Hong Hao: A-hisseleri önümüzdeki yıl dibe vuracak ve 900 puan dalgalanacak.Yatırımcılar en düşük noktanın altını yakalamaya çalışmamalıdır.
Sektörün en çok izlenen stratejistlerinden biri olan ve Bank of Communications International'ın genel müdürü, araştırma departmanı başkanı ve baş stratejisti Hong Hao, birçok fikirle pazarı etkiledi ve Haziran 2013'te para sıkıntısı ve 2014'ten sonra kaldıraçlı bir boğa piyasası olacağını tahmin etti. Ayrıca, balonun Haziran 2015'ten sonra patlayacağını da önceden tahmin etti.
Özellikle etkileyici olan, Mayıs sonu ve Haziran 2015 başında, Hong Hao'nun "5-30: Bir dalma ile düşüşü anma" ve "Büyük Çin Balonu: 800 Yıllık Tarihi Anlama" raporlarını yayınlamasıdır. "Açıkça bir balon" ve "önümüzdeki altı ay, balonun patlaması için kritik bir zaman aralığı olacak" o zamanlar nadir görülen sert bir ses haline geldi.
Hong Hao'yu sektörde ünlü yapan şey, "yatağa ne zaman giderse gitsin her zaman sabah dörtte kalkma" şeklindeki özel yaşam alışkanlığının yanı sıra, raporundaki benzersiz akademik lezzet ve okuyucuların zaman zaman kafasını karıştıracak çok sayıda çizelge olmasıdır. Satıcının raporu hala akademik bir makale. Yaygın olarak yayılan iki kişisel özellik arasında, birincisi genellikle Hong Hao'nun gayretini göstermek için kullanılırken, ikincisi onun benzersiz raporlama tarzını göstermek için kullanılır.
Hong Hao, 2019'daki A-hisse pazarını nasıl görüyor? En alttaki özellikler nelerdir? Değer yatırımı nasıl ele alınır? Hangi analiz yöntemi kullanılıyor? Yatırımcılar şimdi ne yapmalı?
Birkaç gün önce Hong Hao, Hong Kong'daki bir aracı kurumdan Çinli bir muhabirle yapılan özel röportajı kabul etti ve bu sorulara yanıt verdi.
Önümüzdeki yıl için görünüm: 900 puanın üzerinde geniş bir tahmin
20 yıldan uzun süredir satış tarafı analisti olan Hong Hao, aynı anda Çince-İngilizce araştırma raporları yayınlamaya alışkındır. Genellikle önce İngilizce sürümünü yazar ve ardından bunu manuel olarak Çince'ye çevirir. Bunun nedeni "İngilizce yazma daha hızlıdır ve pinyin kullanarak karakter seçmenize gerek yoktur."
Hem Çince hem de İngilizce sürümleri aynı araştırma raporu olsa da, sadece hızlı bir şekilde göz atan okuyucular için İngilizce araştırma raporunun dili genellikle daha basittir ve Çince araştırma raporu daha sanatsaldır - ikincisi de genellikle örtük anlambilimini temsil eder. .
Örnek olarak Hong Hao'nun 2018 Outlook raporunu ele alalım. Raporun Çince versiyonu "Sonsuz Manzara". Başlığa sadece bakarsanız, raporda verilen Şangay Menkul Kıymetler Borsası Endeksi çalışma aralığının 2800 ila 2800 puan olduğunu göz ardı ederek, bunun hala iyimser bir rapor olduğunu düşünebilirsiniz. 3900 puan, "Şangay Borsası 2018'deki zamanın yaklaşık yarısında hala mevcut 3300 puandan daha düşük olacak." O zamanki iyimser piyasa atmosferinde bu, muhafazakar bir tahmindi.
Hong Hao, 2018 yılına dönüp baktığımızda, Çin komisyoncusu muhabirine, "Geçen yıl çok kötümserdim. Çin raporunun başlığı" Sonsuz Manzara "ve odak, atlanan üç kelime" Zirvede ". İngilizce versiyonunu okursanız daha açık olacaktır. O zamanlar başlık "Zirveden Manzara" idi ve "Zirve" kelimesi kullanılıyordu.
Aynı zamanda, Hong Hao da bir raporda açıkça "ticaret savaşının etkisini tam olarak düşünmediğimiz için, hala çok iyimseriz" dedi.
Hong Hao'nun 2019 yılı için yıllık görünüm raporu "2019: Turning a Corner", İngilizce versiyonu ise "(Turning a Corner)" olarak adlandırılıyor. Makale 900 puanın üzerinde geniş bir beklenti veriyor ve 2019'da şuna inanıyor: Şangay Bileşik Endeksi'nin işlem aralığı 2.000 ila 2.900'ün biraz altında; en az altı aydır 2.350'nin üzerinde işlem görüyor; ancak dip noktası uzun bir süreç; Hong Kong hisseleri düşük performans gösterecek.
900 puana varan böylesine geniş bir beklenti, analistlerin piyasa görünümü için yüksek volatilite tahminlerini temsil ediyor.
Hong Hao, bu aralığın çok büyük olmadığına inanıyor. Şangay Bileşik Endeksinin 18 yıllık oynaklığı (yaklaşık 1200 puan) ile karşılaştırıldığında, gerçekte yakınsadı. Bu kararın nedeni, "piyasanın dip aşamasına girmiş olmasıdır. Dibe vurma aşamasında, piyasa büyük bir farkla yukarı ve aşağı hareket edebilir. "
Hong Hao'nun raporu yayınlandıktan sonra, Hong Hao'yu takip eden bazı piyasa katılımcılarının anlayış farklılıkları vardı, bazıları Hong Hao'nun iyimserliğe döndüğüne, bazıları ise Hong Hao'nun karamsar kaldığına inanıyordu.
Hong Hao'nun kendisi, "Geçen yıl hakkında daha iyimserim, ancak piyasadaki çoğu insan daha temkinli. Bu yıl kesinlikle geçen yıla göre daha fazla tercih edilirim. 2450 noktası temelde alt aralıkta." Ama aynı zamanda, "Ticaret anlaşmazlığı kötüleşirse" Öyleyse, pazardaki karşılık gelen noktanın 2000 puanın altında olduğunu düşünüyorum. "
Bir yıldan fazla bir süredir taşladıktan sonra, V şeklinde bir geri dönüş beklemiyorum
Mevcut A-hisse piyasasına gelince, Hong Hao bunun en altta olduğuna inanıyor, ancak V şeklinde bir tersine dönüş olacağını düşünmüyor ve bunun bir yıldan uzun bir süre olduğunu düşünmeyi tercih ediyor. Bu en ideal durumdur "," V şeklinde bir geri dönüş beklemek gerçekçi değil. "
Hong Hao, "Alt kısım teyit edilebilir, ancak alt kısım dipten farklı. Alt kısım bir piyasa endeksinin en düşük noktası ve alt kısım bir alandır." Görünüm raporunda, tarihsel olarak Çin borsasının " "Alt taşlama" bir yıldan fazla sürebilir. (Dibe vurmak bir noktadan çok bir süreçtir. Tarihsel olarak, Çin hisse senetlerinin dip noktası bir yıldan fazla bir süre uzayabilir.)
Hong Hao, yatırımcıların piyasadaki en düşük noktanın "altını" yakalamaya çalışmamaları gerektiğini öne sürdü. Bir yandan, "sözde dip" ancak gerçeğin ardından doğrulanabilir ve genellikle uzun bir süre sonra geçmiştir ", diğer yandan" öyle olsa bile Derin bir dip var ve sadece birkaç gün sürebilir. Yatırımcılar mükemmel uzak görüşe sahip olsalar bile, alt nokta çok kısa olduğu için onu yakalayamazlar. "
Yatırımcılar uzun bir dip için hazırlanmalıdır.
"Gerçek bir boğa piyasasının oluşumu, değerleme seviyelerinin genişlemesinden değil, kârların sürekli genişlemesinden gelmelidir. Birincisi kurumsal temellerdeki değişikliklerden, ikincisi ise likidite tarafından tetiklenen duygulardaki değişikliklerden gelir. Piyasa iyi bir ruh halinde olsa bile, ver Daha iyi bir değerleme elde edildi, ancak kurumsal karlar devam edemez ve piyasa devam edecek. "
"Bu yüzden diplerin dibe vurma süresi her zaman çok uzundur. 2003'ten 2005'e kadar olan iki yıllık dip, 6.000 puanlık bir boğa piyasasına karşılık gelir; 2013'ten Haziran 2014'e kadar bir buçuk yıl, 5.000 puanlık bir dibe karşılık gelir. Çin'in boğa piyasası. Alt aralık ne kadar uzunsa, piyasa görünümü de o kadar yüksek olur. Bu sağlam temeller. "
Hong Hao, bazı piyasa katılımcılarının beklediği V şeklindeki toparlanmayı da tartıştı.
"Üç tablonun (hane halkı, yerel yönetimler ve şirketlerin bilançoları) kaldıraç oranı zaten çok yüksek. Toplam hane halkı gelirinin hanehalkı ipotek geri ödemelerinin yüzdesi (% 39) 2007 ve 2011 seviyelerine geri dönerken, 2008 Yıllar ve 2012, Çin ekonomisinin daha zor olduğu dönemlerdir. Şu anda, büyük bir boğa piyasası olasılığı yüksek değil. "
"Bence, V şeklinde büyük bir toparlanma bekleyenler kemiklerinde çok kötümser, çünkü toparlanmanın peşinden koşmak istiyorlar. Bu zihniyetle, yatırımcılar en büyük beta hisse senetlerini takip etmek için çabalamalı. , Artık şirketin temellerini araştıracak zihne sahip değil ve böyle bir yatırım mantığı altında -üretimini artık umursamadığında, insanların yatırım değerlerini büyük ölçüde tüketecektir.
Peki yatırımcılar en altta ne yapmalı?
"Gerçek bir alt bölgede," izleyicinin% 50 indirim "bulacaksınız (not: yalnızca retorik bir teknik). Ucuz ne olursa olsun, fiyat tek fiyattır. Bu, bir hisse senedi seçme zamanıdır. Bir yılınız olduğunda Bir buçuk yıl içinde piyasanın en alt noktasına geldiğinizde, önümüzdeki beş ila on yıl içinde Çin ekonomisinin gelişimini düşünmelisiniz. Bu en büyük fayda. "
Hong Hao, yatırımcıların ticaret savaşı gibi sıcak olayların temellerine odaklanmaya geri dönmeleri gerektiğini öne sürdü. "2019'da piyasanın odak noktası ekonominin temellerine dönecek ve piyasanın ticaret savaşına ilgisi çok düşük."
Döngü perspektifi: Çin-ABD kısa döngü aşağı doğru sinerji
Hong Hao, açık bir şekilde nicel analiz yöntemlerini tercih ediyor.Raporlarına genellikle birçok orijinal veri çizelgesi koyuyor.Raporların daha yaygın analiz modelleri arasında EYBY Modeli ve uzun vadeli tahsis modeli yer alıyor. ) ve son bir veya iki yılda daha fazla gösterilen döngü teorisi.
Hong Hao, hem Çin'in hem de Amerika Birleşik Devletleri'nin 3-4 yıllık kısa bir ekonomik döngüye sahip olduğuna inanıyor ve Çin bunun beş çok net kısa döngü gösterdi: 2003-2006, 2006-2009, 2009-2012 ve 2012-2015 Yıl ve 2015'in dördüncü çeyreğinden günümüze kadar tamamlanacak döngü.
Görünüm raporunda, Hong Hao, 2015'in sonundan 2016'nın başına kadar olan üç yıllık döngünün açıkça zirveye ulaştığına ve yavaş yavaş dibe ulaştığına inanıyor. Önümüzdeki birkaç ay içinde ekonomik yavaşlamanın ivmesi yoğunlaşarak daha belirgin hale gelebilir ve piyasa konsensüsünün dikkatini çekebilir. Bu nedenle, pazar en alt seviyeye ulaşmış olsa da, en bariz olanı Amerika Birleşik Devletleri'nden gelen denizaşırı pazarlardaki dalgalanmalar toparlanmasını engelleyecektir.
Önemli olan, Amerika Birleşik Devletleri'nin kısa döngüsünün de düşüş aşamasına ulaşmış olmasıdır. Çin döngüsünün bu aşağı doğru evresi, ABD'nin 3,5 yıllık kısa döngüsünün daha sonraki aşağı doğru evresiyle aynı zamana denk geliyor. "Bu çalkantılı bir sezon olacak."
Çin-ABD döngüsüyle ilgili başka bir özel raporda Hong Hao, "ABD ekonomisi 2019'un ilk birkaç ayında 3,5 yıllık kısa vadeli döngüyü tamamladığında, 2009'dan bu yana yaklaşık 11 yıllık cari dönemi tamamlayacağına, yani 3'e inanıyor. 3,5 yıllık kısa vadeli bir dönem. "
Bu aynı zamanda çoktan seçmeli bir soruyu da temsil ediyor: Ya 2019'un başlangıcı, 2009'da başlayan 11 yıllık döngünün sonu olabilir. Öyleyse, küresel bir durgunluk birbiri ardına gelecektir; ya da mevcut durum 2016'dan beri yeni olabilir. 7 yıllık dönem ortasında ilk 3,5 yıllık kısa döngü.
Satış tarafı analistinin iyimserliği olarak Hong Hao ikincisine, yani "2015'in sonundan bu yana gençleşen ve ikinci yarısına sahip olan yeni bir 7 yıllık orta döngü" ye daha meyilli.
Ancak piyasa etkisi açısından Hong Hao, bu çoktan seçmeli sorunun o kadar önemli olmadığına inanıyor.
Hong Hao, aracı kurum Çin muhabirine verdiği demeçte, "Her halükarda, bu iki durumun yarattığı piyasa şokları aynı, piyasa büyük ölçüde dalgalanacak ve önemli olaylar meydana gelecek", ki bu raporda kolayca gözden kaçan bir cümlenin anlamına benzer, ancak Her halükarda, önümüzdeki günler kaotik bulutların uçtuğu zaman olacak. "
Veya, Hong Hao'nun Kasım ayının sonundaki medya makalesi daha da anlaşılır olacak: Birkaç yılda bir, Amerika Birleşik Devletleri ve Çin'in kısa döngüleri iç içe geçtiğinde, piyasada ve sosyal alanlarda önemli dalgalanmalar olacak. Bugün, büyük olayların ve şiddetli piyasa türbülansının ortaya çıkacağı bu döneme girmek üzereyiz. Çin ve Amerika Birleşik Devletleri'nin kısa vadeli eşzamanlı aşağı doğru hareketinin birleşik güçlerine direnmeye çalışmak beyhudedir ve bu yıl Çin borsasındaki düşüş sadece bir başlangıç.
Çin'in şu an için hiçbir değer yatırım toprağı yok ve 'nın küçük sermayeli hisse senetlerinde görünme olasılığı daha yüksek.
Bir stratejist olarak Hong Hao, her yıl pazar durumunu tahmin etmek zorundadır. Döngü teorisini kullanırken bile, kısa dalga ve orta dalgaları incelemeyi seçer. Nedeni, uzun dalga boyunun 60-80 yıl ve daha uzun olmasıdır. Yüz yıldan fazla bir süre, kısa vadeli varlık tahsisi için uzun dalgaların kullanılması, "sivrisinekleri vurmak için bir top kullanmak gibi."
Bununla birlikte, her yıl piyasayı öngören bu stratejist, röportajlara yapılan yatırım değerinin yüksek derecede tanındığını göstermiştir ve bunu kanıtlamak için Buffett'ın ünlü sözlerinden alıntı yapacak, ancak herkesin değer yatırımını genellikle yanlış anladığına ve A hisselerinin şu an için hiçbir değer yatırımcısı olmadığına inanmaktadır. Toprak.
Bu yılın Mayıs ayında Securities Times'a verdiği bir röportajda Hong Hao, geçen yıl sözde büyük sermaye borsasının sadece herkesin grubundan kaynaklandığını ve büyük sermayeli hisse senetlerinin artmaya devam ederek peşine para çekmeye devam ettiğini söyledi. Pazar fikir birliği, büyük sermaye hisse senetlerini satın almayı değer yatırımıyla eşitlediğinden, sözde değer yatırımı, Çin'de hiçbir zaman gerçekten işe yaramadı.
Hong Hao, piyasadaki bir zamanlar coşkulu olan "değer stokları" eğilimini çürütmek için, 14 Haziran 2018'de "Çin Spekülasyonu için Yetkili Kılavuz" adlı ilginç bir rapor yayınladı ve "değer yatırımının Çin'de hiçbir zaman etkili olmadığını" belirtti. Hisse senedi getirilerini açıklayan bir faktör olarak, istatistiksel olarak anlamlı değildir ve doğruluğu çok düşüktür, ancak küçük piyasa değerinin ve fiyat momentumunun tersine çevrilmesi istatistiksel olarak en önemli faktördür ve doğruluğu çok yüksektir.
Rapor, "A-hisse pazarında, yatırımcılar küçük piyasa değerine sahip şirketlere yatırım yapmalıdır ve aynı zamanda, aşamalı fiyat momentumunun tersine çevrilmesini pozisyon açmak için bir düğüm olarak kullanabilirler."
Hong Hao, aracı kurum Çin muhabirine verdiği demeçte, bu raporu yazmanın amacının o zamanlar mavi çip hisse senetleri satın almanın değerli bir yatırım olmadığına inanmak olduğunu ve piyasa görünümünün de doğruladığını söyledi: "Bugün beyaz atları öldürmek için pazar, Tencent keskin bir şekilde düşebilir ve Moutai daha düşük seviyeyi sınırlayabilir"; Çin borsasındaki fazla getiri kaynağını doğrulayın; üçüncüsü, "küçük ve orta ölçekli girişimlerin göreceli fazla getiri elde edebileceği, ancak tüm piyasa düşüşe geçmek üzereyken, küçük ve orta ölçekli yatırımların mutlak getiri olmayacağı" gerekçesiyle küçük ve orta ölçekli girişimler için öneriyi iptal edin.
Daha da önemlisi, Hong Hao, A hisselerinin kurumsallaşma derecesinin önemli ölçüde artacağını varsaysa bile, küçük ve orta boy hisse senetlerinin fazla getirilerinin gelecekte hala var olacağına inanıyor. Bunun bir nedeni, Amerika Birleşik Devletleri'nde küçük sermaye hisse senetlerinin fazla getirisinin uzun vadeli bir fenomen olmasıdır; diğer neden, gittikçe daha fazla kurumla birlikte, büyük sermaye hisse senetlerinin fiyatlandırma verimliliğinin önemli ölçüde artacağı, ancak küçük sermayeli hisse senetlerinin Daha az insan onu izler, ancak alfa üretmek kolaydır.
Ancak bu, Hong Hao'nun değer yatırımını onaylamadığı anlamına gelmez, aksine, "Gerçek anlamda bir değer yatırımcısı olduğumu düşünüyorum" dedi.
Hong Hao, "çok sayıda yatırımcının değer yatırımı konusunda yanlış bir anlayışa sahip olduğuna" inanıyor. Çin'de uzun vadeli bir yatırım stratejisi olarak değer yatırımı yanlış anlaşıldı. Pek çok insan, düşük fiyat-kazanç oranlarını veya düşük fiyat-kitap oranlarını değerin kısaltması olarak görüyor ve hatta büyük pazarları düşünüyor. Hisse senetleri değerin bir temsilcisidir Maalesef, hisse senetlerinin çoğu zaman ucuz olmasının nedenleri vardır.
Hong Hao, aslında çok az insanın yatırıma değer verebileceğini söyledi.Akıllı bir yatırımcıysanız, ne kadar az insan değer yatırımı yaparsa o kadar iyi, ekstra getiri elde etmenizi umarsınız. Gerçek değer yatırımı "100 yuan değerinde bir şey satın almak için 20 yuan kullanın." Anahtar nokta "şirketin ne kadar iyi olduğu değil, satın aldığınız fiyatın ne kadar iyi olduğudur." Çok kötümser bir bakış açısıyla hisse senetlerini seçmektir.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
Okuduktan sonra denen iyi bir alışkanlık var
