Eşi görülmemiş bir gevşeme yoksa, ABD hisse senetlerinde hala% 50'den fazla olumsuzluk olabilir mi? Boğa-ayı döngüsünü bir aya kısaltmak mı? Fed teşviki sonuçları vurguluyor
19 Şubat'ta S&P 500 Endeksi rekor seviyeye ulaştı, ancak bugünden itibaren ABD borsası düşüşe geçti. Sonraki 10 işlem gününde ABD borsası% 15 oranında düştü ve bu da Federal Rezerv'in alarmını uyandırdı.
2008 mali krizi sırasında Fed'in zamanında yanıt vermemesi nedeniyle eleştirilmesi borsa çöküşünü tetikledi ve Fed'in önümüzdeki 10 yıl boyunca kriz sırasında hangi müdahale önlemlerinin alınacağını araştırmasına neden oldu.
Aslında, mali krizden sonra, ABD borsası keskin bir düşüş yaşadığında Fed sık sık gevşetici önlemler aldı.Bu, ABD hisse senetlerinde 11 yıllık boğa piyasasını teşvik eden önemli bir faktördü. Şubat ayının sonundan bu yana, ABD borsası dalgalanmaya başladı ve sürekli olarak devre kesicileri tetikledi, bu da Fed'i borsayı desteklemek için benzeri görülmemiş gevşeme önlemleri almaya zorladı.
Şu anda ABD borsası 23 Mart'ın en düşük seviyesinden yaklaşık% 25 oranında toparlandı. Piyasa görüşüne göre bu, ABD borsasının bir kez daha teknik bir boğa piyasasına girdiği anlamına geliyor. Ancak tarihsel verilerden, ABD hisse senetlerinin boğa-ayı döngüsü genellikle 11 aydır ve Federal Rezerv'in eşi benzeri görülmemiş teşvikiyle ABD hisse senetlerinin düşüşten yükselişe geçmesi yalnızca bir ay sürdü.
Piyasanın ABD hisse senetlerinin geleceği konusunda hala şüpheleri olsa da, Fed'in teşvik önlemlerinin gerçekten de borsayı desteklediğine ve pek çok yatırımcının teşvik edildiğine şüphe yok. EPFR Global'e göre, geçtiğimiz Perşembe günü biten haftada, yatırımcılar hisse senedi fonlarına 17,6 milyar dolar yatırım yaptılar ki bu bir yılın en yüksek seviyesi. En azından yandan, Fed'in bu tur önlemleri belirleyici ve güçlü.
Fed'in Mart ayından bu yana yaptığı gevşeme önlemleri serisine genel bakış
Hızlı rahatlama aşaması
3 Mart'ta Fed faiz oranlarını 50 puan düşürürken, aynı zamanda rezerv fazlası oranını (IOER) 50 baz puan düşürerek% 1,1'e indirdi.
12 Mart'ta ABD borsası, 1987'deki "Kara Pazartesi" den bu yana en kötü gününü yaşadı. Devre kesici açılıştan sonra tekrar tetiklendi. Üç büyük hisse senedi endeksi% 9'dan fazla kapandı. S&P 50011 yıllık boğa piyasasına veda etti. Fed, piyasaya 1,5 trilyon ABD doları kısa vadeli kaynak enjekte etti ve aynı operasyonu Nisan ayında 10 kez gerçekleştirme sözü vererek toplam 5,4 trilyon ABD doları likidite açığa çıkardı.
16 Mart'ta Merkez Bankası, faiz oranlarını 100 puan düşürerek sıfıra yaklaştırdı, tahvil varlıklarını 700 milyar ABD doları artırdı, bankanın acil kredi indirim oranını 125 baz puan düşürerek% 0,25'e indirdi ve kredi süresini 90 güne uzattı.
18 Mart'ta Merkez Bankası kredi imkânını 20 Mart'tan itibaren piyasa yapıcıları için kullanabileceğini açıkladı. Maksimum vade süresi 90 gün. Piyasa yapıcılara en az 6 ay kredi imkanı sağlanacak Mekanizmanın faiz oranı belirlenecek. İndirim oranı ile uyumlu hale getirin
19 Mart'ta Merkez Bankası, bir piyasa yatırım fonu likidite aracı başlatacağını duyurdu; kabul edilecek teminatlar arasında ABD Hazine tahvilleri, GSE tahvilleri, A1 / F1 / P1 dereceli ticari tahviller ve A1 / F1 / P1'den düşük olmayan bir dereceye sahip varlık desteği bulunmaktadır. Ticari senet; Aynı zamanda Federal Rezerv, para piyasası yatırım fonuna yardımcı olmak için bir acil durum programı başlattı ve haftanın kalan iki işlem gününde Hazine bonosu alımını 75 milyar ABD dolarına yükseltti.
20 Mart'ta Federal Rezerv Avustralya, Brezilya, Güney Kore, Meksika, Singapur, İsveç, Danimarka, Norveç ve Yeni Zelanda merkez bankalarıyla swap hatları kurdu Swap anlaşmasının süresi en az altı aydır ve toplam tutar 450 milyar ABD dolarıdır.
Federal Rezerv, belediye tahvillerinin satın alınması da dahil olmak üzere para piyasası olanaklarını genişletmek için yeni para piyasası likidite araçlarını kullanır.
------------ 20 Mart itibarıyla, Fed'in "çılgın" alımları ABD bankacılık sistemi rezervlerini yaklaşık 3 trilyon dolara çıkardı
Hızlanma aşamasını hafifletme
23 Mart'ta Merkez Bankası, 23 Mart haftasında her gün 75 milyar ABD doları Hazine bonosu ve 50 milyar ABD doları Kurumsal İpoteğe Dayalı Menkul Kıymet (MBS) satın alacağını ve sınırsız gevşeme önlemleri alacağını açıkladı.
Nitelikli küçük ve orta ölçekli işletmelere kredi sağlamak için Küçük ve Orta Ölçekli İşletme İdaresi'nin çalışmaları ile işbirliği yapmak üzere Kamu İşletme Kredisi Programı kısa bir süre sonra duyurulacaktır.
Aynı zamanda, Federal Rezerv, değişken faizli vadesiz senetler ve banka mevduat sertifikaları dahil olmak üzere para piyasası yatırım fonu araçlarının genişletildiğini duyurdu.
------------ 23 Mart haftasında, Fed'in her hafta kurumsal MBS satın alma oranı, önceki en yüksek miktarsal genişleme seviyesinin 8 katıydı
Yavaşlama aşaması
Federal Rezerv 28 Mart'ta pazartesiden çarşambaya günlük 75 milyar ABD doları ABD Hazine bonosu, Perşembe ve Cuma günleri ise günlük 60 milyar ABD doları ABD Hazine bonosu satın alacağını açıkladı.
1 Nisan'da Federal Rezerv, yabancı merkez bankalarına ABD doları sağlamak için geçici bir geri satın alma mekanizması başlattı;
4 Nisan'da Fed, Hazine bonosu alımını günlük 50 milyar dolara düşürdü.
6 Nisan'da Ticari Kağıt Finansman Tesisi'nin (CPFF) 14 Nisan'dan itibaren satın alınacağı açıklandı.
7 Nisan'da Merkez Bankası, PPP kredileriyle desteklenen düzenli bir finansman tesisi kurdu ve ABD bankacılık sektörünün kaldıraç oranının geçen hafta artırıldığını belirtti.
Federal Rezerv 9 Nisan'da 2,3 trilyon dolara kadar kredi sağlamak için önlemler alacağını duyurdu
ABD, 10 Nisan'da hurda tahvil alımını açıkladı
Fed'in bilançosundaki hızlı genişleme, bu genişleme turunun tarihte eşi benzeri olmadığını gösteriyor.
Genel olarak, Fed tarafından getirilen gevşeme önlemleri emsalsizdir. Mali krizin ardından Fedin bilançosu maksimum 4,5 trilyon dolara ulaştı. Powell göreve geldikten sonra, bir dizi bilanço azaltma planı bir zamanlar 3,8 trilyon ABD dolarına düşürüldü.
Ancak Fedin benzeri görülmemiş gevşeme önlemleriyle birlikte, Fedin bilançosu yükseldi ve şu anda 6 trilyon doları aştı. Son genişlemenin hızı yavaşlamış olsa da, en tipik tezahür Fed'in önceki 75 milyardan tahvil alımlarını artırmasıdır. ABD doları / gün, 50 milyar ABD doları / gün'e geriledi, ancak piyasa, Fedin bilançosunun bir süre içinde kriz öncesi boyutunu ikiye katlayacağını hâlâ bekliyor.
Fed ayrıca, önemsiz tahvil satın alma gibi bir dizi alışılmadık gevşeme önlemi benimsedi ve 10 yıl önceki mali kriz sırasında kullanılan değişken oranlı talep notları da dahil olmak üzere araçları kullandı.
Aynı zamanda Fed, sınırsız genişleme önlemlerini yeniden başlattı ve diğer merkez bankalarıyla işbirliğini güçlendirdi.Yoğunluk tarihin en büyüğü. Fed'in 10 yıllık tecrübenin ardından ani krizlere yanıt olarak daha kararlı önlemler aldığının altını çiziyor.
ABD borsası bir ayda ayıdan boğaya mı dönüyor? Geleneksel boğa-ayı döngüsü teorisi başarısız mı oldu?
Analistler, Fedin kararlı eyleminin gerçekten de ABD hisse senetlerine güçlü bir destek sağladığına inanıyor. Fedin eşi görülmemiş parasal teşvikleri ve ABD Hazine Bakanlığının mali teşvikleri olmadan, borsada hala% 50 ila% 80 düşüş payı var.
Gösterge S&P 500 endeksi geçen hafta% 12 artarak 1974'ten bu yana en büyük haftalık kazanç olarak yatırımcıların seçimlerini daha acil hale getirdi. Endeks son zamanlardaki kayıplarının yaklaşık yarısını telafi etti, ancak yine de 19 Şubat'taki rekor seviyenin yaklaşık% 18 altında. Piyasadaki mevcut argüman, ABD borsasının teknik bir ayı piyasasından teknik bir boğa piyasasına döndüğü yönündedir.
ABD borsasının gerçekten yükselişe dönüp dönmediğine bakılmaksızın, kesin olan bir şey var ki, ABD borsasındaki toparlanma, piyasanın beklentilerini fazlasıyla aşıyor.
Analize göre, son dokuz ayı piyasasında, S&P 500 endeksini her ayı piyasasının dip seviyesinden üç ay önce satın alan yatırımcılar bir yıl sonra ortalama% 21 getiri elde ederken, dipten üç ay sonra satın alanlar ise Yatırımcılar için ortalama getiri% 7'dir.
Bir Goldman Sachs araştırması, piyasanın dibe vurduktan bir ay sonra en güçlü kazançları deneyimleme eğiliminde olduğunu buldu. S&P 500 Endeksi, son 40 yılda sekiz ayı piyasası veya ayı piyasasına yakın piyasalar yaşadı ve piyasada her seferinde, dip noktasını vurduktan sonraki ayda% 15'lik bir medyan artış yaşandı.
Mevcut bakış açısına göre, S&P 500 endeksi, Goldman Sachs'ın borsanın dibine ilişkin kararını tatmin etmiş görünüyor, çünkü S&P 500 endeksi, 23 Mart'ta 2191.86'da üç yıldan fazla bir sürenin en düşük seviyesine ulaştığından beri, endeks şimdi% 25 oranında toparlandı. Ancak bu bir aydan daha kısa bir süre, bu da Fed'in güçlü önlemleri serisinin ABD hisse senetlerinin temelini oluşturmada gerçekten bir rol oynadığını gösteriyor.
Bununla birlikte, BofA Global Research'teki bir analist, geçen hafta yaptığı bir araştırma raporunda, durgunluk sırasında ayı piyasası analizine göre, S&P 500'ün 23 Mart'ın en düşük seviyesinin "geri test edememesi veya hatta altına düşmesi" durumunda rekor kıracağını söyledi. "Daha önce görülmemiş" ilk durum. Araştırmaları, benzer ayı piyasalarının ortalama 11 ay sürdüğünü gösteriyor.
Piyasanın hala şüpheleri var, ancak önemli sayıda yatırımcı Fed'in teşvik tedbirlerine güveniyor
Bununla birlikte, piyasanın ABD hisse senetlerinin eğilimi hakkında hala büyük şüpheleri var. Bu sadece kısa vadeli bir toparlanma mı yoksa gerçekten dibe vurdu mu?
Charles Schwab'da alım satım ve türevlerden sorumlu başkan yardımcısı Randy Frederick, "Dipleri satın aldığınızı düşünüyorsanız ve piyasa düşmeye devam ederse, insanlar çok korkacak," dedi ve ekledi: "O zaman satmak için duygusal bir karar verme eğilimindeler. Bazı şeyleri satın aldılar. "
Pek çok insan, piyasanın salgının neden olduğu ekonomik ve kurumsal karları tam olarak sindirmediğine inanıyor - durgunluk neredeyse kaçınılmaz bir sonuç: son üç hafta içinde yaklaşık 17 milyon Amerikalı işsizlik yardımları için başvurdu.
Nomura Securities analistleri bir raporda, son rallinin "bir tür heves eksikliği ve cansız ayı piyasası rallisi" olarak görülmesi gerektiğini söylediler.
Ancak, piyasanın şüphelerine rağmen, Fed'in önlemlerinin gerçekten piyasa güvenini geri kazandığına şüphe yok.
Piyasa duyarlılığını izleyen panik endeksi, 18 Mart'ta 10 yılın en yüksek seviyesini gördükten sonra düşmeye devam etti ve bu da piyasanın Fedin teşvik tedbirlerine olumlu tepki verdiğini ima etti. Aynı zamanda, Federal Rezerv'in sınırsız genişleme uyguladığı 23 Mart'ta, gösterge bir kez keskin bir şekilde düştü. Genel olarak, panik endeksi şu anda 40 civarında tutuluyor ve bu da piyasanın risk duyarlılığının yavaş yavaş toparlandığını gösteriyor.
Chicago'daki Kingsview'de varlık yönetiminde yaklaşık 100 milyon ABD Doları'nı yöneten Paul Nolte, bekle ve gör stratejisinin 2008 mali krizinde çok yararlı olduğunu söyledi.
Nolte, 2008 ortasında hisse senetlerini tahvillere kaydırdıktan sonra, hisse senetlerinin% 50'den fazla düşmesinin son aylarını engellediğini, ancak piyasa toparlanınca Haziran 2009'da hisse senedi almaya başladığını söyledi.
Son zamanlarda, kısmen teknoloji ve tıbbi hisse senetleri konusunda uzmanlaşmış halka açık fonlar (ETF'ler) aracılığıyla borsaya yavaşça döndü.
Bunu yapan tek kişi o değil: EPFR Global'e göre, yatırımcılar geçen Perşembe itibariyle bir yılın en yüksek seviyesi olan haftada 17.6 milyar dolarlık hisse senedi fonu yatırdı.
Fed'in benzeri görülmemiş teşvik önlemleri, birçok yatırımcıyı, özellikle de Fed'in piyasayı desteklemek ve yatırımcı güvenini artırmak için büyük ölçekli varlık alımlarını yeniden başlatma kararını teşvik etti.
San Diego'daki Sunrise Capital Partners LLC'nin yatırım şefi Christopher Stanton, "Dünyanın en güçlü merkez bankası herkese şok yaşattı ve herkese" Düşüşün devam etmesine izin vermeyeceğiz "dedi.
Stanton, Apple ve Google'ın ana şirketi Alphabet gibi büyük teknoloji hisselerinin artacağını iddia ediyor. "Bunların düşük noktalar olduğunu kuvvetle hissediyorum" dedi.
