GE'nin bir asırlık iflasın eşiğine gelmesinden sonra, efsanevi hegemonya neden düştü?
Metin / Yan Kai
Kaynak: Wildebeest Energy
1980'de Reggie Jones, Jack Welch'i halefi olarak seçmeye karar verdiğinde, karşısındaki sabırsız ve umursamaz genç adamın General Electric'in (GE) piyasa değerini 13 milyar dolardan çıkaracağını düşünmemiş olabilirdi. Zirvede olan yaklaşık 600 milyar dolar, onu Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en değerli şirket yapıyor.
General Electric'in yedinci başkanı olan Jones, Amerika Birleşik Devletleri'nin Nixon, Ford, Carter ve Reagan'ın dört başkanının ekonomik danışmanıydı. Bu içe dönük İngiliz "beyefendi" Welch'i seçti çünkü "Bir varis seçmenin ilk kuralı, asla senin gibi birini aramayın." .
1982'de Harvard Business School'da ders verirken nasıl istihdam edileceğinden bahsetti. "Diğer bir şey de, gelecekteki duruma dikkat etsen iyi olur ... (ve) varisinin çevrenize uyum sağlamasına izin vermek yerine, o ortama kimin uyum sağlayabileceğini bul."
Welch'i seçmenin, General Electric'ten sorumlu olduğu sekiz yılda Jones'un en akıllıca kararı olduğu kanıtlandı.
Welch, 20 yıl boyunca General Electric'in yönetimindeydi. General Electric tarihinin en genç başkanı ve CEO'su, bu bürokratik şirketi dinç ve canlı bir süper dev haline getirdi.
2001 yılında Welch emekli oldu. Amerikan iş tarihinin en seçkin iş eliti haline gelmekle kalmadı, aynı zamanda "dünyanın bir numaralı CEO'su" olarak da tanınır ve aynı zamanda bir yönetim ustasıdır.İşleri bir yönetim klasiği olarak kabul edilir ve sayısız şirket tarafından tapılır.
Welch, bir halefi seçerken, Jones'un "bir varis seçme konusundaki ilk ilkesini" de izledi. Halefi Jeff Immel kolay davranıyordu ve her zaman gülümsüyordu.
Immelt şanslı 400 milyardan fazla piyasa değerine sahip bir iş devini devraldı O da talihsizdi ... O sıralarda Amerika Birleşik Devletleri'ndeki internet balonu patlamış olsa da Silikon Vadisi'nden yüksek teknoloji şirketleri yükselmeye başladı, kolları uzun ve yeni çağın sevgilisi oldular.
Welch ve Immelt liderliğindeki General Electric, hissedar değeri teorisini takip ediyor, güçlü finansal güce güveniyor ve Wall Street'i memnun etmek için sürekli birleşme ve satın almalar yoluyla gelirde sürdürülebilir büyüme sağlıyor.
Hisse senedi fiyatlarını bir transkript olarak alma şeklindeki bu kısa görüşlü davranış, şirketin artık yeni ürünleri önemsememesine ve müşteri odaklı olmamasına neden oldu, bu da giderek rekabet gücünü yitirdi ve gelecekteki düşüşün suçunu üstlendi.
Immelt 2001'de halefi olduğunda, birisi yargıladı, Welch'in halefinin aurasına sahip bu "sevgilim", yakında "Yaşam ve Ölüm" filminde Sandra Bullock ile aynı konumda olduğunu görecektir: yavaşlarken patlayacak bir otobüs kullanmak araba.
Bugün, on yedi yıl sonra, bu otobüs patlamanın eşiğinde. Bu yılın Haziran ayında General Electric, 110 yıldır ilk kez Dow Jones Endüstri Ortalamasından çıktı ve bina çökecek.
Wall Street analistleri eskiden GE'ye karşı cömert davrandılar, ancak bu sefer de GE'ye "ertelemeli bir ölüm" verdiler - eğer önümüzdeki birkaç yıl içinde 100 milyar dolar daha toplayamazsa, Amerikan iş tarihindeki bu en başarılı şirket olabilir İflas ve yeniden yapılanma.
Bugün General Electric, mevcut krizle başa çıkabilmek için varlık satmak zorunda. Ancak bataklıkta sıkışan otobüs artık yüksek hızda ilerleyemeyecek ve her an patlamalar olacak.
Bataklığın derinliklerinde
İki aydan daha uzun bir süre önce, General Electric bir uçurumun eşiğindeyken, Standard & Poor's onu itti. Şirket, General Electric'in kredi notunu A'dan BBB + 'ya düşürdü.
Bu derecelendirme, hurda tahvil derecelendirmesinden yalnızca 3 seviye daha yüksektir. Ekim ayının sonundan bu yana, GE'nin çeşitli tahvilleri% 5'ten% 18'e düştü.
126 yıllık uzun bir geçmişe sahip bu Amerikan sanayi devi, kurulduğu 1892 yılından bu yana eşi görülmemiş bir krizle karşılaştı. Şirketin şu anda 100 milyar ABD dolarından fazla borcu var ve dünyanın en çok borçlu finansal olmayan şirketleri arasında altıncı sırada yer alıyor.
Welch'in gurur duyduğu hisse senedi fiyatı da uçurumdan çıktı. 2017'de General Electric'in hisse senedi fiyatı% 45 düştü ve dördüncü çeyrekte yaklaşık 10 milyar dolarlık büyük bir kayıp yaşandı.
Bu yılın Kasım ayında şirketin hisse senedi fiyatı bir hafta içinde% 50 düştü. 2016'dan günümüze piyasa değeri yaklaşık 200 milyar ABD doları buharlaştı.
Immelt, GE'nin içinde bulunduğu kriz yüzünden hayal kırıklığına uğradı. Bir yıl önce "2016'nın en etkili CEO'su" seçilen iş adamı, geçen yıl Ağustos ayında resmen istifa etti.
Welch ofisten ayrıldığında ortaya çıkan sonsuz manzarayla karşılaştırıldığında Immelt, Wall Street tarafından GE'nin derin bataklığının baş suçlusu olarak görülüyordu. Şirket, 16 yıllık görev süresinde adım adım uçuruma kaydı.
Immelt, 1982 yılında GE Marketing'e katıldığından bu yana 35 yıldır şirkete hizmet vermektedir. Daha sonra, şiddetli rekabetin arasından sıyrıldı ve sonunda Welch tarafından halefi olarak kabul edildi.
Ancak eleştirmenler, Immelt'in iyi haberi bildiren ama kötü haberi olmayan bir oyunculuk tarzına sahip olduğuna inanıyorlar: Kör iyimserliği ve küstahlığı kolayca ölümcül kararlara yol açabilir.
Örneğin, görev süresi boyunca General Electric, hisselerini geri almak için ortalama 30 ABD doları fiyatla toplam 29 milyar ABD doları harcadı. Ancak şirketin hisse senedi fiyatı şu anda 7 doların altında. Geri satın alma davranışı, büyük bir şirket nakit israfı olarak kınandı.
Bununla birlikte, tüm suçu Immelt'e atmak açıkça haksızlıktır. Selefi parlaklık yaratırken, halefi için yıkım tohumlarını da ekti.
Bunların en büyüğü, "sanayi devi kılığında bir hedge fonu" olarak eleştirilen GE Capital'dir.
Ancak bu finansal hizmetler organizasyonunun asıl amacı, temel endüstriyel ürünlerin satışına yardımcı olmaktı.
Mali krizin patlak vermesinden önceki on yıl içinde General Finance'in inanılmaz başarısıyla, yan işler hâkim olmaya başladı, gelirinin yarısından fazlasını oluşturdu ve bir zamanlar varlıkları 538 milyar ABD dolarına ulaştı. Faaliyetleri neredeyse tüm ticari olmayan kredi kartları, leasing ve reasüransla ilgiliydi. Banka finans hizmetleri.
Endüstri ve finans sermayesini birleştirmek, Welch'in sürekli kazanmasının sırrıdır.
Finans sektörü, müşteri tabanını genişletmek için endüstriyel sektörü kullanıyor ve GE'ye büyük gelir ve kar getiriyor. General Finance'in yeterli nakit akışı, General Electric'in agresif endüstriyel birleşmeleri ve devralmaları için yeterli cephane desteği sağlar.
Aynı zamanda, sanayi sektörünün kredi notu iyileştirilmiş ve sektörün yüksek kredi notu, finans piyasasında finansman maliyetlerini düşürmek için finans sektörünü beslemiştir.
Ancak mali krizden sonra General Electric'in mali işi sert bir darbe aldı. Bundan sonra, denetimin sıkılaştırılmasıyla, General Finance artık ayakta kalamadı.
Immelt 2013'te tepki gösterdiğinde çok geçti ve saatli bombalı otobüs her an patlayabilir.
Immelt'in aslında gizli tehlikeleri ortadan kaldırmak için yeterli zamanı vardı, ama belli ki gelgiti tersine çevirme becerisinden ve kararlılığından yoksundu. Welch tarafından yaratılan imparatorlukta yatmaya ve gözlerinde sadece iş figürleriyle yanıltıcı refahın tadını çıkarmaya bile istekliydi.
Kırık Kolla Hayatta Kalma
Welch döneminde, General Electric otobüsü her zaman yüksek hızdaydı. General Finance'in sağladığı sürekli finansal destek ile Amerikan endüstrisinin zirvesini simgeleyen bu şirket, birleşme ve satın almalara imza atıyor.
Bir çalışma, yalnızca 1985-2000 arasındaki dönemde, GE'nin% 9,9'luk ortalama yıllık büyüme oranının% 4'ünün birleşme ve devralmalardan geldiğini gösterdi.
Immelt devraldıktan sonra, General Electric hala hissedar değeri teorisini takip etti.
En son başlattığı süper birleşme, 90 yaşındaki Fransız elektrikli ekipman üreticisi Alstom'u 12,35 milyar avroya satın aldığı 2014 yılında gerçekleşti.
Ancak bu satın alma GE'ye 22 milyar dolarlık bir muhasebe değer düşüklüğü koyuyor. Bu amaçla, bu yılın Ekim ayında şirket, 3,9 milyar dolar tasarruf etmek için temettü payını hisse başına 12 sentten 1 sente düşürmek zorunda kaldı.
Immelt, Alstom'u satın alarak şirketin gelirini artırmayı umuyor. Bununla birlikte, fotovoltaik ve rüzgar enerjisi gibi yenilenebilir enerji kaynaklarının hızla gelişmesiyle birlikte, geleneksel elektrik üretim ekipmanlarına yönelik küresel talep hızla düştü.
Birleşmeden üç yıl sonra, General Electric geçen yıl Aralık ayında 12.000 elektrik şirketi pozisyonunu kesmek zorunda kaldı ve departmandaki toplam çalışan sayısının yaklaşık beşte birini oluşturuyordu.
Alstom'un satın alınması, Immelt başkanlığındaki üst yönetimin öngörü eksikliğini yansıtıyor.
Ancak Immelt, finans sektörünün risklerini çoktan koklamıştı, 2013'te dönmeye başladı ve büyük gemiyi bataklıktan çıkarmaya çalıştı.
General Electric, Immelt liderliğinde 2013'ten 2017'ye kadar sık sık varlık sattı ve finansla ilgili işleri içeren yaklaşık 10 varlık satışı yaptı.
Bununla birlikte, onun "herkese uyan tek beden" sıyırma yöntemi de eleştirildi.
3 Temmuz 2013 tarihinde General Electric, Tayland Ayutthaya Bank'ın% 25.33'ünün tamamını 2.41 milyar ABD Doları karşılığında Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ'ye satmıştır.
GE'nin birçok varlık satışı arasında 2015'te en az altı tane vardı.
O yılın Nisan ayında, şirket GE Capital Real Estate'in emlak bölümünün varlıklarının çoğunu Blackstone Group ve Wells Fargo Bank'a toplam 23 milyar ABD doları karşılığında sattı ve diğer 4 milyar ABD doları ticari mülk diğer alıcılara satılacak.
İki ay sonra, Antares Capital, ABD özel sermaye kredisi işi ve 3 milyar dolarlık banka kredisi portföyü, yaklaşık 13 milyar dolarlık teslimat tutarı ile Kanada Emeklilik Planı Yatırım Komitesine satıldı.
Buna ek olarak, filo finansmanı işlerini Amerika Birleşik Devletleri, Meksika, Avustralya ve Yeni Zelanda'da, özelleştirme finansmanına yardım etmeye adanmış bir Avrupa şubesi, ABD sağlık hizmetleri finans sektörü, General Capital Bank'ın çevrimiçi mevduat platformu ve platforma yatırılan yaklaşık 16 milyar sattı. USD mevduatları vb.
Finans işine ek olarak GE, NBC Universal'in kalan% 49'unu Amerika Birleşik Devletleri'nin en büyük kablo şirketi olan Comcast'e sattı ve bu şirket de GE'nin 30 Rockefeller Center'ını satın almak için 1,4 milyar dolar harcadı.
Welch döneminin göz kamaştırıcı birleşmeleri ve satın almaları Wall Street'in bir imparatorluğun yükselişini görmesine izin verdiyse, Immelt'in eşit derecede göz kamaştırıcı varlık satışları, Wall Street'in gördüğü şey imparatorluğun çöküşüydü.
Böylesine büyük ölçekli bir varlık satışı General Electric'i tehlikeden kurtarmadı, şirketin hala yüz milyarlarca borcu var. Bir zamanlar "sınırsız" olan bu şirket finansal varlıkları satmaya devam ederken, paha biçilmez fiziksel varlıkları birlikte satmak zorunda kaldı.
16 Kasım'da General Electric, 1,5 milyar dolarlık tıbbi ekipman finansal yatırım portföyünü TIAA Bank'a sattı. Şirket daha önce petrol sahası hizmetleri şirketi Baker Hughes'daki 3,7 milyar dolarlık hissesini satmıştı.
Bundan sonra General Electric, GE Digital'in işinin bir kısmının satıldığını ve kalan işin bağımsız bir şirkette kurulduğunu da duyurdu.
Immelt'ten sonra John Flannery başarılı oldu.
Alstom'un satın alımının tüccarı son derece zengin finansal iş deneyimine sahip olsa da, şirketin getirdiği muazzam baskıya hala dayanamıyor.
14 ay sonra istifasını açıkladı ve GE tarihindeki en kısa vadeli CEO oldu.
Ruhsuz şirket
Jack Welch bir keresinde otobiyografisinde şöyle demişti: "Bir halef seçmek, şimdiye kadar karşılaştığım en zor ve acı verici seçimdir. Tüm süreç beni neredeyse çılgına çevirdi ve sayısız uykusuz geceye neden oldu."
Immelt'ten sonra GE CEO'larının bu kadar sık değişmesini beklememiş olabilir. Bir zamanlar "çağdaş Batı yönetim uygulamasının en yüksek durumunu temsil eden" bu pozisyon, şimdi sıcak bir patates.
Flannery'nin yerini eski Danaher Company CEO'su ve Başkan Lawrence Culp aldı. Onun atanması, GE'nin bir asırdan fazla bir süredir CEO'ları kendi içinden seçme geleneğini bozdu ve ilk paraşütçü oldu.
Culp'un en büyük önceliği, şirketin borç notunun daha fazla alt yatırım dereceli önemsiz seviyeye düşmesini önlemek için GE'ye fon toplamasına ve borcu azaltmasına yardımcı olmaktır.
Sermaye piyasası yeni "üst düzey lideri" alkışladı. Göreve geldikten sonra General Electric'in hisse senedi fiyatı o gün maksimum% 16 arttı ve bir haftalık kümülatif artış% 20'yi aştı.
Welch gibi Culp'un da etkileyici bir "kaydı" var. Danaher'in endüstriyel bir üretim şirketinden teknoloji şirketine dönüşümünü başarıyla yönetti. Söz konusu dönemde S&P 500'ün getiri oranı% 103 olurken, Danaher'in yatırım getirisi% 465'e kadar yükseldi ve şirketin piyasa değeri de 5 kat arttı.
Ancak Culp hâlâ büyük zorluklarla karşı karşıyadır. Büyük borçtan daha büyük bir direnç, ruhunu kaybetmiş bir şirketle karşı karşıya kalmasından kaynaklanıyor olabilir.
Disney'in başkanı ve CEO'su Michael Esther bir keresinde Welch hakkında şu yorumu yapmıştı: "Jack sadece bir iş devi değil, aynı zamanda kalbi, ruhu ve beyni olan bir dev."
Ama ölen bir alacakaranlıkla genel elektriği enjekte eden Este'nin söylediği "ruhlu" dev tam olarak budur.
Uzun zaman önce Welch, kötü işletmelerin, yani piyasadaki en iyilerden biri olmayan işletmelerin yeniden organize edilmesi, satılması veya kapatılması gerektiğini savundu.
Ayrıca çalışanları üç kategoriye ayırdı: A, B ve C ve en düşük sıralamaya sahip çalışanlar, belirsiz bir şekilde işten çıkarılacaktı.
1990'larda Welch, neredeyse "çılgın" olan Altı Sigma'ya takıntılıydı. Altı Sigma, 1980'lerde Motorola tarafından oluşturulan kaliteyi iyileştirmek için bir dizi yöntemdir ve aynı zamanda maliyetleri düşürmenin etkili bir yoludur.
Daha sonra, bu sistem ABD iş dünyasına yayılmaya başladı. Welch, en basit yapıya, en üstün performansa ve en düşük maliyete sahip bir şirket olmayı anlattı ve General Electric'in büyük başarısı en iyi ciro oldu.
Ancak Altı Sigma yalnızca mevcut süreçleri iyileştirmek için kullanılır ve şirket içinde yeni fikirlerin veya tamamen farklı yöntemlerin geliştirilmesi için fazla yer yoktur. Başka bir deyişle, Welch'in bir ruha ihtiyacı yoktur, yalnızca mekanik uygulamaya ihtiyaç duyar.
İyi bir örnek, Welch'in bir zamanlar General Electric için dört ilke önermesidir: küreselleşme, hizmet, dijitalleşme ve kalite planı. Bunların arasında kalite planı, iyi bilinen Altı Sigma'dır.
Immelt görevi devraldıktan sonra, seleflerinin dört ilkesini izledi ve başka hiçbir iddiada bulunmadı. Hatta şöyle dedi: "Yapabileceğim en iyi iş, General Electric'in dört ilkesinin daha geniş ve derin bir etkiye sahip olmasını sağlamaktır."
Ancak görevi devraldığında, eski sanayi çağı sona ermiş ve bilgi çağı öne çıkmıştı. Yeni çağ bağlamında, eski endüstriyel çağın montaj hattı yönetimi düşüncesine inatla bağlı kalan şirketlerin hepsi düşüşe geçti.
Welch ve Immelt'in iki nesil liderleri tarafından 36 yıl süren tavlama sonrasında, GE'nin eski endüstriyel düşüncesi uzun zamandır her çalışanın kemiklerine işlemiş durumda.
Tom O'Boyle "Whatever the Cost" adlı kitabında Welch'in "pervasız kâr arayışının" bir parçası olarak "GE'nin yıkımının tohumlarını" ektiğini eleştirdi.
Modern iş dünyasında, bir şirket için, "Ruh" daha da önemli.
126 yıllık geliştirme sürecinde, 1093 patente sahip bir mucit olan Edison tarafından kurulan bu şirket, bir zamanlar inovasyonla eşanlamlıydı. Ancak tarihin uzun nehrinde, GE'nin yenilikçi ruhu zamanla yavaş yavaş yok edildi.
General Electric'in sloganı "Hayal geleceği başlatır".
Şimdi, insani gelişme için sayısız geleceği başlatan bu iş devi, bu sefer kendi geleceğini başlatabilir mi?
Referans kaynağı:
.Imeltin Zor Misyonu, 2001, Fortune Magazine
Unut Welch, 2006, Fortune Dergisi
.20 Tarih Yapma Kararları, 2005, Fortune Dergisi
Jeff Immelt, efsanenin adamı, 2017, Tiger Sniff
. GE, dünyanın bir numarası olmak için 100 yılını harcadı. Hayatta kalmanın eşiğine düşmek yalnızca 10 yıl sürdü, 2018, "Energy" dergisi
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
