Yeni varlık yönetimi çağında hayatta kalma kuralları ve geliştirme fırsatları
Yatırım ve araştırma yetenekleri tek koz haline geldi.Aynı zamanda sektör çok büyük bir ürün boşluğuyla karşı karşıya.Ürün yöneticisi düşüncesi ve kullanıcı deneyimi olan varlık yönetimi kurumları, büyük geliştirme fırsatlarını başlatacak.
Yang Ling / Makale
27 Nisan'da, "Finansal Kurumların Varlık Yönetimi İşinin Düzenlenmesine İlişkin Yol Gösterici Görüşler" nihayet geldi. Varlık yönetimi endüstrisinin yeni bir döneme girdiğini ve finansal denetimin sistematik olarak denetimin soyadını vurguladığını gösteriyor. Uzun vadede, şüphesiz varlık yönetimi endüstrisinin genel endüstri standardizasyonunu iyileştirmeye yardımcı olacak, düzenleyici arbitrajı kökten ortadan kaldıracak ve adil piyasa rekabeti için iyi huylu bir ortam sağlayacaktır.
Yeni varlık yönetimi düzenlemelerinin yayınlanması, piyasa kanunlarına ve uluslararası deneyime saygıyı göstermektedir. Uluslararası tecrübeye göre, ülkelerin kaldıraçtan yararlanmaları için (kriz sonrası) gereken süre yaklaşık 3 ila 5 yıldır.Bu süreçte ekonomik dönüşüm sürecine ihtiyaç duyulmakta, piyasa kaynak tahsisi rolünü oynamakta ve düzenleme kuruluşları desteklemektedir.
Varlık yönetimi kurumları söz konusu olduğunda, birleşik denetim her tür kurumu aynı başlangıç çizgisine koyar, standartlaştırır ve adil rekabet eder. Bu, varlık yönetimi endüstrisinin gelecekteki hayatta kalma kurallarının adil olma eğiliminde olmasını sağlar ve tek yatırım ve araştırma yetenekleri tek koz haline gelmiştir.Aynı zamanda, sektör büyük bir ürün boşluğuyla karşı karşıyadır. Ürün yöneticisi düşüncesine ve kullanıcı deneyimine sahip varlık yönetimi kurumları büyük bir açılım getirecek Gelişim fırsatları.
Tüm finans kuruluşlarının bilançolarının genel temizliği, Çin'in orta ve uzun vadeli finansal istikrarına yardımcı oluyor
"Finansal Kurumların Varlık Yönetimi İşinin Düzenlenmesine İlişkin Kılavuz Görüşler" in resmi yayınlanmasıyla, varlık yönetimi sektörü resmen yeni bir döneme girdi. Bu, tüm finansal kuruluşların bilançolarını bir bütün olarak temizlemek için temel bir başlangıçtır.Uzun vadeli bir bakış açısıyla, Çin'in orta ve uzun vadeli finansal istikrarına yardımcı olur ve genel olarak istikrarlı bir finans için iyi bir başlangıçtır.
Finansal kurumlar açısından, menkul kıymet firmaları için, yeni varlık yönetimi düzenlemeleri, kanal işi ve sermaye havuzu işi üzerinde bir etkiye sahip olacak ve varlık yönetiminin ölçeği önemli ölçüde küçülebilir ve kanal tabanlı hedeflenen varlık yönetimi ürünleri ve özel varlık yönetimi ürünleri azalacaktır. En büyüğü olacak. 2016'dan bu yana, mali denetim sıkılaşmaya devam etti.Sıkı denetimin etkisi altında, menkul kıymet firmalarının varlık yönetimi ölçeği 2017'nin ikinci çeyreğinden bu yana düşmeye devam etti. 2017 sonu itibarıyla, menkul kıymet şirketlerinin varlık ölçeği 2016'nın sonundan 700 milyar yuan düşüşle 16.88 trilyon yuan oldu. .
Sigorta sektörü için, yeni varlık yönetimi düzenlemelerinin getirilmesi, kapsamlı denetimi güçlendirecek ve küçük ve orta ölçekli sigorta şirketleri daha büyük baskı altında olacaktır. Asıl neden, kapsamlı denetimin uygulanmasıdır.Uyumsuz bazı şirketlerin yatırım kanalları kısıtlanacak ve bağımlı hale gelecektir. Standart dışı finansman olan düşük nitelikli şirketler için finansman kanalları daraltılacak ve kredi riski artırılacaktır. Şu anda, Çin'deki sigorta fonlarının bakiyesi yaklaşık 15 trilyon yuan'dır ve bunun% 87'si yatırım için kullanılmaktadır. Sigorta şirketleri istikrarlı spreadler izledikleri için, varlıklarının çoğu sabit gelire,% 60 ila% 80'i oluşturan,% 10 ila% 20'lik özkaynakları, geri kalanı ise nakit ve emlak gibi alanlara tahsis edilmiştir.
Ek olarak, vadeli varlık yönetiminde nitelikli yatırımcılar için eşik üzerinde daha doğrudan bir etkiye sahip olacaktır. Ocak 2018 sonu itibarıyla, menkul kıymet şirketlerinin varlık yönetimi işi, fon şirketlerinin ve yan kuruluşlarının özel hesap işleri ve vadeli işlem şirketlerinin varlık yönetimi işi, Aralık 2017 sonuna göre 182,7 milyar yuan veya% 0,63 düşüşle 28,85 trilyon yuan olarak gerçekleşti. Bunlar arasında, vadeli işlem şirketlerinin varlık yönetimi sadece 220 milyar yuan olup,% 1'i oluşturmaktadır.
Tröstler için, 2016 sonunda varlık yönetimi denetiminin sıkılaştırılması nedeniyle, kanal işi tröstlere geri döndü ve bu da kanal işine odaklanan işlem yönetimi tröstlerinin büyüme oranında hızlı bir toparlanmaya neden oldu, ancak bu bariz arbitraj davranışı düzenleyici ilkeleri ihlal etti. Tekrar düzelttikten sonra, kanal işi ölçeği sabitlendi ve büyüme oranı düşmeye başladı.
Tahviller ve banka varlık yönetimi için, katı itfa oranını kırmak, yeni varlık yönetimi düzenlemeleri nedeniyle getiriyi düşürecektir. Banka servet yönetimi esas olarak tahvillere yatırım yapar ve tahvil piyasasında kaldıraç oranının düşürülmesi, banka servet yönetiminin getiri seviyesinin düşeceği anlamına gelir. Yeni itfa riski esas olarak bilanço dışı risklerin içselleştirilmesinde yatmaktadır ve yeni varlık yönetimi düzenlemeleri, varlık yönetimi ürünlerinin katı itfasını kıracaktır. Tahviller ve varlık yönetimi ürünleri, kademeli olarak net değere dönüşecek ve böylece varlık yönetimi endüstrisinin standardizasyonunu ve adil rekabetini teşvik edecektir. .
Bankalar arası işletmeler için, küçük ve orta ölçekli bankalar genişleme dürtüsüne sahip olsalar da, borç kapasiteleri büyük bankalara göre daha düşüktür ve bu nedenle, bankalar arası finansal yönetim ve bankalar arası mevduat sertifikaları çıkararak hızla genişlemektedirler. 2015'ten önce, bankalar arası servet yönetiminin servet yönetimi dengesi içindeki oranı yaklaşık% 4'te kaldı; 2015'ten bu yana, bankalar arası münhasır varlık yönetimi hızla büyüdü ve 2016 sonunda% 20.61'e ulaştı; 2017'den beri, bankalar arası servet yönetiminin oranı düşmeye başladı. , Aralık 2017 itibarıyla, bankalar arası servet yönetiminin servet yönetimi dengesi içindeki payı% 11'e düştü. Gelecekte, denetimin ilerlemesiyle, bankalar arası mali yönetimin ölçeği daha da düşecektir.
Sağlıklı kaldırma en çok zaman alır
Tarihsel deneyime göre, hem kalkınma hem de gelişmiş ülkelerin önceki kaldıraç oranına dönmeden önce kaldıraçtan yararlanmaları 3 ila 5 yıl sürüyor. Çin'in "kaldıraç kaldırma" proaktif bir girişimdir, ancak iyi niyetli bir kaldıraç giderme de uzun zaman alabilir.
Yeni varlık yönetimi düzenlemelerinin bu kez resmi olarak yayınlanması, geçiş dönemini 2020'ye uzatıyor ve bu da bu uluslararası yasayı doğruluyor. En eski "kaldıraç kaldırma" eyleminden - 2015 yılında A hisseli borsadaki anormal oynaklıktan başlayarak, Çin'in finansmanında kaldıraç oranını düşürmenin yolu da 5 yıldır.
İyi niyetli kaldıraç kaldırma sürecinde sermaye piyasasının rolüne önem vermeli ve onu ekonomik yapısal dönüşüm süreciyle bütünleştirmeliyiz. Kimin kaldıraç oranını ve kimi kaldıraç oranını artıracağını seçmek, sermaye piyasasının kaldıraç oranını düşürme ve kaynak tahsisini optimize ederken diğer yandan finansal düzenleme sistemini yeniden düzenlerken, katı ödemeleri kaldırırken ve yatırımcı koruma sistemini iyileştirirken tam anlamıyla oynaması sermaye piyasasına kalmıştır. Kredi ve yatırımı çok hızlı sıkıştırmak, likidite risklerine ve "borç deflasyonu" risklerine yol açabilir, çünkü kaldıraçtaki hızlı bir azalma, bir ülkenin kredi notuna ciddi şekilde zarar verecek ve uluslararası finans piyasasından finansman elde etmeyi imkansız hale getirecek geniş bir borç temerrüdü alanına yol açacaktır. Yurtiçi kredinin kurumasına neden olabilir ve bu da sonunda ekonomik faaliyetlerinde ciddi bir daralmaya yol açar.
Hisse senedi piyasası gibi kaldıraç kaldırmayı tamamlamış sektörler için, reel ekonomiyi desteklemek için standartlaştırılmış öz sermaye finansmanının geliştirilmesini teşvik edebiliriz Bu aynı zamanda piyasa kaynaklarının optimal tahsisi için bir çağrıdır.
Kaldıraçtan arındırma işleminin tamamlanmadığı ve boşta kalan fonların ve baloncukların bulunduğu alanlar için daha fazla düzenleme yapılmalıdır. Örneğin tahvil piyasasını ve gayrimenkulü ele alalım, 2013 sonundan bu yana tahvil piyasası iki buçuk yıldır çok fazla kaldıraç biriktiren bir boğa piyasası yaşadı. Aynı şey gayrimenkul için de geçerlidir. Gayrimenkul şirketleri, temelde bankalar, tröstler, fon yan kuruluşları, tahviller, ara finansman vb. Dahil olmak üzere, uç noktalarda kullanabilecekleri tüm kaldıraçları kullanmışlardır. Bu fonların çoğu, bankanın varlık yönetimi ürün havuzuna bağlıdır. Yeni düzenlemelerin uygulanmasıyla, gayrimenkul sektörünün kaldıraç oranını artırmak için çok seviyeli yuvalama yoluyla finansman elde etme yöntemi artık geçerli olmayacak.
Bu nedenle, yeni varlık yönetimi düzenlemeleri kapsamında banka servet yönetiminin geri dönüşünün, bankalar arası servet yönetiminin daralmasının ve net servet yönetiminin başlamasının, bankaların tahvil yatırım kaldıraçlarını azaltmalarına ve çeşit dağılımında orijinal uzun vadeli, orta ve düşük dereceli kredi tahvillerini elden çıkarmalarına yol açacağını görüyoruz. Bu, tahvil piyasasının istikrarlı bir şekilde gelişmesine yardımcı olacaktır. Aynı zamanda, yeni düzenlemeler yapılandırılmış ürünler üzerindeki kısıtlamaları artırıyor, sermaye ve gelirin öncelikli korunmasını yasaklıyor ve güven ve özel sermaye ürünlerine yönelik kaldıraç oranları gibi kısıtlamaları kapsıyor. Devlet finansmanı ve gayrimenkulün en büyük etkiye sahip iki ana alanı devlet finansmanı ve gayrimenkuldür. Finansman kanalları daha da azaltılır. Daraltıldığında, kaldıraç etkinliği daha da azalacak, ancak menkul kıymetler piyasası üzerindeki etki sınırlı olacaktır.
Büyük değişim-yatırım araştırma yeteneğindeki yeni koz, ürün yöneticisi düşüncesi
Yeni varlık yönetimi düzenlemelerinin uygulanması, mali denetimi yeni bir seviyeye taşıyacak ve 124 trilyon yuan varlık yönetimi endüstri yapısını yeniden şekillendirecek.Sektörün hayatta kalması kurallarında iki ana eğilim ortaya çıktı ve zamanın fırsatlarını ortaya çıkaran ürün tasarımı.
Birincisi, endüstrinin hayatta kalma kanunu daha tek ve adil yatırım ve araştırma yeteneği kozdur.
Yatırım ve araştırma kabiliyetine sahip kurumlar bu dönüşümde daha fazla pay sahibi olacak ve bu paylar, bankacılık servet yönetimi ürünlerinin dönüşümünden kaynaklanan işbirliği ihtiyaçlarından gelecektir:
Birincisi, standart olmayan yatırımlar üzerindeki tek tip kısıtlamalar (halka arz ürünlerine standart olmayan yatırım yasaktır), yüksek kaldıraç ve sermaye havuzlarına getirilen kısıtlamalar kaçınılmaz olarak ilgili ürünlerin getirisinde bir düşüşe yol açacaktır. Gelir ikamesi sağlamak için, bankalar ve varlık yönetimi kurumları istikrarlı ve mükemmel yatırım bulmalıdır Gu ajansı işbirliği. Verilere göre 2017 sonu itibarıyla, perakende garantili olmayan varlık yönetiminin üç aylık ortalama getirisi yaklaşık% 5,05, garantisiz servet yönetiminin aynı dönemde ortalama getirisi yaklaşık% 5,5 oldu. 2017 sonu itibarıyla açıklanan toplu servet güveni ürünlerinin ortalama getiri oranı 6,77 oldu. Nisan 2018'de, gayrimenkul fonları için yıllıklandırılmış beklenen getiri oranı% 7,99'du. Aslında, son 3 ila 5 yıl içinde ödenmemiş öz sermaye kuruluşlarının yıllık getiri oranı bu düzeyde istikrarlı bir şekilde korunabilir.
İkincisi, mevduat faiz oranlarının üst limiti yükseldikçe, mali düzenleyici önlemler ilerler, sermaye garantili banka servet yönetiminin yerini yapısal mevduatlar alır, banka mevduatı ve kredi marjları gelecekte küçülür ve kar sıkıştırması bankaları dönüşmeye zorlar. Varlıklar ve bilanço içi yükümlülükler bankaların faiz dışı gelir işini oluşturur ve varlık yönetimi bunlardan biridir.) Acil gelişme ihtiyacı vardır, ancak bankaların kısa vadede güçlü bir yatırım araştırma ekibi kurması zordur ve kaliteli yatırım kuruluşlarıyla işbirliği alanı daha da açılır.
Üçüncüsü, varlık yönetimi ürünleri tamamen nettir ve çeşitli kurumların ürünleri aynı başlangıç çizgisindedir.Geçmişte, beklenen getirilere güvenebilen veya bacaklarını tutmak için kanallara sahip olan kurumlar, kendilerini ifade etmek için net değeri kullanmalı ve müşterilerin ayaklarıyla oy kullanmasına izin vermelidir. , Rekabet baskısı şiddetleniyor, bu da kurumları yatırım araştırma yeteneklerine ve risk kontrol inşasına daha fazla dikkat etmeye zorluyor ve "aktif yönetim kraldır" çağı geldi.
Kısacası, hayatta kalma yasasındaki bu değişiklik, yatırım gücü oluşturmakta ısrar eden ve yetkinlik çemberine sadık kalan yatırım kurumları için büyük bir faydadır.
İkincisi, "olağanüstü" ürün doğumu fırsatı geldi - varlık yönetimi endüstrisinin öncekinden daha fazla ürün yöneticisi düşünmesine ihtiyacı var.
Varlık yönetimi piyasası "arz yönlü reform" sürecinden geçiyor. Geçmişte, "sadece takas, kaldıraç ve arbitraj" tüm insanların "düşük riskli, yüksek getirili" yarı-gelirli ürünleri tercih etmesini sağladı. Bu aynı zamanda 21. yüzyılın başlarında sosyal refah birikiminin bir sonucudur, ancak olgunlaşmamış yatırımcılar ve faiz oranlarının piyasalaşması .
Gelecekte, varlık yönetimi ürünleri tamamen net hale geldikçe, katı alışverişi bozdukça ve arbitrajdan yararlanmaya başladıkça, yeni ürün ortamı yatırımcıları talep tercihlerini değiştirmeye yönlendirebilir mi? Sadece yeni düzenleyici düzenlemeleri değil, aynı zamanda yatırımcıların tercihlerini de karşılayan ürünlerin nasıl bulunacağı konusunda büyük bir ürün boşluğu var.
"Olağanüstü" bir varlık yönetimi ürününün doğmasının beklendiği tahmin edilebilir. Ne olduğunu bilmesem de, fenomen düzeyinde varlık yönetimi ürünlerinin doğuşunun ortak bir yanı var: endüstrinin sorunlu noktalarına ulaşmak ve halkın ihtiyaçlarını karşılamak.
1987'de Amerika Birleşik Devletleri'nde ETF fonlarının doğuşu, hisse senedi portföylerinin riskini koruyamayan borsa içi işlemlere olan ihtiyacı ortaya çıkardı. 2017 sonunda, 30 yıl sonra, ölçek 3,33 trilyon ABD dolarına ulaştı ve toplam küresel ETF büyüklüğünün% 71,47'sini oluşturdu. 2013'te Çinli Yu'ebao'nun doğuşu, bankacılık sektörünün nakit yönetimi hizmetleri üzerindeki tekelinin acı noktalarını vurdu, yenilik yapamama ve pazarlama tek bir hamlede sektörü bozdu.
Bugün, muhaliflerin - yurtdışı yabancı yatırım düzenleme kurumlarının girişiyle karşı karşıyayız. Finansal açılış 2018'de hızlandı ve bu açılış turunun özelliği, farklı finans sektörlerinde yabancı hissedarlık üzerindeki kısıtlamaların kademeli olarak serbestleştirilmesidir. Örneğin, bankaların ve finansal varlık yönetim şirketlerinin sahip olduğu yabancı hisse oranlarına getirilen kısıtlamalar kaldırılacak; menkul kıymetler şirketleri, fon yönetim şirketleri, vadeli işlem şirketleri ve hayat sigortası şirketlerinin elinde bulundurduğu yabancı pay oranına ilişkin üst sınır% 51'e indirilecek ve üç yıl sonra herhangi bir kısıtlama getirilmeyecektir. Ayrıca açılış tedbirleri hızlı bir şekilde uygulanmaktadır.5 Mayıs itibarıyla ilk yabancı kontrollü menkul kıymetler firması, ilk yabancı kredi bürosu ve ilk müşterek sigorta şirketi onaylanmış veya kabul edilmiştir.
Denizaşırı finans kurumlarının güçlü bir yayın balığı olmasını bekliyoruz. Yüz yıldan uzun bir süredir finansal yenilikçilik geçmişine ve iki ucu keskin bir kılıç olan inovasyon ve riskle başa çıkmada yüz yıldan fazla deneyime sahipler. Farklı ülke pazarlarının düzenleyici kanun ve düzenlemelerine aşinadırlar. Çin yasaları ve düzenlemelerine göre, Çin pazarındaki talep denizaşırı yatırım faktörü bağışlarıyla birleştirilerek, fil düzeyindeki ürünlerin tasarımı ortaya çıkıyor. Kontrol sesine hakim olduğu için, ürün tasarım yeteneklerinin inişi küçümsenemez.
(Yazar, Star Stone Investment'ın CEO'su, editör: Lu Ling)
(Bu makale ilk olarak 14 Mayıs 2018'de Caijing Magazine'de yayınlandı)
