Nadir piyasa öncesi duyuru! Merkez bankasının A'ya yardım etmek için hedeflenen RRR kesintisi, iki özel anın derin bir anlamı olduğunu paylaşıyor
RRR kesintisi sadece geç, ancak olmayacak.
Nisan ayında piyasanın genel olarak beklediği yönlü RRR indiriminin beklenmedik bir şekilde düşmesinin ardından, Mayıs ayında yönlü RRR indirimi geldi.
6 Mayıs sabahı, borsanın açılmasından sadece 30 saniye önce, merkez bankası, Danıştay'ın icra toplantısının gerekliliklerini yerine getirmek amacıyla, küçük ve mikro işletme finansmanının azaltılmasını teşvik etmek için küçük ve orta ölçekli bankalar için daha düşük bir mevduat rezerv oranı uygulamaya yönelik bir politika çerçevesi oluşturulduğunu duyurdu. Maliyet, 15 Mayıs 2019 tarihinden itibaren yerel alanlara odaklanan ve ilçelere hizmet veren küçük ve orta ölçekli bankalar için daha düşük bir tercihli mevduat rezerv oranının uygulanmasına karar verildi. Yalnızca ilçe düzeyindeki idari bölgede faaliyet gösteren veya diğer il düzeyindeki idari bölgelerde şubeleri bulunan ancak 10 milyar yuan'dan az varlığa sahip kırsal ticari bankalar için, kırsal kredi kooperatifleriyle aynı düzeydeki mevduat rezerv oranı uygulanmaktadır. Bu düzey şu anda uygulanmaktadır. % 8'dir. Yaklaşık 1000 ilçe düzeyindeki kırsal ticari bankalar, tümü özel, küçük ve mikro işletmelere kredi vermek için kullanılacak olan yaklaşık 280 milyar yuan uzun vadeli fon serbest bırakarak bu tercihli politikadan yararlanabilir.
Bu güzel haberden etkilenen piyasa bugün açıldıktan sonra banka hisse senetleri yükseldi. Qingnong Commercial Bank bir kez günlük limitine ulaştı. Bank of Qingdao, Bank of Xi'an ve Zijin Bank da yükseldi. Ancak, bugün piyasanın genel performansı beklendiği kadar iyi değildi.Basın yapıldığı dönem itibarıyla Şangay ve Shenzhen borsaları% 5'in üzerine düştü.
Durum 1: Borsa piyasadan önce ilan edilir, ender!
Merkez bankasının bu haberi yayınladığı saat çok hassas, 1 dakika tatilinden sonraki ilk işlem gününde piyasanın görülmesine 1 dakikadan az bir süre kala açıklandı. Aslında, A-hisse piyasası görülmeden önce, finans piyasası zaten ABD müzakereleri haberlerine tepki vermişti.Asya'daki açılışta küresel güvenli liman varlıkları keskin bir şekilde yükseldi, ABD hisse senedi vadeli işlemleri keskin bir şekilde düştü ve ABD petrolü% 2'den fazla düştü.
Spesifik olarak, 6 Mayıs'ta Asya piyasasının erken işlemlerinde, spot altın bir zamanlar yaklaşık 5 $ yükseldi. Dow vadeli işlemleri yaklaşık 500 puan düştü, S&P 500 vadeli işlemleri% 1.7 düştü ve Nasdaq vadeli işlemleri% 2'den fazla düştü.
Döviz kuru açısından bakıldığında, ABD doları kuruna karşı offshore renminbi kısa vadede 250 puan düşerek 6,81'in altına düştü.
Dış piyasadan etkilenen kamuoyu genel olarak bugünkü A hisselerinin de piyasanın açılmasından sonra düşüş yaşayacağını analiz etmekte, açılıştan önce merkez bankasının küçük ve orta büyüklükteki bankalar için daha düşük mevduat rezerv oranı uygulamaya başlayacağının duyurulması piyasa için bir sürprizdir.
"Ulusal Daimi Komitenin gerekliliklerine göre küçük ve orta ölçekli bankalar için daha düşük bir mevduat rezerv oranı uygulamak zorunlu olsa da, merkez bankası bu sefer hala piyasa duyarlılığını yatıştırma niyetinde olduğunu ilan etmek için seçti. Sonuçta, merkez bankası RRR kesintileri hakkında nadiren veya işlem saatleri sırasında işlem saatlerinde veya Faiz indirimleri gibi para politikası haberleri. "Pekinli bir makro politika analisti Securities Times'tan bir muhabire söyledi.
Öte yandan, Nisan ayındaki RRR indirimi beklentisinin düşmesinin ardından, piyasa genel olarak hedeflenen RRR indirimlerinin bir sonraki turunun Haziran ayında muhtemel olmasını bekliyordu. Bu nedenle, Mayıs ayında küçük ve orta ölçekli bankalar için daha düşük bir mevduat rezerv oranı uygulayarak yaklaşık 280 milyar yuan'lık uzun vadeli fonların serbest bırakılması da piyasa beklentilerini aştı.
"Mayıs ayında vadesi dolacak büyük bir MLF yok, geleneksel bir vergi ödeme ayı da yok. Piyasa finansmanındaki genel boşluk büyük değil. Buna karşılık, Haziran çeyrek sonu faktörlerinden ve diğer faktörlerden etkileniyor, ancak finansman getirecek. Belli bir baskı. "Dedi analist.
CITIC Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü müdür yardımcısı Mingming ayrıca, hedeflenen RRR kesintisinin açıklanması için iki özel zaman noktası olduğuna dikkat çekti: (1) nadir sabah RRR kesintisi açıklandı; (2) nadir Mayıs RRR kesintisi. Genel olarak, RRR indirimlerine benzer para politikası işlemleri genellikle işlem dışı saatlerde ve nadiren sabah işlem saatlerinde duyurulur. Hedeflenen RRR indiriminin "beklenmedik" gelişi, muhtemelen piyasadaki dalgalanmaların dengelenmesi düşüncesinden kaynaklanmaktadır. Uygulamanın zamanlaması açısından, merkez bankası 2012'den sonra Mayıs ayında hiçbir zaman bir RRR indirimi uygulamadı. Küçük ve orta ölçekli bankaların daha düşük bir zorunlu karşılık oranını uygulamaya koymaları için politika çerçevesi hakkında birçok tartışma olmasına rağmen, mevcut RRR indirimi hala çok ani. . İç talepteki marjinal yavaşlama, dış ortamdaki artan belirsizlik ve ekonomik toparlanmanın ivmesinin zayıflaması dikkate alındığında, hedeflenen bu RRR kesintisi, hükümetin döngüsel olmayan ayarlamalara ve reel ekonomiyi ve finansal piyasadaki dalgalanmaları dengeleme kararlılığını daha da vurguluyor.
Durum 2: Mevduat rezerv oranı çerçevesinin daha da iyileştirilmesi gerekiyor ve ödenmemiş bankalara daha fazla ödül verilmelidir
Küçük ve orta ölçekli bankalar için daha düşük mevduat rezerv oranları için derhal bir politika çerçevesi oluşturulması 17 Nisan'daki Danıştay toplantısında önerildi.
Küçük ve orta ölçekli bankalar için daha düşük bir mevduat rezerv oranı oluşturmaya yönelik yukarıda belirtilen politika çerçevesi, Merkez Bankası Başkanı Yi Gang tarafından bu yılki iki oturumda önerilen "üç kademeli mevduat rezerv oranı" ile ilgilidir. O sırada, mevcut mevduat rezerv oranının, hedefe ulaşmak için kademeli olarak üç aşamalı daha net bir çerçeveye taşınacağını söyledi. Diğer bir deyişle, büyük bankalar birinci kademe, orta ölçekli bankalar ikinci kademe ve küçük bankalar, özellikle ilçe düzeyindeki kırsal kredi kooperatifleri ve kırsal ticari bankalar en düşük kademeye sahiptir. Sadeleştirme şimdi kademeli olarak yapılır ve mevduat rezerv oranının daha net ve daha şeffaf bir çerçeveye sahip olmasını sağlar.
Guosen Securities'in baş bankacılık analisti Wang Jian gazetecilere verdiği demeçte, "Devlet Konseyi'nin bu oturumunda önerilen küçük ve orta ölçekli bankalar için daha düşük mevduat rezerv oranları için politika çerçevesi, farklılaştırılmış mevduat rezerv oranlarının içeriğini daha da zenginleştirmektir." Farklı banka türleri, farklı RRR uygulamıştır. Referans RRR'ye dayanarak, şu anda hedeflenen RRR indirimleri uygulamaktadırlar. Bununla birlikte, hedeflenen RRR indirimi, büyük bankaların ve küçük ve orta ölçekli bankaların kapsayıcı finansal yatırım miktarını değerlendirmeyi amaçlamaktadır. İlçe kırsal ticari bankaları ve il düzeyindeki kırsal finans kurumları, hedeflenen RRR kesintilerini değerlendirmez, bunun yerine "yerel kredi dağıtımı için kullanılan fonların yeni düzeylerine ulaştığını" değerlendirir. Mevduat belirli bir yüzde oranında artırılırsa, mevduat rezerv oranı kıyas ölçütünden yüzde 1 puan azaltılabilir.
"Bu nedenle," küçük ve orta ölçekli bankalar için düşük mevduat rezerv oranları için politika çerçevesi "ne benzer bir mekanizma da vardır. Ancak bu bir" çerçeve "değildir. Bu, farklı banka türlerinin ek tercihli mekanizmalarla basit bir şekilde bölünmesidir. "Wang Jian dedi.
Wang Jian, bankaların küçük ve mikro işletmeler yapmaları için "pozitif teşvikler" benimsenmesi gerektiğine inanıyor Mevcut hedeflenen RRR kesintisi "pozitif teşvikler" fikridir, ancak mevcut tercihli mekanizma da "iyi iş" için çok tek bir değerlendirme kriterine sahiptir. Yalnızca girdi miktarını değerlendirin ve değerlendirme sonuçları yeterli farklılıklar ve diğer sorunlar oluşturmadı. Bu nedenle, onu daha bilimsel bir çerçeveye yükseltmek için acil bir ihtiyaç vardır. Bir bankanın küçük ve mikro işletmelerinin sonuçlarını kapsamlı bir şekilde değerlendirmek için bir dizi bilimsel gösterge eklemek ve mükemmel olarak değerlendirilen banka sayısını düşük bir yüzdeyle sınırlandırmak en iyisidir, böylece küçük ve mikro işletmeler En iyi işe sahip bankalar daha belirgindir ve ödülleri yeterince büyüktür. Ancak bu şekilde yapısal para politikasının olumlu teşvik rolünü daha iyi oynayabilir ve daha fazla bankayı, kendilerini küçük ve mikro işletmelere ayırmak için bilimsel yöntemler kullanmaya teşvik edebiliriz.
Durum 3: Politika, döngüsel olmayan ayarlamaya odaklanır, ön ayarlamayı ve ince ayarı artırır
Çin'in makroekonomik performansı ilk çeyrekte beklentileri aşarak ekonomik büyümenin istikrar kazanacağına dair işaretler gösterse de, uzun vadeli perspektifte, bu yıl iç ve dış ortamda artan belirsizlik yeni normal olacak. Bu yeni normale göre, piyasa katılımcıları politika ayarlamalarının da "ön ayarlama ve ince ayarlamayı" artırmaya daha meyilli olacağını tahmin ediyor.
Çin Merkez Bankası Uluslararası Finans Enstitüsü tarafından yayınlanan "2019 Ekonomik ve Finansal Görünüm Raporu", küresel reel ekonomideki toparlanmanın 2019'da önemli bir dönüm noktasına girebileceğini belirtti. Ekonomik büyüme ivmesi hala devam etse de, aşağı yönlü riskler giderek daha belirgin hale geldi. 2019'da küresel ekonomik ve finansal sistemin oynaklığı önemli ölçüde artacak ve türbülans ve belirsizlik norm haline gelebilir. Çin ekonomisi hala "büyük konsolidasyon" döneminde. Farklı endüstriler, farklı bölgeler, kuruluşlar ve finans büyük bir farklılaşma ve entegrasyon geçiriyor ve yeni bir döngüye girmediler. Bu süreç 3 ila 5 yıl sürecek. Makroekonomik politikalar, "büyük düzenlemelerin" yarattığı dış şoklara ve rezonanslara çok dikkat etmelidir.
CITIC Securities tarafından hazırlanan bir araştırma raporuna göre, yerel bir perspektiften bakıldığında, politikalar ve finansmandan kaynaklanan ekonomik toparlanma sona erdi ve gelecekte düz bir aşamaya girebilir. Gayrimenkul yatırımı yüksek kalmaya devam etmesine ve tüketim toparlanmasına rağmen, finansmanın merkezi olarak serbest bırakılması sürdürülemez. Para politikasının şu anki hedefi aslında kredi büyümesine kaymış durumda.Para politikasının nötr kaldığı düşünülürse, sosyal finansal büyümenin tavanı% 11,% 10.5'in üzerinde ise temkinli bir politikaya karşılık geliyor. Bu yılki para politikası krediyi hedefliyor. Bu yılki genel kredi büyüme oranının kısıtlı olduğu ve birinci ve ikinci kademe şehirlerde emlak piyasasında bariz baloncuk işaretleri olduğu düşünüldüğünde, kredi politikası nötr olacak. Genel olarak, tahvil piyasasının olumsuz yönleri, ekonomik beklentileri aşan beklentiler, enflasyon, finansman vb. Gibi temelde serbest bırakıldı. Mayıs ayına baktığımızda, yukarıdaki değişkenlerin tümü nötr olacak.
Bu yıl uygulamaya konulan RRR indirimi gibi para politikalarının önceki yıllarda likidite açıklarına dayalı politika çerçevesinden kurtulmuş olduğu ve karşı döngü ile kredi arasındaki çelişkinin sonraki para politikasının ana odağı haline geldiği açıkça vurgulandı. Bir yandan, RRR indirimi, küçük ve mikro işletmelerin ve özel teşebbüslerin kredi sağlamasına destek olmayı hedeflerken, diğer yandan iç ve dış çevredeki değişimlere ve piyasa beklentilerine cevap vermenin döngüsel olmayan özelliklerini yansıtıyor.
Durum 4: A hisseleri önceki RRR indirimlerinin ardından nasıl gidiyor?
Merkez bankasının son RRR indirimi bu yıl 4 Ocak'ta yapıldı. Aynı günün akşamı, merkez bankası, RRR'de yüzde 1 puanlık bir indirim açıkladı. RRR kesintisi, yaklaşık 1.5 trilyon yuan fonun yanı sıra yaklaşan yönlü orta vadeli borç verme kolaylığı operasyonu ve kapsayıcı finansın hedeflenen RRR kesintisinin dinamik değerlendirmesi tarafından serbest bırakılacak fonları serbest bırakacak. Uzun vadeli fonların net salınımı, bu yılın ilk çeyreğinde ödenmesi gereken orta vadeli borçlanmanın artık yenilenmemesinin ardından yaklaşık 800 milyar yuan'dır. RRR kesintisinin ardından, A-hisse piyasasında belirli bir artış görülürken, RRR indiriminden sonraki işlem gününde Şangay Bileşik Endeksi% 0.72 ve Shenzhen Bileşen Endeksi% 1.58 yükseldi.
Genel olarak, piyasa genel olarak art arda gelen RRR kesintilerinin piyasanın orta ve uzun vadeli sermayesini rahatlatmaya yardımcı olacağına ve orta ve uzun vadede borsa üzerinde olumlu bir etkiye sahip olacağına inanmaktadır.Özellikle, arka arkaya RRR kesintilerinden sonra, serbest bırakılan fonların birikimli miktarı çok büyük olacak ve bu da hisse senetlerini etkileyecektir. Piyasanın mali tarafı da bariz bir rahatlama etkisine sahip olacaktır.
Ancak son yıllardaki istatistikler, 2011 Kasım ayının sonundan itibaren merkez bankasının sürekli bir RRR indirimleri döngüsüne girdiğini gösteriyor.Şangay Bileşik Endeksi ertesi gün fazla yükselmedi ve yükselme olasılığının yarıdan az olması, RRR kesintisinin hisse senedi piyasasını kısa vadeli teşvik ettiğini gösteriyor. Etkisi açık değil.
Örneğin, 2015 yılının Haziran ve Ağustos aylarında iki RRR indirimi A-hisse felaketi ile aynı zamana denk geldi.RRR indirimi o sırada paniği tersine çevirmedi, piyasa önceki düşüşüne devam etti.
7 Ekim 2018'de Merkez Bankası, 15 Ekim 2018'den itibaren büyük ticari bankalar, anonim ticari bankalar, şehir ticari bankaları, ilçe dışı kırsal ticari bankalar ve yabancı bankaların RMB mevduat rezerv oranını yüzde 1 puan düşüreceğini duyurdu. Haberin açıklanmasından sonraki işlem gününde (8 Ekim 2018), Şangay Bileşik Endeksi hala düşük açıldı ve gün boyunca düşüş ve düşüş trendi gösterdi. Şangay Bileşik Endeksi gün boyunca% 3,72 düştü.
Buna paralel olarak, merkez bankasının mevduat rezerv oranını artırdığı önceki duruma bakılırsa, hisse senedi piyasası üzerindeki kısa vadeli etki üzerinde belirgin bir olumsuz etki yoktu. Örneğin, mevduat rezerv oranını 2010'dan 2011'e yükseltme döngüsünde, merkez bankasının artışı açıklamasının ardından, Şangay Bileşik Endeksi bir sonraki işlem gününde yükseldi ve aşağı yukarı aynı şekilde düştü.
Genel olarak son yıllardaki geçmiş verilerden ister mevduat rezerv oranını düşürmek isterse mevduat rezerv oranını artırmak olsun, kısa vadede A pay piyasasının mevcut eğilimini değiştirmek zordur.
Belirli sektörler üzerindeki etki açısından, RRR indirimi borsadaki bankalar ve gayrimenkul sektörleri için hala olumlu. Esasen, bu iki tür endüstrinin fonlara daha duyarlı olması nedeniyle.
Bankalar için, RRR kesintisinin en büyük yararı, daha fazla borç verilebilir fon serbest bırakmak, bankanın borç verilebilir ölçeğini genişletmek ve performansını artırmaktır.
Gayrimenkul için, RRR kesintisinin etkisi görece dolaylıdır.Başlıca nedeni, bankanın görece gevşek kredi fonlarından sonra emlak sektörü için kredi almanın zorluğunun azalmasıdır.
Bu makale Securities Times'dan
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
