2017 Görünümü (1): ABD borsası sona ermek üzere!
2016 incelemede: krizle başladı ve yükselişle bitti
2016 yılında ABD borsası, tarihte nadir görülen bir düşüşle başladı, ancak sonunda bir yükselişle sona erdi. Ortada Brexit, Trump'ın seçilmesi, İtalyan referandumunun başarısızlığı, Çin döviz kurunun devalüasyonu ve Japonya Abenomics'in büyüsünün kaybı gibi çeşitli siyah kuğular vardı. Ancak yılın başındaki düşüşün ardından küresel piyasada yaşanan dalgalanma ne olursa olsun ABD borsası çekimden koparak yeni zirvelere yükselmeye devam ediyordu. Aşağıdaki grafik 2016 yılında 30 Dow Jones hissesinin artışını göstermektedir. Sadece Nike'nin% 17 düştüğünü görüyoruz. Pek çok insanın anısına, 2008'in kanlı mali krizi çoktan unutulmuştu ve bizim kuşağımızın aklına gelen şey, ABD hisse senetlerinin çeşitli memnuniyetsizliklere odaklanmış olmasıdır.
(Örnek: Dow Jones'un 30 hissesi yükseldi)
Bu şaşırtıcı değil, sonuçta şu anda Amerika Birleşik Devletleri'nde 1900'den sonra ikinci en uzun boğa piyasasını yaşıyoruz. Tarihin bir parçası olmak gerçekten çok şükür. Mali krizin ardından 2009 yılında başlayan boğa piyasasının süresi 2.700 gün ve geceyi aşarak 2. Dünya Savaşı'nın bitiminden sonra 1949'dan 1956'ya kadar boğa piyasasını aştı. Zaman döngüsü içinde, İnternet devriminin süper boğa piyasasına yerleştirilen 1978'den 2000'e kadar olan bebek patlaması tüketiminin gerisinde kalıyor. Bu boğa piyasasında S&P endeksi 10 kat arttı ve çok sayıda kurumsal yatırımcı yükseldi.
Mali krizin ardından ABD borsası diğer piyasalardan önemli ölçüde daha iyi performans gösterdi
"Yukarı çıkan, aşağı inecek. Yerçekimi kuralı" cümlesini hep sevmişimdir. Zaman sürekli gelişse de yerçekiminden kurtulmak zordur. 2017'ye baktığımda, ABD borsalarında boğa piyasasının bitmek üzere olduğunu düşünüyorum, buna temkinli bir şekilde bakacağız ve gelecekteki ABD hisse senedi yatırımlarını gerçekleştireceğiz.
Tüm mali krizin ardından, Amerika Birleşik Devletleri ile diğer ülkeler arasındaki uçurumun genişlediğine dair bariz bir fenomen gördük. Bu, sermaye piyasasına, ekonominin büyüklüğüne, dünyadaki en büyük piyasa değerine sahip şirket sayısına ve teknolojik yenilik yeteneğine yansır. Önce aşağıdaki resme bakalım. 19 Temmuz 2007 finansal kriz öncesi çizgiyi ayırıcı çizgi olarak alırsak, Mevcut S&P 500 pozisyonu, kriz öncesine göre% 75 daha yüksek. Buna karşılık, dünyadaki gelişmiş ekonomileri temsil eden MSCI EAFE endeksi, 19 Temmuz 2007'deki konumundan% 6 daha düşük. Amerika Birleşik Devletleri, diğer gelişmiş ülkeleri büyük bir farkla geride bıraktı.
ABD hisse senetleri ile gelişmekte olan piyasalar arasındaki karşılaştırmaya bakalım. Teoride, gelişmekte olan piyasalar daha esnek olmalı, boyutları küçük olmalı ve daha hızlı büyümelidir. A hisselerinin küçük hacimli hisse senetleri gibi, daha fazla esnekliğe sahip gelişmekte olan piyasalar boğa piyasasında satın alınmalıdır. Aslında, finansal krizin ilk toparlanmasında, yükselen piyasalar daha hızlı yükseldi. O yıl Çin'in 4 trilyon yuan'ından yararlanan kaynak ülkelerin borsaları 2009'da yükseldi. Ancak, yükselen piyasa endeksleri son yedi yılda fazla bir artış göstermedi. Ancak 2016'da emtia fiyatları dibe vurduktan sonra bir toparlanma oldu. Ancak, mevcut MSCI Gelişen Piyasa Endeksi, mali krizin başlamasından öncesine kıyasla% 10 düştü.
Göreli kazanç perspektifinden, ABD hisse senetleri diğer gelişmiş ve gelişmekte olan pazarlardan büyük bir farkla geride kaldı.
Denilebilir Çin dışında, çoğu ülkenin mevcut ekonomik temelleri hala mali kriz öncesindeki kadar iyi değil. Brezilya, Rusya ve Venezuela'nın temsil ettiği gelişmekte olan piyasa ülkeleri, ekonomik dayanakları olarak esas olarak kaynak ihracatına güveniyorlar.Finansal kriz sonrası dönemde, Çin ekonomisinin dönüşümü ile birlikte, herkesin kaynak ürünlerine olan talebi eskisinden çok daha düşük. Kaynak ürünlerde boğa piyasasının tamamının sona ermesinin ardından bu ülkelere büyük bir darbe vurdu. Aynı zamanda, iç siyasi faktörler nedeniyle, bu ülkeler de en iyi dönüşüm fırsatlarını kaçırdılar.
Euro Bölgesi'nin temsil ettiği Japonya ve gelişmiş ülkeler pek de iyi değil. Her ikisi de yaşlanan nüfus ve endüstrilerdeki boşluklarla karşı karşıya. Euro Bölgesi aynı zamanda iç para mekanizmaları sorunuyla da karşı karşıyadır. Yeni nesil endüstriyel transfer perspektifinden bakıldığında, Japonya'nın hassas imalat endüstrisi, işgücü maliyetlerinin olmaması ve çok fazla yaşlı insan gibi faktörler nedeniyle yavaş yavaş Çin'e geçiyor. Ve Avrupa da bu mobil İnternet dalgasını kaçırdı. Dolayısıyla sezgisel hissiyatımız, mali krizden önce Japonya ve Avrupa'da Nokia, Ericsson, SAP ve Sony gibi önde gelen şirketler olduğu yönündeydi. Mali krizden sonra, hiçbirinin büyük internet şirketi yoktu. Japonya'daki en iyi İnternet şirketinin adı Yahoo Japan'dır ve Avrupa'da neredeyse hiç yoktur. Bu aynı zamanda küresel piyasa değeri açısından Japonya ve Avrupa'nın en büyük 100 şirketinin sayısında düşüşe yol açtı.
ABD borsası, ABD ekonomisinin güçlenmesinin kaynağı nedir?
Hisse başına kazanç verilerine bakıyoruz. 2007'nin üçüncü çeyreğinde, S&P 500'ün hisse başına kazancı 84,92 dolardı. 2016'da hisse başına en son S&P kazancı 86,92 dolardı. Diğer bir deyişle, S&P% 75 arttıktan sonra, kurumsal kazançlar finansal kriz öncesinden çok da farklı değildir. Dahası, bu şirketlerin kârları enflasyona göre ayarlanmadı. Enflasyon ayarlamaları dikkate alınırsa, S & Pnin cari kazançları 2007nin üçüncü çeyreğindekinden yaklaşık% 10 daha düşük. Mevcut değerleme, mali kriz öncesine göre daha yüksek. S&P 500, 2007'nin üçüncü çeyreğinde 1576'da zirve yaptığında, karşılık gelen değerleme 18,5 kattı. Bugün, S&P 5002238 iken, karşılık gelen değerleme 25,8 kattır. Bu değerleme aynı zamanda ABD hisse senedi tarihindeki değerleme aralığının üst sınırıdır.
Açıktır ki, ABD hisse senetlerinin yükselişi daha çok değerlemedeki artıştan kaynaklanıyor ve değerlemedeki artışın arkasında, Federal Rezerv'in parasal genişlemesinin neden olduğu düşük faiz oranı var. Daha düşük faiz oranları, görece daha yüksek değerlemelere karşılık gelebilir. Piyasada çok para ve düşük risksiz faiz oranları var. Tahvil getirilerinin düşük olduğu ve indirilemediği kriz sonrası dönemde, ABD hisse senedi piyasası daha yüksek bir F / E oranına sahip olabilir. Aşağıdaki resmi çok beğendim ve sizlerle paylaştım. 2009'dan sonra uzun bir süre, S&P 500'ün yükselişi, Fedin bilançosunu genişletmesiyle aynı hızdaydı. Elbette 2016'nın sonlarında bir fikir ayrılığı yaşandı. Fed faiz oranlarını artırmaya başladı ve bilanço 2017'de önemli ölçüde azalırken, ABD hisse senetleri hala yeni zirveler oluşturuyor.
ABD hisse senetlerinin yükselmesine neden olan bir diğer faktör de küreselleşmedir. Finansal kriz sonrası dönemde, en büyük teknolojik değişim mobil internettir. Mobil İnternet, daha uzun çevrimiçi süre ve bilgi aktarımı için daha kısa ara bağlantılarla karakterize edilir. Neden Amerika Birleşik Devletleri'nde çok sayıda mobil İnternet devi var ama Japonya ve Avrupa'da yok? Arkasında hala güçlü Amerikan kültürünün ürünü var. Google, Facebook, Amazon kullanıyoruz çünkü bu Amerikalıların kullandığı bir uygulama. Bu mobil internetin düşük maliyeti ve hızlı genişlemesi, Amerikan kültürünün gücünü daha da artırdı. Bu yüzden gittikçe daha fazla Amerikan dizileri, Amerikan filmleri, Amerikan giyim markaları, Amerikan tüketim malları vb. Görüyoruz.
2017, ABD borsası sona ermek üzere
Düşük faizler dönemi sona eriyor. Aralık 2016'da faiz artırımı ve 2017'de faiz artırımı beklentilerindeki artış. Amerika Birleşik Devletleri'nde düşük faiz oranları dönemi sona eriyor. Son 10 yılda Fed faiz oranlarını yalnızca iki kez artırdı. Ancak önümüzdeki yıl Fed faiz oranlarını üç kattan fazla artırabilir. Sadece Fed değil, dünya faiz artırım döngüsüne girecek. Trump'ın seçilmesinden sonra Hazine bonosu faizlerinde yaşanan artıştan bazı piyasa beklentileri gördük. Dünya negatif faizler dönemini terk ettiğinde, 2017 küresel varlık fiyatları için önemli bir dönüm noktası olacak. Aynı zamanda, son birkaç yılda düşük faiz oranlarına karşılık gelen yüksek değerlemelerin mutlaka makul olduğunu düşünmüyorum. 1940'larda, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki faiz oranları da çok düşüktü, ancak o zamanlar çoğu hisse senedi yalnızca tek haneli olarak değerleniyordu.
Son 40 yıla bakıldığında, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki faiz oranı döngüsü borsa döngüsünden çok daha uzun olmuştur. 1960'tan 1981'e kadar, ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisi 20 yıl boyunca yükseldi ve zirvede% 16'ya ulaştı. Sonra 1981'den başlayarak, ABD Hazine tahvillerinin getirisi 36 yıl daha düştü. 1980'lerde Amerikan tarihindeki en uzun boğa piyasasını doğurdu. Bazıları Hazine bonolarında başlayan büyük ayı piyasası nedeniyle daha fazla fonun ABD borsasına döneceğini söyleyecektir. Ancak uzun vadede durum böyle değil. Piyasa bir bütün olarak faiz artırım döngüsüne girdikten sonra, hem borsa hem de tahvil balonları delinerek yeni bir düşük risk iştahı turu getirebilir. Trump'ın politikası bile finans piyasasında bir siyah kuğu olayına neden olabilir. Bu 2017 yılında doğrulanacaktır. Aşağıdaki grafik ABD Hazine bonolarının uzun vadeli eğilimini göstermektedir.
İkincisi, ben her zaman Trump'ın küreselleşmesinin Amerikan şirketlerinin rekabet gücüne zarar vereceğine inanıyorum. Trump seçildikten sonra, finansal düzenlemenin deregülasyonu beklentisi nedeniyle, tüm finans sektörü güçlü bir yükseliş yaşadı. Ama finans sonrası dönemde Amerika Birleşik Devletleri'nden düşünüyoruz: Amerika Birleşik Devletleri'nin Avrupa, Japonya ve diğer gelişmekte olan pazar ülkelerini geçmesini gerçekten destekleyen şey teknolojik yenilikler ve İnternet. ABD şirketleri, küresel pazar değerinin artan bir oranını oluşturmaktadır ve ABD İnternet şirketlerinin büyümesi, ABD'nin güçlü küreselleşme stratejisinden kaynaklanmaktadır. Ve küreselleşme, İnternet tarafından temsil edilen teknolojik inovasyon girişimlerinin rekabet gücüne uzun vadede zarar verecektir.
Uzun vadeli rekabetçi büyüme oranı düştükten sonra değerleme düşüşü. Sermaye piyasasının arkasında Amerikan Ulusal Fortune var. 1900 yılı boyunca, ABD ekonomisinin büyümesine güçlü bir ulusal servet eşlik etti. İkinci duraktan sonra, Avrupa imalat endüstrisi, Bretton Woods sistemini kırdıktan sonra para birimi promosyonunu, 1980'lerde tüketime dayalı bebek patlaması ve 1990'lar ve 2007'deki iki teknolojik yeniliği geride bıraktı. Hiç şüphe yok ki, China Fortune son 100 yıldır Amerika Birleşik Devletleri'nin yanında. Bu nedenle Buffett, başarısının ilk unsurunun Amerika Birleşik Devletleri'nde doğmak olduğunu söyledi. Ancak ABD'nin ekonomik büyümesinin son altı yılda gerilemeye devam ettiğini gördük. Gelecekte, yeni bir ekonomik büyüme ivmesi dalgası göremeyeceğiz. Aksine, S&P 500'ün mevcut değerlemesi tarihi bir zirvede. Gelecek kaçınılmaz olarak değerlemeyi öldürme riskiyle karşı karşıya kalacaktır.
Başka bir ilginç resme bakalım. Finansal kriz Amerika Birleşik Devletleri'nde başlamasına rağmen, ABD hükümeti finansal kriz riskini "madeni para" ile dünyaya yaydı.
Aksine, mali krizin ardından ABD dünyanın en büyük kazananı oldu. Küresel hisse senedi piyasalarının performansına bakıldığında, Amerika Birleşik Devletleri 2008'den sonra dünyayı geride bıraktı. 2002 ile 2008 arasında küresel ekonomi Amerika Birleşik Devletleri'nden daha iyi performans gösterdi. Federal Rezerv faiz oranlarını yükselttikçe, ABD ekonomisi düşük bir büyüme oranını sürdürdü ve ABD şirket karları artık genişlemedi. Tüm ABD ekonomisinin dünyayı geride bırakmaya devam etme olasılığı yüksek değil. Trump'ın seçilmesinden sonra ABD hisse senetlerindeki aşırı artışın daha iyi beklentileri yansıttığına inanıyoruz. Biliyorsunuz, Trump'ı karşılaştırmak bölünmüş devletlerin başkanıdır ...
sonuç olarak:
2017'nin ABD borsası boğa piyasasının sonu için bir geri dönüş yılı olacağına inanıyoruz. Kurumsal kazançlar artmaya devam edebilir, ancak değerleme genişlemesi ileride. Küreselleşme ve Fed faiz artışları ABD hisse senetlerinin değerlemesini düşürecek. Uzun vadede, ekonomik büyüme için yeni bir ivme eksikliği ve çılgın bir başkanın yükselişi, ABD hisse senetlerinin geleceğine daha büyük bir belirsizlik getirdi. Bence, 2017'de ABD borsası, alfa arayışı ile uzun vadeli riskten korunma çağına resmen girecek. Tek taraflı endeks yükselme çağı geçmek üzere.
Yazarla iletişim kurun, WeChat ekleyin: Tonyzhu830, lütfen mesleği ve şirketi bilgilendirin.
Başvuru ve ticari işbirliği için lütfen e-posta: deepinsight@yeah.net
Ayrıca şunları da yapabilirsiniz Basın Altında QR kodu, WeChat genel hesabımızı takip edin
