"Hedefli faiz indirimi" indi! Merkez bankası ilk kez 257,5 milyar TMLF başlattı. Özel zamanın önemi nedir? Üç özellik merkez bankasının niyetlerini gösteriyor ve faiz oranlarının birleştirilmesinde y
"Özel baharatlı erişte" ilk kez geldi.
23 Ocak sabahı merkez bankası, 2019'un ilk çeyreğinde hedeflenen bir orta vadeli kredilendirme tesisi (TMLF) operasyonu başlattığını belirten bir duyuru yayınladı. Faaliyet nesneleri, ilgili koşulları karşılayan ve geçerli olan büyük ticari bankalar, anonim ticari bankalar ve büyük şehir ticari bankalarıdır. Faaliyet tutarı, 2018 yılının dördüncü çeyreğinde küçük ve mikro işletmelerin ve özel işletmelerin ilgili finans kurumları tarafından kredilerindeki artış ve ihtiyaçlarına göre 257,5 milyar yuan olarak belirlendi. İşletme süresi bir yıl olup, süresi dolduğunda finans kuruluşlarının ihtiyaçlarına göre iki kez yenilenebilir, fiili kullanım süresi üç yılı bulabilir. İşletme faiz oranı% 3,15 ile MLF faiz oranından 15 baz puan daha ucuzdur.
TMLF, dış dünya tarafından "özel baharat tozu" olarak da bilinir. Merkez bankası, 19 Aralık 2018'de TMLF'nin oluşturulduğunu duyurdu. Bu araç, küçük ve mikro işletmeleri ve özel teşebbüs kredilerini desteklemek için yapısal bir para politikası aracı olarak kabul edilmektedir. Bu nedenle, faiz oranı da aynı seviyededir. MLF'den daha düşüktür ve küçük ve mikro işletmeler ve özel işletmeler için finansman zorluklarını ve pahalı finansmanı hafifletmeye yönelik mevcut politika yönelimi ile uyumludur.
Bununla birlikte, merkez bankasının Ocak ayı sonunda TMLF'ye inişinin başka bir düşüncesi daha var: Başkentin Bahar Şenliği'nden önce korunması. Geçen hafta, merkez bankası Bahar Bayramı öncesi fon yerleştirme sezonuna başladı ve toplam net likidite, açık piyasa işlemleri ve kapsamlı RRR kesintilerinin ilk turu sayesinde tek bir haftada 1,7 trilyon yuan oldu. Bu hafta, TMLF'ye ek olarak, açık piyasa ters repo operasyonları yoluyla likidite başlatmaya devam edecek.Ayrıca, 25 Ocak Cuma günü bu yılın ilk RRR kesintisinin ikinci turu olacak ve mevduat rezervlerini azaltacak Oran% 0,5 ve 700-800 milyarın çıkması bekleniyor.
TMLF'nin üç belirgin özelliği
TMLF, büyük ticari bankaları, anonim bankaları ve büyük şehir ticari bankalarını hedefler.Bu bankalar genellikle kurumsal sektöre kredi veren başlıca kurumlardır. MLF ile karşılaştırıldığında, TMLF aşağıdaki üç belirgin özelliğe sahiptir:
İlk olarak, işletme tutarı, bankanın makro ihtiyati gerekliliklere uyumu, yeterli sermaye, sağlıklı varlık kalitesi ve merkez bankası fonlarını aldıktan sonra küçük ve mikro özel işletmelere kredileri daha da artırma kabiliyetine dayanmaktadır. Yani bankalar TMLF fonlarını elde etmek istiyorlar ve merkez bankası küçük ve mikro işletmelere ve özel işletmelere yönelik kredi uzantılarına büyük önem veriyor.Örneğin, TMLF'nin işlem tutarı 2018'in dördüncü çeyreğinde ilgili finansal kuruluşlara göre belirleniyor. Kredi artışı, talebine göre belirlenir;
İkincisi, 1-3 yıl arasında değişen uzun vadedir ve MLF bir yıl içinde;
Üçüncüsü, MLF'den 15 baz puan daha avantajlı olan ve dış dünya tarafından da "hedeflenen faiz indirimi" olarak kabul edilen düşük faiz oranıdır.
Bu nedenle, merkez bankasının oluşturduğu yeni bir para politikası aracı olarak TMLF, daha belirgin yapısal ve yönsel özelliklere sahiptir.
Everbright Securities'in sabit gelirli analisti Zhang Xu, Çinin borç finansmanının banka kredilerinin hakim olduğunu söyledi. 1 yıldan 5 yıla kadar kredi piyasasını yürütmek için DR007 kullanılırsa, uzun bir vade ve bariz piyasa bölümlemesiyle karşı karşıya kalacaktır. Ve diğer sorunlar. Bu sorunları çözmek için, daha uzun vadelere sahip olan ve kredi piyasasını etkileme olasılığı daha yüksek olan MLF ve TMLF gibi bir dizi araca ihtiyacımız var. MLF, toplam hacme eğilimli bir araçtır.TMLF, yalnızca uzun vadeli, düşük maliyetli ve düşük sinyalli likidite sağlamakla kalmaz, aynı zamanda yapısal bir ayarlama işlevi görür.
Birçok analist, TMLF'nin yapısal uyum etkisinin daha çok para politikası aktarım mekanizmasının güçlendirilmesinde yansıtıldığına inanmaktadır. Zhang Xu ayrıca, TMLF'nin ortaya çıkışının, merkez bankasının finansal piyasayı daha doğrudan kontrol etmesine yardımcı olduğunu açıkladı. Vade açısından ise getiri eğrisinin orta kısmına karşılık gelir, bu da iletim sürecini 7 günden 1 yıla çıkarır ve iletim verimliliğini artırır. Faiz oranları açısından merkez bankası, ekonomik ve finansal duruma göre MLF ile TMLF arasındaki eşleşme oranını belirleyerek ticari bankaların sermaye maliyetini belirleyebilir. Yapısal bir bakış açısından, merkez bankası, ticari bankaların kredi davranışını doğrudan etkileyebilir ve finansal kurumları küçük ve mikro işletmelerin ve özel işletmelerin finansmanını daha iyi desteklemek için yönlendirebilir.
"Bu aynı zamanda para politikası kontrol çerçevesinde Çin Merkez Bankası ile Federal Rezerv arasındaki farktır. Merkez Bankası faiz oranlarının kısa vadeli (gecelik gibi) düzenlemesine odaklanıyor, ancak merkez bankası kısa vadeli (7 günlük süre) orta vadeye giderek daha fazla dikkat ediyor. (1 yıl) Faiz oranı kontrolü. "Zhang Xu dedi.
Wall Street baş ekonomisti Deng Haiqing, Çin'in para piyasası faiz oranlarının şu anda nispeten düşük bir seviyede olduğunu, ancak bir yıl boyunca çeşitli faiz oranlarının hala nispeten yüksek olduğunu söyledi. Para politikası aktarım mekanizmasının temel bir çağrışımı, kısa vadeli faiz oranlarının etkin bir şekilde uzun vadeli faiz oranlarına aktarılması gerektiğidir. Çin'in uzun vadeli faiz oranları 2018'de düştü, ancak kısa vadeden uzun vadeye aktarımın hızında ve büyüklüğünde iyileşme için hala yer var. Merkez bankasının bu kez "yapısal faiz indirimi" kabul etmesi, çeşitli uzun vadeli faiz oranlarının seviyesinin düşürülmesine yardımcı olacak. Getiri eğrisinin düzleşmesine rehberlik etmek ve faiz oranlarının krediye aktarımını güçlendirmek, para politikası aktarım mekanizmasının taranması anlamıyla paralellik göstermektedir.
TMLF'nin geldiği özel zaman: Merkez bankası Bahar Şenliği'nden önce fonlara eşlik etti
Aracın kendi özellikleri açısından bakıldığında, TMLF'nin, bankaları özel işletmelere ve küçük ve mikro kredileri artırmaya yönlendirmenin yanı sıra para politikası aktarım mekanizmasını tarama rolüne sahip olduğunu belirtmek gerekir. TMLF operasyonu, Bahar Şenliği öncesi sermaye ihtiyacının korunması açısından da değerlendirilmektedir.
Geçen hafta, merkez bankası Çin Yeni Yılı öncesi fon yerleştirme sezonunu başlattı ve toplam net likidite, açık piyasa işlemleri ve kapsamlı RRR kesintilerinin ilk turu sayesinde tek bir haftada 1,7 trilyon yuan oldu.
Bu hafta, TMLF'ye ek olarak, açık piyasa ters repo işlemleri ve kapsayıcı finansal hedefli RRR indirimleri başlatarak dinamik likidite değerlendirmeleri de gerçekleştirecek.Ayrıca, 25 Ocak Cuma bu yılki RRR indirimleri ilk kez olacak Mevduat rezerv oranını% 0,5 düşüren ikinci tur inişinin 700-800 milyar fonu serbest bırakması bekleniyor.
CITIC Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü müdür yardımcısı bugün, 350 milyar yuan ters geri alımın 7 günde sona erdiğini ve 92.5 milyar yuan net likidite getirisine ulaştığını açıkça belirtti.Ayrıca, bugün yerel tahvil ihracı ve ödemesinde 45.424 milyar yuan var. Kısa vadede, TMLF operasyonu aynı zamanda o günkü büyük ölçekli likidite sona ermesini de hedge eder. İlk çeyrekte, merkez bankasının RRR indirimi ve TMLF operasyonları, 800 milyar yuan = 1.5 trilyon yuan olmak üzere iki RRR kesintisi ile serbest bırakılan toplam 800 milyar yuan yayınlayacak - MLF, ilk çeyrekte 1.2 trilyon yuan'ın sona ermesi + TMLF ve Inclusive Financeın hedeflenen RRR kesintisi dinamik değerlendirmesi Serbest bırakılan fonlarla ilgili olarak, TMLF ve Inclusive Finance'in hedeflenen RRR indirimi dinamik değerlendirmesi tarafından serbest bırakılan fonların yaklaşık 500 milyar yuan olduğu hesaplanabilir. 257,5 milyar yuan tutarındaki bu TMLF operasyonundan sonra, RRR kesintisi + Kapsayıcı Finans, 25 Ocak'ta RRR kesintisi dinamiklerini hedefledi Bahar Şenliği'nden önce büyük ölçekli nakit talebini korumak için değerlendirmeye göre serbest bırakılan fon miktarı yaklaşık 1 trilyon yuan'dır.
Ayrıca Zhang Xu, bazı anonim bankalar için Ocak ayındaki toplam RRR kesintisinin, 2019'un ilk çeyreğinde RRR kesintisi ile değiştirilmesi gereken MLF vadesini karşılamaya yetmediğini belirtti. Bu nedenle, TMLF'yi geçmek gerekiyor, Kapsayıcı finansman, hedeflenen RRR kesintilerinin dinamik değerlendirmesiyle fon açığını kapattı.
Analistler genel olarak, tatilden önce merkez bankasının çeşitli para politikası işletim araçları yoluyla "kutsaması" ile, genel piyasa sermayesinin sabit kalmasının beklendiğine inanıyorlar. "Banka dışı kuruluşlar için bile 2018'den bu yana likidite baskısının azaldığını hissettik. Aksi takdirde, geçmişte çeyrek sonunda çok gergin olurduk. Piyasanın her yerinde öngörülebilecek" diz çökmüş fonlar "olacak. Piyasadaki fonlar bu yıl hala çok bol olacak ve merkez bankası finansman faiz oranlarının düzgünlüğünü 2018'den daha iyi kontrol edecek ve finansmanın istikrarlı kalması bekleniyor. "Pekin fon şirketinden sabit gelirli bir kişi, aracı kurum Çin muhabirine söyledi.
Faiz Oranı Aktarım Mekanizmasının Engelini Kaldırma Yoluna Dair Varsayım
2019'daki para politikasına bakıldığında, para politikası aktarım mekanizmasının taranması kilit bir görevdir ve TMLF'nin piyasaya sürülmesi bu düşünceye sahiptir.
"Geçen yıldan bu yana, merkez bankası, hedeflenen RRR kesintileri, MLF ve diğer operasyonların birden fazla turu yoluyla çok fazla likidite yatırdı. Şu anda, bankalar arası sistemin likiditesi çok fazla, bu nedenle kısa vadeli piyasa faiz oranı önemli ölçüde düştü, ancak bankalar arası sistemin fonları Geniş kredi alanına akış hala sorunsuz değil, bu nedenle bu yıl para politikasının odak noktası bu bağı temizlemek olmalıdır. "JPMorgan Chase China'nın baş ekonomisti Zhu Haibin, aracı kurum Çin muhabirine verdiği demeçte.
Zhu Haibin, mevcut merkez bankasının para politikası aktarım mekanizmasının engelini kaldırma fikrinin giderek netleştiğine inanıyor: finansal piyasaya dayalı faiz oranı aktarım mekanizmasını daha da iyileştirmek ve finansal piyasa faiz oranlarındaki düşüşe rehberlik ederek kredi faiz oranlarının düşüşünü etkilemek. Bu yıl açık piyasada ters geri alım, MLF ve diğer politika faiz oranlarının olması bekleniyor Düşürülecek ve finansal piyasada çeşitli vadelerin faiz oranlarında daha fazla düşüşe yol açacak. Bununla birlikte, mevcut finansal piyasa faiz oranları ve kredi faiz oranları henüz tam olarak bağlanmadığından, faiz oranı aktarım mekanizması düzgün değildir ve düzenleyici makamların bazen bankaların kredi faiz oranlarını düşürmesine izin vermek için idari fiyat yönergelerini kullanmasına neden olur, ancak bu uzun vadeli bir çözüm değildir. , Merkez bankasının bir sonraki adımda faiz oranı piyasalaşmasını ilerletmek için daha sağlam önlemler alması gerekiyor.
Merkez Bankası Para Politikası Departmanı Direktörü Sun Guofeng de "China Finance" dergisinde yayınlanan bir makalesinde, para politikası aktarım mekanizmasını iyileştirmenin anahtarının, teşvik uyumlu bir mekanizma oluşturmak ve bankaları göstergeleri kullanmak yerine aktif olarak reel ekonomiye desteklerini artırmaya teşvik etmek olduğuna dikkat çekti, Görev atamak için idari yöntemler. Yetersiz faiz oranı aktarımı, banka kredi talebini sınırlar. Şu anda, mevduat ve kredi faiz oranlarının üst ve alt limitleri serbestleştirilmiştir, ancak merkez bankası mevduat ve krediler için referans faiz oranlarını açıklamaya devam etmektedir. Gösterge faiz oranları ile piyasa faiz oranlarının bir arada bulunduğu "iki yollu" faiz oranları vardır. Bu aslında, piyasa odaklı faiz oranı düzenlemesi ve aktarımı için belirli bir engel teşkil etmektedir. Merkez bankası, faiz oranı piyasalaştırma reformunu daha da teşvik edecek ve faiz oranlarının kademeli olarak "iki yollu entegrasyonunu" teşvik edecek.
Merkez bankasının teşvik etmek istediği "bire iki yollu entegrasyon" nasıl olacak? Zhu Haibin iki yol önerdi: biri merkez bankasının gösterge mevduatı ve kredi faiz oranını açıkça terk etmesi, bankaları yeni bir faiz çıpası bulmaya zorlaması; diğeri ise merkez bankasının finansal piyasanın faiz oranını düşürürken, aynı zamanda gösterge mevduatı ve kredi faiz oranını da buna göre düşürmesi. Bankanın kredi faiz oranı, mali piyasa faiz oranı ile eş zamanlı olarak ayarlanır.
Zhang Xu, Brokers China'ya "Mevduat ve kredi gösterge faiz oranlarının iptali bir kerede iptal edilemez, ancak adım adım uygulanır. Örneğin, kısa vadeli (1 yıllık gibi) gösterge faiz oranı önce iptal edilecek ve ardından orta ve uzun vadeli gösterge faiz oranı kademeli olarak iptal edilecektir." Muhabir dedi.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Komisyonculuk Çin, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için komisyoncunun China WeChat hesap sayfasına menkul kıymetler kodunu ve kısaltmasını girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
