1.53 milyar dolarlık finansmandan sonra, iQiyi büyük bir şirketten ne kadar uzakta?
Yazar / Gao Qingxiu Yang Liuqing Wu Liqian Li Xinrong Editör / Zheng Daosen
Bu makale ilk olarak yayınlandı: Entertainment Capital (yulezibenlun
Çinli bir video web sitesinin tarihindeki en büyük finansman, Pekin'de yoğun kar yağışlarının olduğu bir gün olan 2017 baharının başlarında gerçekleşti.
İç pazarda en büyük pazar payına sahip olan ancak yine de önemli bir kayıp yaşayan video lideri IQiyi, bu gece 1.53 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvil aboneliğini tamamladığını duyurdu. Başlıca aboneler Baidu, Hillhouse Capital, Boyu Capital. Runliangtai Fonu, IDG Capital, Everbright Capital, Sequoia Capital vb. Bunların arasında Baidu 300 milyon ABD dolarına abone oldu.
Entertainment Capital, iQiyinin finansmanının 2016 sonunda başladığı konusunda özel olarak bilgilendirildi.
Bu aboneliğe katılan bir yatırımcı Entertainment Capital'a şunları söyledi: "Tüm finansman süreci çok hoştu ve hem değerleme hem de faiz iyi fiyatlar."
1.53 milyar ABD doları, bu da yaklaşık 10 milyar yuan'a eşittir. On milyarlarca finansman, tüm video endüstrisinde benzersizdir.
Sadece bu değil, bu sefer tüm abonelerin çok fazla desteği var. Bunların arasında, ultra uzun vadeli yatırım peşinde koşan Hillhouse Capital, ABD doları fonlarında "tanrısal" bir varlıktır; Boyu Capital'in gizemli bir kırmızı arka plana sahip olduğu ve Ali'nin halka arzından önce bir tur özel yerleştirmeye katıldığı söylenir; ve IDG ve Sequoia En yüksek dolarlık bir fon ve Everbright Capital, Everbright Holdings ve IDG tarafından ortaklaşa kurulan bir yatırım kuruluşudur.
Ancak bu, iQiyi halka açılmadan önceki son finansman turu olmayabilir.
Herhangi bir yatırımcı, iQiyi'nin en büyük pazar payına sahip olmasına rağmen, rakipleri Youku ve Tencent Video'nun kolayca teslim olamayacağını bilecektir.Özellikle, Youku, Alibaba'nın tamamına sahip olduğu bir yan kuruluş haline gelmiştir ve Tencent video alanında güçlü bir varlığa sahiptir. Hiçbir çabadan kaçınılmaz.
Kısa vadede, video endüstrisi bir son görmüyor gibi görünüyor.Bu alandaki rekabet, yemek dağıtımı ve paylaşılan bisikletler gibi alanlardan çok daha karmaşık.
On milyarlarca doları artırmak için faiz oranı nedir? İQiyi hangi ipotek kullanıyor?
Neden dönüştürülebilir tahvil kullanılıyor? Sektör profesyonellerinin gözünde bu, hem iQiyi hem de yatırım kurumları için en makul çözümdür.
Bir yandan, sermaye açısından bakıldığında, alacaklıların hakları yaklaşımını benimsemeleri, birçok yatırımcının iQiyi'nin karlılığına güven duymamasından kaynaklanıyor olabilir.
Genel anlamda, dönüştürülebilir tahviller öz sermayeye dönüştürülmeden önce tetikleyici koşulları karşılamalıdır.Aksi takdirde, dönüştürülebilir tahvillerin süresi dolduktan sonra iQiyi'nin parayı alacaklılara gerçekten iade etmesi gerekecektir.
Genellikle, alıcı konsorsiyumunun iQiyi'nin üç yıl içinde kar elde etmesi veya halka arz edebilmesi gibi nispeten sert bir göstergesi olabilir, aksi takdirde bu 1,53 milyar gerçek bir borç olur.
Öte yandan, borçlanma yoluyla finansman da iQiyi ve Baidu yöneticilerinin tercihi olabilir.
Eski bir Goldman Sachs çalışanı, Entertainment Capital'e, iQiyi yönetiminin hisselerini sulandırmak istememesinin çok muhtemel olduğunu söyledi. Daha erken kar elde edebiliyorsanız, bu çok düşük bir maliyetle bir miktar para ödünç almaya eşdeğerdir ve operasyonel verimliliğinizi artırmak oldukça uygun maliyetlidir.
En önemli şey, özellikle ABD doları cinsinden olan taleplerin maliyetinin yüksek olmamasıdır.
Entertainment Capital, ABD'de işlem gören 360 ve Ctrip'in daha önce benzer tahvil ihraç ettiğini belirtiyor. Geçen yıl Ctrip, yıllık faiz oranı sadece% 1,25 olan altı yıllık 975 milyon ABD Doları tutarında dönüştürülebilir tahvil ihraç etti.
"Dönüştürülebilir tahvil yöntemi, dolar yapısı ile ortak bir finansman yöntemidir. Fiyatlandırmada nispeten hızlı ve esnektir. Birçok durumu çözüme kavuşturur ve birden çok yatırımcının bir araya gelmesine daha elverişlidir." Nasdaq Çin'in konsept hisselerine dönüştürülebilir tahvil ihraç eden yatırım bankacıları bunu Entertainment Capital'a söyledi.
Ancak bahsi geçen yatırım bankacıları, bu faizin ancak iQiyi ile yatırımcılar arasındaki dönüştürülebilir tahvil anlaşmasına bağlı olarak bir garanti olabileceğini söylediler. "Dolar yapısı kullanıldığında, faiz oranları genellikle oldukça düşük. İQiyi'nin yatırımcılarının hepsi birincil piyasanın oyuncuları ve 8-10'da çok yüksekler. Redshirts ve Hillhouse LP'lerin de bu getiri beklentisi var. "
Eski bir ortak girişim yatırım bankacısı ve Zhonghongjia Fonu'nun genel müdürü Li Wen'e göre, dönüştürülebilir tahviller de garanti altına alınmalıdır.Büyük hissedarlar tarafından veya kişisel olarak Li Yanhong ve Gong Yu tarafından garanti edilebilirler. ABD yasalarına göre, garanti edilmelidirler. İfşa etmeye gerek yok. Li Wen, "Normalde, 1,5 milyar ABD doları borç alırsanız, garanti yoktur. Kim borç almaya cesaret eder. Şahsen çok sayıda çekmece anlaşması olacağını düşünüyorum." Dedi.
Ancak, iQiyi hala Baidu sisteminde olduğundan, ancak Baidu'dan ayrılmışsa IPO olabilir. Akıllı bir tasarım ise, alıcının belirli koşullar altında Baidu hisselerine dönüşmesine de izin verebilir.
Merak uyandıran şey, iQiyinin 1,53 milyar ABD doları tutarındaki borç-özkaynak takası hisse senedine dönüştürülmezse, iQiyi, Baidu ve Robin Li'ye ne olacak?
Böyle bir kesinti yapabiliriz, eğer dönüştürülebilir tahviller iQiyi'nin özsermayesine dönüştürülemezse, bu iQiyi'nin on milyarlarca borcu olduğu anlamına gelir. Sonunda, iQiyi'nin ana hissedarı Baidu ve Robin Li'nin kendisi borç geri ödemesiyle karşı karşıya kalabilir.
"Bu turda, babam filmi satın alması için iQiyi'ye para verdi. Para iQiyi'nin bir yıl daha oynaması için yeterli." Dedi bir fon yatırımcısı.
Iqiyi'nin özelleştirmesi asla bitmedi
Finansman haberlerinin duyurulmasından sonra, iQiyi yetkilileri Robin Li'nin "iqiyi her zaman Baidu'nun yüksek kaliteli varlığı olmuştur" dedi. Bununla birlikte, Baidu altında yüksek kaliteli bir varlık olarak iQiyi, geçtiğimiz 2016'da özelleştirme ve listelemede birçok iniş ve çıkış yaşadı.
Şubat 2016'da Robin Li ve Gong Yu, Baidu tarafından tutulan iQiyi'nin ihraç edilen tüm hisselerinin% 80,5'ini 2,8 milyar ABD Doları karşılığında satın almak için bir yönetim satın alma işlemi (MBO) başlattı. Yukarıda belirtilen satın alma fiyatına göre, iQiyi tahmin etti Değer 22 milyar RMB'ye eşittir.
Özelleştirme başarılı olursa, iQiyi bir hamlede VIE yapısını parçalayacak, Çin'e dönecek ve "stratejik ortaya çıkan yönetim kurulu" listesinde yer alacaktır. O zamanlar iQiyi'nin Strategic Emerging Board'a davet edilen ilk dört yüksek kaliteli şirketten biri olduğu söyleniyordu ve o sırada piyasanın Strategic Emerging Board beklentileri ChiNext'in çok ötesine geçmişti.
Ancak, "Stratejik Gelişen Yönetim Kurulu" kısa süre sonra bir politika mutasyonu ile karşılaştı.
Mart 2016'da "13. Beş Yıllık Plan" taslağında, "Stratejik Gelişen Kurul" ile ilgili ifadeler beklenmedik bir şekilde silindi ...
Daha da kötüsü 19 Temmuz'da Baidu'nun ABD'deki azınlık hissedar-hedge fonu Acacia Partners, Li Yanhong ve Gong Yu MBO'yu çok düşük fiyatlar için suçlayan bir açık mektup yayınladı ve iQiyi'nin değerlemesi 5,8 milyar ABD dolarından az olmamalı.
Çeşitli değişiklikler ve baskılar altında, Robin Li ve diğerleri nihayet MBO davetinin geri çekildiğini duyurdu ve iQiyi'nin özelleştirilmesi sona erdi.
Bu kez, iQiyinin ABD doları yapısına göre dönüştürülebilir tahvil finansmanı, dış dünya tarafından denizaşırı listeleme için önemli bir sinyal olarak görülüyor. Aslında, ister politika düzeyinde ister pazar düzeyinde olsun, iQiyinin geleceği yalnızca yurtdışında listelenecek.
Politika düzeyinde, bu yıl 10 Şubat'ta, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu Başkanı Liu Shiyu, "Geçen yılın başında konsept hisse senetlerinin geri dönüşü popülerdi. Amerika Birleşik Devletleri'ne dönmezseniz, bunun aynı zamanda ulusal stratejiye de hizmet ettiğini" ve Çin'in sermaye piyasası denetimine hizmet ettiğini söyledi. Standart, Amerika Birleşik Devletleri gibi diğer pazarlardan daha düşük değildir.
Piyasa düzeyinde, iQiyi'nin kaybına ve kaynak yaratma ölçeğine göre, yerel sermaye piyasasının mevcut koşullar altında böyle bir devi barındırması zor olabilir.
Aslında, 2016'nın sonlarında, Baidu'nun iQiyi'nin halka arzını 2017'nin başlarında Hong Kong veya Amerika Birleşik Devletleri'nde yaklaşık 5 milyar ABD Doları değerinde tanıtmayı planladığına dair haberler vardı. Ancak, iQiyi yetkilileri her zaman "listeleme için bir zaman çizelgesi olmadığını" belirtmişlerdir. .
Youku ve Tencent agresif
2017'de, iQiyi'nin Youku ve Tencent ile rekabetinin odak noktası, kendi kendine yeten + üye toplamaktır.
Geçen yıl Ekim ayında iQiyi, bu yıl içeriğe 10 milyar harcayacağını ve en büyük sayı olan telif hakkı, kendi kendine yapılan, dikey vb. Dahil olmak üzere birçok alanda 192 baş içerik yayınlayacağını söyledi.
Aynı yılın Kasım ayında, Tencent Video'nun başkan yardımcısı Sun Zhonghuai, 2017'nin kendi kendine yaptığı yatırımın 8 katı olacağını açıkladı. Youku'ya gelince, Yang Weidong, veri gösterme ve kararlılık gösterme aşamasını çoktan geçtiğine inanıyor ve defalarca Youku'nun oluşum ve ekolojik oyuna daha fazla önem verdiğini vurguladı.
Peki, kaç cephane ayırıyorlar ve içerik stratejileri neler? Kim daha iyi?
1 IQiyi: Büyük Elma Ağacının Ekolojik Stratejisi
IQiyi "kendi kendine yapılan" a büyük önem verir, ancak "satın al, satın al, satın al" ı da unutmadı.
Erken bir başlangıç, nispeten zengin bir deneyim ve nispeten olgun bir kendi kendine yapılan (yönetim) ekibi ile karakterize edilir, ancak, Zhang Yuxin ve Zheng Wei gibi çekirdek yöneticilerin istifasından sonra, etkilenip etkilenmeyeceği hala bilinmemektedir.
Telif hakkı dramaları açısından, "Gizli Ajan İmparatoriçe Chu Qiao Chuan", "Three Lives III Shili Peach Blossom", "Chance of the Destiny" ve "Langya List 2" çantada. Ancak, kendi kendine yapılan dramalar açısından, "Beauty as Filling" ve "Journey in Search of Past Life" gibi IP dramalarının kalitesi çok istikrarlı değil.
2017'de iQiyi, 33 seviyeli kapsamlı bir çevrimiçi gerçekleştirecek. Birincisi, "Sessiz Tanrı" gibi müzik kategorisinde VC stüdyosu, PIKARU stüdyosu, DNA stüdyosu gibi iyi içerikler üretmeye devam etmek için dahili olarak inkübe edilmiş "birçok stüdyoya" güvenin, "Okula Gidiyorum" gibi açık hava gerçeklik şovları "La 3" ve "Wonderful Flowers 4" talk show'unda bariz avantajlar var. İkinci olarak, program geliştirme merkezi ağırlıklı olarak projelerle bağlantı kurmakta ve işbirliği yapmaktadır .. "Fall in Love with Supermodel" dizisi ve "Sister So Hungry 2" gibi konu projeleri de derinleştirilmeye devam edecek.
İQiyi'nin 2017'de "Birinci Sınıf Süper Web Kapsamlı" yapacağını yüksek profilli bir şekilde açıkladığını belirtmekte fayda var. Eğer başarılabilirse, rakiplerini fırlatacak bir silah olacakmış gibi geliyor.
2 Youku: Ali'nin eğlence ekosisteminin yardımıyla
Youku, 2017'de biraz agresif. En büyük özellik: satın alınacak ve satın alınacak para var.
Varyete şovları açısından "6 + V" vurgulanmaktadır. "Extreme Challenge 3", "Happy Comedian 3", "Ace Vs Ace 2" ve diğer popüler IP'leri satın alarak, genç kullanıcıları teşvik etmenin etkisi açıktır. Ancak kendi kendine yapılan web sentezi açısından, "Mars Intelligence Agency" dışında başka iyi programlar yok. Bu nedenle, kendi kendine yeten bir ekibin yokluğunda, bir proje perspektifi seçmek önemlidir. Weidong'un şu vurguyu yapmasının nedeni budur: "İçgörü içerikteki en önemli şeydir". Buna ek olarak, Youku canlı yayınlar üzerinde de çok çalışıyor, ancak piyasa geri bildirimlerinden, oyunu kırmak kolay değil ve hiçbir program bir hit kadar iyi değil.
Drama açısından, askerleri düzenlemek ve seçimler yapmak konusunda çok titiz. Örneğin, iQiyi Tomb Raider serisini yapmayı başardıysa, Youku kasıtlı olarak homojen rekabetten kaçınır ve "3 + X" hedefler. "3", mutlu komedi, kan yakan gençlik ve saf ve güzel aşktan oluşan üç büyük türü ifade eder. "Martial Universe", "Win the World", "Military Master League" ve diğer dramaların dramalarını kazandı. patladı.
3 Tencent Video: Güçlü bir sosyal ağa güvenmek
Tencent Video aynı zamanda zengin ve iradeli bir usta. 2017'de, "Lütfen" dizisi ve ağızdan ve trafiği toplayabilen "Beibi" serisi gibi N-kuşağı kesinlikle yapılacaktır. Canlı yayınlara para harcamaya isteklidir ve geçmiş deneyimler ve dersler bu yıl geliştirmeye devam etmesine yardımcı olacaktır. Ancak genel olarak, Tencent'in ürün yöneticilerinin çalışma şekli aynı zamanda bir vizyon testidir. Dramalar açısından, 2017'de kendi kendine yapılan drama rezervi 30'u aştı. Daha önce, "The Ancient City of Ghost Blowing Lanterns" iyi bir üne sahipti ve ardından Zhou Xun ve Huo Jianhua'nın oynadığı "Ruyi's Legend", Lu Han'ın oynadığı "Chance of the Destiny" ve Sun Li'nin yeni oyunu "The Flower That Year "Çember" ve benzerlerinin hepsi "patlayıcı tarzı" hedefliyor. Şu anda, ilk üç video web sitesi yavaş yavaş kendi farklılıklarını ve özelliklerini kazandılar, ancak yine de birbirlerinden ayrılacaklar.
Genel olarak, iQiyi gerçekten de kendi kendine yapılan içerikte lider ve liderdir. Ancak zengin ve iradeli olan Youku'nun net bir hedefi var, zorlu bir rakip olmaya mahkum. Oriental Citi Li Wen'in dediği gibi: "Herhangi bir yatırımcı, iQiyi'nin bir numara olmasına rağmen, Ali'nin kolayca teslim olamayacağını, özellikle Youku'nun, Ali'nin tamamına sahip olduğu bir yan kuruluş haline geldiğini bilecektir."
Geçen yıl Haziran ayında, iQiyi, Şangay Film Festivali'nde üyelik sayısının 20 milyonu aştığını duyurdu. Başlangıçta, yıl sonunda en yeni üyelik numarasını açıklayacağını söyledi, ancak sonunda geri kaldı. Kasım ayında Tencent Video VIP üyelerinin 20 milyonu aştığını, Youku ise Aralık ayında üye sayısının 30 milyonu aştığını duyurdu. Gong Yu, iQiyinin reklamcılık dışı işinin tüm işletmelerin% 50den fazlasını oluşturduğunu kendinden emin bir şekilde duyurdu ve Yang Weidong, gelecekte VIP üyelerin "kendi kendine yapılan + VIP" gelirlerini kesinlikle artıracağını ve cephenin hala bir karmaşa olduğunu açıkça belirtti.
