Yatırım stratejisi: Teknolojik liderlerin çeşitli alanlardaki yapısal fırsatlarına odaklanması tavsiye edilir.
Mevcut piyasa, likidite güdüsü ve ekonomik büyüklükte beklenen restorasyonun ardından tereddüt yaşamış, politikaların marjinal sıkılaştırılması hem likidite beklentilerini hem de ekonomik beklentileri zayıflatmıştır. Ancak piyasanın düşüş eğilimine gireceğini düşünmüyoruz. Mevcut teknolojik ilerlemenin, pazarın işleyişi için yeni bir itici güç olabileceğine inanıyoruz. 2009 ve 2013'e benzer şekilde, 3G / 4G döngüsünün açılmasıyla birlikte likidite artışı ve ekonomik beklentilerde bir toparlanma yaşadıktan sonra, pazar teknoloji odaklı özelliklerle karakterize edilir ve teknoloji sektörü nispeten güçlüdür. Bu turda 5G inşaatının açılmasıyla birlikte 5G, bulut bilişim büyük veri, yapay zeka, Nesnelerin İnterneti, otomotiv elektroniği ve akıllı sürüş ile temsil edilen teknolojik ilerleme yükselişte. 5G inşaatının başlangıcı yeni bir teknolojik yenilik döngüsü başlatacak. Teknolojik liderlerin çeşitli alanlardaki yapısal fırsatlarına odaklanması tavsiye edilir.
Çekirdek görünüm
[Politikayı Görüntüle · Pazarda] Pazarın sonraki aşaması için itici güç nedir? Bu yıl, piyasa durumu kuzeyden sermaye ile başlatıldı ve beklenen ekonomik toparlanmaya likidite artışından düşüldü. Politikaların marjinal sıkılaştırılmasıyla, yukarıdaki itici güçlerin hepsi zayıfladı, ancak pazarın keskin bir düşüş için temeli olmadığına inanıyoruz, itici güçlerin bir sonraki aşaması, teknolojik ilerleme ve pazara giren sakinlerin fonları tarafından aktarılacak. 2009 ve 2013 deneyimleriyle ilgili olarak, likidite artışı ve ekonomik beklentilerde bir toparlanma yaşandıktan sonra, 5G teknoloji döngüsünün açılması, teknoloji sektörünün göreli hakimiyetini artırabilir. Ayrıca, 2019 yılı, yerleşiklerin fonlarının gayrimenkulden hisse senedi yatırımına geçtiği ilk yıl olabilir.Fon ihraçlarının toparlanması ve finansman bakiyelerinin sürekli artması, yerleşiklerin fonlarının bir kez daha piyasaya girmeye başladığını gösteriyor. Teknolojik liderlerin çeşitli alanlardaki yapısal fırsatlarına odaklanması tavsiye edilir.
[Dao Jizhu'da] Fon ihraçları toparlanmaya devam ediyor ve kamu ve özel sermaye Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu için hazırlanıyor. Nisan ayından bu yana, kamu fonlarının ihracı Mart ayında toparlanma eğilimini sürdürdü ve aktif kısmi özsermaye kamu fonları ayında ihraç edilen toplam yaklaşık 34,6 milyar hisse. Aynı zamanda, çeşitli özel ve kamu sermaye kurumları aktif olarak Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'na hazırlanmakta ve ilgili ürünler için başvuruda bulunmaktadır. Şimdiye kadar, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu 68 bilim-teknoloji inovasyon kurulu halka arz fonunu kabul etti ve son zamanlarda 7'lik ilk parti ihraç edilmeye başlandı; 9 özel sermaye yatırım fonu da başlatılmaya hazır. Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'na çok sayıda kamu ve özel sermaye fonunun ihracı ile, bilim ve inovasyon stoklarına katılması ve ek sermaye getirilmesi için daha fazla yerleşik sermayenin çekilmesi bekleniyor.
[Orta Görünüm · Refah] Sanayi işletmelerinin karları dibe vurmuş olabilir. 2019 yılının ilk çeyreğinde sanayi işletmelerinin kâr artış hızı düşmeye devam ederken, 2018 yılının ikinci yarısında da kârlılıktaki düşüş eğilimini sürdürdü. Mart ayında yıllık büyüme oranındaki büyük sıçrama, temel göstergelerdeki genel iyileşmeden çok mevsimsel rahatsızlıklardan kaynaklandı. İlk çeyrek, büyük olasılıkla sanayi işletmelerinin kar döngüsünün en altında olacaktır.Sanayi işletmelerinin kar döngüsünün itici faktörü, arz yönlü reformların getirdiği fiyat artışında yoğunlaşmıştır. Mart ayında ÜFE'nin yıllık artış, sanayi işletmelerine belirli bir gelir getirecektir. Olumlu sürücüler.
[Funds · Wows] Geçtiğimiz hafta fon arzı zayıftı ve takibin rahatlaması bekleniyor. Geçen hafta kuzeye doğru biriken net fon çıkışı yaklaşık 12,8 milyar yuan oldu.Ağır yabancı yatırıma sahip büyük tüketici lideri bu yıl önemli kazanımlar elde etti ve yabancı sermayenin karlı olması için teşvik güçlü; ilgili Hong Kong yetkililerinin kuzeye dönük fonlarının denetimi fon akışını bir ölçüde etkiledi. Ancak, MSCI'nın A hisselerinin oranını artırma süresinin yaklaştığı göz önüne alındığında, yabancı sermaye çıkışının Mayıs ayından sonra iyileşmesi bekleniyor. Finansman artışlarındaki yavaşlama ve indirim ölçeğinin genişlemesi, geçen hafta finansman üzerindeki baskıyı artırdı.
[Tema · Rüzgar Yönü] Aylık seviye rotasyonunu başlatan önceki TMT temasının temel muhakemesini koruyun: 1. Ticaret seviyesi rotasyon sinyali: Geçen hafta, piyasa ayarlaması bağlamında, TMT teması, genellikle işlem seviyesi rotasyonunu temsil eden ilk değiştirmeye çalışan temaydı. 2. Teknoloji eğilimi: Küresel TMT artışının arkasındaki mantıksal destek, endüstriyel teknolojik ilerleme eğilimidir. 3. Bilim ve inovasyon temalı fonların büyük ölçekli merkezileştirilmiş ihracı ve yatırımcılar aktif olarak abone olmuş, bilim ve inovasyon hisselerine artan sermaye getirmiştir; 4. Performans faktörleri: büyüme stoklarının uygulanması ve bazı büyüme endüstrilerinin performansının iyileştirilmesi, TMT tema rotasyonu için bir katalizör haline gelecektir. Büyük bir faktör Yatırımcılara 5G, yapay zeka, endüstriyel İnternet, büyük veri, bulut bilişim, dijital sağlık ve otonom sürüş gibi konulara odaklanmaları önerilir.
[Veri · Değerleme] A hisselerinin değerlemesinde geçen hafta önemli bir düzeltme yaşandı ve yalnızca tarım, ormancılık, hayvancılık ve balıkçılığın değerlemesi artmaya devam etti.
Risk uyarısı: ekonomik veriler beklenenden daha düşük, politika desteği beklenenden daha az ve performans beklenenden daha düşük.
01
Gözlem stratejisi ve pazar tartışması - pazarın bir sonraki aşamasının itici gücü nedir
Pazar neden yükseliyor? Neden düştü? Arkasında kendi mantığı ve itici gücü var, bu yılın başından beri piyasanın yükselişi ve uyumunun çizgisi çok açık.
2019'un başında piyasa kötümserdi.Piyasanın yeni bir yukarı doğru döngüye başlayacağını ve karamsarlığa gerek olmadığını açıkça belirtmiş olsak da, endeksin yeni bir düşük seviyeye ulaşacağı inancıyla piyasa neredeyse boğulmuş durumda. Bununla birlikte, piyasanın her zaman akıllı parası vardır. Yılın başından bu yana, Beijing Capital (gerçek yabancı yatırım olması gerekmez ve denizaşırı yatırımcılar aslında çok karamsar) Ocak ayında net 60 milyar RMB satın aldı. Şangay 50 Endeksi, ev aletleri, gıda ve finans sektörlerinin öncülüğünde kazanımlara öncülük etti. Küresel borsa bir yandan yılın başından itibaren toparlanırken, diğer yandan Ocak ayında arka arkaya iki RRR indirimi uygulanırken, aynı zamanda politika desteği artırıldı.
Şubat 2019'dan bu yana performans duyurusunun uygulanmasıyla birlikte "kara mayını dizisi" performansı sona erdi.Aynı zamanda hisse senedi rehinleri için daha fazla politika getirildi.Piyasanın performans endişeleri ve öz sermaye taahhütleri uygulandı.Aynı zamanda merkez bankası 2018 sonunda likidite sağlayacak. RRR indirimi yılın başında uygulandı ve likidite bol oldu. Bu sırada piyasa nihayet aktif olmaya başladı. TMT artı yetiştirme sektörünün öncülüğünde çok sayıda boğa stoklarının ortaya çıkmasıyla tematik yatırım Şubat ayında galip geldi. Bu tür bir piyasa çok tipik bir likidite dürtüsüdür ve ChiNext yükselişe öncülük etmektedir.
12 Mart 2019'da, Ocak-Şubat ayları arasındaki ekonomik veriler açıklanacak.Ocak ayındaki sosyal finansal performans beklentileri aşıyor ve birçok sinyal ekonominin istikrar kazanmaya başladığını gösteriyor. Şu anda piyasa nihayet ekonominin iyileşmekte olabileceğini anladı. Başlangıcından nisan ortasına kadar ekonomik verilerin yayınlanmasına kadar, piyasayı yönlendiren mantık, ekonomik ve finansal verilerin beklentileri aşan sürekli yayınlanmasıydı. Piyasa, ekonomi konusunda son derece kötümser olmaya ve iyimserliğe yönelmeye başladı. SSE 50 yükselişe geçti, ancak ekonomik beklentilerin eski haline dönmesine rağmen, pazar hala tüketimi tercih ediyor.
17 Nisan itibarıyla politika restorasyonu, likidite restorasyonu ve ekonomik beklenti restorasyonu tamamlanmış, Nisan ayında ekonomik verilerin açıklanmasının ardından "likidite kapısı" ve "yapısal indirgeme" yeniden gündeme getirilmiştir. Likidite iyileşmesinin baltalanması bekleniyor ve sosyal finansmanın iyileştirilmesinin arkasındaki gizli endişelere "Sosyal Finansmana Dair Görüşlerimiz Biraz Farklı" da değindik Böyle bir sosyal finansman yapısını ve hızla değişen politika tutumlarını göremiyoruz. Sürdürülen ekonomik iyileşmenin onarılması bekleniyor. Pazar, geçen hafta önemli bir düzeltme gördü.
Piyasa düşüş trendine mi dönüyor? Bizim görüşümüz, olmayacağı yönünde. Piyasa düşüş eğilimine girmiştir.İki durumdan fazlası yoktur Genel olarak, para ve kredi politikalarının sıkılaşmasının neden olduğu beklenen ekonomik gerileme, "bozulan likidite" nin ve "kötüleşen ekonomik beklentilerin" çifte ölümünün temel nedenidir. Mevcut koşullarda para politikasında sıkılaşmadan söz edilemez ve fazla sıkılaştırma mantığı yoktur Kısa vadeli faizler düşük kalır, para politikasının sıkılaşmaya dönüştüğünü düşünmüyoruz. Ekonomik beklentiler bir toparlanma dalgası yaşamış olsa da, ekonomik durumun önemli ölçüde iyileşmediği ve endeksin genel değerlemesinin fazla tahmin edilmediği açıktır.
Diğer bir durum, Asya mali krizi (1998), subprime mortgage krizi (2008), Avrupa borç krizi (2011-2012) ve Çin-ABD ticaret sürtüşmesi (2018) gibi dış şoklardır. , A hisselerinin çoğunluğunun kendine bakması zordur. Şu anda ABD hisse senetleri yeni zirvelere ulaştı.Avrupa ekonomisi iyi gitmese de, Avrupalı yatırımcıların özellikle karamsar olmadığı açık.Fransız, Alman ve İngiliz borsaları kazançlarını korudu. Pek çok yatırımcı, küresel ekonomik gerilemenin piyasa üzerindeki etkisinden endişe duyuyor. Şu anda, ekonomik gerileme herhangi bir "krizi" tetiklemedi.Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri yükseliş veya düşüş hakkında konuşamadıkları için, bariz bir iç etki yok.
Diğer bir deyişle, pazarın keskin bir düşüş için bir temeli yoktur ve en kötüsü yapısal bir pazardır. Piyasayı yukarı doğru yönlendiren iki olası faktör vardır:
Birincisi, teknolojik ilerleme. Dünyanın BİT altyapı yapımı, bulut bilişim büyük veri, otomotiv elektroniği ve akıllı sürüş, Nesnelerin İnterneti ve yapay zeka alanlarında hızla ilerlediğini "Yılın Başından Bu Yana Küresel Pazar Trendlerinin Arkasındaki Teknoloji Trendleri" nde analiz ettik. Teknolojik ilerleme eğilimi, ABD Nasdaq endeksini yeni bir zirveye çıkardı. Microsoft ve Xilinx gibi önde gelen teknoloji şirketleri yeni zirveler belirledi.
Her büyük teknolojik ilerleme, yarı iletken tüketimini yeni bir seviyeye getirecektir. 2018'den bu yana yarı iletken satışları düştü, Philadelphia Yarı İletken Endeksi düştü ve küresel teknolojik yenilikler düşük bir dönem yaşadı.Ancak, 2019'un başından bu yana, Philadelphia Yarı İletken Endeksi rekor seviyeye ulaştı. 5G / bulut bilişim büyük veri / otomotiv elektroniği ve akıllı sürüş / nesnelerin internetindeki talep patlamasının yeni bir teknolojik yenilik döngüsü başlatması bekleniyor. Bunların arasında, tüketici elektroniğinin, iki yıllık düşük bir dönemin ardından önümüzdeki yıldan itibaren yeni büyük yenilikleri (5G cep telefonları / ARVR / katlanır ekranlı cep telefonları) başlatması bekleniyor.
Önde gelen teknoloji şirketlerinin performansına bakıldığında, çoğu şirket ilk çeyrekte pozitif gelir artışı elde etti ve bazı şirketlerin performansı beklentileri önemli ölçüde aştı. Çin'in teknoloji liderleri, teknolojik ilerlemenin getirdiği küresel pay ve sektör payındaki artıştan yararlanıyor. Üç aylık rapor botlarının inişinden sonra, teknoloji lideri iyi bir yerleşim fırsatı yarattı.
"Teknolojik ilerlemenin yönlendirdiği likiditeye dayalı ekonomik beklentiler" in indirimi ilk kez ortaya çıkmıyor. Bu, 2009 ve 2013'te oldu.
Likidite için itici güç, marjinal gevşek para politikası ve faiz oranlarındaki hızlı düşüş bağlamında ortaya çıktı. Ekim 2008'de, 2012'nin başında ve Kasım 2018'de 10 yıllık Hazine bonosu faiz oranı yukarıdan aşağıya% 3,5 oranında düştü ve endeks likidite etkisiyle dibe vurdu.
Şubat 2009, Aralık 2012 ve Şubat 2019'da yayınlanan sosyal finansal verilerin tümü keskin bir şekilde toparlandı. Ekonomik toparlanmanın artması bekleniyor ve endekse ekonomik toparlanma beklentilerinin hakim olduğu görülüyor. 2009'dan Ağustos 2009'a kadar olan dönem, 2012 Yıl sonunda toparlandı ve Şangay Bileşik Endeksi Şubat sonunda zirve yaptı.
2009 ve 2013 yıllarında, mobil baz istasyonlarında yıldan yıla önemli bir artış oldu ve sırasıyla 3G ve 4G'ye karşılık gelen bir dizi teknoloji döngüsünün başlangıcını işaret etti.Ağustos 2009 ve Nisan 2013'ten itibaren, KOBİ yönetim kurulu endeksi Şangay Borsası'ndan önemli ölçüde daha iyi performans gösterdi. Endeks, açık bir teknolojik dürtü olarak ortaya çıkıyor. Son olarak, Kasım 2010 ve Mayıs 2015'te zirveler gördük.
2019'da benzer şekilde mobil baz istasyonları yıldan yıla önemli ölçüde arttı ve 5G teknoloji döngüsü başlamak üzere. Pazar ayarlandıktan sonra, nispeten baskın teknoloji sektörüne yansıyan teknoloji odaklı bir hale gelmesi de muhtemeldir.
Diğer bir itici faktör de konut sakinlerinin fonlarının pazara girmesidir. Bir önceki raporumuzda bir noktaya değindik: Konut varlıklarının gayrimenkulden hisse senetlerine kaydığı ilk yıl. 2019, konut sakinlerinin fonlarının pazara girişinin ilk yılı olabilir. 2019'un başında endeks keskin bir şekilde yükselmeye devam etti.Mart ayı boyunca kurulan aktif kısmi özsermaye fonunun ölçeği 40 milyarı aştı ve marj finansmanı ve menkul kıymet kredileri de önemli ölçüde arttı. Bu yılın başından bu yana, birikmiş finansman dengesi 228 milyar yuan arttı. Bu sinyaller, yerleşiklerin fonlarının yeniden başladığını gösteriyor. Arenada hız. Mevcut gayrimenkul büyümesi eksikliği altında, uzun süre hisse senedi tutmanın avantajları yavaş yavaş ortaya çıkacaktır.
02
Dao'da · Jizhu-Fund ihracı toparlanmaya devam ediyor, kamu ve özel sermaye Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu için hazırlanıyor
Nisan ayından bu yana, kamu fonlarının ihracı Mart ayında toparlanma eğilimini sürdürmüştür. Şimdiye kadar, Nisan ayında aktif kısmi özsermaye halka arz fonlarının toplam ihracı, Mart ayındaki 41,5 milyar olan yaklaşık 34,6 milyar oldu, ancak genel ihraç ölçeği hala nispeten yüksek bir seviyede. Spesifik olarak, 3 milyardan fazla hisseye sahip tek bir fon ihracına sahip 5 fon vardır; kurulan 24 fonda 7 emeklilik hedef fonu yer almaktadır.
Aynı zamanda, Sci-tech Innovation Board'un hızla ilerlemesi sürecinde, çeşitli özel ve kamu sermaye kurumları da aktif olarak Sci-Tech Innovation Board'a hazırlanmakta ve ilgili ürünler için başvuruda bulunmaktadır. Sci-tech Innovation Board'un çevrimiçi yerleştirme oranındaki keskin düşüş ve bireysel yatırımcılar için eşiklerin belirlenmesi nedeniyle, yatırıma katılmak veya Sci-Tech Innovation Board'da yeni yenilikler başlatmak isteyen daha fazla bireysel yatırımcı, büyük olasılıkla kamu fonlarını ve özel sermaye fonlarını ödünç alacak.
Şimdiye kadar, CSRC toplam 68 bilim-teknoloji inovasyon kurulu halka arz fonunu kabul etti ve ihraç için onaylanan ilk fon grubu 7 fon. Bunların arasında, E Fund Technology Innovation Fund 26 Nisan'da çıkarıldı ve diğer 6 fon da gelecek Pazartesi çıkarılacak. Piyasa abonelik durumuna bakılırsa, Sci-tech Innovation Board'daki halka arz fonlarının piyasa aboneliği, ihraçtan sonra sıcaktır. Fonun kaynak yaratma limiti 1 milyar yuan olmasına rağmen, o gün E Fund Technology Innovation Fund'ın abonelik ölçeği 10 milyar yuan'ı aştı. Hükümetin coşkusu, sakinlerin fonlarını pazara daha fazla yönlendirecektir.
Ayrıca, özel sermaye fonları da Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'na yatırımlarını hızlandırdı ve 9 özel sermaye yatırım fonu kuruldu. Belirli koşulları karşılayan özel sermaye fonları, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda yeni inovasyonların çevrimdışı olarak başlatılmasına katılabildiğinden, bireysel yatırımcılar yalnızca çevrimiçi lansmanlar gerçekleştirebilir ve çevrimiçi yeni lansmanlar nispeten düşüktür. Bu koşullar altında, bilim-teknoloji özel sermaye fonlarının da bireysel yatırımcıların çevrimdışı olarak katılabileceği yeni kanallardan biri olması bekleniyor. Yeni bilim ve teknoloji inovasyon kurulunun lansmanına hazırlık sırasında, bu ürünler mevcut A hisselerini buna göre yapılandıracak, bu nedenle ilk bilim-teknoloji inovasyon kurulu şirketleri listelenmeden önce, yeni teknoloji inovasyon kurulu için hazırlanacak yatırım ürünleri piyasaya ek fonlar getirecek ve likidite sağlayacaktır. Cinsel destek.
Bu nedenle, kamu fonlarının ihracı artmaya devam ediyor ve bireysel yatırımcılar aktif olarak alımlara abone oluyor. Ve Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulunda çok sayıda kamu ve özel sermaye fonunun ihracı ile, bilim ve inovasyon stoklarına katılım için daha fazla insan sermayesi çekmesi ve artan sermaye getirmesi bekleniyor.
03
Orta ölçekli · Sanayi işletmelerinin Refah-Karları dip noktaya gelmiş olabilir
2019 yılının ilk çeyreğinde sanayi işletmelerinin kâr artış hızı düşmeye devam etti. Ocak ve Mart ayları arasında sanayi kuruluşlarının toplam kârlarının yıllık bazda kümülatif büyüme oranı% -3,3 olurken, Ocak ve Şubat aylarına göre önemli bir iyileşme göstermiş ancak 2018'in üçüncü ve dördüncü çeyreğine göre gerilemeye devam etmiştir. Mart ayında, bir önceki yıla göre artış oranı% 13,9'a yükseldi ve bu sıçrama, temel göstergelerdeki genel iyileşmeden çok mevsimsel rahatsızlıklara dayanıyordu.
İlk çeyrek, sanayi şirketleri için bu dönemdeki karlılık döngülerinin en altında olacak gibi görünüyor. Bu endüstriyel işletme kar döngüsünün itici faktörleri, arz yönlü reformların getirdiği fiyat artışına odaklanmıştır. Geçen yılın ikinci yarısından bu yana, sanayi ürünü ÜFE'nin yıllık büyüme oranı düşmeye devam ederek Şubat ayında sıfıra yakın bir düşük noktaya ulaşmıştır; teşvik edici altyapı yatırımları vb. Ekonominin aşağı yönlü baskısından korunmak için bu politikanın uygulamaya konulması, ÜFE'nin bu turunun düşük noktası önceki yıllara göre daha yüksektir (negatif değer yok), bu nedenle Mart ayında ÜFE'deki yıllık artış, sanayi kuruluşlarının gelirlerine bazı olumlu itici güçler getirdi. . İkinci çeyreğe girdikten sonra, dökme emtia fiyatları 2018 yılı sonuna göre önemli ölçüde toparlandı ve ÜFE'nin düşmeye devam etme olasılığı azaldı.Aynı zamanda, katma değer vergisi oranının düşürülmesi gibi tedbirler, sanayi kuruluşlarının maliyet baskısını azaltacak ve aynı zamanda işletmeler de stoklarını azaltmayı başardı. Etki çok açıktır, bitmiş ürün envanterindeki yıllık bazda kümülatif artış sıfıra yakındır. Bu nedenle, ilk çeyrek büyük olasılıkla sanayi işletmelerinin karlarının en altında olacak ve ikinci çeyreğe girdikten sonra kademeli olarak iyileşecek.
Ocak-Şubat ile karşılaştırıldığında, büyük endüstrilerin karları arttı, özellikle de üretim öncesi kaynak ürünleri ve orta akım imalat endüstrilerinin karları en çok arttı. Bununla birlikte, 2018 yılının tamamı ile karşılaştırıldığında, kamu hizmetleri haricinde, diğer büyük endüstriler düşüş eğilimini sürdürmüştür. Ocak ayından Şubat ayına kadar, ham madde kaynaklı ürünlerin karı neredeyse durdu (-% 20,1), ancak düşüş Mart ayına girdikten sonra, esas olarak petrol, kimya ve kömür endüstrilerinin performansındaki düşüşe bağlı olarak -% 9,8'e geriledi. Orta akım imalat sanayinin toplam ağırlıklı kârının yıllık bazda kümülatif büyüme oranı,% 17,25'e yükselmeye devam etti ve bunun genel / özel ekipman, elektrikli ekipman ve TMT ekipmanı imalat endüstrileri daha fazla kar sağladı. Tüketici hizmetleri sektörü, son tüketicilerle daha yakından bağlantılı olan sektörleri (gıda, tekstil, ilaç, otomobil vb.) Kapsar. Toplam ağırlıklı karların Ocak ayından Mart ayına kadar yıllık büyüme oranı pozitif oldu (% 2,96). Mart ayında otomobil satışları Marjinal iyileşme, endüstri karlarındaki düşüş üzerinde riskten korunma etkisine sahiptir. Kamu hizmetlerinin (elektrik, ısı, gaz ve su üretimi, vb.) Toplam kârının yıllık artış oranı da Mart ayında önemli ölçüde toparlandı.
04
Fonlar · Çok az kısa vadeli fon arzı zayıf
Sermaye arzı açısından, kuzeye sermaye çıkışı keskin bir şekilde yeniden başladı ve Nisan ayı boyunca yabancı sermaye çıkışları net bir çıkış gösterdi. Geçen hafta, Pekin Sermaye Fonu, hafta boyunca yaklaşık 12,8 milyar yuan toplam net çıkışla arka arkaya 4 işlem günü boyunca net çıkış yaptı. Nisan ayındaki genel duruma bakıldığında, yabancı sermaye iki hafta içinde 10 milyarın üzerinde net çıkış belirledi. Bir yandan yoğun yabancı yatırıma sahip büyük tüketim lideri bu yıl önemli kazanımlar elde ederken, yabancı sermayenin kar etme teşviki daha güçlü olurken, diğer yandan Hong Kong Para Otoritesi ve Hong Kong Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun kuzeye dönük fonlar üzerindeki denetimi fon çıkışını bir ölçüde etkiledi. Ancak, MSCI'nin A hisselerinin oranını Mayıs ayı sonunda artırmak için ilk adımı uygulayacağı düşünüldüğünde, Mayıs ayından sonra yabancı sermaye çıkışının iyileşmesi bekleniyor.
Finansman dengesindeki artış da geçen hafta önemli ölçüde yavaşladı Haftalık net finansman alımı yalnızca 1.3 milyar yuan idi ve bu, on milyarlarca artışın önceki 10 haftasına göre önemli bir yavaşlamaydı. 25 Nisan 2019 itibariyle finansman dengesi 976,9 milyar yuan idi. Finansman fonları piyasadaki görece hassas fonlardır.Finans dengesindeki artış veya düşüş piyasa performansıyla yakından ilgilidir.Geçen hafta sürekli piyasa ayarlamaları bağlamında, finansman müşterilerinin coşkusu azaldı.
Sermaye ihtiyaçları açısından bakıldığında, büyük hissedarların azaltımlarının ölçeği yeniden genişledi ve gelecekte yasağın kaldırılması baskısı hafifletilecek. Geçen hafta, önemli hissedarlar varlıklarını 560 milyon yuan artırdılar ve varlıklarını 3.7 milyar yuan azalttılar.Hafta için varlıklarının net düşüşü yaklaşık 3.15 milyar yuan idi, bu da önceki 760 milyon yuan net düşüşe göre önemli bir artıştı. Öte yandan, kısıtlı fonların ölçeği geçen hafta 146,8 milyar yuan'a ulaştı ve ardından yasağın kaldırılması önemli ölçüde azalacak ve yasağın kaldırılmasının küçük zirvesi geçtikçe, piyasadaki kısa vadeli finansal baskı giderek azalacak.
05
Tema · Rüzgar Yönü - Mevcut ayar aşamasının ana satırı
Piyasa bu hafta düzelmeye devam etti.Şangay Bileşik Endeksi haftalık% 5,64, küçük ve orta boy pano endeksi haftalık% 6,55, ChiNext endeksi haftalık% 3,34, Şangay ve Shenzhen 300 haftalık% 5,61 düştü. Temel tematik endeks artış verilerini takip ettik. Şangay Menkul Kıymetler Borsasına göre tek bir hafta içinde en fazla getiri elde eden beş tema arasında, bulut bilişim temasının fazla getiri% 2,99, likör fazla getiri teması% 2,96, fazla getiri teması% 2,06, işletim sistemi yerelleştirme fazla getiri temasının% 2,00, ve Veri sahibinin fazla getirisi% 1.67 idi. İzlediğimiz temel tematik dizinde, pozitif getiri fazlası olan ilk 20 temanın yarısından fazlası TMT temalarıdır.Yukarıdaki bulut bilişim ve büyük veriye ek olarak, uç bilgi işlem, yapay zeka, entegre devreler ve yonga yerli üretim de vardır. Tema.
Önceki iki raporda, pazarın ilk yarısında lider olan TMT temasının 12 Mart'ta zirveye ulaşmasından bu yana bir aydan fazla bir süredir ayarlandığını ileri sürdük. Her geçen gün daha fazla sinyalin TMT tema rotasyonuna işaret ettiğine inanıyoruz. Fırsatlar ve 5G, Endüstriyel İnternet ve tüketici elektroniği gibi konulara dikkat edilmesi tavsiye edilir.Takip pazar performansından temelde bizim kararımıza uygundur.Piyasa bir hafta boyunca uyum sağlamaya devam etmesine rağmen, çok sayıda TMT teması hala fazla getiri elde etti.
Bu hafta ve sonraki izlemeye değer tematik etkinlikler şunlardır:
1. Veri İstihbaratı, Dijital Dönüşüm - 2019'da düzenlenen 3. Çin Bilgi ve İletişim Büyük Veri Konferansı
25 Nisan'da Pekin'de "Veri Zekası, Dijital Dönüşüm" temalı 3. Çin Bilgi ve İletişim Büyük Veri Konferansı 2019 gerçekleştirildi. Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığından bir araştırmacı olan Fu Yongbao konuşmasında, toplumun tüm sektörleriyle ve hayatın her kesimiyle aşağıdaki dört konuda ortak çaba çağrısında bulundu: Birincisi, veri yönetimini güçlendirin, bilgi altyapısını hızlandırın ve telekomünikasyon ve İnternet ağı veri yönetimi politikaları ve güvenlik standartlarının uygulanmasını aktif olarak teşvik edin. Büyük veri geliştirme ortamını optimize etmeye devam edin; ikincisi, büyük veri endüstrisinin uygulamasını derinleştirmeye devam edin; üçüncüsü, teknolojik yeniliği ve atılımı teşvik edin; dördüncü, endüstriyel ekolojiyi iyileştirmeye ve sektörler arası gelişimi teşvik etmeye devam edin.
2. İkinci "Kuşak ve Yol" Uluslararası İşbirliği Zirvesi Forumu'nun "Dijital İpek Yolu" alt forumu Pekin'de düzenlendi
25 Nisan sabahı, ikinci Kuşak ve Yol Uluslararası İşbirliği Zirvesi Forumu Think Tank Exchange Alt Forumu açıldı. Ulusal İnovasyon ve Kalkınma Stratejisi Enstitüsü başkanı Zheng Bijian konuşmasında, rota üzerindeki ülkelerin üretkenliğini, yeniliğini, pazar gücünü ve sosyal yönetimini geliştirmek için "Kuşak ve Yol" un yükseltilmiş bir versiyonunu oluşturmak için bir rehber olarak dijital bir ipek yolu inşa etme ihtiyacının mevcut olduğunu söyledi. Zheng Bijian, Dijital İpek Yolu'nun "Kuşak ve Yol" üzerindeki ülkelere büyük yeni fırsatlar getireceğine inanıyor:
Birincisi, Dijital İpek Yolu, ülkelerin yeni bir sanayi devrimi fırsatını yakalamalarına ve üretkenliği artırmalarına yardımcı olabilir. Özellikle, internetin, büyük verinin, yapay zekanın, bölgesel zincirlerin ve geleneksel imalatın derinlemesine entegrasyonunu teşvik etmek ve rota üzerindeki ülkelerin üretkenliğini artırmaktır. İkinci olarak, inovasyon kuruluşlarını etkinleştirin, dijital platformların ortaklaşa kurulmasına yardımcı olun ve rota üzerindeki ülkelerin inovasyon yeteneklerini geliştirmek için daha uygun yeni finansman kanalları sağlayın. Üçüncüsü, yeni arz ve talep yaratmaya yardımcı olun, geleneksel pazardaki bilgi asimetrisi sorununun üstesinden gelin, pazarın çeşitli faktörlere göre dağılımını optimize edin, "Kuşak ve Yol" pazarını etkinleştirin ve rota üzerindeki ülkelerin pazar gücünü artırın. Dördüncüsü, tüm ülke vatandaşlarının yüksek kaliteli hükümet hizmetlerinden yararlanmalarına yardımcı olurken, aynı zamanda daha düzenli ve şeffaf hükümet yönetişimini teşvik edecek ve güzergah üzerindeki ülkelerin sosyal yönetimini geliştirecektir.
Zheng Bijian, fiziksel "Kuşak ve Yol" ile Dijital İpek Yolu'nun birbirinden ayrılamayacağına, ancak "Kuşak ve Yol" üzerindeki ülkelere yeni ivme kazanmaya dayalı ekonomik ve sosyal sıçramalar elde etmelerine yardımcı olmak için sağlam bir sinerji oluşturmaları gerektiğine inanıyor. Gelişmiş ülkelerle birlikte ekonomik küreselleşmenin yeni aşamasını karşılayabilir ve insanlık için ortak bir geleceği olan bir topluluk kurabilir.
3. 2. Dijital Çin İnşaat Zirvesi: 6 Mayıs - 8 Mayıs tarihleri arasında gerçekleştirilecektir.
Zirvenin teması "Bilişimle yeni kinetik enerji yetiştirin, yeni kinetik enerjiyle yeni gelişimi teşvik edin ve yeni gelişmelerle yeni parlaklık yaratın". Bu dijital zirve, e-devlet, büyük veri, Nesnelerin İnterneti ve dijital ekonomi ile ilgili forumların yanı sıra, dijital sağlık, ağ teknolojisi, uydu uygulamaları, dijital ekoloji ve endüstriyel İnternet ile ilgili forumlar kuracak ve toplam 12 alt forum düzenlenecek. Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Bilim ve Teknoloji Bakanlığı, Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı, Ekoloji ve Çevre Bakanlığı, Ulusal Sağlık Komisyonu, Ulusal Uzay İdaresi ve diğer bakanlıklar ve komisyonların tümü alt forumlara ev sahipliği yapacak.Zirvede geniş bant, mobil ağlar ve 5G'nin temsil ettiği mobil ağlar gibi bir dizi en son bilgi teknolojisi uygulamaları tartışılacak. Beidou sisteminin temsil ettiği bilgi altyapısı sistemi daha da güçlendirilecek ve bulut bilişim, büyük veri, Nesnelerin İnterneti, yapay zeka gibi bilişim teknolojileri çeşitli alanlarda daha fazla kullanılacaktır. Zirve, endüstriyel elektronik üretimi, yazılım geliştirme ve ağ güvenliği zincirinin yukarı ve aşağı akışının koordineli gelişimini daha da teşvik edecek, endüstriyel ekosistemin canlılığını artıracak ve bilgi teknolojisi endüstrisinin finans, tıp, ulaşım, enerji, hükümet, su koruma ve diğer alanlarla derinlemesine entegrasyonunu teşvik edecek. Endüstriyel Nesnelerin İnterneti ve e-devlet gibi daha olgun uygulamalar dört gözle beklemeye değer ve ilgili endüstriler katalizi yeniden memnuniyetle karşılayacak.
İlk zirvenin proje sonuçlarına bakıldığında, bu dönemde, büyük veri, yapay zeka ve çip gibi birçok alanı kapsayan, toplamda yaklaşık 300 milyar yuan yatırımla 400 büyük dijital ekonomi projesi rıhtıma bağlandı. 200'e yakın proje yapım aşamasında. Zirveden bir ay önce, Nisan 2018'de düzenlenen ilk Dijital Çin Zirvesi temasına atıfta bulunarak, siber güvenlik, bulut bilişim, yapay zeka, büyük veri ve Nesnelerin İnterneti gibi önemli dijital Çin inşaat alanlarının temaları Her ikisi de yüksek fazla getiri elde etti.
Temalar ve bakış açıları açısından, TMT temasının aylık seviye rotasyonunda göstereceği temel yargıyı sürdürüyoruz.
Ana nedenler şunlardır: 1. Ticaret seviyesinde rotasyon sinyalleri: Son zamanlarda alım satım seviyesinde gözlemlediğimiz fenomen şudur: bir aydan fazla süren ayarlamalardan sonra çoğu TMT teması küçülmeye devam ediyor; piyasa son zamanlarda stilleri değiştirmeye ve ayarlamaya çalıştı Daha büyük TMT temaları, gün içinde daha yüksek esneklik gösterir ve piyasa, bu tür tema stillerinin kısa vadede değiştirilmesi konusunda açık bir fikir birliğine sahip değildir ve geçen ay tutarlı güçlü temalar için daha yüksek beklentilere sahiptir. Geçen hafta piyasa ayarlamaları bağlamında, TMT temaları geçiş yapmaya çalışan ilk konulardı ve bu genellikle ticaret seviyesinde dönen sinyalleri temsil ediyor; 2. Teknolojik trendler: Nasdaq endeksi rekor bir seviyeye ulaştı ve Nasdaq, tipik bir teknolojik ilerlemeye dayalı endekstir. "Yılın Başından Bu Yana Küresel Pazar Trendlerinin Arkasındaki Teknoloji Trendleri" nde, ICT altyapı inşaatı, bulut bilişim, otomotiv elektroniği ve IoT'nin mevcut hızlı gelişimini analiz ettik. 5G piyasaya sürüldüğünde, yeni teknolojik patlamalar başlayacak. 3. Bilim ve inovasyon temalı fonların büyük ölçekli merkezileştirilmiş ihracı ve yatırımcılar aktif olarak abone olmuş, bilim ve inovasyon hisselerine artan sermaye getirmiştir; 4. Performans faktörleri: İlk üç aylık rapor sona yaklaşmaktadır ve önde gelen teknoloji şirketlerinin performansı genellikle iyidir ve bazıları açıkça beklentileri aşmıştır. Endüstrinin düştüğüne dair oybirliğiyle alınan piyasa konsensüsü bağlamında, önde gelen teknoloji şirketlerinin gelirleri ve karları genel olarak bu eğilime karşı arttı. Çinli teknoloji şirketlerinin hızlı gelişimi ve endüstrinin kendiliğinden gelişen "arz tarafı reformu" nun getirdiği artan konsantrasyon sayesinde. Bu nedenle yatırımcıların 5G, yapay zeka, endüstriyel İnternet, büyük veri, bulut bilişim, dijital sağlık ve otonom sürüş gibi konulara odaklanması öneriliyor.
06
Veriler ve değerleme - genel geri arama, yalnızca tarım, ormancılık, hayvancılık ve balıkçılık iyileştirildi
A-hisselerinin değerlemesinde bu hafta önemli bir düzeltme görüldü Küçük ve orta ölçekli kurulların ve CSI 1000'in değerlemeleri hızla düşerken, SSE 50 ve CSI 300'ün değerlemeleri görece güçlü oldu. Tüm A hisseli PE (TTM) geçen hafta 16,7 kattan bu hafta 15,6 katına düştü ve bu, 2000'den bu yana geçmiş değerleme seviyesinin% 26,8'i seviyesinde. Finansal olmayan A-hisse sektörü PE (TTM) geçen hafta 22.0'dan bu hafta 20.6X'e düştü ve bu, 2000'den bu yana tarihsel değerleme seviyesinin% 32.7'si seviyesinde. Küçük ve orta boy levha bileşen sektörü PE (TTM) geçen hafta 28,9 kattan bu hafta 26,6 katına yükseldi ve bu, 2004'ten bu yana geçmiş değerleme seviyesinin% 16,7'si seviyesinde. CSI 1000 bileşen sektörü PE (TTM) geçen hafta 28,3X'ten bu hafta 26,1X'e yükseldi ve bu, 2014'ten bu yana geçmiş değerleme seviyesinin% 16,4'üne ulaştı.
Sektör değerlemesi açısından, birinci kademe sektör değerlemelerinin çoğu değişen derecelerde düşüş göstermiştir. Askeri sanayi, bilgisayar, iletişim, bankacılık dışı ve diğer sektörlerin değerlemesi önemli ölçüde düştü; yalnızca tarım, ormancılık, hayvancılık ve balıkçılığın değerlemesi artmaya devam ediyor.
-SON-
Sina bildirimi: Sina.com bu makaleyi daha fazla bilgi vermek amacıyla yayınlar ve görüşlerine katıldığı veya açıklamasını doğruladığı anlamına gelmez. Makale içeriği sadece referans amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez. Yatırımcılar, riski kendilerine ait olmak üzere buna göre çalışır.
Feragatname: Kapsamlı olarak Wemedia tarafından sağlanan içerik Wemedia'dan türetilmiştir ve telif hakkı orijinal yazara aittir.Yeniden basmak için lütfen orijinal yazarla iletişime geçin ve izin alın. Makalenin görüşleri Sina'nın görüşünü değil, sadece yazarı temsil etmektedir. İçerik yatırım tavsiyesi içeriyorsa, sadece referans amaçlıdır ve yatırım temeli olarak kullanılmamalıdır. Yatırım risklidir, bu nedenle pazara girerken dikkatli olun.
Bu makale yatırım stratejisi araştırmasından türetilmiştir.
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
