıymet İhraçlarının İdaresi için Geçici Tedbirler" ve "Borsada İşlem Gören Şirketlerin Hisse Senetlerinin Halka Açık Olmayan İhraçlarının Uygulanması" nı yayınladı. "Ayrıntılı Kurallar" (toplu olarak "Yeni Yeniden Finansman Düzenlemeleri" olarak anılacaktır), bu değişiklik, ana kurulda (küçük ve orta ölçekli yönetim kurulu) ve ChiNext'te listelenen şirketlerin özel olarak hisse yerleştirmesi için düzenleyici gereklilikleri önemli ölçüde gevşetir, aboneler için kısıtlama süresi ve özel yerleştirme hedeflerinin sayısı dahil Maksimum ihraç indiriminin gevşetilmesi, fiyatlandırma temel tarihinin belirlenmesi vb.
Veriler, 2019 yılında toplam öz sermaye finansmanı ölçeğinin 1.532.375 milyar yuan olduğunu ve bunun 253.248 milyar yuanının halka arzdan ve 679.819 milyar yuan'ın ek ihraçtan artırıldığını gösteriyor. Tahsisler, imtiyazlı hisseler ve dönüştürülebilir tahviller sırasıyla 13.4 milyar yuan, 255 milyar yuan ve 247.8 milyar yuan artış gösterdi.
Veriler, 2015, 2016 ve 2017'nin ek ihraçların ana yılları olduğunu ve toplanan fon miktarının sırasıyla 1221.054 milyar yuan, 1681.143 milyar yuan ve 1.270.531 milyon yuan'a ulaştığını gösteriyor. 2017'den bu yana, toplanan ek fon miktarı art arda üç kez düştü.
Özellikle 2017'de sıkı denetim dönemine girdikten sonra iskonto oranlarının düşmesi, kilitlenme süresinin uzatılması, elde tutma indirimlerinin kısıtlanması ve fonlar için sabit gelirli piyasanın çekiciliğindeki keskin düşüş gibi faktörlerle ilgilidir. 2018'den bu yana, sabit-artan piyasa, ihraçta güçlük çekmeye devam etti ve sabit-artan ihraç başarısızlıklarının oranı% 50'yi aşmaya devam etti ve hala birçok eksik ihraç vakası var. Aslında, yeniden finansman politikası Ekim 2018'de gevşemeye devam etti.
Veriler, A hisseli 291 şirketin 476,3 milyar yuan'ı içeren yeniden finansman planları yayınladığını gösteriyor. Kurumlar, yeni dördü bir arada yeniden finansman anlaşmasının sabit gelirli piyasa yatırımlarının çekiciliğini artıracağına inanıyor.
Olumlu politikalar beklentileri aşıyor
Guotai Junan, görüş istemekten daha rahat olduğuna ve olumlu politikaların beklentileri aştığına inanıyor. Yeni yönetmeliklerin resmi taslağı temelde 19 Kasım'daki taslağın revize edilen içeriğiyle aynıdır. Asıl değişiklik, "yeni ve eski kesinti" nin onay belgesinin çıkarıldığı zaman noktasının, yayımın tamamlandığı, yani onaylanan belgenin henüz düzenlenmediği zamana ayarlanmasıdır. Şirketler, mevcut finansman işlerinin serbest bırakılmasını kolaylaştıracak yeni düzenlemeleri uygulayabilir. Ayrıca, "İhraç Denetimi Üzerine Soru-Cevap" ile ihraç edilecek payların üst limiti, ihraç öncesi sermayenin% 20'sinden% 30'a yükseltildi ve bu 17 yıllık versiyona göre daha rahat oldu. Önceleri, talep taslağının yayınlanması, kilitlenme süresi ve fiyatlandırma açısından piyasa beklentilerini aşarken, yeni düzenlemelerin resmi taslağı marjı daha da gevşetmiş ve olumlu politika beklentileri aşmıştı.
Founder Securities, bu tur refinansman politikası gevşemesinin 2014 yılına göre daha güçlü olduğuna inanıyor. 2014 yeniden finansman politikası gevşetme döngüsünün başlangıç noktasına kıyasla bu politika gevşetme döngüsünün başlangıç noktası, bu yeniden finansman politikası turu, minimum ihraç fiyatı limiti, kilitlenme süresi, maksimum ihraç nesnesi sayısı ve GEM ihraç koşulları açısından daha rahattır. . Gevşek yeniden finansman politikaları, büyüme tarzları için değerleme desteği ve performans desteği sağlar. 2014-2016 finansman gevşeme döngüsünde, aynı zamanda borsanın büyüme tarzının da tam anlamıyla düşürüldüğü dönem olmuştur.Gevşetilen finansman politikasının büyüme tarzının düşülmesi esas olarak iki yönden ortaya çıkmaktadır: Birincisi, değerleme desteği sağlanması, teknoloji şirketlerinin yüksek olması nedeniyle büyümesi Riskli, finansal destek almak genellikle zor ve maliyetlidir ve şirketlerin ucuz ve uygun finansal destek almasına yardımcı olan politikalar, şirketin gelecekteki gelişimi için iyi beklentiler sağlayabilir, böylece değerini artırabilir; ikincisi, performans desteği sağlama ve sonra Finansman politikalarının gevşemesi, büyüyen şirketlerin karları üzerinde önemli bir artırıcı etkiye sahip olacak ve bu etki kısa süre sonra diğer şirket türlerinden çok daha hızlı ortaya çıkacaktır.
16 Şubat akşamı, Longsheng Technology, Yuanli Co., Ltd. ve Kailai Ying gibi borsada işlem gören birçok şirket aceleyle planlarını ayarladı veya sabit artışlar başlattı, bunların tümü yeni yeniden finansman politikasına göre uygulandı.
Uzun sığır yetiştirilir
Tianfeng Securities başlangıçta 2020'de özel plasman ölçeğinin 1-1,2 trilyon civarında olabileceğini tahmin ediyor. Bu durumda şüphesiz piyasadaki stok arzı artacak ve belli oranda pompalama etkisi oluşacaktır. Fonların genel ölçümünü birleştiren 2020 için genel yargı, hala yapısal bir pazar veya "az sayıda şirket" için bir boğa piyasasıdır.
China Securities Investment, piyasanın çalkantılı bir yükseliş eğiliminde olacağına ve yeni yeniden finansman düzenlemelerinin sabit gelir piyasasının yeniden faaliyete geçmesini teşvik edeceğine inanıyor. Küçük ve orta boy biletler, teknolojik yenilik endüstrisi ve hisse senetlerinde reform ve dönüşüm için daha elverişli olan büyük bir dönüm noktasına öncülük edecek.
Guosheng Securities, çözülmemiş yeniden finansmanın, çeşitli kurumlardan ve endüstriyel sermayeden kaçınılmaz olarak orta ve uzun vadeli fonları piyasaya ivme kazandırarak onlara erişim fırsatları ve kanalları sunacağına inanıyor. Sonuç olarak, tüm sermaye piyasası, pazarlık çipi tarafı ve sermaye tarafının iki yönlü genişlemesine yol açacak, kayıt sisteminin ve çıkış mekanizmasının kademeli olarak iyileştirilmesiyle sermaye piyasası daha sağlıklı ve olgun hale gelecek ve işletmeye daha iyi hizmet edecektir. Orta ve uzun vadede sermaye piyasalarının artan önemi kaçınılmaz bir eğilimdir. Şu anda, pazar hala uzun vadeli döngünün en altındadır ve uzun sığırların iki yönlü genişlemesi hamiledir.
Tianfeng Securities, ister endüstri döngüsü ister düzenleyici politika döngüsü olsun, mevcut aşamanın 2014-15'e çok benzediğine inanmaktadır, bu yüzden insanlara o zamanki teknoloji stoklarının "bayramını" hatırlatmaktan başka yardımcı olamaz. Ancak diğer yandan, mevcut durum 14-15 yıldan çok farklı: Makro politika geçmişi farklı ve mevcut likidite ortamı, karşı konjonktürel uyum politikaları da dahil olmak üzere, hala "kaldıraç cennete gidemez" ve "konut ve konut spekülasyonu yapılamaz" konusuna uzun süre tabi. Bu nedenle, sel baskını durumunu görmek çok zordur; artımlı fonların özellikleri farklıdır: 14-15 yıldaki ana artan fonlar kaldıraçlı fonlardan (perakende yatırımcılar, büyük hesaplar, sıcak para vb.) Gelirken, mevcut Ana artan fonlar kamu fonlarından (perakende ve kurumsal satın alımlar), emekli maaşlarından, mesleki maaşlardan, sigortadan, banka varlık yönetimi yan kuruluşlarından ve yabancı yatırımdan gelir. Bu iki tür fon tamamen farklı risk iştahlarına sahiptir. Pazarın "birleşme ve devralmalardan" "tek bir yerde tavuk tüylerine" doğru bir dizi iniş ve çıkışlar yaşadığı göz önüne alındığında, bu teknoloji endüstrisi döngüsü politika gevşeme döngüsüne eklenmiştir, birçok küçük ve orta ölçekli şirketin fırsatları olabilir, teknoloji sektörünün refahı Yayılacak, ancak çeşitli faktörler, farklılaşmamış ve homojen küçük ve orta ölçekli hisse senetlerinin genel yükselişini desteklemiyor.
Doğrudan GEM avantajları
Guosheng Securities, GEM'deki hisse senetlerinin iki yıl üst üste halka açık olmayan ihracı koşullarının iptal edilmesinin, GEM'deki 797 şirketten 161'inin halka açık olmayan ihraç için niteliklerini yeniden kazanmasına izin vereceğine inanmaktadır, bu oran% 20,2'dir; ve GEM halka arzının iptali Borç-varlık oranının son dönemin sonunda% 4'ten yüksek olması şartı, toplamın% 69'unu oluşturan 550 ChiNext şirketinin ihraç koşullarını tekrar karşılamasına olanak tanıyacak Yeni düzenlemeler, ChiNext yeniden finansman hizmetlerinin kapsamını büyük ölçüde genişletecektir. .
Tianfeng Securities, halka arz için eski düzenlemelerin hem iki yıllık kâr hem de borç oranı gereksinimlerinin karşılanmasını gerektirdiğine inanmaktadır.Yeni düzenlemelerin borç oranı koşullarını iptal etmesinden sonra, 432 uygun GEM hedefi eklenecektir. Halka arzlar söz konusu olduğunda, yeni düzenlemelerin revize edilmiş şartları 347 GEM şirketini çözebilir. İhraç ölçeğinin üst sınırında, yeni düzenlemeler yorum için taslaktan önemli değişiklikler yaparak toplam sermayeyi% 20'den% 30'a çıkardı. Bu, GEM şirketlerinin likiditesini iyileştirmek için artan bir avantajdır. Mevcut zaman noktasından bakıldığında, birleşme ve devralmalara ve yeniden yapılanmaya yönelik düzenleyici politika, 19 Haziran 2019'da önemli bir marjinal iyileşme göstermiştir. Politika düzenleme döngüsüne bakıldığında, deregülasyonun 2-3 yıl sürmesi beklenmektedir; aynı zamanda, 19 Haziran 5G lisansları da Mayıs ayında yayınlandı ve büyük ölçekli ticari kullanım 2020'de tamamen başlatılacak. Aynı zamanda, küresel bulut hizmeti endüstrisi döngüsü, küresel yeni enerji otomobil endüstrisi döngüsü ve küresel yarı iletken endüstrisi döngüsü, senkron rezonans sürecindedir. Bu nedenle, birleşme ve satın alma ölçeğinin ve ChiNext'in yeniden yapılandırılmasının, 2019'da bir geçiş aşamasından geçtikten sonra 2020'de önemli bir toparlanma aşamasına girmesi ihtimali yüksek. Büyüyen İşletme Pazarı için, son birkaç yıldaki genişlemeli birleşme ve satın almalardaki kâr artışı önemli bir etkiye sahip olmuştur.Bunların arasında medya, askeri sanayi, iletişim, mekanik ekipman ve daha fazla birleşme ve satın alma içeren diğer endüstriler en tipik olanıdır.
Guosheng Securities, özetle, en çok fayda sağlayan sektörlerin büyüme (TMT, ilaç), bazı orta akım endüstrileri (mekanik ekipman, elektrikli ekipman, kimyasallar, kamu hizmetleri) ve en az fayda sağlayan tüketici (tekstil ve giyim, eğlence hizmetleri) olduğuna inanıyor. Yiyecek ve içecek), finans (bankacılık, bankacılık dışı finans), üst ve orta düzey endüstriler (çelik, madencilik).
Komisyonculuk sektörü
Guosen Menkul Değerler, "Yeniden Finansman Kurallarının" gevşetilmesinin ardından 2020 yılında toplanan fonların ölçeğinin% 50 artacağı ve işlem ücreti oranının son beş yılda düştüğüne inanmaktadır. İşlem ücreti oranı% 0,2 -% 0,4 olarak varsayılırsa, menkul kıymetler sektörünün yatırım bankacılığı işinin artması beklenmektedir. Hacim geliri 2 milyar ila 4 milyar yuan arasında olup, endüstrinin toplam gelirinin yaklaşık% 0,5 - 1'ini oluşturduğu tahmin edilmektedir.
Bir dizi sermaye piyasası reform önlemi, piyasa işlemlerinin aktivitesini artıracak. 2019'da ortalama günlük piyasa cirosu 520,3 milyar yuan idi. Nötr varsayımlara göre, 2020'de ortalama günlük cironun% 15 -% 20 artarak 598,3 milyar yuan'a çıkması bekleniyor. 624,3 milyar RMB, böylelikle menkul kıymetler şirketlerinin aracılık işlerinin büyümesini hızlandırırken, diğer yandan "Yeniden Finansman Kurallarının" gevşemesi küçük ve orta ölçekli işletmeler için politika desteğini yansıtıyor. Önceki duruma bakıldığında, KOBİ'ler genellikle yeniden finansman alanında daha aktiftir. Bu yeniden finansmanın gevşemesi piyasa tarzlarının dönüşümünü etkileyecek Küçük ve orta ölçekli hisse senetleri hakim olacak.Yeni ve eski ivmenin dönüşümünü temsil eden küçük ve orta ölçekli işletmeler ile yüksek teknoloji şirketlerinin bu reformdan faydalanması bekleniyor. Sermaye piyasası reformlarının kapsamlı ilerlemesiyle, güçlü sermaye gücü ve güçlü risk fiyatlandırma yetenekleri gibi büyük ölçekli lider menkul kıymet firmalarının avantajları daha da ortaya çıkacaktır. CITIC Menkul Kıymetler, CITIC İnşaat Yatırımları, Haitong Menkul Kıymetler, Huatai Menkul Kıymetler, Çin Tüccar Menkul Kıymetlerine dikkat edilmesi önerilir.
Bahçe sektörü dönüm noktasını karşılıyor
Zhongtai Securities, yeni yeniden finansman düzenlemelerinin bahçe işletmelerinin finansman baskısını hafifletmeye yardımcı olacağına ve büyük hissedarların öz sermaye taahhüdü sorununa daha iyi bir çözüm sağlayacağına inanıyor. Bu yeni yeniden finansman düzenlemesi, iki yıl üst üste kar elde etmek için ChiNext'teki hisse senetlerinin halka açık olmayan ihracı koşulunu kaldırır ve Tiehan Eco gibi zarar durumunda olan şirketlere finansman olanakları sağlar. İhraç fiyatı, fiyatlandırma kıyaslamasından önceki 20 işlem günü şirketin hisselerinin ortalamasından düşük olamaz. Fiyattaki% 10'luk indirim% 20'ye değiştirildi ve kilitlenme süresi sırasıyla 36 ay ve 12 aydan 18 aya ve 6 aya indirildi Bu, sorun yaşayan bahçe işletmeleri için öz sermaye finansmanının cazibesini artıracak ve böylece kaldıraç azaltılacaktır. Öte yandan, bahçe işletmelerinin öz sermaye rehni riskine karşı daha iyi çözümler var. Şu anda, bahçe işletmeleri için stratejik yatırımcıları basitçe tanıtmak zordur, oysa kontrol haklarının devri daha caziptir.Düşük işletme riski ve yüksek öz sermaye rehni riskine sahip bazı işletmeler ikilem içindedir.Refinansmanın gevşemesi bu tür işletmelere daha düşük hisse senedi fiyatları ile yardımcı olacaktır. İndirimler stratejik yatırımcıları çeker ve hisse rehni risklerini serbest bırakır. Daha yüksek öz sermaye rehin oranı, daha güçlü itiraz, daha az temel risk ve salgından daha az rahatsız olan düşük değerli bir hedef seçilmesi tavsiye edilir.Biber sanat bahçeleri ve Lingnan bahçelerine dikkat edilmesi önerilir.
Kaynak: Securities Times
Daha fazla finansal bilgi için Tonghuashun Finance WeChat Resmi Hesabını (ths518) takip edin
