Tek seferde 400 milyarı serbest bırakın! Az önce, merkez bankası yakınlaştırdı! Sadece 300 milyar "baharatlı erişte" değil, aynı zamanda bunu yeniden başlatın
Bahar Şenliği yaklaşıyor, merkez bankası büyük kırmızı bir zarf gönderdi.
15 ardışık ticaret günü için ters geri alımın askıya alınmasının ardından, Merkez Bankasının açık piyasa ters repo ve orta vadeli borç verme olanağı (MLF), Bahar Şenliği'nden önce bankacılık sisteminde makul ve yeterli likiditeyi sürdürmek için 400 milyar yuan net yatırımla bugün savaşa girdi.
Tatilden önce makul ve yeterli likidite sağlayın
Merkez bankasının "ters geri satın alma + MLF" savaş alanında
Merkez bankası bugün piyasaya likiditeyi yeniden başlattı ve bir dizi "kombine yumruk" oynadı.
15 Ocak sabahı Çin Halk Bankası, merkez bankasının bugün 300 milyar yuan orta vadeli kredi (MLF) operasyonu ve 100 milyar yuan 14 günlük ters repo operasyonu gerçekleştirdiğini açıkladı. 1 yıllık MLF teklif oranı% 3,25, 14 gün Tersine yeniden satın almanın kazanan teklif oranı, geçen seferki ile aynı olan% 2.65 idi. Bugün, 400 milyar yuan net yatırıma ulaşan MLF'nin sona ermesi veya ters geri satın alma süresinin dolması söz konusu değil.
Merkez bankası, MLF ve ters geri alımın eşzamanlı olarak yapılmasının nedeni ile ilgili olarak, "Vergi zirveleri, nakit enjeksiyonu ve diğer faktörlerin etkisinden korunmak ve Bahar Bayramı öncesinde bankacılık sisteminde makul ve yeterli likidite sağlamak" olduğunu belirtti.
Merkez bankasının en son ters geri alım başlattığı zamanın hala 24 Aralık 2019'da olduğunu ve o zamandan bu yana 15 ardışık işlem günü boyunca ters geri satın alma işlemi yapılmadığını belirtmekte fayda var. Bu, bugünkü operasyonun merkez bankasının 2020'den beri ilk ters repo işlemi olduğu ve aynı zamanda 6 Ocak'ta RRR kesintisinin resmi olarak inişinden sonra merkez bankasının ilk ters repo operasyonudur.
RRR indirimi uygulandıktan sonra, 800 milyar yuan'dan fazla uzun vadeli fon serbest bırakıldı ve bankacılık sisteminin likiditesi görece yüksek olmaya devam etti. Ayrıca yakın gelecekte büyük ölçekli bir ters geri alım vade bitimine de rastlanmamaktadır ve fonların geri dönüşü azdır, bu nedenle merkez bankası zamanında ön ayarlama ve ince ayar ilkesine göre yatırımı geçici olarak artırmamıştır.
Halka açık veriler aynı zamanda piyasa likiditesinin RRR kesintisinden sonra nispeten yeterli seviyede olmaya devam ettiğini göstermektedir. 10 Ocak itibarıyla, DR007'nin ortalama değeri Ocak ayından bu yana% 2,09'a düştü ve bu, merkez bankasının% 2,57 günlük ters repo oranından önemli ölçüde daha düşük.
Merkez bankasının açık piyasa işlemleriyle ilgili olarak, sektördeki uzmanlar, merkezi vergi ödemesi ve yerel tahvillerin merkezileştirilmiş ihracı gibi faktörler nedeniyle, Ocak ayında bankalar arası piyasanın likiditesini etkileyeceğine, Bahar Şenliği'nden önce fonlama boşluklarının var olduğuna dikkat çekti. Merkez bankası ters repo, MLF, TMLF kullanıyor Bahar Şenliği'nden önce para piyasasının sorunsuz çalışmasını sağlamak için yatırım likiditesini zamanında ve diğer özel araçlarla önceden ayarlayın ve ince ayar yapın.
Likidite kombinasyonu yumruk atıyor
Operasyon piyasa beklentilerini karşılar
Aslında, merkez bankasının "ters repo + MLF" operasyonu, günlerce dinlenmenin ardından temelde piyasa beklentileri ile uyumluydu.
Daha önce, piyasa Ocak ayında devam eden MLF operasyonu için daha yüksek beklentilere sahipti. RRR kesintisi resmi olarak 6 Ocak'ta, MLF'nin değiştirilmesi için "şartlar" ile uygulandı. MLF, cari çeyrekte sona erdiğinde yenilenmeyecek, böylece 2020'nin ilk çeyreğinde MLF sona ermeyecek. İlk çeyrekte, yalnızca bir hedeflenen orta vadeli kredi olanağı (TMLF) 23 Ocak'ta sona erdi.
Uygun ters repo işlemleri de piyasa beklentileri dahilindedir. Oriental Jincheng'in baş makro analisti Wang Qing, daha önce Bahar Bayramı yaklaşırken piyasa likiditesinin sıkılacağını ve merkez bankasının farklı vadelerde ters repo işlemleri yapması gerektiğini söyledi. DR007'nin ortalama değeri önümüzdeki birkaç gün içinde% 2,5'in üzerine çıkarsa, merkez bankasının piyasadaki likiditeyi yeniden başlatması bekleniyor.
14 Ocak itibariyle, finansman birleşti ve Shibor çoğunlukla yükseldi. Gecelik çeşitler 45.90bp artarak 2.5180'e, 18 Kasım 2019'dan bu yana yeni bir yüksek seviyeye çıktı. 7 günlük dönem 13.20bp artışla 2.6540'a, 14 günlük periyot 22.5bp artışla 2.7350'ye ve 1 aylık dönem ise% 8.7'den 2.7060'a yükseldi. 15 Ocak'ta Shibor yükselmeye devam etti.
Minsheng Securities'in baş makro analisti Xie Yunliang, daha önce merkez bankasının Bahar Şenliği'nden önce 14 günlük veya 28 günlük ters geri alım işlemleri gerçekleştirebileceğini öngörmüştü.Ayrıca, MLF operasyonları, tahmini 200 milyar yuan'dan az olmayan bir ölçekle ayın ortasında gerçekleştirilebilir.
Jianghai Securities tarafından yayınlanan araştırma raporunda, tatil öncesi finansman açığını korumak için, merkez bankasının önümüzdeki hafta kapsayıcı finansmanın hedeflenen azaltma değerlendirmesini gerçekleştireceği ve 450-550 milyar yuan'lık uzun vadeli fonların net çıkışının bugün ve yarın yeniden başlatılması bekleniyor. , MLF sürümü ve TMLF devamı gibi işlemler ile tamamlanmıştır. Önceki RRR indirimi LPR'de 5 baz puanlık bir düşüşe işaret ettiğinden ve son ekonomi istikrar belirtileri gösterdiğinden, MLF faiz indirimi olasılığı düşüktür.
Northeast Securities araştırma raporunda, tahminlere göre, Ocak ayındaki mali mevduatın likiditeyi yaklaşık 500 milyar yuan, vergi ödemelerinin yaklaşık 2 trilyon yuan, ödeme oranının bir önceki aya göre 523 milyar yuan azalacağını ve M0'ın bir önceki aya göre 1.700 milyar yuan artacağını belirtti. Eldeki nakit 300 milyar yuan arttı. RRR indirimi, likidite için iyi olan tek alt kalem haline geldi ve diğer kalemler likidite için negatif.
Genel olarak, likidite için olumsuzdur. Fonların bir kısmının turizm tüketimi ve Bahar Şenliği'nin diğer sebepleri nedeniyle akacağı düşünüldüğünde, likidite üzerinde küçük bir olumsuz etkisi olacak, ancak etkisi 10 milyarı geçmeyecek olan bazı döviz fonlarının kaybına neden olabilir.
Northeast Securities, Bahar Bayramı öncesi açık piyasa işlemlerinin gevşek olabileceğine ve mevcut yatırımın fazla olmadığına inanıyor.RRR indirimi dikkate alındığında, vergi dönemi ve ay sonundaki tepe açıklığı 3 trilyon yuan'a ulaşabilir ve bununla başa çıkabilmek için MLF'nin işletilmesi gerekiyor. Finansman ritmi perspektifinden bakıldığında, Ocak ayı hala kasımdan Aralık 2019'a kadar gevşek finansmanı koruyabilir ve vergi döneminin çok az etkisi olabilir.
Ters geri satın alma ve MLF nedir?
Kısaca ters geri satın alma ve MLF'yi tanıtın.
Merkez bankası ters repo, merkez bankasının piyasa yapıcılardan menkul kıymet satın aldığı, fon ödünç verdiği ve menkul kıymetleri gelecekte belirli bir tarihte piyasa yapıcılara satmayı kabul ettiği bir işlemi ifade eder;
Basit bir açıklama, aktif olarak borç para verme ve tahvil rehni alma işlemine ters repo işlemi deniyor, şu anda yatırımcı tahvil teminatını kabul eden ve fonları ödünç veren borç verendir.
Merkez bankasının geri alımı, merkez bankasının menkul kıymetleri piyasa yapıcılara sattığı, fonları geri kazandığı ve gelecekte belirli bir tarihte menkul kıymetleri geri almayı kabul ettiği bir işlemi ifade eder.
MLF'nin tam adı Orta Vadeli Kredi Kredisi'dir (MLF) ve ana hedefi büyük bankalardır (makro ihtiyati yönetimin gereksinimlerini karşılayan ticari bankalar ve politika bankaları).
Uzman olmayanların terimleriyle MLF, merkez bankasının ticari bankalara borç vermesi ve ardından ticari bankaların, kılık değiştirmiş likiditeyi serbest bırakmaya eşdeğer olan tarımsal, kırsal ve küçük işletmelere vb. Kredi vermesi anlamına gelir. Uygulamada, ticari bankaların merkez bankası kredi açmadan önce finansal varlıklarının bir kısmını teminat olarak sunmaları, aynı zamanda ticari bankaların vadeleri geldiğinde merkez bankasına belli bir miktar faiz ödemeleri gerekmektedir.
MLF'nin kullanımı nedir?
Genellikle ticari bankalar, uzun vadeli krediler vermek için kısa vadeli fonlar alırlar. Kısa vadeli fonların vadesi dolduktan sonra, ticari bankaların fonları yeniden ödünç alması gerektiğinden, ticari bankaların nispeten uzun vadeli bir krediyi sürdürebilmeleri için sık sık kısa vadeli fonlar alması gerekir ki bu da belirli kısa vadeli faiz oranı riskleri ve maliyetleri içerir.
Bununla birlikte, MLF'nin uzun vadeli olması nedeniyle, ticari bankaların, fonları kredi vermek için kullandıklarında sık sık kısa ve uzun vadeli krediler almasına gerek yoktur.
Birden çok politika aracının esnek kullanımı
İhtiyatlı para politikası esnek ve ölçülüdür
1 Ocak'ta Çin Halk Bankası kapsamlı bir RRR indirimi açıkladığında, ihtiyatlı bir para politikası uygulamaya devam edeceğini, esnek ve uygun kalacağını, selden kaçınacağını, iç ve dış dengeleri dikkate alacağını, makul ve yeterli likidite, parasal kredi ve sosyal finansmanı sürdüreceğini söyledi. Büyüme, ekonomik kalkınma ile uyumludur, piyasa oyuncularının canlılığını harekete geçirir ve yüksek kaliteli kalkınma ve arz yönlü yapısal reformlar için uygun bir parasal ve finansal ortam yaratır.
Merkez Bankası İşletme Yönetimi Bölümü daha önce, ihtiyatlı bir para politikası uygulama, döngüsel karşıtı düzenlemeleri artırma, finansal arz yönlü yapısal reformları derinlemesine ilerletme, reel ekonomi için uzun vadeli bir finansal destek mekanizması kurma ve iyileştirme ihtiyacını vurgulamak için 2020 çalışma konferansı düzenledi ve bölgesel makroekonominin kuruluşunu araştırdı Koordinasyon mekanizmasının ihtiyatlı yönetimi, döviz yönetim sistemi reformunun derinleştirilmesi ve RMB'nin sınır ötesi kullanımının istikrarlı bir şekilde ilerletilmesi.
Southwestern Finans ve Ekonomi Üniversitesi Çin Finansal Araştırma Merkezi müdür yardımcısı Wang Peng, belirli işlemler açısından, nicel araçları takiben, merkez bankasının Kasım 2019'da para politikasının marjinal gevşemesini gerçekleştirmek için fiyat temelli araçlar kullanmaya başladığını söyledi.
Geçen yıl 5 Kasım'da merkez bankası bir yıllık orta vadeli kredi (MLF) faiz oranını 5 baz puan düşürerek% 3,25'e indirmiş, bundan önce faiz oranı art arda 19 ay boyunca% 3,3'te kalmıştı. 18 Kasım'da merkez bankasının 7 günlük ters repo işlemi faiz oranı da 5BP düşerek% 2,55'e geriledi ve faiz oranının en son ayarlandığı zaman 22 Ekim 2015'e kadar geriye dönüktü. 1 Ocak 2020'de Merkez Bankası, uzun vadeli fonlarda 800 milyar yuan'dan fazla serbest bırakarak 6 Ocak'ta 0,5 puanlık kapsamlı bir RRR indirimi uygulayacağını duyurdu.
Bu nedenle, para politikası perspektifinden enflasyonda daha fazla yükselmeyi önlemekle ekonomik büyümede daha fazla düşüş arasındaki ikileme rağmen, mevcut politika yapıcıların kafasında "büyümeyi dengelemek" temel çelişki olmalıdır.
(Kaynak: China Fund News)
