A-hisseleri düşükler kaydetmeye ve yüksekleri kaydetmek için geri alımları paylaşmaya devam ediyor
Eser sahibi: Tian Chuang
Kaynak: borsa dinamik analizi
Bu yılın başından bu yana, büyük A-hisse endeksleri son iki buçuk yılda tekrar tekrar yeni düşük seviyelere ulaştı. Buna göre, hisse senetlerini geri satın alan, özellikle hisse senetlerini aktif olarak geri satın alan borsada işlem gören şirketlerin sayısı ve miktarı tarihi zirvelere ulaştı. Shaanxi Coal Industry tarafından açıklanan son% 50 Milyar dolarlık geri alım, hisse senedi geri alımını doruk noktasına çıkardı ve piyasanın ilgili hisse senetlerine olan ilgisi de arttı. Tarihsel verilere göre, büyük ölçekli A hissesi geri alımları çoğunlukla piyasada keskin düşüşlerin veya diplerin olduğu dönemlerde gerçekleşir.Borsa işlem gören şirketler aktif olarak kendi hisse senetlerini geri satın alırlar.Bir yandan bu yöntem yatırımcılara temellerine olan güvenlerini gösterir. Öte yandan, sermaye girişi ve hisse senedi arzının azaltılması yoluyla, piyasa sermayesinde belirli bir iyileşme sağlanmıştır.
Ardından, yazar bu yıl için hisse senedi geri satın alma verilerini daha ayrıntılı olarak sıralayacak ve tarihsel durumla bir karşılaştırma yapacak. Buna ek olarak, ABD hisse senetlerinin geri satın alınmasıyla daha fazla karşılaştırma yapılması ve güçlü geri satın alma kabiliyetine sahip şirketlerin bazı göstergeler aracılığıyla taranması yalnızca referans amaçlıdır.
31 Ağustos itibarıyla A-pay piyasasında hisse geri alımlarını açıklayan borsa şirketlerinin sayısı 800'ü geçti. Hisse senedi geri alım planlarını açıklayan borsa şirketlerinin sayısı 2008'den bu yana her geçen yıl artmasına rağmen, bu yılın ilk Ağustos ayında sayı şimdiden arttı. 2017'nin tamamı için toplamı aşıyor. Önerilen geri alım miktarının alt limitine göre hesaplanan toplam miktar da 30 milyar yuan'a yakın ve son zirve 2014'teydi. Son boğa piyasasının gelişinden önceki en karanlık anda, borsada işlem gören şirketler, piyasaya şirketin hisse fiyatının değerinin altında kaldığını bildirmek için geri alım anlaşmaları açıkladı.
Tabii ki, geri alım duyurusu sonunda uygulanamayabilir. Asıl geri alım durumundan bu yılın ilk Ağustos ayında, Şangay ve Shenzhen'de 482 borsa şirketi toplam 953 geri satın alma işlemini tamamladı ve geri alım tutarı 216,75'e ulaştı. 100 milyon yuan, 2017'deki geri alım miktarı ise sadece 9,2 milyar yuan idi.
Aylık istatistikler açısından, bu yıl hem uygulama sayısı hem de uygulama miktarı önemli ölçüde artırılmış, özellikle hisse senedi fiyatlarının dengelenmesi amacıyla yapılan olağan geri alımlar (borsaya kote şirketler de özkaynak teşviki amacıyla geri alım yapabilmektedir) önemli ölçüde artmıştır. Özellikle son aylarda, büyük endeksler son iki buçuk yılda yeni düşük seviyelere ulaşmaya devam ederken, borsada işlem gören şirketler daha aktif bir şekilde yeniden satın alıyor. Piyasa koşullarının zayıf olduğu Şubat, Haziran-Ağustos aylarında, piyasa kapitalizasyonu ile yönetilen normal geri alımların oranı önemli ölçüde daha yüksekti ve geri alım miktarı ve miktarı hisse senedi endekslerinin performansı ile açık bir negatif korelasyon gösterdi.
Geçmişe dönüp baktığımızda, A hisselerinde üç geri satın alma zirvesi dalgası var. İlk dalga Nisan-Eylül 2014 arasında ortaya çıktı. Aralık 2013'ten bu yana, Şangay Bileşik Endeksi tamamen düştü ve 17 Mart 2014'te Şangay Bileşik Endeksi, 2014'ten bu yana en düşük puan olan 1974,38 puana düştü. Eylül 2014'te * ST Yihua (şimdi * ST Oil Service), Sinopec tarafından hisse başına 2,61 RMB karşılığında sahip olunan 2,415 milyar hissenin hedeflenen geri alımını ve 6,3 milyar yuan'a ulaşan iptali içeren bir yeniden yapılandırma planı yayınladı. Geri satın almanın ikinci dalgası Temmuz 2015'te gerçekleşti. Borsadaki çöküş sırasında, borsada işlem gören 50 şirket, Temmuz ayında kendi kendini kurtarma için geri satın alma planları yayınladı ve tam geri satın alma için toplam fon miktarı (tam olarak uygulanırsa) 41.9 milyar yuan'a ulaşabilir. Üçüncü doruk dalgası bu yıl meydana geldi ve yukarıda belirtilen göstergeler tarihsel zirveleri aştı. (Haitongun 21,6 milyar geri satın alma planını ve Vankenin 10 milyar geri satın alma planını dikkate almazsanız).
Sanayi dağılımı açısından bakıldığında, endüstri dağılımı dengeli değildir, TMT, ilaç, makine ve teçhizatın geri alım işlemlerinin sayısı (geri alımın amacı ne olursa olsun) daha fazla olmuştur. Tüm kategorilerde en çok geri alım işlemi olan endüstriler bilgisayar, tıbbi ve biyolojik, mekanik ekipman, elektronik ve elektrikli ekipmanlardır. Bunlar arasında en genel geri satın alma (geri satın alma amacı piyasa değerini yönetmektir) olan endüstriler kimyasal, tıbbi ve biyolojik, medya ve makinelere karşılık gelir. Ekipman ve hafif sanayi imalatı ve nispeten yüksek oranda sıradan geri alımlara sahip endüstrilerin çoğu, aynı zamanda nispeten yüksek bir toplam geri satın alma hacmine sahiptir.
Borsaya kayıtlı şirketler arasında Shaanxi Coal Industry (5 milyar), Midea Group (1.829 milyar geri satın almış olan 4 milyar), Focus Media (3 milyar) ve Joyson Electronics (2.2 milyar, 1.445 milyar geri satın alındı).
Yabancı ülkelerde, borsaya kote şirketlerin geri satın alınması çok yaygın bir olgudur, çünkü hisse senetlerinin geri satın alınması nakit temettülere bir alternatiftir ve hissedarlara kar dağıtmanın alternatif bir yoludur. Bir yandan, hisse geri alımı, hissedarların vergilendirmeyi (temettü vergisi) önlemesine yardımcı olabilirken, diğer yandan, borsaya kayıtlı şirketlerin, yatırım getirisi düşük olan projelerde fazla öz sermayeli fonları israf etmesini önleyebilir ve olası acente maliyetlerini azaltabilir. 2014-2017'de ABD ve Birleşik Krallık'ta borsaya kote şirketlerin hisse geri alımları sırasıyla 4127 ve 2086'ya ulaştı ve aynı dönemde toplam geri alım tutarının nakit temettü tutarına oranı sırasıyla% 43,57 ve% 49,50 oldu. Bununla birlikte, halka açık yerli şirketler tarafından aktif olarak geri satın alınan toplam hisse miktarı, aynı dönemdeki nakit temettü tutarının yalnızca% 1,5'idir. 18 yıldan önce, çoğu A-hissesi geri alımları esas olarak öz sermaye teşvik nesnelerinden istifa ederek elde tutulan teşvik hisselerinin geri satın alınmasına dayanıyordu. Sayısı büyüktü ancak miktar azdı. .
İstatistiklere göre, 2009'dan beri ABD borsasının en büyük alıcısı aslında şirketin kendisidir. Federal Rezerv'in verilerine göre, 2017 yılı sonu itibarıyla ABD'deki finansal olmayan şirketler toplam 3,37 trilyon ABD doları hisse senedi satın aldı, ETF'ler ve yatırım fonları toplam 1,64 trilyon ABD doları hisse senedi satın aldı ve ABD hane halkları ve kurumları sırasıyla 655,7 milyar ABD doları net hisse sattı. USD, 1.14 trilyon USD hisse senedi. Hisse senedi geri alımlarının ABD hisse senetlerinin yükselişinde önemli katalizörlerden biri olduğu görülebilir ve bariz bir "döngüsellik" vardır: ekonomik iyileşme ve kurumsal kazançların iyileştirilmesi bağlamında, ABD borsasında kote edilmiş şirketler aktif yeniden satın alma yoluyla şirket değerlerini arttırır ve dış dünyayla iletişim kurar. Daha olumlu bir işaret. 2009 yılından bu yana, S&P 500 şirketlerinin geri alım tutarı, temelde hisse senedi endeksi ve değerleme eğilimine paralel olarak, her çeyrekte istikrarlı bir şekilde artmıştır. Ana nedenler: Düşük faiz oranları döneminde, borsaya kayıtlı şirketler, şirketin değerini artırmak için daha düşük bir maliyetle hisse geri satın almak için fon ödünç alabilir; vergi reformu, kurumsal karlarda ve nakitte bir kerelik artışı teşvik etti ve şirketleri temettü ve hisse senedi geri alımları yapmaya daha da teşvik etti.
A hisselerinin aksine, yukarıda belirtildiği gibi, A hisseleri borsa düştüğünde toplu olarak yeniden satın alınma eğilimindedir, bu da açık döngüsel özelliklere sahiptir. Ancak, mevcut genel A-hissesi geri satın alma ölçeğinin büyük olmadığı ve genel hisse senedi fiyatı üzerindeki etkisinin sınırlı olduğu açıkça kabul edilmelidir. Şu anda, A hisselerinin toplam piyasa değeri yaklaşık 50 trilyon yuan'dır.Görece olarak, on milyarlarca geri satın alma ölçeğinin oranı, ABD hisse senetlerinin% 2 seviyesinin çok altında, hala çok küçüktür. Birkaç gün önce, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, "Çin Halk Cumhuriyeti Şirketler Hukukunda Değişiklik" üzerinde çalıştı ve taslağı hazırladı ve hisse geri alımına ilişkin "Şirketler Kanununun" 142.Maddesinin geri satın alma durumu, geri satın alma prosedürleri ve envanter perspektifinden değiştirilmesini önerdi. Hisse senedi sistemi ve diğer yönler, borsada işlem gören şirketlerin geri satın alma isteklerini daha da teşvik etmek amacıyla mevcut sistemi tamamlar.
Hazine stok sistemini örnek olarak ele alalım Mevcut "Şirketler Kanunu", geri alınan hisselerin envanterde tutulmasına izin vermemektedir.Eğer geri alım süresi sona ererse veya geri alım planı uygulanmışsa, şirket geri alım işlemini durdurmalı ve özel geri alım hesabını iptal etmelidir. Şirketin hisse değişim raporu 2 iş günü içerisinde ilan edilecek, geri alınan hisseler 10 gün içinde kanun gereği iptal edilecek, şirket çalışanlarına verilen geri satın alınan hisseler de bir yıl içinde devredilecektir. Bu değişikliğin ardından borsada işlem gören şirketlerin geri satın alınan paylarının devredilebileceği, iptal edilebileceği veya envanterde tutulabileceği açıklığa kavuşturuldu. Aynı zamanda, envanterde tutulması halinde elde tutma süresinin üç yılı geçmeyeceği açıkça belirtilmiştir. Hazine hisse senedi sisteminin getirilmesi, borsaya kote şirketleri, özellikle çalışanların hisse sahipliği planlarının veya öz sermaye teşviklerinin uzun vadeli hissedarlık ihtiyaçlarını daha iyi karşılama kabiliyetinde hisse geri satın alma konusunda daha emin hale getirecektir.
Geçmiş verilerden yola çıkarak, geri satın alma planının piyasayı istikrara kavuşturma üzerinde sınırlı etkisi vardır. Geri alım planının zirvesi Mart 2014'te gerçekleşti ve Şangay Bileşik Endeksi Nisan'da% 0,43, Şangay Bileşik Endeksi Nisan'da% 0,34; geri alım planının zirvesi Temmuz 2015'te, Şangay Bileşik Endeksi% 14,34, Şangay Bileşik Endeksi Ağustos'ta% 13,57 düştü. . Geri satın alma planının zirvesi, piyasa eğilimini tarihte tersine çevirmede başarılı olamadı. Geri alım planlarının yoğunlaştığı Şubat ve Haziran 2018'den bu yana, Şangay Borsası Bileşik Endeksi sırasıyla% 5,95 ve% 8,01 düştü.Geri satın alma planının geri alım işlemlerinin uygulanması arasında zaman farkı olduğundan, geri alım planının piyasayı istikrara kavuşturma üzerinde sınırlı etkisi vardır. , Geri satın alma planının doruk noktasının zamanlaması, piyasanın dipteki zamanlamasıyla çakışmaz. Yazar, kilit noktanın, geri satın almanın genel ölçeğinin şu anda büyük olmadığına inanmaktadır Ek olarak, geri satın alma planı ile fiili geri satın alma arasında bir zaman farkı vardır ve geri satın alma fiilen gerçekleşmeyebilir.
Bireysel hisse senetleri için, yukarıda belirtildiği gibi, A hisselerinin geri satın alınması, genel piyasanın aşağıya doğru döngüsünde yoğun bir şekilde meydana gelme eğilimindedir.Yeniden satın alma planının, bireysel hisse senetlerinin tersine dönmesine neden olan tek bir değişken olarak olma olasılığı yüksek değildir. Planın yayınlanmasından sonraki iniş ve çıkışlar aynı zamanda şirketin temelleri, önceki eğilimleri, değerlemesi, pazar tercihleri, pazar eğilimleri ve diğer faktörlerle de ilgilidir. Ortalama olarak, 2018 yılında geri alım bildirimi veren şirketler, planın 3, 7, 3 hafta ve 1 aylarında negatif ortalama mutlak kazanç ve kayıplara sahipti, ancak Şangay Menkul Kıymetler Borsası Bileşik Endeksi'ne göre, Hem ortalama hem de medyan belirli pozitif getiriler elde etti.
Genel olarak konuşursak, yeterli nakit rezervine ve iyi bir mali duruma sahip olmak, geri alım gerçekleştirme yeteneğinin garantisidir (borsada işlem gören bir şirket, hisse senedi geri alımını uygulamak için borçlanmayı kullanırsa, finansal kaldıracı artıracaktır) ve daha düşük bir değerleme seviyesi şirketin performansını güçlendirecektir. Mevcut politikaların desteğiyle yeniden satın alma istekliliği, gelecekte hisse senedi geri alımını başarılı bir şekilde uygulamaya görece daha olasıdır. Finans şirketleri (sermaye yenileme oranı ihraçlarına dahil olan finansal şirketler) hariç, parasal sermayenin toplam piyasa değerine oranına göre en yüksekten en aşağıya doğru sıralanmış (piyasa değeri 5 milyardan az olan ve 20 kattan daha az bir P / E oranı seçen şirketler hariç), ilk on şirket Anhui Su Kaynaklarıdır. , Shanghai İnşaat Mühendisliği, Yuntianhua, Sunshine City, China State Construction, Shanxi Coal International, Benxi Steel Plate, Dima, Ordos ve Chenming Paper.
(Düzenleme: küçük paylaşımlar)
Telif hakkı beyanı: Orijinal finansal makalelerin yayınlanmasının yanı sıra, borsa dinamik analizi, mükemmel finansal makalelerin değiş tokuşu ve paylaşımına da bağlıdır. Bazı makaleler orijinal yazarla iletişim kuramadı. Telif hakkı sorunları söz konusuysa, lütfen bizimle iletişime geçin ve mümkün olan en kısa sürede ilgileneceğiz. İletişim: 0755-82075959; WeChat orijinal mesajı vb. (WeChat Kimliği: gsdtfxv).
