Yıllarca süren sessizliğin ardından, CRMW ilk ayda 2.3 milyar yuan ihraç etti ve daha fazla özel teşebbüs tahvilinin "sigorta" olması bekleniyor. Piyasa, sermaye yardımı gereksinimlerinin mümkün olan
Özel teşebbüslerin borç finansmanını istikrara kavuşturmak ve teşvik etmek için, Merkez Bankası'nın 22 Ekim'de özel teşebbüs tahvil finansman destek araçlarının kurulmasına rehberlik edeceğini duyurmasından bu yana, son bir ayda, bankalar arası piyasada kredi riski azaltma sertifikalarının (CRMW) ihracı mantarlaştı. Özel teşebbüslerin zor ve pahalı finansmanı finanse etmelerine yardımcı olma politikasının yardımıyla, Çin'in kredi türevleri ticaret piyasası da yıllarca süren sessizliğin ardından bir ticaret zirvesi dalgasını başlattı.
Bir aracı kurum Çin muhabirinin eksik istatistiklerine göre, 20 Kasım itibariyle, özel teşebbüs tahvilleriyle bağlantılı 16 CRMW, geçtiğimiz ay içinde oluşturulmuştu. Nominal anapara 2.34 milyar yuan idi ve tahvil ihracı destekleme ölçeği 7 milyar yuan'ı aştı. Ayrıca, bilgi açıklamasını tamamlamış ve yakında kurulacak özel şirketlerle bağlantılı 5 CRMW vardır.
Özel teşebbüs tahvillerinin ihracı aşamasında eşzamanlı olarak azaltım sertifikalarının ihracı şeklindeki yenilikçi mekanizma altında, özel teşebbüs ihraççılarının tahvil finansman baskısı büyük ölçüde ortadan kalkmıştır.CRMW ile donatılmış özel teşebbüs tahvillerinin çoğu aynı dönemle ve aynı seviyeyle karşılaştırılmıştır ancak CRMWnin "korumalı" tahvil abonelik katları yüksek olmalı ve ihraç faiz oranı düşük olmalıdır. Bu sadece bazı özel girişim ihraççılarının tahvil finansmanı sorununu hafifletmesine yardımcı olmakla kalmaz, aynı zamanda finansman maliyetlerini düşürmede "beklenmedik kazançlar" da getirir.
Aslında, 2010 yılında CRMW'nin kuruluşundan bu yana 8 yıl geçti, ancak son zamanlarda, özel teşebbüs finansmanının kurtarılması ve özel teşebbüs borç finansmanı destek araçlarının oluşturulması politika ortamında dış dünyadan daha fazla ilgi gördü. Yatırımcı güvenini artırma ve tahvil piyasasını harekete geçirme rolü geçmişte piyasa tarafından hafife alınmıştı. Katı ödemelerin kademeli olarak kırılmasıyla, Çin'in kredi türevleri piyasasının gelişiminin hızlandırılması ve piyasa gelişimini kısıtlayan bazı mekanizmaların ve politikaların güncellenmesi ve iyileştirilmesi gerekiyor. Sektördeki birçok kişi, bankaları kredi türevleri işlemlerinde önemli bir katılımcı olarak çağırdı ve düzenleyici makamların, işlemlere dahil olan kredi türevlerinin sermayesinin azaltılması konusunu mümkün olan en kısa sürede netleştirmesi gerekiyor; ayrıca, piyasayı zenginleştirmek için piyasaya erişim politikalarının da gevşetilmesi gerekiyor. Katılımcının türü.
CRMW eşzamanlı olarak verilir ve düşük risk tercihine sahip yatırımcıları abone olmaya çeker
Canlı bir metafor kullanmak gerekirse, kredi riski azaltma araçlarının işlevi, sigorta değil, tezgah üstü finansal türev olmasına rağmen, tahvil yatırımı için "sigorta" ile eşdeğerdir. 2010 yılında, Çin Bankalararası Piyasa Bayileri Birliği, "Bankalararası Piyasada Kredi Riski Azaltma Araçlarının Pilot İşine Yönelik Kılavuz" yayınladı ve tek bir borcu hedefleyen iki tür azaltma sertifikası (CRMW) ve azaltma sözleşmeleri (CRMA) oluşturdu. Kredi riski azaltma araçları. Bayiler Birliği, 2016 yılında revize edilmiş "Bankalararası Piyasa Kredi Riski Azaltma Aracı Pilot İş Kuralları" nı (bundan böyle "Kurallar" olarak anılacaktır) yayınladı ve bu temelde, kredi temerrüt takasını (CDS) ve kredi bağlantılı senetleri başlattı. (CLN), şu ana kadar kredi riski azaltma araçları dört türe genişletildi.
Bu yılın Ekim ortasında, ChinaBond Promosyonu "18 Rongsheng SCP005 Kredi Riski Azaltma Sertifikası" nı oluşturdu ve Bank of Hangzhou ile birlikte "18 Red Lion SCP006" azaltma sertifikasını ve Ningbo Bankası ile "18 Fubon PPN003" Azaltma Sertifikasını oluşturdu. sertifika. Bu aynı zamanda, Bayiler Birliği'nin 2016'da "Kuralları" yayınlamasından bu yana, özel teşebbüs tahvilleriyle bağlantılı ilk CRMW grubudur.
Geçtiğimiz ay, eşzamanlı olarak "özel teşebbüs tahvilleri + CRMW" ihracının hızlı bir şekilde teşvik edilebilmesinin nedeni, sık politika ılık rüzgarlarının yanı sıra, CRMW ihraç ve fiyatlandırma mekanizmasındaki yeniliklerin de pazarın ihtiyaçlarını karşılamasıdır.
Yavaş tahvil kuponlarının yaratılmasına katılan bir dizi piyasa katılımcısı, Brokers China'dan gazetecilere, özel teşebbüs tahvillerine bağlı CRMW ihracında iki önemli nokta olduğunu söyledi: Birincisi, tahvil ihracı aşamasında eş zamanlı CRMW satma yöntemi benimsenmiştir, böylece CRMW ihracı ve tahvil ihracı birbiriyle koordine edilir. Ve destek. Yatırımcılar önce CRMW'nin önceden tahsis edilen tutarını ve fiyatını alırlar ve eş zamanlı olarak önceden tahsis edilmiş kuponlardan daha az olmayan bir tutarda tahviller için başvururlar ve son olarak tahsis edilen tahvil miktarını azaltım sertifikasının resmi olarak tahsis edilmiş tutarını belirlemek için kullanırlar, tahvil yatırımı riskini azaltırlar. Tahvil finansmanı zorlukları sorununa katılmak ve çözmek için daha düşük riskli yatırımcıları çekin.
Düzenleyiciye yakın bir kişi gazetecilere verdiği demeçte, "Mevcut ihraç sonuçlarına bakıldığında, CRMW'nin eşzamanlı olarak ihraç edilmesinin ardından, düşük risk iştahına sahip bazı yatırımcılar da katılmaya istekli ve tahvil aboneliği birden çok arttı, bu da tahvil faiz oranlarını düşürdü." "Özel teşebbüs tahvilleri + CRMW" nin eşzamanlı ihracını yaratmanın asıl amacı finansman zorluklarını çözmekti Uygulamadan sonra, CRMW'nin finansman maliyetlerini çözme üzerinde potansiyel bir etkiye sahip olduğu ortaya çıktı.
Yavaş serbest bırakılan sertifikaların desteğiyle, bazı özel işletmelerin tahvil ihraçlarının maliyeti son zamanlarda önemli ölçüde düştü. Örneğin, "18 Rongsheng SCP005" ve "18 Rongsheng SCP004" hemen hemen aynı dönemde piyasaya sürüldü, çünkü ilki CRMW ile donatıldığından, tahvil ihraç faiz oranı ikincisine kıyasla 3BP düştü.
Red Lion Group Genel Müdür Yardımcısı Zhang Xuxi ayrıca, CRMW'nin finansman uygulamasında "gerçekçi bir etki" oynadığını ve Red Lion Holdings'in "18 Red Lion SCP006" yayınlarken finansman maliyetlerinde yaklaşık 975.000 RMB tasarruf etmesine yardımcı olduğunu açıkladı.
Oran fiyatlandırma seviyelerinin farklılaşması
Özel teşebbüs tahvilleriyle bağlantılı CRMW ihracının bir diğer önemli özelliği de defter tutma ve dosyalama kullanımından geliyor. Yukarıda belirtilen düzenleyici otoriteye yakın kişiye göre, orijinal CRMW genellikle bire bir sorgulamadan sonra doğrudan yaratıcı tarafından fiyatlandırılır ve yatırımcıların katılımı sınırlıdır. Fiyatlandırmada bir sapma olması yatırımcıların abone olma hevesini etkileyecektir. Yakın zamanda yayınlanan CRMW için, içerik oluşturucu ilk olarak fiyat aralığını ön sorgulama ve maliyet değerlendirmeleri yoluyla belirler ve yatırımcıların CRMW ön tahsis aşamasında nihai fiyatı teklif etmesine ve belirlemesine izin verir. Bu yöntem, fiyatlandırma sürecinin bilgi şeffaflığını artırır ve fiyatlandırma, piyasa talebine daha yakındır.
Giderek daha fazla yatırımcının katılımıyla, CRMW'nin fiyatlandırması daha makul hale geldi. Mevcut CRMW ürünleri perspektifinden, gittikçe daha fazla ürün,% 1 -% 2 aralığında düşen yıllık koruma oranlarına sahiptir ve hatta bazıları% 2'yi aşmaktadır ki bu, ilk birkaç siparişin% 0,4 oranından çok daha yüksektir. Analiz, gelecekte bağlantılı kuruluşların nitelikleri düştükçe oranın daha katmanlı olacağına işaret etti.
CRMW'yi fiyatlandırmanın birçok yolu vardır.Yukarıda bahsedilen piyasanın defter tutma yoluyla nihai fiyatı belirlemesine izin verme yöntemine ek olarak, bu aynı zamanda geçmiş temerrüt verilerine dayalı uluslararası kabul görmüş fiyatlandırma modeliyle de belirlenebilir. Bazı piyasa katılımcıları, aracı kurum Çin'den muhabirlere, Çin'in mevcut tahvilleriyle ilgili çok sayıda geçmiş temerrüt verisi olmadığını, bu nedenle fiyatlandırma modelinin değerleme sisteminin nispeten basit olacağını ve çok doğru olmayacağını ve piyasa işlem fiyatlandırmasında belirli bir boşluk olacağını söyledi. Bir sonraki adımda, CRMW'nin fiyatlandırmasının odak noktası, iki fiyatlandırma sistemi arasındaki boşluğu daraltmak için daha olgun bir fiyatlandırma modelini keşfetmek olacaktır.
Sermaye azaltımının mümkün olan en kısa sürede açıklığa kavuşturulması gerekiyor
Merkez bankası başkan yardımcısı Pan Gongsheng'e göre, özel teşebbüs tahvil finansman destek araçlarının 160 milyar yuan ölçeğini oluşturabileceği tahmin ediliyor. Şimdiye kadar yaratılan CRMW ürünlerine bakıldığında, yaratma miktarı çoğunlukla 100 milyon ile 250 milyon yuan arasındadır. Haitong Securities analisti Jiang Chao, 160 milyar RMB'nin yaklaşık 800-1000 kredi koruma ürünü yaratabileceğinin kabaca tahmin edildiğini söyledi.Tek bir CRMW'nin tahvil ihracının ortalama% 50'sini karşılayacağını varsayarsak, 160 milyar RMB ölçeği yaklaşık olarak olabilir. 320 milyar tahvil ölçeğini kapsar.
Bu, yaratma miktarının beklenen ölçeğe ulaşması durumunda özel teşebbüs tahvillerinin büyük bir kısmının karşılanabileceği anlamına gelir, bu da özel işletmelerin, özellikle de düşük seviyeli özel işletmelerin finansman sorunlarının hafifletilmesinde belirli bir etkiye sahip olacak, ayrıca kredi türevlerinin uzun yıllardır sessiz kaldığına işaret etmektedir. Ürün araçları, hızlı geliştirme için bir fırsat penceresi açar.
Ancak, katı itfa ortamının bozulmasına rağmen, yatırımcılar kredi riskine daha fazla önem vermişler ve kredi türevlerine yönelik piyasa talebi giderek canlandırılmış, ancak bu piyasanın sorunsuz ve uzun vadeli gelişimi, özel işletmelerin finansmanını rahatlatmak için yalnızca mevcut politikalara güvenemez. Dongfeng, ilgili düzenleyici politikalar, pazar erişimi ve diğer destekleyici sistemlerin acilen iyileştirilmesi gerekiyor.
Piyasadaki bazı kişiler temerrütlerde artış çağrısında bulundu, yatırımcıların kredi türevlerine olan ilgisini etkin bir şekilde teşvik etmek için, kredi riski azaltma araçlarına yatırımla ilgili sermaye azaltma konularının mümkün olan en kısa sürede açıklığa kavuşturulması gerekiyor.
Aslında, "Ticari Bankaların Sermaye Yönetimi Önlemleri (Deneme)" ne göre, ticari bankalar iç derecelendirme yöntemini benimserler ve kredi riski azaltma araçlarının risk dengeleme rolünü dikkatlice değerlendirebilirler. Nitelikli garantiler veya kredi türevleri sağlama riskine maruz kalmak için, ticari bankalar, borçlunun temerrüt olasılığını değiştirmek için garantörün temerrüt olasılığını kullanabilir.
Diğer bir deyişle, Çin'in mevcut düzenleyici düzenlemeleri, bazı bankaların sermaye işgalini kolaylaştırmak için kredi riski azaltma araçlarını kullanmasına izin veriyor. Bununla birlikte, mevcut fiili operasyonda, sermaye azaltımının spesifik operasyonu net olmadığından, iç değerlendirme yöntemini benimseyen bankaların bile daha ihtiyatlı olduğu ve sermaye azaltımı uygulamaya cesaret edemediği anlaşılmaktadır.
"Kredi türevlerinin gelişimini engelleyen büyük bir ikilem, sermaye azaltımı konusunun net olmamasıdır. Uluslararası kabul görmüş düzenleyici gerekliliklere göre, her tür banka sermayeyi azaltmak için kredi türevlerini kullanabilir. Çin'in düzenleyici politikalarının ve uluslararası düzenleyici gereksinimlerin sürdürülmesi tavsiye edilir. Oybirliğiyle, bankanın sermaye azaltım sorununu netleştirin. Kredi türevleri azaltım sermayesi sorunu çözülebilirse, daha fazla banka katılmaya istekli olacaktır. "CRMW ihracına katılan Pekinli bir piyasa katılımcısı dedi.
Ek olarak, daha fazla katılımcının girmesine izin verilirse, kredi riski azaltma araçlarının geliştirilmesine de fayda sağlayacaktır. Şu anda, bankalar arası piyasada kredi riski azaltma araçlarının 49 çekirdek taciri ve çoğunlukla orta ve büyük bankalar, menkul kıymetler şirketleri, şirketleşmemiş finansal ürünler vb., Sigorta kurumları ve çoğu şehirdeki ticari banka ve kırsal ticari bankalarda yoğunlaşan 28 genel tüccar bulunmaktadır. Katılamıyorum.
"Çinin kredi riski azaltma araçları, uluslararası finansal krizden çıkarılan derslere dayanan yerelleştirilmiş yeniliklerdir. Nispeten basit bir temele sahiptirler. Riskten korunma açısından, temel kredi türevleri piyasasının hala geliştirilmesi gerekmektedir, dolayısıyla ilgili politikalar Mekanizmanın güncellenmesi ve iyileştirilmesi gerekiyor. Yukarıda bahsedilen piyasa katılımcıları, birçok küçük ve orta ölçekli bankanın kredi riski azaltma araçlarını satın almaya oldukça istekli olduğunu, ancak türev alım satım için yeterli olmadıkları için reddedildiklerini söyledi. Çin'in türev işlemleri, net fesih, teminat yönetimi ve sermaye azaltma gereksinimleri gibi yasal ve düzenleyici düzeylerde net değildir ve katılmak istemiyorlar.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
Okuduktan sonra denen iyi bir alışkanlık var
