Softbank pişmanlık duyuyor, WeWork tamamen terkedilebilir
Sun Zhengyinin Alibabanın Alibabaya yaptığı yatırımla ilgili benzersiz içgörüsünün öyküsü birçok arkadaşa aşina olmalıydı, ancak geçen yıl veya daha sonra SoftBankın İnternet endüstrisinin risk sermayesi alanındaki itibarı biraz kusurlu oldu. Bunun başka bir nedeni yok. Sun Zhengyinin SoftBank Vision Fund'dan on milyarlarca dolar yatırım alan ortak çalışma alanı şirketi WeWork, hız trenine benzer bir 2019 yaşadı ve herkes buna uyum sağlamak istiyor. Tek elle kullanılan tek boynuzlu atlar, yatırımcıları daha sıkıntılı hissettiren "zehirli boynuzlar" haline geldi.
Sun Zhengyi, bir yıldan fazla bir süredir tekrarlanan dolanmalardan sonra, sonunda kendini boğaz gibi hissettiren "balık kılçığı" nı çıkarmaya karar verdi. Financial Times'da 1 Nisan'da yayınlanan bir habere göre WeWork, şirketin hâkim hissedarı SoftBank Group'un Ekim 2019'da imzalanan 3 milyar dolarlık ihale teklifini tamamlamayacağını yönetim kurulu özel komitesine bildirdi. .
SoftBankın kararının, WeWork yönetim kurulunun özel komitesi, aleyhine dava açmamak da dahil olmak üzere tüm hukuki seçenekleri değerlendireceğini açıkladığında verildiğini belirtmek gerekir. Bu ayrıca, yasal risklerle karşılaşsa bile, SoftBank'ın işlem süresinin bitiminden sonra tamamen pes etmeyi seçtiği anlamına gelir, bu nedenle WeWork'ün çamurunda yuvarlanmaya devam etmek istemediğini açıkça görmek zor değildir.
Ocak 2019'da WeWork'ün değerlemesi bir zamanlar 47 milyar ABD doları ile tarihi zirveye yükseldi. Bununla birlikte, halka arz yolunda bir dizi hile yaptıktan sonra, piyasa değeri şu anda zirvesinin sadece bir kısmı. WeWork'ün çöküşünün hikayesi, kopya çekmeye alışmış öğrenciler tarafından nihayet koleje giriş sınavından önce ortaya çıkan basitçe anlatılabilir.
WeWork, uzun bir süredir, başkentteki oyunun kuralları konusunda şüphesiz çok bilgili ve kendisine para vermek için "iyi görünümlü finansal rapor verilerini" kullanmakta ve ardından SoftBank'ın "kaplan derisini" çekmekte özellikle başarılı. Bununla birlikte, Amerika Birleşik Devletleri'nde bir halka arz yapmak isteyen herhangi bir şirketin ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na bir broşür sunması gerekir ve WeWork bu "ayna aynası" altında açığa çıkar, bu da onu artık İnternet endüstrisinde gizemli bir tek boynuzlu at değil, İnternet ceketindeki ikinci ev sahibi.
İkinci bir ev sahibi modeli olduğu için, piyasa WeWork'ün işini değerlendirmek için doğal olarak geleneksel boşluk oranı, nakit akışı, kira süresi ve ödeme toplama verilerini kullanacaktır. Ama bilmiyorum. 2019'un ilk yarısında WeWorkün geliri 1,535 milyar ABD doları ve net 904 milyon ABD doları zarar oldu. Bu, aslında çok büyük kayıplara uğradığı ve zararın hala arttığı anlamına gelir. Sonuç olarak, yatırımcılar zaten ödemekten korkuyor.
Halka arzın başarısızlığından sonra, WeWorkün erken aşamada büyük meblağlarda para yakma stratejisi, değerlemeyi artırmanın erken aşamasından dolayı kitaplarda nakit tükenmesine yol açtı. Asıl fikir, ikincil piyasadaki fonlar üzerindeki baskıyı azaltmaktı, ancak halka arzın başarısızlığı ile WeWork ancak Daha büyük mali baskı. Ancak WeWork halka arzın askıya alındığını duyursa bile, SoftBank o sırada "yağmurlu günlerde şemsiyeyi kapatmadı", bunun yerine geçen yıl Ekim ayı sonunda onu çekti.
SoftBank, 2017'den bu yana Vision Fund ve diğer yatırım araçlarıyla WeWork'e toplam 10,65 milyar ABD doları yatırım yapmış olmasına rağmen, halka arzın başarısız olmasından sonra, SoftBank WeWork'e çok şey kattı. Cipsler. Dış dünyaya Softbank'ın uzun süredir kolunu kırması gerekiyormuş gibi görünse de, Sun Zhengyi'nin "durmaya devam etme ve kaosa direnme" kararını vermesinin nedeni nedir? Bizim görüşümüze göre, Vizyon Fonu tarafından tutulan bu büyük miktardaki para ikileminin nedeni olabilir.
İnternette dolaşan Vizyon Fonu'nun operasyon şemasına göre, Sun Zhengyi'nin yönetimindeki Vizyon Fonu, Suudi Arabistan ve Birleşik Arap Emirlikleri'nden en az iki bağımsız varlık fonunun katıldığı 100 milyar ABD doları değerinde bir yatırım kuruluşudur. Vizyon Fonu'nun tam bir öz sermaye finansmanı olmadığını, borç finansmanı ile karıştırıldığını, yani her yıl belirli bir miktar faiz ödemesi gerektiğini belirtmekte fayda var.% 7'lik kupon oranında hesaplanırsa, her yıl ödenmesi gereken faiz gideri 2,96 milyar ABD dolarına ulaştı.
Açıkçası, Vizyon Fonu'nun büyük hacmiyle, yalnızca İnternet endüstrisindeki kıt tek boynuzlu at iştahını tatmin edebilir ve WeWork tipik bir tanesidir. Sun Zhengyi'nin altı aylık bir aradan sonra WeWork'ü kurtarma kararını bozmasının nedeni, ani yeni taç virüsü (COVID-19) salgını olabilir.
Normal şartlar altında, WeWrok'un IPO'su başarısız olsa bile kurtarılabilir. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Pennsylvania Üniversitesi tarafından yapılan istatistiklere göre, ABD'de halka arz olan şirketlerin% 13'ü, halka arz başvuruları geri çekilirse gelecekte ikincil piyasaya geri dönecek, özel sermayeyi artırmaya devam edenlerin% 36'sı ve birleşme veya devralma ilan edenler % 42, sadece% 11 tamamen tasfiye edilecek. Bu, SoftBank'ın WeWork'ü tamamen kontrol edebilmesi durumunda, onu yeniden paketleme ve bir sonraki alıcıya satma şansının hala% 90'a yakın olduğu anlamına gelir.
Ve bu, WeWorkün halka arzının başarısızlığından ve WeWork'ün önümüzdeki birkaç yıl içinde 47 milyar ABD dolarına kadar kira ödemek zorunda kalacağı son derece elverişsiz koşullardan sonra, SoftBank 9,5 milyar ABD doları tutarında bir kurtarma planını imzalayarak kendisini bir finansal yatırımcıdan bir kontrole çevirmeye istekli olabilir. İnsan nedenleri. Bu, mevcut hissedarlara 3 milyar dolarlık sınırlı satın alma teklifinin terk edilmiş şartlarını içerir ve SoftBank ayrıca WeWrok yönetim kurulu-kurucusu Adam Neumann'daki "kanseri" temizlemek için 1,7 milyar dolar harcadı.
Kanımızca, SoftBank'ın bu operasyonu aslında oldukça yaratıcı. Yeni fonlar, yeni yönetim ve modernleşen işlerle ofis alanı kiralama ana işine odaklanacak. WeWork hala Finansal ikilemi tersine çevirmek, karlılık ve nihayet halka arz etmek mümkündür.
Ama açıkçası kimse COVID-19'un kara kuğusunun gelişini beklemiyordu.Uzun süredir yüksek seyreden ABD hisse senetleri, dört devre kesici tecrübe etti, böylece stok tanrıları hayatlarında ender görülen "manzara" yı görmüşler. Hatta Fed, gösterge faiz oranını sıfıra indirmek için doğrudan faiz oranlarını düşürdü .. Sadece iki günde 17 ülke veya bölge takip ederek küresel genişlemenin hızlandığını gösterdi.
O zamandan beri, Avrupa Birliği'nin çekirdeğini oluşturan Amerika Birleşik Devletleri ve Almanya, hemen hemen aynı zamanda G20 zirvesi öncesinde eşi görülmemiş bir ekonomik canlandırma planı çıkardı.Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nin "su salmaya" başlaması durumunda, enflasyon neredeyse tahmin edilebilir. Damlama etkisini izleyen Avrupa ve Amerika ülkeleri faiz indirimi döngüsüne başladıktan sonra, ellerindeki para artık çok değerli olmayabileceğinden, Vision Fund gibi hala boş kapasiteye sahip yatırım kurumları doğal olarak bu fırsattan yararlanarak piyasaya girip dip satın almaya isteklidir. Daha değerli bir varlık ve başarısız olduğu kanıtlanan WeWork, doğal olarak ilk önce terk edilecek.
