Mart ayı mali verileri fonların boşta olabileceğini gösteriyor
Yönetici Özeti
1. Mart ayında sosyal finansman 5,16 trilyon yuan ekleyerek beklentileri aştı ve tarihteki aynı dönemi çok aştı. Alt konular açısından, kurumsal kısa vadeli krediler, şirket tahvilleri ve devlet tahvilleri en çok çeken üç kalemdir ve kısa vadeli konut kredileri ana sürükleyici kalemdir.
2. Dün öğleden sonra Mart ayı finansal verilerindeki yüksek beklentiler tahvil piyasasında bir miktar rahatsızlık yarattı. Bu öğleden sonra 3:30 civarında, mali veriler açıklandıktan sonra, uzun vadeli getiri hafif bir düşüşün ardından toparlandı ve genel piyasa tepkisi nötr oldu.
3. Mart ayında genel olarak durgun makroekonomik ortamda, reel ekonomide fon talebi güçlü değildi.Sosyal finans, Mart ayında her yılki ekonomik mantığa uymayan keskin bir şekilde arttı. 9 aylık AAA ultra kısa vadeli getiriden vadeye kadar değerlendirildiğinde, getiri son zamanlarda hızla düştü ve şu anda% 1.9'un altında, bu da arbitraj için yer olduğu anlamına geliyor.
4. Yazar, Mart ayında finansal verilerdeki keskin artışın, şirketlerin düşük maliyetli finansmanın ardından yapısal mevduatlar ve diğer araçlar yoluyla arbitrajı kolaylaştırmak için salgından borç almalarıyla ilgili olabileceğine ve atıl fonların olabileceğine inanıyor.
5. Düzenleyiciler boşta kalan fonlar sorununa yönelik araştırmalar yürütebilirler.Aksi durumda bir sorun varsa, kurumsal fonların akışını standardize etmek ve düzeltilmesi için yapılandırılmış mevduat borçlarının maliyetini düzenlemek gibi yöntemler benimseyebilirler. Düzenleyici kurumların soruşturması ve düzeltilmesi, finansman konusunda rahatsızlıklara neden olabilir.
Aşağıdaki metin
Merkez bankası bu öğleden sonra Mart ayı mali verilerini açıkladı. Mart sonunda M2 bir önceki yıla göre% 10,1 arttı ve önceki değer% 8,8 oldu. Mart ayında sosyal finansmandaki artış, daha önce 855.4 milyar yuan değerinde olan 5.16 trilyon yuan idi. Mart ayında, önceki değeri 905.7 milyar yuan olan 2.85 trilyon yuan yeni RMB kredisi eklendi.
Tahvil piyasası eğilimi açısından bakıldığında, finansal verilerin açıklanmasının ardından faiz oranlarının hafif bir düşüşün ardından toparlanması, piyasanın Mart ayındaki finansal verilerin nötr olduğuna inandığına işaret ediyor.
Grafik: 10 yıllık Çin Kalkınma Bankası Tahvili 190215
Aylık sosyal finansal verilerin mevsimselliğine bakıldığında, Mart ayında sosyal finans 5,16 trilyon yuan olup, mevsimselliğin çok üzerinde. İç salgının temelde kontrol altında olmasına ve üretim ve işin yeniden başlama hızının Mart ayında hızlanmasına rağmen, gayrimenkul ve otomobillerin temsil ettiği tüketimin büyük kısmının hala oldukça zayıf olduğunu biliyoruz.
Öte yandan, ikinci yurt dışı salgın salgını ile dış talep bir önceki aya göre gerilemeye devam etti ve yılın ilk yarısında ihracatın yetersiz kalması bekleniyor. Bu nedenle makro ekonomi Mart ayında zayıf kaldı, bu ortamda reel ekonomide fon talebinin çok yüksek olmaması gerekiyor. Bu nedenle, Mart ayında serbest bırakılan sosyal finansman miktarının dikkatlice incelenmesi gerekiyor.
Grafik: Sosyal Finansın Mevsimsellik Ölçeği
Sosyal finansmanın belirli konuları açısından bakıldığında, 2020 yılının ilk çeyreğinde 2019 yılının aynı dönemine göre önemli ölçüde artan üç konu, bir önceki yıla göre 1,25 trilyon artışla kısa vadeli kurumsal krediler ve yıllık 845 milyar artışla şirket tahvilleridir. Tahviller bir önceki yıla göre 634,1 milyar arttı.
Grafik: Sosyal finans hesaplarında yıldan yıla artış (ilk çeyrekte kümülatif)
İlk çeyrekte sosyal finansmanın büyümesinde çeşitli konuların itici etkisine bir göz atalım: Kısa vadeli kurumsal krediler, şirket tahvilleri ve devlet tahvilleri itici üç faktördür. Ayrıca uzun vadeli kurumsal kredilerin çekme etkisi de iyidir. Sakinlerin kısa vadeli kredileri en büyük olumsuz engeldir ve faturalar, konut sakinlerinin uzun vadeli kredileri ve güven kredileri de hafif bir sıkıntıya sahiptir.
Hanehalkı kısa vadeli kredilerdeki düşüş, otomobil ve kredi kartı gibi dayanıklı tüketim malı tüketimindeki düşüşle ilgilidir. Konut sakinlerinin uzun vadeli kredileri, gayrimenkullerin daralmasına bağlı olarak hafif düştü. Bu doğrudan salgının etkisiyle ilgilidir.
Devlet tahvillerindeki yıldan yıla keskin artış, yerel yönetim özel bonolarının erken ihracı ile ilgiliydi. Kurumsal uzun vadeli kredilerdeki yıllık artış, altyapı inşaatı ve hangar reformu gibi politika rehberliğiyle ilgiliydi.
Şekil: Sosyal finansmanın çeşitli alt kalemlerinin çekici etkisi
9 aylık AAA ultra kısa vadeli finansmanın getirisi ile vadesi açısından bakıldığında, Bahar Bayramı'nın ardından AAA ultra kısa vadeli getirisi hızla% 3'ün üzerinden% 1,9'un altına düştü ve arbitraj yeri oluştu. Mart ayında finansal verilerdeki keskin artış, şirketlerin düşük maliyetli finansmanı kolaylaştırmak için salgından ödünç almasının ardından yapısal mevduatlar ve diğer araçlar yoluyla arbitrajla ilgili olabilir. Fonlar boşta olabilir.
Grafik: 9 aylık AAA ultra kısa vadeli getiri oranı
Bu makale Rick'in notlarından alınmıştır.
