On yıldır "piyasada sıfır" olan A-hisseleri aslında "on kat hisse" nin doğuşu için yuva mı? !
- Qin Shuo Anlarını Takip Edin
- Bu, Qin Shuo'nun Anları'ndaki 2528. orijinal ilk makale
Sadece üç ay önce, geçen yıl Aralık ayında, A hisseleri neredeyse bir yıldır düşerken, piyasa çalkantılıydı. Borsa yatırımcılarının en çok hayal kırıklığına uğradığı zamanda, yatırımcıları fırsatı değerlendirmeye çağıran "Bu nadir ayı piyasasını boşa harcamayın" başlıklı bir makale yayınladık, "Nadir bir ayı piyasasını boşa harcamayın." O zamanlar çok sayıda okuyucu olmamasına rağmen, mektubu dinleseniz ve "cesaretle katılabilseydiniz", bu üç ayda önemli geri dönüşler olurdu.
Artık borsa keskin bir şekilde yükselmeye devam ettiğine göre, herkes "boğa piyasası geliyor" sloganları atıyor. Öyleyse, yenilmez olma öncülüğünde uzun vadeli getirileri maksimize etmek için nasıl katılmalıyız?
Birincisi, "yenilmez" in temel probleminin nasıl çözüleceğidir.
Geçtiğimiz günlerde göreve gelen Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu başkanı, kamuoyuna ilk kez katıldığını ifade etti. "Pazara saygı duymalıyız, hukukun üstünlüğüne saygı göstermeliyiz, mesleğe saygı göstermeliyiz, risklere saygı duymalıyız" Düzenleyici düşünce. Bu fikir gerçekten uygulanırsa, A hisselerinin gerçekten herkesin dört gözle beklediği uzun vadeli boğa piyasasından ortaya çıkması beklenir.
Ancak, uzun vadeli boğa piyasası, yatırımcıların büyük çoğunluğunun para kazandığı anlamına gelmez. Çünkü uzun vadeli bir boğa piyasasının ortaya çıkmasının ön koşulu, önemli yeni hisse senedi ihraç kayıt sistemini geçebilmek, listeden çıkarma mekanizmasının katı bir şekilde uygulanmasıyla işbirliği yapmak ve manipülasyon ve dolandırıcılıkla mücadele etmek için sıkı kanun yaptırımıdır, böylece piyasanın en uygun mekanizmanın etkin bir şekilde hayatta kalması sağlanır.
En uygun mekanizmanın hayatta kalması, her zaman popüler olan ve pazarın sıcak noktaları haline gelen yerli yatırımcılar tarafından vuruldu - düşük performanslı hisse senetleri, konsept hisse senetleri, hikaye hisse senetleri ... Çoğu yerli yatırımcının bildiği ve tercih ettiği bu yatırım hedefleri tam da ileride elimine edilecek hedeflerdir.
MSCI, Mayıs, Ağustos ve Kasım aylarında kademeli olarak artan A paylı büyük sermayeli hisse senetlerinin dahil edilme faktörünü% 5'ten% 20'ye çıkarmaya karar verdiğini açıkladı; GEM'de% 10 dahil etme faktörü ile büyük sermaye hisse senetleri içerebilir; Kasım ayında ise% 20 Faktör, ChiNext'teki gereksinimleri karşılayan orta büyüklükteki A paylarına ve hisse senetlerine eklenir.
Yabancı katılım oranındaki artış, A hissesi için toprağı iyileştirmeye elverişlidir. Gelecekte, makul değerlemelere sahip yüksek performanslı şirketler prim alacak ve artık yüksek primlerden yararlanan düşük performanslı küçük şirketler yerine, yüksek değerleme ve düşük performansa sahip küçük şirketler indirim yapmaya devam edecek.
Dolayısıyla "iyi bir şirket seçmek", "makul fiyatlara eşit" ve "uzun vadeli planlara bağlı kalmak" değer yatırımı ilkeleri, yatırımcıların yenilmez kalmasını sağlayan temellerdir.
İkincisi, uzun vadeli getirileri maksimize etme sorununu çözmektir.
Uzun vadeli getirileri en üst düzeye çıkarmak söz konusu olduğunda yazar, ünlü yatırım gurusu Peter Lynch'i ve kendi icat ettiği "on kat hisse" adı verilen bir terimi düşünür. "On kat hisse senedi", hisse senedi fiyatları bir süre içinde 10 kattan fazla yükselebilen hisse senetleri anlamına gelir. Fidelity Funds'taki 13 yılı boyunca on katına çıkacak hisse senetleri bulmak için çalışıyor. Aslında herkesin algı ve duygularından farklı olabilecek gerçekler şunlardır: Yatırımcılar, on kat hisselerin doğuşu için tam olarak yuva olan A hisselerinin on yıllık sıfır marjına kızıyorlar.
Gözlem ve araştırmanın rahatlığı için, henüz tamamlanmayan son boğa-ayı dönüşüm döngüsünü geçici olarak görmezden geldim. İstatistiksel analizin zamanını 1 Ocak 2000'den 31 Aralık 2013'e ayarlayın. İstatistiksel sonuçlar, dönem boyunca, A hisselerinin bazı eksik veriler ve anormal değerler hariç 857 "on kat hisse" ürettiğini ve geriye 851 kaldığını göstermektedir. 26 tanesi 50 katın üzerindedir. Hepimizin bildiği gibi, bu süre zarfında, A-hisse ana yönetim kurulu endeksi on yıldan fazla bir süre yukarı ve aşağı gitti ve nihayet Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nda yaklaşık 2000 puanlık başlangıç noktasından bu başlangıç noktasına geri döndü.
İstatistiksel sonuçlara bakıldığında, A hisseleri gerçekten bir fırsat ülkesidir. O zamanlar Şangay ve Shenzhen'de sadece 2.000'den fazla borsada işlem gören şirket vardı ve "on kat yükselen" 800'den fazla hisse senedi vardı.
Peki hisse senetlerinin on kat artmasının mantığı nedir? Yatırımcıların "on kat yukarı" fırsatını kaçırmalarına ne sebep oldu? Gelecekte aynı fırsatı değerlendirebilir misin?
Öncelikle, "on kat yukarı" nın arkasındaki bazı mantığa daha yakından bakalım:
Piyasa anlayışındaki değişiklikler nedeniyle değerleme önemli ölçüde artmıştır. Çalışma, bu "on kat hisse senetlerinin"% 75'inin şirketin değerleme artışından kaynaklandığını ortaya koydu Değerleme artışının başlangıç noktası, büyük bir boğa piyasasının başlangıç noktası olan 2005 ortasıydı. Bunlar arasında 217 şirket hisse fiyatlarının sadece üç yılda 10 kat arttığını gördü. Bu, büyük boğa piyasası geldiğinde, "Bir tayfun, bir tayfunla karşılaştığında, siz deliğin önünde durduğunuz sürece, domuzun uçabileceğini" kanıtlıyor.
Şangay Menkul Kıymetler Borsası Endeksi'nin 6 kat artarak 1.000 puandan 6.124 puana yükseldiğini düşünün. Bu hisse senetlerinden bazıları biraz daha dayanıklıdır ve 10 kez sıçramak alışılmadık bir durum değildir. Bankalar, menkul kıymetler firmaları, çelik ve gayrimenkul gibi döngüsel mavi çip hisselerinin o yılki keskin yükselişi bu mantığa aitti. Bu arada 2014-2015 yapay boğa piyasası döneminde, Hang Seng Elektronik'in önderlik ettiği kutsal araba nın temsil ettiği Bir Kuşak Bir Yol ile İnternet + hemen hemen aynı mantık Yatırımcılar o sırada piyasaya başlamadılar. Hisse senedinin fiyat-kazanç oranının 5 katı çok pahalı, piyasa başladıktan sonra aynı hissenin 50 kat fiyat-kazanç oranı da açık. Rüzgar geçerken, bu "uçan domuzlar" birbiri ardına yere indi ve orijinal hallerine geri döndüler.
Şirketin karlılığının sürekli iyileştirilmesi nedeniyle hisse senedi fiyatı yükselmeye devam etti. Nitekim, 2005-2007'deki benzeri görülmemiş boğa piyasasının ardından borsa tekrar tekrar düşmeye devam ederken, 500'den fazla hisse senedi birkaç yıl içinde en yüksek fiyatına ulaşarak "on kat" kazanç elde etti. Açıktır ki, şirketin kendi işletme yeteneklerinin sürekli iyileştirilmesi, bu hisse senetlerinin boğalar ve ayılar arasında "on kat artması" için nihai belirleyici faktördür. Markalı likör, geleneksel markalı ilaçlar, tıp ve sağlık hizmetleri, tüketici hizmetleri ve finans endüstrileri gibi toplumda "sadece ihtiyaç duyulan endüstriler", bu şirketlerin doğuşu için "yuvalar" dır. Geçtiğimiz beş yılda bile (2014'ün başından günümüze), pazar yükseldi ve düştü. Bu sektörlerin önde gelen şirketleri Kweichow Moutai, Wuliangye, Pien Tze Huang, Aier Eye, Gree Electric, Yili, China Merchants Bank, Ping An Insurance, vb. Hisse senedi fiyatı beş yıl öncesinin beş katını aştıktan sonra, boğaları ve ayıları gerçekten aşan yenilmemiş bir cins haline geldi. Bu hisse senetlerinin fiyatı önümüzdeki beş yıl içinde ikiye katlandığı sürece, yatırımcılar için "on kat on kat" cömert getiri hayalini yatırımcılar için gerçekleştirmek kolay olacaktır.
Elbette, karakteristik piyasada sağduyu ile açıklanması zor olan başka mantıklar da var. On katına çıkan birçok hisse senedi tutkulu "shenchuang yönetim kurulu" nda doğdu ve bunların çoğu (Baofeng Technology, Langma Information, Quantong Education, Anshuo Information, vb.) "Saçma" kavramına dayanıyor, sadece birkaçı Aylık artış on katını aştı, ancak sonraki yıllardaki yıllık rapor performansı, sözde "yüksek büyüme beklentisi" nin sadece hayali bir efsane olduğunu kanıtladı.
Bu anlaşılmaz yükselme mantığı, yalnızca katılımcıların hayvan ruhuna atfedilebilir "insanlar ne kadar cesur ve ne kadar üretkenler". Ayrıca, arka kapılar, yeniden yapılanmalar, vb. Nedeniyle göz açıp kapayıncaya kadar on kattan fazla değere sahip kötü performans gösteren hisse senetleri de var. Bu yalnızca Çin özelliklerine sahip halka arz kontrolü altındaki mermi değeridir ve onunla karşılaşmak şanslıdır. Dahası, bu tür canavarlar ve hayaletler zamanın testine dayanamaz ve gerçek şekillerini gösteremez.
Geçmişteki hisse senedi dalgalanmalarının mantığını analiz ettikten sonra, gelecekteki benzer fırsatların nasıl değerlendirileceğini tartışmanın zamanı geldi.
İlk mantığın önümüzdeki birkaç yıl içinde kendini tekrar etmesi pek olası değil. Yerel borsadaki döngüsel mavi çip hisse senetlerinin mevcut değerlemesi yüksek olmasa da, on yıldan daha uzun bir süre önceki hızlı yurt içi GSYİH büyümesi, büyük ölçekli yatırım ve ihracattan kaynaklanıyordu ve döngüsel endüstrilerin karlılığı genellikle çift haneli arttı. "İyi gün" ü tekrarlamak zordur. Gelecekte, yurt içi ekonomik büyümenin yeni normali, yavaşlayan büyüme ve yapısal uyuma dayalı olacaktır. Döngüsel endüstri mavi yongalarının gelecekte "on kat "lık geçmiş ihtişamını yeniden kazanmasını beklemek gerçekçi değildir. Hikaye anlatımıyla desteklenen ve "Kuşak ve Yol", "İnternet +", "Askeri Sanayi Kavramı" ve diğer sektörlerin parlaklığından yararlanılarak desteklenen 2014-2015 "yapay boğa piyasası" nın tekrarlanması da "azalıyor" ve "riskleri kontrol ediyor". "Ekonomik çalışma bağlamında gerçekleştirilemez hale gelir.
İkinci mantıkta, yapısal dönüşümün ana çizgisini kavramamız gerekir. Gelecekte hangi sektörlerin yapısal düzenlemelerden daha fazla fayda sağlayacağını görün ve hangi sektörlerde şirketlerin sürdürülebilir büyüme şansının daha yüksek olduğunu ve "on kat" hisse senedi oluşturmak için yeni verimli zeminler haline geldiğini görün. Yazar, tıbbi bakım, sağlık hizmetleri, tıp, tüketim, kültür, eğlence ve finans gibi sektörlere yöneliyor. Yaşlanan nüfus nedeniyle, büyük tıbbi ve sağlık harcamaları ve üretime dayalı büyümeden tüketime dayalı büyümeye geçiş genel eğilimi temelde kesindir.
Tüketici endüstrisinde, ünlü likör şirketlerinin mevcut değerlemelerinin hala makul olduğunu belirtmekte fayda var .. Milenyumun ulusal bir özeti olarak likör, kültürün bir parçasıdır ve gelecekte küçülme olasılığı sıfırdır. Ünlü marka Sinopharm'ın değeri düşük olmasa da, ilgili firmaların performansı istikrarlı bir şekilde arttı ve küresel ölçekte gerçek rakiplere sahip olmak zor. Tüketici ve finans hizmetleri sektörlerindeki önde gelen şirketler sürdürülebilir iş modellerine ve istikrarlı performans artışına sahiptirler, ayrıca kendilerini rakiplerinden uzaklaştırarak öz sermaye getirisinde uzun vadeli büyümeyi garanti edebilecek bir "hendek" oluşturmuşlardır.
Üçüncü mantığa gelince, anlayamıyorum ve kavrayamıyorum. Bu karşılanamayacak bir şey, bu yüzden zahmet etmeyin. Son zamanlarda "Eastern Communications" gibi "on kat" hisse senetlerinin de ortaya çıktığını gördük, ancak tarihteki "saçma" ve "sıcak nokta" yutturmaca yasasına atıfta bulunarak, hisse senedi fiyatının keskin yükselişin ardından yeniden yükseleceği neredeyse kesindir. Xiong Tu tekrar başa düştü. Yatırımcılar katılırsa, nihai sonucun mağlup olduğu belirlenebilir.
Objektif veriler ayrıca, geçmişte "on kat" artmış olan hisse senetlerinin üçte ikisinin on kat artış hedefine ulaşmak için 3 yıldan fazla bir süre hisse sahibi olması gerektiğini ve "on kat artırma" hedefine ulaşmak için yarısından fazlasının beş yıldan fazla hisse tutması gerektiğini açıkça göstermektedir. Times hedefi. Ancak on katlık kısa vadeli artış, temelde yukarıda bahsedilen üçüncü mantıktır ve sonunda orijinal biçimine geri dönecektir.
Özetle, uzun vadeli getirileri maksimize etmek için, gelecekte sadece ikinci mantık hala kurulabilir. Ve şu öncül olmalıdır, yani:
- İyi bir şirket seçin;
- Satın alma fiyatı yeterince düşük;
- Yeterince uzun süre tutun.
Aslında bu, "yenilmez" olan temel sorunu çözmek için daha önce tartışılan "değer yatırımı" prensibidir.
Bu nedenle, piyasa geçen yıl Aralık ayında dondurucu yağmur ve karla karşılaşsa da son sıcak dalgasıyla karşılaşsa da, "iyi bir şirket seçmenin, makul bir fiyata satın almanın ve uzun vadeli planlara bağlı kalmanın" "tek kılıcı" nın gidebileceğine inanıyorum. Borsada yenilmez.
Dünya çapında tanınan "stok tanrı" Buffett, tüm hayatını bu tür bir değer yatırımının heyecanını "tek kılıçla" göstererek geçirdi. Takip etmeyi hak etmiyor muyuz?
