Arz ve talep örüntüsü tersine çevrilmedi Petrol fiyatları nasıl gidecek?
Makro düzeyde, Amerika Birleşik Devletleri'nin can damarı şeyl petrolü değil, "dolar kıtlığı" dır. Petrol fiyatları, "dolar kıtlığı" sorununun çözümünün yalnızca bir parçası. Kısa vadede ABD dolarının likidite sorunu hafifledi, piyasa oynaklığı giderek azaldı ve risk iştahı net bir şekilde toparlandı. Ancak orta vadede, ABD ekonomisi hala kaldıraç kaldırma aşamasında olacaktır.
Endüstriyel düzeyde, toplam arz anlamında olsa da, ham petrol hala fazladır. Ancak marjinal arz açısından bakıldığında, arz ve talep ortamı gerçekten iyileşti. Düşük petrol fiyatlarının olumsuz geri dönüşü altında, kısa vadeli petrol fiyatları periyodik olarak toparlanabilir. Ancak üretim kesintileri, petrol fiyatları için yalnızca bir alt sınırdır ve petrol fiyatlarının tamamen tersine çevrilmesi, küresel halk sağlığı olaylarının hızla bastırılmasını gerektirir.
Bakış Açısı Stratejisi
Hala "satın alma beklentileri ve gerçeği fırlatma" nın ilk yarısında ... Üretim kesintileri için umut olduğu sürece petrol fiyatlarının dipleri artacak. Bununla birlikte, yükselişin ardından hala rasyonel bir geri dönüş ... Trump iyimser yorumlarını yerine getirmeyi başaramazsa, petrol fiyatlarında keskin bir gerileme kaçınılmaz. Küresel salgın önleme ve kontrolün artması ve arz tarafında yavaş ayarlamalarla birlikte, petrol fiyatları dibe vurmaya devam edecek.Yatırımcılara dip avına mantıklı bir bakış atmaları öneriliyor. Arz ve talep modelinde bir tersine dönmeden önce, uzak mesafeden satın alıp yakın satış yapmanız önerilir.
Risk uyarısı
Üretim azaltma anlaşması beklentileri aştı. Salgın etkili bir şekilde kontrol altına alındı.
Piyasa performansı Petrol fiyatları dalgalanıyor ve düşüyor
Geçen ay, OPEC + üretim azaltma ittifakının çökmesiyle birlikte Çarlık Rusya'sı bir petrol fiyatı savaşı başlattı ve uluslararası petrol fiyatları 9 Mart'tan bu yana keskin bir şekilde düştü. 1 Nisan itibarıyla WTI ve Brent varil başına 41,28 ve 45,27 ABD dolarından varil başına% 50,8 ve% 45,4 düşüşle 20,31 ve 24,74 ABD dolarına geriledi.
Ancak 2 Nisan'da ham petrol piyasasının boyama tarzı önemli ölçüde değişti. Üretim kesintisi anlaşmasının 1 Nisan'da sona ermesinin ardından Suudi Arabistan, petrol piyasası dengesini eski haline getirmek ve fiyat savaşını çözmek için petrol arzını azaltmayı düşünmek için 2 Nisan'daki ilk OPEC + acil toplantısı için çağrıda bulundu. ABD Başkanı Trump ve Suudi Veliaht Prensi Selman, telefon görüşmelerinin ardından tek taraflı olarak, iki büyük petrol üreticisi olan Suudi Arabistan ve Rusya'nın günde 10-15 milyon varil üretimi azaltacağını tahmin ettiklerini açıkladı.
Bu açıklamadan etkilenen uluslararası ham petrol vadeli işlemlerinin fiyatı şiddetle yükseldi ve Brent'in gün içi en büyük artışı% 46'yı geçti. Ancak Suudi ve Rusya hükümetleri bu sözleri çürütürken, petrol fiyatlarındaki artış hızla yaklaşık% 20'ye düştü ve kalan gerçek ticaret saatlerinde yüksek bir seviyeye döndü. Günün kapanışı itibarıyla WTI ve Brent spot kontratları tarihteki en büyük yüzde artışını belirledi.
[Makro seviye] Büyük güçler arasındaki mücadele saldırmak değil tüketmektir
Makro, veri istatistikleri ve işlemeyle ilgili değil, sağduyuya dayalı bir anlayış mantığı ve gelecekle ilgili yapıcı sonuçlara varma ile ilgilidir. Petrol fiyatları, Suudi Arabistan, Rusya ve Amerika Birleşik Devletleri arasında bir pazar payı savaşı gibi görünüyor, ancak esas, eski uluslararası modeldeki bir değişiklik ve en çok endişelendiğimiz şey bu olmalı. Dünya şu anda büyük bir döngüsel durgunluk sürecindedir ve yeni taç salgını eski dünyanın ekonomik yapısının temizlenmesini hızlandırmıştır. Amerika Birleşik Devletleri'nin tüm tarihsel birikimi ABD dolarına yansıyor ve ABD kurtarma politikası, ABD dolarının kredi alanını sürekli olarak aşırı çekiyor.
Uluslararası ekonomik düzen, üç ana seviyeye ayrılabilir: en düşük seviye, kaynak sağlayıcı ülke, Örneğin, Rusya, Orta Doğu, Güney Amerika ve diğer ülkeler, ekonomik görevleri dünyaya ham petrol, demir cevheri, bakır cevheri vb. Gibi endüstriyel üretim için kaynaklar sağlamaktır; İkinci seviye üretim ve emtia ihraç eden ülkelerdir, Örneğin, Çin, Japonya, Güney Kore vb. Görevleri, kaynakları kullanılabilecek veya tüketilebilecek ürünlere dönüştürmektir; En yüksek seviye tüketici ve standart belirleyen ülke, Örneğin, Amerika Birleşik Devletleri ve Batı Avrupa (özellikle Amerika Birleşik Devletleri), kendi iç tüketimleri, dünya servetini transfer etmek için standart ayar, teknoloji, askeri, finans, kültür, marka ve diğer yöntemlere dayanarak üretimi çok aşıyor.
Mevcut uluslararası iş bölümü ve simbiyoz modeli "doların" kredibilitesine dayanmaktadır. Amerika Birleşik Devletleri, yabancı yatırım yoluyla üretici ülkelere ABD doları ihraç etmekte, üretici ülkeler parayı aldıktan sonra hammadde satın almak için kaynak ülkelere gitmekte ve daha sonra ürünleri Amerika Birleşik Devletleri gibi tüketici ülkelere satmaktadır. Sonuç olarak, üretici ülkeler döviz rezervlerini biriktirdi ve para ABD Hazine tahvillerini satın almak için kullanıldı. ABD doları ABD'ye döner ve üretici ülkelere yeniden yatırım yapar.Böylece tüketici ülkeler, üretici ülkeler ve kaynak ülkeler arasında bir dolar dolaşım sistemi kurulur. ABD dolarının kredibilitesi var olduğu sürece, imalatçı ve kaynak ülkeleri ABD'deki döviz rezervlerine yatırım yapacak, ABD'deki uzun vadeli faiz oranlarını düşürecek, ABD varlık fiyatlarının enflasyonunu koruyacak ve ulusal tüketimin hızlı büyümesini destekleyecektir.
Küresel iş bölümü sisteminde, kaynak ülkeler en az söz sahibidir. Kaynaklar ABD doları cinsinden fiyatlandırıldığından, ne kadar satabilecekleri ABD tarafından kontrol edilmektedir. Dolayısıyla Ortadoğu'daki petrol ülkeleri genel olarak Amerika'ya derin bir nefret besliyor, bazı petrol ülkeleri canlarını göstermek istemiyor ve statükoyu değiştirmeye çalışıyor, bunun bedelini ödüyorlar. Saddam ve Kaddafi'nin ölümleri gibi. Kaynak ülkeler sadece pazarlık hakkına sahip değil, aynı zamanda doların dalgasında da kırılıyor. Amerika Birleşik Devletleri faiz oranlarını yükseltir yükseltmez, döviz rezervleri acele ediyor ve paraları hemen değer kaybedecek. Onlar sadece ABD doları kolonileridir ve ekonomik özerklikleri yoktur.
Gelişmekte olan piyasalardaki her ekonomik krize, güçlü bir ABD doları dış ortamı eşlik ediyor. Latin Amerika krizi sırasında, Meksikanın borç krizini takiben Brezilya, Venezuela, Arjantin, Peru ve Şili gibi ülkeler de büyük ölçekli borç geri ödeme zorlukları yaşadı; Asya mali krizi Tayland bahtında keskin bir düşüşle başladı ve daha sonra Malezya, Singapur, Japonya ve Güney Koreye yayıldı. Ve Çin ve diğer ülkeler; kaynak temelli gelişmekte olan ekonomi krizi eş zamanlı olarak Rusya, Güney Afrika, Venezuela ve diğer ülkelerde meydana geldi. Amerika Birleşik Devletleri, dünyayı üç ila beş yıl boyunca deflasyonda tutmak için güçlü bir dolar stratejisi ve düşen petrol fiyatları stratejisini kullandı, bu da ABD'nin üçüncü ve ikinci kademe ülkelerden servet transfer etmesine izin verdi.
Nakit paranın durgunluk döngüsünde kral olduğu arka planında, diğer ülkeler yerel döviz kurunun baskısıyla karşı karşıya kalırsa ve ABD borcunu doğrudan piyasada satmayı seçerse, bu, yabancı merkez bankalarının döviz tahsisi için istikrarlı bir talep olarak ABD borcunu elinde tutması anlamına gelir. ABD borç-dolar finansman döngüsü sistemi süreci büyük ölçüde kısalttı ve dolar senyorajı keskin bir şekilde düştü ve ABD'nin çıkarlarına zarar verdi. Bu, ABD imparatorluğunun refahının temel taşı ile çelişiyor. Dolar likiditesinin kıtlığı, uluslararası piyasanın çekirdeğidir. Likidite üzerindeki baskıyı hafifletmek ve likidite ithal etmek, finansal sistemin türbülansı devam ettirmesini ve krizleri önlemenin tek etkili yoludur.
ABD dolarının uluslararası likiditesi üzerindeki baskı nasıl çözülür? Bu, Amerika'nın temel çıkarlarının merkezinde yer almaktadır. Bundan önce, Merkez Bankası, iç likidite üzerindeki baskıyı azaltmak için ülkedeki borç alımlarının faiz oranlarını düşürmek için önlemler aldı. 1 Nisan'da Federal Rezerv, denizaşırı merkez bankalarının ABD Hazine tahvillerini ABD doları elde etmeleri için Federal Rezerv'e ipotek etmelerine olanak tanıyan yeni bir likidite aracı olan FIMA Repo Facility'yi başlattı ve böylece onları dünyaya daha da sağladı. Dolar likiditesi. 6 Nisan'da ABD, ABD Hazine bonoları için uluslararası geri satın alma mekanizmasını resmen başlatacak. Çin'deki ve diğer ülkelerdeki merkez bankaları, ABD Hazine bonolarını teminat altına alarak Fed'den ABD doları kredisi alabilirler. Fed, bunun "ülkelerin dolar kıtlığını hafifletmelerine yardımcı olmayı" amaçladığını açıkladı.
Büyük güçler arasındaki mücadele, çekişme değil tüketimdir. 30 Mart'ta Trump ve Putin, ham petrol piyasası hakkında uzun bir telefon görüşmesi yaptı. Spesifik içerik açıklanmasa da, Trump'ın petrol fiyatlarındaki düşüş konusunda Suudi Arabistan ve Rusya'dan daha endişeli olduğu tahmin edilebilir.Özel elçilerin önceki Suudi Arabistan ziyareti bunu kanıtlayabilir. Amerika Birleşik Devletleri'nin can damarı şeyl petrolü değil, "dolar kıtlığı" dır. Petrol fiyatları, "dolar kıtlığı" sorununun çözümünün yalnızca bir parçası. ABD ekonomisinin kırılganlığının kaynağı kurumsal borç balonu, borsa balonu ve iş piyasası balonudur. Amerika Birleşik Devletleri şu anda borsa balonunun patladığı, iş piyasası balonunun yeni patlamaya başladığı ve kurumsal borç balonunun patlayacağı bir aşamadadır.
Hafta sonu piyasa haberlerine bakıldığında, OPEC resmi olarak OPEC + acil durum toplantısının 9 Nisan'a ertelendiğini duyurdu. Suudi Dışişleri Bakanı, "Rusya'nın anlaşmanın geri çekilmesine taraf olduğunu" belirtti. Öte yandan, ABD ve Kanadalı yetkililer "fiyat savaşını" sona erdirmek için petrol tarifelerinin kullanılmasını tartışıyorlar. Suudi Arabistan ve Rusya, bir üretim azaltma anlaşmasına hızlı bir şekilde ulaşamazlarsa, Suudi ve Rusya petrol ithalatına gümrük vergileri uygulanacak. Her iki taraftan gelen haberlere göre, Rusya, Suudi Arabistan ve Amerika Birleşik Devletleri üretimi azaltma konusunda hala bir fikir birliğine varmış değiller, ilgi oyunu hala devam ediyor ve üçlü pazarlık fişleri henüz etkili bir şekilde takas edilmiyor.
Son piyasa performansına bakılırsa, mevcut ana beklenti, Çarlık Rusya'sının yüksek bir ateşkes olasılığına sahip olacağı ve üretim kesintilerinin ölçeğini daha da genişleteceği yönündedir.Uluslararası petrol fiyatlarının 10-20 ABD dolarlık bir toparlanma için yeri olabilir. Kısa vadede ABD dolarının likidite sorunu hafifledi, piyasa oynaklığı giderek azaldı ve risk iştahı net bir şekilde toparlandı. Ancak orta vadede, ABD ekonomisi hala kaldıraç kaldırma aşamasında olacaktır. İletim yolu şunlar olabilir: kurumsal borç temerrüdü-finansal kurum bilançosu bozulması, risk iştahı küçülüyor-borçlanma senetleri ihracı donma-kredi daralması-kurumsal borç krizi-işçiler işten çıkarıldı ve ücret geliri kaybedildi-tüketici harcaması düşüşü-kurumsal sipariş talebi düşüşü- Toplam talep keskin bir şekilde geriledi - durgunluk ve deflasyon.
[Sektör düzeyinde] Olumsuz geri bildirimler, marjinal arzı iyileştiriyor
ABD Başkanı Trump ve Suudi Veliaht Prensi Selman, telefon görüşmelerinin ardından tek taraflı olarak, iki büyük petrol üreticisi olan Suudi Arabistan ve Rusya'nın günde 10-15 milyon varil üretimi azaltacağını tahmin ettiklerini açıkladı. Öyleyse, üretimi günde 15 milyon varile kadar düşürmek mümkün müdür? 15 milyon varile varan bir azalma / saflık petrol piyasasını kurtarabilir mi?
2019 yılı üretim azaltma anlaşması 1,2 milyon varil / gün olup, üretimin derinleşmesi yıl sonunda 1,7 milyon varil / güne düşmüştür.Mart ayında 1,5 milyon varil / gün derinleşmesine geçilememiştir. Bu zamanda geçilirse, geleneksel OPEC + üretimi günde 3,2 milyon varil azaltacak. Rusya gibi OPEC dışı ülkelerin üretimi artırmadığı dikkate alındığında, Suudi Arabistan gibi OPEC'in fiili üretim artışı günde yaklaşık 2 milyon varildir. Mevcut üretime dayalı olarak, geleneksel OPEC + 5 milyon varil / gün üretim azaltımına katkıda bulunacaktır.
Daha sonra günlük kalan 10 milyon varilin ABD, Kanada ve Brezilya gibi diğer büyük petrol üreticisi ülkeler tarafından karşılanması gerekecektir. Mevcut küresel ham petrol üretiminin 85 milyon varil / gün civarında olduğu ve geleneksel OPEC + üretiminin 45 milyon varil / gün civarında olduğu düşünüldüğünde, geri kalan büyük petrol üreten ülkelerin toplamı yaklaşık 40 milyon varil / gündür. Günde 40 milyon varil bazında üretimi günde 10 milyon varil düşürmek açıkça bir hayal.
Günde 6 milyon varile varan üretim kesintisinin piyasa koşullarına daha uygun olduğuna karar veriyoruz. Üretimde 15 milyon varil / gün azalma olasılığı neredeyse sıfırdır. Bir olasılık olsa bile, ülkeler arasında sonraki müzakereler zor olacaktır. Şu anda, yaygın olarak beklenen talep, günde 20 milyon varile kadar keskin bir şekilde düşüyor.Günde 15 milyon varillik üretim kesintisi ile karşılaştırıldığında, hala bir aşırı arz durumu var. Bu nedenle, üretim kesintileri petrol fiyatları için yalnızca bir sonuçtur ve petrol fiyatlarının tamamen tersine çevrilmesi, talep tarafında çaba gerektirir, yani küresel halk sağlığı olayları hızla bastırılır. ve En son verilere göre, Amerika Birleşik Devletleri, İtalya, Almanya, Fransa, Birleşik Krallık, Belçika ve diğer ülkelerdeki salgın hala yayılıyor ve güçlü ulusal önlemlerin alınmasını beklemek zorundayız.
olmasına rağmen Toplam arz açısından bakıldığında, ham petrol hala fazlalıkta. Ancak marjinal arz açısından bakıldığında, arz ve talep ortamı gerçekten iyileşti. Şu anda, Kuzey Amerika kaya petrolü üretimi azaltmaya başladı. ABD petrol servis şirketi Baker Hughes, 3 Nisan haftası itibarıyla, ABD'deki petrol kulesi sayısının Mart 2015'ten bu yana tek haftalık en büyük düşüş olan 62'ye düşerek 562'ye düştüğünü gösteren verileri yayınladı. Amerikalı şeyl petrol üreticisi Whiting Petroleum, 1 Nisan'da iflas koruması için başvurdu ve petrol fiyatının düşmesinin ardından ABD'deki en büyük şeyl petrol üretim şirketinin ilk kurbanı oldu ve ilk çeyrekte günlük ham petrol üretimi 100.000 varili geçti.
Ek olarak, Ortadoğu'da petrol üreten ülkelerde salgının yayılması ham petrol piyasasındaki belirsizliği artırabilir. Özellikle İran'da salgının yayılması henüz Orta Doğu'da jeopolitiğin fitili haline gelebilecek bir dönüm noktası görmedi. 4 Nisan akşamı Yemendeki Husi silahlı kuvvetleri, Yemenin batı Marib Eyaletindeki hükümet güçlerinin kontrolündeki petrol tesislerine saldırmak için roket ve bombardıman kullandı ve petrol ihraç nakil istasyonunda yangına neden oldu.
Suudi güvenliğine yönelik en büyük tehdit İran ve güçlü bir şekilde İran tarafından desteklenen Yemenli Husiler.İran, Rusya'nın da Ortadoğu'daki dayanak noktası. Geçen yıl Eylül ayında Husiler, Suudi Arabistan'ın ana petrol sahalarına saldırarak, Suudi Arabistan'ın ham petrol üretimini yarıya indirmesine neden oldu. Amerika Birleşik Devletleri'nin Orta Doğu'daki stratejik varlığı ve Suudi Arabistan için inşa edilen güvenlik şemsiyesi, Suudi Arabistan'ın temel ulusal çıkarlarıdır. Bu, Suudi Arabistan'ı sonraki üretim kesintilerinde taviz vermeye sevk edebilir.
Mevcut ham petrol piyasasında Contango perspektifinden, 2008'deki kadar dik bir Contango eğrisi yoktur, bu da bir dereceye kadar ham petrol depolama maliyetinin daha yüksek olduğunu ve daha az boş depolama alanı olduğunu göstermektedir. IFC Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü tarafından küresel uydu büyük veri modelinin hesaplamasına göre: Eğer cari fazla oranında (yaklaşık% 4 fazla arz), dünyadaki tüm kara ve deniz ticari ham petrol rezervlerinin üretimi düşürmeden üst limite ulaşması yaklaşık 44 hafta sürecektir. Ve salgın yoğunlaştıkça ve arz fazlası% 20 veya daha fazlasına ulaştığında, dünyanın üst depolama ve nakliye kapasitesi sınırına ulaşması yalnızca 8 hafta veya daha hızlı olacaktır.Küresel ticari ham petrol depolama kapasitesi tüketiminin hızı, aşırı arzın derecesine bağlıdır. Sadece üretimde önemli bir azalma bu süreci kolaylaştırabilir.
2020'nin ikinci çeyreğindeki petrol fiyatı eğilimi ile ilgili olarak, son piyasa görüşlerini de araştırdık. PetroChina International Stratejik Geliştirme Departmanı direktörü Lu Ruquan ve Sinopec'in eski başkanı ve CNOOC eski genel müdürü Fu Chengyu'nun görüşleri Çin'deki en öğretici.
Lu Ruquan, küresel ekonomi yeni taç salgını nedeniyle kapanmaya devam ederse ve talep desteğinin kaybı nedeniyle tüketim% 30'dan fazla azalmaya devam ederse, en iyimser senaryo ortaya çıksa bile - "OPEC +" ortak üretim azaltma oranı günde 10 milyon varilin üzerine çıkarsa, petrol fiyatlarının artabileceğine inanıyor. Kısa bir artış, ancak sonra yine de 30 dolar civarında olacak. Son tahlilde, özellikle Doğu Asya, Batı Avrupa ve Kuzey Amerika'nın üç büyük tüketici bölgesinde talepte görülen toparlanma, petrol fiyatlarının yukarı kanala girmesi ve rasyonaliteye dönmesi için "hayat kurtaran saman" dır.
Fu Chengyu, salgın iyi kontrol edilirse, çeşitli ülkelerin ekonomilerinin birbiri ardına toparlanmaya başlayabileceğine ve Haziran ayından sonra 25-30 ABD doları arasında olabileceğine ve bu da yaklaşık altı ay sürdüğüne inanıyor. Bundan sonra, küresel üretim tamamen düzeldikten sonra petrol fiyatları 30-40 ABD doları arasında seyredecek. Uzun vadeye bakmak isterseniz doların trendi ile birleştirilmesi gerekiyor. ABD doları düşerse, uluslararası petrol fiyatları da düşecektir. Normalde uluslararası petrol fiyatının 50 ila 60 ABD doları arasında olması normaldir ve ne kadar yüksek olursa olsun sürdürülebilir olmayacaktır.
Yabancı ülkelerde, Wall Street Journal'ın 11 büyük bankayla yaptığı anket, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Batı Teksas hafif ham petrolünün 2020'de ortalama fiyatının varil başına 34,95 ABD doları olduğunu öngörüyor; 2020'de küresel gösterge Brent ham petrolünün ortalama fiyatının, 2004 olan 38,12 ABD doları olması bekleniyor. Yıldan bu yana en düşük seviye. Bu anketler ayrıca, Brent tipi ham petrolün ikinci çeyrekte varil başına 28 ABD dolarının altında kalacağını ve Batı Teksas hafif ham petrolünün 25 ABD dolarının altında kalacağını öngörüyor. Salgın, ikinci çeyrekte ham petrole olan talebin azalmasına neden oldu.Yatırım bankaları, bu yılki ABD ham petrol fiyatlarının 2003 yılından bu yana en düşük seviyeye ulaşacağını tahmin ediyor.
[Pazar Görünümü Stratejisi] Pazarın ana teması hala dokunulmazlık
Makro açıdan bakıldığında, küresel merkez bankalarının parasal genişlemesi oynaklığı dengeledi ve finansal piyasa risk iştahı net bir şekilde toparlandı. Endüstriyel açıdan bakıldığında, düşük petrol fiyatlarının olumsuz geribildirimi altında, marjinal arz iyileşmiştir ve kısa vadeli petrol fiyatları aşamalar halinde toparlanabilir. Mevcut olumsuz arka planda, herhangi bir mal büyütülecektir. Hala "satın alma beklentileri ve gerçeği fırlatma" nın ilk yarısında ... Üretim kesintileri için umut olduğu sürece petrol fiyatlarının dipleri artacak. Bununla birlikte, yükselişin ardından hala rasyonel bir geri dönüş ... Trump iyimser yorumlarını yerine getirmeyi başaramazsa, petrol fiyatlarında keskin bir gerileme kaçınılmaz. Küresel salgın önleme ve kontrolün artması ve arz tarafında yavaş ayarlamalarla birlikte, petrol fiyatları dibe vurmaya devam edecek.Yatırımcılara dip avına mantıklı bir bakış atmaları öneriliyor. Mevcut ham petrol vadeli işlem eğrisi, derin bir contango yapısı sunar ve uzun vadeli aylık zarar değişiminin uzun vadeli elde tutulması nispeten büyüktür. Arz ve talep paterni tersine dönmeden önce uzak mesafeden alıp yakınına satış yapmanız önerilir.
Bu makale Toplu Dahili Referans'tan türetilmiştir.
