Dolar seli dünyayı dolduruyor ...
Yazar: Tahıl zengini ailenin ihtiyaç fazlası kaynakları: Kung fu Finance
Federal Rezerv, 30 yıllık para politikası hedef çerçevesini büyük ölçüde revize etti.
Fed'in her zaman iki para politikası hedefi olmuştur:
Enflasyon, istihdam.
ABD enflasyon oranı (temel PCE göstergesi)% 2'den fazla yükseldiğinde veya ABD tam istihdama ulaştığında (genellikle işsizlik oranı% 5 veya% 6'dan azdır) ve bu koşullardan herhangi biri karşılandığında, Fed bir faiz artırımı veya bilançoda bir azalma başlatacaktır. .
1
Fed'in para politikası çerçevesi değişti
Ancak, Temmuz ayında Fed, "ortalama enflasyon hedefi" fikrini benimseyeceğini iddia etti: Eğer önceki iki yıldaki enflasyon% 1.5 ise, önümüzdeki iki yılda ortalama% 2'lik bir enflasyon hedefi olan% 2.5'e tolere edilebilir. Bu, enflasyon oranı% 2'ye ulaştığında faiz oranlarını yükseltmenin orijinal çerçevesini açıkça kırar.
Fed, kısa süre önce toplanan Jackson Hole yıllık toplantısında cilveli bir şekilde, enflasyon oranı düşükse, işsizlik oranının uzun süre sabit kalabileceğini, yani ABD tam istihdama ulaşmış olsa bile enflasyon artmadığı sürece Ve artık faiz oranlarını yükseltmeyi ve bilançoları küçültmeyi düşünmeyecek.
Bu, ABD sermaye piyasası ve federal hükümetin yararına, Fed'in ABD dolarının gevşek para politikasını sonuna kadar yürüteceğine yemin ettiği anlamına gelir.Enflasyon yükselmediği sürece, para basımı dünyayı doldursa bile, Fed umursamaz.
Utanmaz yoktur, sadece utanmaz!
Çünkü ABD doları sadece Amerikan para birimi değil, çağdaş dönemin gerçek ve tek uluslararası para birimi olduğu için Federal Rezerv sonuna kadar para basmaya söz verdiyse, nihai sonuç dünya çapındaki tüm kredi para birimlerinin değerinin yeniden değerlendirilmesi olmalıdır. Bu, Fed'in para politikası hedef çerçevesinin bu seferki geniş kapsamlı etkisidir.
Varlıkların satın alınmasıyla (artık esas olarak hazine bonoları ve MBS), Fedin yeni basılan trilyonlarca doları ilk önce hazine bonoları ve MBS satan kurumlara giriyor, bunların en önemlileri ABD federal hükümeti, büyük bankalar, sigorta şirketleri ve büyük korumalar. Fonlar ve sosyal güvenlik fonları gibi finansal kurumlar.
Bu aşamada, para birimlerini Federal Rezervle (ve Hazine bonoları satan yabancı hükümetler) takas edebilen birkaç Batı merkez bankası dışında, ABD doları hala esas olarak ABD finans sisteminde dolaşmaktadır.
Daha sonra, federal hükümet ve sosyal güvenlik fonları tarafından alınan ABD doları, tüketicilerin harcanabilir gelir ve kurumsal üretim fonları haline gelmeleri için sıradan Amerikan hanelerine, işyerlerine ve emeklilerine gönderilecek.
Daha sonra, bu tüketiciler ve üreticiler küresel mal ve hizmetleri satın almaya ve bu toplumun tüketimini oluşturmaya başlayınca, bu dolarlar Amerikalılara mal ve hizmet sağlayan tüm şirketlere akmaya başladı ve sonra bölünmeye başladı: bir kısmı ABD'de kaldı. Yurtiçinde bir kısmı yurt dışına gidiyor.
Büyük bankalar, sigorta şirketleri ve yüksek riskli yatırım fonları yeni paralar almış olsalar da, kendilerinin de müşterilerine büyük miktarda borcu vardır (aradaki fark, karlarıdır).
Bu paranın küçük bir kısmı müşterilere ödenebilir, ancak yeni paranın çoğu küresel finans piyasasına girecek, yeni hisse senetleri satın alacak, yeni tahviller satın alacak (esas olarak ABD borsası ve tahvil piyasası), dolayısıyla ABD borsası ve Şirket tahvilleri yükselecek ve hatta diğer ülkelerin borsaları yükselecek.
Tüm bu dolarlar, emtia, hizmet ve finans piyasalarına girdikten sonra, dolarların iç ve dış dolaşımının iki yolunu oluşturarak ileri geri dolaşırlar.
2
Doların iç dolaşımı devalüasyona neden oluyor
Doların iç dolaşımı nispeten basit.
ABD yerel ABD doları, esas olarak ABD yerel bankalardaki tasarruf hesaplarında bulunan ABD doları + ABD'de ikamet edenlerin elindeki nakit ABD dolarından oluşur. Toplam tutar, ABD geniş para göstergesi M2 kullanılarak hesaplanabilir. Mart 2020'den beri, Federal Rezerv para bastığı için ABD M2 verisi de yükseldi ve toplam tutarı 18,3 trilyon ABD dolarını aştı.
Toplam tutar sadece rekor seviyeye çıkmakla kalmadı, yıllık büyüme oranı daha da korkunçtu.Nisan'dan Mayıs'tan Haziran'a yıllık büyüme oranı sırasıyla% 18,% 23 ve% 24'e ulaştı.M2 USD son yüzlerce yıldır. Tarihinde en yüksek büyüme oranına sahip yıl% 15'in altındaydı.
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki geniş para M2 arttığı için, bu ABD dolarının nüfus içindeki dağılımının birkaç aydan bir yıla kadar geçmişe benzer olduğunu varsayarsak, bu hemen Amerikan tüketicilerinin satın alma gücünde% 20'lik bir artış (M2 büyüme oranı) olarak ortaya çıkacaktır. .
Amerika Birleşik Devletleri'nde satılan mallar, hizmetler ve finansal varlıklar orijinal miktarlarında kalırsa, birleşik fiyatlarının yaklaşık% 20 artabileceği anlamına gelir.
Mevcut durum, finansal varlıkların (borsa, özellikle teknoloji stokları) çok arttığını, diğer mal ve hizmetlerin fiyatlarının temelde değişmediğini yansıtabilir.
Ancak, Fedin sözde enflasyonu yalnızca yükselmeyen mal ve hizmetleri içerdiği ve hızla yükselen varlık fiyatlarını içermediği için Powell, enflasyonun hedefe ulaşmadığını açıkladı ve ikiyüzlü bir şekilde kendi kendini kandırarak enflasyon yok dedi.
Bu nedenle, Fed para basma ölçeğini genişletmeye, tahvil almaya devam edecek, tahvil getirilerini düşürmeye ve ABD hisse senetlerini artırmaya devam edecek. Aynı zamanda, federal hükümetin finansmanını kolaylaştırmaya ve ABD dolarını "Amerikalılara hizmet etmek" için kullanmaya devam edecek.
Bununla birlikte, Powell ve diğer Amerikan mali seçkinleri nasıl sağır gibi davransalar da, piyasadaki herkes, geçen yılın Mart ayından bu yana doların diğer para birimlerine göre değil, ABD'ye göre% 20'den fazla değer kaybettiğini biliyor. Mal + hizmet + varlıkların genel yurt içi fiyat seviyesi!
3
Doların dış dolaşımı: diğer ülke para birimlerinin devalüasyonunu hızlandırmak
Birisi dedi ki, ABD doları basmanın yerel ABD dolarını değer kaybetmesine neden olacağını anlıyorum, ama
ABD dolarının basılması neden dünyanın kredi para biriminin değer kaybetmesine neden oluyor?
ABD doları dünya para birimi olduğundan, Amerikalılar denizaşırı malları, hizmetleri ve varlıkları satın almak için yeni ABD doları kullandığında, yeni basılan ABD doları yabancılara ödenir ve bu da denizaşırı ABD doları olur.
Ardından doların dış dolaşım yolu var.
Yurtdışına ödenen bu ABD dolarının önemli bir kısmının yine de ABD pazarına döneceği yadsınamaz.
Örneğin, denizaşırı yatırımcılar ABD hisse senetleri ve tahvillerini ABD doları ile satın aldıklarında veya denizaşırı merkez bankaları ve hükümetler ABD Hazine tahvilleri satın aldıklarında, bu ABD doları tekrar ABD'ye akacaktır.
Bununla birlikte, somut mal ve hizmetler (turizm gibi) satın alarak Amerika Birleşik Devletleri'ne akan ABD dolarına ek olarak, ne olursa olsun, bu denizaşırı ABD doları sonunda çeşitli ülkelerin dolar varlıklarını oluşturur.
Avrupa, Japonya, Kanada ve Avustralya gibi gelişmiş ülkeler dışında, dünyadaki gelişmekte olan ülkelerin büyük çoğunluğu kendi para birimlerini basmak için kendi dolar varlıklarını kullanıyor.
Açıktır ki, bu durumda, Federal Rezerv, Amerikalılara mal ve hizmetler için daha fazla satın alma gücü sağlayarak, Amerikalıların denizaşırı mal ve hizmetler için satın alma gücünü artıracak ve diğer ülkeler yardım ederken, trilyonlarca dolarlık banknotlar basmıştır. Amerikalılar daha fazla mal ve hizmet sağladıktan sonra, aldıkları dolar miktarı kaçınılmaz olarak artacak ve bu da dolar varlıklarının miktarında bir artışa yol açacaktır.
Gelişmekte olan ülkelerde dolar varlıklarının sayısındaki artış = para basımındaki artış Bu ülkelerin üretkenliği kısa sürede bu kadar hızlı artmazsa (az sayıda ülke üretkenliği bir yılda% 20'den fazla artırabilir), sonuç doğal olarak kendisi olacaktır. Para biriminin devalüasyonu.
Dahası, bu ülkelerin para birimi kredisi ABD dolarınınkinden çok daha az olduğu için, bu ülkelerin para birimi, Fedin para basımından sonra ABD dolarından daha fazla değer kaybedecektir.
Para basımı için temel olarak ABD doları varlıkları kullanmayan Avrupa ve Japonya gibi gelişmiş ülkeler için, yeni ABD dolarının ülkenin finansal sisteminin hesaplarına girmesi de ülkenin finansal varlıklarının genişlemesine neden olacaktır.
Avrupa ve Japonya'daki negatif faiz oranları ile karşılaştırıldığında, ABD doları varlıklarının getirisi daha yüksektir, bu da birçok insanı varlık takasları yapmaya sevk eder ve kendi varlıklarını merkez bankasına satmaya daha istekli olurlar, bu da ülkenin para basımında artışa yol açar.
Dahası, salgın krizin patlak vermesinden bu yana, salgının etkisiyle başa çıkmak için, büyük gelişmiş ülkelerin merkez bankaları, Fed'in para basımını artırmak için adımlarını takip ediyor, ancak ölçek Fed kadar endişe verici değil.
Ek olarak, salgın krizin patlak vermesinden bu yana, Merkez Bankası büyük merkez bankalarının döviz takas limitlerini önemli ölçüde artırdı, bu da diğer gelişmiş ülkelerin kendi başına daha fazla para bastığı anlamına geliyor.
Aşağıdaki grafik, Mart 2020'nin sonundan bu yana Federal Rezerv ile döviz takasları için merkez bankası kotalarındaki artışı göstermektedir:
Bu faktörler bir araya geldiğinde, gelişmiş ülkelerdeki geniş paranın genişlemesinin tarihi geçmesi çok muhtemeldir.Örnek olarak Avrupa Merkez Bankası'nın M2 genişlemesini ele alalım.Salgından bu yana, euro M212.5 trilyon Euro'dan mevcut 13.3 trilyon Euro'ya yükseldi. Yıllık büyüme oranı da% 10'luk yeni bir rekora ulaştı ...
Dolayısıyla ABD dolarının dış dolaşımı kaçınılmaz olarak diğer ülke para birimlerinin genişlemesine yol açacak ve bu da paranın değer kaybetmesine neden olacaktır.Bu mantık, ABD dolarının değer kaybetmesinin kaçınılmaz olarak küresel kredi para birimlerinin değer kaybetmesine yol açacağıdır.
Yukarıdakiler, Fedin büyük ölçekli para basımının kaçınılmaz olarak ABD dolarının değer kaybetmesine neden olacağı ve bunun da küresel para biriminin değer kaybına neden olacağı mantığıdır.
4
Altının esaretinden basılan ABD doları para miktarı yükseldi
Aslında, bir dünya para birimi olarak, Fed para basma ölçeğini genişletirse, ABD dolarının iç dolaşımı + ABD dolarının dış dolaşımı kaçınılmaz olarak küresel kredi para biriminin eşzamanlı devalüasyonuna yol açacaktır.Bu, temelde istisnasız II. Dünya Savaşı'ndan beri tarihsel bir gerçektir.
ABD'de M2'nin yıllıklandırılmış genişleme oranı açısından son 60 yılda aylık büyüme oranının% 10'u aştığı pek çok dönem olmamakla birlikte, genişleme oranındaki her hızlı artışın ardından ABD dolarında küresel bir değer kaybı yaşanmıştır. Ana para birimleri sonradan değer kaybetti.
1971'in başından 1973'ün başına kadar, Nixon altın takası penceresini kapattığı için ABD doları altının esaretinden koptu ve Fed'in baskı hacmi keskin bir şekilde arttı. Bu, ABD doları M2'nin onlarca ay boyunca% 12'den fazla genişlemesine neden oldu. Hem uluslararası hem de yurt içinde bir tur hızlı devalüasyon yaşandı.
Daha sonra, büyük Batı ekonomilerinin para birimleri neredeyse aynı büyüklükte değer kaybetti.
Daha sonra, 1975'in sonundan 1978'in başına ve 1983'ün başından 1984'ün başına kadar neredeyse tüm durumlar yeniden ortaya çıktı.Fed baskı hacminde bir tur arttı, ardından ABD doları M2'nin hızlı genişlemesi izledi ve daha sonra genişleme döneminin ikinci bölümünde ortaya çıktı. ABD dolarındaki keskin değer kaybı (araştırmaya göre, enflasyon para basımına göre bir gecikme etkisine sahiptir, gecikme süresi yaklaşık 6-18 aydır), ABD dolarının devalüasyonunun biraz gerisinde kalması, küresel para birimlerinin genel devalüasyonudur.
Kasım-Aralık 2001, Aralık 2008-Ocak 2009 ve Aralık 2011-Ocak 2012'de meydana gelen M2 ABD Doları genişleme oranının% 10'u aştığı son üç dönem çok kısaydı.
Yine de, yaklaşık bir yıl sonra, ABD dolarının devalüasyonu da meydana geldi ve bu, küresel para birimlerinin devalüasyonuna yol açtı. Son 10 yılda başlıca varlık sınıflarının fiyat değişikliklerini detaylı olarak gözlemlerseniz, bunun M2'nin bu yüksek hızlı büyüme darbeleriyle ilişkili olduğunu açıkça görebilirsiniz.
Bu, Fed'in küresel varlık fiyatlarını yükseltmek için para basmasının mantığıdır (ABD dolarının ve diğer kredi para birimlerinin değer kaybına karşılık gelir).
