g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Çin Menkul Kıymet Yatırımı: Kredi Talep Endeksi, Kredi Döngüsünün Marjını Dengeliyor

Özet

Merkez bankacıları tarafından incelenen kredi talebi endeksi güçlü bir mevsimsel etkiye sahip.İlk çeyrekte genellikle bir önceki çeyreğe göre toparlanarak yılın en yüksek seviyesine ulaştı.Kredi talep endeksindeki yıllık değişimin daha fazla referans değeri olabileceğine inanıyoruz. Kredi talep endeksindeki yıldan yıla değişimlerin zaman serileri güçlü bir döngüsel yapıya sahiptir ve 2008'den bu yana üç döngüden çıkmıştır. 2019'un ilk çeyreğinde, küçük işletme kredisi talep endeksi bir önceki yıla göre önemli ölçüde arttı, imalat kredisi talebi bir önceki yıla göre toparlandı ve diğer endekslerin bir önceki yıla göre düşüşü daraldı. Kredi döngüsü istikrar ve toparlanma belirtileri gösteriyor . Kredi talep endeksi döngüsü sosyal finansman döngüsü ile son derece uyumludur.İlk çeyrekte kredi talep endeksindeki daralma, sosyal finansman büyümesindeki toparlanma ile de tutarlıdır. Finansal döngü göstergeleri kredi talep endeksine öncülük ediyor ve 2018'de finansal döngünün daralması, kredi talebi endeksinin müteakip döngüsel toparlanmasıyla da tutarlı. Alt kalem perspektifinden, kredi talebinin genişlemesi, mutlaka kredi arzının genişlemesine yol açmaz. . 2018'den bu yana, küçük işletme kredi talep endeksi nispeten bağımsız bir döngüden çıktı.Genel kredi talebi endeksi, bir önceki yıla göre azalmaya devam etti ve küçük işletme kredi talep endeksi, yakın gelecekte küçük ve mikro işletmeleri destekleyebilecek nispeten büyük bir yıllık pozitif büyümeyi sürdürdü. Politika, karar verme için bir referans temeli sağlar. Tarihsel verilere göre, küçük işletme kredi talep endeksi, küçük ve mikro işletme kredilerinin büyüme oranı ile pozitif korelasyon gösteriyor, ancak 2017'nin üçüncü çeyreğinden sonra ikisi saptı, kredi talep endeksi yükseldi ve kredi büyümesi düştü. Küçük ve mikro işletmelerin son dönemdeki finansman ikilemi, esas olarak arz yönlü bir sorun olabilir.Ekonominin gerilemesi ve borç döngüleri ve finans kuruluşlarının risk iştahındaki düşüş nedeniyle, kredi arzı döngüseldir. Bu nedenle, küçük ve mikro işletmeler için finansmanı desteklemeye yönelik mevcut politika hedefine ulaşmak için, kredi arzı yeteneklerini iyileştirmek için banka sermayesi ve karşı döngüsel denetime ek olarak, ekonomik beklentileri istikrara kavuşturmak ve iyileştirmek de gereklidir. Kredi genişlemesinin sadece özel borç ve altyapı ile sağlandığı, tüketim ve kurumsal yatırımın aynı anda toparlanamaması durumunda ekonomik toparlanmanın iç dinamiklerinin yeterince güçlü olamayacağına inanıyoruz, bu nedenle altyapı dışındaki finansman "geniş krediden" "Ekonomik istikrar" mantığının daha dikkate değer kısmı. Yılın başından itibaren makroekonomik beklentilerin iyileşmesiyle birlikte ilk çeyrekte küçük ve mikro işletmelere verilen kredilerin büyüme hızının toparlanıp toplanmayacağı dikkat çekicidir.

Yüksek frekans izleme verilerinden , Üretim kısa vadede istikrarlıdır. Üretim açısından, elektrik üretimi için kömür tüketiminin büyüme hızı toparlandı, yüksek fırınların çalışma oranı toparlandı, üre şirketlerinin çalışma oranı düştü ve düz cam kullanım oranı yeniden yükseldi. Fiyatlar açısından, ham petrol fiyatları yükseldi, kömür fiyatları yatay kaldı, demir cevheri fiyatları toparlandı, orta seviye çelik fiyatları yükseldi, demir dışı metal fiyatları düştü, çimento fiyatları yükseldi ve cam fiyatları yükseldi. Envanter açısından bakıldığında, ham petrol stokları toparlandı, kömür stokları dağıldı, demir cevheri stokları düştü, orta çelik stokları düştü ve demir dışı stoklar düştü. Talep tarafında, otomobil satışları yatay seyretti, ticari konut satışlarındaki artış hızlandı ve ihracat navlun endeksi yükseldi.

Likidite , Bu hafta merkez bankasının net fon çekişi, genel piyasa fonu faiz oranı düştü; on yıllık hazine bonosu getirisi toparlandı ve renminbi dolar karşısında değer kazandı; Mart ayı sonunda ters repo bakiyesi 19.020 milyar, SLF bakiyesi 32.7 milyar, MLF bakiyesi 3.726.5 milyar ve PSL bakiyesi 3.541 milyar oldu. 12 Nisan haftasında ters repo vade hacmi 0 milyon, MLF vadesi ise 0 milyon oldu.

Metin

Kredi Talep Endeksi: Kredi döngüsünün marjinal istikrarı

Merkez bankacıları tarafından incelenen kredi talebi endeksi güçlü bir mevsimsel etkiye sahip.İlk çeyrekte genellikle bir önceki çeyreğe göre toparlanarak yılın en yüksek seviyesine ulaştı.Kredi talep endeksindeki yıllık değişimin daha fazla referans değeri olabileceğine inanıyoruz. Kredi talep endeksindeki yıldan yıla değişimlerin zaman serileri güçlü bir döngüselliğe sahiptir ve 2008'den beri üç döngüden çıkmıştır. 2019'un ilk çeyreğinde, küçük işletme kredisi talep endeksi bir önceki yıla göre önemli ölçüde arttı, imalat kredisi talebi bir önceki yıla göre toparlandı ve diğer endekslerin bir önceki yıla göre düşüşü daraldı. Kredi döngüsü istikrar ve toparlanma belirtileri gösteriyor . Kredi talep endeksi döngüsü sosyal finansman döngüsü ile son derece uyumludur.İlk çeyrekte kredi talep endeksindeki daralma, sosyal finansman büyümesindeki toparlanma ile de tutarlıdır. Finansal döngü göstergeleri kredi talep endeksine öncülük ediyor ve 2018'de finansal döngünün daralması, kredi talebi endeksinin müteakip döngüsel toparlanmasıyla da tutarlı. Alt kalem perspektifinden, kredi talebinin genişlemesi, mutlaka kredi arzının genişlemesine yol açmaz. . 2018'den bu yana, küçük işletme kredi talep endeksi nispeten bağımsız bir döngüden çıktı.Genel kredi talebi endeksi, bir önceki yıla göre azalmaya devam etti ve küçük işletme kredi talep endeksi, yakın gelecekte küçük ve mikro işletmeleri destekleyebilecek nispeten büyük bir yıllık pozitif büyümeyi sürdürdü. Politika, karar verme için bir referans temeli sağlar. Tarihsel verilere göre, küçük işletme kredi talep endeksi, küçük ve mikro işletme kredilerinin büyüme oranı ile pozitif korelasyon gösteriyor, ancak 2017'nin üçüncü çeyreğinden sonra ikisi saptı, kredi talep endeksi yükseldi ve kredi büyümesi düştü. Küçük ve mikro işletmelerin son dönemdeki finansman ikilemi, esas olarak arz yönlü bir sorun olabilir.Ekonominin gerilemesi ve borç döngüleri ve finans kuruluşlarının risk iştahındaki düşüş nedeniyle, kredi arzı döngüseldir. Bu nedenle, küçük ve mikro işletmeler için finansmanı desteklemeye yönelik mevcut politika hedefine ulaşmak için, kredi arzı yeteneklerini iyileştirmek için banka sermayesi ve karşı döngüsel denetime ek olarak, ekonomik beklentileri istikrara kavuşturmak ve iyileştirmek de gereklidir. Kredi genişlemesinin sadece özel borç ve altyapı ile sağlandığı, tüketim ve kurumsal yatırımın aynı anda toparlanamaması durumunda ekonomik toparlanmanın iç dinamiklerinin yeterince güçlü olamayacağına inanıyoruz, bu nedenle altyapı dışındaki finansman "geniş krediden" "Ekonomik istikrar" mantığının daha dikkate değer kısmı. Yılın başından itibaren makroekonomik beklentilerin iyileşmesiyle birlikte ilk çeyrekte küçük ve mikro işletmelere verilen kredilerin büyüme hızının toparlanıp toplanmayacağı dikkat çekicidir.

iki

Yüksek frekanslı veri izleme: kısa vadeli istikrarlı üretim

Upstream: Ham petrol fiyatları ve envanter toparlanması

Bu hafta (5 Nisan), RJ / CRB spot endeksi bir önceki aya göre% 2,09 değişti. CRB spot endeksi% 0.30 toparlandı. Ham petrol fiyatları yükselmeye devam ediyor ve stoklar toparlanıyor . OPEC'in ham petrol fiyat sepeti bir önceki haftaya göre% 0,39 artarken, WTI ve Brent ham petrol vadeli işlemlerinin uzlaştırma fiyatları bir önceki haftaya göre% 4,89 ve% 2,85 arttı. Stok açısından bakıldığında, EIA ham petrol stoğu geçen hafta aylık% 0,39 arttı ve API ham petrol stoğu aylık% 0,64 arttı.

Kömür fiyatları sabit kaldı ve stoklar bölündü . Bu hafta (3 Nisan), Bohai Rim'deki kapsamlı ortalama termal kömür fiyat endeksi bir önceki aya göre değişmedi. Altı büyük elektrik üretim grubunun (toplam doğrudan tedarik) (4 Nisan) mevcut kömür envanterinin mevcut günleri, geçen haftaya göre 0,10 gün düştü; altı limanın koklaşabilir taş kömürü envanteri, önceki aya göre% 12,89 arttı.

Demir cevheri fiyatları toparlandı ve stoklar düştü . 4 Nisan'da demir cevheri kompozit fiyat endeksi bir önceki aya göre% 1.56, yerel cevher fiyat endeksi% -1.70, ithal cevher fiyat endeksi ise bir önceki aya göre% 3.66 yükseldi. Liman envanteri önceki haftaya göre% 0,58 düştü.

2.2 Orta Akım: Kısa vadeli istikrarlı üretim

Çelik fiyatları yükseldi, stoklar düştü ve yüksek fırın işletme oranları yükseldi . Bu hafta (5 Nisan) Myspic Çelik Kompozit Fiyat Endeksi geçen haftaya göre% 0,12 yükselirken, inşaat demiri, sıcak rulo ve soğuk levha fiyatları sırasıyla% 1,76,% 1,04 ve% -0,13 oranında değişti. Envanter açısından, büyük şehirlerdeki başlıca çelik ürünlerin toplam stoğu bir önceki aya göre düştü. Yüksek fırın işletme oranı bu hafta aylık% 0,24 arttı

Demir dışı metallerin fiyatı farklılaşıyor ve envanter esas olarak düşüyor . Bu hafta (16 Mart) LME bakır, alüminyum, çinko, kurşun, kalay ve nikel fiyatları bir önceki aya göre sırasıyla% -0.11,% 1.78,% 5.75,% 1.15,% -0.88,% -1.57 değişti. Envanter açısından bakıldığında bu haftaki LME bakır, alüminyum, çinko, kurşun, kalay ve nikel stokları sırasıyla% 59.71,% -3.15,% -2.00,% 1.68,% -6.18,% -1.52 oranında değişti.

Diğer sektörlerde, Elektrik üretimi için kömür tüketimindeki artış artıyor , Mart sonunda elektrik üretimi için kömür tüketimi yıllık% 2,30 arttı. Çimento fiyatları yükseldi , 3 Nisan'da ulusal çimento fiyat endeksi haftalık bazda% 0,82 arttı; bölgesel açıdan Kuzey Çin ve Orta Güney'de çimento fiyatları düştü, Doğu Çin, Kuzeybatı ve Güneybatı Çin'de çimento fiyatları toparlandı ve Kuzeydoğu Çin'de çimento fiyatları yatay seyretti. Üre kurumsal işletme oranı düştü , Bu hafta Shandong üre işletmelerinin işletme oranı% 56,13'e düştü. Cam fiyat endeksi düştü , Düzcam kapasite kullanım oranı bir önceki aya göre sabit kaldı ve bu hafta bir önceki aya göre% 68,09'da kaldı. Otomobil lastiklerinin çalışma oranı toparlandı ve tüm çelik lastiklerin ve yarı çelik lastiklerin çalışma oranları sırasıyla% 0.73 ve% 0.77 değişti.

2.3 Satış Sonrası: Gayrimenkul satışları toparlanmaya devam ediyor

Aşağı havza talebi açısından, Otomobil perakende büyümesi sabit . Mart ayının dördüncü haftasında otomobil perakende satışları bir önceki yıla göre% 0 arttı. Ticari konut satışlarındaki büyüme toparlandı Mart ayının sonlarında, 30 büyük ve orta ölçekli şehirde ticari konut işlemlerinin alanı bir önceki yıla göre% 19,25 arttı. Birinci kademe, ikinci kademe ve üçüncü kademe şehirlerde ticari konut satışlarının büyüme oranları sırasıyla% 84,85,% -1,04 ve% 18,50 oldu.

İhracat açısından, İhracat endeksi büyümesi toparlandı . Bu hafta, Çin'in kapsamlı ihracat konteynır navlun oranı endeksi yıllık% 3,7 arttı. Farklı rotalar açısından, Çin'in Doğu ve Batı Afrika ile Polonya'ya ihracat endeksi yüksek bir oranda toparlandı, Çin'in Akdeniz, Güneydoğu Asya, Doğu ve Batı'ya ihracat endeksinin büyüme hızı toparlandı ve Çin'in Avustralya ve Yeni Zelanda, Güney Afrika ve Güney Afrika'ya ihracat endeksindeki düşüş genişledi.

2.4 Özet: kısa vadeli istikrarlı üretim

Yüksek frekanslı izleme verilerinden, üretim kısa vadede istikrarlıdır. Üretim açısından, elektrik üretimi için kömür tüketiminin büyüme hızı toparlandı, yüksek fırınların çalışma oranı toparlandı, üre şirketlerinin çalışma oranı düştü ve düz cam kullanım oranı yeniden yükseldi. Fiyatlar açısından, ham petrol fiyatları yükseldi, kömür fiyatları yatay kaldı, demir cevheri fiyatları toparlandı, orta seviye çelik fiyatları yükseldi, demir dışı metal fiyatları düştü, çimento fiyatları yükseldi ve cam fiyatları yükseldi. Envanter açısından bakıldığında, ham petrol stokları toparlandı, kömür stokları dağıldı, demir cevheri stokları düştü, orta çelik stokları düştü ve demir dışı stoklar düştü. Talep tarafında, otomobil satışları yatay seyretti, ticari konut satışlarındaki artış hızlandı ve ihracat navlun endeksi yükseldi.

üç

Likidite gözlemi: genel piyasa fonlama faiz oranları düştü

Merkez bankası fonlarından bu hafta net çekilme . Merkez bankasının para politikası araçları açısından, bu hafta (29 Mart) açık piyasa işlem para birimi 0 milyar yuan çıkardı, 110 milyar geri döndü ve açık piyasa işlem para birimi net 110 milyar döndü. Merkez bankasının para politikası araçlarıyla ilgili olarak, Mart sonunda ters repo bakiyesi 19.020 milyar, SLF bakiyesi 32.7 milyar, MLF bakiyesi 3.726.5 milyar ve PSL bakiyesi 3.541 milyar oldu. 12 Nisan haftasında ters repo vade hacmi 0 milyon, MLF vadesi ise 0 milyon oldu.

Genel piyasa fonlama faiz oranları düştü . Bu hafta (4 Nisan), 1 gün, 7 gün, 14 gün ve 21 gün bankalar arası piyasa rehinli reponun ağırlıklı faiz oranları sırasıyla% 1,4196,% 2,2692,% 2,2885 ve geçen haftadan -61,87'ye değişerek% 2,5347 oldu. , -100.89, -83.14, -78.84 BP; 1 aylık ve 3 aylık repo faiz oranı değişiklikleri -113.22, -4.63 BP. 4 Nisan'da gecelik ve bir haftalık SHIBOR sırasıyla% 1.4196 ve% 1.4196 idi ve önceki haftaya göre BP -61.26 ve -46.37 değişti. 4 Nisan'da 1, 3 ve 6 aylık bankalararası mevduat ihraç faiz oranları sırasıyla% 2,6270,% 2,7822 ve% 2,9511 olurken, bir önceki haftaya göre BP -30,30, 2,67 ve -10,89 BP olarak değişti. R001-DR001 arasındaki fark, geçen haftaya göre -0.61 BP'lik bir değişiklik olan 5.18 BP idi; R007-DR007'nin farkı -3.18 BP idi, geçen haftaya göre -54.52 BP'lik bir değişiklikti.

On yıllık hazine bonosu getirileri toparlandı, RMB ABD doları karşısında değer kazandı . 10 yıllık Hazine tahvil vadesine kadar getirisi geçen haftadan 20.45 BP ile% 3.2679'a yükseldi. Döviz kuru açısından, ABD dolarının renminbi karşısındaki merkezi paritesi 6.7055, spot döviz kuru ise geçen haftaya göre% 0.416 ve% 0.025 oranında değer kazanarak 6.7185 oldu.