JD.com bir perakende şirketi mi yoksa bir İnternet şirketi mi?
Resim kaynağı: Visual China
Metin | Eski Demir
Büyük bir Çinli e-ticaret devi olarak, JD.com'da "nitel" ve "nicel" analizlerin nasıl yapılacağı her zaman kamuoyu tarafından hararetli bir tartışma konusu olmuştur.Bazıları bunun, ölçeğini büyütmek için çevrimiçi işlemleri kullanan bir şirket olduğuna ve son zamanlarda araştırma ve geliştirmeye yatırımını artırdığına inanıyor. JD.com için, İnternet şirketlerinin analiz çerçevesini benimsiyor ve iyimser bir bakış açısı sürdürüyor Şüpheliler, JD.com'un sermaye akışı veya gerçekleştirme yöntemleri açısından nispeten geleneksel bir perakende şirketi olduğuna ve nitel yapısının "perakende" alanına odaklanması gerektiğine inanıyor.
2018 yılında, dış pazar ortamı üzerindeki aşağı yönlü baskı artmıştır.İnternet şirketleri için, hafif operasyonların kısa bir süre içindeki yüksek brüt karı, harcamaların sıkı kontrolü (sektördeki son işten çıkarma dalgası) ile birleştiğinde, belirli bir ölçüde korunma sağlayabilir. Riskler, ancak operasyonlara odaklanan perakende şirketleri için, düşük brüt kar ve yüksek işletme giderleri daha az sıkıştırılabilir ve yukarı yönde birçok kısıtlama olacaktır.
Yukarıdaki temel mantığa dayanarak, JD.com'un 2018 mali raporunu birleştirdik ve JD.com için "nitel analiz" yapmak için "nicel" araçlar kullandık.
Açık platformlar yavaşlıyor, kendi kendine çalışma trafik ve finansal iştir
2018 yılının tamamı için, JD.com'un toplam geliri, bir önceki yıla göre% 27,5 artışla 462 milyar yuan'a ulaştı ve bunun kendi kendine çalışan mal segmenti% 25,4 ve hizmet segmenti% 50,5 arttı.
JD.com, kendi kendine çalışan bir modelle başladı ve güçlü perakende ticaret genlerine sahip. 2018'de kendi kendine çalışan parçaların büyümesi, hizmet işinden daha zayıftı.Şirket, hafif model bir İnternet şirketine doğru adım atmaya başladı gibi görünüyor.
2013-2017 Jingdong şubesi iş operasyonları
2014'ten 2017'ye hizmet geliri büyüme oranları sıralandığında% 268,% 103.1,% 55.2 ve% 50.
Hizmet geliri esas olarak çevrimiçi reklamcılık ve lojistikten oluştuğu için, hizmet gelirindeki artış, açık platform sektörünün bir genişlemesi olarak görülebilir: hafif operasyonlar kurumsal brüt karı artırır ve gelir tablosunu iyileştirir.
2013'te Jingdong'un brüt kârı sadece% 10'du ve 2017'de% 15'e ulaştı ve 2018'de hala% 15'tir.
Peki, hizmet geliri 2018'de neden yükseldi, ancak brüt kâr değişmedi?
Aslında, JD Logistics, C tarafı için ekspres hizmetleri benimsediğinden, bu hizmet geliri için en büyük itici güç haline geldi. 2018 yılında lojistik hizmetler bir önceki yıla göre% 140 artarak GMV'nin büyümesini aştı. Ağır operasyonlardan elde edilen lojistik gelirdeki artış, kurumsal karlılığı düşürdü.
Bu faktör hariç tutulduğunda, pazar ve reklam geliri 2018'de% 32,4 arttı, bu da kendi kendine çalışan parçanın rekor düşük büyüme oranından çok da farklı değil. Yıllarca süren hızlı gelişimden sonra, JD.com açık platformların büyümesini kasıtlı olarak yavaşlatmaya başladı ve kendi kendine çalışma hala en önemli öncelik.
Reklam büyümesi daralmaya başladı
JD.com'un neden kendi kendini işleten işlere takıntılı olduğu konusundaki tartışmayla ilgili olarak, ben daha çok tüccarların fatura dönemine odaklandım. Yani, cari borçları işletmeye genişletmek, nakit akışı sağlamak ve işletmenin istikrarlı gelişimini sürdürmek.
2018'de JD'nin tedarikçilere ödenecek hesapları 5,6 milyar yuan arttı ve cari hesaplar toplamı 79,8 milyar oldu. Aynı dönemdeki operasyonlardan elde edilen nakit katkı 20,8 milyar oldu. Tedarikçinin hesap dönemi, özellikle lojistik ve depolama sektöründe çok önemli katkı sağladı. O zamanlar bu nakit akışı gerçekten değerliydi.
Ayrıca finansal açıdan da yorumlanabilir.
JD.com, 2017'de finansal işini elden çıkardı ve bundan sonra JD Finance adını Financial Digital olarak değiştirdi, ancak JD hala Digital'in mutlak denetleyicisi.
JD Digital'in finansal işi kabaca iki kategoriye ayrılabilir: 1. Tedarik zinciri finansmanı, 2. Tüketici finansmanı.
2016 ve 2017 yıllarının sonunda, JD Group'un tüketici finansmanı için alacak hesapları sırasıyla 14,8 milyar ve 14,3 milyar iken, tedarik zinciri finansmanı da milyarlarca yuan ölçeğindeydi.Bu bağlamda, finansal işi destekleyerek yeni bir JD şirketi haline gelebilir. Öte yandan, finans sektörü JDnin genlerini iyileştirebilen tipik bir yüksek marjlı İnternet özelliğine sahiptir (JD Financialın yan ürünü aynı zamanda mümkün olan en kısa sürede kar elde etmektir).
Tedarikçi tarafından oluşturulan ödenecek hesaplar, finans işi için iyi bir destektir. Buna ek olarak, finans sektörü, şirketin nakit akışından yararlanma kabiliyetini artırmak için varlık menkul kıymetleştirmeyi kullanabilir. Örneğin, 2017 sonu itibariyle Jingdong Group, 11,7 milyar bakiye ile varlık menkul kıymetleştirmesi gerçekleştirmek için alacak hesaplarını (esas olarak tüketici finansmanı) kullandı. Alacak hesaplarını finansmanı desteklemek, karlılığı artırmak ve varlık menkul kıymetleştirmesi yoluyla nakit geri kazanmak için kullanmak, finans yoluyla çalışmak JD.com için büyük önem taşımaktadır.
JDnin finans sektöründeki çalışması temelde kabul edilebilir. 2017'de 14,3 milyar tüketici finansmanı alacağı vardı. Varlık menkul kıymetleştirme gibi bir dizi önlemle, JDnin finansal kredi ürünleriyle ilgili nakit akışı çıkışı 2,8 milyar oldu.
Ek olarak, Tedarikçiler için fatura dönemi, tedarik zinciri finansmanının pazardaki cazibesini de artırabilir 2018 sonunda JD'nin hesap dönemi 58,1 gündü ve tedarikçiler ağır operasyonel yük altındaydı. Finansal ürünler operasyonel yükleri hafifletmek için iyi ürünlerdi.
Yukarıdakilere dayanarak, aşağıdaki sonuçlar çıkarılabilir:
JD Finance'in bölünmesi perspektifinden, temelde aşağıdaki amaçlara sahiptir: 1. Kendi kendini finanse etme alanını güçlendirmek ve bölünme yoluyla riskleri gruptan izole etmek; 2. İki taraf arasında nakit ve kaynakların kenetlenmesi, JD Group'un dahili prim yeteneğini artırabilir ve finansal raporları optimize edebilir. .
2017'nin 2. çeyreğinden sonra, JD Finance yeniden düzenlendi ve JDnin mali raporunda artık konsolide edilmedi. Jingdong Group ve JD Finance (daha sonra Digital Science olarak yeniden adlandırıldı) sermaye ve kullanıcı alanında işbirliği yaptı ve bu, JD Groupun gelir ve risk kontrolü üzerinde nispeten iyi bir etkiye sahip oldu. optimizasyon.
Bununla birlikte, JD Finance'in bölünmesinden sonra, kaldıraç oranının azaldığı dış ortamda, bir yandan daha büyük düzenleyici risklerle karşı karşıya kaldı ve gelir beklentilerini düşürdü, diğer yandan yeniden adlandırılan Digital Science da daha ağır bir temel yatırımı varsaydı. Ve Ar-Ge çalışmaları (domuz yetiştirme işi, Shandong yerel çevrimdışı reklamcılık şirketi Molibden Media'nın satın alınması gibi), Dijital Teknolojinin genel kârlılığını da kısa sürede düşürecektir.
Lojistik ve serbest meslek birlikte gelişebilir mi?
Yıllarca süren operasyondan sonra, JD.com hala operasyonlarda büyük bir avantajı sürdürüyor. Bu övgüye değer. Örneğin, 2018'de JD'nin envanter cirosu bir önceki yıla göre 0,8 gün azaldı. Ölçek büyütürken bu kontrole sahip olmak gerçekten kolay değil.
Ancak JD.com için en büyük test, lojistik yatırımın kontrol edilebilir ve etkili olup olmadığıdır.
2018 yılında, geçen yılın aynı dönemindeki 10 milyar yuan ile karşılaştırıldığında toplam 13,1 milyar yuan olan lojistik şirketlerinin arazi kullanım hakları ve inşaatı devam eden inşaatlarına yansımıştı.JD Logistics'in o yıl C terminalinden sipariş almaya başladığını düşünürsek, kısa bir süre içinde devam edecek. Daha büyük temel yatırım.
Bu aynı zamanda JD Logistics'in en büyük yatırımı ve lojistik geliri bir önceki yıla göre% 140 artarak 14 milyara yükseldi ve büyüme oranı açısından hala bazı kazanımlar var.
Temel yatırım hala çok büyük
Bununla birlikte, mutlak değere bakarsanız, iyimser değilsiniz. Lojistik işi hala yüksek bir oranda büyüyor (temel yatırıma ek olarak, lojistik aynı zamanda Ar-Ge yatırımının önemli bir tüketim noktasıdır). Lojistik sektörünün düşük brüt karı ve mutlak yatırımı ve hatta iş dönüşü uzayan kâr döngüsü haline gelir. Önemli olan, dış etkenler gibi bir dizi kontrol edilemeyen faktör nedeniyle, Jingdongun GMV büyüme oranının yavaşlamaya başlamasıdır (sanal ürünlerin iptal edildiği ve 100.000'den fazla sipariş verildiği varsayımı altında,% 30'luk GMV büyüme oranı da tarihsel bir düşüktür), lojistik ihtiyaç ölçeği Çevre kötüleşirse, genel yatırımı da etkileyecektir.
Sonuç olarak, JDnin lojistik işine ilişkin temel bilgileri elde edilebilir: 1. Kendi kendine çalışan rekabet gücünü artırmak için lojistiği stabilize edin; 2. Kendi kendine çalışmadan nakit akışı elde edin; 3. Sermaye kullanımını iyileştirmek ve kurumsal "niteliksel" sorunları iyileştirmek için nakit akışı.
2018'de 2,5 milyar ABD doları tutarında lojistik finansmanı, sıkı nakit akışı sorununu büyük ölçüde kolaylaştırdı, ancak bir sonraki finansman turunun ne zaman geleceği hala ilgi odağı.
Ancak JDnin şu andaki baskısı da son derece açıktır. Para yakma işi hala yüksek bir seviyeyi koruyor. GMV ve satışlar düştüğünde, tedarikçilerin pazarlık gücünü etkileyecek. Jingdong'un bu çelişkiyi dikkatlice dengelemesi gerekiyor. Örneğin, şiddetli bir dış pazar ortamında, JD'nin tedarikçilerle bir çıkarlar topluluğu ilişkisini nasıl sürdürebileceği özellikle önemlidir.
Son olarak, JD'nin "niteliksel" problemini özetleyebiliriz. Kısa bir süre içinde, JD.com hala operasyonlara odaklanan bir perakende şirketidir.Finansal hizmetler dışında JD.com'un hafif işletilen bir iş formu yoktur.Orta ve uzun vadede, GMV hala JD'ye ölçülemez değere sahiptir. Perakende ilişkisinden kurtulun, sonraki odak noktası budur.
Daha heyecan verici içerik için Titanium Media WeChat ID'yi (ID: taimeiti) takip edin veya Titanium Media Uygulamasını indirin
