Bank of Communications'dan He Shuai: Daha uzun vadeli bir bakış açısıyla mutlak gelir değeri elde etmek
Elbette sıralama yalnızca bir sonuçtur ve birçok seçkin fon yöneticisi sıralamaya dayalı değildir. Dahası, sıralamanın ardındaki nedenleri araştırmamız gerektiğidir. He Shuai ile yaptığım röportajda en derin noktayı hissettim: Şirket değeri anlayışı, geçmişte büyümeyi vurgulayan nicel düşünceden kaliteyi vurgulayan nitel düşünceye doğru değişti. Geçen yıl, He Shuai'nin yatırım çerçevesi, şirketin uzun vadeli indirgenmiş nakit akışının değerine odaklanarak değer yatırımının özüne daha yakın. Bir şirketin büyüme görünürlüğü daha yüksek ve performansı daha kesin ise, verilen değerleme de daha yüksek olmalıdır. Bir şirketin uzun vadeli değerine baktığımızda, şirketin fiyatlandırma gücü, rekabet gücü ve iş modeli şu anda daha önemli hale geliyor ve kısa vadeli büyüme oranının% 20 veya% 30 olmasının değer üzerinde o kadar büyük bir etkisi olmayabilir. . Başka bir deyişle, anladığım kadarıyla He Shuai bir işletmenin nihai değerine bir şirketin yaşam döngüsü perspektifinden bakmaya başladı.
Yatırımda temel bir konu, beklenen getiri oranı ve dönemdir. Bu iki konu, He Shuai'nin hangi şirketi satın alacağını, işlemdeki eylemlerini ve yatırım hedeflerini seçeceğini belirler. He Shuai klasik bir yeraltı park alanı örneğini gösterdi. Bir yer altı park alanının zımni getiri oranı% 5 ise ve bu bir yatırımcının beklenen getiri oranına uygunsa, bu varlığı nispeten makul olması için satın almalısınız Değerleme seviyesi. Ancak bir yatırımcının beklenen getiri oranı% 10 ise, bu iyi bir varlık değildir. Benzer şekilde, bu yer altı park alanının fiyatı bugün yüksekse ve buna karşılık gelen getiri oranı% 5'in altındaysa, bu varlığı satmanız ve daha uygun maliyetli bir varlık satın almanız gerekebilir. Aynı şekilde, bu yer altı park alanının kirası gelecekte artmasa bile, örtülü getiri oranı hedefinizi karşıladığı sürece yine de satın alabilirsiniz.
He Shuai ayrıca, portföy yönetimini aşağıdan yukarıya doğru yapmak için maliyet etkinliği düşüncesini kullandı. Belirli şirketlere karşılık gelen zımni getiri oranı uygun maliyetli olmadığında, He Shuai daha iyi hisse senetlerine geçecektir. Dolayısıyla bir hisse senedi satmak, şirketin hisse fiyatının zirve yaptığı anlamına gelmez, ancak bu çerçevede, zımni getiri oranı yeterince iyi değildir. Bu nedenle, He Shuai portföyü dengelemese de, bu aşağıdan yukarıya uygun maliyetli bireysel hisse seçimi düşüncesiyle, portföyün geri çekilmesi iyi kontrol edilir ve benzer ürünlere göre daha küçük dalgalanmalara neden olur.
Veri kaynakları : WIND, son veri tarihi 10 Temmuz 2018
Ayrıca, ürün düşüşü nispeten küçük olduğu için, He Shuai'nin ürünleri yatırımcılara daha iyi bir deneyim getirebilir ve aynı zamanda yatırımcılar için uzun vadeli para kazanma değeriyle uyumludur. Genel olarak, bir fon yöneticisinin yatırım metodolojisinin evrimini gördük. Kurumsal değer anlayışı, geçmişte nispeten basit PEG modelinden şirketin uzun vadeli rekabetçiliğine ve sürdürülebilir değerine dayalı düşünceye doğru değişti. Röportajımızın tam metni aşağıdadır:
1. Zhu Ang: Yatırım metodolojinizden kısaca bahsedebilir misiniz?
He Shuai: Yatırım çerçevem 2017'de bazı değişikliklere uğradı ve eskisinden daha eksiksiz hale geldi. Aslında, geçmişte yatırım çerçevem, şirketin gelecekteki büyüme alanı, sektör büyüme oranı, şirketin sektördeki konumu, pazar payı, kart pozisyonu avantajları olup olmadığına bağlı olarak büyüme stokları olacaktı. Cari dönemin büyümesi görece belli olduktan sonra, cari büyüme oranı ve değerlemenin fiyat-performans oranına göre yatırım yapılacaktır. Veya popüler bir şekilde, PEG yatırım yöntemidir. Tabii ki, değerlemenin 20 katına tekabül eden% 20'lik büyüme oranına bakmıyorum, aynı zamanda sektörün özelliklerine ve sektörün büyümesine de bakmam gerekiyor.
Ancak bu yöntem geçen yılın ilk yarısında iyi performans göstermedi ve benim düşünceme de neden oldu. Pazarın, endüstrilerin ve şirketlerin değerlemesini ve fiyatlandırmasını değiştirdiğini gördük. Bu tür bir fiyatlandırma artık sadece şirketin büyümesine ve değerleme eşleşmesine dayanmıyor, seçkin şirketlere daha yüksek değerlemeler ve mükemmel olmayan şirketlere daha düşük değerler vermeye hazır.
O zamanki düşüncem, geçmişte şirketin kısa vadeli performans büyümesi için para kazandığımızdı, ancak şimdi yatırım vizyonumuz gittikçe uzuyor. Bir şirket büyümediğinde veya olgun bir aşamaya geldiğinde, şirkete nasıl bakarsınız? Şu anda, şirketin rekabet gücünün yeterince güçlü olup olmadığını ve hendek yeterince kalın olup olmadığını düşünmemiz gerekiyor.
Şirketin sonunu görmeniz ve ardından geri dönüp şirketin mevcut durumuna ve rekabet edebilirliğine bakmanız gerekir.
2. Zhu Ang: Başka bir deyişle, bir şirketin nasıl fiyatlandırılacağına ilişkin değerleme sisteminiz daha eksiksiz hale gelmeye başladı mı?
He Shuai: Buffett bir keresinde şöyle demişti: Yatırım basittir, ancak kolay değildir. Şimdi bu cümleyi daha derin bir şekilde anlıyorum. Örnek olarak daha sezgisel olabilecek bir yeraltı park alanını ele alalım.
Bir konut binasında bir yer altı park yeri satın aldığımızı varsayalım Bu park yeri 200.000 yuan satıyor ve yıllık kira getirisi 10.000 yuan. Yatırım getirisi açısından, yani% 5'lik bir getiri oranı, ki bu çok basit ve nettir. Bir yatırımcının bakış açısından, yatırım getirisi hedefiniz% 5 ise, bu yer altı otopark alanını satın almalısınız. Bu yer altı otoparkının geri dönüş oranı sürdürülebilir olabilir, parayı çekebilir ya da çıkarmadan hesabınıza yatırabilirsiniz. Bu aslında çok basit bir yatırım vakası, bugün girişimin içsel değerinin büyümesini gördüğümüzle aynı. Yatırım yapmanın basit kısmı budur.
Peki neden yatırım yapmak kolay değil? Her şeyden önce, her şirket daha karmaşıktır, yer altı otoparkları kadar basit ve net değildir. Bu şirketin gelecekte hissedarlarına ne kadar değer katabileceğini ve bu eğilimin ne kadar sürdürülebilir olduğunu analiz etmemiz gerekiyor. Bazı şirketler son iki yılda hızlı kar artışı yaşadı, ancak bu şirketin uzun vadeli değerini temsil ediyor mu? Bu belirsizdir. Yatırımın kolay olmadığı yer burası. Geçmişte pazar, değer yargılarında bulunmak için şirketin kısa vadeli performans artışını kullandı, ancak şimdi insanlar kısa vadeli performans artışının şirketin uzun vadeli değerini tam olarak yansıtmadığını giderek daha fazla keşfediyor.
Bu şirketin uzun vadeli rekabet gücünü ve getiri sağlamaya devam etme olasılığının ne kadar yüksek olduğunu incelememiz gerekiyor. Bu bir emlak park yeri gibidir Önümüzdeki birkaç on yıl içinde sürekli kira getirisi sağlayabilirse, bu yer altı park alanının değeri gittikçe artacaktır.
3. Zhu Ang: Aslında, şirketin süresinin uzadığını görüyorsunuz ve şimdi bir şirketin değerinin daha uzun vadeli olacağını görüyorsunuz. Yatırım metodolojinizin aslında başka bir seviyeye evrilmiş olması ve şirketin değer madenciliğinin eskisinden daha derin olması anlaşılabilir mi?
He Shuai: Son yıllarda yaptığım değişiklikler, değer yatırımının doğası hakkında daha derin bir anlayışa sahip olmaktır. İlk fon yöneticisi olduğumda, kendimi bir büyüme hisse senedi fonu yöneticisi olarak da etiketliyordum. Aslında geriye dönüp baktığımızda, bir işletmenin nihai değerinin kısa vadeli büyümeyle pek ilgisi yoktur. Yeraltı park alanı örneğine geri dönelim. Önümüzdeki birkaç yıl içinde kiranın düşmeye devam edeceğini ve her yıl birkaç yüz yuan azalacağını varsayarsak, bu yatırım üzerindeki etki çok büyük olmayabilir. İşin özü, bu yeraltı otoparkının kira getirisi bugüne kadar indirimli olduğu sürece, satın alma maliyetinizi karşılayabilir ve beklenen getiri oranınıza ulaşabilir. Bir yatırımcı olarak, her yıl kira artışı görmenize gerek yok.
Yatırım çerçevem üzerinde çok büyük etkisi olan kısım budur. % 20'nin üzerinde büyüme oranları arayan şirketler görüyordum ve endüstri alanı yeterince büyük. Geçen yıl bazı yavaş büyüyen hisse senetlerine yatırım yapmaya başladım.Geçen yılın ortasında iki "yavaş şirket" satın aldım. Geçen yılın ilk yarısında bu iki şirketin büyümesi nispeten yavaştı ve sektör büyüme hızı tek haneli büyüme oldu. . Önceki çerçeveye göre, bu kadar düşük büyüyen şirketleri pek düşünmüyorum. Ama sonra kısa vadeli büyüme oranının o kadar da önemli olmadığını anlamaya başladım, daha da önemlisi sürekli büyüme döngüsünün ne kadar uzun olduğu. Büyümeyi uzun süre sürdürebilirsem ve değerleme seviyesi makulse, satın alabilirim. Geriye dönüp baktığımda, bu iki hisse senedi bana o zamanlar iyi bir getiri sağladı.
Yavaş büyüyen bu şirketlere yatırım yaptıktan sonra, bu yıl daha hızlı büyüyen şirketlere bakmak daha kolay olacak. O dönemde büyüme stoklarının Ocak ayında ayarlanması bize çok iyi bir alım noktası sağladı. Dolayısıyla 2017'den sonra, yatırım yöntemim büyük ölçüde gelişti.
Bugün benim yatırım metodolojim değer yatırıma daha yakın. Mevcut metodolojinin olgun olduğunu söyleyemem, sonuçta fon yöneticisi olarak sadece 3 yıllık tecrübem var. Sık sık hata yaparım ve yöntemin mükemmel olduğu söylenemez. Ancak bir bütün olarak, yatırım çerçevem değer yatırımına gittikçe yaklaşıyor ve bu değişmeyecek. Geçmişte yöntemimin birçok kusuru vardı ve bunu düşüncelerle geliştirdim. Bu, geçtiğimiz yıl yaptığım en büyük değişiklik ve her yıl düşünmeye ve ilerleme kaydetmeye devam etmeyi umuyorum.
4. Zhu Ang: Değer yatırımı ders kitabının tanımı, bu varlığı uzun vadeli nakit akışındaki iskontoya dayalı olarak satın almanızdır. Önümüzdeki 10 ve 20 yıl içinde bu varlık için kesin bir nakit akışı getirisi görebiliyorsanız, daha yüksek bir değerleme verebilmesi gerekir. Uzun vadede şirkete baktığınızı söylediğinize karşılık, aynı şey doğrudur.
He Shuai: Bir yeraltı park yeri örneğine dönelim. Bu yeraltı otopark alanı risksiz% 5'lik bir getiri sağlayabilirse, ne kadar değerleme makul olmalıdır? Bence 20 kat veya üzeri bir değerleme yapmalıyız. Çünkü bu getiri oranı risksiz olma özelliğine sahiptir. Elbette hiçbir şey% 100 risksiz değildir. Bu toplulukta sorunlar olabilir ve nihai verim düşecektir.
Daha önce bahsedilen mükemmel şirketlere geri dönelim. Dünyanın önde gelen birkaç şirketinin değerlemelerinin temelde 20 ila 30 kat arasında olduğunu buldum. Bu şirketlerin özellikleri nispeten sabittir. Bazı şirketler son yıllarda hızla büyüdü, bazı şirketler ise önceki yıllarda hızla büyüdü. Ancak genel olarak hissedarların değer artışına uzun vadeli istikrar getirebilirler. Bu, yer altı park alanlarına çok benzer.
Buffett'in değer yatırımı çok basit ve basitlik burada yatıyor. Ancak değer yatırımı kolay değildir çünkü her şirket farklıdır ve her iş farklıdır, bu da yatırımcıların sürekli öğrenmesini ve biriktirmesini gerektirir.
5. Ju Ang: Geçen yıl, kurumsal değer hakkında daha derin bir anlayışa sahip olduğunuzu hissediyorum. Peki 2018'den bahsedebilir misiniz, bu yıl yüzde ondan fazla bir getiri elde ettiniz, aslında bu genel ortamda kolay değil. Bu yılın en büyük fonları arasında, ilaç endüstrisi tarafından finanse edilmeyen çok az üründen birisiniz. Peki bu yıl bu kadar iyi getirileri nasıl elde edebiliriz?
O Shuai : Aslında her yıl piyasa yapmak çok zor ve zordur. 2015'in ikinci yarısında fon yöneticisi olarak devraldım ve o yıl nispeten iyi mutlak getiri elde ettim. 2016'da da yaklaşık% 4'lük bir mutlak getiri elde ettim ve 2017'de neredeyse% 14'lük bir mutlak getiri elde ettim. Bu yıl% 10'dan fazla mutlak kazanç elde ettim. Bu soruna dört noktadan bakıyorum.
İlk olarak, bir fon için başlangıç noktam mutlak getiri hedeflemektir. Yapılandırma yapmayacağım ve pazarı takip etmeyeceğim. Satın aldığım her hisse ve yaptığım her yatırım mutlak getiri ile yönlendiriliyor. Bu, yatırımımın alt kısmı.
İkincisi, stil açısından kesinliği tercih ederim. % 20 getiri kazanma olasılığı% 80 olan çeşidi seviyorum ve 10 kat kazanma olasılığı% 10 olan bir çeşit yapmayı sevmiyorum. Küçük olasılığa ve büyük esnekliğe sahip yatırımları gerçekten sevmiyorum. Net görebildiğim yerleri tercih ederim.
Üçüncüsü, güvenlik marjına daha fazla önem veriyorum ve satın alma fiyatı için net gerekliliklerim var . Fonumun genel değerlemesi, çoğunlukla büyüme hisse senetleri olan fon yöneticileri arasında yüksek değil, genellikle 20 ila 30 kat civarında. Portföydeki bu şirketlerin değerlemeleri nispeten nettir ve satın alırken belirli bir güvenlik marjı vardır.
Dördüncü nokta, nasıl satılacağını ve kâr elde edileceğini bilmem. Yine de park yeri örneğidir Bu örnek aslında çok açıklayıcıdır. Kira yılda 10.000'de tutulursa, ancak bir gün herkes aniden yer altı otoparkları konusunda spekülasyon yapmaya başlar ve aniden fiyat 1 milyon olur. Şu anda, bu yeraltı park yerinin zımni getiri oranının sadece% 1 olduğunu görüyorsunuz, bu durumda uygun maliyetli bir yatırım yok Belki de finansal ürünler satın alırken daha yüksek bir getiri oranına sahip olacaksınız. Kira iki katına çıksa bile, zımni getiri oranınız hala çok düşüktür. Şu anda piyasada karşılaştırma yapıyorsunuz ve çok daha iyi fiyat / performans oranına sahip çok sayıda yatırım fırsatı olduğunu görüyorsunuz.Park alanını satmak makul bir eylemdir.
Elbette bazıları diyor ki, 1 milyonun en yüksek nokta olduğundan nasıl emin olabilirsiniz? Belki ruh hali kısa vadede 1,5 milyona yükselecek. Ama bu değer yatırımı değil, spekülasyondur. Dolayısıyla, bir şirketin kısa vadeli fiyatı çok yükselirse ve uzun vadeli ima edilen getiri oranı fazla çekilirse, o zaman pozisyonu düşürür veya hatta tasfiye ederim.
Çoğu yerli şirket için, son derece mükemmel şirketler için 5-8 yıl veremediğim sürece genellikle 2-3 yıllık bir getiri oranı veriyorum. . Bu nedenle, bir şirketin mevcut konumuna karşılık gelen zımni getiri oranı konusunda çok endişeleneceğim. Örneğin, üç yıllık bir dönem, şirketin% 60 zımni getiri oranı. Kısa vadede% 40 artarsa, önümüzdeki iki yıl içinde sadece% 10'luk bir yıllık getiri oranı olabilir ve risk-getiri oranı iyi değildir. Ben de bu tür hisse senetlerimi azaltacağım. Öz sermaye düşüşümün nispeten küçük olmasının nedeni de budur. Birçok çeşit için çanta güvenlidir.
Mesela 16 yılda bir kargo şirketi satın aldım ve kısa sürede% 40-50 arttı. Şu anda temizleme işlemini yaptım. Bu işlem hala beklenen getiri oranınız ve yaşınızla ilgilidir. Ömrünüz 8 yıl ise, kısa vadeli% 40-50'lik artış kesinlikle nihai veriminizden çok uzaktır ve şu anda satış yapmanız gerekmeyebilir.
6. Zhu Ang: Yani birleşik şirketin fiyat-performans oranına değer vereceksiniz, fiyat-performans oranının iyi olmadığını görürseniz, satacaksınız.
He Shuai: Maliyet etkinliği, sizin düşüncelerinizde bir tür çerçeve olup, farklı insanların maliyet etkinliği konusunda farklı tercihleri ve görüşleri vardır. Bu çerçevenin temel noktası, beklenen getiri oranınızın ne kadar yüksek olduğu ve ne kadar süre bakabileceğinizdir. Örneğin yukarıda bahsettiğim ekspres şirket 16 yıl sonra sattıktan sonra bugün hisse fiyatı benim sattığımdan% 15 daha yüksek. Peki bu eylemi sattığımda doğru muydu yanlış mıydı?
Öncelikle bu kurye şirketinin hisse senedi fiyatı, ben 16 yıldır sattığımdan beri% 15 arttı. Yani iki yıl için% 15 ve yılda% 7'lik beklenen getiri oranı sizin için kabul edilebilir mi? Bu getiri oranını kabul ediyorsanız, bugün tutmak da doğrudur. İkincisi, daha sonra büyük geri çekilmelere ve oynaklığa tahammül etmeye istekli misiniz?
Benim için yatırım hedefim yıllık% 7'yi aşmak ve kısa vadede maksimum% 20'yi aşan bir düşüşe tahammül edemiyorum. Yıllık getiri oranı hedefim% 15 ila 20'dir. Yani benim çerçevemde, doğru eylemi satmayı seçiyorum.
Tabii ki şu anki en büyük fikrim, portföyde 8 yıldır bakabilecek daha fazla şirket olması. . Bu şekilde önce daha uzağı görebilir ve daha derin düşünebilirim. İkinci olarak, kısa vadeli dalgalanmaların portföy işlemleri üzerinde çok fazla etkisinin olmasını istemiyorum. Ne kadar uzağa bakarsan o kadar çok para kazanabilirsin. Tabii ki Buffett, seçkin şirketlerin yatırım yıllarını "kalıcı" olarak sınırlıyor.
7. Zhu Ang: Yani yatırım çerçeveniz geçen yıl daha da gelişti. Yurt içi büyüme stokları hızla değiştiği için genellikle 2-3 yıllık bir döngüyü alırlar. Ama şimdi döngüyü daha uzun süre uzatabilir ve daha fazlasını görebilirsiniz.
He Shuai: Bunun bir sonuç olduğunu düşünüyorum. Temel değişiklik, önceki daha önyargılı boyutumdan veya PEG'den geliyor. Bir şirketin gelecekte ne kadar hızlı büyüyeceğine ve şimdi ne kadar hızlı büyüdüğüne değer veriyorum. Ama şimdi nitel boyuta daha meyilliyim. Bu şirket yavaş büyüyebilir ve değerlemesi de çok pahalıdır. Ancak kalitesi, gereksinimlerimi karşılayacak kadar iyi olduğu sürece sorun olmayacaktır. Dolayısıyla nitel yönelimlidir.
Şirket uzun vadede çok rekabetçi ise. Nihai sonuç, söylediniz, yatırım döngüsünü uzattım çünkü kalite yeterince iyi. İşin özü hala işin doğası ve iş modeli hakkında net bir şekilde düşünmektir. Bu şirketin değerlemesinin bu yılki% 20 veya% 30'luk büyüme oranıyla hiçbir ilgisi olmayabilir, ancak uzun vadeli şirketin değeriyle ilgili. Ayrıca olgun döneme girdikten sonra şirketin cari değerinin nasıl ölçüleceği de vardır. Büyüme hisse senetleri aslında indirgenmiş nakit akışına ihtiyaç duyuyor, çünkü artık aşırı değerli ve daha pahalılar. Ancak önümüzdeki beş yıl içinde son derece ucuz değerli hisse senetleri olabilir. Şu anda indirim gereklidir.
8. Zhu Ang: Risk iştahınızın yüksek olmadığını ve daha az cesur olduğunuzu hissediyorum.
He Shuai: Yüksek bir risk iştahım yok, ancak bana iyi bir fiyat / performans oranı verdiğiniz sürece yatırım yapmakta modası geçmiş değilim.
9. Zhu Ang: Kombinasyonunuzun yoğunluğundan bahsedebilir misiniz?
He Shuai: Portföyümün yoğunluğu nispeten yüksek. Normal şartlar altında, 20'den fazla hisse senedine sahiptir ve ilk on pozisyon yaklaşık% 60'tır. Yapılandırma yapmıyorum. Büyüme hisse senedi yatırımcılarının etiketini gerçekten sevmiyorum. Büyüyen hisse senetlerini daha çok alırdım, çünkü yetenek çevrem veya bilgi yapım, bu hızlı büyüyen şirketler hakkında yargılarda bulunmamı destekler. Aslında sıfır büyüme veya negatif büyüme gösteren şirketlere karşı değilim. Bana uygun bir fiyat verildiği sürece, bu tür bir şirketi ilk en büyük hissem olarak almaya tamamen hazırım. Kalbim bu tür bir şirkete karşı değil. Ek olarak, Çinli şirketlerin genel büyüme oranı nispeten hızlı, bu da yatırım portföyümün büyüyen şirketlere daha meyilli olmasını sağlıyor.
Şimdi iç pazar, büyüme stokları için nispeten büyük bir fırsat verdi. Gördüğümüz bazı büyük şirketler aslında çok genç. Örneğin, en büyük yerli tıbbi muayene hizmeti şirketi aslında 2011'den sonra genişlemesini hızlandırdı ve şimdi sadece 6-7 yıl oldu. Bu denizaşırı çok genç bir şirket. Bu tür bir şirket daha büyük bir piyasa değerine sahip ve riskli olsa da, gelecekte daha büyük getiri sağlayabilir.
10. Zhu Ang: Portföy yönetimine geri dönecek olursak, yukarıdan aşağıya bir endüstri dengesi yerine aşağıdan yukarıya bir portföy yaparsınız, ancak risk kontrolünde iyi bir iş çıkarırsınız ve düşüş küçüktür, çünkü satış yapma olasılığınız daha yüksektir.
He Shuai: Güçlü bir denge kombinasyonu yapmıyorum. Aslında, kombinasyondaki bilgisayarların ve ilaçların oranını bilmiyorum. Benim özüm, bunu tamamen aşağıdan yukarıya yapmaktır. Tabii ki aşırı bir konsepte sahip olacağım, örneğin belirli bir endüstri% 40'tan fazlasını hesaba katmaz, bu yüzden temkinli olacağım. Ancak oran on puandan fazla, yirmi veya otuz puan dikkatimi çekmeyecek.
11. Zhu Ang: Herkesin kendi rekabet avantajlarına sahip olduğu bir endüstri veya tercihleri olan bir endüstri vardır. Sektördeki rekabet avantajlarınız veya tercihleriniz nelerdir?
He Shuai: Birçok şirketin araştırması birbiriyle bağlantılıdır. Örneğin, ilaç, tüketim ve TMT, şirketin değer artışını uzun zamandır kazanmıştır, ancak bilgi yapısı farklıdır. Örneğin tıpta her ilaç farklıdır. Bir süre çalışmalısın. Bu nedenle tıpta tek ürünlü ürünleri ve karmaşık olmayan ürün gruplarını seviyorum. Şu anda, sadece bir veya iki ürünün büyüme yollarını analiz etmeniz gerekiyor.Tıbbi bilginizin dezavantajları açık olmayacak, ancak bazı şirketlerin çok sayıda ürün grubu var ve çok karmaşıklar, bu yüzden rekabet avantajım yok. Çünkü bu, anlamak için uzun bir zaman harcamamı gerektiriyor. Ancak büyüme hormonu gibi tek ürünlü şirketlerin fiziksel muayene gibi anlaşılması daha kolaydır.
Diğer alanlarda uzun süre TMT çalıştım ve tüketici ve hizmet sektörleri de daha iyi bir bilgi yapısına sahip. Yetenek çemberimi sınırlayacağım ve bilgi yapısının daha iyi olduğu yerlere yatırım yapacağım. Örneğin geçen yılki sigortada beyaz elektriğe yatırım yapmadım. Bu tür bir şirkette güçlü bir bilgi yapısına sahip olmadığım için, bu tür bir şirketten hoşlanmadığımdan değil. Çünkü araştırmada rekabet avantajım yok. Satın alıyorsun ve sonunda Beta parası kazanıyorsun Benim alfa yeteneğim yok ve şirketi diğerlerinden daha derinden anlayamıyorum. Bilgi yapımın görece güçlü olduğu yerlerde, daha cesur olacağım ve solda olmaya daha meyilli olacağım.
Ben de üç yıllık yatırım deneyiminin çok kısa olduğunu, 10 yıl yaparsam bilgi yapımın daha zengin olacağını söyledim.
12. Zhu Ang: Geçen yıl söylediğin gibi, sigorta, ev aletleri, bu "temel varlık" tarzına katılmadın, kendi yeterlilik çemberini nasıl tutacağını biliyor gibisin.
He Shuai: Başkalarının stil parası kazandığını sanmıyorum, çünkü onların bilgileri benimkinden daha derin. Ama satın alırsam stil parası olur. Aslında beyaz eşya ve sigortacılığın geçen yılki performansı çok iyiydi, değerini ve iş modelini analiz etme ve anlama yeteneğim olsaydı, ağır depoya da giderdim. Yeteneğim olmaması üzücü ... Onların yükselişini izlersem ve satın almak için piyasayı takip edersem, bu tarz para kazanmanın bir yolu olur.
13. Zhu Ang: Daha spesifik olarak konuşabilir misiniz, bu yıl nasıl olumlu geri dönüşler elde ettiniz?
He Shuai: Bana bu soruyu sordun ama cevaplayamam. Bunu bilerek yapmadım. Ama her şeyden önce mutlak gelir fikrini kullandım ve tahsis fikrim yoktu, aşağıdan yukarıya hisse senetlerini seçtim. İkincisi, hem alış hem de satış risk kontrolü açısından kontrol edilir. Üçüncüsü karakter meselesi Değerlerim, sahiplerine para kazanmaya devam etmeyi umuyor. Üç yıl önce fonu yönettiğimden beri asıl niyetim buydu. Uzun vadeli hedef, mükemmel bir yatırımcı olmak ve daha mükemmel şirket modelleri biriktirmektir.
Pazarın önünde olduğumu hiç düşünmemiştim, sadece sahipler için her zaman para kazanmak istedim. Bu pozitif getiri sonuçtur.
14. Zhu Ang: Yani ürünlerinizi satın alma deneyimi çok iyi.
He Shuai: Büyük bir ayı piyasasıyla karşılaşmazsanız, yüksek oynaklığın neden olduğu büyük geri çekilmelerden kaçınmaya çalışıyorum. Büyük hatalar yapmayın, büyük bir yöne bahis oynamayın. Böyle şeyler yapmadığınız sürece, net değerinizin çok fazla geri gelmemesi ihtimali yüksektir. Hisse senetlerini dikkatlice seçtiğiniz ve bunu her adımda yaptığınız sürece, fonunuzun toplam net değeri büyük bir düşüş yaratmayacaktır. Birkaç hatanız olmalıdır, ancak bu hatalar önemli olmayacaktır. Yatırım yaparken para kaybetmeyin. Tamamen içeri girmek istediğinizde, düşünceniz sorunlu olacaktır. Zihniyetiniz dengesizdir ve bu da yüksek riskli eylemlere neden olur.
En son makaleleri tıklayın:
A-hisse pazarında büyük değişiklikler meydana geliyor
Kabarcık Çağında Japonya'nın Kaynama Sahnesi
Ticaret savaşının temel nedeni: zengin ve fakir arasında hızla genişleyen uçurum
Yazar iletişimi için lütfen WeChat'i ekleyin: dianshi830 Lütfen mesleği ve firmayı bilgilendiriniz.
QR kodunu tanımlamak ve resmi hesabı takip etmek için uzun basın: Yatırım tıklayın
