Ali'nin şu anda baş ağrısı nedir?
Resim kaynağı: Yitian Tulong Ji'den fotoğraflar
Kaynak: Wall Street bilgisi (ID: wallstreetcn) Wisdom Research Institute'a bakın Makalede yer alan görüşler yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir.
Ali'nin bu çeyrek cevap kağıdı çok anlarda hala güven verici bir hapdır, ancak bilgeliği gördükten sonra ona küçük endişelere dikkat etmesi gerektiğini hatırlatır.
Alinin 13 Şubat akşamı yayınlanan son üç aylık raporuna göre, Ali bu çeyrekte gelirden kâra piyasa beklentilerini bir kez daha aştı.
Toplam gelir 161.4 milyar yuan'a, yıllık% 38 büyüme oranına, Xiaochao'nun pazar beklentisi ortalaması 159.1 milyar'a ulaştı; GAAP işletme karı 39.6 milyar, Xiaochao'nun piyasa beklentisi 35.9 milyar.
Ancak, beklenmedik sorunların arkasındaki sorunlar, son çeyrekte ortaya çıktıktan sonra, temel göstergelerin yukarı yönlü ivmesinin zayıf olduğundan şüpheleniliyor ve özel dikkat gösterilmesi gerekiyor:
1) Aktif alıcıların sayısı yoğun sezonda çok meşgul değil: E-ticaretin yoğun sezondaki net artışı, önceki çeyrekteki 19 milyondan 18 milyon daha düşük;
Bununla birlikte, 39 milyon mobil yeni aylık etkinlik, kullanıcı sayısının hala nispeten istikrarlı olduğu anlamına geliyor. Ali, kullanıcıları çekmek için daha çok çalışmalıdır.
2) GMV ve komisyon gelirleri yavaşlamaya devam etti.Bunlardan Tmall'in fiziksel GMV'sinin büyüme hızı% 24'e geriledi ve bu çeyrekte online perakende pazarının hızlanan büyümesi ile gerçekleşti.
3) Komisyon gelirlerinin büyümesi sadece% 16'lık büyüme ile daha da yavaşladı.Tmall süpermarketlerinin doğrudan satışa dönüşmesinin yanı sıra yoğun bir rekabet de var. Ali, uygun maliyetli kullanıcıları sipariş vermeye çekmek için komisyonun bir kısmını feda etti.
Beklentileri aşan toplam kâr, ağırlıklı olarak varlık ağırlıklı işlerin kısıtlanmasına ve genel giderlere dayanmaktadır.Bu çeyrekte, varlık ağırlıklı işin zararları azaltmada bariz sonuçlar elde ettiğini görebiliyoruz, bu da Ali'nin daha önce söylediği agresif ve kısıtlanmış yatırım stratejisinin işe yaradığını gösteriyor.
Ali konferans görüşmesinde ayrıca, Zatürre salgını Mart çeyreği mali raporunu etkileyebilir ve büyüme hızı yavaşlayabilir ve keskin bir yavaşlama göz ardı edilemez.Taobao, Tmall ve yerel yaşam hizmetleri de negatif gelir artışı yaşayabilir.
Bilgeliği görün Salgın hakkında fazla endişelenme : Mevcut salgın durum dengelendi ve toparlandı. Ali, durumun piyasada beklenmesi gerektiğini, ancak mevcut önleme ve kontrolün iyileşmeye devam ettiğini söyledi. Salgın, zamana duyarlı çevrimiçi talebe ek olarak (sağlık gibi) bariz bir işsizlik getirmiyorsa ve sakinlerin gelirini etkilemiyorsa Taze yiyecekler, yemek hizmetleri (O2O, vb.) Son kullanma özelliğine sahiptir ve beklemesizdir ve diğer tüketimler ortadan kalkmaktan ziyade konumlandırmadan daha fazladır.
Bir bütün olarak bakıldığında, Alinin ana perakende işi hâlâ istikrarlı kabul ediliyor ve şirketin çeşitlendirilmiş iş düzeni, özellikle de yıldız işletmeleri Aliyun ve Dingding, özel salgınlar sırasında bunların değerini daha da vurguladı. Jianzhi, Ali'nin kısa vadede ana savaş alanı rekabetiyle yüzleşmesi gerektiğine inanıyor Yoğunlaştı, ancak uzun vadeli büyüme ivmesi hala dolu.
* Görmeyen yatırım araştırması üyelerine WeChat "hellojianzhi2" eklerseniz, 50'den fazla yüksek kaliteli listelenmiş şirket iş değerleme modeli edinebilir ve "Alibaba'nın bir sonraki büyüme faktörü" WeChat tartışma grubuna katılabilirsiniz. *
01 Ali'nin mali raporunu nasıl hızlı bir şekilde anlayabilirim?
Alibaba Financial Report, temel olarak e-ticaret olmak üzere genel işi dört ana iş sistemine ayırır: temel e-ticaret, bulut bilişim, dijital eğlence, inovasyon ve diğer işletmeler.
Gelir oranı açısından, yurtiçi perakendede en önemli platform işletmeleri olan Taobao ve Tmall, büyüme oranları yavaşlasa da Alibaba'nın temel taşları olmaya devam ediyor.
Hema, Tmall Import Direct, Koala ve yeni konsolide edilen Ele, Word of Mouth, Cainiao vb. Gibi yeni eklenen varlık ağırlıklı işletmeler, Alibaba'nın perakende sektöründeki yeni girişimlerinden bazılarını temsil ediyor ve şu anda grubun genel brüt kar marjında ağır bir engel oluşturuyor. .
İş çeşitliliğini temsil eden perakende dışı sektörde:
(1) Bulut işi, gelecekteki kar potansiyelini temsil ediyor ve hala yüksek bir hızda büyümeye devam ediyor;
(2) Dijital eğlence işi, düşük büyüme oranı ve büyük kayıplarla en çok eleştirilen sektördür;
(3) Yenilikçi iş Bazı işletmeler Ali'nin IoT sektöründeki düzenini temsil eder.
Günümüzde bulut işi ve DingTalk, perakende işinin dışındaki en parlak iki yıldızdır.
02 Ali'nin mali raporunun özü nedir?
Baidu'nun kazanç çıkış tarihini ayarlamasının ardından Alibaba, 1 numaralı ağır stok olarak Çin Ar-Ge'sinin yoğun kazanç raporu sezonunun perdesini açtı.
Yurt içi salgının olağanüstü döneminde ve Alibaba Hong Kong hisse senetlerinin geri dönmesinden sonra hisse senedi fiyatı defalarca yeni zirvelere ulaştı. Bu dönemde Jinglin, Soros, State Street ve diğerleri varlıklarını artırdı. Bu finansal raporun küresel önemi ve ilgisi apaçık ortada:
(1) Taobao ve Tmall'daki yıllık aktif alıcı sayısı, Alibaba'nın temel pazarının sağlamlığını temsil ediyor. Dördüncü çeyrekteki e-ticaretin en yoğun sezon artışı yeni bir zirveye ulaşabilir mi?
(2) Alibaba'nın temel e-ticaret işi - Taobao ve Tmall'ın reklamcılık işinin büyüme oranı% 20 + artmaya devam edebilir mi? Ve Tmall'ın komisyon gelirinin büyüme oranı nasıl?
(3) Tmallın fiziksel GMV'si, bu platformun canlılığını ve yerel perakende komisyonlarının büyüme oranını temsil ediyor. Jiang Fanın GMVyi üç yıl içinde ikiye katlama sözünde, ima edilen bileşik büyüme oranı, son çeyrekteki düşüşün% 26'sı. Bu veriler bu çeyrekte sabit kalabilir mi?
(4) İki güçlü rakip, Pinduoduo ve Meituan, ana savaş alanında ve kenar savaş alanında ortaya çıktı.Ali'nin yatırım stratejisi, önceki iki çeyrekteki yatırımın geri dönüşünden "radikal" ve "ihtiyatlı" olarak değiştirildi. Görünüşte çelişkili olan bu strateji ile, şirketin karlılık seviyesi yeniden önemli ölçüde iyileştirilebilir mi?
(5) Ağır varlık yatırımı (Are You Hungry, Cainiao, Hema gibi yeni perakende) işinde kayıp azaltma derecesi nedir? E-ticarette artan rekabetle birlikte, temel platform perakendeciliğinin karlılığı güçlenmeye devam edecek mi?
(6) Ali'nin yıldız işletmesinin bulut bilişim geliri bu çeyrekte yeni bir zirveye ulaşabilir mi?% 60 + gibi yüksek bir seviyede büyümeye devam edebilir mi?
(7) Yenilikçi iş, ofis işbirliği SaaS hizmetlerini içerir ve son çeyreklerdeki kayıp yavaş yavaş zarar eden Wang Wenyu işini aştı. Bu çeyrekte yenilikçi işin performansı nedir?
03 Finansal raporlar aracılığıyla şüphelere yanıt bulun
(1) Yurt içi perakende alıcıların sayısı yoğun sezonda çok yoğun değil
Aralık ayı sonu itibarıyla Alibaba'nın yurt içi perakende platformlarının yıllık aktif kullanıcı sayısındaki artış oranı (son 12 ayda Tmall Taobao'da alışveriş yapan hesap sayısı) 711 milyona ulaştı.
Bu rakam, bir önceki çeyreğin sonundaki 19 milyon olan net artışın altında olan 18 milyon artış anlamına geliyor. Alibaba'nın yılın en başarılı e-ticaret sezonundaki alıcı sayısı beklenmedik bir şekilde azaldı.
Ali, bu çeyrekte yeni alıcıların% 60'ından fazlasının gelişmemiş bölgelerden geldiğini, daha önce Ali'nin oranının% 70'in üzerinde kaldığını, bu da kısmen düşen kullanıcıların müşteri kazanımının zirvesini kademeli olarak aştığını gösteriyor.
Ancak işin iyi yanı, Taobao Tmall APP'nin mobil aylık aktivitesinin bir önceki çeyreğin sonuna göre 39 milyon net artışla 824 milyona ulaşması.Başka bir deyişle, Taobao APP'nin canlılığı hala güçlü ve alıcı sayısı ile birlikte Ali'nin çekmesi gerekiyor Kullanıcı çok çalışmak zorundadır.
(2) Reklam performansı çok sağlam, ancak rekabet komisyon gelirini zayıflatıyor
Bu çeyreğin müşteri yönetimi geliri (Taobao ve Tmall reklam geliri) bu çeyrekte 61,2 milyara ulaştı, bir önceki çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre% 25'lik büyüme oranına göre bir düşüş ve bir önceki çeyrekte bir önceki çeyreğe göre% 25'lik bir artış oldu.
Bu çeyrekte yurtiçi e-ticaret komisyonu geliri 24,3 milyar oldu ve yıllık bazda yalnızca% 16 artışla Tmallın fiziksel e-ticaretinin% 24'lük büyüme oranından önemli ölçüde düşüktü. Esas olarak, Ali'nin bazı stratejik kategoriler için tercihli bir komisyon politikası benimsemesi ve yüksek komisyonlu Maochao işinin doğrudan gelire dönüştürülmesi artık komisyon olarak sayılmadığından.
Ancak bu yavaşlama şunu da gösteriyor ki Yoğunlaşan sektör rekabeti giderek Ali komisyon gelirini etkilemeye başladı Ali, daha önce on milyarlarca sübvansiyon, ucuz mal ve diğer kanallar gibi kanalları açmış, katılan Tmall üye işyerlerine komisyon indirimleri vermişti.
Ayrıca, yurt içi perakende komisyonları ve müşteri yönetiminin birleşik geliri, Alibaba'nın en büyük temel pazarı olan Taobao ve Tmall'ın genel performansını temsil ediyor.
Komisyon gelirlerindeki yavaşlama nedeniyle, bu iki gelir, bu çeyrekte% 21 artarak 84.6 milyar yuan'a yükseldi ve bu, bir önceki çeyrekteki% 25'ten yavaşladı.
Ayrıca Ali, salgına yanıt olarak 10 Şubat'ta tüm Tmall üye işyerlerinin 2020'nin ilk yarısı için yıllık platform hizmet ücretlerinden feragat edeceğini duyurdu.
Anlama bilgisine göre, Tmall tüccarların hizmet ücretleri kategoriye bağlı olarak genellikle 30.000 ila 60.000 arasında değişmektedir.Satışlar standarda ulaştıktan sonra iade edilebilirler. Büyük işletmeler genellikle standardı karşılayabilir.Bu önlemin Ali üzerinde çok az etkisi vardır.
Jianzhi, pazarın odak noktasının hala kullanıcı sayısı ve Tmallın GMV'sinin büyüme hızı olması gerektiğine inanıyor. Bir yandan platformun canlılığını temsil ederken, diğer yandan komisyon gelirinin ana kaynağı.
(3) Tmall'ın fiziksel GMV'si biraz yavaşlamaya devam ediyor
Tmallın fiziksel GMV büyüme oranı bu çeyrekte% 24 oldu. Bir önceki çeyrekte% 26ya düştükten sonra, en yoğun sezon bu çeyrekte biraz yavaşladı.
Sorun şu ki, tüm toplumda çevrimiçi fiziksel perakendenin büyüme oranının bu çeyrekte yukarı doğru döndüğü düşünüldüğünde, Ali'nin performansı iyi değil ve benzerlerinin performansı ile birlikte bu göstergenin sağlamlığına da dikkat etmeye devam etmek gerekiyor.
(4) Yoğun sezonda, çekirdek e-ticaret şirketlerinin karlılığı yükselişi askıya aldı ve varlık ağırlıklı işletme kayıpları azaltmaya devam ediyor
Bu çeyrekte tüm ana e-ticaret işinin kar marjı, geçen yılın aynı dönemindeki% 45'ten düşmeye devam eden% 41 idi. Varlık ağırlıklı işler büyüdü ve büyüdü ve çekirdek e-ticaret üzerindeki baskı giderek daha belirgin hale geldi.
Temel e-ticaret açık platform karının ve varlık ağırlıklı işletme karının ayrıntılı dökümü, bu çeyreğin kar motoru Taobao ve Tmall'ın kazanç kabiliyetinin% 71,2'de sabitlendiğini kabaca görebilirsiniz.
Varlık ağırlıklı işletmelerin (Ele.me, Cainiao, Hema, Lazada, vb.) Kar marjı yaklaşık% -17'dir ve zarar oranı daralmıştır.Ancak, gelir tarafının artan katkısı nedeniyle, genel çekirdek perakende işletme kar marjı Yıllık bazda düşmeye devam etti.
(5) Brüt kar marjı sabit kaldı, maliyet düşüşü ve verimlilik artışı işletme karının beklentileri aşmasını sağladı
Alibaba'nın GAAP dışı brüt karı bu çeyrekte% 36 artarak 78,8 milyara ulaştı; brüt kar marjı temelde piyasa beklentileri doğrultusunda% 47,77'ye ulaştı.
Bu çeyrekte beklenenden yüksek işletme karı, çeşitli giderlerin toplu olarak kısıtlanmasının bir sonucudur: Aşağıdaki şekil, Ali'nin satış, idari ve Ar-Ge gider oranlarının bir önceki çeyrekte sabit kalırken maliyet oranının bir önceki yıla göre azaldığını göstermektedir. , İdari ve Ar-Ge harcamalarının oranı hala artıyor.
Beklentileri biraz aşan gelir, istikrarlı brüt kar marjları ve giderlerin daralması ile genel faaliyet karı, piyasa beklentilerini aşarak 47,4 milyara ulaştı.Faaliyet kar oranı geçen yılın aynı dönemine göre nispeten istikrarlı olan% 29 oldu.
(6) Alibaba Cloud'un büyüme oranı yüksek ve istikrarlı
Alibaba Cloudun bu çeyrekteki geliri yıllık% 62 artışla 10,7 milyara ulaştı. Bir önceki çeyrekte büyüme oranındaki önemli düşüşün ardından, bu çeyrekte görece sabit kaldı.
Bu çeyrekte bu işin GAAP dışı EBITA karı -356 milyon oldu, zarar oranı% -3,3 oldu ve zarar oranı yıldan yıla daraltıldı.
Uzun vadede, bulut işi en bariz ölçek etkisine sahip sektörlerden biridir.Kârın iyileştirilmesi, gelir tarafının sürekli büyümesine çok bağlıdır.Jianzhi, Alibaba Cloud'un geliri artmaya devam ettikçe, zarar azaltmanın doğal bir sonuç olacağını tahmin ediyor.
(7) Yenilikçi iş: büyümeyi hızlandırmak ve kayıpları azaltmak
Son aşamadaki en popüler uzak ofis yazılımı olan DingTalk, Alilinin finansal raporunda yenilikçi bir işletme olarak sınıflandırılır. Ali, iş olgunlaştıktan sonra genellikle ayrı olarak listeler.
Çeyrekte yenilikçi iş geliri 1,9 milyar oldu, yıllık% 40 artışla büyüme hızı hızlandı Üstelik, bu çeyrekteki kayıp,% 100 kayıp oranıyla yaklaşık olarak gelirle aynı oldu.
Yenilikçi işten elde edilen gelir küçük ve zarar büyük olsa da, neyse ki DingTalk ve Tmall Elf gibi gelecek vaat eden işletmeler var ve bu tür kayıplar tartışılmaz.
(8) Büyük eğlence işi yeniden kaybın kralı olur
Büyük eğlence sektörünün büyüme hızı, bir önceki yıla göre yalnızca% 14 artışla, 7,4 milyar gelirle bu çeyrekte tekrar yavaşladı ve kayıp bir kez daha genişledi, kayıp oranı% 45'e ulaştı; içerik tedarikindeki artış, çeşitlendirilmiş işletmelerde büyük eğlenceyi hak edilen bir kayıp haline getirdi kral.
04 Temel hususun ötesindeki diğer endişeler
(1) Bu çeyrekte, Taobao ve Tmall dışındaki yurt içi perakende işi (Hema, Tmall ithalat doğrudan satışları, Intime, Tmall süpermarket dahil net satışlara dayalı gelir) yıllık bazda% 128'e yükseldi, Gelir 25,8 milyara ulaştı.
Koala'nın konsolidasyonu ve Tmall Süpermarket'in doğrudan işletilmesinin ardından bu sektör hızla büyümeye başladı ve bu çeyrekte komisyon gelirlerini önemli ölçüde aştı.
(2) Yeni perakendeden Hema mağazaları, bu çeyrekte hızlandırılmış mağaza açılış modelini başlatarak 27 mağaza ekleyerek 197 mağazaya ulaştı. Bu, Hema modelinin yavaş yavaş olgunlaştığı ve "hayat kurtaran çalışma" modelinin resmi olarak açıldığı anlamına gelebilir.
(3) Ali'nin tüketici hizmetleri sektörü de Meituan ile yaptığı kıyaslama nedeniyle büyük ilgi gördü. Ele.me ve Koubeinin bu çeyrekte geliri, bir önceki çeyreğe göre% 11 artışla 7.58 milyara ulaştı ve yıllık bazda% 47 artış gösterdi ki bu, temelde bilgelik beklentisiyle uyumludur.
(4) Cainiaonun çeyrek dönemdeki geliri, yıllık bazda% 67'ye yükselerek 7,5 milyar oldu. Ali'nin yurtdışı işinin gelişmesiyle birlikte çaylak sistem üzerinden daha fazla sipariş yerine getirilmektedir. Çaylağın geliri büyük bir hızla arttı.
05 Özet:
Salgından çok endüstri rekabetine daha fazla dikkat edin
Genel olarak, Alinin çağrıdaki salgınla ilgili açıklaması piyasayı Alinin önümüzdeki çeyrekteki performansı konusunda endişelendirse de, Jianzhi, önleme ve kontrolün sürekli iyileştirilmesi altında salgının daha çok kısa vadeli bir müdahale olduğuna ve uzun vadeli eğilimi değiştirmeyeceğine inanıyor.
Bu mali raporun bulunduğu çeyrek salgından etkilenmiyor. Alinin istikrarlı performansına ek olarak, GMVdeki yavaşlama, alıcı sayısı ve komisyon geliri nedeniyle mali rapor kalitesinde bir miktar indirim oluyor. Bu da Ali'nin yeni yılda olması gerektiğini yansıtıyor. "Bıçak sallamak" çok dövüşür.
