Xia Ke Adası: Yi Huiman'ın ilk gösterisi, dört "hayranlık" eğlenmeye değer
Bu öğleden sonra, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun yeni başkanı Yi Huiman halka "ilk gösterisini" başlattı. Basın toplantısına iki saat kala olay yerinde boş koltuk yoktu, mekanın dışında da herkesin gözleri odaklanmıştı. Konferansın çeşitli ayrıntıları, çeşitli uygulamalar tarafından sürekli olarak itilir ve yenilenir.
2019'da, sermaye piyasası en çok gerileme dönemindeyken, Yi Huiman, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun dokuzuncu başkanı olarak "yatırıp para kazanan" bir bankadan ünlü "kratere" devraldı. Yeni pozisyonu bir aydır üstlenme hissinden bahseden Yi Huiman, "Çalışmak doğrudan pazara dönük ve her gün canlı yayın yapıyorum. Bu ay kraterin ne olduğunu zaten hissettim." Dedi.
Bununla birlikte, borsa son zamanlarda iyi bir performans gösterdi: Bir ayda, Şangay Hisse Senedi Endeksi% 13, Shenzhen Bileşen Endeksi yaklaşık% 20 ve Büyüyen İşletme Piyasası% 22 arttı A borsasının değeri 6,9 trilyon arttı.
Hiç şüphe yok ki sermaye piyasası gündemdedir. Düzenleyiciler, Yihuiman'ın ilk gösterisinde ne tür bir düşünceyi ortaya çıkardı?
Dört "huşu"
Bir önceki makalede Dao Amca, Politbüro'nun ilk toplu çalışmasının anahtar kelimesinin, farklı finansal formatlar için farklı gereksinimler ortaya koyan "Finansal Arz Tarafı Kurumsal Reformu" olduğunu söylemişti. Bunlar arasında sermaye piyasasının gerekliliği ve konumu "standart, şeffaf, açık, dinamik ve esnek bir sermaye piyasası" yaratmaktır.
Bu nasıl yapılır? Yi Huiman'ın bugün bahsettiği dört "harika" şey eğlenmeye değer: pazarda hayranlık, hukukun üstünlüğüne duyulan hayranlık, profesyonellik ve risk.
Önce "pazara saygı duymaktan" bahsedelim. Sermaye piyasası ve reel ekonominin vücut ve kan arasındaki ilişki olduğunu biliyoruz, bir ucu finansman tarafına, diğer ucu yatırım tarafına bağlıdır. Geçmişte borsa, genellikle devlete ait işletmelerin "kan transfüzyon makinesi" veya borsaya kote şirketlerin "nakit makinesi" olarak kullanılıyordu. Değer bulma ve fiyat bulma işlevleri kaybedildi. Şimdi, bu ekosistemin kaynak tahsisi, fiyatlandırma ve risk azaltma işlevlerini geri yüklemek ve iyileştirmek için gereklidir. Kendi çalışma kurallarına saygı gösterin.
"Hukukun üstünlüğüne duyulan hayranlıktan" bahsedelim. Toplu çalışma taslağında, merkezi hükümet sermaye piyasası için pazara giriş ve pazar ihracatının iki kapısını korumak, süreç boyunca denetimi güçlendirmek ve sermaye piyasasında yasa ve yönetmelik ihlalleri için düşük maliyet sorununu çözmek gibi hukukun üstünlüğü için pek çok şart belirlemiştir. ".
Bu tam olarak sermaye piyasasının uzun süredir devam eden "inatçı hastalığı" dır. Borsada şirketler "sadece girer, çıkmaz" ve en güçlü olanın hayatta kalmasının piyasa odaklı işlevi kaybolacaktır. Yasa ve yönetmelik ihlallerinin düşük maliyeti, hileli ihraçlara, büyük hissedarların yasadışı işgaline, performans manipülasyonuna, birleşme ve devralmalara, piyasa manipülasyonuna ve içeriden öğrenen ticarete neden olacaktır.Kamu yatırımcıları her zaman dezavantajlı bir gruptur ve sermaye piyasasının otoritesine ve adaletine zarar verir.
"Profesyonelliğe saygı" da var. Sık sık, profesyonellerin profesyonel şeyler yaptığını ve dışarıdan gelenlerin içeriye girmekten kaçındığını söylüyoruz. Piyasa katılımcıları arasında yaygın bir şüphe, Çin borsasının dümeninin genellikle sermaye piyasasından olmadığıdır. Nasıl yapılır? Yi Huiman bugün piyasa katılımcılarına yakın olmak ve denetim ekibinin profesyonel kapasitesini güçlendirmek gibi çeşitli çözümler sundu. Bu bir günlük iş değil.
Son olarak, "korku riski" vardır. Dünün makalesinde, merkezi hükümetin finansal çalışmanın "temel görevi" olarak büyük risklerin önlenmesi ve çözümlenmesini gördüğünden bahsediliyordu. Sermaye piyasasında, geçtiğimiz dönemde, hisse senedi rehin riskleri, tahvil temerrüt riskleri ve özel sermaye fonlarının kaosu gibi riskler, ekonomik operasyonlar için ciddi tehditler oluşturdu; borsa son zamanlarda hızla yükseldi ve tezgah üstü fonlar da yükseliş belirtileri gösterdi. Dün gece Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu İlgili önlemler de getirilmiştir. "İnsanları kontrol etmek ve para konusunda iyimser olmak" kolay değil.
"Dört awes" ilkeli ise, bugünkü konferansın başka bir teması çok önemlidir. Analistlerin gözünde buna sermaye piyasası reformunun "boğa burnu" denilebilir.
Anahtar kelimeler
Hangi anahtar kelimeler?
Bilim ve teknoloji yenilik kurulu ve pilot kayıt sistemi altında bir bilim ve teknoloji yenilik kurulu.
Sci-tech Innovation Board ve pilot kayıt sistemi ilk olarak geçen Kasım ayında ilk CIIE'deki konuşmasında Genel Sekreter tarafından açıklandı. Bunun sermaye piyasası reformunu derinleştirmek için bir numaralı proje olduğu ve aynı zamanda Yi Huiman'ın Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun sorumluluğunu üstlenmesi için bir numaralı proje olduğu söylenebilir.
Yihuimanın yeni görevinin ilk haftasında, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, "Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu ve Şangay Menkul Kıymetler Borsasında Pilot Kayıt Sistemi Kurulmasına İlişkin Uygulama Görüşleri" ve "Şanghay Borsası" dahil olmak üzere, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu için temel kurumsal çerçeveyi yayınladı. Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulunda İhraç ve Hisse Senetlerinin Listelenmesine İlişkin Kurallar. Yi Huiman'ın araştırma için çıktığı ilk durak Şangay Borsası oldu.
Bunun reformun "1 Numaralı Projesi" veya "niubi'si" olduğunu söylemek, sadece liderlerin buna önem vermesinden kaynaklanmıyor. Günümüz sermaye piyasasında, yeni kurulan Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu, sınırsız alan ve zorlu görevleri olan deneysel bir alandır.
Sermaye piyasasının temel işlevinin, kaynakları etkin bir şekilde tahsis etmek ve risk yönetimini gerçekleştirmek için piyasa fiyatı sinyallerini kullanmak olduğunu biliyoruz. Bu temel konumlandırmanın tersine, Çin'in sermaye piyasası "olgun" ve "dirençli" olmaktan uzaktır.
Kayıt sistemini Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda pilot olarak kullanmak ne anlama geliyor? Yüksek teknoloji içeriğine sahip ve ulusal stratejik yönle uyumlu şirketleri teşvik etmektir, ancak mevcut finansal standartlar sermaye piyasasına girecek, burada fon yaratacak ve piyasa tarafından fiyatları belirleyecek kadar yüksek olmayabilir. Bir eşiği var, ancak geleneksel borsa ile karşılaştırıldığında eşiğin gevşetilmesi gerekiyor.
Şu anda, Çin borsasının çekirdeği, hala borsaya kayıtlı şirketlerin üç yıl üst üste kar elde etme gibi belirli ölçek ve mali standartları karşılamasını gerektiren bir denetim sistemidir. Ancak, bir kayıt sistemi ise, bu tür finansal göstergeler gözden geçirilmeyecektir ve bilgi ifşası, inceleme merkezi olmalıdır. Düzenleyici, yalnızca şirketin ve şirketin bilgi açıklamalarının yayımlanmasından ve yüklenmesinden sorumlu kurumun doğru ve etkili olup olmadığını inceler. Şirketin hisse senedi ihraçlarının fiyatlandırması ve değerine gelince, yargılamak piyasaya kalmıştır.
Diğer bir deyişle, bilgi ifşası doğru ve yeterli olduğu sürece, şirket ulusal teknolojik yenilik stratejisine uyduğu ve gelecekte sektörün gelişimine katkıda bulunduğu sürece, hisse senedi fiyatı piyasa odaklı ihraç ve taahhütle belirlenmeli ve ikincil piyasadaki ticaret mekanizması daha rahat olacaktır. .
Yi Huiman'ın bugün söylediği buydu. Eskiden bir bankada çalıştığını, bankalar gibi geleneksel kredi aracılarının "geçmişe baktığını" ve şirketleri geçmiş ve günümüz koşullarından değerlendirerek bugüne baktığını, finansal piyasanın beklentilere baktığını ve cari fiyatlarla beklenen bilgileri yansıttığını söyledi. Değerleme, katlar ve kaldıraç ile bir dizi yenilikçi işletme elde etmek için.
Bir düzenleyici olarak Yi Huiman'ın yeni kurallara ve ekolojiye uyum sağlaması; sermaye piyasasında yeni kurulan bilim ve teknoloji kurulu olarak yeni ekolojiye de uyum sağlaması gerektiği söylenmelidir.
Dao Amca ve Ulusal Finans ve Geliştirme Laboratuvarı Müdür Yardımcısı Hu Zhihao'nun görüşüne göre, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'ndaki pilot kayıt sistemi, aracı kurumların sorumluluklarını güçlendirmek için bir dizi destekleyici önlem gerektiriyor. Bilgi ifşa sürecinde aracı kurumların sorumlulukları muaf tutulamaz. Sıkı denetim. Denetim sistemi kapsamında, "iyi şirketleri" seçmek için elimizden gelenin en iyisini yapıyoruz, kayıt sistemi altında "gelecek vaat eden şirketleri" seçebiliyoruz, ancak özellikle muhasebe denetimlerinin ve bu şirketlerin yasal bilgilerinin açıklanması gibi destekleyici önlemlere ayak uydurmalıyız. Doğru, açık ve şeffaf olun.
Bir pilot sistem "katı standartlardan ve istikrarlı bir başlangıçtan" ayrılamaz. Elbette, Sci-tech Innovation Board'un ilerlemesi kademeli bir ilerleme gerektiriyor ve su altında kalamaz. Sel baskını sadece formalizmi bozmakla kalmaz, aynı zamanda piyasadaki hisse senedi fonları üzerinde baskı yaratabilir. Geçmişte, sık sık "yeni isabet" te meydana gelen piyasada "kan çekme" durumu geçmişte bir ders oldu.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu başkan yardımcısı Li Chao da bugün piyasaya bir güvence verdi: İkincil piyasa üzerindeki etki konusu, (Bilim İnovasyon Kurulu) kurulduğunda çok dikkat çekildi ve bir dizi sistem ve kuralda ilgili düzenlemeler yapıldı. Sıkı karşılık gelen standartlar ve ilgili prosedürler vardır, listelenmek isteyen herhangi birinin listelenmesi mümkün değildir. "
görev
Neden bilim ve teknoloji inovasyon kurulunda yer almalıyız?
Gerçekçi bir görev, Çin'de iyi şirketleri elde tutmaktır. GEM'in asıl amaçlarından biri, Çin'de bazı iyi büyüyen şirketleri tutmaktı. Ancak, çeşitli nedenlerden dolayı, reformun asıl amacı tam olarak uygulanmadı ve birçok seçkin şirket halka açılmak için denizaşırı ülkelere gitti. Bu şirketler A hissesine dönmek istediklerinde, farklı değerleme sistemleri, farklı ihraç ve çıkış mekanizmaları ve alım satım mekanizmaları nedeniyle birçok karmaşık operasyonel sorunla karşılaşırlar.
Kesinlikle en iyi şirketlerin yerli sermaye piyasasında kalabileceğini umuyoruz. Bu, yalnızca iç pazarın kalitesini iyileştirmeye (hem ticaret hem de iyi şirketlere yatırım yapma) yardımcı olmakla kalmayacak, aynı zamanda yerli yatırımcıların Çin'in ekonomik büyümesinin getirdiği temettülerden yararlanmalarına da yardımcı olacaktır. Bu nedenle, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nun kurulmasının asıl amaçlarından biri, gelecekteki gelişmiş üretkenliği ve yeni endüstriyel formları temsil eden iyi şirketlerin Çin'de kalmasına izin vermektir.
Daha derin anlam, "deneysel bir alan" olduğu için etkiyi denemek gerektiğidir. Bu deneysel tarla pazarını etkin kılmak için, pazar tarafından yetiştirilmeli ve yumuşatılmalıdır. Tavlama olmadan "esnek" olmak imkansızdır.
Fizikte "tokluk" denen şey, sertliği, malzemelerin büyük miktarlarda enerjiyi emebilmesi ve darbe ve titreşim yüklerinin etkisi altında kırılmadan belirli deformasyonlar üretebilmesi özelliği olarak yorumlar.
Bugün Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu başkan yardımcısı Li Chao, Bilim-Teknoloji İnovasyon Kurulu'nun kurulmasının ilk aşamasında çeşitli dalgalanmalar ve hatta beklentileri karşılamayan sapmalar olabileceğini, örneğin işletmelerin seçimi ve hatta fiyatlandırma sürecinin piyasa beklentilerini karşılamayabileceğini söyledi. Ancak bu zaman ne kadar fazlaysa, o kadar çok "test" yapmanız gerekir ve dalgalanmalardan kurtulamazsınız. Geçmişteki birkaç reformda, kilit reform önlemlerinin ilerlemesi, "piyasa istikrarsızlığı" ile ilgili endişeler nedeniyle genellikle kritik anlarda askıya alındı.
Dalgalanmalara önemli hasar vermeden dayanabilir, "dirençli" olarak adlandırılabilir. Artık yön bulunduğuna ve kayıt sisteminin uygulanacağına göre, geçici dalgalanmalar nedeniyle reformun ana yönü inkar edilemez.
Diğer bir deyişle, bilim-teknoloji inovasyon kurulu pazarının en başından itibaren büyük dalgalanmaları bir gelişme döneminden sonra istikrarlı hale gelir ve fiyatlandırma ve işlem sürecinde sadece iyi şirketler bulunursa, iyi fiyatlar oluşturulabilir ve kaynak tahsisi optimize edilebilirse, kayıt sistemi açıklanabilir. Düzenleme makul. Pek çok başarılı deneyim ondan özetlenebilir ve ardından kademeli olarak yılın "deneysel alanına" - ChiNext, küçük ve orta ölçekli yönetim kurulu vb. - yükseltilebilirse, nihayet sermaye piyasasının tam olarak kapsanmasını bekleyebilir miyiz?
gelecek
Elbette kayıt sisteminin aksine "çıkış sistemini" unutmamalıyız. Politbüro'nun sermaye piyasası denetimi için şartı, "piyasaya girişi ve piyasadan çıkışı iki kapıda tutmaktır", kayıt sistemi "giriş" ve listeden çıkarma sistemi "devre dışı" dır. En güçlünün hayatta kalması ve borsaya kote şirketlerin kalitesinin artırılması sermaye piyasası ekosisteminin sağlığından kaynaklanmaktadır.
Yi Huiman, "yasadışı sermaye piyasası ihlallerinin maliyetinin düşük olmasına" yanıt olarak, bugün "Menkul Kıymetler Yasası ile diğer yasa ve yönetmeliklerin revizyonunu ilerletmek ve yasadışı sermaye piyasası ihlallerinin maliyetini büyük ölçüde artırmak" gerektiğini söyledi. "Yasadışılığın maliyetini önemli ölçüde artırdığını" unutmayın.
Olağanüstü kilit noktalar ve net düşünme ile Yi Huiman daha net bir yönetim yolu verdi. Son olarak, son olarak Yi Huiman'dan bir pasaj alıntılayacağım ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun yeni başkanının yönetim felsefesini görebiliyoruz
"Sermaye piyasası büyük bir ekolojidir. Pazar nedir? Piyasa katılımcılarına güvenmeli, piyasa katılımcılarını harekete geçirmeli, piyasa kurallarına uygun hareket etmeli ve sağlıklı bir ekoloji geliştirmelidir. Bu test ve gereklilik profesyonellikten daha önemlidir. Ekolojik yapı daha iyidir. Ancak o zaman sermaye piyasasının sağlıklı gelişimi garanti edilebilir. "
Metin / Genç Usta Wuji Pao Ding Binici Boğa
