Para politikası artık eski "ezici sel" modelini takip etmeyecek
Tıpkı insanlar iç para politikasının yeniden sele başlayacağından endişe duyuyorlar. 10 Ağustos'ta Merkez Bankası web sitesi, para politikasının bir sonraki aşamasına ilişkin fikirleri açıklayan "Çin'in Para Politikasının Uygulanmasına İlişkin Rapor" (2018'in ikinci çeyreği) (bundan sonra "Rapor" olarak anılacaktır) yayınladı.
Merkez Bankası'nın "Raporu" na ilişkin bir inceleme, üç ana mesajı ortaya koymaktadır: Birincisi, bir sonraki aşamada, ihtiyatlı para politikası tarafsız ve orta derecede sıkı kalmalı, para arzı kapılarını iyi durumda tutmalı ve "sel" modellerine girmemekte ısrar etmelidir. Durumdaki değişikliklere göre güçlü teşvik, ön ayarlama ve ince ayar yapma, istikrar ve rehberlik beklentilerine odaklanma, politika koordinasyonunu güçlendirme ve arz yönlü yapısal reformlar ve yüksek kaliteli kalkınma için uygun bir parasal ve finansal ortam yaratma.
İkinci olarak, birden fazla para politikası aracının bir kombinasyonunu esnek bir şekilde kullanacağız, araç birleştirme ve çalışma ritmini rasyonel olarak düzenleyeceğiz, ileriye dönük ön ayarlamayı ve ince ayarı güçlendireceğiz, makul ve yeterli likiditeyi koruyacağız ve istikrarlı büyüme, yapısal uyum ve risk önleme arasındaki dengeyi kavrayacağız. Finans kuruluşlarına, küçük ve mikro işletmeler gibi reel ekonomiye desteklerini artırmaları için rehberlik edin.
Üçüncüsü, büyük finansal riskleri önleme ve çözme savaşında, anormal finansal piyasa dalgalanmaları ve dış şok risklerini etkili bir şekilde önlemek için tahmin yönetimini ve kamuoyu rehberliğini güçlendireceğiz.
Merkez bankası tarafından yayınlanan "rapor", piyasaya para politikasının "uygun şekilde sıkı" olacağını ve "su basmayacağını" söylemektir. Aynı zamanda, merkez bankası, piyasadaki üst akışın sıkılığını tam olarak ayarlamak için para politikası araçlarının bir kombinasyonunu kullanacaktır. Son olarak, merkez bankası ayrıca büyük finansal risklerin oluşmasını önlemek için bir alarm yayınladı. Bu, merkez bankasının yılın ikinci yarısında para politikası için verdiği önemli bir talimat.
Merkez bankasının para politikasının artık "sular altında kalmayacağı" açıklaması birçok insanı rahat bir nefes aldı. Ancak birçok bilim insanı, 24 Haziran'da hedeflenen RRR kesintisinden ve 23 Temmuz'da merkez bankasının 502 milyar 1 yıllık MLF operasyonundan sonra, bankalar arası piyasanın likiditesinin gevşek olma eğiliminde olduğuna işaret etti. Dahası, "ezici su baskını" ve "büyük miktarlarda suyu boşaltmak" sadece bir dakika meselesidir, ölçeğin nasıl anlaşılacağı da kilit noktadır.
Geçtiğimiz on yılda, en unutulmaz para politikası "sel baskını" iki kez meydana geldi: 2008'de bir kez, küresel mali kriz karşısında Çin hükümeti 4 trilyon ekonomik canlandırma planı başlattı ve 10 Trilyonlarca kredi gevşemesi, bu hamlenin istikrarlı ekonomik büyüme üzerinde ani bir etkisi olmasına rağmen. Ancak geriye kalan, yüksek yerel yönetim borçlarının, aşırı kapasitenin yeniden canlanmasının ve emlak düzenlemelerinin düşmesinin sonucudur.
2015'in başlarında, istikrarlı ekonomik büyümeyi sağlamak için başka bir kez, merkez bankasının para politikası tamamen gevşetilmeye başlandı, bu da başlangıçta Shenzhen tarafından temsil edilen birinci kademe şehirler tarafından yönetilen "tavuk kanı" gibi başlangıçta durgun olan emlak piyasasını yaptı Ülke çapında ikinci kademe şehirler de aynı yolu izledi, geçen yılın ikinci yarısından itibaren üçüncü ve dördüncü kademe şehirlerdeki fiyatlar da yükselişe öncülük etti. Parasal genişlemenin doğrudan konut fiyatlarının yükselmesine ve A-pay piyasasında büyük dalgalanmalara yol açtığını söylemek abartı olmaz.
Merkez bankasının "Raporu" karşısında, sel felaketinin olmayacağına inanıyoruz. Yılın ilk yarısında finansal sistemin aşırı kaldıraç kaldırma ve sıkı denetimi nedeniyle Haziran ayında para sıkıntısı yaşandı. Daha fazla finansal riskleri önlemek ve ekonomik büyümeyi istikrara kavuşturmak için, merkez bankası bu kez finansal sistemdeki yetersiz likidite sorununu hafifletmek amacıyla "suyu serbest bırakmak zorunda kaldı".
Aslında, merkez bankasının "sel baskını" konusunda isteksiz olmasının ancak "yönlendirilmiş gevşemeye" girmesinin birkaç nedeni vardır: Birincisi, geçmişte merkez bankası herkese uyan tek bir "sel baskını" kullanmış ve serbest bırakılan likidite yalnızca Reel ekonomi aynı zamanda gayrimenkul gibi sanal ekonomilere de akacaktır. Bu tür "taşan seller" sadece küçük, orta ve mikro işletmelerin finansmanını daha da kötüleştirecek ve konut fiyatları, hisse senedi fiyatları ve tarım ürünlerinin fiyatları hızla yükselecek.
Merkez bankasının bu sefer hedefli su salınımının amacı: Bir yandan suyun serbest bırakılması para piyasasındaki faiz oranlarını düşürdü ve küçük, orta ve mikro işletmelerin finansman maliyetlerini düşürdü. Öte yandan merkez bankası, pencere rehberliği aracılığıyla finansal kurumları küçük, orta ve mikro işletmeler gibi reel ekonomiye verilen desteği artırmaya yönlendirir.
Ayrıca, merkez bankası reel ekonomiye "tahliyeyi" yönlendirmesine rağmen, çeşitli bölgelerdeki gayrimenkul kontrol politikaları giderek daha sıkı hale geldi ve önceki kontrol politikalarını da yamadı. Örneğin, şirketlerin ev satın alması ve sahte boşanmaları önlemesi yasaktır. Yalnızca Temmuz ayı verileri, ulusal emlak piyasasındaki düzenleme ve kontrol politikalarının yoğunluğunun bir rekor kırdığını ve 60'tan fazla şehrin çeşitli türlerde 70'ten fazla gayrimenkul düzenleme politikası yayınladığını gösterdi.
Aynı zamanda yetkili departman tarafından 8'inci gün yayınlanan verilere göre, Temmuz 2018'de ülke genelinde ilk konut kredilerinin ortalama faiz oranı% 5,67 oldu, bir önceki yıla göre% 13,63 artışla Ocak 2017'den bu yana art arda 19. ay oldu. Şangay'daki bazı bankaların ilk ev kredisi faiz oranlarını düşürdüklerine dair son söylentiler olmasına rağmen, şimdi bunun yanlış bir bilgi olduğu kanıtlandı. Açıktır ki, bu sefer merkez bankası "hedefli tahliye" fonların sanal ekonomiye akmasına asla izin vermeyecektir.
Sonunda, merkez bankası sadece "ezici sel" istiyor ve korkarım sulama için fazla yer yok. On yıl önce, Çin'in M2'si yalnızca 47,5 trilyon yuan idi. 2018 yılının Temmuz ayında, M2 ölçeği 172 trilyon yuan'ı aştı. Mevcut M2 GSYİH'nın iki katı. 2015'in başından günümüze kadar evrensel kaldıracı deneyimledikten sonra, Çinli sakinlerin kaldıraç oranı da aşırıya çıktı. Bu nedenle, reel ekonomi için "kaldıracı istikrara kavuşturmak" için yalnızca ılımlı "su salınımı" kullanılabilir. Aynı zamanda, önemli finansal risklerden kaçınmak için gayrimenkul sektörünü kaldırmaya ihtiyaç vardır.
Merkez bankasının para politikası tarafsız ve gevşektir. Artık birçok kişi merkez bankasının "hedeflenen su salımını" görüyor ve fonların borsaya ve emlak piyasasına akacağına inanıyor. Aslında, bu kez merkez bankası, bankalara küçük, orta ve mikro işletmelere fon yatırımı için rehberlik edecek. Aynı zamanda, gayrimenkul düzenleme politikası hiçbir zaman gevşetilmedi. Bu para sıkıntısı krizi sorunsuz geçti ve "sel" olayı bir daha asla olmayacak.
