Geleneksel Uyaranın Yapısal Geri Kazanımı Üzerine
Özet
Konut ve spekülasyon yapmama kavramının kökleri halkın gönlünde yer almaktadır, ancak salgının büyük etkisi altında son dönemde yaşanan gayrimenkul kısıtlamaları beklentileri gevşetebilir. Oyunun mantığına göre, kısa vadede gayrimenkulün daha fazla bastırılması, mevcut istikrarın sürdürülmesi için elverişli değildir ve uzun vadeli ayar kamera düzenlemesini engellemeyecektir. Altyapı inşaatı, yüksek kaliteli modelden önce istikrarlı bir geçiş arayışında olmak için kentsel yığılmalar bağlamında karayolu hızlı geçişini ve yüksek teknolojili tesisleri güçlendirmek için daha fazla çaba gösterebilir. Emtialar için, temellerden çok fazla sapan görünüm, yeni trendler ortaya koyamayabilir ve riskli pazarlarda hayal gücü için daha fazla alan olabilir.
1 Oyunun üst seviyesi için seçenekler
Evergrande'nin bir ev satın almasının son% 25'lik indirimi, ülkenin emlak piyasasını gök gürültüsü gibi sarsarak, konut fiyatlarının düşmeye başlayabileceği bir kargaşaya neden oldu. Neden bu kadar büyük bir indirim var? Bunun nedeni, salgının tam bu anında, oldukça yoğun bir emlak endüstrisi olarak izolasyon, önleme ve kontrolün hemen hemen tüm işletmeleri dondurmuş olmasıdır. Kira gelirleri ve konut satışlarından elde edilen gelirler sert bir şekilde darbe aldı ve sermaye zincirinin kırılma riski birdenbire arttı, bu da emlak sektörüne kendilerini kurtarmaya teşvik etti.
1. Aşırı doğrudan etkiyi sınırlayın
Gayrimenkul şirketleri zorluklarla karşılaşırsa ve dünya tarihindeki sayısız konut fiyatlarının düştüğü sayısız vakaya atıfta bulunarak yüksek baskıyı sürdürmeye devam ederse, sosyal varlıkların hızla daralması, bankacılık sektöründeki kötü borç oranını hızla ve büyük ölçüde artıracak ve bu da finans ve varlıkların sistematik bir kısır rotasyonuna yol açacaktır. risk. Özellikle gayrimenkul endüstrisi zincirinin önemli bir ekonomik konuma sahip olduğu Çin'de, önce sistemik riskler ortaya çıkarsa, işsiz endüstriyel işçiler diğer profesyonel imalat endüstrileriyle eşleşemeyecek ve yeni vurulan hizmet endüstrisi tarafından emilmeyecek. Daha sonra istihdam ve finans üzerinde doğrudan bir etkisi olacak ve ardından diğer endüstriler etkilenecektir.
Şekil 1 Sabit kıymet yatırım sektörü oranı (2017)
Veri kaynağı: COFCO Futures Research Institute, Wind. Resimdeki yukarı ve aşağı yöndeki gayrimenkuller kara madenciliği ve eritme, çimento yapı malzemeleri, ev tadilatı, ev aletleri vb. İçerir.
Şekil 2 Gayrimenkulle ilgili kredilerin oranı
Veri kaynağı: COFCO Futures Research Institute, Wind
2. Kısıtlamaları korumanın dolaylı etkisi
Salgını yaşadıktan sonra, ülke ekonomisi önümüzdeki çeyrekte keskin bir düşüş yaşayacak. Geçen yılki vergi indiriminden sonra, zaten yetersiz olan vergi geliri keskin bir şekilde düşecek ve aynı zamanda büyük miktarda afet yardımı ve yardıma yönelik mali harcamalar eşlik edecek. Çin'in bu yılki mali açığı, erken aşamadaki aynı döneme göre önemli ölçüde daha yüksek olacak ve salgından sonra bile, hükümetin ekonomik iyileşmeyi desteklemek için açığı artırmaya devam etmesi gerekiyor. Halihazırda mali açıdan sıkıntılı olan yerel yönetimler için, yine açıkta keskin bir artış tehdidi altında, ekonomiye zarar vermeyen, gelir getirici bir korumayı düşünmek - arazi satarak yeterli hükümet fonu geliri elde etmek kolaydır.
Şekil 3 Yerel yönetim açığı seviyesi
Veri kaynağı: COFCO Futures Research Institute, Wind
Diğer bir deyişle, gayrimenkulün kısıtlanmasına yönelik yüksek baskı politikası kısa vadede sürdürülürse, ilk olarak, gayrimenkul şirketlerinin uzun vadeli bir aksilikten sonra arazi edinme konusunda sınırlı isteklilikleri olacaktır; ikinci olarak, daha az girdi ve daha fazla çıktı tehdidi altında, yerel yönetimlerin mali risk açığı merkezi hükümeti de etkileyecektir. riskleri.
3. Seçim eksikliği olan beklenti oyunu
Geniş düşünme, yakın gelecekte herhangi bir zarar vermeden yüksek baskıyı sürdürmeye devam edersek, rahatlamak için ışık olacak mı? Aslında, Aralık ayındaki yıllık Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı'nda konut ve spekülasyondan bahsedilse de, dördüncü çeyrekteki Politbüro toplantısında ortaya çıkmamış, bu bir ritim sinyali verdi: kısıtlamalar norm ve yüksek baskı norm değil. Birçok kez bahsedilen şehre özgü politikalarla birleştiğinde, genel kısıtlamalar altında gayrimenkulün marjinal gevşemesi beklenebilir ve hatta salgının olağanüstü döneminde daha da artmıştır. Talebi yanlış bir şekilde ele geçirmek, yani salgın nedeniyle büyük miktarda katı talebin gecikmesi ve finansal zincir krizinin bir kısmıyla boşalan arz açığı, gayrimenkul şirketlerinin ve ilgili yatırımcıların kavraması gereken fırsatlardır.
Günümüzde şehirler ve şirketler dikkatli girişimlerde bulunuyor: Kasvetli emlak piyasası işlemlerine yanıt olarak, Wuxi, Xi'an, Şangay, Zhejiang ve diğer iller ve şehirler, "yeni taç" salgınıyla başa çıkmak için yoğun bir şekilde konut piyasası destek politikaları uygulamaya koydu; bazı emlak şirketleri de krizde. Pazarın ortasında iş fırsatlarını koklayan pazar, Pekin ve Şangay gibi birinci kademe şehirlerde bir prim karşılığında arazi satmayı başardı. Haftalık verilerden, Aralık ayındaki Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı'nda şehre özgü politikalara yapılan vurgudan önce ve sonra arazi işlemlerinin yeniden faaliyete geçtiği görülmektedir. Salgın, talebin kesinliğini düşürse bile, birinci basamak arazi müzayedelerinin toparlanmasına engel olmayacaktır.
Şekil 4 Birinci, ikinci ve üçüncü kademe şehirlerde arazi edinim prim oranı
Veri kaynağı: COFCO Futures Research Institute, Wind
2 Altyapı yönünün öngörülmesi
Mali baskı nedeniyle, altyapı inşaatlarının büyüme hızı 2018 mali dengesi sonrasında bir miktar toparlansa da, genel toparlanma hızı hala sınırlı. Salgın sırasında, uzun vadeli vergi indirimleri ve tüketim sübvansiyonları teşvikleri kısa vadeli istihdamı ve ekonomik baskıları hafifletemez. Riskler karşısında, hükümetin uzun vadeli, yüksek kaliteli bir kalkınma yoluna sorunsuz geçiş için bazı araçlara ihtiyacı var, yani istihdamı ve kısa vadeli geçişi stabilize edebilecek bir temel, yıl boyunca daha iyi bir geçiş seçeneği.
Yazar, altyapı inşası için birçok seçenek arasında, eğer gelecekte yüksek kaliteli iç talebi üstlenecekse, kentsel yığılmaların inşasını artırmanın en iyi yol olduğuna inanıyor. Kentsel yığılmalar ve tamamlayıcı işlevler, yalnızca büyük şehirlerdeki nüfus baskısını etkin bir şekilde hafifletmekle ve kümelenme riskini azaltmakla kalmaz, aynı zamanda eski kentin optimizasyonunu gerçekleştirir, sosyal operasyonun verimliliğini artırır ve aynı zamanda konut fiyatlarından ziyade emlak sektörünü artırır. Aynı zamanda, kentsel yığılma altyapısının inşasında, karayolu hızlı geçişine ve yüksek teknolojili tesislere öncelik verilmelidir: karayolu hızlı geçişi, uzun vadeli otomobil tüketimi için koşullar yaratır; ve yüksek teknolojili altyapının kapsamlı döşenmesi, önce zenginliği teşvik etmek için teknolojiyi mümkün olan en kısa sürede gerçekleştirebilir. Zengin etki, Ar-Ge motivasyonunu ve yatırımı artırır.
Bu nedenle, salgından sonra yazar, SCGC'nin inşasının iki seansta daha belirgin bir konumda olabileceğini ve buna destek olarak özel likidite koyacağını tahmin etti.
3 Oryantasyon talebini kavrayın
Yukarıda beklenen varsayıma dayalı olarak, belirli varlıklar üzerindeki etki, emtia piyasası üzerindeki etkiden daha büyük olabilir. Birinci sebep, yukarıdaki varsayımın orta ve uzun vadede gerçekleşmesinin bir yıldan fazla olmasıdır.Siyah gibi emtia piyasalarının kısa vadeli aşırı arz sorununa daha fazla dikkat etmesi ve hisse senedi piyasasının hayal gücü ve kalkınma için daha fazla alanı vardır; ikinci sebep ise konut ve konutun kaldıraçları spekülasyon ve kontrol etmemesidir. Teknolojik büyüme hala uzun vadeli bir yöndür ve öz sermaye hedeflerinin seçimine daha elverişli olan sorunsuz bir geçiş sağlamak için yapısal genişlemenin benimsenmesi daha olasıdır. Politika beklentilerinin karşılanması durumunda, güçlü ekonomik toparlanma ritmi, yılın ikinci yarısındaki emtia trendine de fayda sağlayacaktır. Öz sermaye varlıklarının rehberliğinde, emtiaların yatırım stratejisi nispeten daha doğru olabilir.
Bu makale COFCO Vadeli İşlemler Araştırma Merkezi'nden alınmıştır.
