A-hisse özsermaye teşvik planı üzerine araştırma: boğa piyasası açıklamasında daha yüksek başarısızlık oranı
Eşitlik teşvikleri, şirketlerin temel yetenekleri elinde tutmasının önemli bir yoludur.
2005 yılında Borsada İşlem Gören Şirketlere Özsermaye Teşviklerine Yönelik İdari Tedbirler (Deneme) uygulamasının yayınlanmasından bu yana, A paylı şirketler için öz sermaye teşvikleri gelişmeye başlamıştır.Yerel öz sermaye teşvikine ilişkin düzenleyici politikaların ve uygulama koşullarının iyileştirilmesi ile hisse senedi teşvik planları çıkaran borsa şirketlerinin sayısı yıldan yıla artmıştır.
Rüzgar verilerine ve borsaya kote şirket duyurularından elde edilen istatistiklere göre, 2005'in başından 2018'in sonuna kadar, 1406 borsaya kayıtlı şirketi içeren 1437, 830 ve 26 sınırlı hisse senedi, hisse senedi opsiyonları ve hisse senedi değerleme hakları dahil olmak üzere 2293 hisse senedi teşvik planı yayınlandı.
İlgili verileri sıraladıktan sonra, teknoloji şirketlerinin öz sermaye teşviklerini tercih ettikleri ve boğa piyasasında yayınlanan öz sermaye teşvik planlarının daha yüksek bir başarısızlık oranına sahip olduğu görülmüştür.
Eşitlik teşviklerine genel bakış
Geleneksel anlamda, öz sermaye teşvik planı, çalışanlara, şirket ile bir çıkarlar topluluğu oluşturabilmeleri, hissedarlar olarak karları ve riskleri paylaşabilmeleri ve şirketin uzun vadeli gelişimine hizmet etmek için daha çok çalışabilmeleri için koşullar aracılığıyla hissedarların hak ve menfaatlerinin bir bölümünü veren bir teşvik mekanizmasıdır. .
Yurtiçi öz sermaye teşvikleri temel olarak sınırlı hisse senetleri, hisse senedi opsiyonları, hisse senedi değerleme hakları, sanal hisse senetleri vb. İçerir. Şu anda, kısıtlı hisse senetleri ve hisse senedi opsiyonları yaygın olarak kullanılmaktadır.
Kısıtlanmış hisse senetleri, önceden belirlenmiş koşullara uygun olarak belirli sayıda şirket hissesi için teşvik nesneleri veren şirkete atıfta bulunur. Teşvik nesneleri, ilgili kısıtlanmış hisse senetlerini ancak çalışma ömrü veya performans hedefleri öz sermaye teşvik planının gerekliliklerini karşıladığında açabilir. Aşağıdakiler, kısıtlı stok teşvik planı tarafından gerçekleştirilen prosedürlerdir:
Hisse senedi opsiyonu, bir şirketin ileride belirli bir süre içinde şirketin belirli bir hissesini önceden belirlenen bir fiyattan satın alması için teşvik nesneleri verme hakkını ifade eder. Hisse senedi opsiyon teşvik planı tarafından gerçekleştirilen prosedürler şunlardır:
Eşitlik teşviklerine ilişkin ilgili politikaları sıralamak
2005 yılının sonunda, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, borsada işlem gören şirketlerin öz sermaye teşvik planlarını uygulaması için temel gereksinimleri, uygulama prosedürlerini ve bilgi ifşasını şart koşan "Borsada İşlem Gören Şirketler için Hisse Teşviklerine Yönelik İdari Tedbirler (Deneme)" yayınladı. O zamandan beri, öz sermaye teşviki denetiminin gerçek ihtiyaçlarına uygun olarak, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, öz sermaye teşviki ile ilgili konularda art arda üç memoranda ve öz sermaye teşviki dosyalama standartlarını daha da iyileştirmek ve açıklamak için iki soru ve cevap yayınladı.
10 yıllık araştırma ve geliştirmenin ardından, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, 13 Temmuz 2016'da resmi olarak aynı yılın 13 Ağustos'unda uygulanan "Borsaya Kote Edilen Şirketler için Özkaynak Teşvikleri için İdari Tedbirler" adlı yeni bir öz sermaye teşvik politikası duyurdu. Aşağıdakiler, kamunun bilgisine dayalı olarak derlenen eski ve yeni öz sermaye teşvik tedbirlerindeki ana değişikliklerdir:
"Borsada İşlem Gören Şirketlerin Hisse Senedi Teşviklerine Yönelik İdari Tedbirler" e göre, hisse senedi teşvikleri uygulamak isteyen borsada işlem gören şirketler, dayanak hisse senetlerinin kaynağı olarak aşağıdaki üç yöntemi kullanabilir: 1) teşvik amaçlarına hisse ihraç etmek; 2) şirketin hisselerini geri satın almak; 3) kanunlar ve idari düzenlemeler Diğer yöntemlere izin verilir.
Teşvik nesnesi, kısıtlamayı kaldırma veya öz sermaye teşvik planının uygulanmasını sona erdirme koşullarını karşılayamazsa, listelenen şirket, kaldırılmamış kısıtlı hisse senetlerini geri satın alacaktır. İşlem koşullarını karşılamayan veya öz sermaye teşvik planının uygulanmasına son vermeyen teşvik nesneleri için, listelenen şirket ilgili hisse senedi opsiyonlarını iptal eder; hisse senedi opsiyonlarının her kullanım süresinin bitiminden sonra, listelenen şirket, teşvik nesnesinin uygulamadığı mevcut hisse senedi opsiyonlarını derhal iptal eder.
İdari Tedbirlerin yeni versiyonu tarafından yönlendirilen A hisseli şirketlerin özsermaye teşvik işlerinin sayısı önemli ölçüde artmıştır.
Hisse senedi teşvik planları çıkaran şirketlerin sayısı arttı: Teknoloji şirketleri tercih ediyor
Rüzgar verilerine göre, 2005'ten 2011'e kadar, hisse senedi teşvik planları yayınlayan borsaya kayıtlı şirketlerin sayısı görece küçüktü ve her yıl büyük ölçüde dalgalandı; 2012'den sonra, hisse senedi teşvik planları yayınlayan borsada işlem gören şirketlerin sayısı yıldan yıla arttı.
Bunlar arasında, yeni öz sermaye teşvik politikasının uygulanmasının ardından 2017'deki artış özellikle önemliydi ve borsada işlem gören 396 şirket, yıllık bazda% 64 artışla öz sermaye teşvik planları yayınladı.
2018 yılında, hisse senedi teşvik planları yayınlayan borsaya kayıtlı şirket sayısı, bir önceki yıla göre% 4 artarak 403 şirket ile görece yüksek kaldı. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun ana sektörlerine (toplam 81) göre, "bilgisayar, iletişim ve diğer elektronik ekipman üretimi", "yazılım ve bilgi teknolojisi hizmet endüstrisi" ve "elektrikli makine ve ekipman imalatı" olmak üzere üç ana sektör öz sermaye teşvik planları yayınladı Daha fazla, sırasıyla% 18.24,% 10.52 ve% 9.23'ü oluşturuyor.
Boğa piyasası tarafından yayınlanan öz sermaye teşvik planı daha yüksek bir başarısızlık oranına sahip
Öz sermaye teşvikleri ile ilgili veriler daha da ayrıştırıldığında, boğa piyasası yakınında ihraç edilen öz sermaye teşvik planlarının başarısızlık oranının görece daha yüksek olduğu görülmüştür.
Hisse senedi teşvik planlarını 2012'den önce ihraç eden borsaya kayıtlı şirketlerin sayısı görece azdı Öz sermaye teşvik planlarını uygulamayı bırakan şirketlerin oranı 2007 ve 2008'de zirve yaptı (yılın ilk yarısında yoğunlaştı) ve başarısızlık oranı% 60'ı aştı.
2012'den sonra, ilgili politika ve düzenlemelerin iyileştirilmesiyle, askıya alınan öz sermaye teşvik planlarının oranı, temelde% 10 civarında kalan genel bir düşüş eğilimi göstermiştir. Bununla birlikte, 2015 boğa piyasasında, öz sermaye teşvik planlarının uygulanmasının durdurulması oranı hala önemli ölçüde artarak% 13,27'ye ulaştı.
Boğa piyasasında ihraç edilen öz sermaye teşvik planlarının başarısızlık oranı neden daha yüksek?
"Hisse Senedi Teşviklerine İlişkin İdari Tedbirler" uyarınca, hisse senedi teşvik planının açıklanmasından önceki yılın ilk yarısında, kısıtlı hisse senedi hibelerinin fiyatı veya hisse senedi opsiyonlarının kullanım fiyatı şirketin hisse fiyatından etkilenmektedir.
Prensip olarak, kısıtlı hisse senedi hibe fiyatı, aşağıdaki fiyatların yüksek olanından düşük olamaz: (1) Taslak öz sermaye teşvik planının açıklanmasından önceki işlem gününde şirketin hisse senedi alım satımının ortalama fiyatının% 50'si; (2) Taslak öz sermaye teşvik planının açıklanmasından önce% 20 Üç işlem günü, 60 işlem günü veya 120 işlem gününde şirketin hisse senetlerinin ortalama işlem fiyatının% 50'si.
Hisse senedi opsiyonlarının kullanım fiyatı, aşağıdaki fiyatların yüksek olanından düşük olamaz: (1) Taslak öz sermaye teşvik planının ilanından önceki 1 işlem gününde şirketin hisse senedi alım satımının ortalama fiyatı; (2) Taslak öz sermaye teşvik planının ilanından 60 işlem günü önce Bir işlem gününde veya 120 işlem gününde şirketin hissesinin ortalama işlem fiyatlarından biri.
Bir boğa piyasasında, borsaya kote şirketlerin hisse senedi fiyatı genellikle nispeten yüksek bir seviyededir.Şu anda, ihraç edilen hisse senedi teşvik planındaki kısıtlı hisse senedi hibe fiyatı veya hisse senedi opsiyonu kullanım fiyatı daha yüksektir ve çalışanlara verilen kısıtlı hisse veya hisse senedi opsiyonu çalışma ömrü veya performans hedefi içindedir Yalnızca öz sermaye teşvik planının gerekliliklerini karşıladığında, uygulama koşullarının kilidi açılabilir veya yerine getirilebilir. Hakların tam olarak açılması veya kullanılması en az 2 yıl sürecektir. Şu anda, şirketin hisse senedi fiyatı zaten nispeten düşük bir seviyede olabilir. Bu durumda, güdülenmiş nesne, hisse senedi opsiyonu kullanım süresi boyunca verilen kısıtlanmış hisse senedini terk etmeyi veya uygulamayı bırakmayı seçecektir ve teşvik etkisi zayıflayacaktır.
Örneğin, Galaxy Electronicsin 2015 kısıtlı hisse teşvik planı uygulanmaya son verildi ve duyuruda belirtilen sebep şuydu: "2015 yılında kısıtlı hisse senedi teşvik planının duyurulmasından yönetim kurulu tarafından ilgili kısıtlı hisse ödeneğinin tesciline kadar geçen süre boyunca, yurt içi menkul kıymetler piyasası güçlü dalgalandı Olumsuz tarafı, piyasa değeri düşük olmaya devam ediyor ve bu da, teşvik katılımcılarının cari dönemde kısıtlı hisse senetlerine abone olma istekliliğinin azalmasına neden oluyor ... Tüm 9 teşvik katılımcısı, 2015 yılında verilen ancak henüz kaydedilmeyen kısıtlı hisse senedi teşvik planına abone olmak için gönüllü olarak yazılı olarak vazgeçti. Stok."
Nopson, hisse senedi opsiyonunu sonlandırdı ve 2015 yılının Haziran ayı sonunda hissedarlar toplantısında geçirdiği kısıtlı hisse teşvik planını verdi. Belirtilen nedenler şunlardı: "Şirketin öz sermaye teşvik planını uygulamaya koymasının ardından makroekonomik ve piyasa ortamında önemli değişiklikler oldu. Sonuç olarak, şirketin orijinal öz sermaye teşvik planı teşvik etkisini zayıflattı. Şirket, bu öz sermaye teşvik planını uygulamaya devam ederse, beklenen teşvik hedeflerine ve etkilerine ulaşmanın zor olacağına inanıyor. Dikkatli bir değerlendirmeden sonra, şirket öz sermaye teşvik planını erken sonlandırmaya karar verdi. "
Özetle, borsada işlem gören şirketlerde öz sermaye teşviklerinin uygulanması, yönetimin ve içerideki diğer kişilerin gelecekle ilgili beklentilerini ölçen faktörlerden biri olarak da kullanılabilir.
Bu makale Bread Finance'den
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
