İnşaat ve dekorasyon endüstrisi hakkında özel rapor: devlete ait kurumsal bölünme ve listeleme vakasından ortak özelliklere bakmak
(Rapor için lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'u ziyaret edin)
1. Bölünme ortaklığı ve devlete ait işletmelerin listelenmesi üzerine araştırma: Çin Demiryolu İnşaatı, Şangay Elektrik, Şangay İnşaat Mühendisliği
Bölünme ve listeleme, ana şirketin varlıklarının bir kısmını yeni kurulan şirkete devretme ve ardından kontrolünü kaybetmeden ana şirkete nakit gelir getirmek için bağlı şirketin hisselerini dış dünyaya satma yöntemini ifade eden öz sermaye ayrımı olarak da adlandırılır. Borsaya kayıtlı şirketlerin bölünmesi, şirketin iş yapısını düzeltmeye, finansman kanallarını genişletmeye, makul değerlemeler elde etmeye ve teşvik mekanizmalarını iyileştirmeye yardımcı olan sermaye piyasasındaki kaynak tahsisini optimize etmenin önemli bir yoludur.Teknolojik inovasyona ve yüksek kaliteli ekonomik kalkınmaya daha iyi hizmet vermek olumlu bir öneme sahiptir. .
12 Aralık 2019'da, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, "Bölünmelerdeki Borsaya Kote Edilen Şirketlerin Yan Kuruluşlarının Pilot Yurtiçi Listelemesine İlişkin Yönetmelik" yayınladı. Şu anda, üç A hisseli şirket duyurular yayınladı ve yan kuruluşlarını ayırmaya ve bunları A-hisse pazarında listelemeye karar verdi. Bunlar arasında, China Railway Construction ve Shanghai Electric, yan kuruluşlarını dağıtmayı ve onları Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda listelemeyi planlıyor ve Shanghai İnşaat Mühendisliği, Şanghay Borsası'nın ana yönetim kurulunda listelenmek üzere yan kuruluşlarından ayrılmayı planlıyor.
1.1. Çin Demiryolu İnşaatı: yan kuruluşu olan Railway Construction Heavy Industry'den ayrılmayı ve bunu Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda listelemeyi planlıyor
China Railway Construction tarafından yayınlanan ön plana göre, yan kuruluşu olan Railway Construction Heavy Industry'den ayrılmayı ve bunu Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda listelemeyi planlıyor. Demiryolu İnşaat Ağır Sanayi, yol açma ekipmanı, demiryolu transit ekipmanı ve özel profesyonel ekipmanların tasarımı, araştırması ve geliştirilmesi, üretimi ve satışı ile ilgilenen şirketin bir yan kuruluşudur.
İhraç planına göre, Çin Demiryolu İnşaat Ağır Sanayi, Şangay Menkul Kıymetler Borsası Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda 1 yuan nominal değerle listelenecek.Bu sefer ihraç edilen hisse sayısı, Demiryolu İnşaat Ağır Sanayi'nin ihraç edilmesinden sonra toplam sermayenin% 25'ini geçmeyecektir. Ortaklık yapısı açısından, China Railway Construction, doğrudan China Railway Construction Heavy Industry'nin% 100 hissesine sahiptir ve Railway Construction Heavy Industry'nin hâkim ortağıdır. Devlet Konseyi'nin Devlete ait Varlıklar Denetim ve İdare Komisyonu tarafından yürütülen China Railway Construction Group Co., Ltd., Çin Demiryolu İnşaatının% 51,13'ünü elinde bulundurmaktadır.Bu nedenle, Devlet Konseyi'nin Devlet Mülkiyetli Varlıklar Denetim ve İdare Komisyonu'nun fiili kontrolörü, Devlet Konseyi'nin Devlet Mülkiyetli Varlıklar Denetim ve İdare Komisyonu'dur.
Mali veriler açısından, 2016'dan 2018'e kadar, Çin Demiryolu İnşaat Ağır Sanayi, sırasıyla 963 milyon yuan, 1.308 milyar yuan ve 1.644 milyar yuan net kar elde etti; 2019'un ilk üç çeyreğinde, Çin Demiryolu İnşaat Ağır Sanayi 923 milyon yuan net kar elde etti. Çin Demiryolu İnşaat Ağır Sanayi'nin toplam varlıkları, net varlıkları ve net karı, istikrarlı bir yükseliş eğilimi göstererek son üç yılda sürekli olarak artmaktadır.
Çin Demiryolu İnşaatı, düzenleme planında Çin Demiryolu İnşaat Ağır Sanayi için önerilen bölünmenin fizibilitesine de yanıt verdi.
Çin Demiryolu İnşaat Ağır Sanayi, Çin'deki en büyük üretim kapasitesine, en eksiksiz ekipmana ve en ileri teknolojiye sahip bir tünel açma makinesi üreticisidir. Tünel açma makinelerinin toprak basınç dengesi serileri, çamur su dengesi serileri ve hard rock (TBM) serileri geliştirme ve üretimini art arda tamamlamış, bir dizi teknoloji, tünel açma makineleri alanında yabancı üreticilerin uzun vadeli tekelini kırmıştır. China Railway Construction Heavy Industry Co., Ltd.'in demiryolu sistemi, uluslararası ileri düzey arasında yer alıyor. Bir zamanlar Çin'in yüksek hızlı demiryolunun en yüksek hız ve konfor düzeyini yeniledi. Ürünler Amerika Birleşik Devletleri, Kanada, Afrika ve Batı Asya gibi 30'dan fazla ülke ve bölgeye ihraç ediliyor; bağımsız olarak geliştirilen akıllı kaya sondaj kuleleri , Akıllı ıslak püskürtme arabalarının yerel pazar payı, Çin'deki tünellerin akıllıca inşasını artırarak istikrarlı bir şekilde birinci sırada yer alıyor.
Şu anda, Çin Demiryolu İnşaat Ağır Sanayi'nin yol başlığı ürünleri, dört yıl üst üste iç pazarın yarısını işgal etti ve 400'den fazla set satıldı. % 85'in üzerinde pazar payına sahip olan TBM ve büyük çaplı kalkan makineleri ilk yerli markalar haline gelmiş olup, 30'dan fazla yurt içi il ve şehirde metro, demiryolları, kömür madenleri ve su koruma projelerinde yaygın olarak kullanılmaktadır.Ayrıca Avrupa ve Orta Doğu'ya da ihraç edilmektedir. "Kuşak ve Yol" yapımında büyük çaba sarf edin.
Çin Demiryolu İnşaat Ağır Sanayi, art arda "İlk Büyük Teknik Ekipman Seti için Ulusal Gösteri Birimi", "Çin'in En İyi Bağımsız İnovasyon Kuruluşu", "Sanayileşme ve Sanayileşmenin Derin Entegrasyonu için Ulusal Gösteri Kuruluşu", "Ekipman Çin İnovasyon Modeli Ödülü" ve "Çin Patent Mükemmelliği Ödülü", "Çin İnşaat Makineleri Yıllık Ürünü TOP50 Teknoloji İnovasyonu Altın Ödülü", "Hunan Eyaletinde Endüstriyel Teknoloji İnovasyonunun On İkonik Başarısı" ve benzeri gibi birçok ödül kazandı.
1.2. Shanghai Electric: yan kuruluşu Electric Wind Power'ı kurmayı ve bunu Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda listelemeyi planlıyor
Shanghai Electric, holding iştiraki Electric Wind Power'ı ayırmayı ve Şangay Borsası'nın Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda listelemeyi planlıyor. Bu bölünmenin tamamlanmasının ardından, Shanghai Electric'in ortaklık yapısı değişmeyecek ve bu sefer ihraç edilen hisse sayısı, Elektrik Rüzgar Enerjisi ihracı sonrasında toplam öz sermayenin% 40'ını geçmeyecek. Bu bölünme aracılığıyla Shanghai Electric, şirketin bağımsız rüzgar enerjisi çekirdek iş listeleme platformuna elektrik rüzgar enerjisi inşa etmek istiyor. Bilim-teknoloji yenilik kurulu aracılığıyla, daha büyük ve daha güçlü rüzgar enerjisi iş sektörünü gerçekleştirmek ve rüzgar enerjisini geliştirmek için rüzgar enerjisi endüstrisinin çekirdek teknolojisine daha fazla yatırım yapacak. İşletmenin karlılığı ve kapsamlı rekabet gücü.
Elektrik rüzgar enerjisi, Shanghai Electric'in yeni enerji ve çevre koruma ekipmanı sektörüne aittir. Shanghai Electric, hisselerin% 99'unu doğrudan elinde tutmakta ve hisselerin% 1'ini, tamamına sahip olduğu yan kuruluşu Shanghai Electric Investment aracılığıyla elde etmektedir. SASAC, Shanghai Electric (Grup) Şirketini kontrol ederek Shanghai Electric'in fiili kontrolörü haline geldi, yani Shanghai Electric Wind Power'ın gerçek kontrolörü aynı zamanda SASAC'dır.
Finans açısından, Shanghai Electric'in 2016, 2017 ve 2018 yıllarında kar amacı gütmeyenlerden düşülen net karı sırasıyla 1.385 milyar yuan, 1.697 milyar yuan ve 1.901 milyar yuan idi. Elektrik rüzgar enerjisinin karlılığında belirli dalgalanmalar var. 2018'de elektrik rüzgar enerjisinin net kârı negatif oldu; toplam varlıklar bir önceki yıla göre arttı ve net varlıklar bir miktar düştü. Ocak'tan Eylül 2019'a kadar durum, toplam varlıklar, net varlıklar ve net kârların önemli ölçüde artmasıyla iyileşti. 12 yıllık geliştirmenin ardından, elektrik rüzgar enerjisi, veriye dayalı inovasyon yoluyla yavaş yavaş darboğaz döneminden çıktı.Elektrik rüzgar enerjisinin gelecekteki gelişimi, ulusal sürdürülebilir stratejik yön ile uyumludur.
Bu bölünmenin tamamlanmasının ardından Shanghai Electric, Elektrik Rüzgar Enerjisine sahip olmaya devam edecek ve Elektrik Rüzgar Enerjisinin mali durumu ve karlılığı, şirketin konsolide beyanlarına yansıtılmaya devam edecek. Bu bölünme, Shanghai Electric'in elektrik rüzgar enerjisindeki öz sermayesinin seyrelmesine neden olacak olsa da, bölünme, Shanghai Electric'in gelecekteki genel karlılığını artırmaya yardımcı olacak elektrik rüzgar gücünün gelişimini ve yeniliğini daha da hızlandıracak. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından borsada işlem gören şirketin, yan kuruluşlarının A hissesi listesinin bağlı kuruluşundan ayrılması için yedi koşulu yerine getirmesi gerektiğine ilişkin açıklaması için Shanghai Electric, ihraç planında önerilen elektrik rüzgar enerjisi bölünmesinin fizibilitesine de yanıt verdi.
Elektrik Rüzgar Enerjisi, ulusal bir temiz enerji omurga şirketidir, Çin'in önde gelen kara rüzgar enerjisi komple makine üreticisi ve Çin'in en büyük açık deniz rüzgar enerjisi komple makine üreticisidir. Yerli lider rüzgar enerjisi komple makinesi ve anahtar bileşen tasarım yetenekleriyle, ürünün tam güç kapsamına ve tam sahne kapsamına ulaşmıştır. Tam bağımsız fikri mülkiyet haklarına sahip olan offshore ürünleri, stratejik işbirliği ve bağımsız araştırma ve geliştirme yoluyla uluslararası alanda lider olan açık deniz rüzgar enerjisi üretim teknolojisi ve işletme ve bakım yeteneklerinde uzmanlaşmıştır. Rüzgar türbinlerinin genel tasarım teknolojisine ek olarak, elektrik rüzgar enerjisi, kanat teknolojisi ve kontrol teknolojisi ile temsil edilen rüzgar türbini çekirdek teknolojileri için bağımsız araştırma ve geliştirme yeteneklerine sahiptir, önde gelen ekipman üretim yeteneklerine sahiptir ve güçlü bir çekirdek teknoloji sistemi ve genel sistem seviyesi oluşturmuştur. Teknik avantajlar.
Yıllarca süren sıkı çalışmalardan sonra Electric Wind Power, Çin'in en büyük açık deniz rüzgar enerjisi makinesi üreticisi haline geldi. 2017 yılında, elektrik ve rüzgar enerjisi kurulu 588.000 kilovatlık açık deniz kurulu gücü ile Çin'de birinci sırada yer aldı. 2018 yılında, toplamda 7 komple makine imalat şirketi, yeni kurulan offshore kapasitesine sahip olup, bunların arasında en çok elektrik rüzgar enerjisi kurulu olan 181 ünite, yeni kurulan tüm offshore kapasitesinin% 43,9'unu oluşturan 726.000 kilowatt kapasiteye sahiptir. 2018'de, elektrik rüzgar enerjisine sahip kara ve deniz rüzgar türbinlerinin toplam yeni kurulu kapasitesi 1,14 milyon kilovattı ve bu yıl ülkenin yeni kurulan kapasite pazar payının% 5,4'ünü oluşturarak ülkede beşinci sırada yer aldı; 2017 ve 2016, ülkenin yeni kurulu kapasitesini oluşturdu. Artan kurulu gücün pazar payı% 5,7 ve% 7,4 ile ülke genelinde altıncı sırada yer alıyor.
1.3. Şangay İnşaat Mühendisliği: Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nın ana yönetim kurulunda listelenmek üzere yan kuruluşu İnşaat Mühendisliği Malzemeleri'ni dağıtmayı planlıyor
Shanghai Construction Engineering, yan kuruluşu Shanghai Construction Engineering Materials Engineering Co., Ltd.'yi (bundan böyle "İnşaat Malzemeleri" olarak anılacaktır) Şangay Borsası'nın ana kuruluna devretmeyi planlamaktadır. Bu bölünmenin tamamlanmasının ardından, İnşaat Malzemeleri şirketin bağlı ortaklığı olmaya devam edecek ve bu bölünme şirketin öz sermaye yapısını etkilemeyecektir.
Hissedarlık yapısı açısından, Construction Materials, Shanghai Construction Engineering'in ve tamamen sahip olduğu yan kuruluşu Shanghai Construction (Group) Corporation Holding Company ve Shanghai Guosheng (Group) Co., Ltd. aracılığıyla Şanghay Devletine ait Varlıklar Denetim ve İdare Komisyonu'nun yüzde yüz iştiraki olan bir yan kuruluşudur. Şangay İnşaat Mühendisliği% 53.08 hissesi, listelenen şirketin gerçek kontrolörü ve aynı zamanda İnşaat Malzemelerinin gerçek kontrolörüdür.
Finans açısından, 30 Eylül 2019 itibariyle, inşaat malzemelerinin toplam varlıkları 21,8 milyar yuan ve ana şirketin sahiplerine atfedilebilen öz sermaye 2,78 milyar yuan idi. 2019'un ilk üç çeyreğinde net kar 258 milyon yuan ve 2016'dan 2018'e kadar net kar sırasıyla 247 milyon yuan, 256 milyon yuan ve 300 milyon yuan oldu. İster toplam varlıklar, ister öz sermaye veya net kar olsun, sürekli bir yükseliş eğilimi vardır.
Bu bölünme ve listeleme yoluyla, ana ve yan kuruluşlar kendi avantajlarına tam anlamıyla katkıda bulunabilirler.İnşaat Malzemeleri, hazır beton işinin geliştirilmesine odaklanır ve Şangay İnşaat Mühendisliğinin varlık kalitesini iyileştirmeye ve Şangay İnşaat Mühendisliğini güçlendirmeye yardımcı olacak diğer yeni, yeşil ve çevre dostu malzeme işlerini genişletir. Genel karlılık. Listelenen şirketin, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından yayınlanan yan kuruluş A hisse listesi için, aynı anda yedi koşul karşılanmalıdır.Şangay İnşaat Mühendisliği, ihraç planında Çin Demiryolu İnşaat Ağır Sanayi için önerilen bölünmenin fizibilitesine de yanıt verdi.
İnşaat Malzemeleri ağırlıklı olarak hazır beton, prefabrike komponentler ve taşların üretimi ve satışı ile ilgilenmekte olup, ülkenin üçüncü, Şanghay'daki en büyük ticari beton üreticisidir. İnşaat Malzemeleri, Şangay'da hazır beton üreten ve satan ilk şirketlerden biridir.Kullanıma hazır ticari beton için en yüksek niteliğe sahiptir ve mevcut yıllık üretim kapasitesi 25 milyon metreküpten fazladır.İnşaat Malzemeleri, Şangay'daki en büyüğü olan prekast bileşenlerin üretiminde en yüksek yeterliliğe sahiptir. Yıllık yaklaşık 750.000 metreküp prefabrike bileşen kapasitesine sahip bina bileşenleri, metro bölümleri ve belediye prefabrik bileşenleri üreticisi.
İnşaat Malzemeleri, Şangay'ın simgesel yapıları ve Şangay Sergi Merkezi, Şangay Müzesi, Şangay Büyük Tiyatrosu, Şangay Stadyumu, Şangay Uluslararası Konferans Merkezi, Şangay Dünya Finans Merkezi, Jin Mao Kulesi gibi büyük inşaat projeleri için hemen hemen tüm hazır beton tedarikini üstlenmiştir. , Shanghai Disneyland, vb.; Pudong Uluslararası Havaalanı, Şangay Güney Demiryolu İstasyonu, Hongqiao Ulaşım Merkezi vb. Gibi çeşitli ulaşım merkezleri; Nanpu Köprüsü, Yangpu Köprüsü, Donghai Köprüsü vb. Gibi çeşitli yükseltilmiş köprüler. China Construction Materials Company'nin katıldığı Şangay Zhoukanghang büyük ölçekli yerleşim bölgesi, Zhan Tianyou Ödülü'ne layık görüldü ve hem Japonya Prefabrik Yapı Derneği'nin PCN sertifikasını hem de Japonya Yapı Malzemeleri Deney Merkezi'nin JIS sertifikasını alan tek şirket oldu.
Sci-tech Innovation Board, yeni nesil yüksek teknoloji endüstrilerini ve bilgi teknolojisi, biyotıp, yüksek kaliteli üretim, yeni malzemeler, yeni enerji, enerji tasarrufu ve çevre koruma ve biyotıp gibi gelişmekte olan stratejik endüstrileri desteklemeye odaklanmaktadır.İnşaat malzemeleri ağırlıklı olarak hazır betonla ilgilenmektedir. Prefabrike bileşenlerin ve taş malzemelerin üretimi ve satışı ile teknolojik yenilik, şirketin ana rekabet noktaları değildir. Bu nedenle, İnşaat Malzemeleri listeleme için geleneksel ana panoyu seçti.
1.4. Bölünecek borsada işlem gören üç şirketin ortak özelliklerinin analizi
1.4.1. Borsaya kayıtlı şirketlerin birçok işi vardır ve bazı alt bölümler nispeten bağımsızdır ve ülkenin kalkınma yönüyle uyumludur.
Çin Demiryolu İnşaatının ana işi mühendislik müteahhitliği, etüt ve tasarım danışmanlığı, endüstriyel imalat, lojistik ve malzeme ticareti, vb. Demiryolu İnşaatı Ağır Sanayi esas olarak yol başlığı ekipmanı, demiryolu transit ekipmanı ve özel profesyonel ekipmanların tasarımı, araştırması ve geliştirilmesi, üretimi ve satışı ile ilgilenmektedir. Çin Demiryolu İnşaatı, diğer iş segmentleri arasında yüksek derecede iş bağımsızlığını sürdürür; elektrik rüzgar enerjisinin iş alanları ve işletme yöntemleri ile Shanghai Electric'in diğer işleri arasında yüksek derecede bağımsızlık sağlar; Şangay İnşaat Mühendisliği'nin ana işi, inşaat işini ve gayrimenkul geliştirmeyi içerir İşletme, kentsel inşaat yatırım işi, tasarım danışmanlığı işi ve yapı malzemeleri endüstrisi işi dahil olmak üzere beş ana iş bölümü. İnşaat malzemelerinin ana işi, hazır beton, prefabrik bileşenler ve diğer malzemelerin üretimi ve satışıdır. Yapı malzemeleri endüstrisi iş segmentine ve Şangay İnşaat Mühendisliği'nin diğer işletmelerine aittir. Plakalar arasında yüksek derecede bağımsızlık sağlayın.
Çin Demiryolu İnşaat Ağır Sanayisinin gelişimi, küresel altyapının inşasına Çin'in bilgeliğine katkıda bulunabilir, ülkenin bir üretim gücünün inşasını hızlandırma çağrısına yanıt verebilir ve aynı zamanda ulusal tek kuşak ve tek yol stratejisinin uygulanmasına da yardımcı olabilir; elektrik rüzgar enerjisi, ulusal bir temiz enerji omurgası kuruluşudur ve ulusal yeni enerji geliştirme yönelimine uygundur; İnşaat Malzemelerinin yeni, yeşil ve çevre dostu malzeme işinin gelişimi, Çin'in sürdürülebilir kalkınma stratejisiyle uyumludur.
1.4.2. Borsada işletme değeri düşük değerde
Çin Demiryolu İnşaatı, Şangay Elektrik ve Şangay İnşaat'ın son 10 yıldaki P / E oranı kanal grafiğine göre, mevcut P / E oranının tarihsel olarak düşük bir seviyede olduğu ve Şangay İnşaat'ın tarihteki en düşük seviyeye bile ulaştığı görülüyor. Ancak temel bir bakış açısına göre, üç şirketin aktif-pasif oranı son 10 yılda çok fazla değişmemiş, hatta düşmemiş, net faiz oranı 10 yılda yavaş bir yükseliş eğilimi göstermiş, temeller iyileşiyor ve düşük değerleme daha duygusal. Sebep. Bu nedenle, iki inşaat şirketi söz konusu olduğunda, hem büyük ölçekli hem de düşük değerli hedefler ve şirketlerin değeri borsada küçümseniyor.
Düşük tahminin nedeni, çeşitlendirilmiş operasyonlar uygulayan borsada işlem gören şirketler için iş kapsamlarının genellikle geniş bir alanı kapsaması, böylece piyasa yatırımcılarının ilgili karmaşık işi doğru bir şekilde anlayamayacakları ve kabul edemeyecekleri ve dolayısıyla hisse senetlerini küçümseyebilecekleri olabilir. Market değeri. Bölünmeden sonra, bağlı ortaklığın değerine ilişkin sürekli kamuya açık bilgiler, bağlı ortaklığın işletme performansı üzerinde olumlu bir etkiye sahip olabilir; ana şirketten bağımsız bir ekonomik varlık olarak, ilgili bağlı ortaklık şirketin performansını da daha kolay izleyebilir. Değerlendirme. Bölünmeden sonra, bağlı ortaklığın kendi bağımsız yeni piyasa değeri vardır.
Peki, bölünme ve listelemenin açıklanmasının ardından borsaya kote şirketlerin değerlemesi iyileşti mi? Duyuru öncesinde ve sonrasında bu şirketlerin fazla kazançlarını inceledik ve bilim-teknoloji inovasyon kurulunu ayırmaya hazırlanan China Railway Construction ve Shanghai Electric'in duyuru gününde bir miktar fazlalık olduğunu ve fazla kazançların yavaş yavaş ortadan kalktığını gördük; Shanghai Construction ise ana kurulu devretmeyi planlarken Fazla getiri yoktur. Kısacası, bölünme ve listelemenin kısa vadede şirketin değerlemesi üzerinde çok az etkisi vardır.
1.4.3. Herkesin yeni finansman kanallarını genişletmesi gerekiyor
China Railway Constructionın mevcut PB değeri 0,72, Shanghai Electricin PB değeri 1,08 ve Shanghai Construction Engineeringin PB değeri 1,06dır. China Railway Construction, Shanghai Electric ve Shanghai Construction Engineeringin son 10 yıldaki PB kanal haritalarına göre son üç şirketin PB değeri görülebilmektedir. China Railway Construction'ın PB değeri 1'den bile daha azdır. China Railway Construction'ın sermaye işletme kabiliyetinin ve öz sermaye finansmanının büyük ölçüde kısıtlanması gerektiği, Shanghai Electric ve Shanghai Construction Engineering'in PB değerinin 1'e yakın olduğu görülebilir. Finansman da bir ölçüde kısıtlanacak. İki inşaat şirketi söz konusu olduğunda, dişli oranı nispeten yüksektir ve dişli oranını azaltmak için yeni finansman kanallarının genişletilmesi gerekir.
Ana şirket için, bağlı ortaklığın bölünmesi ve kote olması nedeniyle halka finansman, konsolide bilançodaki nakit ve sermaye rezervlerini artıracak; aynı zamanda nakit akış tablosunun finansman nakit akışını artıracaktır. Aynı zamanda, halkın iştiraklerinin temel rekabet gücünü ve değerini görmesine izin vererek, ana şirketin değerlemesini artırabilir ve ana şirketin finansman kanallarını genişletebilir.
Bağlı kuruluşlar için, geniş kalkınma beklentileri, güçlü inovasyon yetenekleri ve nispeten bağımsız işletmelerle bağlı kuruluşların sürekli finansman ihtiyaçlarını karşılayabilen öz sermaye finansmanı gerçekleştirilebilir. Çin Demiryolu İnşaat Ağır Sanayi haricinde, elektrik rüzgar enerjisi ve inşaat malzemelerinin dişli oranı ana şirketinkinden daha yüksektir ve finansman için daha acil bir talep vardır. Ek olarak, bu iştirakler güçlüdür ve geniş kalkınma beklentilerine sahiptir. Bölünme ve listeleme yararlıdır. uzun vadeli gelişme.
2. Yan kuruluşları ayırma ve gelecekte halka açılma potansiyeline sahip devlete ait işletmelerin büyük varsayımı
Merkezi işletme grubunun nispeten büyük varlık büyüklüğü nedeniyle, bölünebilecek birçok segment vardır ve bölünme olasılığı nispeten yüksektir. Mevcut bölünmüş planla ilgili yukarıdaki ortak araştırmaya göre, China State Constructionın tamamına sahip olduğu yan kuruluşlar, China State Construction Technology ve China Communications Construction olduğuna inanıyoruz. Yan kuruluşlar, CCCC Tarama, CCID Termal Çevre Koruma ve MCC CCID'nin bağlı şirketleri olan CCID Ekipmanı mümkündür ve bölünme ve listeleme koşullarını karşılar.
2.1. Çin Devlet İnşaat Teknolojisi: ülkede lider montaj tipi entegrasyon teknolojisine sahiptir
China State Construction Technology Co., Ltd., China State Construction Corporation'ın tamamına sahip olduğu bir yan kuruluşudur. Yeşil, akıllı ve prefabrik bir bina yatırımı ve REMPC beşi bir arada yeşil inşaatçıdır. Bilimsel araştırma, tasarım, işleme, inşaat, işletme ve hizmeti entegre eder. Entegre bir teknoloji grubuna yatırım yapın. Çin'in inşaat markası, sermayesi, teknolojisi ve yeteneklerinin zengin kaynaklarına dayanan China State Construction Technology Group, bağımsız fikri mülkiyet haklarına sahip bir teknoloji uygulama sistemi ve inşaat endüstrileştirme platformu kurdu.
China State Construction Technology, kuruluşundan bu yana yeşil ve akıllı prefabrik bina işini temel aldı ve güçlü bir şekilde yeşil binalar, prefabrik binalar, enerji tasarruflu binalar, modüler binalar, pasif binalar ve yeni yapı malzemeleri geliştirdi.Sistem yatırım, planlama, tasarım ve üretimi entegre ediyor. İnşaat, işletme ve bakımı entegre eden tam ömürlü bir yeşil endüstriyel zincir, inşaat endüstrileşmesi alanında dünyanın en rekabetçi yatırım ve inşaat grubu haline gelmeye kendini adamıştır.
Şirket, China State Construction Prefabricated Architectural Design and Research Institute, China State Construction Technology Green Building Eco-City Research Institute, China State Construction Technology Prefabricated Building Academician Expert Workstation, National Integrated Construction Research Center ve diğer bilimsel araştırma kurumları gibi bilimsel araştırma kurumlarına sahiptir. "Beş" Yeşil Binalar ve Binaların Sanayileştirilmesi Başlıca Özel Projeler ve çok sayıda konu, prefabrike binalar ve bir dizi il ve belediye teknik standardı alanındaki dört ana ulusal teknik standardın derlenmesinde ana ve katılımcı, "Çin Devlet İnşaat Teknolojisi Prefabrik Bina Teknik Standartları" nın araştırılması ve geliştirilmesi ve oluşturulması, sistemik gelişme China Construction özellikli yeşil ve akıllı prefabrik yapı ürünleri için eksiksiz bir teknoloji seti. Lamine makas duvar gibi 75 patenti ve prefabrik yapı bileşenlerinin kalite izlenebilirlik sistemi dahil 6 yazılım telif hakkına sahiptir.
Şu anda, China State Construction Technology, inşaat endüstrileşmesi alanında bir dizi yerel "ilk" i başarıyla gerçekleştirdi: Ülkede, "yeni tip bina sanayileştirme entegre inşaat araştırma merkezi" kurmak için Konut ve Kentsel-Kırsal Kalkınma Bakanlığı'ndan lisans alan tek şirket; ülkede prefabrik mimari tasarım ve araştırma enstitüsüne sahip ilk ülke ; Ülkede bir Alman PC fabrikasının entegre üretim hattını tam anlamıyla tanıtan ilk; prefabrik bina "REMPC beşi bir arada" projesi genel müteahhitlik modelini uygulayan ilk ülke; PC prefabrik pasif ev projesinin uygulamasını düzenleyen ülkede ilk; ülkedeki ilk organizasyon Prefabrike PS yeşil süper enerji ve düşük tüketimli pasif ev projesini hayata geçirdi; mevcut binaların enerji tasarruflu yenilenmesini uygulamak için ultra düşük enerjili pasif teknolojiyi kullanan ilk ülke; ülkenin bir milyon metrekareden fazla olan ilk prefabrik bina topluluğu.
Listelenen şirketin, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından yayınlanan yan kuruluş A-hisse listesi için önerilen yedi koşulun aynı anda karşılanması gerekir.China State Construction'ın China State Construction Technology tarafından önerilen bölünmesinin fizibilitesini tartıştık. China State Construction Technology'nin China State Construction International ile rekabet edebileceği duruma dikkat etmemiz gerektiğine inanıyoruz.
2.2. CCCC Tarama: Çin'in tarama endüstrisinde lider bir şirket
China Communications Dredging (Group) Co., Ltd. ("CCCC Dredging") Mayıs 2015'te Çin'in Şangay şehrinde kuruldu. Büyük altyapı için dünyanın önde gelen kapsamlı hizmet sağlayıcısı olan China Communications Construction Co., Ltd. ("Çin Communications Construction "), bağlı olduğu Tianjin Su Yolu Bürosu, Şangay Su Yolu Bürosu ve Guangzhou Su Yolu Bürosu'nun iş entegrasyonu yoluyla kurulan özel bir alt grup ve şu anda dünyanın en büyük tarama şirketidir.
CCCC Tarama, CCCC'nin uluslararası düzeyde en rekabetçi iş segmentlerinden biridir ve esas olarak tarama işi, hidrolik doldurma işi, tarama öncesi ve sonrası tarama hizmeti ve denizaşırı çevre koruma mühendisliği işiyle uğraşmaktadır. Ana şirketleri olan Tianjin Su Yolu Bürosu, Şangay Su Yolu Bürosu ve Guangzhou Su Yolu Bürosu uzun bir geçmişe sahiptir.Çin tarama endüstrisinin öncüleridirler ve ulusal taramanın başlangıcına ve şanına tanık olmuşlardır. Yeni kurulan CCCC Marine Construction and Development Co., Ltd., CCCC Ecological Environmental Protection Investment Co., Ltd. ve CCCC Zhoushan Qiandao Central Business District Development Co., Ltd., okyanus gelişimi, çevre yönetimi ve kapsamlı kentsel gelişim ve işletme gibi yeni ortaya çıkan işletmelere adanmıştır. Şimdiye kadar, CCCC Dredging 10.000'den fazla çalışana, 11.7 milyar yuan kayıtlı sermayeye ve yaklaşık 97.667 milyar yuan toplam varlığa sahiptir.
CCCC Tarama, toplam yaklaşık 200 gemi ve yıllık 800 milyon metreküpten fazla tarama kapasitesi ile bugün Çin'deki en büyük ve en gelişmiş tarama filosuna sahiptir.Kesici emişli tarakların toplam kurulu gücü ve takip eden emmeli tarak makinelerinin toplam kabin kapasitesi şu anda eşittir. Dünyada birinci sırada. Bunların arasında, "Tiankun", Asya'nın en büyük ve Çin'in tamamen bağımsız fikri mülkiyet haklarına sahip ilk ağır hizmet kendinden tahrikli kesici emişli tarak makinasıdır. "Junyang 1", Çin'deki en büyük tank kapasitesine sahip Asya'nın en gelişmiş arka emişli tarak makinasıdır. "DCOC-1", Çin'de bağımsız olarak geliştirilen, tasarlanan ve inşa edilen ilk derin çimento karıştırma kabıdır.
CCCC Tarama, yurtiçi ve yurtdışında güçlü gücü, üstün teknolojisi ve mükemmel performansı ile tanınmaktadır.Taraklama ve ıslah işleri, yaklaşık% 75'lik istikrarlı bir iç pazar payına sahiptir. CCCC Tarama, 2017'den beri ulusal stratejiye daha fazla yanıt verdi ve "Kuşak ve Yol" ile "Güzel Çin" in yapımına aktif olarak katıldı. Çin'in liman ve su taşımacılığı endüstrisinin güçlü gelişimine olağanüstü katkılarda bulunarak, arka arkaya birçok ulusal düzeyde anahtar proje ve tarama ile ilgili bir dizi su koruma ve çevre koruma tarama projeleri gerçekleştirdi. Aynı zamanda Avrupa, Orta Doğu, Güney Amerika, Güneydoğu Asya ve Afrika'da Çin ulusal tarama endüstrisi için geniş bir itibar kazanmış olan Rusya'nın St.Petersburg kentindeki Bronk Limanı liman havzası ve kanal tarama projesi gibi 100'den fazla proje uygulanmıştır.
Çin'deki tarama endüstrisinde lider bir şirket olarak CCCC Tarama şu anda liman ve su yolu mühendisliği inşaatı için 3 genel sözleşme niteliğine, liman ve su yolu mühendisliği inşaatı için 8 genel sözleşme niteliğine ve belediye kamu mühendisliği inşaatı için 3 genel sözleşme niteliğine sahiptir. Su koruma ve hidroelektrik mühendisliği inşaatı genel müteahhitlik seviyesi 2 nitelikler, 2 ulusal işletme teknoloji merkezleri, 1 ulusal mühendislik araştırma merkezi, 4 il ve bakanlık kurumsal teknoloji merkezleri, 1 il ve bakanlık teşebbüsleri kilit laboratuvarı, il ve bakanlık seviyesi 1 anahtar laboratuvar, 2 doktora sonrası iş istasyonu ve 10 çeşitli Ar-Ge platformu. "Onikinci Beş Yıllık Plan" dan bu yana, Ulusal Bilim ve Teknoloji İlerleme Ödülü, Ulusal Kalite Mühendisliği Ödülü ve Çin İnşaat Mühendisliği Zhan Tianyou Ödülü gibi art arda 140'tan fazla ulusal, il ve bakanlık bilim ve teknoloji ödülü kazandı. 99 ulusal, il ve bakanlık inşaat yöntemi elde etti ve 855 patent ve yazılım telif hakları.
CCCC Tarama listesi nispeten engebeli. 2015 gibi erken bir tarihte, China Communications Construction kasıtlı olarak CCCC Tarama'yı denizaşırı listeye böldü. 28 Nisan 2015'te China Communications Construction, "CCCC Dredging (Group) Co., Ltd.'nin Yurtdışı Listeleme Teklifi" ni kabul ederek, CCCC Dredging'in Hong Kong Borsası ana yönetim kurulunda listelenen denizaşırı listelenen yabancı hisselerini (H hisseleri) kabul etti. Bununla birlikte, Kasım 2015'in sonunda, China Communications Dredging, denizaşırı listeleme planını erteledi.
Bu yıl 18 Haziran'da China Communications Construction, CCCC ve CCCC Tarama ile bir öz sermaye transferi ve sermaye artırımı anlaşması imzaladı. CCCC, CCCC Dredging hisselerinin% 40'ını hisse başına 2,47 RMB'lik bir satın alma fiyatından satın almayı kabul etti. Önerilen hisse devrine ek olarak, China Communications Construction, hisse başına 2,47 RMB listelenen fiyatla Çin'in mülkiyet hakları borsasında halka açık bir liste aracılığıyla üçüncü bir tarafa (China Communications Group ve yan kuruluşları hariç) devretmeyi planlıyor. Çıkarılmış sermayeyi% 40 artırmak. 30 Ekim 2019'da China Communications Construction, ilgili politika ortamındaki değişiklikler ve şirketin stratejik ayarlamaları nedeniyle China Communications Group ve China Communications Dredging ile görüştükten sonra işlemi sonlandırma kararı aldığını belirten bir duyuru yayınladı. Listede yer alan şirketin Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından yayınlanan yan kuruluş A-hisse listesi için önerilen yedi koşulun aynı anda karşılanması gerekir.Ayrıca CCCC'nin önerilen bölünmesinin ve CCCC Tarama listelemesinin fizibilitesini de analiz ettik. Yayınlanan verilerden, CCCC Dredging tarafından elde edilen finansal verilerin bölünme ve listeleme için gereksinimleri karşıladığını ve toplanan fonların, şirketin ortaklık yapısının, yatay rekabetin ve ilgili işlemlerin ilgili gereksinimleri karşıladığını analiz ettik.
2.3. CCID termal çevre koruma, CCID ekipmanı: güçlü teknik araştırma ve geliştirme yetenekleri
Chongqing CCID Thermal Environmental Engineering Technology Co., Ltd. ve China Metallurgical CCID Equipment Co., Ltd., China Metallurgical CCID Holding Co., Ltd.'nin yan kuruluşlarıdır ve her ikisi de bölünme ve listeleme için yetenekli ve nitelikli.
CCID Thermal Environmental Protection, ulusal düzeyde bir termal mühendislik ve çevre koruma yüksek teknoloji kuruluşudur.Metalurjik termal mühendisliği, çevre koruma termoelektrikliği, katı atık / egzoz gazı arıtımı danışmanlığı, tasarımı, ekipman temini, proje genel müteahhitliği ve proje operasyon yönetimini entegre eden uzman bir şirkettir. Metalurji endüstrisinde (metal malzeme mühendisliği) profesyonel bir A sınıfı tasarım yeterliliğine ve çevre kirliliği kontrolünde bir derece A yeterliliğine sahiptir.Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu tarafından incelenen ve dosyalanan bir enerji tasarrufu hizmet şirketidir. MCC CCID Equipment Co., Ltd., CCID Grubu altında Ar-Ge, tasarım, üretim ve komple ekipmanı entegre eden ve müşterilere tam yaşam döngüsü sistemi ekipman çözümleri sunan bir kuruluştur.CCIDC'nin Ar-Ge pilot üssüdür. Çekirdek ürün üretim üssü ve mekanik standart dışı ekipman entegrasyon tabanı.
CCID Thermal Engineering, metalurji endüstrisinde zengin bir termal teknoloji ve mühendislik deneyimine sahiptir ve çeşitli ısıtma fırınları ve ısıl işlem fırını tasarımı, ekipman temini, proje genel müteahhitliği ve enerji yönetimi hizmetleri sağlayabilir. Şirket, gelişmiş, çevre dostu ve verimli yanma teknolojisi ve ürünleri ile farklı müşteriler için ısmarlama termal çözümlere sahiptir. Çevre dostu termik enerji (şirkete ait termik santraller, izole ada enerji santralleri, kaynak geri kazanım santralleri "Gaz Kapsamlı Kullanım Elektrik Santrali, Atık Isı Kullanım Santrali / Enerji Santrali", gaz-buhar kombine çevrim enerji üretimi) ve dağıtılmış enerji entegre çözümleri sağlayabilir.
CCID Ekipmanı, ağırlıklı olarak endüstriyel fırın brülörleri, metalurjik ekipman, hidrolik yağlama ekipmanı ve elektromekanik-hidrolik entegre ekipman üreten güçlü teknoloji araştırma ve geliştirme, ürün geliştirme ve güçlü üretim ve üretim yeteneklerine sahiptir. Şirket, büyük ve orta çaplı CNC delme makineleri, portal freze makineleri, dikey (yatay) torna tezgahları ve büyük ve orta özel işleme ekipmanları, CNC alev kesme ekipmanları ve kaynak ekipmanları, kalite kontrol dahil olmak üzere endüstri ortalamasının% 20 üzerinde CNC ekipmanı ile donatılmıştır. Yıllık 25.000 ton üretim kapasitesine ve 1 milyar yuan'dan fazla çıktı değerine sahip deneysel ekipman vb.
CCID Thermal Environmental Protection, çevresel yönetişim ve restorasyon sorunlarını çözmeye kendini adamıştır ve endüstriyel atık gaz, katı atık, tehlikeli atık, kentsel çöp, çamur ve tehlikeli atık için kapsamlı kullanım çözümleri sağlayabilir. Katı atık / tehlikeli atık işleme ve toprak ıslahı için gelişmiş ve çevre dostu arıtma teknikleri sağlamak için Almanya, İngiltere ve Japonya'daki şirketlerden ileri teknolojiler tanıtıldı. Yıllara dayanan mühendislik tasarım, inşaat ve yönetim deneyimine dayanarak, endüstriyel sistem enerji tasarrufu pazarını açmış ve müşterilere proses enerji tüketimini azaltan ve üretim verimliliğini artıran özelleştirilmiş hizmetler sunabilir.Ayrıca, bir sistem perspektifinden tüm süreç için kapsamlı çözümler sunabilir.
CCID Ekipmanı her zaman temel teknolojiye odaklanmış, uzmanlık ve mükemmellik peşinde koşmuş ve bilimsel araştırma ve geliştirme projelerinin Ar-Ge, üretim ve entegre test görevlerini yürütmek için MCC CCID'in bilimsel araştırma ve teknik personeli ile aktif olarak işbirliği yapmıştır.Aynı zamanda, temel ekipman üretim yeteneklerini güçlendirmiş ve proses üretim seviyesini sürekli olarak iyileştirmiştir. CCID ekipmanı prototip deneme üretimini tamamladıktan sonra, CCID tarafından bağımsız olarak geliştirilen ilk "dönüştürücü gaz halkası dikiş yıkama ve temizleme cihazı", Haziran 2008'de Shaogang No. 3 Çelik İmalat Fabrikası'nın 3 numaralı dönüştürücüsünde resmen kullanıma açıldı ve ilk başarıya ulaştı. Geri kazanılan karbon monoksit konsantrasyonu% 60'ın üzerine çıkabilir.
CCID Termal Çevre Koruma, tümü lisansüstü ve üzeri derecelere sahip profesyonel bir Ar-Ge ekibi kurmuştur ve Tsinghua Üniversitesi, Major ve diğer ünlü bilimsel araştırma kurumları ile uzun vadeli teknik personel değişimleri ve Ar-Ge işbirliğine sahiptir ve "Chongqing Bilim ve Teknoloji İnovasyon Ekibi" onursal unvanını kazanmıştır. Araştırma ekibi, "Ulusal Bilim ve Teknoloji Destek Programı Projesi" ve "Ulusal Anahtar Ar-Ge Programı Projesi" gibi bir dizi bilimsel araştırma konusunu art arda üstlendi ve birçok önemli ödül kazandı; CCID Ekipmanı, yetenekleri tanıtmak için yetenek kazma ve sürekli genişleyen kanallara çok fazla enerji harcadı. CCID Ekipmanı, bağımsız fikri mülkiyet haklarıyla CCID tarafından bağımsız olarak geliştirilen ve entegre edilen iki parçalı levha sürekli döküm kalıbı hidrolik titreşim cihazının entegrasyon testini başarıyla tamamlamıştır.Bu başarı CCID'nin sürekli dökümünü büyük ölçüde geliştirmiştir. Temel rekabet gücü.
Listelenen şirketin, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından ihraç edilen bölünmüş yan kuruluşunun A hisse listesi için, aynı anda yedi koşul karşılanmalıdır. Borsaya kayıtlı şirketin, bölünmüş yan kuruluşunun CSRC tarafından ihraç edilen A hisse listesi için, yedi koşul aynı anda karşılanmalıdır. Piyasada önerilen CCID veya CCID Ekipmanı bölünmesinin fizibilitesi tek tek açıklanacaktır. Yayınlanan verilerden, bölünme ve listeleme koşullarını karşılamak için CCID Termal Çevre Koruma veya CCID Ekipmanının finansal verilerini analiz ediyoruz, ancak diğer ekipman sektörleriyle yatay rekabet olup olmadığının hala araştırılması gerekiyor.
...
(Rapor kaynağı: Tianfeng Securities)
Raporu almak için lütfen www.vzkoo.com adresini ziyaret edin.
Şimdi giriş yapmak için lütfen tıklayın: "bağlantı"
