Hala stratejik yerleştirme fonunun almaya değer olup olmadığı konusunda mücadele ediyor musunuz? Tek seferde altı temel konu yakalanır
Resim kaynağı: Tuworm Creative
6'sında, China Asset Management, E Fund, China Southern Fund, Harvest Fund, China Merchants Fund ve China Universal Asset Management Fund altındaki 6 stratejik tahsis fonu aynı anda ihraç onayı aldı. Bu, ana yatırım hedefi olarak stratejik tahsis stoklarına sahip ilk fon grubunun yakında olacağı anlamına geliyor Piyasada mevcuttur.
Altı fonun stratejik yerleştirme önceliği ve tercihli ücret oranları gibi benzersiz avantajları olmasına rağmen, bunlar ancak altı ay sonra listelenip işlem görebiliyor ve üç yıllık kapalı dönem, bazı yatırımcıları fon çekme ve itfa gibi likidite sorunları konusunda endişelendiriyor. Satın almaya değer mi?
Stratejik plasman fonlarının ve potansiyel CDR hedeflerinin kısa, orta ve uzun vadeli performansını yatırım geliri perspektifinden tahmin etmeye çalışıyor ve yatırımcıların ilgilendiği bazı soruları yanıtlıyoruz.
1 Stratejik yerleştirme fonunu şimdi satın almalı mıyım?
A hisselerinin geçmişine bakıldığında, 2005 yılından bu yana, halka arz stratejik yerleşimi için planlanan hisse senetlerinin ortalama büyüme oranı altı ay boyunca% 63 olmuştur ve ilk halka arz yılı için ortalama büyüme oranı% 83'tür. Bu nedenle, stratejik yerleştirme önceliği ve tercihli ücret oranlarının avantajlarından yararlanmak, altı stratejik yerleştirme fonunun net değerinin kısa ve orta vadede artmasına yardımcı olacaktır.
Uzun vadeli bir perspektiften, önde gelen yüksek kaliteli, yükselen teknoloji şirketlerinin hala hızlı gelişimi sürdürmeleri ve pazar değeri büyümesi için hatırı sayılır bir alana sahip olmaları beklenmektedir.Örneğin, yalnızca mikro açıdan şirket değeri ve kendi gelişimi açısından Baidu, Alibaba, Tencent, JD, NetEase, Ctrip CDR ile A hisselerine dönebilecek altı şirket için, önümüzdeki üç yıldaki ortalama yıllık bileşik piyasa değeri büyüme oranı% 9'a ulaşabilir ve bu da stratejik plasman fonlarının performansına yardımcı olur. 6 fonun sahip olduğu stratejik plasman önceliği, plasmana uygun bir indirimle katılma potansiyeli ve uzun vadeli tahsisat yatırımcıları için oran avantajı göz önünde bulundurularak, kişisel tercih ve alışkanlıklarına göre aktif bir şekilde satın alıp tutmayı seçebilmeleri önerilmektedir. .
Kısa ve orta hat alım satım yatırımcıları için hatırlatılması gereken şey, altı stratejik yerleştirme fonunun geri dönüşünü sağlayacak olan CDR ve tek boynuzlu halka arz sayısı, tahsis edilen stratejik yerleştirme fonlarının sayısı ve sabit gelirli varlık tahsislerinin oranında belirsizlikler olduğudur. Belirli bir indirim veya oynaklık riski bekleniyor. Üstelik, tarihsel deneyime kıyasla, 6 fon, altı ayda kote edilip işlem gördüklerinde net değerlerine yaklaşık% 5 indirimle işlem yapma riskiyle karşı karşıya kalabilir (amortize edilmiş değerleme ve stratejik yerleştirme stratejilerinin özellikleri dikkate alındığında, 6 fon Döviz indiriminin olasılığı ve büyüklüğünün tarihsel ortalamadan önemli ölçüde daha küçük olması beklenmektedir) ve takas halinde el takası genellikle aktif değildir. Bunların hepsi stratejik yerleştirme fonunun daha fazla tahsis değerine sahip olduğunu belirler.
2 Bu fonlardan hangisi satın almak için daha uygun?
Stratejik plasman fonu ihraç eden altı fon şirketi çok güçlüdür ve 2018 yılının ilk çeyreği sonunda parasal olmayan yönetim ölçeği piyasadaki ilk 10 arasında yer almıştır. Altı fonun belirli unsurları, özellikle yatırım stratejileri açısından çok benzerdir.Üç yıllık kapalı işletme süresi esas olarak stratejik yerleştirme ve sabit getirili yatırıma dayanmaktadır. Genel fark büyük değildir.Yatırımcıların kişisel tercih ve alışkanlıklara göre seçim yapmaları önerilir.
3 Yarım yılda stratejik tahsis fonlarının trendi ne olacak? Fon satın almak mı yoksa doğrudan CDR hedefleri satın almak mı daha iyi?
Yarım yıl içinde, stratejik yerleştirme önceliği ve tercihli ücret oranlarının avantajları, 6 fonun net değerindeki artışa vesile olur. Wind istatistiklerine göre, A-hisse pazarındaki toplam 17 hisse, 2005 yılından bu yana stratejik halka arz yerleşimleri düzenlemiştir. Bu hisse senetlerinin listelemeyi takip eden altı aydaki ortalama büyüme oranı% 63, kotasyondan sonraki ilk yıldaki ortalama büyüme oranı% 83 idi. Bu nedenle, CDR ve tek boynuzlu at halka arzlarındaki altı fonun stratejik yerleştirme önceliği ve yerleştirmeye uygun indirimlerle katılma potansiyeli, ücret oranı avantajları ile birlikte, fonun net değerinin kısa ila orta vadede artmasına yardımcı olur.
Altı ay sonra, altı fon ticaret için listelendiğinde, net değerlerine yaklaşık% 5'lik bir indirimle alım satım riskiyle karşı karşıya kalabilirler. Genel olarak, fon üç yıl içinde itfa edilemeyeceğinden, bu likidite indirimi genellikle döviz fiyatının fonun net değerinden daha düşük olmasına neden olur. Örneğin, geçmişte listeleme ve alım satım sırasında hala kapalı dönemde olan 20 esnek yapılandırılmış LOF fonunun istatistiklerine bakıldığında, listelemenin ilk günündeki alım satım fiyatlarının tamamının iskonto durumunda olduğunu ve indirim oranının% 0 ile% 10'dan fazla arasında değiştiğini görebilirsiniz. Değer yaklaşık% 5'tir.
Başka bir örnek vermek gerekirse, yıl başında sıcak satış yapan yıldız fonu Xingquan Heyi (163417) da iki yıllık kapalı süreli bir fondur.Kuruluşundan üç ay sonra kote edilmiş ve işlem görmüştür.Kontakte ve alım satımın ilk gününde günlük bir limit vardır. Şu anda (8 Haziran Gün) yerinde alım satım fiyatı da net değerden yaklaşık% 8 oranında düşürülür. Ancak stratejik plasman fonu, stratejik yerleştirme hedeflerinin kilit süresiyle değerlemesi için amortisman yöntemini benimseyecek, yani plasman hedefinde büyük bir artış olması durumunda piyasa fiyatı değişiklikleri fonun net değerine hemen yansımayacaktır. Belirli bir indirim vermeye eşdeğerdir, bu nedenle 6 fonun değişimindeki indirim olasılığı ve aralığı buna göre önemli ölçüde azalacaktır.
Buna ek olarak, stratejik tahsis fonlarının satın alınması yoluyla "stratejik tahsisat" a katılan sıradan yatırımcılar, ulusal sosyal güvenlik, emeklilik ve diğer kurumlarla aynı tahsis önceliği haklarına sahip olacaklar. Bir yandan, stratejik yerleşimin daha fazla payı vardır ve kazanma oranı bireylerinkinden daha yüksek olabilir; diğer yandan, CDR projesinin stratejik yerleşimi bir indirim alabilir ve maliyeti, genel yatırım gelirini artırmaya yardımcı olacak doğrudan CDR satın alma maliyetinden daha düşük olabilir. .
4 Üç yıl içinde stratejik yerleştirme fonunun getirisi ne olacak?
Üç yıl sonra, yüksek kaliteli gelişmekte olan teknoloji lideri şirketlerin, altı fonun uzun vadeli performansına elverişli olan, pazar değeri büyümesi için önemli bir alanla birlikte, hızlı bir gelişim sürdürmeleri beklenmektedir. Baidu, Alibaba, Tencent, JD.com, NetEase, Ctrip ve CDR ile dönebilecek diğer 6 şirketi örnek olarak kullanıyoruz.
[1] Altı şirketin, güçlü büyüme kesinliği ile gelecekte nispeten yüksek hızlı gelişmeyi sürdürmesi bekleniyor.
2015'ten 2017'ye kadar altı şirket, İnternet, İnternet perakende satış, sosyal ağ, oyun ve seyahat platformlarında hızlı büyümesini sürdürdü ve çeşitli alanlarda lider şirketler haline geldi. Bunların arasında Alibaba, burada% 57'ye ulaşan en yüksek bileşik gelir büyüme oranına sahip ve altı şirketin ortalama bileşik büyüme oranı% 45. Altı şirket arasında Tencent, net kârda% 57 bileşik yıllık büyüme oranıyla en yüksek bileşik büyüme oranına sahipti ve JD.com zararları kara çevirdi.
Son yıllarda Baidu, bu alanda lider olması beklenen insansız sürüş teknolojisindeki sürekli atılımlarla AI araştırma ve geliştirmeye yöneldi. Alibaba, küresel stratejik dağıtımını derinleştirdi ve seyahat ve video platformları gibi birçok alana nüfuz etti ve geliştirdi. Tencent, önemli sosyal trafik kaynakları üzerinde oturuyor ve mobil İnternetin temel girişini işgal ediyor.Platform entegrasyon yeteneklerinin artmaya devam etmesi bekleniyor ve oyunlar, İnternet reklamcılığı ve video platformlarında büyüme için önemli bir alan var. JD.com, NetEase ve Ctrip, ana iş alanlarını derinleştirmeye ve aynı zamanda lojistik hizmetleri ve seyahat hizmetleri gibi yeni karlı alanlar yaratmaya devam ediyor. Önümüzdeki üç yılda (2018-2020), altı şirketin ortalama bileşik büyüme oranının% 25'e ulaşması ve net kârın ortalama bileşik büyüme oranının% 35'e ulaşması bekleniyor.
[2] Geçmiş trendlere ve güncel karşılaştırılabilir şirket değerlemelerine dayanarak, altı şirketin önümüzdeki üç yıldaki ortalama PE seviyelerinin 35X, 25X ve 19X olacağı tahmin edilmektedir.
Mevcut altı şirket halihazırda hızlı bir gelişme aşamasındadır ve değerlemeleri dikey bir karşılaştırmaya göre nispeten yüksek bir konumdadır. Önümüzdeki üç yıl içinde, altı şirketin iş büyümesi hala yüksek bir kesinliğe sahip olacak. Şirketin tarihsel değerleme eğilimlerine dayanarak, Wall Street'in fikir birliği beklentilerini ve benzer şirketlerin ortalama değerlemelerini karşılaştırıyor ve önümüzdeki üç yıl içinde altı şirket için tahminler veriyoruz. Tahminlere göre 2018, 2019 ve 2020 yıllarında ortalama PE seviyesi 35,53X, 25,83X ve 19,53X olacak.
[3] Şirket değeri ve kendi gelişimi açısından mikro açıdan bakıldığında, altı şirketin piyasa değerinin bileşik yıllık büyüme oranının önümüzdeki üç yıl içinde% 9'a ulaşacağı tahmin edilmektedir.
Önümüzdeki üç yıl içinde, altı şirketin net kârının gelişme eğilimine ve öngörülen PE düzeyine dayanarak altı şirketin gelecekteki piyasa değeri büyümesini hesapladık. Altı şirketin katma değer alanı kısa vadede yavaşlama gösterse de, uzun vadede hala önemli ... Altı şirketin piyasa değerinin yıllık bileşik büyüme oranının önümüzdeki üç yıl içinde% 9'a ulaşacağı tahmin ediliyor. Unutulmaması gereken husus, hisse senedi fiyatı ve toplam piyasa değeri de genel piyasa değerleme dalgalanmalarından etkileneceği için, önümüzdeki üç yıldaki% 9 bileşik yıllık piyasa değeri büyüme oranının tahmin doğruluğunun da genel piyasa dalgalanmaları gibi makro değişkenlerden etkileneceğidir. .
5 CDR'nin listelenmesi mevcut pazara ne gibi değişiklikler ve etkiler getirecek?
Önde gelen yüksek kaliteli gelişen teknoloji şirketleri yoğun bir şekilde CDR ve tek boynuzlu at halka arzları şeklinde geri dönüyor. Yüz milyarlarca dolarlık finansman ölçeği A-hisse piyasasının genel likidite baskısını artıracak ve fiyat karşılaştırması açısından yüksek değerlemeyi yapısal olarak bastıracaktır. , Piyasa değeri düşük ve temelleri zayıf olan gelişmekte olan teknoloji şirketlerinin hisse fiyatı performansı.
Tarafsız senaryo hipotezimize göre, bu yıl 6 şirket hızlı halka arz yoluyla finansman çıkarırsa ve 3 şirket CDR yoluyla A hissesine dönerse, tüm yıl için kümülatif halka arz ölçeği 2017'ye göre yaklaşık% 50 artışla yaklaşık 350 milyara ulaşacaktır. Bu yıl Xiaomi, BATJ (Baidu, Alibaba, Tencent, JD.com) ve NetEase, CDR aracılığıyla A hisselerine geri dönecek.Tüm yıl için kümülatif halka arz ölçeği 2017'ye göre yaklaşık% 90 artışla yaklaşık 430 milyara ulaşacak. İkincil piyasanın likiditesi üzerindeki etkisi küçük değildir. 6 stratejik plasman fonu, bazı kısa vadeli likidite şoklarından korunmak için uzun vadeli tahsis fonları getirecek olsa da, stratejik plasman fonlarının bireysel yatırımcılara ve belirli kurumsal yatırımcılara oranının 1: 1 olduğu varsayılırsa, toplam limit 3000'dir. Stratejik yerleştirme ve sabit getirili yatırıma odaklanan 6 fon da doğrudan ikincil piyasadan çekilen en az 100 milyar likiditeye sahip olacak.
CDR ve tek boynuzlu at halka arzları yoluyla geri dönen yüksek kaliteli gelişmekte olan teknoloji lideri şirketlerin PE, PS ve diğer değerleme seviyeleri, genellikle A paylı gelişmekte olan teknoloji segmentli lider şirketlerden biraz daha düşüktür. Bir yandan, CDR ihracının başlangıç ölçeği iyi kontrol ediliyorsa ve arz yetersizse, hisse senedi fiyatı ve listeleme sonrası değerlemesi önemli ölçüde artabilir ve hatta ABD ve Hong Kong hisse senetlerinin temel hisse senedi fiyatlarından bir ölçüde ayrılabilir. A paylı gelişen teknoloji segmentlerindeki lider şirketlerin değerlemesini iyileştirin. Öte yandan orta ve uzun vadede, fiyat karşılaştırma etkileri açısından yüksek değerlemeleri, küçük piyasa başlıkları ve zayıf temelleri olan gelişmekte olan teknoloji şirketlerinin hisse senedi fiyat performanslarını yapısal olarak bastıracaktır.
Not: [1] Foxconn ve WuXi AppTec gibi hızlı halka arz şirketlerinin oranının% 10 ve CDR tarafından yayınlanan Alibaba, JD.com vb. Oranının% 4 olduğunu varsayarsak; [2] Genel olarak daha sıkı halka arz incelemesi hesaba katıldığında, Başvurularını geri çeken şirketlerin sayısı son zamanlarda hızla arttı ve denetim otoritesi "tek boynuzlu at" halka arzları için çok fazla alan ayırabilir. 2018'deki ilk halka arz büyüklüğünün sadece 100 milyar yuan olduğu varsayılıyor.
6 CDR ve stratejik yerleştirme fonlarına yatırım yaparken nelere dikkat etmeliyim? Riskler nelerdir?
Öncelikle, "tek boynuzlu at" ın sürekli karlılığı ile değerlemenin eşleşmesine dikkat etmeliyiz. A hisselerine CDR yöntemiyle dönen şirketlerin bir kısmı Amerika Birleşik Devletleri kote olmuş ve hisse senedi fiyatları ABD hisse senedi endeksi ile yükselmiştir Mevcut değerleme son iki yılda şirketlerin daha iyi temellerini tam olarak yansıtmıştır. Yatırımcılar, "tek boynuzlu at" ın gelecekteki ticari büyümesine dikkat etmelidir. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, ihraç eden şirketleri seçmek için daha katı standartlar oluştursa da, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonunun şirketin kalitesini ve gelecekteki yatırım değerini garanti edeceği anlamına gelmez. Yenilikçi işletmelerin teknolojik ürünleri hızla değişmekte ve daha fazla zorlukla karşılaşmaktadır.Kârlılığın sürekliliğinin izlenmesi gerekmektedir.
İkinci olarak, piyasa dalgalanmaları, CDR ihraçlarının sayısı ve tahsis edilen fonların sayısı, stratejik tahsis fonlarının geliri üzerinde etkili olacaktır. Birincisi, stratejik yerleştirme fonunun 3 yıllık bir kilitlenme süresi vardır ve geliri, dönem boyunca genel borsa dalgalanmalarından etkilenecektir; ikincisi, CDR ihraçlarının sayısında ve fonun tahsis edilebileceği hisse sayısında hala belirsizlikler vardır ve CDR ve tek boynuzlu halka arz sayısı tahsis edilir. Tahvil gibi diğer varlıkların oranındaki farklılık da fonun getiri düzeyini etkileyecektir.
Üçüncüsü, sistem riskleri. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, kurumsal yeterlilik incelemesi, bilgilerin ifşa edilmesi ve yatırımcıların korunmasına ilişkin katı düzenlemelere sahip bir dizi politika ve düzenleyici belge yayınlamıştır. Ancak CDR, geleneksel hisse senedi ticaretinden farklı bir finansal yeniliktir. Ve hala pilot aşamadadır ve kurumsal düzeyde bazı belirsizlikler olabilir.
Bu makalenin yazarı
Zhang Qun Yatırım Danışmanı Sertifika Numarası: S1010616060001
Shangjingchao Yatırım Danışmanı Sertifika Numarası: S1010613100010
Chen Ying Yatırım Danışmanı Sertifika Numarası: S1010616070004
Huo Xiaojie Yatırım Danışmanı Sertifika Numarası: S1010618010003
Sun Manning Yatırım Danışmanı Sertifika Numarası: S1010617110012
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Komisyonculuk Çin, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için komisyoncunun China WeChat hesap sayfasına menkul kıymetler kodunu ve kısaltmasını girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
Okuduktan sonra denen iyi bir alışkanlık var
