Çin Yatırım Araştırması: Yeni Durumda Almanya'da Doğrudan Yatırımın Fırsatları ve Zorlukları
Yükselen küresel ticaret korumacılığının arka planına karşı, Almanya'nın yabancı yatırım incelemelerini sıkılaştırdığı haberleri birçok alıcıyı şüphelendirdi. Bu makale Çinli yatırımcıların Alman yatırım ortamının özelliklerini ve değişikliklerini daha iyi anlamalarına yardımcı olur ve referans için bazı öneriler sunar.
1. Alman ekonomisi ve endüstri özellikleri
(1) Almanya, Avrupa'nın en büyük ekonomisidir ve Çin birbirleriyle önemli bir ticaret ortağıdır ve ikili ekonomi oldukça bağımlıdır
Almanya'nın ekonomik toplamı ve toplam nüfusu Avrupa'da ilk sırada yer almaktadır (bkz. Şekil 1) Avrupa'da en çok komşu ülke sayısına sahip ülkedir.Güçlü bir piyasa radyasyon etkisine sahiptir ve Avrupa kıtasının kavşağı olarak bilinir. Standard & Poor's, Moody's ve Fitch onlara en yüksek kredi notlarını vermişlerdir.Küresel Rekabet Endeksi dünyada beşinci, Avrupa'da üçüncü (İsviçre ve Hollanda'dan sonra) ve iş ortamı dünyada yirminci sırada yer almaktadır.
Almanya ve Çin, 2014 yılında kapsamlı bir stratejik ortaklık kurdu ve birbirlerinin önemli ticaret ortaklarıdır. Çin, Almanya'nın en büyük ithalatçısı ve üçüncü en büyük ihracatçısıdır ve Almanya, Çin'in AB'deki en büyük ticaret ortağıdır (bkz. Şekil 2). Son yıllarda, Çin anakara pazarındaki borsaya kayıtlı Alman şirketlerin gelirleri hızla arttı ve bu da Çin pazarının Alman şirketlerinin gelirlerinin büyümesi için önemli bir motor olduğunu gösteriyor. Almanya, küresel ekonomik döngüden en çok etkilenen ülkelerden biridir (bkz. Şekil 3). Şu anda, imalat endüstrisi ticaret çatışmaları nedeniyle düşüyor. 2019'da GSYİH büyümesinin% 1,8'den% 0,5'e düşmesi bekleniyor, ancak mali fazlalık, açığını ılımlı bir şekilde genişletmesine yardımcı olabilir.
(2) Almanya, güçlü bir imalat ülkesi ve en büyük otomobil ihracatçısıdır ve Endüstri 4.0 stratejisi, Çin'in endüstrisini tamamlayıcı niteliktedir
Almanya, otomobil, makine, elektronik, kimya ve ilaç gibi sektörlerde dünya lideridir ve aynı zamanda önemli bir Avrupa nakliye ve lojistik merkezidir. Borsaya kayıtlı 308 Alman şirketinin gelirlerinin endüstri dağılımı açısından bakıldığında, finans, TMT, endüstriyel üretim, tüketici hizmetleri ve tıp ve sağlık gibi beş ana endüstri ana kaynaklardır.Diğer alt bölümlere ayrılmış endüstri alanları arasında işletme yönetimi yazılımı ve araç imalatı yer alır. Şekil 4).
Alman endüstrisinin çoğu batıda Ren ve Main Nehri havzalarında ve güneyde Baden-Württemberg ve Bavyera'da yoğunlaşırken, doğu kısmı da endüstriyel yerleşim düzenlemeleri yoluyla iyi gelişmiştir. Ruhr bölgesi, geleneksel kömür ve demir endüstrisinden makine, kimya, biyolojik, elektronik ve hizmet endüstrilerinin gelişimine dönüşümü gerçekleştirdi; güneyde Stuttgart ve Münih otomobil, kimya, ev aletleri ve kurumsal yazılım sanayi çevreleri oluşturdu; kuzeyde Hamburg ve Bremen gibi liman kentleri Gemi yapımı ve hafif kimya endüstrileri iyi bilinir; doğudaki Berlin ve Leipzig, optoelektronik ve hassas üretimde avantajlara sahiptir.
Çin-Alman endüstriyel işbirliği geleneksel olarak Çin'in işgücü maliyeti avantajına yansımıştır.Örneğin otomobil endüstrisini ele alalım.Çin, Alman otomobillerinin en büyük denizaşırı üreticisidir.Her 10 Alman otomobilinden 3'ü Çin'de üretilmektedir. Çin'in endüstriyel yapısının iyileştirilmesiyle bu tür ikili işbirliğinin yeni yollar açması bekleniyor. Almanya, gelişmekte olan bilgi ve iletişim şirketlerini çekmek için geleneksel üretim teknolojisini bir giriş noktası olarak kullanmaya çalışan "Endüstri 4.0" ı önerdi. Bunun özü, sanal dünya ile gerçek dünyanın entegrasyonunu siber-fiziksel sistemler (CPS) aracılığıyla sağlamaktır. Gerekli yenilikçi teknolojiler arasında büyük Veriler, Nesnelerin İnterneti, makineler arasında bilgi paylaşımı, akıllı insan-bilgisayar etkileşimi vb. Çin'in dijitalleşme alanında bazı avantajları var, ancak genel üretim seviyesi ile gelişmiş ülkeler arasında hala büyük bir boşluk var.Üretim ve bilgi teknolojisinin tamamlayıcı avantajları sayesinde Çin ve Almanya, endüstri değer zincirini entegre edebilir ve yeni iş modelleri ve büyüme noktaları keşfedebilir. Sürdürülebilir ikili endüstriyel işbirliği ve karşılıklı fayda sağlamak.
(3) Alman KOBİ'lerin derin kökleri vardır, "gizli şampiyonların" sayısı dünyadaki en büyük sayıdır ve güçlü inovasyon yeteneklerine ve marka değerine sahiptirler.
Almanya'da Volkswagen, Allianz, Daimler, BMW, Siemens, BASF, Bayer, SAP ve Continental gibi çok uluslu şirketler var, ancak küçük ve orta ölçekli işletmelerin önemi daha fazla ilgi gördü. Alman şirketlerinin% 99,6'sından fazlası KOBİ olup, Alman ihracatının% 31,4'üne ve patent ve yeniliklerin% 75'ine katkıda bulunmaktadır.
Dünyadaki "gizli şampiyon" şirketlerinin yarısından fazlası Almanca konuşulan bölgelerde (Almanya, Avusturya, İsviçre), özellikle Almanya'da (bkz.Şekil 6) bulunmaktadır ve başlıca üç sektöre dağılmıştır: endüstriyel ürünler, tüketici ürünleri ve su arıtma üreticisi Birendre gibi ticari hizmetler (Küresel payın% 85'ini oluşturuyor), mutfak temizleme ekipmanı Winterhalter, Sany Heavy Industries tarafından satın alınan Alman beton pompası üreticisi Putzmeister ve dünyanın en büyük ikinci forklift üreticisi KION Almanya'dan. "Görünmez Şampiyon" temsilcisi.
2. Almanya'daki yatırım ortamındaki zorluklar ve değişiklikler
(1) Alman şirketleri bağımsızlığa değer veriyor ve öz sermaye yatırımı konusunda temkinli davranıyor
Alman şirketleri çoğunlukla dolaylı finansman için bankaları kullanıyor ve birçok "gizli şampiyon" düşük anahtar davranıyor, bu da proje araştırması ve hatta durum tespiti için daha büyük zorluklar getiriyor. Frankfurt Menkul Kıymetler Borsası, kıta Avrupa'sındaki en aktif borsa olmasına rağmen, Alman finans sistemine bankalar hakimdir ve çoğu şirket, dolaylı finansman için çoğunlukla bankalara güvenir. Alman küçük ve orta ölçekli işletmeler, özellikle de "gizli şampiyonlar", alt bölümleri geliştirmeye dikkat ediyor. Bazı şirketler hala aile mülkiyetindedir ve bağımsızlık ve istikrarlı gelişimi sürdürme eğilimindedirler. Öz sermaye yatırımı ve kaldıraçlı finansmana (bkz. Şekil 7) karşı temkinli bir tutum sergiliyorlar, bu da neredeyse iyileşiyor Yatırımcılar, özellikle yabancı yatırımcılar için proje arama ve iletişim maliyetinin zorluğu.
(2) Alman özel sermaye yatırımı ve birleşme ve satın alma faaliyetleri nispeten düşük
Alman özel sermaye piyasası Avrupa'dan farklıdır. Birincisi, pazar büyüklüğü ekonomisine kıyasla nispeten küçüktür. 2018'de Almanya Avrupa'nın en büyük ekonomisi olmasına rağmen, Alman özel sermaye yatırımlarının% 0,355'in GSYİH'ye oranı yalnızca Birleşik Krallık (% 0,771) ve Fransa'nın (0,589) oranından önemli ölçüde düşük değildir. %), bu da Şekil 8'de gösterildiği gibi Avrupa ortalamasından (% 0,436) daha düşüktür. İkinci olarak, Alman özel sermaye piyasasındaki yatırımcı türleri daha yoğunlaşmıştır (aile ofisleri, sigorta kurumları, kurumsal yatırımcılar ve emeklilik fonları toplamın% 63'ünü oluşturmaktadır. Bu tür yatırımcıların oranı% 10'dan fazladır) ve tüm Avrupa özel sermaye piyasasındaki durum çok farklıdır (yalnızca emeklilik kurumsal yatırımcıları% 10'dan fazlasını hesaplamaktadır); üçüncü olarak, Alman özel sermaye fonları çoğunluk hisse senedi iktisaplarını tercih ederken, Avrupa özel sermaye fonları Risk ve büyüme yatırımına daha yatkın. Alman hükümeti, Almanya'nın dijitalleşme ve yapay zeka gibi gelişmekte olan alanlarda büyük çok uluslu şirketlerin eksikliğinin, gerekli olan büyük sermaye yatırımını elde edememekten kaynaklandığına inanıyor.Amerikan risk sermayesinin yardımıyla giderek daha başarılı Alman girişimleri Amerikan şirketlerine dönüştü. Ayrıca Alman şirketlerini hedefleyen anlaşma sayısı G7 ortalamasının altında.
(3) Almanya yabancı yatırım incelemesinin eşiğini yükseltiyor ve olumsuz kamuoyu artıyor
2004 yılında, Alman hükümeti ilk kez Dış Ekonomi Kanununa yabancı yatırım onay içeriğini ekledi.Ancak, genel olarak, yabancı yatırım için pazara erişim koşulları temelde yerel Alman şirketleri ile aynıdır ve yabancı yatırımcılar da yararlanabilmektedir. AB ve Almanya'da 600'den fazla yatırım teşviki önlemi (bkz. Şekil 10). Ancak 2017'den bu yana bazı yeni değişiklikler oldu.
Son yıllarda Almanya, AB dışındaki yatırımcılara yönelik incelemesini artırdı ve medyanın Çinli yatırımcılara yönelik olumsuz duyarlılığı arttı. Almanya, hükümete kritik altyapıyla (enerji, bilgi teknolojisi, iletişim, ulaşım, sağlık, gıda, finans, sigorta vb.) Başa çıkma yetkisi vermek için 2017'de "Dış Ticaret ve Ödeme Yönetmeliği" ni (FTAPO) revize etti. Yabancı birleşme ve satın alma işlemlerinin güvenlik incelemesi; Öte yandan, bazı Alman medyası ve hatta düşünce kuruluşları Çin tarafından finanse edilen devralımların zorunlu teknoloji transferine ve endüstriyel rekabet avantajlarının kaybına yol açacağından endişe duyarak, Çin'i Alman şirketlerine ve yatırımcılarına eşit pazar erişimi sağlamamakla suçlayarak Tedavi, hatta Çin'deki birleşme ve satın almanın ve yatırımın devletin eylemleri olduğu komplo teorilerine düşmek bile. Midea'nın KUKA'yı (2016) satın alması, Geely'nin Daimler'i (2018) satın alması ve diğer yatırım birleşmeleri ve satın almaları bu endişeyi derinleştirdi.
2018 sonunda Almanya FTAPO'yu yeniden revize etti ve kritik altyapı, ulusal savunma ve güvenlik alanlarında yabancı sermaye yatırımı için onay eşiğini oy haklarının% 25'inden daha katı bir% 10'a ayarladı.Ayrıca, Fransa ve İtalya ile AB düzeyinde yabancı yatırım incelemesinin kurulmasını teşvik edecek. Çerçeve Yasası.
Bu olumsuz durumun kısa vadeli olduğuna inanıyoruz ve bu karar aşağıdaki hususlara dayanmaktadır:
Birincisi, orta ve uzun vadede, Çin-Almanya'nın kapsamlı stratejik ortaklığının ve yakın ekonomik ve ticari ilişkilerinin temelleri değişmedi. Alman Ticaret Bankası tarafından 2.000 Alman şirketi arasında yapılan en son anket, Alman KOBİ'lerin Çin'in ABD ve Birleşik Krallık'tan daha güvenilir bir ticaret ortağı olduğuna inandığını gösteriyor. Geliştirmeyi planladıkları yurtdışı pazarlar çoğunlukla Hindistan, Kuzey Amerika ve Çin ve kapasite transferi için en büyük hedef Çin. Çin'deki bazı yerel yönetimler, Alman şirketlerini yerleşmeleri için aktif olarak çekiyor. Chengdu, Shunyi, Changzhou, Kunshan, Shenyang ve diğer yerler ilgili sanayi parkları inşa etti veya planladı.Bu iki yönlü işbirliği talebi durdurulamaz.
İkincisi, Alman hükümetinin yabancı birleşme ve devralmalara müdahalesi, yerel yasaların ve AB düzenlemelerinin gerekliliklerine ve AB dışındaki yatırımcılara ayrımcı olmayan muameleye uygun olmalıdır ve hükümetin etkinliği, endüstriyel, ticari ve pazar ekonomisi gelenekleriyle büyük ölçüde kısıtlanmıştır. State Grid, yüksek voltajlı bir şebeke operatörü olan 50Hertz'i satın aldığında ve Yantai Taihai Groupun makine üreticisi Leitfeldi satın alması, Alman hükümeti incelemesi nedeniyle iptal edildiğinde, Kaizhong Precision bir otomobil parçası üreticisi olan SMKyı satın aldığında ve Fuxing Group, lider bir akıllı üretim şirketini satın aldı. EFDI onaylandı. İncelemeye ek olarak, Alman hükümeti de holding şirketlerine doğrudan veya dolaylı katılım yoluyla müdahale etti. 2017 ve 2018'de Alman hükümeti sırasıyla 106 ve 109 şirkete doğrudan yatırım yaptı.Bu şirketlerin çoğu sistemsel olarak önemli veya altyapı ile ilgili. Örneğin, Commerzbank, Deutsche Bahn AG, Deutsche Post vb.
Üçüncüsü, Almanyanın şu anki endişeleri yabancı yatırımın çok ötesine geçiyor, ancak ticaret korumacılığı, Brexit, yasadışı göç, nüfusun yaşlanması ve jeopolitik güvenlik gibi daha acil sorunları da içeriyor. Dahası, Almanyanın İnternet çağındaki performansı sabit, yalnızca görünmüyor değildi Google ve Facebook gibi gelişmekte olan çok uluslu devler bir platform ekonomisi oluşturabilir ve dijital rekabet gücünün olmaması, geleneksel üretim endüstrilerini (örneğin, Araçların İnterneti ve otonom sürüş teknolojisi ile otomotiv endüstrisinin yeniden şekillendirilmesi) ve Merkel sonrası dönemdeki tarafları tehlikeye atabilir. Model daha fazla belirsizlik ekler. Avrupa Birliği dışındaki yatırımcılar, aşırı karamsar olmadan Almanya'daki çeşitli değişiklikleri daha iyi anlamaya ve kavramaya yardımcı olan Almanya perspektifinden farklı bir şekilde düşünüyor.
Buna ek olarak, Çin proaktif olarak dış dünyaya açılımını genişletmeye devam ederken, Almanya'nın eşit olmayan pazara erişim muamelesiyle ilgili şüphelerinin çözülmesi bekleniyor.
3. Almanya'da doğrudan yatırım için bazı öneriler
(1) Kendi stratejik hedefleriyle tutarlılığı sağlamak için yatırım, birleşme ve devralmaların motivasyonlarını netleştirmek
Çinli yatırımcılar ve yerel yönetimler, Alman şirketlerine yatırım yapma ve yatırım çekme konusunda güçlü bir istekliliğe sahip. 2010'dan bu yana, Almanya'daki Çin yatırımlarının sayısı ve ölçeği önemli ölçüde arttı. 2016'da Almanya, Çin'in Avrupa'daki doğrudan yatırımının yaklaşık üçte birini çekti. Alman şirketlerinin son on yıldaki birleşme ve devralma sayıları, diğer bölgelerdeki yatırımcılarla karşılaştırıldığında Çinli alıcıların, Çinin üretim iyileştirme ve tüketim artışı eğilimine paralel olarak Alman endüstriyel üretim ve tüketici hizmetlerini tercih ettiğini göstermektedir (bkz. 11).
Sınır ötesi yatırım birleşmeleri ve satın almalarının birçok nedeni vardır ve denizaşırı pazarları genişletmek ortak bir gerekliliktir. Mulinsen, Mart 2017'de Alman Osram'a bağlı bir aydınlatma şirketi olan Landvance'i tamamen satın aldı. 2018'deki konsolidasyonun ardından, denizaşırı gelir riski 2017'de% 13'ten yaklaşık% 46'ya yükseldi (bkz. Şekil 12). Satın almadan önce, Mulinsen yavaş yavaş Çin'in LED ambalaj pazarında lider konumuna geldi (bkz. Tablo 1) ve lamba boncuğu ambalajı üretim kapasitesi ayda yaklaşık 35 milyar parça kadar yüksekti.Üretim kapasitesi nispeten bol olduğunda yurtdışında genişleme arayışı zorunludur. Landvancein tanınmış markaları ve uluslararası kanalları, Mulinsen'in denizaşırı pazarları genişletmesine ve alt aydınlatma uygulamaları endüstrisine girmesine yardımcı olacaktır. Öte yandan, Landvancein geleneksel aydınlatma ürünleri% 60ın üzerinde bir paya sahip. Küresel aydınlatma pazarındaki geleneksel aydınlatma ürünlerinin payı LED'ler tarafından aşınmaya devam ederken, Landvancein Mulinsen ile birleştirildikten sonra dönüştürme girişimi daha fazla destek alabilir. Osram'a gelince, çekirdek olmayan işleri kurarak, teknoloji şirketlerini dönüştürme stratejik vizyonunu gerçekleştirmeye daha fazla odaklanabilir.
Ana işletmenin rekabet gücünün artırılması, sınır ötesi yatırım birleşmeleri ve satın almaları için de tipik bir motivasyondur. Joyson Electronics, 2011 yılında Alman otomotiv elektroniği şirketi Preh'i satın aldıktan sonra, Alman yazılım şirketi Innoventis, Alman robot şirketi Ima, Alman otomobil navigasyon şirketi Dawn ve Alman direksiyon simidi ve iç sistem montaj tedarikçisi Qunying'i başarıyla tamamladı. (QUIN), Japon otomotiv güvenlik üreticisi Takata ve diğer birleşme ve satın almalar, otomotiv güvenliği, otomotiv elektroniği, otomotiv fonksiyonel parçaları ve diğer iş sektörlerinin koordineli gelişimini sağlamak ve otomotiv parçaları endüstrisi zincirinde rekabet gücünü artırmak için. 2016'dan itibaren dünyadaki patent sayısı artmıştır. Yaklaşık 1.300 ürün 2018'de 5.000'den fazla ürüne yükseldi. China National Chemical Corporation, kimyasal makine imalatı alanındaki rekabet gücünü artırmak için 2016 yılında Alman plastik ve kauçuk makine üreticisi Krauss Maffei'yi satın aldı. 2018 yılında, varlıkların yeniden yapılandırılması yoluyla Krauss Maffei'yi ChemChina'ya enjekte etti. Tianhua Enstitüsü, grubun A hissesine kayıtlı şirketi.
Çeşitlendirilmiş iş düzeni, sınır ötesi yatırım birleşmeleri ve satın almaları için bir başka motivasyondur. Önde gelen yerli kömür madenciliği makine şirketi Zhengmeiji, Mayıs 2017'de Alman Bosch Grubu'nun bir yan kuruluşu olan Bosch Electric'i tamamen satın alarak "kömür madenciliği makineleri + otomobil parçaları" olmak üzere iki ana iş yapısı oluşturdu (bkz. Şekil 14). Zhengzhou Coal Mining Machinery, yerli kömür madenciliği makine endüstrisindeki kapasite fazlası ve daralan pazarla başa çıkmak için, "stratejik konumlandırma uluslararasılaşma, kurumsal yönetişim pazarlaması ve endüstri düzeni çeşitlendirmesi" stratejik hedefini önerdi, ikinci ana işi birleşme ve devralmalar yoluyla keşfederek ve yenilerini açarak. Gelir artışı motoru. Zhengmeiji, sektör gelişiminin altın döneminde bol miktarda nakit biriktirmiştir.A + H'de kayıtlı bir şirket olarak, uygun finansman kanallarına sahiptir. Sermaye avantajını yeni işe dönüştürmek mantıklıdır. 2016'da altı yerli otomobil parçası üreticisi ASIMCO'yu satın aldı. Otomobil parçası şirketleri, yerleşim planlarını çeşitlendirmek için ilk adımı attı. Bosch Motor, yaklaşık% 17'lik küresel pazar payıyla dünyanın önde gelen otomotiv marş ve jeneratörlerinden biridir. Bununla birlikte, motorların teknik eşiğinin düşürülmesi ile Bosch Grubunun bu alandaki rekabet gücü giderek zayıflamıştır. Erken satışlar marka primine ve Göreceli teknik avantajlar daha ideal bir fiyata satılır.
Finansal getiri arayışı, özel sermaye fonları gibi finansal yatırımcılar için ana motivasyondur. Son yıllarda, finansal yatırımcılar Alman M&A işlemlerinde daha aktif oldular (bkz. Şekil 15) Örneğin, EQT Partners AB açık kaynak yazılım şirketi SUSE Linux'u 1,9 milyar Euro'ya satın aldı ve Swiss Partners Group Holding liderliğindeki bir konsorsiyum 4,6 milyar Euro'ya gayrimenkul enerjisi satın aldı. Servis şirketleri Techem, 2018'deki büyük birleşme ve satın alma işlemleridir. Ana risk olarak Almanya ile özel sermaye fonlarının performansı yaklaşık olarak Batı Avrupa ile aynıdır ve bireysel yıllarda önemli ölçüde aşmıştır (bkz. Şekil 16), özel sermaye fonlarının medyan toplam getirisi genellikle 1,2 ile 1,7 kat arasındadır (bkz. Şekil 16). 17).
Diğer motivasyonlar. Beijing Enterprises Group'un Alman atık yakma şirketi EEW'yi satın alması, yalnızca Çin pazarının ve Alman teknolojisinin yanaşmasını sağlamakla kalmadı, aynı zamanda gelişmiş kurumsal yönetişim yöntemlerinin tanıtımı, Beijing Enterprises Group'un kurumsal yönetim yapısını standartlaştırmaya yönelik geliştirme stratejisiyle de uyumlu. Shiji Information, bir Alman otel yönetim sistemi ve hizmet sağlayıcısı olan Hetras'ı satın aldı ve kanal yeteneklerini iyileştirmek için Hetras küresel dağıtım sisteminin grup kodu aracılığıyla yerel oteller için dağıtım hizmetleri sağlayabilir.
(2) Yatırım endüstrisinin temel yönlerini ve alt bölümlerini doğru bir şekilde değerlendirin
Çin ve Almanya arasındaki endüstriyel gelişme aşamalarındaki farklılıklara göre, Almanya'daki yatırım, üretim, kimyasallar, tüketim, bilgi teknolojisi vb. Çin pazarına ve yeni enerji / akıllı arabalar, kimyasallar, biyotıp ve yüksek performans gibi endüstriyel tamamlayıcılığa odaklanabilir. Tıbbi ekipman, makine ve ekipman mühendisliği, Nesnelerin İnterneti, ev aletleri ve mutfak ve banyo ekipmanları, çevre koruma ve enerji tasarrufu endüstrileri.
Almanya Federal Ekonomi ve Enerji Bakanlığı'nın "Ulusal Sanayi Stratejisi 2030" taslağı referans almaya değerdir. Almanya'nın bakır, demir ve alüminyum, kimya mühendisliği, makine mühendisliği ve inşaat, otomobiller, optik, tıbbi ekipman, yeşil teknoloji, silahlar, havacılık dahil olmak üzere avantajlı endüstrilerini listeler. Havacılık ve 3D baskı, Almanya'nın zorluklarla karşı karşıya olduğu ve acilen yetişmesi gereken alanları da vurguladı: Tüketici elektroniği endüstrisinin avantajlarının yerini Japonya ve Güney Kore aldı, İnternet, dijitalleşme, yapay zeka ve otonom sürüş gibi yeni alanlar Amerika Birleşik Devletleri ve hatta Çin'in gerisinde kaldı. Bu taslak, Almanya'daki aşırı devlet müdahalesi hakkında soruları gündeme getirdi, ancak hangi endüstrilerin Alman hükümeti tarafından daha fazla incelemeye ve müdahaleye tabi olabileceğini ve hangi endüstrilerin yatırım ve işbirliğine görece daha hoş olduğunu belirleyebilir.
Buna ek olarak, Almanya Sanayi ve Ticaret Odası (DIHK), Alman Makine ve Ekipman İmalatı Federasyonu (VDMA), Alman Otomobil Endüstrisi Derneği (VDA), Alman Küçük ve Orta Ölçekli İşletmeler Birliği (BVMW) ve Alman İşveren Dernekleri Federasyonu gibi Almanya'nın endüstri dernekleri nispeten güçlüdür. (BDA) ve Alman Federal Bilgi Ekonomisi İletişim ve Medya Birliği (bitkom) da dikkate değer.
(3) İşlem yapısını makul bir şekilde tasarlayın ve vergi yükünü azaltın
Almanya, federal, eyalet ve yerel düzeylerde kırktan fazla vergi uygulayan üç aşamalı bir vergi sistemi uygulamaktadır. Vergiler iki kategoriye ayrılır: paylaşılan vergi ve özel vergi Paylaşılan vergi federal, eyalet ve yerel yönetimler veya bunlardan ikisi tarafından paylaşılır ve özel vergi, hükümetlerden birine tahsis edilir. Çinli şirketler doğrudan Almanya'ya yatırım yapar ve fiili toplam vergi geliri ortalamaları yaklaşık% 29.825'tir, bunlara esas olarak şunlar dahildir: yaklaşık% 14'lük bir ortalama işletme vergisi (farklı yerlerdeki vergi oranları% 7 ile% 30 arasındadır) ve efektif kurumlar vergisi oranı% 15.825'tir (işletmeler için% 15) Gelir vergisi ve dayanışma ek ücreti) ve maaş, borç faizi, telif hakları, hizmet ve yönetim ücretleri, araştırma ve geliştirme ve bağışlar genellikle düşülebilir.
Bir Alman şirketi satın alırken, vergi maliyetleri uygun işlem yapılarıyla azaltılabilir.Örneğin, Almanya'da bir limited şirket satın alırken, finansman maliyetleri vergi öncesi kesinti kalemlerine dahil edilebilir (ancak faiz gideri kesintisi kurallarının bir etkisi olabilir ); Sonraki vergi harcamalarını azaltmak için ara finansman kullanın; kurumsal yeniden yapılandırma veya yapısal dönüşüm için vergi teşvikleri kullanın.
(4) Alman işçi sistemine ve ilgili ortak karar hakları sistemine dikkat edin
Alman hukuku medeni hukuk sistemine aittir ve genel olarak fikri mülkiyet kaydı Almanlara ve yabancılara eşit muamele etmektedir. Yabancı yatırımcılar, Alman ortak belirleme sistemine (ortak karar verme) özellikle dikkat etmelidirler. 1976'da "Birlikte Karar Verme Yasası" nın Almanya'da yayımlanmasından bu yana, çalışanlar işletmelerin işleyişi ve yönetiminde önemli bir rol oynamıştır. İşletme düzeyinde, Çalışma Komitesi ve atanmış üye ekonomik komitesi, şirketin iş koşullarını ve çalışanların çıkarlarını etkileyebilecek diğer konuları anlama hakkına sahiptir; yönetim düzeyinde, denetim kurulu çalışanların büyüklüğüne karşılık gelen belirli bir yüzde çalışan temsilcisi içermelidir. Bir yandan, ortak karar alma gücü sistemi, çalışanların şirket yönetimine katılma hevesini artırır ve işgücü yönetimi çatışmalarının yoğunlaşmasını önler; diğer yandan sistem, yönetim karar verme sürecini daha kısıtlı ve daha düşük verimlilik sağlar. Uygulamada, belirli kilit konular söz konusu olduğunda, yönetim ilk olarak denetim kurulundaki çalışan temsilcileriyle gayri resmi görüşmeler yapma eğilimindedir.
(5) Çinli yatırımcılar tarafından ödenen primi uygun şekilde çözün
Dil engelleri, kültürel farklılıklar, uzun karar alma süreçleri ve uluslararası kurallara aşinalık Çinli yatırımcıların eleştirildiği yaygın sorunlardır.Yıllar içinde iyileştirmeler yapılsa da, Çinli yatırımcılar hala daha yüksek primler ödüyor veya nakit ödeme yapıyor. Öte yandan, Alman hükümetinin müdahalesinin artması işlem döngüsünü uzatabilir ve hatta işlemlerin başarısız olmasına yol açabilir.Çinli yatırımcılar pahalı kırılma ücretleri ödemek zorunda kalabilir. Buna ek olarak, ilgili sektör veya konseptin yerel sermaye piyasasında daha yüksek bir P / E oranına sahip olması durumunda, Çinli alıcılar tazmin edilebilir, ancak hisse senedi fiyatını konsept spekülasyonu yoluyla artırmak uzun vadeli sürdürülebilir bir davranış değildir.
Dünya Ekonomik Forumu (WEF), "Küresel Rekabet Edebilirlik Raporu 20172018", 26 Eylül 2017, https://www.weforum.org/reports/the-global-competitiveness-report-2017-2018 adresinde mevcuttur.
Doing Business, "Doing Business2018", 3 Ekim 2017, bkz. Http://www.doingbusiness.org/en/reports/global-reports/doing-business-2018.
Teknoloji, Medya ve Telekomünikasyon endüstrileri için ortak terim.
Verband der Automobilindustrie, "Annual Report2018", 2018, bkz. Https://www.vda.de/dam/vda/publications/2018/VDA_JB_2018_EN.pdf.
Alman Küçük ve Orta Ölçekli İşletmeler Birliği, "Alman Küçük ve Orta Ölçekli İşletmeler Derneği", Nisan 2019, bkz. Https://www.bvmw.de/international/.
"Gizli şampiyon" şirketler, 5 milyar avronun altında yıllık gelirleri (standart 2005'te 3 milyar avronun altındaydı) ve sosyal itibarı düşük olan, dünyada ilk üçte veya kendi alanlarında kıtada bir numaradır. Bkz. Herman Simon: "Görünmez Şampiyon": Geleceğin Küreselleşmesinin Öncüsü ", China Machinery Industry Press, 2017.
KfW Research, "KfW KOBİ Paneli2018-Vazgeçme belirtisi yok: KOBİ'ler Almanya'da ve yurtdışında büyüme yolunda", Ekim 2018.
Preqin, "Continental Context: A Comparison of German and European Private Equity", 29 Mart 2017.
Almanya Federal Ekonomi ve Enerji Bakanlığı (BMWi), "Ulusal Sanayi Stratejisi2030", bkz. Https://www.bmwi.de/Redaktion/EN/Artikel/Industry/nationale-industriestrategie-2030.html.
G7 ülkeleri arasında Amerika Birleşik Devletleri, Kanada, Birleşik Krallık, Almanya, Fransa, Japonya ve İtalya bulunmaktadır.
Eyalet Vergilendirme İdaresi Uluslararası Vergilendirme Departmanının Ulusal Yatırım Vergisi Yönergeleri Görev Gücü: "Federal Almanya Cumhuriyeti için Çin Sakinlerinin Yatırım Vergisi Yönergeleri", 30 Kasım 2018, adresinden ulaşılabilir n1671176 / n1671206 / c3925561 / bölüm / 3925578.pdf.
Tasarının etkisiyle ilgili ayrıntılar için lütfen CIC Research'ün 64. özel raporuna bakın "AB Resmi Olarak Yabancı Yatırım İnceleme Çerçeve Yasasını Geçti: CFIUS'un Avrupa versiyonu? ".
Commerzbank, "Yeni Commerzbank araştırması: uluslararasılaşma için belirsiz çerçeve koşullarına tepki veren şirketler", 27 Mayıs 2019, https://www.commerzbank.com/en/hauptnavigation/presse/pressemitteilungen/archiv1/2019/quartal_19_02 adresinden ulaşılabilir /presse_archiv_detail_19_02_81226.html ,.
Joyson Elektronik Duyurusu (Geçici 2019-018): "Ningbo Joyson Electronics Co., Ltd. Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nın Şirketin 2018 Faaliyet Raporunun Sonradan İncelenmesine İlişkin Sorgu Mektubunun Yanıtına İlişkin Duyuru", 24 Mayıs 2019.
Batı Avrupa örneklem büyüklüğünün (1523 fon) Almanya örneklem büyüklüğünden (210 fon) çok daha büyük olduğu göz önüne alındığında, oynaklığın medyan üzerindeki etkisi dikkate alınmalıdır.
İlgili verileri sağladıkları için Hengeler Mueller'den Frank Burmeister, Annika Clauss ve Christof Jaeckle'e özel teşekkürler.
Joachim Rosengarten ve diğerleri, "Almanya'da Birleşme Satın Almaları", C.H.BECK, 2. baskı, 2016.
(Bu makalenin yazarına giriş: CIC Araştırma Enstitüsü, CIC stratejisi ve dahili yatırım karar verme süreci için bağımsız, nesnel ve ileriye dönük araştırma desteği sağlamaya dayanmaktadır.)
Kaynak: Sina Finance
Daha fazla finansal bilgi için Tonghuashun Finance WeChat Resmi Hesabını (ths518) takip edin
