Yurt dışı tahvil ihracı ile ilgili yeni düzenlemeler, yeni borsada işlem gören şirketlerin "başarı olmadan geri dönmesine" izin verebilir
Bu makale kamu hesabından geliyor - Ding Zuyu emlak piyasası hakkında yorum yaptı
Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, 12 Temmuz'da aniden "Gayrimenkul İşletmelerinin Dış Borç İhraç Başvurularının Dosyalanması ve Kayda Alınmasına İlişkin İlgili Gereklilikler (Fagaiban Yabancı Yatırım [2019] No. 778)" yayınladı. Bildirim, emlak şirketlerinin yurtdışı borç ihracına getirilen kısıtlamaları güçlendirdi. Yeni finansman yalnızca bir yıl içinde vadesi gelen orta ve uzun vadeli yurtdışı borçlarının yerine kullanılabilir. Aynı zamanda, borçların ölçeği ve vadesi de kaydedilmelidir. Bu yeni düzenlemeler kapsamında gayrimenkul şirketleri üzerinde birçok etkisinin olması bekleniyor.
01. Yeni listelenen emlak şirketleri utanç verici bir finansman durumuyla karşı karşıya kalabilir
Halka açık olan emlak şirketleri için, halka arz edilmelerinin temel amacı finansman kanallarını genişletmektir ve denizaşırı tahvil ihraç etmek şüphesiz en önemli yollardan biridir. Yeni düzenlemelerin getirilmesiyle, bu şirketler listelenmiş olsalar bile, yine de yurtdışı tahvil ihraç edemeyecekler veya daha utanç verici bir finansman durumuyla karşı karşıya kalacaklar. Örneğin, 2018'den beri listelenen şirketler arasında Yincheng International, Zhongliang Holdings ve DXN China dahil 7 gayrimenkul şirketi yer alıyor; listeleme için sıraya giren emlak şirketleri arasında Heilenberg, Orshan Group ve Sony Real Estate de bulunuyor. Çoğu şirket daha önce yurt dışı tahvil ihraç etmediğinden, kote olsalar dahi yurt dışı tahvil ihraç edemeyeceklerdir. Ayrıca, yeni düzenlemelerin getirilmesi ile kısa vadede halka açılmak isteyen diğer gayrimenkul şirketleri halka açılma motivasyonlarını büyük ölçüde zayıflatmış olacak.
Elbette, yakın zamanda listelenmiş olan Zhengrong, Hongyang ve Dafa gibi birkaç emlak şirketi öncelikli olarak denizaşırı tahvil ihraç etti. Ancak, Dafa'nın yurtdışında tahvil ihraç etmesine rağmen, sonraki tahvil ihracının yalnızca vadesi bir yıl içinde olduğu için askıya alınabileceğini belirtmek gerekir. Dafa'ya ek olarak, 2018'de yeni listelenen "şanslı olanlar" Zhengrong ve Hongyang için, gelecek yıl her birinin 3 milyar yuan ve 1.7 milyar yuan vadesi gelen dış borcu olacak.
02. Tahvil ihraç etmeyen gayrimenkul şirketleri niteliklerini kaybedebilir
Bazı emlak şirketleri, belki de yeterli nakit rezervleri nedeniyle veya yurt dışı borçlarını gündeme almadıkları için uzun süredir borsada olsalar da, geçtiğimiz yıllarda yurt dışı borç ihracını takip etmemişlerdir. Bu yeni düzenlemenin getirilmesiyle birlikte, yurtdışında tahvil ihraç etme yetkisini geçici olarak yitirecek. İstatistiklere göre, Shoukai, Binjiang, Shenzhen Holdings ve diğerleri dahil olmak üzere, denizaşırı tahvil ihraçlarını izlemeyen 95 tipik emlak şirketi arasında 10'dan fazla borsaya kayıtlı emlak şirketi var. Bunlar arasında, net borç oranı önceki yıllarda birçok kez net nakit pozisyonunda olan Binjiang, çeşitlendirilmiş finansman açısından pek bir şey yapmadı.
03. Yeni düzenlemelere göre emlak şirketleri borç maliyetlerini düşürmekte zorlanabilir
Ayrıca, başlangıçta yüksek tahvil ihraç maliyetleri olan bazı şirketler var, başlangıçta yeni yurtdışı tahviller çıkararak mali yapılarını düzeltmek istediler, ancak yeni düzenlemeler nedeniyle: yeni finansman ancak bir yıl içinde vadesi gelen orta ve uzun vadeli yurtdışı borçların yerine geçebilir. , Ayrıca Rongxin, Tahoe, Sunshine City gibi bu şirketler için maliyet azaltma yolunun da temelde umutsuz olmasına neden oldu.
04. Güçlü Hengqiang, gelecekte hala yeterli tahvil ihraç kotasına sahip
Son olarak, yurtdışında tahvil ihraç etmeye devam eden eski önde gelen emlak şirketleri için, yeni düzenlemelerin etkisi görece sınırlı. Aslında, bugünün yeni düzenlemeleri sayesinde, herhangi bir yerleşim planının olabildiğince erken olması gerektiği, ki bu özellikle finansman için doğrudur. Daha önce daha fazla fon toplayan şirketler de gelecekte daha fazla fon toplayabilecek ve adım adım yol gösterecek.
Eksik istatistiklere göre, politikanın yürürlüğe girdiği tarihten bu yana, 95 emlak şirketi, 33 emlak şirketini kapsayan, yaklaşık 98,2 milyar RMB'ye eşdeğer 53 orta ve uzun vadeli yurtdışı tahviline sahip. Geçen yıl vadesi gelen denizaşırı tahviller arasında, Grönland Holdings, altı denizaşırı tahvilde yaklaşık 10,8 milyar RMB toplam vade ile ilk sırada yer aldı ve% 11'e tekabül etti. Ayrıca Vanke, Evergrande, China Shipping ve 3 milyar veya daha fazla vade skalasına sahip diğer şirketler de var.
Şimdi bakıldığında, toplam yurt dışı tahvil ihracı miktarı gelecekte kesinlikle keskin bir şekilde düşecek. İstatistiklere göre 95 emlak şirketi, iki yıl içinde vadesi gelen orta ve uzun vadeli yurtdışı borcunda toplam 322,3 milyar yuan'a sahip olacak. 2018 yılında 95 gayrimenkul firmasının yurt dışı tahvil ihraçlarının büyüklüğü yaklaşık 350 milyara ulaştı. İleride tahvil ihraçlarının ölçeğindeki keskin düşüş, kısa vadede bazı yurt dışı tahvil çeşitlerinin fiyatlarında da artışa yol açabilir. Ancak orta ve uzun vadede, yurt dışı tahvil yatırımcılarının en çok ilgilendiği ve tercih ettiği piyasalar olan gayrimenkul şirketlerinin yurt dışı tahvillerinin de küçülmesini sağlayacaktır. Bu durumun ilgili makamların asıl niyeti olmaması gerektiğine inanıyorum ve yakın gelecekte bu politikanın değişeceğini umuyorum.
Daha fazla bilgi için, Pekin'de bir ev satın alma, politika yorumlama, bir ev satın alma konusunda soru ve cevap, kendi kendine giden ev denetimi gibi konularda size yardımcı olmak için WeChat'te bizi takip edin
[Satın alma bilgilerinin keyfini çıkarın, gelin ve Leju.com'u takip edin]
Makale kaynağı: Ding Zuyu emlak piyasası hakkında yorum yaptı
