Yi Cai Mo Arkadaşların Anı · Zhang Wei | Ham Petrol Negatif Menzil, Büyük Güç Oyunu ve Arkasında Beklenti Yargısı
21 Nisan Pekin saatiyle 02: 30'da NYMEX'in Mayıs ABD ham petrol kontratı 55,90 ABD doları düştü ve takas fiyatı% 306 düşüşle 37,63 ABD doları olarak bildirildi.
Vadeli ham petrol fiyatları negatif bir aralığa girerek piyasayı şaşırttı. En sezgisel yorum şudur: Yeni taç salgını dünya ekonomisinde beklenen gerilemeyi şiddetlendirdi, talep zayıfladı, çeşitli ülkelerin ham petrol rezervleri dolu ve genel arz talebi aştı. Salgının neden olduğu altyapı sorunları, yetersiz ulaşım ve lojistik sorunları ile örtüşen ham petrolün taşınması veya depolanması zordur. Üreticiler pasif olarak negatif petrol fiyatlarını kabul etmeli ve alıcıların onları uzaklaştırmasına izin vermelidir.
Ham petrol fiyatları negatiftir, esasen spot fiyatlara vadeli işlemlerin getirisi
Emtialar teslimata yaklaştığında, vadeli işlemler ve spot fiyatlar sonsuza kadar yakınlaşacaktır. Durgun talep, yüksek stok ve sınırlı nakliye durumundaki mevcut durumda, ham petrol spot fiyatlarında bir toparlanmaya neden olabilecek iyi haberler kalmadı ve vadeli işlem fiyatlarının "geri dönüşü" son çare haline geldi.
Son Mayıs kontratının bu sefer negatif aralığa girdiği ve Haziran kontratının hala görece "sağlam" olduğu kaydedildi. Mayıs ayı kontratı -37.63 ABD dolarına düştüğünde, daha aktif olarak işlem gören 06 kontratı (Haziran kontratı), varil başına 20.20 USD'den teklif edildi ve bu, aya yakın kontrat fiyatından çok daha yüksekti. 05 ve 06 sözleşmeleri arasındaki fark bir zamanlar dürtme başına 60,76 dolara çıkarıldı ve bu, tarihteki iki bitişik aylık sözleşme arasındaki en büyük farktı.
05 sözleşmesi teslime girmek üzere olduğundan, pozisyonları ve işlemleri önemli ölçüde azalacak. Düşüşten önceki ticaret günlerinde, 05 sözleşmesinin açık faizi 400.000 elden 150.000 ele düştü. Birçok yatırımcı teslimat bağlantısına girmek istemediğinden, özellikle de ilgili niteliklere sahip olmayan bireysel yatırımcılar, pozisyonlarını kapatmayı seçebilirler çünkü sadece spread kazanmak istiyorlar. Satış baskısı yoğunlaştığında ve ham petrolün spot fiyatı negatif bir değere düştüğünde, vadeli işlemler piyasasında fiyatlar ancak daha düşük fiyatlarla işlem yapmaya devam ederek spot fiyata yaklaşabilir.
Düşük petrol fiyatları, aşağı yukarı ham petrol üreten ülkelerin "oyununun" gölgesi
Hem Suudi Arabistan hem de Rusya uzun vadede düşük petrol fiyatlarını karşılayamıyor, ikisi de mevcut salgının petrol fiyatlarını etkileyen belirleyici faktör olduğunu biliyor, ancak petrol fiyatlarını korumak için en samimi hareketi yapmaları gerekiyor. Suudi Arabistan ve Rusya'nın hem ekonomik talepleri hem de kendi siyasi düşünceleri var. Ekonomik olarak, ABD'nin kaya petrolüne yanıt veriyor ve kendi siyasi hedefleri var.Suudi Arabistan, ABD'nin Suudi kraliyet ailesini koruyacağını umuyor; Rusya, Venezuela ve Beixi No. 2 boru hattı yaptırımları konusunda ABD ile fayda alışverişinde bulunmayı umuyor. . ABD Başkanı Trump, Rusya ve Suudi Arabistan'ın Amerikan işlerini korumak ve Amerikan şeyl petrol şirketlerini kurtarmak için tarihin en büyük üretim kesintisi anlaşmasını taahhüt edeceklerini umuyor.
Salgının etkisi altında, "Üç Krallığın Öldürülmesi", mevcut uluslararası petrol piyasasının temel modelini ana hatlarıyla açıklıyor. Çin'in kalkınması nispeten ucuz enerji kaynakları gerektiriyor ve aynı zamanda ABD'ye sıkışıp kalmak istemiyor. Neyse ki, uluslararası enerji piyasası şu anda bir alıcı pazarıdır.ABD lider rolü oynamak istiyorsa, büyük enerji tüketicileriyle (özellikle Çin) iyi bir ilişkiye sahip olmalıdır. Uluslararası ham petrol piyasasındaki fiyatlandırma gücü oyunu, ABD'nin diğer ülkelerin yükselişini nasıl gördüğüyle ilgili oyunun arkasında.
Ham petrol fiyatlarında bir ay önce yaşanan düşüş, uluslararası finans piyasalarında "dolar sıkıntısını" tetikledi
Mart ortasından başlarına kadar herkesin hâlâ dolar kıtlığı izlenimi yaşadığına inanıyorum. O dönemde, yurtdışında yeni taç salgınının yoğun salgını nedeniyle, Rusya ve Suudi Arabistan ham petrol üretimini azaltma anlaşması üzerinde bir anlaşmaya varamadı ve 6 Mart'tan itibaren ham petrol fiyatları düştü. Ham petroldeki düşüş, diğer emtialar üzerinde itici bir etki yarattı ve küresel risk pozisyonları bastırıldı. Düşen emtia fiyatları ve ABD hisse senetlerinin bir ay içinde patlaması, vadeli işlemler piyasasında ciddi bir marj boşluğuna neden oldu ve bu dönemde "köprü suyu patlaması" dedikodusu da çıktı. Doğrudan sonuç, hedge fonların ilk etapta ABD dışı para varlıkları satmak zorunda olmaları ve altının bile kötü şanstan kaçamamasıdır. Bu nedenle, 9-20 Mart arasındaki yaklaşık iki hafta içinde, A hisseli sermayenin kuzeyden net çıkışı ve altın fiyatının düşmesi eşzamanlı olarak gerçekleşti. ABD doları arayışı, ABD doları endeksini büyük ölçüde yukarı itti ve renminbi dahil ABD dışı para birimleri değer kaybediyor.
Hedge fonların elindeki riskli varlıklar "boşaltıldığında" ABD borcunu satmaya başlarlar ki bu Fed'in görmek istemediği şeydir. Bu nedenle, 23 Mart'ta Federal Rezerv, ABD borç ve MBS'nin "sınırsız" alımlarını açıkladı. Fed, bir süre için "son çare alan" dan "son çare alan" konumuna geçti. Birleşik Devletler ve onun beş geleneksel müttefiki arasında çok sayıda para takası turuyla birleştiğinde, dolar sıkıntısı nihayet Mart ayı sonunda azaldı. LIBOR faiz oranı o zamandan beri önemli ölçüde düştü. ABD doları likiditesindeki yavaşlamayı dikkate alan Merkez Bankası, 13 Nisan'da 4 Mayıs'tan itibaren geri alım anlaşmaları piyasasında işlemlerin sıklığını azaltacağını açıkladı.
Dünya şu anda para takası "küçük gruplar" ile gelişmekte olan piyasalar arasındaki dolar yapısının dengesizliği ile karşı karşıya.
Fed Mart ortasında ABD tahvilleri ve MBS için "sınırsız alım" yapmaya başladığından beri, ABD ile diğer geleneksel beş ülke arasındaki döviz takaslarıyla birlikte, "dolar sıkıntısı" aşamalı olarak ortadan kalkmış görünüyor. Bununla birlikte, dolar likiditesinin bu görünür şekilde dolması sadece bölgeler arası ve yapısaldır.Küresel bir perspektiften bakıldığında, dolar likiditesi hala "dengesiz" dir.
Mart başından bu yana dolar kıtlığı, gelişmekte olan piyasalarda döviz rezervlerinde keskin bir düşüşe yol açtı. Resmi veriler, Çin'in döviz rezervlerinin 2016 sonundan bu yana en büyük düşüş olan 46,1 milyar ABD doları düştüğünü gösteriyor. Geçtiğimiz ay, aralarında Türkiye, Hindistan ve Brezilya'nın da bulunduğu 10 yükselen piyasa ülkesinin merkez bankaları, en büyük kısmı döviz rezervlerindeki azalmadan kaynaklanan kur kayıplarını azaltmak için döviz rezervlerinden 105 milyar ABD doları çekti. Bu düşüş, Mart ayında küresel döviz piyasasında ABD dolarına olan güçlü talebin altını çizdi ve MSCI Yükselen Piyasa Döviz Endeksi'ni Mayıs 2012'den bu yana en büyük düşüşe itti.
Şu an itibariyle dolar endeksi, Şubat sonundaki en düşük seviyeden yaklaşık 5 puan daha yüksek. ABD dolarının yukarıda belirtilen "dengesiz dağılımı", ABD doları endeksinin yüksek kalmasının temel nedenidir.
"Dolar sıkıntısı" büyük olasılıkla yeniden öne çıkacak ve bu da küresel risk varlıklarını ikinci kez daha da baskılayacaktır.
20 Nisan'daki düşüşten önceki birkaç işlem gününde, 05 sözleşmesinin açık faizi 400.000 lottan 150.000'e düşmüş olsa da, vadeli işlem sözleşmelerinin hemen teslim edilmesi için 150.000 açık faiz hala çok yüksek. Seviye. Dahası, ham petrol fiyatları, kömür ve doğalgaz fiyatları da dahil olmak üzere diğer emtiaları da baskılayacak. ABD hisse senetlerinin yükselme eğilimine bakıldığında, ham petrol fiyatlarına yansıyan küresel "zayıf talep" ABD hisse senetlerini yeniden aşağı çekebilir. Bu durum kötüleşirse, önceki marj boşluğu yeniden ortaya çıkabilir.
Uluslararası finans piyasasında "dolar sıkıntısı" tekrar ortaya çıktığında, ABD para birimi dışındaki varlıklar havaya uçurulur ve tekrar satılır ve kuzeye giden A hisseli fonların restorasyonu da kesintiye uğrayacaktır. Ham petrolün düşmesiyle aynı zamanda, 21 Nisan'da, A hisseli kuzeye bağlı fonların net çıkışı 2.753 milyar yuan oldu ve arka arkaya beş gün boyunca net girişi sona erdirdi. Bu, bir sonraki sürekli çıkışın sadece başlangıcı olabilir.
Yeni tur "dolar kıtlığı", piyasada devlet borcunun yeniden ortaya çıkması riskini artıracak
Küresel ekonomik durgunluk bağlamında, düşük kredili gelişmekte olan piyasa ülkeleri, sermaye çıkışı ve döviz kurundaki değer kaybının ikili baskısıyla karşı karşıyadır. 2019 yılı sonu itibarıyla, gelişmekte olan piyasaların toplam borcu 71 trilyon ABD Dolarını aşarak, borç / GSYH oranını% 220'ye kadar rekor bir seviyeye çıkardı. İstatistiklere göre, yükselen piyasalarda Mart ayında yaklaşık 83 milyar ABD doları sermaye çıkışı yaşandı ve bu rakam ikinci çeyrekte 200 milyar ABD dolarına yükselebilir. Bu açıdan bakıldığında, büyük ekonomilerdeki parasal genişleme aslında kapsamlı kredi genişlemesi sağlamamış, kredi farklılaşmasına yol açmıştır.
Önceki dolar likidite takviyesi aslında gelişmiş ülkelerin "üst düzey kulüpleri" arasında bölgesel bir doldurma olduğundan ve gelişmekte olan piyasalar zaten büyük sermaye çıkışlarından sorumlu olduğundan, bu sefer ham petrol ve emtiaların çöküşü ABD dışı para varlıklarının keskin olmasına neden olacaksa Satış, ABD doları endeksindeki yükseliş, gelişmekte olan piyasaların iç döviz kurundaki düşüşle çelişecek ve ülke borçlanma riskini artıracaktır.
Çin ekonomisinin ilk restorasyonunun ham petrol fiyatlarını desteklemesi bekleniyor
Çin, Mart ortasından sonuna kadar iş ve üretime yeniden başlamayı teşvik etmeye başladı ve Nisan ayından bu yana iç talep istikrarlı bir şekilde toparlandı. Kısa bir süre önce yapılan politbüro toplantısı, büyük ölçekli bir ekonomik canlandırma planını bile ortaya koydu. İnanıyorum ki, havanın ısınması ve iç salgının stabilizasyonu ile 1 Mayıs tatilinden sonra işletme oranının önemli ölçüde artacağına inanıyorum.
Önemli bir ham petrol tüketicisi olan Çin'in yeniden çalışmaya ve üretime başlaması, ham petrole olan talebi kaçınılmaz olarak artıracak ve ham petrol ihracatçısı ülkelerin daha fazla azaltma planları ile işbirliği yapabilirse, ham petrol fiyatlarının istikrar kazanması ve toparlanması bekleniyor. Şimdi, 05 kontratının 37,63 $ / varil fiyatına bakmak gerçekten çok korkutucu, ancak sonuçta teslim tarihine yakın, pozisyonlar ve işlemler önemli ölçüde azaldı. Mevcut ABD petrol ana sözleşmesi olan 06 sözleşmesi daha temsili. Çin'in önümüzdeki ay "inşaata başlaması" enerji talebini artırabilirse, ham petrol fiyatlarının istikrar kazanması bekleniyor.
