Çin Aylık Makroekonomik Raporu: Ekonomik istikrar iyimser ve toparlanma dikkatle ele alınıyor
Salgının etkisinin ortaya çıkmasıyla birlikte Ocak ve Şubat aylarında ekonomik verilerin performansı beklenenden önemli ölçüde zayıfladı, genel makroekonomik operasyon ritmi tamamen bozuldu ve ekonomik döngü stok eritme aşamasına geri döndü. Gelecekte salgın önleme tedbirlerinin kademeli olarak kaldırılmasıyla zayıf arz ve talebin durumunun iyileşeceğine inanıyoruz. Ve faiz indirimleri, RRR indirimleri vb. Gibi daha fazla ekonomik istikrar politikalarının olması ve mali politikaların altyapıya odaklanmaya devam etmesi ihtimali yüksek. İlk çeyrekte yurt içi GSYİH büyüme hızının önemli ölçüde düşmesi ve ikinci çeyrekte önemli bir toparlanma yaşanması bekleniyor. Yurt içi riskler azalmış olsa da, yurt dışı riskler göz ardı edilemez. Özellikle, salgının yayılma hızı ve ekonomik etki Çin'inkinden daha yavaştır ve daha zayıf salgın önleme tedbirleri, salgını mayalandırmaya ve daha uzun vadeli olumsuz etkiler üretmeye devam edebilir. Kurumsal kar restorasyon sürecinin yavaş kalması bekleniyor, gevşek para politikasını sürdürmenin ön koşulu devam ediyor ve maliyet düşürme merkez bankasının birincil görevi olmaya devam ediyor.
Mart ayında TÜFE ile ÜFE arasındaki farklılaşma artmaya devam etti, Bahar Bayramı faktörünün azalmasının ardından yurt dışı salgınlar, uluslararası petrol fiyatları ve metal fiyatları şoklar yaşadı. İçsel bir bakış açısına göre, makro envanter döngüsü, ÜFE'nin geri kazanılmasına yardımcı olmayan stoktan çıkarma aşamasına geriler. Tedarik faktörlerinin emtia fiyatları üzerinde belirli kısıtlamaları ve ikinci çeyrekte ÜFE düşüşü var. TÜFE mantığı görece açık: Domuz eti fiyatları ve enerji fiyatlarındaki düşüş hala ana hattır, özellikle domuz eti tedarik kısıtlamaları açıldıktan sonra, fiyat artışının düşmesi kolaydır ve yükselmesi zordur ve TÜFE'nin yılın ikinci yarısında düşmesi muhtemeldir. Küresel para politikası büyük miktarlarda likidite açığa çıkaracak olsa da, kısa vadede enflasyon riski yüksek değil ve hala ana risk deflasyon. Bu etki altında, merkez bankasının gevşek para politikasının, özellikle küçük ve orta ölçekli işletmelere yönelik hedeflenen destek politikasının devam etmesi ve gelecekte faiz indirimlerinin ve RRR kesintilerinin beklenmeye devam etmesi beklenmektedir.
Salgından etkilenen Mart ayındaki ekonomik toparlanma beklendiği kadar iyi geçmemiş, para politikası hala görece gevşek kalmış, Merkez Bankası Mart ayı sonunda ters repo faizini ve Nisan ayı sonunda fazla rezerv faiz oranını düşürmüştür. Dahası, piyasa şu anda merkez bankasının MLF'yi ve hatta gösterge faiz oranını tekrar düşüreceğine inanıyor. Yoğun ve güçlü politikaların yönlendirmesiyle, kredi ve sosyal finansal veriler Mart ayında önemli ölçüde toparlandı ve işletmelerin finansal baskısının azaldığını ve bölge sakinlerinin Tüketim ve ev satın alma faaliyetleri yavaş yavaş doğru yola dönüyor. İç ekonominin karşı karşıya olduğu riskler azaldı ve ana riskler yurtdışında kaldı. Gevşeme politikasının bir süre daha devam etmesi ve 17 Nisan'ın MLF faiz oranlarının bir sonraki indirimi için önemli bir zaman aralığı olması bekleniyor.
Genel olarak bakıldığında, önümüzdeki dönemde özellikle ikinci çeyrekte ekonominin kademeli olarak toparlanmaya başlayacağını ancak iç talebin toparlanmasının yavaş olacağını, ekonominin V şeklinde tersine dönme ihtimalinin düşük olacağını, kısa vadeli hızlı ekonomik toparlanmanın ardından ılımlı toparlanmaya dönebileceğini tahmin ediyoruz. . Aynı zamanda, yurtdışı riskler hala nispeten ciddidir Dış ekonomi beklenenden fazla düştüğünde, dış talep etkilenebilir. Buna ek olarak, yabancı salgınların ithalatından ve işe başladıktan sonra personelin toplanmasından kaynaklanan tekrarlama riski sürekli dikkat gerektirir. Yurtiçi ekonomi politikalarının uyumlu kalması bekleniyor ve altyapı teşviki, ekonomik istikrarın sürdürülmesi için hala önemli bir başlangıç noktası. ÜFE'nin toparlanma süresi yıl ortasına ertelendi ve TÜFE hala düşme eğilimindedir, ancak gelecekte artmayacaktır. Genel olarak konuşursak, kısa vadeli mantık sona erdikten sonra, orta ve uzun vadeli ekonomik operasyonun döngüsü ve yönü değişmeden kalır ve şimdilik iyimser bir bakış açısı sürdürebiliriz. Ancak, hız yavaşlayacak ve yukarı doğru ivme daha yumuşak olacaktır.Güçlü bir toparlanma için sabırsızlanmanıza gerek yok.
ilk kısım, İlk çeyrekte GSYİH, halk sağlığı olayları nedeniyle önemli ölçüde azaldı
Bir, Sanayi üretimi önemli ölçüde düştü ve GSYİH ilk çeyrekte aşağı çekilecek
Ocak ve Şubat aylarında çıktı verileri keskin bir şekilde zayıfladı ve halk sağlığı olayı eksik istihdama yol açtı, bu da Bahar Şenliği'nden sonra, özellikle imalat sanayinin orta ve alt kesimlerinde çıktı toparlanma hızını düşürdü. Otomobil imalatı keskin bir şekilde düştü ve diğer ekipman imalat endüstrileri de düştü. Kısa vadede imalat sanayinin stok eritme aşamasına geri döndüğüne ve gelecekte hala belirsizliklerin olduğuna inanıyoruz.Özellikle yurtdışı salgının getirdiği riskler, ihracata yönelik imalat sektörünü daha da zorlayabilir ve genel ekonomik istikrarın temposu kırıldı. Veriler kısa vadeli şokun ardından düzelebilir, ancak Bahar Şenliği öncesi seviyeye geri dönme olasılığı düşüktür. İlk çeyrekte genel makroekonomik baskı kaçınılmazdır.
PMI Mart'ta belirli bir toparlanma gösterdi, ancak aydan aya büyüme oranına yakın niteliği nedeniyle, Şubat ayındaki aylık% 28,6 düşüşe göre kabaca% 4 artış olarak değerlendirilebilir ve zayıf bir toparlanma eğilimi gösterir, tek tek kalemler hariç. Performans tatmin edici değil. Aynı zamanda PMI, üretim tarafındaki mevcut iyileşmenin talep tarafına göre önemli ölçüde daha güçlü olduğunu da yansıtıyor.Şirketler daha önce tamamlanmamış siparişleri kapatıyor ve stokta pasif artış işaretleri var. İlerleyen dönemde talep iyileşme hızı zayıf kalmaya devam ederse, üretimdeki toparlanmayı engelleme olasılığı göz ardı edilemez. Ayrıca ikinci çeyrekte yurt içi ekonominin yurt dışı ekonomik baskılarla aşağı çekilme riski önemli ölçüde artacak, yurt içi talep odaklı imalat sanayi daha iyi performans gösterebilir ve hizmet sektörünün salgın önleme politikasının gevşemesini beklemesi gerekecektir. Nötr koşullar altında stok döngüsünün yıl ortasında doğru rotaya dönmesini ve ekonominin kısa vadede zayıf bir istikrar göstermesini bekliyoruz.
iki, Büyük yatırım alt kalemleri genel olarak düştü, ancak altyapı yatırımı dört gözle beklemeye değer
1. Şubat ayında, gayrimenkul, altyapı ve imalat yatırımlarının hepsinde negatif büyüme görülmesiyle, yatırım talebi önemli ölçüde düştü. Özellikle salgın önleme tedbirlerinden daha fazla etkilenen imalat sanayii daha keskin bir düşüş yaşadı. Zayıf gayrimenkul satışları, emlak şirketlerinden fon çekilmesini engellemiş ve risklere erken maruz kalma olasılığı artmıştır. Güçlü onarım çalışmaları ile büyümenin istikrar kazanması için önemli bir başlangıç noktası olan altyapı başta olmak üzere kısa vadeli yatırım talebi düştükten sonra mutlaka onarımların yapılacağına inanıyoruz, yerel yönetim tahvili ihracına dikkat etmeye devam edebiliriz. İmalat yatırımı da dış talepten etkilenir. Gayrimenkul açısından, bazı şehirler erken aşamada kısıtlamaları boşa çıkarmak için gevşetmeye çalışsa da, durumun beklenmedik bir şekilde kötüleşmesinden sonra belirli bir dizi gayrimenkul teşvik politikasının olasılığını dışlamıyor.
Gayrimenkul açısından, yeni başlayan, inşa edilen, tamamlanan ve satılan konut alanlarının bir önceki yıla göre büyüme oranı önemli ölçüde azalırken, satış alanı bir önceki yıla göre artış oranı önemli ölçüde artmıştır. Artışlar açısından, yeni başlanan, inşa edilen, tamamlanan ve satılan alan, mevsimsel seviyeden önemli ölçüde daha zayıftır ve ayrıca 5 yıllık ortalamadan önemli ölçüde düşükken, satış alanı mevsimsel ve 5 yıllık ortalamadan önemli ölçüde yüksektir. Ayrıca, satın alınan arazi alanı, en azından son 10 yılın en düşük rekorunu kırdı ve artış, mevsimsel seviyeden önemli ölçüde düşük oldu. Envanter-satış oranı ve genelleştirilmiş envanter-satış oranı da önemli ölçüde arttı. Genel olarak, gayrimenkul sektörünün tüm endüstri zinciri küçülüyor ve talepte keskin bir düşüş olması durumunda pasif stok artışı işaretleri var.
Öncü göstergeler açısından, satın alınan arazi alanının ve kalkınma fonlarının kaynaklarının bir önceki yıla göre büyüme hızı önemli ölçüde azalırken, artış açık bir şekilde mevsimsel değildir. Fon kaynakları, yurtiçi krediler, kendi kendine toplanan fonlar, mevduatlar ve avanslar ve kişisel ipotek kredileri açısından negatif büyüme yaşandı ve artış mevsimsellikten önemli ölçüde daha zayıftı. Bunlar arasında, mevduat ve avanslar yıllık bazda en büyük düşüşü alarak% 23,94'e ulaşarak satışlardaki düşüşün ödemeyi engelleyen en önemli faktör olduğunu göstermektedir. Bu aynı zamanda salgından etkilenen aktif olmayan yeni ev işlemlerinin sonuçlarından biridir.
Kısa vadede, gayrimenkul endüstrisi, yukarı havzadan aşağı havza satışlarına kadar salgından olumsuz etkileniyor.Görece konuşursak, aşağı havza daha fazla etkileniyor, bu nedenle envanterde pasif artış işaretleri var ve kurumsal ödeme tahsilatının hızı engellendi. Merkez bankası yakın zamanda bir takım gevşeme politikaları getirmiş olsa da, gayrimenkul sektörüne fon akışı hala "spekülasyon yapmayan konut ve konut" genel ortamında kısıtlı durumda. Kısa vadeli satışlar artsa bile, başlangıç ve inşaatın bir önceki seviyeye hızlı bir şekilde yükselme olasılığı azdır.Arsa alımlarındaki bariz düşüşle birlikte, gayrimenkul sektörünün önceden potansiyel risklere maruz kalması ve emlak şirketlerinin daha fazla birleşme ve satın almaları olacağı göz ardı edilmemiştir. Bu sorun hala dikkatli olmayı gerektiriyor.
3. Salgının doğrudan etkisi geçtikten sonra, toplum üzerindeki istihdam baskısına dikkat edin.
Tüketim, halk sağlığı olayından sonra salgın önleme tedbirlerinden etkilenmiş ve hem nominal hem de fiili büyüme oranları düşmüştür. İhtiyaçların tüketimi esnektir ve isteğe bağlı tüketim malları, özellikle dayanıklı tüketim malları daha fazla zarar görür. Hizmet tüketiminde, yemek hizmetleri keskin bir şekilde düştü, diğer sektörler sayılmasa da, açıkça azaldı. Otomobiller ve yemek hizmetleri, sosyal tüketimin büyümesini aşağı çeken en önemli faktörlerdir. Gelecekte tüketim toparlanma hızının yine de salgın önleme tedbirlerinin kaldırılma hızına bağlı olacağına inanıyoruz.İnsanların toplanmasını kısıtlayan salgın önleme tedbirleri iptal edilirse, belirli bir toparlanma belirtileri olabilir, ancak özellikle istihdamdaki istikrarsızlık ve gelirdeki düşüş nedeniyle toparlanmanın sınırlı olması bekleniyor. Kalıcı olumsuz faktörler.
dört Ticaret durumu salgından etkilendi ve hem ithalat hem de ihracatın büyüme hızı düştü
Bu yıldan itibaren, gümrük ithalat ve ihracat verileri artık Ocak verilerini yayınlamayacak ve Ocak ve Şubat verilerini Mart sürümüyle birleştirmeyecek. Ocak ve Şubat aylarının birleşik verilerinden dış ticaret de salgından önemli ölçüde etkilendi. Önceki yılların kanunlarından yola çıkarak, envanter maliyetlerinden tasarruf etmek için ihracata yönelik şirketler genellikle Bahar Şenliği'nden önce ihracatı ve Bahar Şenliği'nden sonra ithalatı artırıyor. Bu yıl Bahar Şenliği'nin ardından salgının etkisiyle hem ithalat hem de ihracat kanalları kısıtlandı ve yerli üretimin sınırlı üretimi nedeniyle ihracattaki düşüş daha da ciddi oldu. İkinci çeyreğin denizaşırı salgın hastalıkların en şiddetli dönemi olduğuna ve dış talebin ve lojistiğin büyük ölçüde baskılanacağına ve bunun da ihracat artışındaki toparlanmayı sınırlayacağına inanıyoruz. Yılın ikinci yarısında yurt dışı ekonomik durum düzeldikçe, ihracat artışı yukarı yönlü bir çizgiye dönecektir.
Beşler, Ekonomik durumdan etkilenen kurumsal kar restorasyonu kesintiye uğradı
1. Şubat ayında toplam sanayi kârının yıllık büyüme oranı önemli ölçüde azaldı ve salgından sanayi katma değerinin etkilendiği gibi. Orta üretim ve temel olmayan üretim en çok zarar gördü. Üst ve orta kesimlerdeki madencilik ve diğer endüstriler de düştü.Bazı endüstriler, düşük taban nedeniyle belirli bir büyüme oranını sürdürdüler, ancak gerçek performansları iyi değil. Tarım ve yan ürünler ve farmasötik üretim endüstrileri dahil olmak üzere aşağı yönlü ihtiyaçlar nispeten iyi performans gösterdi. Mart ayında ÜFE'deki düşüş ve stokların toparlanmasıyla birleştiğinde, kısa döngü ekonomisi envanterde pasif bir artışa girdi ve şirketler, özellikle temel olmayan mallar gibi ciddi şekilde talebe sahip sektörlerde envanteri önce sindirmek için üretimi azaltmak zorunda kalacak. Bu, sektörün yavaş yavaş çalışmaya devam etmesine rağmen, kısa vadede çıktı artış hızının çok iyimser olmaması gerektiği ve şu anda denizaşırı talepte bir yavaşlama olduğu gerçeğine yol açabilir. Gelecekte alt imalat sanayinin toparlanmasının görece daha kolay olacağına, orta-ihracat odaklı imalat sanayinin hala risk altında olduğuna ve iç taleple karşı karşıya olan sanayinin görece güçlü olduğuna inanıyoruz. Hammadde endüstrisinin üst ve orta kısımlarının içsel güçlerine şu an için güvenmek zordur.Politikanın altyapı ve gayrimenkule, özellikle de ilkine yönelik teşvikine dikkat etmemiz gerekiyor. Maliyet azaltma uğruna, merkez bankasının para politikası gevşek olmaya devam edecek ve işletme maliyet tarafının mali maliyeti daha da düşecektir.
ikinci kısım, Enflasyon zayıf ve risk hala deflasyon
1. TÜFE yüksek seviyesinden düştü ve düşmesi kolay ancak gelecekte yükselmesi zor
Mart ayı TÜFE genel olarak beklenenden daha zayıftı ve gıda ve enerjide düşüş ve temel alt kalemlerde artış özelliklerini gösterdi. Bahar Şenliğinin yanlış hizalanması hala bazı hizmetlerin fiyatlarını etkiliyor, ancak etki önemli ölçüde zayıfladı. Domuz eti fiyatlarındaki düşüş beklentilerle uyumlu olarak mevcut TÜFE düşüşünü bastırdı.Hem yüksek baz hem de yeni fiyat artış faktörlerinin etkisi var.Domuz fiyatları, gelecekte TÜFE trendini etkileyen en önemli faktör olmaya devam ediyor Mevcut domuz eti stoğu ve üretim kapasitesinin dibe vurduğunu ve toparlandığını gözlemledik. , Zaman noktası aynı zamanda domuz döngüsünün zaman özellikleriyle de uyumludur. Bu nedenle, gelecekteki et fiyatı artışının düşmesinin kolay ve yukarı çıkmasının zor olduğu yargısını sürdürüyoruz. Domuz eti fiyatının genel TÜFE'ye yönlendirici yönü hala aşağı yönlü. Enerji fiyatları, TÜFE'yi aşağı çeken bir diğer önemli sorundur.Güncel uluslararası petrol fiyatı 40 ABD dolarının oldukça altında olmasına ve yurt içi enerji fiyat ayarlama penceresi kapatılmasına rağmen, enerji fiyatları üzerindeki olumsuz etki daha fazla artmayacak, ancak bu durumun yıllık TÜFE büyüme oranı üzerindeki etkisi Var olmaya devam edecek. Ayrıca, salgının hizmet fiyatları ve çekirdek TÜFE artışlarında sürekliliğinin hala gözlemlenmesi gerekiyor. Genel olarak, salgın istikrar kazandıktan sonra, domuz fiyatlarındaki düşüşün TÜFE'deki düşüşü bastırması ve düşük petrol fiyatlarının sürekli etkisinin üst üste getirilmesi hala ana mantıktır. Tarafsız durumda, TÜFE'nin özellikle yılın ikinci yarısında düşüş eğilimini sürdürmesini bekliyoruz.
2. ÜFE düşüşleri genişledi ve yakın gelecekte hala deflasyon riski var
Mart ayında ÜFE artışındaki düşüş beklentilere paraleldi. Salgının kısa vadeli etkisinin azalmasının ardından, metaller ve enerji gibi ham madde fiyatlarının düşmesi ÜFE'yi aşağı çeken yeni faktörler haline geldi. Ayrıca, yıllık büyümedeki düşüşe katkıda bulunan faktörlerden biri olan ÜFE tabanı yükselmeye başladı. Denizaşırı salgınların evrimi ile birlikte, dökme malların yukarı yönlü ihracatçıları tarafından salgın önleme politikalarının sıkılaştırılmasının arzın serbest bırakılmasına yardımcı olmadığına ve Çin ekonomisi istikrar kazandıkça ve toparlanırken Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri ekonomilerinin dibe vurduğuna ve talep tarafında istikrar olasılığının arttığına inanıyoruz. ÜFE üzerindeki düşüş hala kısa vadelidir.ÜFE baskısı düşüşü ve negatif büyüme bir süre daha devam edecek, ancak alan sınırlı.İkinci çeyrekteki düşüşün ardından en geç Haziran ayında dibe ulaşacak.Ekonomik ortam iyileştikçe yılın ikinci yarısında toparlanma olasılığı artırmak.
üçüncü bölüm Ekonomik baskılardan korunmak için hafifletme politikaları başlangıçta etkilerini göstermiştir
1. Politikalar yoğun bir şekilde uygulamaya konulur ve ekonomiyi istikrara kavuşturma niyeti açıktır
Mart ayında merkez bankası gevşek para politikasını sürdürdü.Merkez bankası, 3 Nisan'da küçük ve orta ölçekli bankaları, 15 Nisan ve 15 Mayıs'ta iki aşamalı olarak uyguladığı zorunlu karşılık oranını 1 puan düşürmeyi hedefleyeceğini açıkladı, bu da 400 milyar yuan fon ayırmaya eşdeğer. yuan. Aynı zamanda 7 Nisan'dan itibaren mevduat fazlası rezerv faiz oranı% 0,72'den% 0,35'e düşürülecek ve 2008 yılından bu yana ilk kez fazla mevduat faizinin düşürülmesi. 30 Mart'tan önce, merkez bankası 7 günlük ters repo faiz oranını 20 BP düşürmüştü. Aynı anda MLF ve ters repo faiz oranlarını düşürmek, banka piyasası için büyük miktarda likidite sağlar ve reel ekonomi için finansman maliyetlerini düşürürken tahvil faiz oranlarına baskı yapar. Merkez bankası, ilk çeyrekte yaptığı rutin açıklamada, makul ve yeterli likiditeyi sürdürmek ve reel ekonomi için maliyetleri düşürmek için çeşitli para politikası araçları kullanacağını söyledi. Küresel para politikasının sürekli gevşediği ve yeni taç salgınının ekonomi üzerindeki etkisinin tam olarak azalmadığı mevcut ortamda, ikinci çeyrekte hala daha fazla faiz indirimi olasılığı olduğuna inanıyoruz. Ek olarak, piyasa şu anda merkez bankasının gösterge faiz oranını düşürmesini beklemektedir.Eğer gösterge faiz oranı düşürülürse, etki ve piyasa etkisi MLF faiz indiriminden daha büyük olacaktır. 17 Nisan'da 200 milyar MLF'nin süresi dolacak ve bu önemli bir zaman aralığı.
2. Finans, Mart ayında önemli ölçüde toparlandı ve gevşeme politikaları yürürlüğe giriyor
Merkez bankasının Şubat ayındaki muazzam likidite toparlanması, rezerv para birimlerinde önemli bir düşüşe yol açtı. Bu, Bahar Bayramı'ndan sonra likiditenin sıkılaşması değil, likidite çekilmesi yasasıyla uyumlu. Bankaların reel ekonomideki genişlemesi yavaşladı ve bilanço içi finansmandaki artış zayıftı. Şirketlerden sakinlere mevduat akışı yavaşladı, ancak yine de şirketlerin ödemelerinde bloke olma olasılığı yüksek. Nakit oranı ve geniş nakit oranı biraz düştü ya da banka işlemlerinden kaynaklanıyordu. Teorik ve gerçek kur çarpanı açığı hala büyük ve gerçek çarpanın Mart ayındaki RRR kesintisinden sonra artmaya devam etmesi bekleniyor. Genelleştirilmiş sosyal finansmanın ve genelleştirilmiş likiditenin büyüme hızı sabit kaldı. Hem geniş hem de dar kalibreler altındaki para ve kredi büyüme farklılıkları artmıştır, bu da faiz oranlarının düşüş eğilimiyle tutarlıdır. İkisi arasındaki yukarıda belirtilen fark hala devam edebilir ve para ile kredi büyüme oranı arasındaki uçurum kısa vadede yukarı yönlü baskı ile karşı karşıya.
Özellikle Mart ayı sosyal finansman ve kredi verileri, piyasa beklentilerini ve mevsimsel seviyeleri önemli ölçüde aştı. Alt kalem açısından bakıldığında, hem yerleşikler hem de şirketler, kısa vadeli ve orta ve uzun vadeli krediler, mevsimsel düzeyin önemli ölçüde üzerinde artmıştır. Kurumsal açıdan bakıldığında, kısa vadeli kredilerdeki artış, bankaların reel sektöre sağladığı kısa vadeli likiditenin hala yeterli olduğunu ve kurumsal işletme kredilerine olan talebin bir ölçüde karşılandığını; kurumsal orta ve uzun vadeli kredilerdeki önemli artışla birlikte, salgının daha önce bastırdığı yatırım talebinin serbest kalmaya başladığını gösteriyor. , Ayrıca kurumsal güvenin yeniden canlandığını gösteriyor. Yurt içi yerleşiklerin kısa vadeli kredilerindeki keskin toparlanma, tüketim canlandırmasının devreye girdiğini ve tüketici ucunun toparlanmaya başladığını, ayrıca konut sakinlerinin orta ve uzun vadeli kredilerindeki artış, konut sakinlerinin konut alım talebinin serbest kalmaya başladığını gösteriyor. Sosyal finansman açısından, bilanço içi kredilerdeki belirgin artışın yanı sıra, şirket tahvili finansmanı miktarı önemli ölçüde artmış ve devlet borç finansmanı önemli ölçüde toparlanmıştır. Reel ekonominin işletmelerden, sakinlerinden hükümete kadar üç boyutu istikrar belirtileri gösteriyor. Buna ek olarak, krediler önemli ölçüde büyürken, mevduatlar önemli ölçüde artarak, yüksek baz bağlamında önemli bir artış görülen M2'nin büyüme oranını yükseltti. Genel olarak bakıldığında, bu ay Şubat ve Mart verileri üst üste geldi ve kredi verilerinin sonraki dönemde artmaya devam ettiğini söylemek zor. Ancak gevşek para politikasının açıkça yürürlüğe girdiği inkar edilemez. İşletmelerin mali baskısı hafifledi ve bölge sakinlerinin tüketim ve ev satın alma faaliyetleri yavaş yavaş doğru yola geri dönüyor. Yurtiçi ekonomik riskler azaldı ve gelecekteki ana riskler hala yurtdışında olacak.
dördüncü bölüm Salgın hala temel risk ve döviz kuru araştırması için çok az yer var
Döviz kurunu Mart'tan Nisan'a kadar etkileyen ana faktör hala halk sağlığı olayıdır.Önceki Çin-ABD ticaret anlaşmazlığı geçici olarak sona ermiştir. ABD dolarındaki likidite krizi nedeniyle, ABD doları endeksi keskin bir şekilde yükseldi ve bu nedenle RMB döviz kuru bir dereceye kadar baskı altında kaldı. Offshore renminbi, ayın en derinini 7.16 civarına geriledi. Ancak, likidite krizi hafifledikten sonra Fed faiz oranlarını düşürmeye ve piyasaya likidite sağlamak için büyük miktarda varlık satın almaya ve diğer gevşek para politikalarına devam ederken, yükselişi durduracak ABD doları kalmadı ve RMB döviz kuru da askıya alındı. Yukarıdaki süreçte Çin'in ekonomik verilerinin de ABD'den beklenenden daha zayıf olduğu inkar edilemez. Ancak, Mart ayı veri yayınlama döneminin sona ermesiyle ve ABD ekonomisinde bir zayıflamanın başlamasıyla, bu değişiklik sona erdi ve RMB döviz kurunun istikrar kazanması için koşullar yarattı. Faiz marjları açısından bakıldığında, ABD faiz oranlarındaki büyük düşüş nedeniyle, hem kısa hem de uzun vadeli Çin-ABD faiz oranları Mart ayında önemli ölçüde arttı ve bu da RMB döviz kurunun istikrar kazanmasına yardımcı olacak. Gelecekte yurtdışı salgınlarının gelişmesinin döviz kurlarını etkileyen önemli bir faktör olacağına inanıyoruz. Çin ekonomisi dipten istikrar ve toparlanma belirtileri göstermeye başladığından, ancak denizaşırı ekonomi, özellikle ABD ekonomisi, kısa bir süre içinde hala bir dip bulma sürecinde olduğundan, ekonomik temeller RMB döviz kurundaki sürekli keskin değer kaybını desteklemiyor. RMB döviz kuru 7 civarında dalgalanmaya devam edebilir ve hatta 6.84 civarında yüksek bir seviyeye yükselebilir.
Bu makale, Kurucu Geçici Vadeli İşlemlerden alınmıştır.
