Hükümet Çalışma Raporunun Çin Menkul Kıymetleri Yorumu: İstikrarlı büyüme ve risk önleme arasında hassas bir denge
Yıllık hükümet çalışma raporu, yıl boyunca ekonomiyi dört gözle beklemek için bir rüzgar gülüdür. China Securities'de makro sabit gelir baş analisti Huang Wentao, 2019'daki Hükümet Çalışma Raporunda açıklanan ana hedeflere ilişkin rakamların, istikrarlı büyüme ve risk önleme iki hedefi arasındaki hassas dengeyi yansıtan piyasanın önceki beklentileriyle nispeten tutarlı olduğunu söyledi. Sürdürülebilir ve sağlıklı ekonomik kalkınmayı sağlamak için istikrarlı büyüme ile risk önleme arasındaki ilişkiyi dengelemek, "Hükümet Çalışma Raporu" nun odak noktasıdır.
Ekonomik büyüme hedefi düşürüldü. 2018 ile karşılaştırıldığında, bu yılki hükümet çalışma raporu, ekonominin karşı karşıya olduğu baskı ile karşı karşıya olan ekonomik duruma daha objektif ve pragmatik bir bakış açısına sahip ve üç yıl içinde ilk kez ekonomik büyüme hedefini% 6 -% 6,5'e düşürdü. Bir yandan nihai düşünceyi yansıtıyor ve ekonomik operasyonların makul sınırların dışına çıkmasına izin vermiyor, diğer yandan uzun vadeli kalkınmaya zarar veren ve yeni gizli riskler yaratan kısa vadeli güçlü teşvik politikaları benimseyemiyor.
İstihdam öncelik politikası makro düzeyde yer almaktadır. İstihdam, altı ahırdan ilki olduğundan, bu yıl ilk kez istihdam öncelik politikasının makro politika düzeyine getirilmesi ve istihdamın daha ön plana çıkarılması gerekiyor. İstikrarlı büyüme öncelikle istihdamı sağlamak içindir. Sayısal açıdan bakıldığında, yeni kentsel istihdam nüfusu hedefi 11 milyon olarak kalmaya devam etse de ve kentsel ankete katılan işsizlik oranı hedefi geçen yıl% 5,5'ten yaklaşık% 5,5'e değişmiş olsa da, bu genel ekonomik büyüme hedefinin aşağı doğru ayarlanmasıyla uyumludur ve anlamına gelmez. İstihdamın önemi azaldı.
Mali açık beklentilerle uyumlu ve politika araçları için hala yer var. Mali açık oranı% 2,8, mahalli idare özel borcu ölçeği 2.15 trilyon, her iki rakam da önceki piyasa beklentileri ile uyumluydu. Pratik düzeyde, gelecekte ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı artarsa, hükümetin fiili açığı, mali destek hedefine ulaşmak için fazla fon aktarımı veya özel borç miktarı artırılarak artırılabilir.
Vergi indirimlerinin ölçeği piyasa beklentilerini aştı. Hükümetin çalışma raporu açıkça daha büyük ölçekli vergi indirimleri uygulamayı önermektedir ve bu vergi indiriminin odak noktası katma değer vergisi reformudur ve% 16 ve% 10 katma değer vergisini sırasıyla% 13 ve% 9'a düşürmektedir. Buna ek olarak, rapor aynı zamanda hem kapsamlı vergi indirimleri hem de yapısal vergi indirimleri gerektiriyor, imalatın ve küçük ve mikro işletmelerin vergi yükünü azaltmaya odaklanıyor.Kurumlar vergisi ve sosyal güvenlik katkı paylarının yıl boyunca yaklaşık 2 trilyon yuan azaltılmasını gerektiriyor ki bu 18 yıldan önemli ölçüde daha yüksektir. 1.3 trilyon yuan, piyasa konsensüsünün üzerinde. Bu, bir yandan ekonominin aşağı yönlü baskısı altında büyümeyi stabilize etmek için bir harekettir, diğer yandan işletmelerin üzerindeki yükü azaltmak ve uzun vadeli sürdürülebilir ekonomik kalkınmaya elverişli olan pazar canlılığını canlandırmak için önemli bir önlemdir.
Genel sel kapılarını iyi durumda tutmak ve aynı zamanda reel faiz oranlarını düşürmek için tekrar edin. Rapor, para politikası açısından Merkez Ekonomik Çalışma Konferansı'nın ruhunu sürdürerek, ihtiyatlı bir para politikasının orta derecede sıkı olması gerektiğini vurguladı. Para kapılarını iyi tutma fikrini yineleyen rapor, son derece gevşek para politikası beklentilerinin bir revizyonu gibi görünüyor ve "sele" girmemek gerektiğini vurguluyor. Öte yandan rapor, faiz oranı piyasalaştırma reformunu derinleştirmeyi ve reel faiz oranlarını düşürmeyi de önermektedir. Bu, faiz oranı piyasalaşmasının iki yolunu birleştirme yönünü temsil edebilir ve gösterge mevduatın ve kredi faiz oranlarının rolünü kademeli olarak zayıflatabilir.
Emlak vergisi istikrarlı bir şekilde artıyor ve yerel özerklik arttı. Özel ekonomiyi destekleyin ve piyasa canlılığını canlandırın. Genel olarak rapor, Çin hükümetinin 2019'da alt çizgi düşüncesini sürdüreceğini, istikrarlı büyüme önceliğini artıracağını ve kalkınmadaki sorunları çözme ihtiyacını vurgulayacağını, ancak riskleri önleme ve azaltma yönünün aynı kaldığını ve uzun vadede de işaret ettiğini gösteriyor. Pazarın canlılığını canlandırın ve büyüme ivmesinin dönüşüm yönünü fark edin. Ancak raporda da ifade edildiği üzere eski ve yeni çelişkilerin iç içe geçtiği, dönemsel ve yapısal sorunların üst üste bindirildiği ve ikilemlerle karşılaşıldığı karmaşık bir durumda, istikrarlı büyüme ve risk önleme gibi çoklu hedeflere ulaşılacak, ekonomik ve sosyal kalkınma sağlanacaktır. Mevcut ve uzun vadeli ilişkilerle ilgilenen birçok görev, aynı zamanda daha yüksek düzeyde bir bilgelik gerektirir.
Kredi daralması, Çin'in 2018'deki ekonomik gerilemesinin önemli bir nedenidir ve bu, hükümetimizin geniş mali bütçesindeki daralmayla yakından ilgilidir.Bu nedenle, piyasa bu yılki hükümet çalışma raporuna özel önem veriyor. NPC ve CPPCC Ulusal Halk Kongresi'nden önce, ister yerel NPC ve CPPCC'nin bazı yatırım hedeflerinden gelen veriler veya bazı medyadan bazı haberler olsun, piyasanın aslında bu yıl mali genişleme için belirli beklentileri vardı. Hükümet çalışma raporunda açıklanan ana hedeflerin rakamlarına bakıldığında, bu herkesin önceki beklentileriyle oldukça tutarlıdır. İstikrarlı büyüme ve risk önleme iki hedefi arasındaki dengeyi yansıtır. Huang Wentao'nun ekibi, bu hükümet çalışma raporunu yedi açıdan yorumlayacaktır. .
1. Ekonomik büyüme hedefi düşürülür
Sürdürülebilir ve sağlıklı ekonomik kalkınmayı sağlamak için istikrarlı büyüme ve risk önleme arasındaki ilişkiyi dengeleyin Bu yılki hükümet çalışma raporunun odak noktası budur. 2018 ile karşılaştırıldığında, bu yılki hükümet çalışma raporu, ekonominin karşı karşıya olduğu baskı ile karşı karşıya olan ekonomik duruma daha objektif ve pragmatik bir bakış açısına sahip ve üç yıl içinde ilk kez ekonomik büyüme hedefini% 6 -% 6,5'e düşürdü. Bir yandan, alt çizgi düşüncesini bünyesinde barındırır ve ekonomik operasyonların makul aralıktan çıkmasına izin veremez; diğer yandan, uzun vadeli kalkınmaya zarar veren ve yeni gizli riskler yaratan kısa vadeli güçlü teşvik politikaları almak da mümkün değildir. Geçen yıl ile karşılaştırıldığında, büyümeyi stabilize etme önceliği açıkça arttı, ancak uzun vadeli risk önleme ve hafifletme politikası değişmedi, ancak daha ihtiyatlı davranılması gerektiği vurgulandı.
2. İstihdam önceliği politikasını makro düzeye yerleştirin
İstihdam, altı ahırdan ilki olduğundan, bu yıl ilk kez istihdam öncelik politikasının makro politika düzeyine getirilmesi ve istihdamın daha ön plana çıkarılması gerekiyor. İstikrarlı büyüme öncelikle istihdamı sağlamak içindir. Sayısal açıdan bakıldığında, yeni artan kentsel istihdam nüfusu hedefi geçen yılla aynıdır, 11 milyon olarak korunmuştur ve kentsel ankete katılan işsizlik oranı geçen yıl% 5,5'in altından yaklaşık% 5,5'e değişmiştir, bu rahat görünmektedir, ancak bu genel ile uyumludur. Ekonomik büyüme hedeflerindeki azalma, istihdamın öneminin azaldığı anlamına gelmiyor.
3. Mali açık beklentilerle uyumlu ve politika araçları için hala yer var
Mali açık oranı% 2,8 ve yerel yönetim özel borcunun ölçeği 2,15 trilyondur.Bu rakamların her ikisi de önceki piyasa beklentileriyle tutarlıdır. Bazılarının beklediği geniş mali bütçeye göre olabilir -% 3 veya daha yüksek bir açık oranı, 2.53 trilyon yuan'ı aşan özel borçlar bile daha düşük olmalıdır. Bu aynı zamanda hükümetin büyümeyi dengelemek ve riskleri önlemek arasındaki değiş tokuşunu da yansıtıyor. Pratik düzeyde, gelecekte ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı artarsa, hükümet açığının gerçek boyutunu artırmak ve mali destek niyetini gerçekleştirmek için devlet fonu fazla fonlarını da kullanacak veya yerel yönetim özel borç miktarını artıracaktır. Ve geçen yıla göre 40 milyar yuan artış olan 577.6 milyar yuan yatırım düzenlemeleri için bu yılın merkezi bütçesi de bu noktayı yansıtıyor.
4. Vergi indirimlerinin ölçeği piyasa beklentilerini aşıyor
Vergi indirimi, bu yıl hükümet çalışmalarının odak noktası. Hükümet çalışma raporu, imalat ve küçük ve mikro işletmelerin vergi yükünün azaltılmasına odaklanan ve kurumlar vergisi ve sosyal güvenlik ödeme yüklerinin yıllık yaklaşık 2 trilyon yuan azaltılmasını gerektiren daha büyük ölçekli vergi indirimleri, kapsayıcı vergi indirimleri ve yapısal vergi kesintilerinin uygulanmasını açıkça önermektedir. Yuan, 18 yılda 1.3 trilyonun önemli ölçüde üzerinde, piyasa beklentilerinin üzerinde. Bu, bir yandan ekonominin aşağı yönlü baskısı altında büyümeyi stabilize etmek için bir harekettir, diğer yandan işletmelerin üzerindeki yükü azaltmak ve uzun vadeli sürdürülebilir ekonomik kalkınmaya elverişli olan pazar canlılığını canlandırmak için önemli bir önlemdir.
Bu vergi indiriminin odak noktası, üretim ve diğer sektörler için mevcut% 16 katma değer vergisi oranını% 13'e düşüren ve ulaşım ve inşaat gibi sektörler için mevcut% 10'luk büyüme vergisi oranını% 9'a düşüren katma değer vergisi reformudur. Hesaplamalarımıza göre, bu, işletmelerin vergi yükünü 500 milyar yuan azaltacak. Bunlar arasında, petrol, koklaşabilir taş ürünleri ve nükleer yakıtla işlenmiş ürünler, gıda ve tütün, metalik olmayan mineral ürünler, metal eritme ve haddeleme işlenmiş ürünler, tekstil, atık ürünler ve diğer mamul ürünlerin vergi yükü yüzde 1 puanın üzerinde düştü.
Girdi vergilerindeki düşüş nedeniyle tarım, hizmet endüstrileri, kamu hizmetleri ve madencilik sektörlerinin vergi yükü artabilir, ancak rapor aynı zamanda üretim ve yaşama hizmetleri sektörleri için vergi indirimlerinin artırılması gibi destekleyici önlemlerin tüm sektörleri güvence altına alacağını vurgulamaktadır. Vergi yükü sadece azalacak, artmayacak.
V. Para politikası yeniden getirildi, ancak ana kapının da indirilmesi gerekiyor.
Rapor, para politikası açısından Merkez Ekonomik Çalışma Konferansı'nın ruhunu sürdürerek, ihtiyatlı bir para politikasının orta derecede sıkı olması gerektiğini vurguladı. Para kapılarını iyi tutma fikrini yineleyen rapor, son derece gevşek para politikası beklentilerinin bir revizyonu gibi görünüyor ve "sele" girmemek gerektiğini vurguluyor.
Öte yandan rapor, faiz oranı piyasalaştırma reformunu derinleştirmeyi ve reel faiz oranlarını düşürmeyi de önermektedir. Bu, faiz oranı piyasalaşmasının iki yolunu birleştirme yönünü temsil edebilir ve gösterge mevduatın ve kredi faiz oranlarının rolünü kademeli olarak zayıflatabilir. Mevcut Fedin faiz artırım döngüsünün sona ermesi ancak henüz bitmemiş olması bağlamında, merkez bankasının mevduat ve krediler için gösterge faiz oranlarını doğrudan düşürme olasılığının düşük olduğuna, ancak önceki orta vadeli borç verme kolaylığına benzer bir şekilde reel ekonomiye ucuz fonlar sağlayabileceğine inanıyoruz. Finansman maliyetini düşürür.
Ek olarak, rapor belirli M2 ve sosyal finansal hedefler ortaya koymadı, ancak büyüme oranının, istikrarlı büyüme ile risk önleme arasındaki dengenin dışında kalan GSYİH'nın nominal büyüme oranına uyması gerektiğini belirtti. Mevcut nominal GSYİH büyüme oranı yaklaşık% 9 veya daha fazladır Finansman değişkenini bu seviyede tutmak bir yandan geçmişte yaşanan güçlü teşviklerin olumsuz etkilerini önleyebilir, diğer yandan ekonomik işleyişi makul bir aralıkta tutma ihtiyaçlarını da karşılayabilir.
6. Emlak vergisi istikrarlı bir şekilde ilerliyor ve yerel özerklik iyileştiriliyor
Bu hükümet çalışma raporu aynı zamanda Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı ruhunu da sürdürerek şehrin ana sorumluluğunun uygulanmasını vurguladı, emlak piyasasının istikrarlı ve sağlıklı gelişimini teşvik etti ve artık uygun fiyatlı konut inşaatı için belirli hedeflerden bahsetmedi. Bu, konutları koruma ve spekülasyon yapmama genel ilkesi altında, yerel yönetimlere daha fazla özerklik verildiği ve şehre özgü politikalar politikasına bağlı kaldığı anlamına gelebilir.
Emlak vergisi açısından, bu rapor, önceki istikrarlı tamamlanmaya göre iyileşmiş gibi görünen istikrarlı ilerlemeyi vurguluyor.Bu aynı zamanda, ekonomi üzerinde artan aşağı yönlü baskıya rağmen, uzun vadeli bir gayrimenkul mekanizması inşa etme yönünün değişmediğini gösteriyor.Bu aynı zamanda gelecekteki bir emlak politikası düzenlemesidir. Öncül.
7. Özel ekonomiyi desteklemek ve piyasa canlılığını canlandırmak
Bu rapor özellikle mikro konuların canlılığını canlandırma, "kırma, kurma ve azaltma" çabalarını artırma, onayları basitleştirme ve yatırımı ve ticareti kolaylaştırmak için mükemmel hizmetler sunma ve kurumsal vergi yüklerini azaltarak ve özel ekonomik kalkınma ortamını optimize ederek sosyal yaratıcılığı teşvik etme ihtiyacını vurgulamaktadır. .
Rapor, özel, küçük ve mikro işletmeler için fon sıkıntısının azaltılması çağrısında bulunuyor ve büyük kamu iktisadi bankaları tarafından küçük ve mikro işletmeler için kredileri bu yıl% 30'dan fazla artırmaya yönelik özel bir hedef ortaya koyuyor. Çin ekonomisinin hızlı büyümeyi sağlamak için faktör girdilerine dayanan çağı sona ererken ve ekonomi dönüşüm ve iyileştirme için muazzam bir baskı ile karşı karşıya olduğundan, bu aynı zamanda Çin'in potansiyel ekonomik büyümesini sürdürmenin ve sürdürülebilir ekonomik büyümeye ulaşmanın tek yoludur.
Genel olarak rapor, Çin hükümetinin 2019'da alt çizgi düşüncesini sürdüreceğini, istikrarlı büyüme önceliğini artıracağını ve kalkınmadaki sorunları çözme ihtiyacını vurgulayacağını, ancak riskleri önleme ve azaltma yönünün aynı kaldığını ve uzun vadede de işaret ettiğini gösteriyor. Pazarın canlılığını canlandırın ve büyüme ivmesinin dönüşüm yönünü fark edin. Ancak raporda da ifade edildiği üzere eski ve yeni çelişkilerin iç içe geçtiği, dönemsel ve yapısal sorunların üst üste bindirildiği ve ikilemlerle karşılaşıldığı karmaşık bir durumda, istikrarlı büyüme ve risk önleme gibi çoklu hedeflere ulaşılacak, ekonomik ve sosyal kalkınma sağlanacaktır. Mevcut ve uzun vadeli ilişkilerle ilgilenen birçok görev, aynı zamanda daha yüksek düzeyde bir bilgelik gerektirir.
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
