g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

2016 Norveç devlet fonları 53 milyar dolar kazandı Peki ya Çin

Irene / Metin

Egemen Varlık Fonu her zaman tüm ülkeler için önemli bir "hazine" olmuştur. Özel servete karşılık gelir ve şu şekilde anlaşılabilir: Ulusal veya bölgesel bir hükümet tarafından kurulan ve genellikle merkez bankası ve Maliye Bakanlığından bağımsız profesyonel bir yatırım kurumu tarafından yönetilen resmi bir yatırım fonu . Buna karşılık, döviz rezervleri, uluslararası ödemelerin ortaya çıkan ihtiyaçlarıyla başa çıkmak ve döviz piyasası müdahalelerini ve diğer işlevleri, güvenlik ve likiditelerine daha fazla vurgu yaparak uygulamak için kullanılır.

Son veriler, dünyanın en büyük bağımsız varlık fonu olan Norveç Egemen Varlık Fonu'nun 2016'da 447 milyar kron (yaklaşık 53 milyar ABD Doları) net kar elde ettiğini veya 2015'te% 2,7'yi aşan yıllık% 6,9'luk bir getiri oranını elde ettiğini gösteriyor. Bu ileriye doğru atılım, yalnızca Trump seçildikten sonraki boğa piyasasından değil, aynı zamanda fonun on yıllar boyunca rasyonel işleyişinden de kaynaklanıyor. 2014'ten bu yana, petrol fiyatlarının düşmesi net ihracatçı Norveç'in sert darbe almasına neden oldu, ancak fon bir "tampon" görevi gördü. Ocak 2016'da, Norveç hükümeti, fonun kurulduğu 1996 yılından bu yana ilk kez finansmanı sübvanse etmek için Varlık Egemenliği Fonundan 6,7 milyar kron (yaklaşık 781 milyon ABD Doları) çekti.

Denizaşırı ülkelerle karşılaştırıldığında, Çin'in egemen varlık fonu daha gizemlidir ve tanımı daha karmaşıktır. China Investment Corporation (CIC) genellikle Çinin bağımsız fonu olarak kabul edilir Resmi internet sitesinde yayınlanan yıllık net getiri oranı verilerine göre, 2015 yılı sonu itibarıyla CIC Yabancı Rezerv'in toplam sermaye enjeksiyonunun yaklaşık 448.746 milyar ABD doları olduğu hesaplanabilir.

Ayrıca, "Dört Altın Çiçek (Hua)" SAFE altında bir yatırım platformu şirketidir. "Dört Altın Çiçek" tam anlamıyla düşünülemeyecek olan Hua'an, Huaxin, Huaou ve Huamei'ye atıfta bulunmaktadır. Çin'in döviz rezervlerine dahil olduğu için bağımsız bir fon. Huaou, Huamei ve Huaxin'in sırasıyla Avrupa, Amerika Birleşik Devletleri, Singapur ve diğer yerlerdeki yatırımlara odaklandıkları ve Çin'in yabancı rezerv yatırımının "2.0 dönemi" ne girdiği bildirildi. Daha önce, büyük miktarlarda ABD borcunun satın alındığı "1.0 dönemi" idi.

Norveç devlet fonu getirileri

Norveç, sadece 5 milyonluk bir nüfusa sahip küçük bir İskandinav ülkesidir, ancak Norveç'in ekonomik kalkınmasında kilit rol oynayan dünyanın en büyük bağımsız servet fonuna sahiptir. Norveç Egemen Fonu 1990'ların sonunda, esas amacı o dönemde emekli maaşı sağlamak amacıyla kurulmuştur ve şu anki toplam büyüklüğü 900 milyar ABD doları kadar yüksektir.

2016 yılı sonunda fondaki öz sermaye (hisse senedi)% 8,7, tahvil% 4,3 ve gayrimenkul yatırım getirisi% 0,8; hissedarlık oranı% 62,5, tahvil ve gayrimenkul holding oranları% 34,32 ve% 3,2'dir. 2016 yılında yatırım getirisi, Maliye Bakanlığı'nın belirlediği hedefin% 0,1 üzerinde oldu.

Norveç egemen varlık fonunun CEO'su, "Siyasi olaylar ve belirsizliklerle dolu bir yılda, fon% 6,9'a kadar geri döndü ve tüm varlık sınıfları olumlu getiri elde etti," dedi. "Esas olarak 2016'nın ikinci yarısındaki güçlü borsa toparlanmasının fon getirilerini artırması nedeniyle."

Trump'ın seçilmesinden sonraki üç ayda, kurumlar vergisi reformu, altyapı yatırımlarının genişletilmesi ve mali teşvik gibi beklentiler Dow'ı% 13 yükselmeye itti.Piyasa, küresel ekonomik büyüme oranının ve enflasyonun gelecekte yüksek kalmaya devam edeceğini tahmin ediyor. Geçen hafta itibariyle, S&P 500 Endeksi ve MSCI Dünya Endeksi, 8 yılın en uzun rekoru olan ardışık 91 işlem günü boyunca% 1'den fazla düşüş görmedi.

Daha önce petrol fiyatlarının düşmesi ve düşük faiz ortamı nedeniyle Norveç hükümetinin mali geliri daralmış, fonun da gelirini artırmak için borsa payını artırması nedeniyle bu küresel toparlanmanın tetiklediği büyük boğa piyasası Norveç'e çok fayda sağlamıştır. 2016 sonunda% 62,5 hisseye sahip olan fon,% 34,32 ve% 3,2 tahvil ve gayrimenkullere sahipti. 2016 yılında yatırım getirisi, Maliye Bakanlığı'nın belirlediği hedefin% 0,1 üzerinde oldu.

Geçen yıla kıyasla, Norveç egemen fonunun Avrupa varlık varlıkları% 38.1'den% 36'ya düşerken, Kuzey Amerika'daki varlık varlıkları% 40'tan% 42.3'e yükseldi ve yükselen piyasa varlıkları% 10'du, önceki% 9.8'e kıyasla.

Şu anda, Norveç, Batı Avrupa'nın en büyük petrol üreticisi ve ham petrol ihracatçısıdır . Norveç egemen fonu, yüksek petrol fiyatlarının etkisiyle geçtiğimiz 10 yılda 7 trilyon krona çıktı, bu da Norveç vatandaşı başına ortalama 150.000 ABD $ 'lık bir paya denk geliyor.Hükümet fona her yıl ortalama 200 milyar kron enjekte etti. Bununla birlikte, 2014'te başlayan düşük petrol fiyatlarının sürekli etkisi altında, Norveç hükümetinin petrole bağlı geliri keskin bir şekilde% 27 oranında düştü ve bağımsız fon bu dönemde mali gelirin telafi edilmesinde rol oynadı. Aynı zamanda, hükümetin bağımsız servet fonlarına sermaye enjeksiyonunun boyutu da azaltıldı.

Buna ek olarak, tanınmış devlet fonları arasında Suudi Arabistan Egemen Fonu, Abu Dabi Egemen Fonu ve Singapur Temasek Holdings Limited bulunmaktadır. Şu anda dünya çapında 75 bağımsız varlık fonu bulunmaktadır; bunların yaklaşık% 40'ı 1953 ile 1999 arasında kurulmuş ve kalan% 60'ı 2000'den sonra kurulmuştur ve varlıkların ölçeği hızla artmıştır.

CIC'in yurtdışı yatırım stratejisi dönüşümü

Ölçek açısından, CIC aynı zamanda dünyadaki ilk on bağımsız fon arasında yer almaktadır. China Investment Corporation, Eylül 2007'de kurulmuştur ve şu anda Çin tarafından resmi olarak tanınan tek egemen varlık fonudur. İş yüklenicileri arasında Central Huijin, CIC International ve CIC Overseas yer alırken, son ikisi yabancı rezervlerin kullanımına odaklanmaktadır.

China Investment Corporation'ın resmi web sitesine göre, China Investment Corporation'ın 2015 yılındaki yıllık net kar oranı% -2,96 iken, o yıl Huijin 289.338 milyar ABD doları, CIC International 60.642 milyar ABD doları ve CIC Denizaşırı 98.767 milyar ABD doları enjekte etmiştir. CIC'nin hukuki niteliği bağımsız bir kamu iktisadi teşebbüsüdür. Asıl hissedarı Devlet Konseyi'dir Maliye Bakanlığı hissedar haklarını Danıştay adına kullanır. , Çin Merkez Bankası, Devlet Konseyi'nin onayı olmadan Çin'e doğrudan sermaye yatıramaz. Normal şartlar altında, Maliye Bakanlığı özel hazine bonoları ihraç ederek Çin'e yatırım yaptı.

Sosyal Bilimler Akademisi'nden Zhang Ming, kuruluşunun ilk günlerinde gelişmiş ülkelerin finans endüstrisine yapılan yatırım odağından farklı olarak, China Investment Corporation'ın yurtdışı yatırım stratejisinin son yıllarda varlık portföyü, ev sahibi ülke, endüstri dağılımı, yatırım dönemi ve yatırım yöntemi gibi bazı yeni özellikler gösterdiğine inanıyor. Bakış açıları daha çeşitlidir. Değişimin ana nedenleri arasında finansman kaynaklarının belirsizliği, yönetim kurumları arasındaki anlaşmazlıklar, yerli ve yabancı yatırım stratejileri arasındaki çatışmalar ve dış yatırım ortamındaki değişiklikler yer alıyor.

1. Varlık portföyü daha çeşitli hale geldi ve risk iştahı önemli ölçüde arttı. CIC, elinde tuttuğu nakit miktarını önemli ölçüde azaltmıştır. CIC'nin toplam varlıkları içindeki nakit oranı 2008'de% 87,4'ten 2012'de% 32'ye düşmüştür. Sabit gelirli varlıkların oranı da azalmış ve önemli ölçüde artmıştır. Öz sermaye yatırımı (öz sermayeye tahsis edilen toplam varlıkların yaklaşık 1 / 3'ü) ve alternatif yatırımlar toplam varlıkları muhasebeleştirmiştir.

2. Yatırım bölgeleri ve endüstriler daha çeşitli hale geldi.China Investment Corporation'ın yatırıma ev sahipliği yapan ülkeleri arasında, Kuzey Amerika hala en büyük paya sahip. 2009'dan 2011'e kadar, CIC'nin Kuzey Amerika'daki öz sermaye yatırımı, Asya Pasifik, Avrupa, Latin Amerika, Afrika ve diğer bölgelerdeki yatırımını çok aşarak toplamın% 40'ından fazlasını oluşturdu.

3. Yatırım endüstrisi, altyapı ve tarım gibi istikrarlı gelirli kuruluş projelerine yapılan yatırımlarda önemli bir artışla finans sektöründen işletme sektörüne daha fazla kaymıştır.

4. Yatırım yöntemleri, emanet edilen yatırımdan kendi kendine işletilen ve emanet edilen yatırıma doğru değişmiştir.

| Kaynak: China Investment Corporation

"Gölge Yabancı Rezerv" Tartışması

Çinin devlet fonlarından bahsetmişken, son zamanlarda piyasada bir tartışma oldu Devlet fonları döviz rezervi midir? Özellikle Çin'in resmi döviz rezervleri Ocak ayında 3 trilyon ABD dolarının (altı yılın en düşük seviyesi) altına düştükten sonra, "gölge yabancı rezervlere" ilgi giderek daha yoğun hale geldi.

Ocak ayında döviz rezerv verilerinin açıklanmasının ardından, insanların döviz rezervlerinin tükenmesine ilişkin endişeleri yeniden yükseldi ve halkın kalbini yatıştırmak için "iyi niyet" olmadığı görüldü. Tianfeng Securities tarafından yayınlanan bir makroekonomik rapor "Başka yerlerde kaç yabancı rezerv çiçek açar" "Sonuçlanmak. Bu rapor kesindir: Para otoriteleri tarafından tutulan döviz rezervleri, merkez bankasının bilançosundaki 3 trilyon ABD doları tutarından çok daha fazladır ve önemli bir kısmı "Gölge Yabancı Rezerv" Ne yabancı rezervlerin resmi boyutunda ne de propaganda departmanının konuşmalarında yer alıyor.

Tianfeng Securities tahminlerine göre, Merkez bankasının döviz rezerv bakiyesine ek olarak, Çin'in döviz rezervi "mühimmat deposu" da yaklaşık 20997,16 milyar ABD doları tutarında bir "gölge yabancı rezervine" sahiptir ve bunların çoğu Zhili hükümeti veya hükümet tarafından oluşturulan yabancı rezerv yönetimi kurumunda gizlidir. . Bu kuruluşların yönetmesi ve kullanması gereken döviz, özel hazine bonoları ile Maliye Bakanlığına enjekte edilen döviz ile birlikte merkez bankası listesinden çıkarılır.

Örneğin, China Investment Corporation'a yaklaşık 447.269 milyar ABD doları enjekte edin ve Huijin aracılığıyla devlete ait finans kuruluşlarına yaklaşık 468.399 milyar ABD doları yabancı rezerv enjekte edin. Kalan bir trilyon ABD dolarından fazlası "dört altın çiçek" ve "iki yeşil yaprak" (Ginkgo ağacı ). Ancak Pan Yingli, bunun döviz rezervlerinin kavramı ve miktarı konusunda bir kafa karışıklığı olduğuna inanıyor. Aslında, insanlar genellikle resmi döviz varlıklarını resmi rezervlerle eşitler, ancak Resmi döviz varlıkları üç ana bölüme ayrılabilir: döviz rezervleri, ulusal egemen varlık fonları ve devlete ait işletmelerin döviz varlıkları.

Aynı zamanda, döviz rezervlerinin uluslararası ödemelerin ortaya çıkan ihtiyaçlarını karşılamak için kullanılması ve döviz piyasası müdahalelerinin uygulanması açısından, döviz rezervleri güvenlik ve likiditesini vurgular ve genellikle merkez bankası tarafından yönetilir ve piyasa işletilir. Bu nedenle Pan Yingli, kesin bir şekilde tanımlandığı takdirde, ne egemen fonların ne de devlete ait şirketlerin döviz varlıklarının döviz rezervi olarak kabul edilemeyeceğine inanmaktadır.

bu nedenle "Gölge yabancı rezervler" teriminde iki büyük yanlış anlama var Bir , Yabancı rezervler genellikle kısa vadeli likit finansal varlıklar olup, her an gerçekleştirilebilir ve esas olarak ülkenin dış ödeme ihtiyaçlarını dengelemek için kullanılır.Yukarıda bahsedilen bağımsız fon varlıkları bu özelliklere sahip değildir; İkinci Hatta "dört altın çiçeğin" parası harici depolamaya dahil edilmiş ve raporda yanlışlıkla "gizli" deniyordu.

"Görünüşe göre gizli rezervler veya gölge dış rezervler teorisi bilimsel değildir. Yatırımcı güvenini öznel olarak dengelemek istiyorsanız, bu çabanın yarısı, hatta boşuna olabilir." Pan Yingli dedi.

Ona göre, döviz rezervlerine veya toplam resmi döviz varlıklarına odaklanmak yerine, resmi döviz varlık yönetiminin risklerine ve faydalarına daha fazla dikkat etmek daha iyidir.

"2015 yılında Çin'in toplam dış varlıkları 6.2189 milyar ABD doları, toplam dış yükümlülükleri 462.5 milyar ABD doları ve dış net varlıkları 1.5965 milyar ABD dolarıydı. Ancak, o yıl cari hesaptaki denizaşırı yatırımların net geliri negatif 73.4 milyar ABD dolarıydı. Yani biziz. O yıl yurtdışı varlıkların net zararı% 4,6 oldu veya dış net alacaklı olarak biz -e Amerika Birleşik Devletleri gibi net borçlular, yıllık faiz maliyetinin% 4,6'sını ödüyor . "

Ödemeler dengesinden, doğrudan sebebin varlık ve borç yapısındaki farklılık ve düşük genel getiri olduğu anlaşılabilir. Yükümlülüklerimiz ağırlıklı olarak doğrudan yabancı yatırım, kredi ve menkul kıymet yatırımı olup, doğrudan yabancı yatırımın geri dönüş oranı uzun yıllardır% 15 -% 20 civarındadır. Varlıklarımızın% 55'i ABD Hazineleri gibi resmi rezerv varlıklarıdır ve getiri% 3'ten azdır.

Daha ciddi sorun ise, Yıllar içinde yabancı doğrudan yatırım ve menkul kıymet yatırımlarından elde ettiğimiz uzun vadeli ortalama getiri oranımız% 3'ü geçmedi ve birçok devlete ait işletme yurtdışı yatırımlarında ciddi kayıplar yaşadı. . Bir ülkenin döviz varlıkları, ulusal servetin ayrılmaz bir parçasıdır ve büyük ölçüde, demografik temettülerin denizaşırı nakde çevrilmesi veya Yeni Çin'in kuruluşundan sonra "bebek patlaması" neslinin emekli maaşlarının yurt dışında depolanmasıdır. SAFE ve China Investment Şirketler vb. Bu döviz emekli maaşlarının sadece yedieminleridir. Pan Yingli şöyle dedi: Bu varlıkların korunup korunmadığı ve değerinin artırılıp artırılmadığı toplumdan daha fazla ilgi görmeli .