Kayıt sisteminin Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu ile eşzamanlı olarak uygulanması bekleniyor ve A paylı çok seviyeli sermaye piyasası yeni bir model başlatacak
- Qin Shuo Anlarını Takip Edin
- Bu Qin Shuo'nun Moments'taki 2305 orijinal ilk makalesi
Uzun süre sessiz kalan tescil sistemi reformu, birdenbire büyük bir atılım yaptı.
5 Kasım sabahı, Şanghay Ulusal Kongre ve Sergi Merkezi, ilk Çin Uluslararası İthalat Fuarı'nın açılış törenine katıldı. Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nda bir bilim ve teknoloji inovasyon kurulu oluşturun ve Şangay'ın uluslararası finans merkezi ve teknoloji inovasyon merkezinin inşasını desteklemek ve sermaye piyasasının temel sistemini sürekli olarak iyileştirmek için bir kayıt sistemi pilot edin.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, daha sonra, Sci-tech Innovation Board'un, sermaye piyasasının teknolojik yeniliklere hizmet etmedeki eksikliklerini tamamlamayı hedeflediğini, sermaye piyasasında kademeli bir reform olduğunu, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun kârlılık ve öz sermaye yapısı açısından daha uygun ve farklılaştırılmış düzenlemeler yapacağını belirtti. Yenilikçi işletmelerin toleransını ve uyarlanabilirliğini geliştirin.
CSRC, "Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ve Şangay Menkul Kıymetler Borsası, ilgili ulusal yasalara, düzenlemelere ve politikalara uygun olarak, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nun ilgili sistemlerini ve kurallarını iyileştirme çabalarını hızlandıracak" dedi, Borsaya kayıtlı şirketlerin bilgi ifşası iyileştirilecek ve pilot uygulamanın yoğunluğu ve hızı kavranacaktır. Aynı zamanda, uzun vadeli artan fonları piyasaya sürmeye devam edin.
Son beş yılda, A-hisse piyasasında kayıt sistemi "kısa ve uzun" olmuştur .. Piyasa oynaklığı yatırımcıları endişelendirmekle kalmamış, aynı zamanda düzenleyicileri de tedirgin etmiştir.
Borsada anormal dalgalanmalar yaşadıktan sonra, sermaye piyasası hassas ve kırılgandır.Yatırımcılar "kayıt sisteminin renginin değişmesini tartıştılar." Birkaç "kurt geldikten" sonra, denetim otoriteleri de "yılan gölgelerine" sahip oldu. Sonraki hazırlık sürecinde, denetim otoriteleri düşük anahtarlı bir şekilde ilerlemeyi seçtiler, "sadece söylemeyin".
2013 yılında, Çin Komünist Partisi Merkez Komitesi, kapsamlı bir şekilde derinleştirilen reformlarla ilgili birkaç önemli konu hakkında bir karar yayınladı ve Çok seviyeli sermaye piyasası sistemini iyileştirin, hisse senedi ihracı için kayıt sisteminde reformu ilerletin, birden fazla kanal aracılığıyla öz sermaye finansmanını teşvik edin, tahvil piyasasını geliştirin ve düzenleyin ve doğrudan finansman oranını artırın. "
Bu, o zamanlar finans sektöründe büyük bir reform olarak kabul edildi. Çünkü hisse senedi ihraç kayıt sistemi reformu altında, piyasa değer yatırımına daha fazla önem verecek ve destekleyici listeden çıkarma sistemi çalışacak ve bu da borsada çıkış mekanizması yok olgusunu değiştirmesi beklenmektedir. O zamanlar yön doğruydu ama ilerlemenin zorluğu beklentilerin ötesinde idi.
Bugün, Şanghay'da bir bilim ve teknoloji inovasyon kurulu ve pilot kayıt sisteminin kurulmasının duyurulmasıyla, sermaye piyasasında önemli temel reformların yeniden başlatılacağı anlamına geliyor.
Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından 5'inci günün öğleden sonra yapılan açıklama iki konuyu örneklemektedir:
Birincisi, kayıt sisteminde herhangi bir yasal engel yoktur.Aralık 2015'te, Ulusal Halk Kongresi Daimi Komitesi, hisse senedi ihracı için kayıt sisteminin uygulanmasına izin verdi ve Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulunda pilot kayıt sistemi için yeterli yasal dayanak var.
İkincisi, bilim-teknoloji inovasyon kurulunun diğer sektörlerle bir "yerinden çıkma" içinde geliştirilmesi gerekiyor, çünkü bilim-teknoloji inovasyon kurulu teknolojik yenilik için sermaye piyasası hizmetlerinin eksikliklerini tamamlamayı hedefliyor ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu karlılık ve öz sermaye yapısı açısından daha uygun farklılıklar yaratacak. Düzenlemeler.
Aslında BATJ birbiri ardına yurtdışından ayrıldı ve Xiaomi de bu yıl Hong Kong'a gitti ve A hisselerini geçici olarak bıraktı. Yüksek kaliteli teknoloji şirketlerini yerel sermaye piyasasında tutamama, düzenleyiciler ve yatırımcılar için uzun vadeli ortak bir acıdır.
Düzenleyiciler de bunun için çok çalışıyorlar Büyüyen İşletme Pazarı üzerinde ayrı bir katmanın kurulmasından, stratejik bir gelişmekte olan endüstri kurulunun kurulmasından, yenilikçi şirketler tarafından CDR pilotlarının verilmesine kadar hepsi teknoloji şirketlerine sistemler sağlıyorlar.
Bununla birlikte, yukarıdaki önlemler kadar iyi değildir "Teknoloji Kurulu + Kayıt Sistemi" Daha iyice gelin.
Halka arz onay sistemi düzenlemesine göre, kar göstergeleri gibi katı kısıtlamalar geleneksel işletmeler için daha uygundur ve kar katları ile fiyatlandırma yöntemi de geleneksel karlı işletmeler için daha uygundur. Şu anda kârlı olmayan veya karmaşık bir hissedarlık yapısına sahip olan teknolojik inovasyon şirketleri, daha çeşitli ve kapsayıcı eşiklerin yanı sıra daha pazar odaklı bir fiyatlandırma mekanizmasına ihtiyaç duyuyor.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na göre, ilgili kurallar iyileştiriliyor. Sci-tech Innovation Board'da hangi şirketler liderlik edecek? Erken otobüsü yakalamak için ne tür standartlar karşılanabilir?
Cevap henüz nihayet açıklanmadı, ancak yine de diyagrama göre bulunabilir. Yeni Üçüncü Kurul'dan Stratejik Yükselen Sanayi Kuruluna kadar geçen beş yıla bakıldığında, sermaye piyasası aslında birçok kez "yeni ekonomiyi kucaklamaya" çalıştı.
Şangay Menkul Kıymetler Borsası başkanı Gui Minjie, 2014 yılındaki ulusal "iki oturum" sırasında, ilk kez yeni bir iç sektör, yani Stratejik Gelişen Sanayi Kurulu kurmayı planladığını açıkladı.
Gui Minjie stratejik gelişmekte olan kuruldan ilk kez halka bahsettiğinde, endüstri iyimser değildi. Ancak, iki yıl sonra, stratejik gelişmekte olan yönetim kurulu, pazarın favorisi haline geldi ve yakın gelecekte daha da belirgin hale geldi. Ana yönetim kurulu ve GEM'in sıralanmasının zor olduğu koşullarda, yeni bir kurulun kurulması, nasıl başlayacağı ve nasıl işlediği hayal gücüyle doludur.
O zamanlar hala 760'tan fazla şirket IPO'lar için sıraya giriyordu ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından yapılan denetim hızlanıyordu, ancak çeşitli faktörler nedeniyle ihraç hızı yavaştı. Listeleme hızının geçmiş denetim yönetimine dayalı olarak, şirketler listeleme hızı konusunda iyimser değiller.
| On yıllık halka arz incelemesi
Buna ek olarak, üç yıllık kesintisiz kârlılık ve 30 milyonu aşan kümülatif net kâr da birçok şirketi ulaşamayacakları bir yere bıraktı.Bu İnternet ve teknoloji şirketlerinin çoğu Hong Kong'a gitti ve Amerika Birleşik Devletleri'nde listelendi.
Yıllardır para kaybeden firmaların Nasdaq ve New York Borsası'nda hisse fiyatlarının artmaya devam ettiğini gören yatırımcılar, şirketlere tanınırlık ve destek vermiş, ülke yansımaya başlamıştır. Kayıt sistemi reformunun ilerlemesiyle, bu yansıma son iki yılda zirveye ulaştı.
Şangay Menkul Kıymetler Borsası başkanı Gui Minjie, 2014'teki Ulusal İki Oturum sırasında, yazara stratejik bir yükselen endüstri kurulunun kurulması üzerinde çalıştığını ve Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nın atılımlar aradığını söyledi. O zamanlar, Alibaba Amerika Birleşik Devletleri'nde listelenmişti ve piyasayı etkileyen bu internet şirketi zili çalarken, aynı zamanda iç piyasa düzenleyicilerine ve yatırımcılara da zarar verdi.
O sırada Ulusal "İki Oturuma" katılmak üzere Pekin'de bulunan Shenzhen Borsası genel müdürü Song Liping, GEM'in lansmanından sonra Dangdang ve Alibaba gibi şirketlerin hala yurtdışını listelemeyi seçtiğini söyledi ve bu konu üzerinde düşünmeyi hak ediyor.
Aynı zamanda, Şangay ve Shenzhen Menkul Kıymetler Borsaları, teknolojik inovasyon şirketlerini yeniden fiyatlandırmak için farklılaştırılmış liste eşikleri ve çeşitlendirilmiş değerlendirme kriterleriyle dahili tabakalaşma arayışına başladı. Stratejik gelişmekte olan kurulun özel katmanının ve büyüyen kurumsal yönetim kurulunun tasarımı bu arka plan altında ortaya çıkmıştır.
Ortaya çıkan stratejik yönetim kurulu, genel planı henüz açıklanmadığı için defalarca yanlış anlaşıldı. "Talimat Talebi" nin birden fazla versiyonu çıkmış olmasına rağmen, şimdiye kadar hala sisin içinde.
Bununla birlikte, Haziran 2015'te, planın bir versiyonu pazarda yaygın olarak dolaşıma girdi. Yatırım bankalarından ve borsalardan pek çok kişi yazara, "Şangay Borsasından yeni bir yönetim kurulu kurma talebi" nin temelde stratejik bir yeni kurul oluşturma fikrini yansıttığını söyledi.
Stratejik Gelişen Yönetim Kurulu Şangay Menkul Kıymetler Borsası tarafından kayıt sistemi reformu, yeni kurulan bağımsız bir piyasa bölümü ve farklılaştırılmış kurumsal düzenlemelerin genel çerçevesi altında yürütülen piyasanın iç tabakalandırmasıdır. Esas olarak, girişimcilik aşamasını geçen ve belirli bir ölçeğe sahip olan yeni gelişen sanayi işletmeleri ve yenilikçi girişimleri hedeflemektedir. Başka bir deyişle, stratejik gelişmekte olan yönetim kurulu hala bir borsa içi piyasadır ve şirketler hala halka arzlar yapmaktadır.
Main Board ve ChiNext'ten farklı olarak, Strategic Emerging Board daha çeşitli bir eşik belirleyecektir. Dikkate alınması gereken bir plan, "1'de 4" standardını belirlemektir. Yani, "piyasa değeri-net kar-gelir", "piyasa değeri-gelir-nakit akışı", "piyasa değeri-gelir" ve "piyasa değeri-öz sermaye" nin özü olarak piyasa değeri olan dört takım finansal standart oluşturmak, kârlılık gereksinimlerini karşılayamayan şirketlere olanak tanır. Finansman listeleme.
Örnek olarak "piyasa değeri-geliri" alın: Bir şirketin piyasa değeri 1.5 milyar yuan'dan az değilse ve en son yıldaki işletme geliri 100 milyon yuan'dan az değilse, o zaman bir kayıp olsa bile, kote edilmeye uygun kabul edilebilir.
Bir zamanlar sektör içerisinden bir kişi, yazara stratejik gelişmekte olan yönetim kurulu planının halihazırda üst yönetime bildirildiğini ve kayıt sistemiyle eşzamanlı olarak başlatılmasının beklendiğini açıkladı.
30 Temmuz 2015 tarihinde, "Çifte Girişimcilik" rehber belgesi olarak bilinen 32 numaralı belge olan "Kitlesel Girişimciliği ve Yenilikçiliği Kuvvetle Teşvik Etmek İçin Çeşitli Politikalar ve Önlemler Hakkında Danıştay Görüşleri" yayınlandı. Belge, Şangay Borsası'nda stratejik bir gelişmekte olan endüstri kurulunun kurulmasını teşvik etmeyi şart koşuyor.
NEEQ işiyle uğraşan bir komisyoncu bir keresinde yazara, Şangay ve Shenzhen Borsalarının uzun süredir "şirketler yürüttüğünü" ve NEEQ'de listelenen teknoloji ve yenilikçi şirketlerin "her yerde çalıştığını" söyledi. Bu kişinin tahminine göre, tekrarlanan temaslar sonrasında, ilk grup stratejik gelişmekte olan yönetim kurulu şirketlerinin kapsamı temel olarak belirlendi.
Aslında, Şangay Menkul Kıymetler Borsası 2014 yılında stratejik gelişmekte olan şirketleri sıraladı. O yıl 11 Mayıs itibariyle, hedefler A hisseli şirketler, Çin konsept hisse senedi şirketleri, NEEQ kote edilmiş şirketler ve önceden açıklanan A-hisselerini hedefliyordu. Listelenecek şirketler arasında, bu pazarlardaki toplam şirket sayısının% 40'ını oluşturan stratejik gelişmekte olan sektörlerde 1.711 şirket var.
Elbette değişen sadece Şangay Menkul Kıymetler Borsası değil, Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası da teknolojik inovasyon şirketlerini yerleştirmek için yeni bir mekanizma üzerinde çalışıyor. Aslında, Genelge 32'de, Danıştay, "ChiNext'te kârsız internet ve yüksek teknoloji işletmelerinin yayınlanması ve listelenmesi için sistemi aktif olarak inceleyeceğini" ve "ulusal KOBİ hisse devir sisteminin ChiNext'e pilot transferini hızlandıracağını" açıkça belirtmiştir.
GEM'in "özel seviyesi" de 2016'da yeni bir ilerleme kaydedecek. Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası'nın üçüncü yönetim kurulunun 2015 yılı sonunda yapılan kırk altıncı toplantısı, GEM reformunun derinleştirilmesini tam olarak uygulamaya, özel bir GEM şirketleri düzeyini başlatmaya ve GEM'in kapsayıcılığını büyük ölçüde artırarak kar amacı gütmeyen, özel sermaye yapısı ve diğer şirketler haline getirdi. Başarılı listeleme ve finansman, NEEQ şirketlerinin ChiNext'e pilot transferi için temel oluşturacak ve daha iyi koşullar yaratacaktır.
Ancak, 2016'nın başında "13. Beş Yıllık Plan" taslağı, "stratejik bir yükselen endüstri kurulu oluşturma" içeriğini kaldırmıştı. Düzenleyiciler piyasa konusunda daha temkinli hale geldikçe, stratejik olarak ortaya çıkan kurulun hızı yavaşladı ve ardından "raf" aşamasına girdi.
Reform dalgası altında, birbiri ardına yeni terimler ortaya çıkıyor. "Teknolojik yenilik" işletmelerinin yanaşma ve "kayıt sistemi" nin uygulanmasının moda isminin arkasında, tamamen farklı pazar kategorileri vardır.
2015 yılında, Şangay Hisse Senedi Saklama Ticaret Merkezi, aynı zamanda bir önceki "Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu" olan teknolojik inovasyon girişimleri için hisse devri sisteminin onaylandığını duyurdu. Ancak bu "Bilim İnovasyon Kurulu" ve diğer "Bilim İnovasyon Kurulu" aynı şey değil.
Bilim ve teknoloji inovasyon kurulu ve stratejik gelişmekte olan yönetim kurulu için, ikisi arasındaki fark, ilki dört kartlı pazara ve tezgah üstü pazara aitken, ikincisi borsa pazarına ve halka arz pazarına ait olmasıdır.
"Teknoloji İnovasyon Kurulu" nun tam adı olan Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu, Şangay Hisse Senedi Saklama Ticaret Merkezi'nin (bundan böyle "Şangay Borsası" olarak anılacaktır) yeni kurulmuş bir kuruludur. Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu 28 Aralık 2015 tarihinde kurulmuş olup, teknolojik inovasyon işletmelerinin hisse devir sistemi üzerinden hisse devri gerçekleştirilmiştir.
Şangay Menkul Kıymetler Borsası Merkezi'nin genel müdür yardımcısı Wei Shuming'e göre, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu esas olarak "henüz olgun bir döneme girmemiş ancak iyi bir büyüme potansiyeline sahip olan teknolojik ve yenilikçi küçük ve orta ölçekli işletmeleri" hedefliyor. Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulunda yer alan şirketler, finansman için halka açık olmayan hisse ihracı ve anlaşma devri yoluyla hisse işlemlerini kullanmaktadır. Erken aşamada, Bilim-Teknoloji İnovasyon Kurulu, özellikle Zhangjiang Ulusal Bağımsız İnovasyon Gösteri Bölgesi'ndeki işletmeler başta olmak üzere Şangay'ı hedefleyen işletmeler için coğrafi kısıtlamalara sahipti.
Şangay Menkul Kıymetler Borsası Merkezi, çok seviyeli sermaye piyasası sistemindeki "dört kurula", bölgesel bir hisse senedi piyasasına ve yerel denetime aittir. Bu aynı zamanda Sci-tech Innovation Board'un üç özelliğini de belirler: Birincisi, tezgah üstü pazara aittir ve halka açıklanamaz; ikincisi, hisse senedi işlem yöntemi, sürekli bir fiyat oluşturamayan anlaşma yoluyla transferdir; üçüncüsü, şirketler ve şirketler için bölgesel kısıtlamalar vardır. Koşullar daha rahat.
Yönetmeliklere göre, güçlü bağımsız inovasyon yeteneklerine, yüksek büyüme potansiyeline veya belirli bir ölçeğe sahip hisselerle sınırlı, teknoloji tabanlı ve yenilikçi bir şirket olduğu sürece, şirket tam bir kurumsal yönetim yapısına, standartlaştırılmış operasyonlara ve SSE'nin gereksinimlerini karşılayan şirketin öz sermayesinin açık bir mülkiyetine sahiptir. Diğer şartlar ile kayıt için başvurabilirsiniz Ne kuruluş için bir zaman sınırı ne de sürekli çalışma şartı vardır.
Yatırımcı kısıtlamaları nispeten katıdır ve ilk aşamada melek yatırım, risk sermayesi vb. Dahil olmak üzere yalnızca kurumsal yatırımlara izin verilir ve daha sonraki aşamada bireysel yatırımcılara genişletilecektir. Mevcut ön tasarım, bireysel yatırımcılar için 500.000 finansal varlık eşiği belirlemektedir, yani bireysel yatırımcıların banka mevduatları, yatırım stokları, varlık yönetimi ürünleri vb. Toplamı 500.000'den fazladır.
Farklı ticaret sektörleri için, iyi veya kötüyü değerlendirmek için tek bir değerlendirme standardı yoktur, farklı konumlandırmalara ve farklılaştırılmış kurumsal düzenlemelere dayalı olarak, bunlar birlikte çok seviyeli sermaye piyasasının vazgeçilmez bir parçasını oluştururlar.
Şangay'ın Mayıs 2015'te yayınladığı "Küresel Etkili Bilim ve Teknoloji İnovasyon Merkezlerinin İnşasının Hızlandırılmasına İlişkin Görüşler" de, sermaye piyasasının çeşitli sektörleri arasında bir transfer mekanizmasının kurulmasının araştırılması ve farklı gelişim aşamalarında bir teknolojik inovasyon girişiminin oluşturulmasından bahsedilmişti. İyi servis sistemi. Ancak, Sci-tech Innovation Board ile Strategic Emerging Board'u birbirine bağlayıp bağlamamak sektörde tartışmalı bir konudur.
Sektörün fikir birliği görüşü, bölgesel pazarda listelemenin kurumsal bilgi ifşası ve öz düzenleme için yararlı olduğu ve Şangay Borsası ve Şangay Borsası'nın her ikisinin de Şangay'da yer aldığı yönündedir. Coğrafi avantajların yardımıyla, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda listelenen şirketler daha fazla ilgi ve anlayış elde edebilir. .
Ancak bu, bilim teknolojisi inovasyon kurulu şirketlerinin listeleme gereksinimlerini karşılamasına gerek olmadığı anlamına gelmez. Listeleme yöntemine bakılmaksızın, gözden geçirme standartları tutarlı olmalıdır, aksi takdirde piyasa adaletini ihlal eden düzenleyici arbitraj olacaktır.
Yaklaşan Şangay Menkul Kıymetler Borsası Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu ile ilgili olarak, yazarla iletişim kuran sektördeki birçok kişi, daha entegre ve sistematik bir yaklaşım elde etmek için piyasalaşma ilkesine bağlı kaldıklarına ve çok seviyeli sermaye piyasasının çeşitli seviyeleri arasındaki ilişkiyi ele aldıklarına inanıyor. Ülke genelindeki çeşitli piyasa içi ve dışı borsaların rekabet ve işbirliğini koordine etmek için tasarlanmıştır, böylece her bir piyasa "kurtarmayı" bekleyerek birbiri ardına batmak yerine gereken işlevini yerine getirebilir.
Ancak yatırımcıların çok fazla endişelenmesine gerek yok Sonuçta, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu pilot programın gücünü ve hızını kavrayacağını ve aynı zamanda uzun vadeli ek fonları piyasaya sürmeye devam edeceğini söyledi.
