"Konsantrasyon" mu, "gevşeme" mi? Ayrıca Para Politikası Uygulama Raporunun Nasıl Yorumlanacağı Üzerine
Ana nokta
1. "Konsantrasyon" mu, "gevşeme" mi? 2019Q3 Para Politikası Uygulama Raporuna İlişkin Yorumlar
Bu yönetici raporunda, merkez bankası, "ihtiyatlı para politikasını" korurken, "para arzının ana kapısını" kaldırmış ve "karşı-döngüsel ayarlamaları güçlendirmek" çağrısında bulunmuştur .. Genel üslup hala gevşekliğe eğilimlidir.
Bununla birlikte, kısa vadede para politikasının gevşemesinin fazla tahmin edilmemesi gerektiğine ve hızın nispeten yavaş olabileceğine inanıyoruz. Geçmişe bakıldığında geçmiş çalışmaların doğrulanması ("dikkate değer sonuçlar", M2 ve sosyal finansmanın büyüme oranı "temelde eşleşiyor ve ilk üç çeyreğin nominal GSYİH büyüme oranından biraz daha yüksek") veya cari Ekonomik durumun analizi (dahili olarak "enflasyon beklentilerinin farklılaşmasına karşı uyarı" ve dışarıdan "proaktif olarak Çin'in büyük ekonomilerde normal para politikasına sahip birkaç ülke arasındaki konumunu koruyan") analizi, merkez bankası hala güçlü bir kararlılık gösteriyor ve önemli ölçüde gevşemedi İsteklilik. Benzer şekilde, sütun sıcak noktaları açısından, merkez bankası konumunu daha fazla sıkılaştırmadı, ancak piyasanın para politikasının sıkılaşmaya dönmesi konusundaki önceki endişelerini gidermeye daha meyilli oldu.
Peki ana tonun gevşediği ve enflasyon durumunun kısıtlandığı bir ortamda, ileride para politikası için beklentileriniz nelerdir? Bir yandan, merkez bankasının, özellikle küçük ve orta ölçekli bankalar için, bankaların sermayeyi sürekli bonolarla doldurma çalışmalarını hızlandırabileceğine inanıyoruz. Üçüncü çeyrek uygulama raporunda, bankaların sermaye ikmaline yardımcı olacak kalıcı tahvilleri analiz etmek için "Para Politikası İşlem Sütunu" nda "Bankaların Sermayenin Yenilenmesini Teşvik Etmek" adlı özel bir bölüm oluşturulmuş, özet aynı zamanda "sağlam ve sürdürülebilir bir sermaye yenileme sistemi ve mekanizması ortaya koymaktadır. Küçük ve orta ölçekli bankaları, birden çok kanal aracılığıyla sermaye doldurmaları ve sermaye yapılarını optimize etmeleri için destekleyin. " Küçük ve orta ölçekli bankalarda sermaye ikmali ve reformunun önemi artmıştır.Bu, Finansal İstikrar Komitesi'nin 6 Kasım'daki toplantısının ana noktaları ile tutarlıdır.Bu, aynı zamanda faiz oranı aktarım mekanizmasının daha da temizlenmesine ve kredilerde reel faiz oranlarının düşürülmesine yardımcı olur. Öte yandan, merkez bankası hisse senedi kredisi faiz oranlarının dönüşümünü hızlandırabilir ve faiz indirimlerine sınırlı yer bırakarak, hisse senedi faiz giderlerini düşürmek şeklinde kurumsal likidite alanını serbest bırakır.
"Risksiz faiz oranlarının düşürülmesi, banka yükümlülüklerinin maliyetinin düşürülmesi ve risk priminin düşürülmesi" şeklindeki üç seçenek arasında, banka yükümlülüklerinin maliyetini düşürmenin, gelecekte merkez bankasının çalışmalarının odak noktası olabileceğine inanıyoruz. Mevcut ulusal borç faiz oranı, önceki düşük seviyeden yaklaşık 20 baz puan yükseldi, ancak TÜFE hala hızlı aşamada. Kısa vadede, daha fazla aşağıya doğru ayarlamalar için risksiz faiz oranı ve politika faiz oranı üzerinde kısıtlamalar olacak. MLF faiz oranının gelecekteki indirimi hala takdir gerektiriyor. Üçüncü çeyrek uygulama sonuçlarına göre ise LPR'nin devam eden düşüşü kredi faiz oranına etkin bir şekilde yansımamış, uygulama sürecinde borç maliyeti ve risk tercihi dikkate alınarak bankalar kredi puanlarını artırmayı tercih ederek aşağı yönlü faiz kanalını bloke etmiştir. Teşvik olarak risksiz faiz oranlarındaki keskin düşüşle karşılaştırıldığında, finansman maliyetlerini piyasa odaklı bir şekilde düşürecek ve faiz oranı aktarım kanallarının veya merkez bankasının daha çok tercih ettiği seçeneğin engelini kaldırmaya çalışacağız.
2. Para politikası uygulama raporu nasıl yorumlanmalı?
Para Politikası Uygulama Raporu, 2001 yılından beri yayımlanmakta ve 2004 yılında istikrarlı bir çerçeve oluşturmuştur. Beş ana bölüm muhafaza edilmiştir: 1) Para ve krediye genel bakış; 2) Para politikası işlemleri; 3) Finansal piyasa işlemleri; 4) Makroekonomik analiz; 5) Para politikası eğilimleri. Rapor, aynı zamanda, genellikle son çeyrekteki para politikasının arka plan bilgilerini ve ekonomik ve finansal alanlardaki sıcak konuları rapordaki sütunlar şeklinde tanıtmakta ve analiz etmektedir. Genel olarak, yürütme raporunun ilk üç bölümü son çeyrekteki çalışmaların gözden geçirilmesine odaklanır ve ikinci iki bölüm, farklı bölümlere farklı odaklanarak gelecekteki para politikasının belirlenmesine odaklanır. Özellikle, "Para Politikası İşlemleri" sütunu ve "Sütun" genellikle merkez bankasının para politikası hedeflerini ve yeni araçlarını izlemek için pencereler olarak kabul edilir.
Ayrıca, para politikası uygulama raporu-1'de sıklıkla 4 temel analiz odağı bulunmaktadır. Para politikasının tonu, Orta derecede gevşek sabit sabit ve nötr sabit, tarihte ifade edilen değişiklikler genellikle daha sonraki likidite ve kredi ortamındaki değişikliklerin yönünü gösterir. 2. "Kapı" rolü nasıl oynanır? Merkez bankası, belirli bir süre içinde para politikasının ince ayarını ifade etmek için genellikle "kapı" terimini kullanır. 3. Uygulama raporundaki sütunlar. Sütunun içeriği genellikle mevcut merkez bankasının para politikasının odak noktasıdır ve merkez bankasının temel politikaları ve temel sorunları piyasa ile iletmesi için bir penceredir. 4 , Gelecekteki politika eğilimleri. Politika tonunu ve merkez bankasının odağını netleştirdikten sonra, uygulama raporunun son bölümünde yer alan "para politikası eğilimi" ile ilgili daha fazla analiz, gelecek çeyrekte para politikası analizi için yol gösterici olacaktır.
risk uyarısı: Çekirdek TÜFE beklenenden daha fazla dalgalandı ve döngüsel karşıtı politika ayarlandı.
Rapor dizini
Rapor gövdesi
Bir
"Konsantrasyon" mu, "gevşeme" mi? 2019Q3 Para Politikası Uygulama Raporuna İlişkin Yorumlar
(1) İnceleme: Para politikasının etkinliğini tam olarak onaylayın
Önceki iki çeyrek ile karşılaştırıldığında, bu para politikası uygulama raporu, merkez bankasının para politikasının üçüncü çeyrekteki etkisini tam olarak teyit etti. (S3: "Sağlam para politikası dikkate değer sonuçlar elde etti", 2. Çeyrek "daha iyi sonuçlar elde etme" ve 1. Çeyrek "politika etkilerinin kademeli olarak ortaya çıkması" ile karşılaştırıldığında. Merkez bankasının üçüncü çeyrekteki çalışmaları beş konuya odaklandı: 1. Piyasaya dayalı faiz oranı aktarım kanalının engelini kaldırmak (LPR reformu); 2. Kapıları ayarlamak ve orta derecede likidite sağlamak (0,5 yüzde puan azaltma); 3. Kredi yapısının optimizasyonu (hedeflenen RRR azaltımı) Özel küçük ve mikro işletmelere verilen kredileri desteklemek için yüzde 1 puan kullanılır) 4. Finansal riskleri önleyin ve çözün (Baoshang Bank'ın takip risklerinden kurtulun) 5. İç ve dış dengeyi kavrayın (döviz kuru kırıldıktan sonra döviz kuru sabittir 7).
Dikkat çekici sonuçlar iki yönden yansıtılmaktadır: Politika uygulaması açısından merkez bankası, döviz kuru eğilimlerini korurken, üçüncü çeyrekte RRR indirimleri ve LPR reformları gibi çoklu politika araçlarını benimsedi.Para politikası eylemleri aktif değil. Pratik sonuçlara göre M2 yıllık bazda% 8,4 arttı ve sosyal finansman% 10,8 arttı Merkez bankası, ikisinin temelde ilk üç çeyrekte nominal GSYİH büyüme oranına uyduğuna ve biraz daha yüksek olduğuna inanıyordu.Aynı zamanda, işletmelerin kapsamlı finansman maliyetleri yıldan yıla düştü.
Ancak, veri sonuçlarına bakılırsa, üçüncü çeyrekte hala dikkate alınması gereken iki konu var: 1. Kredi faiz oranları sorunsuz bir şekilde düşmüyor. Üçüncü çeyrekte, fatura finansmanı hariç faiz oranı bir önceki çeyreğe göre 31 baz puan önemli ölçüde düşürülürken, genel kredi faiz oranı ve bireysel konut kredisi faiz oranı ikinci çeyrek sonuna göre 2 baz puan artarak düşmek yerine yükseldi. Reformdan bu yana LPR'nin 11 baz puan indirimi ile karşılaştırıldığında, faiz aktarım kanalının yeterince düzgün olmadığı ve "su kanalının sabitlenmesi" çalışmalarının henüz bitmediği açıktır. 2. Bankalar arası piyasanın likidite marjı sıkılaşmıştır. Bankaların aşırı rezerv oranı ikinci çeyreğin sonundan itibaren 0,2 puan düşüşle% 1,8'e geriledi ve DR007 merkez bankası üçüncü çeyrekte 2 baz puan arttı. Ayrıca, üçüncü çeyrekten bu yana, bankalararası mevduat tahvili ihraç oranı genel olarak yükselme eğiliminde olmuş ve bu eğilim dördüncü çeyrekten itibaren yoğunlaşmıştır.
(2) Ekonomi: Yurt içi yapısal enflasyon, yurt dışı faiz indirimleri patlaması
İç ekonomi ile ilgili olarak, Şu anda, "iç ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı artmaya devam ediyor ve içsel büyüme ivmesinin daha da güçlendirilmesi gerekiyor", bu ifade temelde ikinci çeyreğe göre değişmedi. Ayrıca ister ana metinde ister sütunda olsun, yönetici raporu mevcut enflasyon durumunu analiz etmek için kalemi artırdı.Merkez bankası şu anda "sürekli enflasyon veya deflasyon için bir dayanak olmadığını" ve "TÜFE artışının yapısal özelliklerinin" açık olduğunu belirtmesine rağmen, bu sütun 2016Ç4 sonrasında yürütme raporunda yer alan fiyat değişikliklerinin ikinci sütun analizidir ve mevcut enflasyon durumunun para politikasının işleyişi için önemli hususlardan biri olduğunu yansıtır. "Enflasyon beklentilerinin farklılaşmasına karşı tetikte olmak" para politikasını kısıtlayan TÜFE durumunun özüdür.
Yurt dışı ekonomik durum analizi üzerine, Küresel ekonomik büyümedeki mevcut yavaşlama değişmedi.Daha dikkat çekici olan husus, ticaret sürtüşmelerinin olumsuz etkilerinin daha da ortaya çıkmasıdır.Aynı zamanda, küresel merkez bankası bir faiz indirimi dalgasını yeniden başlatmıştır. "Düşük büyüme, düşük enflasyon ve düşük faiz" ortamı, finansal riskleri biriktirmiştir. Faiz oranı politikasının yanıt verme alanı sınırlıdır.
(üç) Görünüm: "Konsantrasyon" mu, "kolay" mı?
Bu yönetici raporundaki en dikkate değer değişiklik, merkez bankasının "para arzının ana kapısını" kaldırırken "ihtiyatlı para politikasını" sürdürmesi ve "karşı döngüsel ayarlamayı güçlendirmek" için gerekli olmasıdır. Genel ton hala gevşekliğe doğru eğilimlidir. Ekonomik görünüm, mevcut "aşağı doğru baskının artmaya devam ettiğini" vurguluyor.
Bununla birlikte, tüm raporun perspektifinden bakıldığında, geçmiş çalışmaların geçmişe bakıldığında doğrulanması ("önemli etki", M2 ve sosyal finansal büyüme oranı "temelde eşleşiyor ve ilk üç çeyrekteki nominal GSYİH büyüme oranından biraz daha yüksek") veya Mevcut ekonomik durumun analizi (dahili olarak "enflasyon beklentilerindeki farklılığa karşı uyanık olun" ve dışarıdan "Çin'in büyük ekonomilerde normal para politikasına sahip birkaç ülke arasındaki konumunu proaktif olarak koruyun"), merkez bankası hala güçlü bir kararlılık gösteriyor ve önemli ölçüde olmadı Rahatlama isteği, Kısa vadede para politikasının gevşemesinin aşırı beklenmemesi gerektiğine ve hızın görece yavaş olabileceğine inanıyoruz.
Benzer şekilde, köşe noktaları açısından, merkez bankası konumunu daha fazla sıkılaştırmadı, ancak piyasanın para politikasının sıkılaşmaya kayması konusundaki önceki endişelerini ortadan kaldırmaya daha meyilliydi. Bunun, merkez bankasının Kasım ayında MLF faiz indirimi ile tutarlı olduğuna inanıyoruz. Üçüncü çeyrek yönetici raporu, merkez bankasının bilançosunun büyüklüğü, Hong Kong, Çin'deki merkez bankası bonolarının ihraç edilmesi, LPR oluşum mekanizmasının iyileştirilmesi ve TÜFE ve ÜFE'nin eğilimi üzerine bir sütun analizi yaptı. Sütun 1, merkez bankasının varlık ölçeğindeki büyümenin yavaşladığını açıklamaya odaklanıyor. RRR indirimi, likidite kısıtlamalarını gevşetir ve para yaratma kabiliyetini arttırır. Bu, sıkılaştırma anlamına gelmez. Kutu 3, LPR reform mekanizmasının önemli noktalarını gözden geçirir ve hisse senedi kredisi faiz oranları için bir kıyaslama dönüştürme planını incelemeli ve uygulamaya koymalıyız. Sürdürülebilir enflasyon veya deflasyon için bir temel yok Para politikasının amacı "ekonomik birimlerin enflasyon beklentilerini dengelemek" ve özel bir zaman noktasıyla (2020'nin ikinci yarısından sonra) TÜFE ile ÜFE arasındaki farkın kapanması bekleniyor.
Peki ana tonun gevşediği ve enflasyon durumunun kısıtlandığı bir ortamda, ileride para politikası için beklentileriniz nelerdir?
Bir yandan, merkez bankasının, özellikle küçük ve orta ölçekli bankalar için, bankaların sermayeyi sürekli bonolarla doldurma çalışmalarını hızlandırabileceğine inanıyoruz. Üçüncü çeyrek uygulama raporunda, bankaların sermaye ikmaline yardımcı olacak kalıcı tahvilleri analiz etmek için "Para Politikası İşlem Sütunu" nda "Bankaların Sermayenin Yenilenmesini Teşvik Etmek" adlı özel bir bölüm oluşturulmuş, özet aynı zamanda "sağlam ve sürdürülebilir bir sermaye yenileme sistemi ve mekanizması ortaya koymaktadır. Küçük ve orta ölçekli bankaları, birden çok kanal aracılığıyla sermaye doldurmaları ve sermaye yapılarını optimize etmeleri için destekleyin. " Küçük ve orta ölçekli bankalarda sermaye ikmali ve reformunun önemi artmıştır.Bu, Finansal İstikrar Komitesi'nin 6 Kasım'daki toplantısının ana noktaları ile tutarlıdır.Bu, aynı zamanda faiz oranı aktarım mekanizmasının daha da temizlenmesine ve kredilerde reel faiz oranlarının düşürülmesine yardımcı olur. Öte yandan, merkez bankası hisse senedi kredisi faiz oranı karşılaştırma ölçütlerinin dönüştürülmesini hızlandırabilir. Faiz indirimleri için sınırlı alan ile, hisse senedi faiz giderlerini azaltmak şeklinde kurumsal likidite alanını serbest bırakacaktır.
"Risksiz faiz oranlarının düşürülmesi, banka yükümlülüklerinin maliyetinin düşürülmesi ve risk priminin düşürülmesi" şeklindeki üç seçenek arasında, banka yükümlülüklerinin maliyetini düşürmenin, gelecekte merkez bankasının çalışmalarının odak noktası olabileceğine inanıyoruz. Mevcut ulusal borç faiz oranı bir önceki düşük seviyeden yaklaşık 20 baz puan yükseldi, ancak TÜFE hala hızlı aşamada.Kısa vadede, risksiz faiz oranı ve politika faiz oranındaki daha fazla indirimler kısıtlanacak ve MLF'nin gelecekte düşürülmeye devam edip etmeyeceği hala isteğe bağlı bir karar gerektiriyor. Üçüncü çeyrek uygulama sonuçlarına göre ise LPR'nin devam eden düşüşü kredi faiz oranına etkin bir şekilde yansımamış, uygulama sürecinde borç maliyeti ve risk tercihi dikkate alınarak bankalar kredi puanlarını artırmayı tercih ederek aşağı yönlü faiz kanalını bloke etmiştir. Teşvik olarak risksiz faiz oranını düşürmekle karşılaştırıldığında, finansman maliyetlerini piyasa odaklı bir şekilde düşürür ve faiz oranı aktarım kanallarını veya merkez bankasının daha çok tercih ettiği seçeneği kaldırmaya çalışır.
iki
Para politikası uygulama raporu nasıl yorumlanmalı?
(Bir) Yönetici raporunun kaynağı ve değişiklikleri
Para Politikası Uygulama Raporu, 2001 yılından beri yayımlanmakta ve 2004 yılında istikrarlı bir çerçeve oluşturmuştur. Beş ana bölüm muhafaza edilmiştir: 1) Para ve krediye genel bakış; 2) Para politikası işlemleri; 3) Finansal piyasa işlemleri; 4) Makroekonomik analiz; 5) Para politikası eğilimleri. Rapor, aynı zamanda, genellikle son çeyrekteki para politikasının arka plan bilgilerini ve ekonomik ve finansal alanlardaki sıcak konuları rapordaki sütunlar şeklinde tanıtmakta ve analiz etmektedir.
Genel olarak, yürütme raporunun ilk üç bölümü son çeyrekteki çalışmaların gözden geçirilmesine odaklanır ve son iki bölüm gelecekteki para politikasının belirlenmesine odaklanır. Farklı bölümlerin kendi odakları vardır.
-
Para ve krediye genel bakış: Son çeyrekte bankalar arası likidite, banka kredisi, sosyal finansman ve M2, döviz kuru ve sınır ötesi sermaye akışının durumunu tanıtın;
-
Para politikası işlemleri: Merkez bankasının açık piyasa işlemlerini, kredilendirmeyi kolaylaştırma işlemlerini, makro ihtiyati çerçevelerini, kredi rehberlik işlemlerini, döviz kuru ve sermaye akışı işlemlerini ve ilgili reformları son çeyrekte tanıtın (örneğin: faiz oranı piyasası reformu, finansal kurum reformu, döviz yönetimi sistemi reformu, vb.)
-
Finansal piyasa operasyonu: Geçtiğimiz çeyrekte bankalar arası piyasa, kredi tahvil piyasası, bono piyasası, hisse senedi piyasası, sigorta piyasası, döviz piyasası ve altın piyasasının işleyişini ve ilgili piyasa sistemlerinin yapılandırılmasını tanıtmak;
-
Makroekonomik analiz: Mevcut ve gelecekteki küresel ekonomik durumu, küresel para politikasının eğilimini analiz edin ve Çin'deki mevcut ekonomik durumu analiz edin;
-
Para politikası eğilimleri: Çin'in gelecekteki ekonomik durumunu ve gelecekteki para politikası eğilimini analiz edin.
Özellikle, "Para Politikası İşlemleri" sütunu ve "Sütun" genellikle merkez bankasının para politikası hedeflerini ve yeni araçlarını izlemek için pencereler olarak kabul edilir. Para politikası işlemlerinin içeriği, farklı dönemlerde büyük ölçüde değişmiştir ve bu genellikle merkez bankasının para politikasının mevcut hedefinde bir değişikliği ifade eder. Sütunlar genellikle piyasanın ilgilendiği para politikası işlemlerinin sıcak noktalarını analiz eder veya yeni para politikası araçları sunar.
(2) Yönetici raporunun kilit noktaları
1. Para politikası beyanı
Para politikası uygulama raporunda en temel anahtar kelime, orta derecede gevşek istikrarlı istikrarlı ve nötr istikrarlı olan para politikasının belirlenmesidir.Tarihte ifade edilen değişiklikler genellikle daha sonraki likidite ve kredi ortamındaki değişimlerin yönünü gösterir. 2010-2016 döneminde ekonomi başlangıçta küresel finansal krizin sarsıntılarından çıkmış, karşı konjonktürel uyum sona ermiş ve para politikası orta derecede gevşek ten durağan konuma geçmiştir. 2016 sonunda arz yönlü reformlar yapılmıştır. 2017 yılında finansal azaltma tüm hızıyla devam etmiştir. 2018 yılı sonuna kadar daha fazla sıkılaştırma "istikrarlı ve nötr" hale getirilmiş, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı artmış, özel işletmelerin finansman güçlükleri gibi sorunlar öne çıkmış, marjinal para politikası gevşetilerek "ihtiyatlı" bir havaya dönmüştür.
2. "Kapı" rolü nasıl oynanır?
Para politikası belirleme ifadesine ek olarak, merkez bankası genellikle belirli bir dönemde para politikasının ince ayarını ifade etmek için "kapı" terimini kullanır. Örneğin, 2010'un sonundan 2011'in ortalarına kadar, görece büyük enflasyonist baskılar nedeniyle, merkez bankasının para politikası, "toplam likidite kapısını kontrol etmek için" ifadesi eklenerek ve ardından faiz oranları 125 baz puan artırılarak ve 2011'in ikinci yarısında "kapı" iptal edilerek, kısmen sıkılaştırıldı. Açıklamaya göre, para politikası buna bağlı olarak faiz oranlarını 56 baz puan düşürdü. 2019'dan bu yana, para politikası açıklamaları tarafsız olma eğilimindeydi, merkez bankası operasyonları ince ayarlı olma eğilimindeydi ve temelde "istikrarlı" durum devam etti. Ayrıca, "kapı" rolünün nasıl oynanacağı, piyasanın para politikasının yönünü gözlemlemesi için ikinci sinyal haline geldi .
3. Sütun, sıcak noktalara odaklanır
Yönetici raporundaki sütunun odak noktası, genellikle mevcut merkez bankasının para politikasının odak noktasıdır. 2015Q3, 2016Q1 ve 2017Q2 sütunlarının tümü, RMB döviz kurunun merkezi parite oranının kotasyon mekanizmasına odaklandı. Özellikle, 2015'teki Q3 sütunu, piyasanın "811 döviz kuru reformunu" anlaması için önemli bir pencere oldu. 2015Ç4-2016Q4 sütunu "makro ihtiyati değerlendirme sistemi" üzerine odaklandı ve ardından, finans kuruluşlarının geniş kredi büyümesine rehberlik etmek için 2016 yılında merkez bankası tarafından MPA değerlendirmesinin başlatılması izledi. 2018 Q1 sütunu, Çin'in makro kaldıraç oranındaki değişikliklere odaklandı ve ekonomik kaldıraç kaldırma süreci 2018'de başladı. 2018Q3-Q4 sütunu, özel işletmelerin finansmanını üç kez analiz etmeye odaklandı ve özel işletmelerin finansmanını iyileştirmek için takip çalışmalarını başlattı. 2019Q3 sütunu, mevcut enflasyon durumunun para politikasının hızını kısıtladığını yansıtarak, TÜFE ve ÜFE trendlerini analiz etmeye odaklanarak 2016Ç4'ten sonraki fiyat değişikliklerine yeniden odaklanacak.
4. Gelecekteki politika görünümü
Politika tarzını ve merkez bankasının sıcak noktalara odaklanmasını netleştirdikten sonra, gelecekteki merkez bankasının para politikası yönelimine, yani raporun son bölümündeki "para politikası eğilimlerini" uygulamaya daha fazla dikkat gösterilecektir. Örneğin, 2019'un 2. çeyreğinde, kredi faiz oranlarının "iki yollu entegrasyonunu teşvik etmek", ticari banka kredi piyasası kotasyon oranlarının mekanizmasını iyileştirmek ve reel faiz oranlarının oluşumunda kredi piyasası kotasyon oranlarının yol gösterici rolünü daha iyi oynaması açıkça önerildi. "Ardından 17 Ağustos 2019 Japonya Merkez Bankası, LPR'nin oluşum mekanizmasında reformlar gerçekleştirdi.
üç
Haftalık ekonomik gözlem
(Bir) Ticari konut satış alanı bir önceki aya göre arttı ve arsa işlemlerinde prim oranı toparlandı
Geçtiğimiz hafta, ticari konutların satış alanı bir önceki aya göre arttı ve üçüncü sınıf şehirlerin satış alanı büyük bir farkla toparlandı. 30 büyük ve orta ölçekli şehirde ticari konutların günlük ortalama işlem alanı, haftalık% 17,8 artışla 517.600 metrekare oldu. Bunlar arasında, üçüncü kademe şehirlerdeki ortalama günlük işlem alanı haftalık bazda% 39,77, birinci kademe ve ikinci kademe şehirlerdeki ortalama günlük işlem alanı ise sırasıyla% 18,34 /% 4,23 arttı. Arazi işlemlerinin alanı keskin bir şekilde düştü ve prim oranı yeniden yükseldi. 10 Kasım haftası itibarıyla 100 büyük ve orta ölçekli ilde 3.793.400 metrekare arsa satışı, haftalık bazda% 69 düşüş, arsa işlemlerinde prim oranı bir önceki aya göre toparlanırken, haftalık prim oranı bir önceki haftaya göre% 1,6 artışla% 5,5 oldu. .
15 Kasım'da Ulusal İstatistik Bürosu, Ekim 2019'da 70 şehirde konut fiyatlarını açıkladı ve birinci, ikinci ve üçüncü kademe şehirlerde konut fiyatlarındaki aylık artış genel olarak düştü. 35 ilde ikinci el konut fiyatları düştü, 20'den fazla ilde ikinci el konut fiyatları 5 ay üst üste düştü. Ocak-Ekim döneminde ticari konut satış alanı büyüme hızı bu yıl ilk kez negatiften pozitife döndü ve geçen yıla göre% 0,1 arttı. The Paper ve Associated Press of Finance tarafından yayınlanan bir rapora göre, son günlerde Taiyuan, Jinan, Jiaozhou, Shantou ve diğer yerlerdeki gayrimenkuller, daha büyük terfi çabaları nedeniyle önceki sahiplerden memnun değildi. Bazı mal sahipleri, projenin satış ofisinde protesto için pankartlar açtılar, check-out veya tazminat talep ettiler ve hatta bazı mal sahipleri satış ofisini parçaladılar.
(iki) Endüstriyel üretim verileri toparlanıyor, çelik fiyatları, çimento ve petrol fiyatları yükselmeye devam ediyor
Üretim tarafında, endüstriyel üretim verilerinin çoğu kurtarıldı. Bunlar arasında, altı büyük elektrik üretim grubunun ortalama günlük kömür tüketimi 596.700 ton, haftalık% 4,65 ve yıllık% 15,17 artış oldu. Ulusal yüksek fırın işletme oranı, bir önceki aya göre 1,79 puanlık artışla% 66,02 bildirdi. Tam çelik lastiklerin ve otomobiller için yarı çelik lastiklerin çalışma oranları sırasıyla% 67,20 ve% 67,05 olarak kaydedildi ve bir önceki aya göre 0,72'lik bir artış ve 0,16 yüzde puanlık hafif bir düşüşü temsil etti.
Fiyat tarafında sanayi ürünleri fiyatları düştü ve çelik, çimento ve ham petrol fiyatları yükselişini sürdürdü. 15 Kasım itibarıyla Güney Çin Sanayi Ürünleri Endeksi bir önceki aya göre% -0,8 düşüşle 2215,8 seviyesinde kapandı; Myspic Kompozit Çelik Fiyat Endeksi aylık% 1,44 artışla 140,28 seviyesinde kapandı; Ulusal Çimento Fiyat Endeksi aylık% 2,07 artışla 159,01 oldu; ham petrol fiyatları 15 Kasım itibarıyla hafif bir toparlanma ile WTI ham petrolü bir önceki aya göre% 0,84 artışla 57,7 ABD doları / varilden kapatırken, Brent ham petrolü bir önceki aya göre% 1,26 artışla 63,3 ABD doları / varilden kapadı.
(3) Domuz fiyatları geri çekilmeye devam ederek sebze sepetlerinin fiyatlarının sürekli düşmesine neden oluyor
Domuz eti fiyatları gerilemeye devam etti. 15 Kasım (Cuma) itibarıyla, domuz eti ortalama toptan satış fiyatı haftalık% 5,96 düşüşle 48,13 yuan / kg idi; 15 Kasım'da Tarım ve Köyişleri Bakanı Han Changfu, "Devlet Konseyi'nin yedi departmanı ile birlikte Tarım ve Köyişleri Bakanlığı bir paket yayınladı Aşırı belirlenmiş sınırlı alanların iptali, tarım arazisinin daha fazla korunması, yeşil kanallara domuz taşımacılığının dahil edilmesi ve finansal destek dahil olmak üzere canlı domuz üretiminin iyileştirilmesini destekleyen ve stabilize eden politikalar. 17 politikalar. Bu politika kombinasyonu, pazarın canlanmasına yardımcı oldu. Yakın gelecekte, üreme çiftliklerinin (hane halklarının) domuzları ikmal etme hevesi önemli ölçüde arttı ;" Ekim ayından itibaren, ulusal üreme dişi domuz stoğu düşmeyi bıraktı ve toparlandı ve domuz stoğundaki düşüş daraldı. Kasım ayının ikinci haftası , Domuz eti fiyatları da düşmeye başladı ve bu yıl kümes hayvanı, sığır eti ve koyun etinde çok fazla büyüme oldu ve et pazarı arzı genel olarak garanti altına alındı. ";" Gelecekte, destek politikalarının daha fazla uygulanması ve uygulanmasıyla, pazar daha fazla tercih edilecek ve canlı domuz üretimi Kesinlikle yavaş yavaş iyileşecektir ".
Meyve ve sebze fiyatları genel olarak sabit kaldı, yumurta fiyatları keskin bir şekilde düştü ve sebze sepeti fiyat endeksi düşmeye devam etti. 15 Kasım itibarıyla sebze fiyatları aylık bazda% 0,26 artarken, meyve fiyatları ise% 1,38 düştü. Yumurtaların fiyatı nispeten büyük bir farkla düştü (% -4.64). Domuz eti fiyatlarındaki büyük düşüşten etkilenen sebze sepeti ürünleri fiyat endeksi, bir önceki haftaya göre% 1,55 düşerek art arda ikinci hafta düşüşe işaret etti.
(4) MLFnin yeni çalışması beklentileri aştı ve merkez bankası MLF faiz indirimine yanıt verdi
Para piyasası faiz oranları yükseldi. 15 Kasım itibarıyla DR001 geçen haftaya göre% 2.7082, DR00781bp ve 31bp artışla% 2.7811 ile kapandı. Faiz eğrisi açısından bakıldığında ise 1 yıllık, 5 yıllık ve 10 yıllık hazine bonolarının getirileri sırasıyla% 2,6877,% 3,0517 ve% 3,2355 olarak bildirilirken, 1 yıllık hazine bonolarının getirisi geçen haftaya göre 2,98 baz puan arttı. Hazine tahvil getirileri geçen haftaya göre sırasıyla 1,39 ve 4,10 baz puan düştü.
Merkez bankasının 5 Kasım'daki MLF operasyonunun bir yıldan fazla bir süredir ilk kez 5 baz puan düşüş kaydetmesinin ardından, 15 Kasım'da merkez bankasının yeni MLF'si 200 milyar yuan idi ve işletme faiz oranı geçen haftaki% 3,25 seviyesinde devam etti ve şu anda piyasanın genel olarak beklediği gibi. 20 Kasım'da LPR kotasyonları yeniden indirilmeye başladı. 16 Kasım'da merkez bankası, 5 Kasım'da "2019'un Üçüncü Çeyreğine İlişkin Çin Para Politikası Uygulama Raporu" nda MLF faiz oranının beklenmedik indirilmesine yanıt verdi. "Orta vadeli borç verme olanağı (MLF) kazanan teklif faiz oranındaki düşüş, piyasa riski iştahını artırıyor ve artırıyor Güven, finansal kuruluşların ortalama marjinal sermaye maliyetindeki azalmanın bir tezahürüdür ve bu, işletmelerin fiili kredi faiz oranlarının düşürülmesine yardımcı olacak ve sosyal finansman maliyetlerinin azaltılmasını teşvik edecektir. "
( 5) RMB döviz kuru 7 seviyede geziniyor ve ABD doları endeksi 98'in altına düşüyor
RMB döviz kuru ile ilgili olarak, USDCNY spot döviz kuru Cuma günü 7.0121'de kapadı ve geçen haftaya göre% 0.3 değer kaybetti. Son zamanlarda tekrar tekrar 7 seviyesinde gezindi. Dolar endeksi için, Cuma günü, geçen haftaya göre% 0,39 düşüşle 98'e geriledi. Çin-ABD ticaret müzakerelerinin ilerleyişi ile ilgili olarak, Fox Business Channel'ın 15 Kasım tarihli bir raporuna göre, ABD Ticaret Bakanı Ross "Çin ile birinci aşama ticaret anlaşmasına varma olasılığının çok yüksek olduğuna (çok yüksek olasılık), ancak şeytanın genellikle ayrıntılarda var olduğuna" inanıyor. Bloomberg News'e göre, Amerika Birleşik Devletleri Ekonomi danışmanı Kudlow, Perşembe akşamı yerel saatle Çin ile ABD arasındaki müzakerelerin her gün aralıksız olduğunu ve son aşamaya (kısa darbelere iniyor) ulaştığını söyledi.
Ayrıntılar için lütfen "[Huachuang Macro]" Sabit Güç "veya" Kolay "raporuna bakın. Para Politikası Uygulama Raporunun nasıl yorumlanacağına da dair __2019Q3 Para Politikası Uygulama Raporu Yorumları.
