"Tek boynuzlu atları" unutun! Aktivist yatırımcılar pazara girdi ve geleneksel endüstrilere yeniden odaklandılar
Lieyun Notu: Geleneksel olarak, risk sermayesi çemberi aktif İnternet endüstrisine ait gibi görünüyor, ancak şimdi gelecekte bir milyar ABD dolarını aşacak olan "tek boynuzlu at" ı "yakalamak" giderek zorlaşıyor. Tüketim artışı güncel bir eğilim ve sıcak bir noktadır, bu nedenle geleneksel endüstrilerde büyümesi engellenen şirketleri dönüştürmek iyi bir iş olabilir. Gerçekte sanayici geçmişine sahip yatırımcıların sıklıkla dahil olduğu yatırım alanı "tüketim yükseltmeleri" olabilir, sonuçta burası aşina oldukları bir alan. Makale, WeChat genel hesabından geliyor: Prism lengjing_qqfinance, yazar Jiang Xiaochuan.
Odaklanma
1. İnternet gibi gelişmekte olan sektörlerde, "yakalayıcılar" için, gelecekte değeri bir milyar dolardan fazla olacak "tek boynuzlu atları" "yakalamak" giderek zorlaşmaktadır. Büyümesi engellenen bu firmaların geleneksel sektörlerdeki dönüşümü yine iyi bir işe dönüşebilir.
3. Gerçek sektörde uzun yıllardır sıkı çalışan, gittikçe daha fazla sayıda profesyonel yönetici "rotayı değiştirir" ve birincil piyasanın ilgili kurumlarına girer: öz sermaye yatırım fonlarının kurulmasına katılır veya kuluçka merkezleri veya hızlandırıcılar yaratır.
4. Gerçekçi bir bakış açısıyla, sanayici geçmişine sahip yatırımcıların en çok dahil olduğu yatırım alanı "tüketimin iyileştirilmesi" ve arkasındaki geleneksel endüstrilerin iyileştirilmesi ve dönüşümü olabilir.
Yazar: Jiang Xiaochuan Editör: Yang Hao
Yaklaşık 20 yıldır dondurma ve hızlı dondurulmuş köfte sattıktan sonra Zhu Xi, "rotayı" değiştirmeyi planlıyor. Gıda şirketi "General Mills" in Çin şubesinin başkanı, 2017 yazında öz sermaye yatırım şirketi "Tiantu Capital" e katılmayı seçti.
"Buffett hala 80'lerine yatırım yapıyor. Eski işini yapabilecek bir iş bulmak istiyorum." Daha önce Zhu Xi, "Haagen Dazs" ve "Wan Chai" yi birleştirerek bu gıda şirketinin Çin şubesini sıfırdan kurdu. Markayı insanların zihninde derinden etkileyen Çin'e "Wharf" tanıtıldı ve aynı zamanda ürünleri ülke genelinde sattı.
Zhu Xi
Sanayiciden yatırımcıya, Çin'in "sanayinin gelişmesini teşvik etmek için sermayeyi kullanma" aşamasına geldiğini açıkladı. "Sermaye sadece bir finansal yatırım değil, şirket değişimini teşvik etmek için bir yönetim kuruludur." Bu ifade olabilir. Bu bir eğilim gösteriyor: Daha eski endüstri profesyonellerinin yardımıyla, Çin'in sermaye yatırım şirketleri, finansal yatırım yapma ve "endüstri ile mesafeyi kapatma" yönündeki geçmiş uygulamalarını değiştirecek. Bu eğilimin arka planı, İnternet gibi gelişmekte olan endüstrilerde gelecekte bir milyar dolardan fazla değere sahip "yakalayıcılar" için "tek boynuzlu atları" "yakalamanın" giderek zorlaşmasıdır. Yatırımın zorluğu arttığında, geleneksel sanayilerin büyümesinde aksayan firmaların dönüşümü yeniden iyi bir işe dönüşebilir.
Aktivist yatırımcıların işi
Genellikle, Çinli sermaye yatırım şirketleri, dış dünyaya girişimciler için iyi ortaklar oldukları izlenimini vermek isterler. "Gümüş kurşun" sunarken, aynı zamanda yüksek kaliteli yatırım sonrası hizmetler de sağlarlar, ancak şirketin işleyişine çok fazla müdahale etmezler. Bununla birlikte, zaman doğru olduğunda, denizaşırı meslektaşları gibi, doğası gereği nispeten radikal olan daha fazla Çinli yatırımcı, gerçek taraflarını göstermeye isteklidir: "Şirketlerin yeterince iyi yapmadığını, çok fazla para harcadığını ve yeterince kar yapmadığını gören bu yatırım şirketleri Şirketleri değişiklikler yapmaya zorlamak gerekir "- bu durgun şirketlerin yönetimine doğrudan müdahale etmek, şirket yapısında ayarlamalar yapılmasını, işlerin bölünmesini ve yönetişimin iyileştirilmesini gerektirir.
Bu uygulama ikincil piyasada daha yaygındır, çünkü açık piyasada hisse senedi ticareti yapmak birincil pazarda olduğundan daha uygundur: yatırımcılar açık pazarda hedef şirkette çok sayıda hisse satın alır ve yönetim kurulunda yer almaya çalışır; bu yatırımcıların hedefleri Daha değerli kılmak için şirketin işleyişini değiştirmektir. Son vaka, IBM ve Zhu Xi'nin daha önce çalıştığı General Mills'in aktivist yatırımcılar için satın alma hedefleri haline geldiği söylentileridir.
Daha ikna edici bir durum, Yum China'nın bölünmesidir. Yaklaşık bir yıl önce, KFC ve Pizza Hut'ın sahibi olan yemek grubu Yum !, Çin işletmesinin küçük bir kısmını yatırım kuruluşu "Chunhua Capital" a sattı ve Çin işletmesini ayrı bir liste için böldü. Bu bölünmenin arkasında aktivist yatırımcı Keith Meister'ın figürü var: Meister, 2015'te Yum'un hisselerinin yaklaşık% 5'ini satın aldı, ona Çin işini bölmeyi teklif etti ve Yum'un yönetim kurulunda bir sandalye kazandı. Bu teklifi ilerletmek için. Meister, Yumun satışlarının yarısını oluşturan Çin işini bağımsız gelişim için bölmenin hissedarlara daha fazla değer getireceğine inanıyor. Yum China, 2016'nın ikinci yarısında bölünmesini tamamlayıp bağımsız olarak faaliyet gösterdikten sonra, Meister Yum'un yönetim kurulundan 2017'nin başlarında emekli oldu.
Diğer bir operasyon yöntemi ise, hedefi seçerken, öz sermaye yatırım kurumunun standart olarak holdingin gerçekleşmesini kullanmasıdır: kendi çalışanlarını doğrudan yatırım yapılan şirketin çekirdek yönetim pozisyonlarına atar, orijinal girişimcilerin yerini alır ve tamamlanan "sıfırdan bire" öncülük eder. Start-upların "birden yüze" sürecine hızla girmişlerdir.
Çinli tüketim malları yatırım şirketi "Yunyue Investment" bu tür bir holding yatırımıyla ünlüdür. Tipik bir durum, şirketin Guizhou'nun yerel "Niu Tau" sarsıntılı sığır etine yaptığı önceki yatırımdır: üç çiftçi girişimci, 1984 yılında sarsıntılı sığır eti üretim atölyesi başlattı. Yonghong Gıda Şirketini kurdu ve kurdu. Şirket büyüyor ve büyüyor, ancak kimsenin başarılı olamaması ikilemiyle karşı karşıya.Yonghong Food'un kurucusu, hisselerin bir kısmını 2013 yılında Yunyue Investment'a devretti ve ikincisini, şirketi işletecek olan kurucu ekibin yerini alarak Yonghong'un ana hissedarı yaptı. Ever Infrared'e ek olarak, benzer işletim yöntemlerini kullanan Yunyue Investment, meyve suyu şirketi "Guoxiangyuan" ve cevizli içecek şirketi "Zhiqiang" a da yatırım yaptı.
ABD yatırım şirketi TPG Capital, yatırımı kontrol etme uygulayıcısıdır. Detai Investmentın yönetici ortağı Dadeshi, McDonaldnın Çin franchise işleminin durumu, Detai Investmentın kontrol isteğini gösteriyor: Carlyle ve CITIC ile McDonaldnın Çin franchise hakları için rekabetten çekilme nedeni, Detai Investmentin yönetici ortağı Dadeshi, bunun nedeni Şirket daha fazla kontrol elde etmeyi umuyor, ancak aslında öyle değil.
Bir başka Brezilyalı yatırım şirketi "3G Capital" da bazı tüketim malları yatırımcıları tarafından hisse senedi yatırım şirketlerinin holding yatırımları gerçekleştirmesi için bir model olarak görülüyor. Sürdürülebilir çalışmayı vurgulayan bu şirket, yatırım yapılan şirketin yönetimine güçlü müdahalesi ve verimliliğini artırma çabaları ile tanınmaktadır.
Bir kıyaslama işlemi, 2015 yılında 3G Capital ile Buffettin Berkshire Hathawayinin iki şirket tarafından kontrol edilen gıda şirketi Heinzi ortaklaşa tanıtmasıdır. Başka bir ünlü gıda şirketi Kraft ile birleşme Kuzey Amerika'daki üçüncü en büyük gıda şirketi. Entegrasyona Kuzey Amerika'daki 8 fabrikanın kapatılması ve 2.600 işçinin işten çıkarılması eşlik etti.
3G Capital'in üç ortağı. 3G Capitalin son yıllarda satın almaları verimli sonuçlar elde etti ve art arda Heinz, Kraft, Burger King, Budweiser ve Tim Horton gibi devleri ele geçirdi.
Giderek daha fazla sanayici yol değiştiriyor
Daha önce, bu oyunu Çin'de yaygın olarak kullanmayı seçen çok fazla sermaye yatırımı kurumu yoktu. "Şimdi, çoğu finansal yatırım yapan 20.000'den fazla özel sermaye şirketi var." Ancak, şimdiki zaman öncekinden biraz daha olgun görünüyor. Zhu Xi'nin katılmayı seçtiği Tiantu Capital, 2016 mali raporunda, şirketin "birleşme ve satın almalar yapmaya ve tüketim malları alanında yatırım yapmaya çalışacağını" belirtti - burası Zhu Xi'nin daha fazla enerji harcayabileceği yer. "Ben bir şirket oldum, Gerçek bir savaş deneyimi yaşayın ve çeşitli sorunlar yaşayın. " Daha önce, bu şirket ağırlıklı olarak azınlık hisse senedi yatırımlarına odaklanıyordu.
Tiantu Capital'in Baş Yatırım Sorumlusu Feng Weidong, şirketin stratejik değişikliklerini açıkladı. Birincisi, pazar rekabeti şiddetli ve endüstriyel iyileştirme acil hale geldi; ikincisi, "yaratıcı nesil" değişimlerle karşı karşıya, ancak çocuklarının başarıya istekliliği sınırlı; üçüncüsü, açık pazar Büyük hacimli mavi çipli hisse senetlerinin tercih edilmesi, küçük şirketlerin risklere direnme yetenekleri zayıftır; dördüncü olarak, birleşme ve devralma pazarındaki finansal araçlar giderek artmaktadır, örneğin, bankalar birleşme ve satın alma kredileri sağlamaya daha isteklidir - bu faktörler birleşme ve satın alma ve yatırımı mümkün kılar. Yatırım yeteneği, azınlık öz sermaye yatırımlarından çok daha büyüktür ve kademeli bir birikim süreci vardır.
Zhu Xi, erken yatırım bağlamında "tek boynuzlu at bulmanın giderek zorlaştığını", sermaye yatırım şirketlerinin daha sonraki birleşme fırsatlarını aramaya başladığını açıkladı. Ancak, erken yatırım ve holding tipi veya M&A tipi yatırımlar nedeniyle, fon yöneticilerinin yeteneklerine yönelik gereksinimler oldukça farklıdır.Halk tipi yatırım ve yönetim yapamayan çoğu yatırım kuruluşu değişiklik yapmak ve bunları doğrudan sektöre tanıtmak zorundadır. Uzun yıllar sıkı çalışan gaziler, karşı önlemlerden biridir.
Sonuç olarak, gerçek sektörde uzun yıllardır sıkı çalışan, gittikçe daha fazla sayıda profesyonel yönetici "yolu değiştiriyor" ve birincil piyasanın ilgili kurumlarına giriyor: öz sermaye yatırım fonlarının kurulmasına katılma veya kuluçka merkezleri veya hızlandırıcılar yaratma. Bunun nedenlerinden biri "şu anda talep var" olabilir. Zhu Xi, "On yıl önce, kendi işinizi kurmak isteyebilirsiniz, ancak bir yatırım kurumuna yatırım yapmayı hiç düşünmediniz. Şu anki durum, yatırım kurumlarının sektörden insanlara ihtiyaç duymasıdır. Ayrıca, bir yetenek rezervi var." Dedi.
Hızlandırıcı Tak ve Çalıştır'ın (PNP) Çinli yönetici ortağı Xu Jieping, pist dönüştürme ordusunun bir üyesi olarak, yatırım dünyasına girmesinin nedenlerinden birinin genel eğilim olduğunu söyledi: "Yönü seçmek önemlidir." Daha önce Xu Jieping, çokuluslu şirketlerde uzun yıllara dayanan profesyonel deneyime sahipti. 2017'de, uzun yıllar çalıştığı Nokia'dan ayrıldı ve Silikon Vadisi hızlandırıcısı PNP'nin Çin şubesine katıldı; bu hızlandırıcı, "birlikte keşfetmek, geliştirmek ve geliştirmek için fonlara ve büyük işletmelere ortaklaşa yatırım yapmaya çalıştı. "Tek boynuzlu at" şirketlerine yatırım yapın.
Eski endüstri kaynağı, Çin'in reel ekonomisinin ana akımının piyasa değeri 4-6 milyar yuan arasında olan orta ölçekli şirketler olduğunu söyledi. Sanayicilerin yardımıyla, yatırım kurumları bu işletmelerde yüksek teknolojinin uygulanmasını teşvik edebilirse, verimliliğin iyileştirilmesi onlara büyük karlar sağlayacaktır. "Şirketlerle derinlemesine alışverişlere değer veriyorum ve daha sonra endüstri temelinde yatırım yapıyorum." Xu Jieping, "Geçmişle karşılaştırıldığında, yatırım kurumlarının yetenekler için farklı ihtiyaçları var."
Aynı derecede göze çarpan bir durum da, 1989 yılında Yum! Restoran grubuna katılan ve 17 yıldan fazla bir süredir Çin iş biriminin başında olan Su Jingshi'nin emekli olduktan sonra Hillhouse Capital'e bir işletme ortağı olarak katılması ve ayrıca Jingdong Mall'un eski CEO'sudur. Meituan.com'un eski işletme müdürü Shen Haoyu ve Gan Jiawei de bu sermaye yatırım kurumuna katıldı. Yatırım kurumu CDH ve şirketin yönetimi ile birlikte birçok sektör profesyonelinin katıldığı Hillhouse, 2017 yılında Hong Kong Borsası'nda borsada işlem gören Belle'yi yaklaşık 53 milyar HK $ karşılığında özelleştirdi; Belle'nin önceki zirve piyasa değeri yaklaşık 1.400'e ulaştı. Milyar Hong Kong doları.
Geleneksel endüstrilerin iyileştirilmesi, yatırım tutmak için pilot tesis haline gelebilir
Aslında Belle, bir holding yatırım kuruluşunun sahibi olma kriterlerini karşılıyor: "ayakkabı kralı" olarak bilinen bu şirket, özelleştirmeden önce refahtan düşüşe geçti.Ayakkabı sektörünün düşük performansı spor giyimin gelişimini aşağı çekti. iş. Askıya alınma anında Bellenin aynı mağazadaki satışları 10 çeyrekten fazla negatif büyüme gösterdi ve geçen yıl net karı% 18 düştü. Sürekli ve hızlı mağaza kapanma eğiliminde, genç kadınlar artık trende ayak uyduramayan bu markayı tercih etmiyor. Özelleştirmeden sonra, yatırım şirketi Belle'nin operasyonlarına hakim olacak ve Belle'nin iki kurucusu nakde çevirdi ve artık Belle hisselerine sahip değiller.
"Financial Times" Hillhouse başkanı Zhang Lei'nin bir raporunda, teknolojinin eski ekonomide kronik olarak ölü ilan edilebilecek şirketlere yeni bir hayat verebileceğini söylediğini aktardı. Özellikle Bellenin durumunda, Zhang Lei, ayakkabıcılığa 3D baskı teknolojisini uygulamayı ve müşterileri fiziksel mağazalarda denemeye çekmeyi ve ardından internette kişiselleştirilmiş özelleştirilmiş hizmetler almayı planlıyor.
Zhu Xi, saf finansal geçmişe sahip fon yöneticileriyle karşılaştırıldığında, kurumsal deneyime sahip yatırımcıların bir yandan bahislerin akıllıca olup olmadığını belirlemek için endüstrileri ve projeleri girişimciler açısından gözlemleyebileceğini; diğer yandan da girişimcilere yardımcı olabileceklerini söyledi. Lider, lider rolünü daha doğru bir şekilde üstlenir: "Bir ürün yöneticisinden veya Ar-Ge personelinden CEO'ya kadar uzun bir süreçtir ve birçok denemeden geçmek zorunda kalabilir."
Gerçekçi bir bakış açısıyla, sanayici geçmişine sahip yatırımcıların en çok dahil olduğu yatırım alanı, "tüketimin iyileştirilmesi" ve arkasındaki geleneksel endüstrilerin iyileştirilmesi ve dönüşümü olabilir. Bir yandan, bunda iyi oldukları için ve daha da önemlisi, büyük bir pazar karşısında yatırım şirketlerinin pes etmek için hiçbir nedenleri yok: ellerindeki para miktarı arttıkça, tüketiciler bu ülkedeki tüketim artışlarının artışını destekliyor ve bu artış için rekabet ediyorlar. Kitlesel pazarda, büyük miktarda sermaye, "daha kaliteli ürünler üretmelerine izin vermek" için geleneksel girişimlere girer.
"Tüketim malları pazarı, özellikle de gıda, tek başına 600 milyarlık bir süt pazarına sahip ve her yıl çift haneli bir büyüme var." Zhu Xi bir örnek aktardı. "Diğer alanların bu kadar büyük bir ölçeğe sahip olma olasılığı düşük ve riskler çok daha yüksek." Şakayla karışık, "General Mills ve Coca-Cola gibi, dünyadaki en uzun geçmişe sahip çoğu şirket, maraton koşmak gibi dayanıklılığa güvenen tüketici ürünleri şirketleridir." Feng Weidong, "Tüketici ürünlerine yatırım daha yavaş ve esneklik gerektiriyor; Eşik yüksek değil, ancak ürünlerin ve markaların kapsamlı bir şekilde yönetilmesini, çalıştırılmasını ve cilalanmasını gerektiriyor. "
Tabii ki, tüketim artışlarının getirdiği holding yatırımı fırsatları tüketici ürünleriyle sınırlı değil, aynı zamanda gözlerini tıp ve eğitim hizmetleri alanlarına genişleten yatırım kurumları da var.Güyen cüzdanları olan tüketiciler, daha iyi hizmetlerden yararlanmak için daha fazla harcama yapmaya istekliler. Şangay'da bir sermaye yatırım şirketi olan "Shangda Capital", Suzhou'nun komşu bölgesinde 1.000 yataklı bir özel hastaneyi tutmayı ve işletmeyi seçti. Hastane, hastanenin 2016 yılında, yakındaki devlet hastanesinin hükümet sübvansiyonlarını aldıktan sonra bile bir mola veremediği zaman 20 milyon yuan'e yakın vergi ödediğini söyledi.
Giderek daha fazla sanayici sınır ötesi yatırım alanına girdikçe, sanayi ile daha yakından ilgili olan geleneksel sanayileri geliştirme alanı, Çin'in holding yatırımı için bir test alanıdır.
Zhu Xi, "Günümüzde pek çok geleneksel şirket değişmekte hala çok yavaş. Yabancı ülkeler gibi, Çin'in radikal yatırımları da kademeli olarak artacak" dedi.
Bu makale Lieyun.com'dandır. Yeniden basıldıysa lütfen kaynağı belirtin:
