A-hisseli özel sermayenin "ailesinin" tam resmini ilk kez ortaya koyuyor! 76 sermaye ailesi 2,68 trilyon piyasa değerine sahip 179 şirketi içeriyordu, en ünlü aileler bunlar
Resim kaynağı: Visual China
Özel sermaye sistemi, A-hisse pazarındaki en aktif gruplardan biri haline geldi, ancak pazar etkisi ne kadar güçlü? Ne kadar sermayeye sahipsiniz ve devasa başkent imparatorluğunu nasıl kontrol ediyorsunuz?
Brokers China muhabiri geçtiğimiz günlerde yetkili bir kuruluş tarafından yazılmış bir özel sermaye araştırma raporu aldı. Önce bu raporun tam resmine bakalım:
1. 7 Şubat 2017 itibarıyla, Shenzhen ve Şanghay Borsalarında, borsada işlem gören 1.045 şirketi içeren, çeşitli türlerde 178 sermaye ailesi bulunmaktaydı ve bu, aynı dönemde toplam A hisse senedi şirket sayısının% 33,8'ini oluşturuyordu.
2. Bu sermaye aileleri arasında, devlet kontrolündeki sermaye aileleri en büyüğü ve en güçlüsüdür.Çoğu Devlet Konseyi'nin Devlet Mülkiyetli Varlık Denetleme ve İdare Komisyonu ve yerel SASAC'lar tarafından kontrol edilen 866 borsaya kayıtlı şirketi içeren toplamda 101 aile vardır.
3. 179 borsada işlem gören şirketin dahil olduğu özel holdinglere sahip 76 sermaye ailesi bulunmaktadır.Aile holdingleri büyük çoğunluğu oluşturmaktadır ve birkaçı kolektif işletmeler veya çalışan hisse senedi sahipliği dernekleri gibi kuruluşların elinde bulunmaktadır. Raporlama günündeki kapanış fiyatlarına göre, bu özel sermayeye dayalı borsa şirketlerinin toplam piyasa değeri yaklaşık 2,68 trilyon yuan olup, Şangay ve Shenzhen borsalarının toplam piyasa değerinin yaklaşık% 4,8'ini oluşturmaktadır.
4. İstatistikler, son üç yılda, özel sermayeye dayalı borsaya kote edilmiş 179 şirketin, toplamda yaklaşık 414,2 milyar RMB tutarında 262 birleşme ve devralma gerçekleştirdiğini göstermektedir. Bunlar arasında Xiong Xuqiang, Hainan Cihang Charity Foundation ve Guo Guangchang en çok birleşme ve satın almalara katıldı ve sırasıyla 14, 13 ve 12 kez ulaştı.
1
Jiangsu, Zhejiang ve Guangdong'daki özel sermaye fraksiyonları çoğunluğu oluşturuyordu
Rapor, "iki veya daha fazla borsada işlem gören şirketin aynı fiili kontrolör tarafından kontrol edildiği veya fiilen kontrol edildiği olgusunu" "sermaye ailesi" olarak tanımlar ve iki veya daha fazla A hisseli şirketin mülkiyetini "fakülte" standardı olarak kullanır. A-hisse pazarındaki özel sermaye ailesini analiz edin.
İstatistiklere göre, A-hisse pazarında en çok listelenen şirketlere sahip özel sermaye ailesi, borsada işlem gören 7 şirketi kontrol eden "Hainan Cihang Hayır Vakfı" dır: Bohai Financial Holdings, Xi'an Minsheng, HNA Investment, HNA Foundation, HNA Yenilik, Tianhai Yatırım ve Sezar Turizmi.
Guo Guangchang, Lu Guanqiu ve Wang Wenxue'nun daha fazla holding şirketi var, bunların arasında Guo Guangchang 5 borsaya, Lu Guanqiu 4 şirkete ve Wang Wenxue 4 şirkete sahip.
Coğrafi dağılım açısından, Yangtze Nehri Deltası ve İnci Nehri Deltası mutlak avantajlara sahiptir. A hisseli özel sermayeli aile şirketleri ağırlıklı olarak Zhejiang, Guangdong, Jiangsu, Şangay, Pekin ve Sichuan'da dağıtılır. Yaklaşık 60'ı oluşturan 103 şirket vardır. Zhejiang'da 32 olan%, yaklaşık% 18'ini oluşturuyor.
Asıl denetleyicinin yerel yerine bölünürse, Zhejiang, en azından Fosun sistemi (Guo Guangchang), Wanxiang sistemi (Lu Guanqiu), Hengdian sistemi (Hengdian Ekonomi İşletmeleri Derneği) dahil olmak üzere A paylı özel sermaye ailesindeki en büyük eyalettir. Jinggong Departmanı (Jin Liangshun), Shanshan Departmanı (Zheng Yonggang), Yinyi Departmanı (Xiong Xuqiang), Çin Seddi Departmanı (Zhao Ruiyong) ve diğer özel sermaye aileleri. Gome (Huang Guangyu), Maoye (Huang Maoru) ve Yuan Zhimin ailesi Guangdong Eyaletindendir.
Borsaya kayıtlı şirketlerin endüstrisi açısından bakıldığında, borsaya kote şirketlerin özel sermaye ailesi ağırlıklı olarak% 60'a yakın bir oranla imalat sanayinde dağıtılır, bunu toptan ve perakende, gayrimenkul, nakliye, depolama ve posta hizmetleri, yaklaşık% 20 ile izler. %.
Bununla birlikte, iki sektörde yaygın bir özel sermaye fenomeni vardır. 76 özel sermayeli aile arasında, borsada işlem gören sadece 10 şirket aynı sektöre aittir ve listelenen 51 şirket iki sektöre aittir, 11 Ailenin borsaya kote olan şirketleri üç sektöre aittir ve iki ailenin borsaya kote şirketleri dört sektöre aittir.Bunlardan HNA Yardım Fonu altında listelenen şirketler beş sektöre yayılmıştır.
2
Piramit kontrol zinciri
Sermaye operasyonu ve genişleme yoluyla borsaya kayıtlı birden fazla şirketi kontrol etmek için, bağlantılı, piramit şeklinde bir sermaye ailesi oluşturmak, bazı işletme gruplarının hızla büyümesi için önemli bir yoldur.
Veri görüntüleme:
76 özel sermaye ailesi arasında, 51 ailenin fiili kontrolörü, ailedeki en az bir borsaya kayıtlı şirketin ilk fiili kontrolörüdür ve 18 ailenin fiili kontrolörü, ailedeki borsaya kayıtlı tüm şirketlerin ilk fiili kontrolünü oluşturur. insanlar. Kalan 25 aile, hisse devirleri, birleşme ve devralmalar ve yeniden yapılanmalar yoluyla aile içindeki borsaya kote şirketlerin kontrolünü elde eder.
Kontrol elde etme yolları açısından, özel sermaye ailelerinin fiili kontrolörleri, esas olarak başlatma, anlaşmayla devir, adli yargı ve ihale, ihale teklifi, ikincil piyasa alımları ve blok işlemler gibi yöntemleri benimsemektedir. Bunlardan 76 özel sermayeli ailenin kontrol ettiği borsaya kayıtlı 179 şirketten 87 ve 60'ı sırasıyla başlatma ve anlaşma devri yoluyla kontrolü ele geçirerek toplamın% 82,1'ini oluşturdu.
Kontrol şeklinde, sermaye bazlı borsaya kote şirketler genellikle piramidal kontrolü benimser, yani nihai kontrolör, aracı şirketin tüzel kişiliğini kontrol ederek, borsada işlem gören şirketi dolaylı olarak piramit yapı üzerinden kontrol eder.
İstatistiklere göre, istatistiklere dahil edilen 178 sermaye ailesi arasında, nihai kontrolör ile borsada işlem gören şirket arasında en az bir ara seviye vardır, genellikle iki ila üç kademe ve azınlık ailesinin dört kademeli ara kontrolü vardır. Özel sermaye ailesi genellikle daha orta seviyelere sahiptir Devlete ait sermaye ailesinde, Devlete ait Varlık Denetleme ve İdare Komisyonu ile borsaya kote şirketler arasında da orta düzeyler vardır, ancak özel sermaye ailesiyle karşılaştırıldığında, nispeten az ara düzey vardır.
Piramit yapı kontrolünün, borsada işlem gören şirketlerin kontrol hakları ile nakit akışı haklarının ayrılmasına yol açtığını belirtmek gerekir.
Sözde kontrol hakkı, hâkim hissedarın oy haklarıyla birlikte şirketin önemli konuları üzerinde oy kullanma hakkını ifade eder; sözde nakit akışı hakkı, şirketteki fiili yatırımın toplam yatırıma oranına göre hâkim hissedarın sahip olduğu kalan talep haklarını ifade eder. Piramit yapısında ayrılık meydana gelir.
İstatistiklere göre, 76 özel sermayeli aile arasında, ailedeki borsada işlem gören şirketlerin 25'inin ortalama haklar ayrılığı% 50'nin üzerindedir ve bu yaklaşık% 33'dür; 179 özel sermayeli aile kontrolündeki halka açık şirket arasında, 62 Borsaya kayıtlı bir şirketin iki hakkının ayrılması% 50'den fazladır.
Raporda, iki hakkın ayrılma derecesinin 0 olması durumunda kontrol hakkının nakit akış hakkına eşit olduğu, iki hakkın ayrılma derecesinin 0'dan büyük olması durumunda iki hakkın ayrılması hâkim pay sahibinin daha az nakit akışı hakkı kullanabileceği anlamına geldiği belirtildi. Şirket kararlarında daha fazla oy hakkı elde edin.
3
Özel sermaye ailesinin arbitraj yolu
A hisseli özel sermaye ailesinin gelişimi, Çin'in endüstriyel ve mali yapısının gelişimini yansıtıyor. Özel sermaye ailesinin gelişimi ve büyümesi de A-pay sermaye piyasasının sürekli genişlemesinden fayda sağlamış olup, Çin işletmelerinin çeşitlenmesinin ve ekonomik yapının dönüşümünün somut bir sonucudur.
Bunlar arasında geleneksel sermaye ailesinin ilkel birikimi çoğunlukla imalat sanayinde başlamış, örneğin Wanxiang ailesi geleneksel imalat sanayinden başlayarak zamanla endüstriyel bir aile haline gelmiştir. Geleneksel endüstriyel sermayenin aksine, son yıllarda büyüyen yükselen sermaye, birleşme ve devralmalar yoluyla hızlı bir şekilde bir sermaye ailesi inşa etme eğilimindedir.
Rapor şunları belirtti:
Sermaye ailesinin mevcut sermaye operasyonu temelde "Delong ailesine" benzer, yani finansal araçlar endüstriyel entegrasyonu teşvik etmek için kullanılır, ancak endüstriyel entegrasyon değerleme arbitrajı. Borsaya kayıtlı şirket platformu, özel ailenin çekirdek yapısıdır ve aile ile yabancı sermaye arasındaki finansal iletişimi gerçekleştiren ana kanaldır. Borsaya kayıtlı şirketlerin kontrolünü ele geçiren ve bir aile ailesi kuran özel aile işletmelerinin önemli bir amacı, sektörü finansal yollarla entegre etmek ve kaynak akışından yüksek getiri elde etmektir.
A hisseli özel sermaye ailesinin arbitraj yolu, son tahlilde, düşük alış ve yüksek satıştır.Bir yandan, varlık düşük satın alınır ve prim elde etmek için yüksek satılır ve zenginleştirdiği veya elde ettiği varlıklar, servet takdiri amacına ulaşmak için borsaya kote şirketlere enjekte edilir. Listelenen birkaç platform arasında, fiili kontrolörün varlıklarının devri yoluyla sinerji ve kazan-kazan hedefine de ulaşılabilir; Öte yandan, sabit artış ve diğer operasyonlar yoluyla, bölümdeki borsada işlem gören şirketlerin ek hisseleri, kilit süresinin ve hisse senedi fiyatının sona ermesini bekleyerek düşük fiyatlarla elde edilebilir. Takdir, sermayenin değer kazanmasını sağlar.
İstatistiklere göre, istatistiklere dahil edilen 76 özel sermayeli aile arasında, ailede borsaya kote 68 şirketin yaklaşık% 90'ına tekabül eden en az bir M&A faaliyeti olmuştur. Bunlar arasında, Xiong Xuqiang ailesi tarafından kontrol edilen Yinyi serisi, üç yılda 14 birleşme ve satın alma gerçekleştirerek borsaya kayıtlı şirketlerin en fazla birleşme ve satın alma işlemlerine sahipti; bunu, son üç yılda sırasıyla 13 ve 12 birleşme ve satın alma tamamlayan HNA ve Fosun izledi.
Son üç yılda, özel sermayeye dayalı borsaya kayıtlı 179 şirket, toplamda yaklaşık 414,2 milyar RMB tutarında 262 birleşme ve satın alma gerçekleştirdi.
Örnek olarak Çin Seddi Departmanını ele alalım. 2014 yılının başlarında, Zhao Ruiyong'un ana varlığı Great Wall Films, Jiangsu Hongbao ile halka açıldı ve ilk listelenen şirket platformunu elde etti ve ardından Oriental Longhui, Zhuji Great Wall Films, Macro Advertising, Jiu Ming Advertising ve Zhejiang Zhongying Control gibi şirketlerde hisse satın aldı.
O zamandan bu yana, Temmuz 2014'te, Great Wall Group, Sichuan Shengda'nın asıl hakim hissedarı tarafından sahip olunan hisseleri satın aldı ve Hangzhou Great Wall, Hongmeng Cartoon ve Dongfang Guolong'u nakit olarak satın almak için ikinci borsaya kayıtlı şirket platformunu elde etmek için Great Wall Animation olarak yeniden adlandırdı. , New Entertainment Brothers, Chuzhou Creative Park ve diğer yedi şirket ve 2.134 milyar yuan'ı geçmeyen destek fonu topladı.
2015 yılında, Great Wall Group Tianmu Pharmaceutical'da kontrol hissesini satın aldı ve listelenen üçüncü şirket platformunu satın aldı.
4
Özel sermaye, önde gelen endüstrilerin dönüşümüne katılır
Borsaya kayıtlı şirketlerin platformunu kontrol etmenin yanı sıra, özel sermaye ailesi, Zhongzhi, Fosun, Tomorrow, Baoneng ve diğer sermaye aileleri de hisse transferleri yoluyla bir dizi A hisseli şirketin ikinci hissedarı oldu ve kademeli olarak borsaya kote olan şirketlere fon sağladı. Ve endüstriler, hatta endüstriyel dönüşümüne liderlik ediyor.
Rapor, Xiao Jianhuanın Yarın Departmanını örnek olarak alıyor ve menkul kıymetler, bankacılık, sigorta, tröst, vadeli işlemler, PE, fon ve diğer lisansları kapsayan eksiksiz bir finans endüstrisi zinciri oluşturduğunu ve çeşitli sermaye operasyonlarını yürütebileceğini söylüyor.
Benzer şekilde, Zhongzhi Departmanı, Zhongrong Trust, Hengtian Wealth, Xinhu Fortune ve diğer üçüncü şahıs finans kurumları, temel finansal platformlarıdır.Bu kanallar aracılığıyla büyük miktarda fon elde ettikten sonra, Zhongzhi Departmanı, temel varlıkları satın almaya devam etmektedir. , Ve sonra hisse senedi veya nakit elde etmek için borsaya kote şirketlerin sermaye işlemlerine katılın ve daha sonra varlıkları edinmeye devam etmek için Zhongrong Trust ve diğer kanallar aracılığıyla fon toplamak.
Buna ek olarak, Shanshan ve Fosun gibi özel aileler, endüstri ve finans entegrasyonunu tamamlamak için endüstrileri finans gücüyle entegre etmek ve geliştirmek için bankacılık, sigorta ve PE gibi finansal haritaları geliştirdiler.
Şubat 2014'te Shanshan Holdings, Shanghai Kunweidi Investment Holding Company'yi kurdu, bir yatırım bankası ekibi kurdu, stratejik yatırım, birleşme ve satın almalar gerçekleştirdi, borsaya kayıtlı şirketleri, yüksek kaliteli kaynakları ve diğer işleri enjekte etti. Platform kurulduktan sonra borsada işlem gören birçok firmanın endüstriyel entegrasyonuna art arda katıldı.
Bunların arasında Addison, 16.9 milyar yuan fiyatla Shentong Express'i koydu. Arka kapı listesinin tamamlanmasından sonra, Shanshan Departmanı kabuğun çıkışını gerçekleştirdi; * ST Jiangquan, lityum pil tedarikçisi Ruifu Lithium'un% 100 hissesini 2.2 milyar yuan karşılığında satın almayı ve yeniden organize etmeyi planlıyor Tamamlandıktan sonra, Shanshan hala kontrol pozisyonunu koruyor. 2015 yılında Shanshan, Zhongke Yinghua'nın (şimdi Nord hisseleri olarak biliniyor) kontrolünü Bangmin Venture'a ve uyumlu aktörlerine devretti.
Rapora göre, son üç yılda, özel sermayeye dayalı borsaya kayıtlı şirketlerin sabit artırımlı ihraç yapma olasılığı ve her sabit artan finansmanın ortalama değeri, A hisseli şirketlerin genel durumundan daha yüksek.
Rapor ayrıca şuna inanıyor:
Özel sermaye ailesi, genellikle aşırı finansman, paranın kötü niyetle atlatılması, piyasa manipülasyonu ve küçük ve orta ölçekli yatırımcıların çıkarlarına zarar verme gibi konularla yakından ilgilidir. Yönetim ve yönetişim sorunları nedeniyle sermaye grubuna üye şirketler sıkıntıya giriyor, hatta iflas ediyor, bazı sermaye grup şirketlerinin zincir çöküşü sermaye piyasası üzerinde ciddi olumsuz etkilere neden oldu.
Aynı zamanda büyük sermaye ailesinin mikro düzeyde başarısızlığı sadece ilgili yatırımcılar için büyük kayıplara neden olmakla kalmayacak, aynı zamanda makro ekonomi ve toplum için de ciddi sonuçlar doğuracaktır.
Rapor, özel sermaye ailesinin borsaya kote edilmiş şirketleri için daha hedefli kapsamlı bir denetim sisteminin kurulmasını araştırmamız gerektiğini önermektedir:
Birincisi, sermaye bazlı borsaya kote şirketlerin risklerini izlemek için düzenleyici göstergeler tasarlamaktır;
İkincisi, sermaye bazlı borsaya kote şirketlerin bilgi ifşasının denetimini güçlendirmektir;
Üçüncüsü, sermaye bazlı borsaya kote şirketler için diğer düzenleyici önlemleri araştırmaktır;
Dördüncüsü, diğer düzenleyici kurumlarla işbirliğine dayalı bir denetim mekanizması kurmak, beşincisi ise sermaye bazlı borsaya kote şirketlerin denetimine oynamaktır.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
