Çin'in konsept hisse senetlerinin mali raporunda yer alan on milyarlarca doları düşündüğünüzde, ikinci yarıda içerik akışı nasıl kırılır?
Bu kez önde gelen beş şirketin mali raporlarında, bazıları uzun süredir devam eden görüşlerimizle son derece tutarlı olan birkaç trend bulduk:
1. Mobil İnternet trafiği temettü bölünmesinin tamamlanmasının ardından, tüm sektör temettü ödemesinin ikinci yarısına girdi. Dikkate değer bir özellik, devlerin trafik üzerinde daha güçlü ve daha güçlü bir kontrol elde etmesidir. Her sektördeki internet devleri çok güçlü bir büyüme sergiliyor ve en güçlü trafiği kontrol ediyorlar. NetEase oyunlarının hızlı büyümesini görüyoruz. Neredeyse tüm mobil oyun kullanıcıları NetEase ve Tencent'e akın ediyor. Birincisi oyun geliştirmeyi en iyi biliyor ve ikincisi en güçlü kanallara sahip. Aslında, İnternet'i görmezden gelirsek, ona bakmayız. Sosyal, oyun, perakende ve diğer alanlarda, Amerika Birleşik Devletleri temelde birkaç liderdir. Oyunlarda Blizzard, perakendede Wal-Mart gibi.
2. İçerik akışı hala ikinci yarının çekirdeğini oluşturuyor. Weibo ikincil pazarda en iyi performansa sahip. Bugünün Toutiao'su, birincil pazarın değerlemesinde en büyük artışa sahip ve ayrıca yükselen çok sayıda WeChat halka açık hesabı (Dianshi gibi) var. Mobil İnternetin ikinci yarısı, içerik yoluyla trafik için hala rekabet halindedir. Ve genel bir eğilim, herkesin içerik talebinin gittikçe daha ince hale gelmesidir. Bu, Big Baidu'ya uzun vadeli rekabet baskısı getiriyor. Baidu'nun arama işi büyümesinin rekor düzeyde düşük olduğunu görüyoruz. Bu tür çok kaba ayrıntı düzeyi, artık mobil aramanın yeni gereksinimlerini karşılamıyor.
3. E-ticaret büyük platformlarda birleşmeye devam ediyor Vipshop gibi dikey e-ticaret şirketleri performans olarak büyümeye devam etseler de artan baskı ile karşılaşacaklar. . E-ticaret 1.0 döneminde, iyi bir lojistik teslimat deneyimi ve ucuz mallar trafik getirebilir. Ancak 2.0 döneminde, devam eden fiyat savaşları, hayatta kalmayı gitgide zorlaştıracak. Bu, trafik çekmek için çevrimdışına dayanmalıdır. JDnin mali raporundan en azından bir özellik görüyoruz, yani e-ticaretin operasyonel verimliliği fiziksel perakendeciliğin çok ötesinde olmalıdır. Küçük bir işletme kar marjı ile para kazanabilirler. Bu aynı zamanda gelecekteki yeni perakendeciliğin yönüdür. Çevrimdışı trafik + çevrimiçi çalışma verimliliğine güvenerek, fiziksel perakendenin penetrasyon oranını artırmaya devam edin.
Weibo: İki, üç ve dört sıra çiçek açar ve meyve verir
Dördüncü çeyrekte Weibo'nun toplam geliri, bir önceki yıla göre% 43 ve aylık% 20 artışla 213 milyon ABD doları oldu. Aylık aktif kullanıcılar yıllık% 33 artışla 313 milyona, tek kullanıcı reklam geliri ise% 9,4 artışla 0,60 ABD Dolarına ulaştı. Faaliyet kar marjı% 34,5 ile rekor bir yüksekliğe ulaştı. GAAP dışı net kar, yıllık% 136 artışla 76 milyon ABD Dolarını aştı ve aylık bazda% 41 artış gösterdi. Tek çeyrek net kar marjı% 36 ile rekor bir yüksekliğe ulaştı.
Weibo, geçen yıl% 400'ün üzerinde artış göstererek onu Çin'in en büyük konsept stoğu haline getirdi. ABD teknoloji hisse senetlerindeki yatırımcılar, piyasayı geride bırakabilmek için 2016 yılında Nvidia'yı elinde tutmalılarsa, Çin teknoloji hisselerine yatırım yapanların Weibo'yu elinde tutması gerekiyor. Weibo'nun yeniden ortaya çıkmasının iki faktörle ilgili olduğunu düşünüyorum: mobil İnternetin ikinci yarısındaki içerik payı ve kullanıcılar için alt kanal. Weibo'nun en yakından takip edilen analisti Tianfeng Securities Wang Chen tarafından yapılan araştırmaya göre, Weibo'daki kullanıcıların% 50'sinden daha azı, üç yıl önce ikinci ve alt şehirlerden geliyordu ve bugün, bu oran MAU'nun% 81'ini oluşturuyor.
Bu ikinci, üçüncü ve dördüncü kademe şehirlerdeki kullanıcılar aynı zamanda son birkaç yılda en hızlı büyüyen mobil İnternet'tir, bu da bonusun son kısmıdır. E-ticaretin Ali, JD.com'u ve oyunların NetEase'i dahil olmak üzere tümü kanalın alt seviyesinde çalışıyor. Bu kullanıcılar için Pekin, Şangay, Guangzhou ve Shenzhen ile aynı bilgileri ve aynı ürünleri ikinci, üçüncü ve dördüncü kademe şehirlerde alabilirler, bu da hayattaki büyük sıkıntıları çözer. Mobil İnternet'in savunduğu şey, herkesin eşit olmasıdır, bu da ikinci, üçüncü ve dördüncü kademe şehirlerdeki kullanıcıların birinci kademe şehirlerdeki kullanıcılardan daha fazla para kazanma alanına sahip olmalarına neden olur.
Diğeri ise içerik bonusu. Şu anda, tek bir Weibo kullanıcısının piyasa değeri, Twitter'ın 36 $ 'ını aşan 39.6 $ / MAU'ya ulaştı. Ayrıca, usta Twitter'dan daha değerli olan tek bir Weibo kullanıcısının para kazanma yeteneğini de ifade eder. Bunun temelde Weibo'nun ürün matrisine dayandığını düşünüyorum, Twitter'ın metin modunu en başından öğreniyor, ancak şimdi video eklemek reklamın değerini büyük ölçüde artırdı. Bu aynı zamanda Weibo'nun Twitter modelinden Snapchat modeline kademeli dönüşümüne de yol açtı. Mobil, sosyalleşme ve video sektördeki kaçınılmaz ana eğilimlerdir.
Aslında, son birkaç yılda birincil pazardaki en büyük iki proje segmenti, sırasıyla paylaşım ekonomisini ve içerik akışını temsil eden Didi ve Toutiao'dur.
Bu noktadan hareketle, ya yeni bir trafik savaş alanı açmak ya da içerik yoluyla trafik elde etmek gibi mobil İnternetin ikinci yarısının özelliklerini de göstermektedir. Birincil ve ikincil piyasalar arasındaki bağlantıya bakarsak, Weibo'nun hisse fiyatının neden% 400 artabileceğini ve piyasa değerinin Twitter'ı geçebileceğini anlamak zor değil. Arkasında değerli içerik trafiğinde ustalaşan ve bu trafiği en iyi şekilde ticarileştirebilen Weibo var. Aksine, WeChat daha düşük trafik maliyetlerine sahip olmasına rağmen, ticarileştirme yetenekleri Weibo'dan uzaktır.
NetEase: Yüksek kaliteli oyun kullanıcı deneyimi
Dördüncü çeyrekte gelir bir önceki yıla göre% 53 artarak 12,1 milyara yükseldi, bunun oyun sektöründen elde ettiği gelir 8,96 milyar oldu ve yıllık% 62,8 büyüme oranını korudu. Mobil oyunların büyüme oranı% 82,8 ile 5,73 milyara, oyun sektörünün payı ise% 7'den% 64'e yükseldi. Son oyun% 15.3 artışla 2.73 milyara ulaştı. E-ticaret de dahil olmak üzere diğer işletmeler% 38 büyüyerek 2,48 milyara ulaştı. GAAP Dışı'nın net karı yıllık% 68 artışla 3.96 milyara ulaştı.
(Netease geliri: resmi web sitesi)
NetEase, BAT olduktan sonra, Çin'deki İnternet üzerindeki en rekabetçi girişimin piyasa değeri 40 milyar ABD Doları'nın üzerindedir. Rakamların arkasındaki yüksek büyümenin tüm görünüşler olduğunu düşünüyorum ve Onmyoji gibi ulusal mobil oyunlar bile NetEase modelinden kaçınılmaz. Uzun yıllardır şirketin genlerine bakıldığında, Netease Ding Lei daha çok mükemmel bir ürün yöneticisi gibi. Şirketin çok fazla ürünü yok, ancak her düzen çok iyi. Bu aslında NetEasein oyun ortağı Blizzarda çok benziyor. En başından beri popüler grup satın alma, video, bulut disk, O2O, İnternet finansmanı ve diğer savaşlara katılmamış NetEase mükemmel oyunlar geliştiriyor. Ve Netease Yanxuan ve Koala çok iyi iş çıkardı.
Big NetEase, arkasında Çin mobil oyunlarını artırma eğilimi olan yüksek büyümeyi sürdürmeye devam ediyor. Ding Lei'nin geçtiğimiz on yılda Blizzard'ın yüksek büyümesini gördükten sonra bu eğilimi anladığını düşünüyorum. Sonunda, oyuncuların büyük çoğunluğunu alan en iyi oyun olmalı. Ve oyun rekabetçi nitelikler eklediğinden, aynı zamanda sözde ağ efektleri de getirecektir. Ne kadar çok insan oynarsa o kadar çok insan oynamak ister. Aynı zamanda, oyuncular için deneme yanılma maliyeti aslında çok yüksektir (çünkü tek bir oyunun yatırım süresi artmaktadır) Ortalama kalitede çok sayıda oyun başlatmak yerine, birkaç iyi oyunu cilalamak daha iyidir. Gerçekten bir NetEase oyunu oynadıysanız, dengenin ne kadar iyi olduğunu bilirsiniz ve insanlar bunun için zaman harcamaya isteklidir.
Uzun vadede, her NetEase yüksek büyüme finansal raporundan sonra, piyasa gelecekte de devam ettirilip ettirilemeyeceğini sorgulamalı mı? Ding Lei'nin kişiliği ve şirket genleri açısından bakıldığında, en iyi kullanıcı deneyimine odaklanırlar.
Baidu: Değerlemeyi öldürme ikilemiyle yüzleşmek
Dördüncü çeyrekte ciro 18,2 milyar oldu ve yıllık bazda% 2,6 azalarak, nerede etkisi hariç, aslında geçen yılla aynı oldu. Gelir artışı, son 13 yılın en düşük çeyrek yıllık büyümesidir. Reklam geliri bir önceki yıla göre% 8,2 ve bir önceki aya göre% 2 düşüşle 16,1 milyar oldu. Reklamverenler bir önceki aya göre% 13,7 düşüşle 452.000'e geriledi, Wei Zexi olayından etkilenen reklamveren sayısı, ikinci çeyreğin zirvesine göre 142.000 azaldı. GAAP dışı faaliyet kar marjı yıllık% 5,6 düşüşle% 16,6 oldu.
(Baidu'nun geliri ve işletme karı: SEC)
BAT'ın tamamında, Baidu aslında en zayıf halkadır Önümüzdeki beş yıla bakıldığında, Çin'deki İnternet'teki üçüncü konumu ve 60 milyar ABD doları piyasa değeri diğerleri tarafından aşılacaktır. Baidu'nun arama işinin büyüme oranı, 2004 yılındaki% 200'den negatif büyümeye düştü. Aslında, 2009'un başlarında Baidu'nun arama işinin büyüme oranı zaten% 30 civarındaydı. Ancak, Google'ın çekilmesinden yararlanan Baidu, arama işinde ikinci bir temettü elde etti. Geçtiğimiz birkaç yıl içinde, arama işinin reklam modeli şirketin dönüşümünü aşağıya çekti.O2O işi aslında başarılı değildi ve iQiyi başlatılacak birkaç yeni işten biriydi.
Geleceğe baktığımda, Baidu için çok zararlı bir eğilim olduğunu düşünüyorum: genel arama endüstrisi daha ayrıntılı hale geliyor. Günümüzde herkesin içerik arama ihtiyacı daha ayrıntılı. "Batı Dünyası" araması yaptığımızda, finalde kaç tane paskalya yumurtası olduğunu bilmek istiyoruz ve Baidu aramasıyla sık sık görünenleri ücretsiz olarak indirilebilir. İçerik talebinin artan ayrıntı düzeyi ile, WeChat Moments Search, Zhihu ve Bilibili gibi daha fazla dikey segmentasyon araçları Baidu'nun yerini alıyor.
İyi olan tabii ki yapay zeka. Baidu, yapay zeka algoritmalarına yatırım yapan ilk İnternet şirketidir. Ancak, yapay zeka ile ilgili herhangi bir ürünün piyasaya sürüldüğünü görmedik.Baidu'nun eşinin geri dönmesiyle, önümüzdeki yıl yeni bir dönüşüm işi olmazsa, Baidu uzun vadeli değer kaybı ikilemiyle karşı karşıya kalacak.
Jingdong: Dikkatli olun
Dördüncü çeyrekte 80,3 milyar ciro geçen yıla göre% 47 artarken, büyüme oranı üçüncü çeyrekteki% 38'in üzerinde gerçekleşti. (Ali ve Jingdong'un farklı gelir hesaplama yöntemleri olduğunu unutmayın). GAAP dışı net kar 560 milyon artmaya devam etti. GAAP dışı net kârın art arda üç çeyreği pozitif oldu ve bu, JD.com'un 2016'da yaklaşık 950 milyon GAAP dışı kar elde etmesine yardımcı oldu. Tek kullanıcılı GMV büyüme oranı, dördüncü çeyrekteki e-ticaretin en yoğun sezonundan yararlanarak% 3 oldu. Ali'nin 4 milyonunun çok üzerinde 28 milyon yeni kullanıcı eklendi. Toplam aylık aktif kullanıcılar 226 milyona ulaştı. GAAP dışı faaliyet kar marjı% 0,6'dır. 3C dışı işler% 52'yi oluşturdu.
(JD.com'un yıllar içindeki geliri: resmi web sitesi)
JD.com'da daha önce kesinlikle kısaydım, çünkü JD.com'un hisse fiyatı geçtiğimiz çeyrekte yükseldi ve arkadaşım George'a bir biftek kaybettim. Hatalarımı düşünerek, JD.com'un GAAP dışı işletme faiz oranını artırarak başa baş noktayı yakaladığı noktayı görmezden geldim. Jingdong'un,% 0,6'lık GAAP dışı işletme kar marjına dayalı olarak yaklaşık 500 milyonluk tek çeyrek kar elde edebileceğini görüyoruz. Aynı zamanda, JD Finance'in elden çıkarılması, borsada işlem gören şirketlerin e-ticaretin operasyonel verimliliğini artırmaya daha fazla odaklanmasına da izin verdi.
JD.com aslında aşağıda bahsedeceğimiz diğer bir e-ticaret şirketi olan Vipshop gibi bir lojistik şirketidir. Bunlar ile geleneksel dikey e-ticaret arasındaki fark, lojistik deneyim mekanizmasıdır ve ardından kullanıcı bağlılığı kazanır. Ve yüksek işletme verimliliği nedeniyle, kar elde etmek için yalnızca küçük bir kar marjına ihtiyaç vardır. Bir baktım, mağazaların karlı olması için net kar marjı% 5 civarında. Bu, kâr elde etmek için yüksek ciroya güvenebilen İnternetin doğal hendeği.
JD.com ile ilgili olarak, hala uzun vadeli daha temkinli bir görüşüm var. Elbette, bifteği kaybettiğiniz için fazla önyargılı olamazsınız. Rasyonel bir bakış açısıyla, Çin'in e-ticaret endüstrisi için hala çok yer var. Ali'nin yeni perakende satışından, çevrimdışının yeni bir trafik portalı haline geldiğini ve Çin'in e-ticaret alanının Amerika Birleşik Devletleri'ninkini aşması gerektiğini görüyoruz. Bu bağlamda JD.com ve Ali'nin bir arada var olması mümkündür. Ancak uzun vadede, JDnin kendi kendine işlettiği işi hala uzun vadeli kayıplarla ve para kazanmak için üçüncü taraf platformlara güvenme ikilemiyle karşı karşıya. Üçüncü taraf platformlar, ürün kalitesini kontrol etmek gittikçe zorlaştıkça tüketici deneyimine yavaş yavaş zarar verecektir. Daha da önemlisi 3C ürünlerinde oligopolcü marka tekeli ortaya çıktı ve bu markalar ileride kendi kanallarından satışa sunulacak. Örneğin, Xiaomi, Huawei ve OV'nin kendi kanalları vardır. Bu, JD'nin uzun vadeli değerine yönelik riskler getirecektir. Aslında, Amazon'a baktığımızda, dönüşüyor. Tüm 3C, Amazon'un brüt kârının çok küçük bir yüzdesini oluşturuyordu ve bulut bilişim, ana üyelik ve diğer işletmeler artan bir orana sahipti.
Vipshop: Hendek inceliyor
Dördüncü çeyrekte gelir, bir önceki yıla göre% 36 artışla 18,9 milyar oldu, ancak genel büyüme oranı ardışık bir düşüşü sürdürdü. GAAP Dışı'nın net karı, yıllık% 31 artışla 970 milyon oldu. GAAP Dışı'nın net kar marjı% 5,1 oldu ve geçen yılki% 5,3'ten düşmeye devam etti. Aktif kullanıcı sayısı ve toplam sipariş sayısı bir önceki yıla göre sırasıyla% 39 ve% 26 artarak 27,5 milyon ve 82 milyona ulaştı. 2016 yılında ciro, yıllık% 41 artışla 56,6 milyara, kar ise yıllık% 30 artışla 2,8 milyar oldu.
(Vipshop'un geçmiş gelir verileri: resmi web sitesi)
En güçlü Çin konsept hisse senedi olduğunda, kâr rekor seviyeye ulaştıktan sonra büyüme oranı düştüğünde, hisse senedi fiyatı önce değerlemeyi öldürecektir. Vipshop, JD.com'dan daha büyük risklerle karşı karşıyadır. Dikey e-ticareti, diğer platform tabanlı e-ticaret ile rekabetle karşı karşıya. İlk Vipshop, lojistik ve depolama yoluyla daha iyi bir kullanıcı deneyimi getirdi. Ancak, bu yüksek kaliteli deneyim, platform tabanlı e-ticaretin yükselişinden sonra büyük bir etkiyle karşı karşıya. Bir tarafta VC parasıyla trafiği yakan dikey e-ticaret şirketleri var, diğer tarafta daha eksiksiz ürünler, daha iyi maliyet performansı ve iyi hizmet deneyimi sunan Tmall, Taobao ve JD platformları var. Vipshop hendeği sürekli tüketiliyor. Rakipleri, ilk yıllarda Dangdang'dan Ali ve JD'ye değişti. Bu açıdan Vipshop, uzun süre rekabet baskısı ile karşı karşıya kalacak.
Aynı zamanda, kullanıcı marka sadakati yükseldikçe, orta sınıfın yükselişinin ardından orta sınıf hizmetler için daha fazla prim ödemeye isteklidir.Vipshop'un e-ticaret 1.0 modeli de büyük zorluklarla karşı karşıyadır. Bu nedenle, gelir ve kâr yeni zirvelere ulaşmış olsa da, hisse senedi fiyatı% 50'den fazla düştü. Vipshop'un hisse senedi fiyatı trendi aynı zamanda klasik bir yüksek teknoloji hisse senedi trendi. Daha önce bir kitap okudum ve teknoloji stokları ne kadar pahalı olursa o kadar çok alıyor dedim. Çünkü yüksek değerlemelerde, genellikle yüksek büyümeye karşılık gelir. Büyüme düştüğünde, şirket kaçınılmaz olarak değerini kaybetme riskiyle karşı karşıya kalacaktır. Daha da önemlisi, şirketin hendeği gittikçe inceliyor ve ilk hamle avantajının getirdiği temettüler yavaş yavaş yok olacak.
Yazarla iletişim kurun, WeChat: dianshi830 ekleyin, lütfen mesleği ve şirketi bilgilendirin.
Başvuru ve ticari işbirliği için lütfen e-posta: deepinsight@yeah.net
Ayrıca şunları da yapabilirsiniz Basın Altında QR kodu, WeChat genel hesabımızı takip edin
