Yüksek stoklar hala temel çelişki, kısa vadeli inşaat demiri fırsatları söz konusu olabilir
1. İşin aşağı yönde yeniden başlaması ertelenir ve talebin düzelmesi zaman alır
Önceki yılların yasasına göre, çelik talebi Bahar Bayramı'ndan önce düşmeye devam etti, çelik fabrikası üretimi nispeten istikrarlıydı ve aşırı arz tüccarların kış depolamasıyla dengelendi. Tatilin ardından göçmen işçiler şehre döndü ve şantiyeler yeniden çalışmaya başladı. Sıcaklık da artıyor. Talep "Altın Üç ve Gümüş Dört" ün yoğun sezonuna girdi ve talep önemli ölçüde artarak biriken envanteri kademeli olarak sindirdi.
Bu yıl salgını önlemek ve kontrol altına almak için ülke genelindeki çoğu il ve şehir, işe yeniden başlamayı 10 Şubat sonrasına erteledi ve hatta bazı bölgeler Şubat ayı sonuna kadar erteledi. Gelecekte çelik talebinin bir süre için nispeten durgun olması bekleniyor ve çelik fiyatlarının hala baskı altında olduğu normal seviyelere dönmesi Mart ayı sonuna kadar olmayabilir. Bir yandan, politika tarafı işletmeleri işe ve üretime devam etmeye teşvik etse de, personel geliş oranı açıkça yetersiz ... Tatilden bu yana, ülke genelinde yolcu sevkiyatı sayısı geçen yılın aynı dönemine göre% 80'den fazla düştü ve çoğu hala geri dönüyor. Öte yandan salgın daha bulaşıcı olduğu için yabancı personel geri döndükten sonra kendi kendini izole etmeli ve gözlemlemelidir.İşin yeniden başlamasının ilk aşamasında güvenlik önlemleri daha sıkı olacaktır.Maske gibi salgın önleme malzemelerinin eksikliği de üretim verimliliğini etkileyecektir.
Orta vadede, talebin toparlanma hızı, salgın kontrolünün durumuna bağlıdır.Ülkedeki yeni doğrulanmış ve şüpheli vakalarla ilgili verilere bakıldığında, salgın başlangıçta bir dönüm noktasına geldi, ancak iş ve okulun yeniden başlaması sonrasında ikincil çapraz enfeksiyon riski görülmeye devam ediyor. Salgın ilk çeyrekte etkili bir şekilde kontrol edilirse, aşağı havza nisan ayından mayıs ayına kadar hızlı bir döneme girecek, çeliğe olan talebin önemli ölçüde artması bekleniyor ve stok baskısı da azalacak. Salgın kontrolü elverişsizse ve süre uzarsa, yılın ilk yarısının tamamı için çelik talebi iyimser değildir.
Şekil 1: Haftalık görünür inşaat demiri tüketimi (10.000 ton)
Veri kaynağı: mysteel, SDIC Anxin Futures Research Institute
2. Besleme basıncı çok yüksek ve yüksek fırının brüt kârı sıkıştırılacak
Çelik tedariği esas olarak uzun proses (yüksek fırın-dönüştürücü) ve kısa proses (elektrikli fırın) olmak üzere ikiye ayrılır.Uzun proses yaklaşık% 90 ve kısa proses yaklaşık% 10'dur. Kısa süreç üretimi daha esnektir, ancak maliyet daha yüksektir ve bu da marjinal kapasiteye aittir. Nispeten güçlü hurda çelik fiyatları nedeniyle, kısa akış süreci Bahar Bayramı'ndan önce zaten küçük bir zarar görmüştü Çelik fiyatlarındaki son düşüşün ardından, kayıp arttı ve üretime devam etme isteği yetersiz. Salgından etkilenen hurda geri dönüşümü önemli ölçüde yavaşladı ve yetersiz hammadde tedariki de elektrikli fırınların üretiminin yeniden başlamasını geciktirerek tedarik basıncını bir ölçüde hafifletti.
Şekil 2: Haftalık inşaat demiri üretimi (kısa proses, 10.000 ton)
Veri kaynağı: mysteel, SDIC Anxin Futures Research Institute
Uzun vadeli süreç açısından, salgının doğrudan etkisi sınırlı ve yüksek fırın Bahar Bayramı boyunca normal üretimi sürdürecek. Bununla birlikte, salgının patlak vermesi nedeniyle lojistik ve nakliye engellendi ve uzun süreçli çelik fabrikaları, çelik stok birikimi ve yetersiz hammadde tedariki yaşadı ve üretimi azaltmak zorunda kaldılar. Mysteel tarafından yayınlanan anket verilerine göre, geçtiğimiz hafta örnek uzun proses çelik tesisinin iplik üretimi, bir önceki aya göre 18.77 (% 6.37) düşüşle 2.577 milyon ton oldu. Son zamanlarda, Shandong'daki ve diğer yerlerdeki çelik fabrikaları bakım planlarını belirlediler ve diğer bölgelerdeki çelik fabrikaları da bunu takip edebilir, ancak nihai üretim düşüşü görülecek. Talep tarafındaki etkiyle karşılaştırıldığında, mevcut arz tarafı ayarlaması hala nispeten küçüktür ve yüksek fırın brüt kârının sıkışmaya devam etmesi beklenmektedir. Yüksek envanterin sonraki aşamada sindirilmesi zorsa, çelik fiyatı yüksek fırının maliyet desteğini aşamalı olarak test edebilir.
Şekil 3: Haftalık inşaat demiri üretimi (uzun proses, 10.000 ton)
Veri kaynağı: mysteel, SDIC Anxin Futures Research Institute
Şekil 4: Uzun süreçli çelik üretimi brüt karı (yuan / ton)
Veri kaynağı: mysteel, SDIC Anxin Futures Research Institute
3. Envanter hızla yükseldi ve "palet" fon boşaltımı riskine karşı dikkatli olun
Dalgalanma açısından bakıldığında, çelik stoğunun yıllık en yüksek seviyesi Bahar Bayramından sonraki 3-4 hafta içinde ortaya çıkıyor ve ardından kademeli olarak düşüyor. Salgının neden olduğu işe yeniden başlamadaki gecikme nedeniyle, arz tarafının etkisi sınırlı ... Arz ve talep uyuşmazlığı altında, bu yılki çelik depolama döngüsü yaklaşık bir ay uzatılacak. İnşaat demiri stoklarının en yüksek noktasının Mart ayı başında ortaya çıkması ve toplam stokların 2019'a kıyasla 3.65 milyon ton artması bekleniyor. Yapısal açıdan bakıldığında, mevcut aşamada fabrikalar ve depolar üzerindeki baskı görece yüksek ... 7 Şubat itibarıyla, numune çelik üreticilerinin inşaat demiri stoğu geçen yıl ay takvimindeki aynı döneme göre% 51 artarak rekor seviyeye ulaştı. Sosyal envanter çok yüksek değil.Ay takviminde geçen yılın aynı dönemine göre 35 illik iş parçacıklı halk kütüphanesi% 2,9 arttı. Bununla birlikte, lojistik ve taşımacılığın kademeli olarak toparlanmasıyla fabrikalar ve depolar sonunda aşağı yönde kayacaktır Toplam çelik envanter baskısı vurgulanır ve daha sonra depoya gitmek kolay değildir.
Ek olarak, tüccarların envanterinin bir kısmı finansman paletlerine ait olduğu için, kaldıraçlı spekülasyon niteliğine sahiptir. Sonraki dönemde talep toparlanması yavaşsa, hisse senedi fiyatı düşükse ve tüccarlar marjı yenilemek için yeterli kaynağa sahip değilse, palet fonları düşük fiyatlardan satılacak ve bu da piyasa üzerinde daha büyük bir etkiye sahip olacaktır. 2018'de böyle bir durum oldu ve uyanık olmamız gerekiyor.
Şekil 5: İnşaat demirinin sosyal envanteri (10.000 ton)
Veri kaynağı: mysteel, SDIC Anxin Futures Research Institute
Şekil 6: Çelik inşaat demiri envanteri (10.000 ton)
Veri kaynağı: mysteel, SDIC Anxin Futures Research Institute
Şekil 7: Toplam inşaat demiri envanterinin tahmini (10.000 ton)
Veri kaynağı: mysteel, SDIC Anxin Futures Research Institute
4. Görünüm ve ticaret stratejileri
Genel olarak bakıldığında, salgının neden olduğu işe yeniden başlamanın gecikmesi nedeniyle, çelik talebinin ileride bir süre için nispeten yavaş kalacağını tahmin ediyoruz.Normal seviyeye dönüş Mart ayı sonuna kadar olmayabilir.İş acelesinin Nisan ve Mayıs aylarında başlayıp başlamayacağı salgın kontrolünün izlenmesini gerektiriyor. Arz yönünden bakıldığında, kısa süreçte üretime yeniden başlamanın gecikmesi arz baskısını bir nebze olsun hafifletmiştir, ancak kilit nokta uzun süreçte üretimdeki azalmanın genişletilip genişletilemeyeceğidir.Yüksek fırının brüt karının daralmaya devam etmesi beklenmektedir. Arz ve talep uyuşmazlığı nedeniyle bu yılki çelik depolama döngüsü uzadı ve toplam iplik envanterinin 2019'a göre 3,65 milyon ton artması bekleniyor.
Mayıs kontratı için, tatilden sonra, vadeli işlem fiyatı düşme limitinin ardından hızla toparlandı Diske esas olarak piyasa duyarlılığı hakimdir ve spot tarafın etkisi henüz tam olarak yansıtılmamıştır. Spot ticaretin kademeli olarak toparlanmasıyla, vadeli işlemler fiyatları temellerine dönecek ve bu aşamadaki ana çelişki yüksek stoklardır. Spot fiyatların baskı altında olması bekleniyor ve gelecekteki fiyatların yeniden düşmesi muhtemel ve kısa vadeli ralliler ana odak noktası. Acele çalışma beklentilerinin desteği altında salgın iyi kontrol edilirse disk tekrar güçlenebilir ancak Mayıs sözleşmesinin kalan ticaret süresi fazla olmayacaktır.
Uzun vadeli bir bakış açısıyla, salgının, piyasa ritmini daha fazla etkileyecek ve arz ve talep ortamını önemli ölçüde değiştirmeyecek bir olay şoku olduğuna inanıyoruz. Ekonominin olumsuz başlaması nedeniyle, büyümeyi stabilize etme politikasının ilerleyen dönemde de artmaya devam edeceği ve altyapı inşaatlarının beklentilerin ötesinde toparlanabileceği öngörülebilir. Ekim kontratına göre, talebin değişmesi, oluşumu için iyi ve elektrikli fırınların maliyeti de destekleyici bir rol oynayacak.İşletim, yine de düşüşlere daha fazla odaklanacak ve ritme dikkat edecek.
Arbitraj açısından son zamanlarda 5-10 spread düşmeye devam etti ve 10 sözleşmesi zaten Mayıs sözleşmesine bir prim ödedi.Arbitraj karşıtı mantık sona erebilir. Daha sonraki dönem salgın kontrolünün durumuna bağlı olacaktır. Salgın hızlı ve etkili bir şekilde kontrol edilirse, aşağı havza Nisan'dan Mayıs'a kadar acele bir iş başlatacak ve Mayıs sözleşmesi salyangoz alıp satma şansı 5-10 ile daha esnek olacak.
Kaynak: SDIC Essence Futures
Daha fazla finansal bilgi için Tonghuashun Finance WeChat Resmi Hesabını (ths518) takip edin
