RMB döviz kuru 6,80'in üzerine çıktı! Merkez bankası döngüsel faktörü yeniden başlatıyor, gelecekteki eğilim nedir?
Kaynak / Rüzgar Bilgisi, Komisyonculuk Çin
Birdenbire yükselen renminbi ağlamak için çok geç.
24 Ağustos Cuma akşamı, renminbi aniden ve hızlı bir şekilde yükseldi ve açık deniz renminbi bir kez dolar karşısında 900 puandan fazla yükselerek 6.80 puanını kırdı. Onshore RMB, ABD doları karşısında gün içi düşük seviyesinden sert bir şekilde toparlanarak, yeni bir gün içi yüksek seviyesi 6.81'in üzerine çıktı.
Cuma günkü kapanış itibarıyla, ABD doları karşısındaki kara RMB'si, bir önceki gün ve geceye göre 750 baz puan artışla Pekin saatiyle 23: 30'da 6.8050'de kapandı; ABD doları karşısında açık deniz RMB'si 882 puan veya% 1.28 yükselerek 6.8055'e yükseldi.
Merkez bankası bir eylem yaptı
Bu artış, merkez bankasının bir hamlesiyle yakından ilgilidir.
Konjonktür faktörü Ocak ayında askıya alındıktan sonra, 7 ay sonra, konjonktür faktörü yeniden başladı.
Merkez bankasının doğrudan kuruluşu China Foreign Exchange Trading, 24 Ağustos akşamı bir duyuru yayınlayarak, renminbi'nin ABD doları karşısındaki merkezi parite oranını belirleyen kotasyon bankasının döngü karşıtı faktör ü yeniden başlattığını bildirdi.
Duyuru şunları belirtti:
Yakın zamanda alındı ABD doları endeksinin güçlenmesi ve ticaret sürtüşmeleri gibi faktörlerin etkisi Döviz piyasasında bazı dönemsel davranışlar olmuştur.
Piyasa koşullarına ilişkin kendi yargıma dayanarak, Ağustos ayından bu yana, RMB'nin ABD doları karşısındaki merkezi parite oranının kotasyon bankası, devalüasyon yönündeki döngüsel duyarlılığa karşı orta derecede korunmak için "döngüsel karşıtı katsayıyı" ayarlama girişiminde bulundu.
Baskı zamanı itibariyle, Merkezi parite kotasyon bankalarının çoğu "döngüsel karşıtı katsayıyı" ayarladı ve "karşı döngüsel faktör" ün gelecekte RMB döviz kurunun temel istikrarını makul ve denge düzeyinde sürdürmede olumlu bir rol oynaması bekleniyor.
Duyurunun tam metni şekilde gösterilmiştir.
Konjonktür karşıtı faktörün yeniden başladığını duyurduktan sonra, RMB'nin ABD doları karşısındaki döviz kuru yükseldi.
Karşı döngüsel faktör nedir?
Soru şu ki, karşı konjonktür faktör nedir?
Karşı döngüsel faktör nedir? Merkez bankasının bir önceki açıklamasına göre, karşı konjonktür faktörünü hesaplarken, kotasyon bankası "önce orta nokta fiyatına kıyasla önceki günün kapanış fiyatındaki oynaklıktan sepet döviz değişimlerinin etkisini ortadan kaldırabilir, böylece esas olarak piyasa arz ve talebini yansıtan döviz kuru değişikliklerini elde edebilir ve ardından tersini geçebilir. Döngüsel katsayı, "döngüsel karşıtı faktör" elde etmek için ayarlanır. "Döngüsel karşıtı katsayı, ekonomik temellerdeki değişikliklere ve döviz piyasasındaki döngüsellik derecesine bağlı olarak her kotasyon bankası tarafından belirlenir."
Brokerage China, Caixin Think Tank'ın baş ekonomisti Zhong Zhengsheng'in, kısaca, bunun tersini söylediğini aktardı. Döngü faktörü, önce matematiksel işlem yoluyla önceki gün RMB kapanış döviz kuru değişikliğindeki piyasa arz ve talep faktörlerini çıkarmak ve ardından bu bileşeni indirimli olarak filtrelemektir.
Karşı döngüsel faktörlerin rolüne gelince, merkez bankasının önceki açıklamasına göre, döviz kurlarının oluşumundaki temellere daha fazla dikkat etmesi için piyasayı yönlendirmeye yardımcı olan makroekonomik ve diğer temellerdeki değişikliklere göre dinamik olarak ayarlama yapmaktır. Döviz piyasasında olası "sürü etkisi".
Aslında, merkez bankasının konjonktürel faktörleri devreye sokması da dış piyasalara yeni bir müdahale yolu yarattı. Zhong Zhengsheng, orta fiyat formülündeki "piyasa arz ve talep faktörlerine" karşı döngüsel faktörler etki ettikçe, merkez bankasının döviz piyasasına müdahalesinin de yeni bir aşamaya girdiğini söyledi. Konjonktür karşıtı faktörlerin uygulamaya konulmasından önce, piyasa arz ve talebinin getirdiği RMB'nin amortisman güçleri iki ihracattan başka bir şey değildi:
Birincisi, merkez bankası, dövize müdahale etmek ve piyasa arz ve talebini doğrudan yönetmek için döviz rezervlerini tüketir;
İkincisi, RMB'nin ABD doları karşısındaki merkezi parite oranı formülündeki bir sepet para birimine karşı istikrarlı bir döviz kurunu koruma gücünü dengelemek ve CFETS RMB döviz kuru endeksinin değer kaybetmesine neden olmaktır. Konjonktür karşıtı faktörün devreye girmesinden sonra, merkez bankası, renminbi'nin piyasa arz ve talebinin getirdiği değer kaybı güçlerini yönetmek için başka bir araç ekledi, yani yukarıda belirtildiği gibi konjonktür faktörü üzerinden indirgeme ve filtreleme.
Neden şimdi yeniden başlatılsın?
Brokerage China, Bank of China Institute of International Finance'de araştırmacı olan Wang Youxin'den, Eylül civarında renminbi'nin devalüasyonunda en büyük baskının yaşandığı aylar olduğunu ve döngü karşıtı ayarlama faktörünü yeniden başlatma zamanının geldiğini söylediğini aktardı.
Buna ek olarak, Jackson Hole küresel merkez bankası toplantısı düzenleniyor ve Powell'ın şahin duruşunu sürdürmesi bekleniyor. Yükselen piyasalardaki oynaklığın hem riskli hem de yükselen para birimleri olan RMB'yi aşağı çekerek devam etmesi bekleniyor.
Wang Youxin şunları söyledi:
Bu zamanda karşı döngüsel faktörün yeniden başlatılması, merkez bankasının inisiyatifini ve ileriye dönük doğasını gösterir; bu, aşırı yükselme ve sürü etkilerinin ortaya çıkmasını etkili bir şekilde önleyebilir ve uluslararası risklerin dalgalanmalarını ve şoklarını önleyebilir. Aynı zamanda bu, birkaç sinyal de verdi:
Birincisi, riskin alt sınırını belirlemektir , Mevcut döviz kuru seviyesinin kısa vadeli denge kuruna yakın olduğunu ima eden düzenleyiciler, döviz kurunun yeniden keskin bir şekilde değer kaybetmesini istemiyor, bu da piyasa duyarlılığını etkileyecek.
İkincisi, merkez bankasının döviz kurunu istikrara kavuşturma konusundaki güvenini ve kararlılığını da gösterir, eğer durum kötüleşmeye devam ederse, başka yolların kullanılmaya devam etmesini göz ardı edemez.
Sektördeki bir başka kişi, şu anda döngüsel olmayan faktörün üç işlevinin etkinleştirildiğine dikkat çekti: Döviz piyasasındaki döngüsel davranıştan korunma; RMB değer kaybının baskısını hafifletme; faiz oranları ile döviz kuru istikrarı arasındaki çatışmayı azaltma.
RMB'nin ABD doları karşısındaki merkezi parite oranının oluşum mekanizmasında beş büyük değişiklik
Ping An Securities daha önce, 2015'teki 811 döviz kuru reformundan bu yana, RMB'nin ABD doları karşısındaki merkezi parite oranının oluşum mekanizmasının beş önemli değişikliğe uğradığına işaret etmişti.
Mayıs 2017 sonunda, "kapanış fiyatı + sepet + konjonktür karşıtı faktör" üç hedefli fiyatlandırma mekanizması resmen oluşturuldu.Bu dönemde, döngüsel karşı faktörün RMB'nin merkezi paritesini "yükseltme" rolünü oynadığı çok açıktı. Bu, piyasanın RMB döviz kuru beklentilerini başarılı bir şekilde tersine çevirdi ve böylece ABD doları karşısında RMB'nin şok değerlenmesini başlattı.
Ocak 2018'de merkez bankası döngüsel karşıtı faktörün askıya alındığını açıklasa da, hala merkezi fiyatı "yükseltme" rolünü oynuyor gibi görünüyor, ancak ayarlama aralığı giderek daralmaktadır. Mart ayından Haziran 2018'e kadar, "karşı döngüsel faktör" etkisi, iki yönlü dalgalanmalar ve daha küçük oynaklık gösterdi, bu da merkez bankasının, önceki döngüsel faktörleri kullanarak renminbi "yükseltme" operasyonunu temelde askıya aldığını gösteriyor.
Haziran 2018'den bu yana, "konjonktür karşıtı faktör" ün "düşüş" eğilimi gösterdiğini ve "döngüsel karşı faktör" hareketli ortalamanın aralığını daraltırsak (10 günlük veya 15 günlük hareketli Ortalama), bu ayarlamanın daha anlamlı olduğu görülmektedir. Bu şu anlama geliyor gibi görünüyor: Konjonktür karşıtı faktörler son zamanlarda RMB'nin "devalüasyonunun bir dereceye kadar ayarlanmasında" rol oynadı.
Pazar bekledi
Renminbi'nin geçtiğimiz üç aydaki önemli düşüşü sırasında, bankaların döviz piyasasındaki döviz riskinden korunma davranışları, döngüsel davranışı ve sürü etkisini bir nebze de olsa artırmıştır.
Ağustos ayının başında, merkez bankası 14 renminbi merkez parite kotasyon bankasını bir toplantı yapmak üzere topladı ve katılımcı bankalardan, sürü etkilerini ve döngüsel davranışları önlemek için merkez bankasıyla birlikte çalışmasını istedi. Pek çok katılımcı banka, merkez bankasının döviz kurlarının merkezi paritesine ilişkin rehberliği güçlendirmek ve gerektiğinde bazı araçlar kullanarak denizaşırı piyasaların izlenmesini güçlendirmek için döngüsel faktörleri ve diğer önlemleri kullanması gerektiğini doğrudan önerdi.
3 Ağustos'ta merkez bankası, 6 Ağustos'tan itibaren vadeli döviz satışları için kur risk karşılık oranının% 0'dan% 20'ye ayarlanacağını duyurdu. Bu hareketin amacı, o dönemde döviz piyasasında aşırı oynaklığı azaltmak ve sınır ötesi döviz arbitrajıyla mücadele etmekti.
Ancak, kısa bir toparlanmanın ardından RMB tekrar düşüş eğilimine girdi. ABD doları karşısındaki offshore renminbi, bir buçuk yıl boyunca 6,9580 ile yeni bir zirve yaparak 7 psikolojik engeline yaklaştı. Bu, döviz piyasasının, merkez bankasının karşı konjonktür faktörlerini yeniden başlatmasının "dizide" olduğuna dair spekülasyon yapmasına neden olur.
Danıştay Enformasyon Ofisi tarafından 21 Ağustos'ta düzenlenen olağan politika brifinginde, Merkez Bankası Para Politikası Dairesi Başkanı Li Bo bir kez daha konjonktüre karşı düzenlemeye değindi. Döviz kuru esnekliğini korurken, Merkez bankası da nihai düşünceye bağlı kaldı ve gerektiğinde, döviz piyasasının düzgün işleyişini sürdürmek için döviz arzını ve talebini ters döngüsel olarak ayarlamak için makro ihtiyati politikalar benimsedi.
RMB döviz kuru her iki yönde 6,8 civarında dalgalanabilir
Fed yıl boyunca faiz oranlarını artıracak ve RMB yine de devalüasyon baskısıyla karşı karşıya kalabilir, ancak RMB'nin keskin bir şekilde değer kaybetmeye devam etmesi olası değildir.
CITIC, doların yukarı yönlü ivmesinin sınırlı olduğuna inanıyor:
Kısa vadede, Fed planlandığı gibi faiz oranlarını yükseltirse ve çeşitli ABD ekonomik verileri iyi performans gösterirse, ABD doları gücünü korumaya devam edecektir. Bununla birlikte, uzun vadede, ABD'nin doların yükselmesini teşvik etmek için mali teşviklere güvenmesi zordur, doların yukarı yönlü ivmesi sınırlıdır, düşmesi muhtemeldir ve yuan'ın düşüşünü sürdürmek zordur.
Aynı zamanda, Çin ekonomisinin istikrarlı işleyişi, RMB'nin güçlü direncini destekledi ve bir sepet para birimi karşısında değer kazanmaya devam etti.
Son tahlilde, temeller hala RMB döviz kurunu belirlemektedir.
Financial Times'ın merkez bankası altında yayınlanan bir önceki makalesinde şunlar vurgulanıyordu:
ABD dolarının devam eden gücü, RMB'nin devalüasyonunun ana nedenidir, ancak Çin'in ekonomik temelleri hala döviz kurunu etkin bir şekilde desteklemektedir Şu anda, döviz piyasasının arz ve talep ve beklentileri temelde istikrarlıdır ve RMB döviz kuru önemli ölçüde dalgalanmayacaktır.
JP Morgan Asset Management'ta piyasa stratejisti olan Zhu Chaoping, Yakın gelecekte RMB döviz kurunun 6,8 civarında iki yönlü dalgalanmaları sürdürmesi bekleniyor. . Daha da önemlisi, RMB döviz kurunun eğilimini etkileyen önemli bir faktör olarak, ABD doları endeksinin bu yılki güçlü durumu geçicidir. Önümüzdeki 2-3 yıl içinde ABD doları değer kaybetmeye devam edecek ve buna göre RMB döviz kurunun devalüasyonu üzerindeki baskı azalacak.
Dolar endeksi gün içinde% 0,5 düştü
Dolar endeksi gün içinde% 0,5 düşerek 95'e yaklaştı ve sonunda New York işlemlerinde% 0,48 düşüşle bu hafta% 0,99 düşüşle 95,1737'ye geriledi.
Merkez bankası tarafından 24'ün sabahı yayınlanan veriler, RMB'nin ABD doları karşısındaki merkez paritesinin bir önceki işlem gününde 6.8367 olan merkez pariteden 343 puan keskin bir düşüşle 6.8710'da bildirildiğini gösterdi ve bu 3 Ağustos'tan bu yana en büyük düşüş oldu.
