Yang Ma, 1,3 trilyon yuan fon ve A hisselerinin etkisinin yorumlanması için RRR kesintisini hedefledi
Sürpriz değil! Beklenmedik değil! Yang Ma aslında doğruluğunu düşürdü! Ve bu sefer Yang Ma, "baharatlı tozun" bir kısmını RRR kesintisi ile serbest bırakılan fonlarla değiştiren ve ayrıca artan likidite bırakan yeni bir oyun başlattı.
Son tahlilde, Yang'ın annesi herkese kırmızı bir zarf vermek için buradadır - bankacılık sistemine suyu doldurmak ve bankanın işletme maliyetleri olan sermaye maliyetlerini düşürmek için; sonra da kan nakli olan küçük ve mikro işletmelere.
Ardından, bu para politikası araçları setinin süslü çalışma yöntemini ve arkasındaki amacı ayrıntılı olarak açıklamak için editörü dinleyin.
17'sinin akşamı merkez bankası bir duyuru yayınladı:
Çin Halk Bankası, 25 Nisan 2018'den itibaren büyük ticari bankalar, anonim ticari bankalar, şehir ticari bankaları, ilçe dışı kırsal ticari bankalar ve yabancı bankaların RMB mevduat rezerv oranını yüzde 1 puan düşürmeye karar verdi; aynı gün, yukarıda belirtilen bankalar bireysel olarak "Önce borç al, önce geri öde" sıralamasına göre, RRR kesintisi ile serbest bırakılan fonlar, merkez bankasının ödünç aldığı orta vadeli kredi kolaylığını (MLF) geri ödemek için kullanılacak.
İlk olarak operasyon kapsamına bakın:
Esas olarak büyük ticari bankaları, anonim ticari bankaları, kentsel ticari bankaları, ilçe dışı kırsal ticari bankaları ve yabancı bankaları içerir. Bunun nedeni, bu tür bankalar için mevduat rezerv oranlarının mevcut gösterge seviyesinin görece yüksek% 17 veya% 15 olması ve MLF ödünç alan kurumların da bu tür bankalar arasında olmasıdır. Mevduat rezerv oranı halihazırda nispeten düşük seviyede olan diğer finansal kuruluşlar bu işlemin kapsamında değildir.
Ardından, işlemlerin sırasına bakın:
Spesifik işlem iki adıma bölünmüştür: ilk adım, yukarıda belirtilen banka türlerinin RMB mevduat rezerv oranını 25 Nisan 2018'den itibaren yüzde 1 puan düşürmektir.
İkinci adımda, RRR kesintisinin olduğu gün, süresi dolmamış MLF'lere sahip olan bankalar, RRR kesintisi ile serbest bırakılan fonları, merkez bankası tarafından "önce borç al, önce geri dön" sırasına göre ödünç almak için kullanacaklar. Geri ödenmesi gereken MLF için.
Öyleyse RRR serbest bırakmayı ne kadar kesti? Yang Ma da cevapladı:
2018'in ilk çeyreğinin sonundaki verilere dayanılarak tahmin edilen, operasyon gününde MLF'nin geri ödemesi yaklaşık 900 milyar yuan idi ve ek fonların serbest bırakılması yaklaşık 400 milyar yuan idi. Artımlı fonların çoğu şehirdeki ticari bankalara ve ilçe dışı kırsal ticari bankalara bırakıldı.
S1: MLF'nin rolü nedir? Banka fonlarının maliyetini azaltın
Merkez bankasının kredi fonlarının bir kısmını ikame etmek için yasal mevduat rezerv oranını uygun şekilde düşürerek, bankacılık sistemi fonlarının istikrarı daha da artırılacak ve likidite yapısı optimize edilecektir. Uzun vadeli sermaye arzı artırılabilir ve banka sermaye maliyetleri azalır. MLF'nin değiştirilmesi, ticari bankaların faiz ödeme maliyetini düşürür ve bu da kurumsal finansman maliyetlerini düşürmeye yardımcı olur.
Resimde de görebileceğiniz gibi, son yıllarda merkez bankasının MLF havuzundaki su giderek daha fazla birikti. Bu yılın Mart ayı sonu itibariyle 4,917 milyar yuan'a ulaştı. Yang Ma'nın verdiği 900 milyar yuan kulağa çok geliyor, ama aslında havuzun bir kısmının geri ödenmesi anlamına geliyor.
Peki neden havuzdaki suyu değiştirelim? MLF ile sağlanan fonların maliyeti görece yüksek olduğu için bugünün son bir yıllık MLF işletme faiz oranı% 3,3'tür. Ticari bankalar tarafından ödenen yasal mevduat rezervinin faiz oranı% 1,62'dir. Maliyeti MLF'den daha düşük Bazı finans kuruluşlarının mevduat rezerv oranını MLF'nin yerini alacak şekilde düşürmek, ticari bankaların faiz ödemelerini azaltmasına ve kurumsal finansman maliyetlerini düşürmesine yardımcı olacaktır.
S2: Artımlı fonlar nasıl kullanılır? Küçük ve mikro işletme finansmanını destekleyin, ancak MPA'yı da dahil edin
MLF'nin bir kısmını değiştirmek için kullanılan 900 milyar yuan'a ek olarak, bu operasyon aynı zamanda küçük ve mikro işletme kredileri için düşük maliyetli finansman kaynağını artırarak 400 milyar yuan ek fon serbest bırakacak.
Üstelik bu kez merkez bankası, özel fonların münhasıran kullanılması gerektiğini açıkça belirtti. Merkez bankası, ilgili mali kurumların yeni fonları esas olarak küçük ve mikro işletmelere krediler için kullanmasını ve küçük ve mikro işletmeler için finansman maliyetlerini uygun şekilde düşürmesini ve küçük ve mikro işletmeler için mali hizmetleri iyileştirmesini isteyecektir.Yukarıdaki şartlar, makro ihtiyati değerlendirme (MPA) değerlendirmesine dahil edilecektir.
S3: Bu sefer Yang Ma'nın para politikası değişecek mi? -Kararlı ve nötr
Bunu daha önce herkes beklemişti: Yang Ma'nın şu anki tavrı gevşek ya da sıkı ve 17 Nisan'da sona eren 367,5 milyar MLF'nin nasıl yenileneceğine bağlı.
Orijinal beklentiye göre, Yang Ma Mart ayında devam filmini sollamaya devam ederse, diski korumaya hevesli olduğunu ve gevşek likiditenin iyi ömrünün bir süre daha hayatta kalabileceğini gösterir. Yang Ma tamamen korunursa ve biraz daha su koymazsa, likidite marjda kademeli olarak daralabilir.
Yang Ma tam gün boyunca MLF'yi tamamen yenilediğinde ve vade hacmini tam olarak koruduğunda, herkesin sıkılaşabileceğini düşünmesine neden olduğunda, aniden likiditeyi serbest bırakmak için hedeflenen bir RRR indirimi başlattı Bu para politikasında bir değişiklik anlamına mı geliyor?
Yang Ma, ihtiyatlı ve tarafsız para politikası yöneliminin değişmediğini söyledi. RRR indirimi ile serbest bırakılan fonların çoğu, iki likidite ayarlama aracının yerini alan orta vadeli borçlanma olanaklarını geri ödemek için kullanılırken, fonların kalan küçük bir kısmı, Nisan ortası ile sonu arasında vergi dönemine karşı bir koruma oluşturacaktır. Bu nedenle, likiditeyi optimize etmede Yapı ile aynı zamanda, bankacılık sistemindeki toplam likidite miktarı temelde değişmeden kaldı ve nötr kaldı.
Aynı zamanda, Çin'in gelişmekte olan bir ülke olduğu ve finansal riskleri önlemek için nispeten yüksek bir mevduat rezerv oranını sürdürmesi gerektiği unutulmamalıdır. Çin Halk Bankası, ihtiyatlı ve tarafsız bir para politikası uygulamaya, makul ve istikrarlı likiditeyi sürdürmeye, parasal kredi ve sosyal finansmanın istikrarlı ve ılımlı büyümesine rehberlik etmeye ve yüksek kaliteli kalkınma ve arz yönlü yapısal reformlar için uygun bir parasal ve finansal ortam yaratmaya devam edecektir.
S4: Pazar üzerindeki etkisi nedir? Tahvil piyasasını destekleyin ve borsayı istikrara kavuşturun
CITIC Securities sabit gelir ekibi, tahvil piyasası söz konusu olduğunda, mevduat rezervlerinin azaltılmasının vade farklarının daralmasını teşvik edeceğine, uzun vadeli faiz oranlarının aşağı yönlü baskı oluşturacağına ve gelecek 10 yıllık hazine bonosu getirisinin% 3,4 ila% 3,6 aralığına düşeceğine inanmaktadır.
Hisse senedi piyasası söz konusu olduğunda, RRR indirimi, son yurtdışı şoklarını korumaya, piyasa beklentilerini dengelemeye ve özellikle finans sektörünü bir dereceye kadar desteklemeye elverişli ve bankacılık sisteminin borç baskısını hafifletmeye yardımcı oluyor.
Ping An Securities'in baş ekonomisti Zhang Ming, merkez bankasının hamlesinin spesifik etkisinin görülmeye devam etmesine rağmen, doğrudan etkinin pozitif bir tahvil piyasası olduğunu ve borsa ile makro ekonomiyi istikrara kavuşturmaya yardımcı olacağını söyledi.
IFC'nin stratejisi, bu "hedeflenen RRR indiriminin" A-hisse pazarı üzerindeki etkisinin, çalkantılı bir pazara giren kısa vadeli A-hisse pazarında yansıtıldığına ve yapısal fırsatların hala mevcut olduğuna inanmaktadır; orta ve uzun vadeli bir bakış açısıyla, A-hisseleri ivme kazanıyor: varlık dağıtımı Saat hala hisse senedi piyasasına işaret ediyor ve 2018'deki genel A-hisse pazarı hakkında iyimser olmaya devam ediyor. A hisselerinin mevcut genel değerleme seviyesi, tarihsel seviyeye kıyasla medyan seviyeye yakındır ve iş yavaş yapılır. Mevcut durumda dururken, tahsisat için kriter olarak "düşük değerleme ve sektör lideri" ye bağlı kalınması önerilir. Sektör yapılandırması açısından, düşük değerli "büyük finans" öneriyoruz; buna ek olarak, "üst düzey üretim", 2018'deki ana yapılandırma çizgisidir; Nisan, üç aylık rapor açıklama dönemi ve büyüme stokları "sahteyi ortadan kaldırma ve gerçeği koruma" aşamasına girmiştir.
Soochow'un stratejisi, dayanağın büyüme mantığının daha da güçlendirilmesinde yattığına inanıyor. Bunun iki ana nedeni var:
İlk olarak, politika yönlendirme açısı. RRR indirimi esas olarak küçük ve mikro işletmelere verilen desteği artırmaya yöneliktir.Birincisi, kurumsal finansman maliyetlerini düşürmeye yardımcı olan uzun vadeli fon arzını artırmak, diğeri ise 400 milyar yuan ek fon serbest bırakmak ve küçük ve mikro işletme kredileri için düşük maliyetli fonları artırmaktır. kaynak. Buna ek olarak, Çin Halk Bankası, ilgili finans kuruluşlarının, esas olarak küçük ve mikro işletmelere krediler için yeni fonlar kullanmasını ve küçük ve mikro işletmelerin finansman maliyetlerini uygun şekilde düşürmesini ve küçük ve mikro işletmeler için mali hizmetleri iyileştirmesini isteyecektir. Yukarıdaki gereksinimler makro ihtiyatlılığa dahil edilecektir. Değerlendirme (MPA) değerlendirmesi.
İkincisi, likiditedeki marjinal iyileşme, küçük ve orta ölçekli girişimlerin değerleme alanını artırmaya yardımcı olacaktır. RRR kesintisi, nispeten gevşek likiditenin bu yıl da devam edeceği anlamına geliyor ve gevşek likidite, küçük ve orta ölçekli işletmeler için yüksek değerlemeler yaratmada tam olarak destekleyici temel mantık.
Huachuang Stratejisi Wang Jun şu yorumda bulundu: 1. Bu yılın para birimi koşulları ve faiz oranı ortamı geçen yıla göre daha iyimser ve önceki görüşler doğrulanıyor; 2. İç ve dış baskıların rezonansından kaçınmaya çalışın ve iç politikalar para birimlerine odaklanıyor; 3. Artık döviz kurları konusunda endişelenmeyin Arbitraj nedenlerinden ötürü dalgalanma, renminbi'nin değeri güçlüdür ve gevşek para politikası için yer açılmıştır; 4. Daha sonra finansal kaldıraç kaldırma ve risk önleme için bir güvenlik yastığı sağlayın. 5. Piyasa üzerindeki etki, hisse senetleri ve borçların yeniden dengelenmesi ve mavi çipler ile beyaz atların yeniden dengelenmesi.
daha fazla okuma
Merkez bankasının RRR indiriminin ardından borsanın etkisi
Yangtze River Securities strateji ekibi bir zamanlar, 2014'ten bu yana birden fazla RRR kesintisini analiz eden "Tarihsel Olarak, Hedeflenen RRR kesintilerinin ardından Piyasa Eğilimleri" başlıklı bir makale yayınladı.
Changjiang Menkul Kıymetler Araştırma Raporu, 2014 yılından bu yana, merkez bankasının toplam 8 RRR indirimi yaptığını, bunlardan 3'ünün RRR kesintilerini (Nisan 2014, Haziran 2014 ve Haziran 2015) hedeflediğini ve 5'inin kapsamlı kesintiler olduğunu ( Şubat 2015, Nisan 2015, Eylül 2015, Ekim 2015 ve Mart 2016). (Genel RRR kesiminin bir kısmına, kapsamlı bir RRR kesimi olarak sınıflandırılan hedeflenen bir RRR kesimi eşlik etti)
Şangay Menkul Kıymetler Borsası Bileşik Endeksi ve ChiNext Endeksi'nin performansı, hedeflenen RRR indirimi ve 2014'ten bu yana genel RRR kesintisinden sonra 5 işlem günü, 30 işlem günü ve 90 işlem günü için hesaplandı. Genel olarak, hedeflenen RRR kesintisinden sonraki piyasa Belirgin bir yasa yoktur ve genel RRR kesintisinden sonra, piyasa kısa vadede muhtemelen yükselecektir (5 işlem günü, 30 işlem günü), ancak uzun vadede açık bir yasa yoktur.
Geçmişte hedeflenen birkaç RRR kesintisinin geçmişine bakıldığında, bunun nedeni genellikle ekonominin belirli bir aşağı yönlü baskı ile karşı karşıya olması, deflasyon riski ve döviz varlıklarında düşüş vb. Olması, temelde bir politika ince ayarlamasıdır ve etkisi ve kapsamı genel RRR kesintisinden daha azdır. Merkez bankasının bu sefer hedeflediği RRR indirimi mevcut piyasanın likidite baskısını koruyabilir, ancak aynı zamanda kapsamlı bir RRR indirimi olmadığı için piyasaya daha gevşek likidite beklentileri aktarmayacaktır ve üç aylık bir tampon dönem vardır. Uygulama 2018 yılında yapılacaktır. Genel olarak bakıldığında, RRR kesintilerinin piyasa üzerindeki etkisine ilişkin mutlak bir istatistiksel kural yoktur ve risk iştahını daha büyük ölçüde etkileyebilir Mevcut piyasa ortamında, RRR kesintileri kısa vadede risk iştahını artırma olasılığını oluşturabilir. Ancak orta vadede, orta ve uzun vadeli finansal kaldıraç kaldırma politikasının uygulanmasına daha fazla dikkat etmemiz gerekiyor.
Kaynak / China Securities Net
Düzenle / Silahlı Kuvvetler
