Azaltılmış RRR + "Baharatlı Toz"! Merkez bankasının 300 milyar "paketi" burada, faiz oranlarının hareket etmemesinin sırrı nedir?
Gelmesi gerekenler gelecek.
15'inci sabahı, merkez bankası hedeflenen bir RRR indirimi uygulayarak yaklaşık 200 milyar yuan fon serbest bıraktı. Aynı zamanda, 100 milyar yuan'lık bir MLF (Orta Vadeli Borç Verme Tesisi) operasyonu gerçekleştirilerek, gelecekte LPR (kredi piyasasında kote edilmiş faiz oranı) kotasyonlarına kılavuzluk etmek için bir çalışma penceresi bıraktı.
Bununla birlikte, MLF işletme faiz oranları değişmedi. Analistler, bol likidite ve iyi sosyal finansal verilerin mevcut durumunda, "faiz indiriminin" acil olmadığına inanıyor. Sonraki parasal gevşeme trendi değişmeyecek, ancak ritme odaklanacaktır.
MLF hala geliyor
Ayın 14'ünde, 200 milyar yuan MLF'nin süresi doldu, ancak merkez bankası hareket etmedi. Piyasa oldukça şaşırdı. 15'inde, hedeflenen RRR kesintisi ile 100 milyar yuan "baharatlı toz" hala masaya kondu.
Önceki operasyonlara göre, merkez bankasının "faiz indirimi" adımları genellikle şu şekildedir: ters repo oranı MLF faiz oranı LPR faiz oranı. Kuruluşun finansman maliyetlerini düşürmek için LPR kotasyonlarının düşmesi gerekir; LPR kotasyonlarını aşağıya yönlendirmek için MLF işletme faiz oranlarının bir adım öne geçmesi gerekir.
15. günkü operasyon ay ortasında gerçekleştirilen MLF operasyonunun normalleştiğini doğruladı ve aynı zamanda Zhongzheng Jun'un önceki kararıyla da uyumluydu.
Kaynak: China Securities Journal
Kaynak: China Securities Journal WeChat Resmi Hesabı
Buna ek olarak, merkez bankası ayrıca hedeflenen bir RRR indirimi uygulayarak uzun vadeli fonlarda yaklaşık 200 milyar yuan serbest bıraktı.
Duyuruya göre, 15 Nisan 2020 tarihinden itibaren Çin Halk Bankası, kırsal finans kurumları ve sadece il idari bölgelerinde faaliyet gösteren kentsel ticari bankalar için mevduat rezerv oranını 1 puan azaltacak Mevduat rezerv oranı, her indirim yerinde olmak üzere iki aşamada uygulanacak. Yüzde 0,5 puan. Bugün, bu politikanın uygulanması için mevduat rezerv oranının ikinci ayarlaması, uzun vadeli fonlarda yaklaşık 200 milyar yuan serbest bıraktı.
Daha önce, merkez bankasından sorumlu ilgili kişi, hedeflenen RRR kesintisinin uzun vadeli fonlarda yaklaşık 400 milyar yuan serbest bırakabileceğini, ortalama olarak, her küçük ve orta ölçekli banka uzun vadeli fonlardan yaklaşık 100 milyon yuan elde edebileceğini belirtti. RRR kesintisinin ardından, 4.000'den fazla küçük ve orta ölçekli finansal kuruluşun mevduat rezerv oranı% 6'ya düştü.
Faiz oranları değişmedi, piyasa "zihinsel olarak hazırlandı"
Ancak, bu kez MLF işletme faiz oranı değişmedi, hala% 2,95. Analistler, bu operasyondan önce çoğu kişinin "faiz indiriminin" yavaşlamasını beklediğine dikkat çekti. Bunun nedeni, merkez bankasının ilk çeyrek para politikası raporu sütununda özellikle politika aktarım etkisinin daha iyi olduğundan bahsetmesidir. Yakın zamanda yayınlanan Nisan ayı kredi ve sosyal finansman verileri genel olarak iyileşiyor ve önceki politika etkilerinin göstermeye devam ettiğini doğruluyor. Aynı zamanda bugün açıklanan Nisan ayı için temel ekonomik göstergeler bir iyileşme gösterdi.
Nitekim, son dönemde "faiz indirimi yok" beklentisi de yansıtıldı. Nisan ayının sonundan bu yana tahvil piyasasında arka arkaya hareketlenme, özellikle uzun vadeli tahviller sert bir düşüş yaşarken, vade farklarının genişlemesi, ekonomik toparlanma ve politika bekle-gör beklentilerinin yükseldiğini gösteriyor.
Kaynak: Wind
MLF'nin gelişinden ve bu hedeflenen RRR kesintisinden önce, fonlama tarafındaki önemli veriler de yeni bir tarihsel rekor kırdı. 13'ünde, DR001 gecelik repo oranının en düşük gün içi işlemi% 0,54 ile rekor düşük oldu. Piyasa katılımcıları, piyasa faiz oranlarının mevduat fazlası rezervlerinin faiz oranına doğru düştüğüne inanıyor.
Kaynak: Wind
Ancak 14'ünde, MLF "kaybederken", piyasa faiz oranları da hafif yükseldi.
Kaynak: Wind
Geniş krediye odaklanın
13'ünde düzenlenen Danıştay yürütme toplantısında makro-kontrol riskinden korunmanın artırılması, mali, parasal, sosyal güvenlik ve istihdam politikalarının ortak çabalarına tam anlamıyla yer verilmesi ve "altı garanti" ve "altı istikrar" çevresinde daha kesin kontrol uygulanması gereği vurgulandı.
Tianfeng Securities'in Sun Binbin ekibi, gelecekte faiz indirimlerinin beklenebileceğine ve faiz oranlarının ayarlamalardan sonra düşmeye devam edeceğine inanıyor. Ekonomik ve finansal veriler Mart ve Nisan aylarında marjinal bir iyileşme gösterse de, para politikası ayarlamasının anahtarı değildir. Para politikasının, özellikle piyasa faiz oranlarını yönlendirmek, banka borç maliyetleri üzerindeki baskıyı hafifletmek ve nihayetinde kredi faiz oranlarını düşürmek için faiz oranlarındaki indirimler (açık piyasa faiz oranları ve mevduat gösterge faiz oranları) yoluyla aktif bir şekilde yönlendirilmesi gerekmektedir.
Bazı analistler, "gevşek" ve "gevşek" arasındaki farka dikkat edilmesi gerektiğine işaret etti. Mevcut gevşek politikalar modelini değiştirmek zor, ancak ekonomik ve mali durum marjinal bir iyileşme gösterdiğinden, gevşeyip gevşemeyeceğine dikkat edilmesi gerekiyor. Makroekonomik politikanın odağının, toplam gevşemeden, "kabul edilebilir krediyi" artırmaya ve "kabul edilebilir mali" ile koordinasyona kayması bekleniyor Yapısal politikaların kalkınma için daha fazla alanı var.
