Büyük bir geri çekilme mi yoksa karşı saldırı mı? Net yabancı sermaye çıkışı ve finansman
Yazar: Dynamic Analysis Stock Market Research
Kaynak: borsa dinamik analizi
Fonlar, piyasanın yükseliş ve düşüşünün en temel destekleyicisidir.Yabancı sermaye ve iki finansman fonunun son zamanlarda sürekli olarak çıkışı, piyasanın sonraki piyasada farklılaşmasına neden olmuştur. Bu makale, piyasadaki ana sermaye akışını sıralar ve yatırımcılara karar verme referansı sağlamak için sermayeyi etkileyecek önemli olayları dört gözle beklemektedir.
Shenzhen-Shanghai-Hong Kong Stock Connect'in sermaye akışı, piyasa tarafından trendi etkileyen önemli bir gösterge olarak görülüyor. Yılın başında kuzeybatıdan gelen fonlar aktif olarak piyasaya girdi, giriş oranı önemli ölçüde hızlandı ve net alım tutarı aynı dönemin tarihsel seviyesinin çok üzerinde oldu. Bununla birlikte, Nisan ayına girdikten sonra, kuzeyden sermaye sürekli olarak akmaya başladı.Bunlardan Mayıs ayında 50 milyar yuan'dan fazla net çıkış oldu Yabancı sermaye çıkışı fenomeni piyasanın odak noktalarından biri haline geldi. (Tablo 1'e bakınız)
Tablo 1: Kuzey Çin'deki Sermaye Akımlarının Listesi
Mevcut piyasa genellikle Kuzeyden aşamalı sermaye çıkışı esas olarak aşağıdaki üç faktörden etkilenir: Birincisi, makroekonomideki Çin-ABD sürtüşmesinin belirsizliğinden ve Çin ekonomisinin endişelerinden kaynaklanıyor; ikincisi, döviz kurundaki değer kaybının dikkate alınması ve bazı fonların pozisyonlarını pasif bir şekilde düşürmesi gerekiyor; üçüncüsü, keskin bir yükselişin ardından holdinglerin risk-getiri oranı. Düşüş, piyasa ritmini dikkate alarak pozisyonlarını hafifletmek ve düşüş sırasında belirli ayarlamalar ve değişimler yapmak için fonlar var. AH prim durumunun analizine göre, yılın başından bu yana yükselişin ardından, Hang Seng AH prim endeksi keskin bir şekilde 1,28 civarına yükseldi ve A hisselerinin değerleme çekiciliği geçmişe kıyasla azaldı, bu nedenle yabancı sermayenin aşamalı çıkışı beklenmedik değil. (Bkz. Şekil 1)
Şekil 1: Hang Seng AH Hisse Prim Endeksi
Geçtiğimiz ay kuzeydeki sermaye varlıklarının önemli artış ve düşüşünün analizinden yola çıkarak, liste yalnızca Çin-ABD ticaret sürtüşmesinden etkilenen Hikvision'u değil, aynı zamanda Kweichow Moutai, China Ping An ve Gree Electric ile istikrarlı kârlı diğer yıldızları da içeriyor. White Horse hisseleri. Holdinglerdeki artıştan açıkça görülmektedir ki Wen'in hisseleri (300498) Önde gelen tarım, ormancılık, hayvancılık ve balıkçılık sektörleri Hong Kong'un başkenti tarafından tercih ediliyor ve Muyuan hisseleri ve Zhengbang Technology listede yer alıyor. Buna ek olarak, fonların hisse senedi seçiminde belirli farklılıkları vardır.Ping An ve Industrial Bank of China'yı satarken, ayrıca Shanghai Pudong Development Bank, Minsheng Bank, Shengyi Technology ve Oriental Wealth'in bir kısmını da satın aldılar. (Bkz. Tablo 2)
Tablo 2: Geçen ay yurt içi hisse senedi alım satım fonlarının net giriş ve çıkışlarına sahip ilk on hisse senedi
Bireysel hisse senetlerinin geçtiğimiz ay ile son üç aydaki fon akışlarının karşılaştırılmasından, yukarıda bahsedilen beyaz at hisselerinin kuzeye dönük fonlarla satışının çoktan başladığı, ancak Wuliangye (000858) ve Gree Electric (000651) gibi bazı hisse senetlerindeki fon çıkışının önemli ölçüde azaldığı görülmektedir. Tarım, ormancılık, hayvancılık ve balıkçılık sektörlerinde hızla yükselen stok stoklarındaki artış, bir aydan daha uzun bir süre önce başladı.
Tablo 3: Son üç ayda yurt içi hisse senedi alım satım fonlarının net girişi ve çıkışı olan ilk on hisse senedi
Kuzeyden para çekilmesi piyasadan yeterince ilgi görse de, genellikle bu olgunun sürdürülebilir olmadığına inanılıyor. A-hisselerinin MSCI ve FTSE Russell endekslerine daha fazla dahil edilmesinin fonlamada bir dönüm noktasına yol açması bekleniyor.
MSCI artık A hisselerine yabancı değil. 28 Mayıs sonunda, MSCI'nın A faktörünün ilk genişlemesi resmen yürürlüğe girdi. Northbound fonları MSCI kurucu hisselerine aktı ve üç büyük hisse senedi endeksini şiddetli bir şekilde yukarı çekti. Aslında MSCI genişlemesi toplamda üç aşamaya bölünmüştür.% 5'ten% 10'a artış, genişlemenin sadece ilk adımıdır ve genişleme Ağustos ve Kasım aylarında gerçekleştirilecektir Yatırımcılar aktif olarak dikkatini verebilirler.
FTSE Russell, A hisselerinin yeni yüzü ... 25 Mayıs sabahı Pekin saatinde FTSE Russell, küresel borsa endeks serisinin Haziran 2019 çeyrek değişikliklerini duyurdu ve küresel endeksine A hisselerini dahil edeceğini duyurdu. Yeni açıklanan küresel hisse senedi endeksi, küresel borsa endeksi serisine dahil olan A hisselerinin bir listesini içerir.Bu değişiklik, 21 Haziran 2019'da piyasa kapandıktan sonra geçerli olacaktır. Bu kez büyük listeye 292 büyük hisse senedi, 422 orta boy hisse senedi, 376 küçük hisse senedi ve 7 mikro kapak olmak üzere toplam 1097 A hisse seçildi. FTSE Russell tarafından açıklanan plana göre A hisselerinin dahil edilmesi üç adımda gerçekleşecek: Haziran 2019'da% 20, Eylül 2019'da% 40 ve Mart 2020'de% 40. Büyük, orta ve küçük stokları kapsar. (Bkz. Tablo 4)
Analiz açısından bakıldığında, Çin'in A hisselerinin FTSE Russell Endeksi'ne dahil edilmesi şüphesiz olumludur ve dikkat edilmesi gereken üç nokta vardır. Birincisi, bu sefer toplamda yaklaşık 70 milyar yuan çekecek olan fon miktarıdır, ancak etkisi daha çok kısa vadeli duyarlılığa yansır.Fonların, A hisselerinin orta ve uzun vadeli eğilimi üzerinde önemli bir etkisi yoktur; ikincisi, zaman açısından, bu sefer üçe bölünmüştür. Gruplar halinde, MSCI olaylarının karşılaştırılması, genellikle dahil edilme zamanından önce ve sonra bir tükenme eğilimi gösterir, özellikle de FTSE Russell'ın Haziran sonunda ilk dahil edilmesi ve Mayıs sonunda MSCI'nın genişleme zamanı, eğer piyasa Mayıs sonu veya Haziran başında ise, çok yakındır. İyileştirmeler oldu ve Haziran sonunda zenginlere girmenin bazı fonların zirvesi olacağı göz ardı edilmedi; üçüncü olarak, belirli listeye göre, zenginlere yapılan bu giriş, MSCI'nin Mayıs ayında genişlediğindeki listeye benziyor, ancak aynı zamanda bir yabancı yatırım dağılımını da gösteriyor. Yeni trendler, Yani A hisselerinde içsel büyüme ivmesi olan teknoloji liderlerine olan ilgi her geçen gün artmaktadır.Geleneksel beyaz at mavi çipli hisse senetlerine dikkat ederken, yatırımcıların kademeli olarak gerçek teknolojik gücü olan yerli büyüme hisse senetlerine odaklanmaları gerekmektedir.
Tablo 4: Bir Paylaşımın "Zengin Olması" için Adımların Listesi
Uzun vadede, FTSE Russellın nihai hedefi, Çinin A hisselerini tamamen bünyesine katmaktır. Gelecekte, Çin hisse senetlerinin (A-hisse ve A-hisse olmayan Çin hisse senetleri dahil) FTSE gelişmekte olan piyasa endeksinin% 50den fazlasını oluşturması bekleniyor. Global endeks, ağırlığın% 6,5'ini oluşturur. Tahminlere göre, önümüzdeki 3 ila 4 yıl içinde, dahil etme oranı arttıkça, 50 milyar ABD doları da A hisselerine girecek.
İki finansman fonunun çıkışı da borsadaki son düşüşün önemli bir nedenidir. İstatistiklere göre, 27 Mayıs 2019'da piyasanın kapanışı itibariyle, iki finansmanın piyasa dengesi, bir ay önceki 982.16 milyar yuan'dan 53.405 milyar yuan veya% 5.43 düşüşle 928.611 milyar yuan oldu. Ancak, son duruma bakıldığında, geçen hafta, iki finansmanın piyasa dengesi sadece% 0,4 düştü ve düşüş önemli ölçüde daraldı. (Şekil II)
Şekil 2: İki şehrin finansman dengesi ve büyüme oranı
Sanayi dağılımı açısından, bu yılın başından bu yana, banka dışı finans sektörü, 20.979 milyar yuan net satın alma ile müşterileri finanse ederek en büyük satın alıma sahip ve bilgisayar, elektronik ve kimya sektörlerinin net satın alımları 10 milyar yuan'ı aştı. Ancak Mayıs ayından bu yana sadece yiyecek ve içecek sektörü net finansman alımı kaydetti ve geri kalanı net satışlar arasında en büyük net çıkış, 4.519 milyarlık çıkışla erken dönemde müşterilerin finansmanı tarafından satın alınan banka dışı finans sektörü oldu. Buna ek olarak, aynı dönemde 2 milyar yuan'dan fazla çıkışı olan kimya, emlak, tıbbi ve biyolojik, bilgisayar ve medya sektörlerinin tamamı bu yıl finansman yoluyla büyük ölçüde satın alınan sektörlerdir. (Bkz. Tablo 5 ve Tablo 6)
Finansman verilerindeki değişiklikler, bu yılki sektör piyasasının performansını çok sezgisel olarak yansıtıyor: Öncelikle, banka dışı finans sektöründeki menkul kıymet hisse senetleri bu yılki piyasa yükselişinin ilk sahnesini açarak keskin bir şekilde yükseldi ve ardından bilgisayar ve elektronik gibi bir dizi teknoloji sektörü Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda listelendi. Yutturmacanın sırayla dans etmesi bekleniyor. Ancak Nisan ayından itibaren, birçok faktör nedeniyle, iki finansman fonu kar etmeyi seçti. Kaldıraç izdihamı genellikle hızlı piyasa evrimine yol açtı.Sonuç olarak, üç ana endeks bir aydan kısa bir süre içinde% 10'dan fazla düştü. Aralarında, aracı kurumlar Ve teknoloji hisseleri hızla düştü.
Bireysel hisse senetleri açısından, ilk iki finansal hisse senedi, birincisi olan mali hisse senetlerinin hakimiyetindedir. Çin Ping An (601318), İki finansmanın bakiyesi 22.238 milyar yuan'dır ve CITIC Menkul Kıymetler ve Sanayi Bankası'nın iki finansmanının bakiyesi de 10 milyar yuan'ı aşmaktadır. İki finansal kurumun dengesinin dolaşımdaki piyasa kapitalizasyonuna oranı, kaldıraçlı fonların bireysel hisse senetlerinin trendi üzerindeki etkisini daha iyi yansıtabilir. Bunlar arasında en yüksek oran, Hengtai Aipu (300157) Değer% 22,16 kadar yüksek, Hejia hisseleri (300273) Bunu% 21,89 izledi.
Bir önceki makalede analiz edilen sektöre benzer şekilde, iki finansman fonu bu yıl en çok net alımlara sahip. Doğu Fortune (300059) , 3,982 milyar yuan ölçeğiyle, CITIC Securities ve Caitong Securities sırasıyla üçüncü ve dördüncü sırada yer alırken, ikincisi bu yılın önde gelen kimya endüstrisidir. Zhejiang Longsheng (600352) , Net satın alma tutarı 3.678 milyar yuan. İlk on arasında Hang Seng Electronics, BOE A, ZTE ve Wangsu Technology, yiyecek ve içecek sektöründeki Wuliangye ve tarım, ormancılık, hayvancılık ve balıkçılık sektöründeki Muyuan hisseleri bulunuyor. Net çıkışlar açısından, China International Travel Service, Industrial Bank ve SAIC Motor, en büyük kaldıraçlı çıkışlara sahip üç hisse senedi.
Mayıs ayı verilerine bakarsanız, en çok finansman sağlayan satın alma Wuliangye (000858) Giriş ölçeği 600 milyon yuan'a ulaştı, Hikvision (002415) 571 milyon yuan net satın alma ile yakından takip etti.Ayrıca, listede belirgin sektör özellikleri olmaksızın çeşitli sektörlerden liderler vardı. (Bkz. Tablo 7)
İki finansal kurumun verilerindeki iki nokta dikkate değerdir Birincisi, bu yıl finansman müşterileri tarafından satın alınan bazı hisse senetleri daha fazla sermaye çıkışı ve hisse senedi fiyatlarında düşüş yaşadı. İki finansman fonunun girişi, pazar yükselirken durumun gelişimini desteklemeye yardımcı olabilse de, piyasa ortamı iyi olmadığında da piyasadaki ana güç haline gelecektir.Yatırımcıların, bu yıl iki finansman hedefindeki önemli artış, özellikle de temel eksiklik konusunda dikkatli olmaları gerekir. Yüz destekli hisse senetleri.
İkincisi, iki finans kuruluşunun holdinglerinin artması veya azalması ile Pekin Başkentinin hisselerinin artması veya azalması arasında belirli bir farklılık var. Örneğin, geçtiğimiz ay Lu-Stock Connect fonlarıyla elden çıkarılan Kweichow Moutai, Hikvision ve Wuliangye, finansman müşterilerinden pozisyon aldı. Analiz açısından, Hong Kong sermayesi Wuliangye'yi satmış olmasına rağmen, çıkış hızı keskin bir şekilde yavaşladı ve finansörler zaten pozisyonlarını artırmaya başladı. Sonraki iki yönlü sermaye girişi hızlandığında, Wuliangye yeni bir piyasa turu açabilir. Hikvision birçok risk noktasına sahip olmasına rağmen, statik F / K oranı, nispeten düşük olan sürekli düşüşten sonra sadece 20 kattır.Herhangi bir sermaye işlemini basitçe kopyalayamasa da, iki akıllı fon arasındaki fark piyasa incelemesine değer.
MSCI'nin kademeli olarak girişine ve yaklaşan FTSE Russell Endeksi fonlarına ek olarak, çeşitli yerel fonlar, pozisyonlarda sürekli ETF artışı, kamu ve özel sermaye fonlarının hızlandırılmış girişi ve bankalar da dahil olmak üzere emeklilik fonları girişi gibi A-hisseleri için hazırlanıyor. Ve sigorta kurumlarının fonları piyasada yaygın bir ilgi gördü. Mevcut ilerlemeden yola çıkarak, ICBC Wealth Management Co., Ltd. ve CCB Wealth Management Co., Ltd.'nin açılması onaylandı. Ajans istatistiklerine göre, yaklaşık 30 banka varlık yönetimi iştirakleri kurma planlarını açıkladı.Büyük bankalar ve ulusal anonim bankalara ek olarak, birçok şehir ticari bankası ve kırsal ticari banka da denemeye hevesli.
Şu anda, banka varlık yönetimi ürünleri Çin finans piyasasında önemli yatırımcılar haline geldi. 2018 sonu itibarıyla, garantili olmayan varlık yönetimi ürünlerinin bakiyesi yaklaşık 22 trilyon yuan idi. Banka servet yönetimi fonları henüz piyasaya girmemiş olsa da, piyasa genellikle varlık yönetimi yan kuruluşlarının borsaya ek fonlar getirerek sınırsız piyasa hayal gücünü veya en çok beklenenleri tetiklemesini bekliyor. Artımlı fon kaynakları.
Sigorta sermayesi açısından, son zamanlarda "Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonunun aktif olarak özkaynak varlıklarına yatırılan sigorta fonlarının oranının üst sınırının revizyonunu incelediği ve bunu mevcut% 30'dan daha da artırmayı planladığı" haberi geldi. Şu anda birçok sigorta kuruluşunun öz sermaye yatırım oranı üst sınır olan% 30'a yaklaşmıştır.Sigorta fonlarının A hisselerini artırması kaçınılmaz bir eğilimdir ve ilk hedefin% 40'a çıkması tahmin edilmektedir. İlk çeyreğin sonu itibariyle, sigorta endüstrisinin fon kullanım bakiyesi 17.0554 trilyon yuan idi ve bunun 2.1126 trilyon yuan'ı hisse senetlerine ve menkul kıymet yatırım fonlarına yatırıldı. Bu hesaplamaya dayanarak, Great Wall Securities, sigorta piyasası sermayesindeki her bir yüzde puanlık artışın, ikincil piyasayı güçlendirmek için doğrudan sermaye artışlarında yaklaşık 170.5 milyar yuan getireceğini hesaplamaktadır. Öz sermaye yatırım oranı, önceki fiili ikincil piyasa öz sermaye yatırım oranına dayalı olarak% 40'a yükseltilirse, A-hisse pazarına yaklaşık bir trilyon yuan ek fon getirebilir.
Özetle, yurtiçi fonlar açısından, emeklilik fonları, banka varlık yönetimi ve sigorta fonları gibi ağır fonlar birbiri ardına piyasaya girmiş, kamu ve özel sermaye fonları hızlanmıştır.Piyasa yeniden başladığında, iki finans şirketinin kaldıraçlı fonları geri dönüş yapacak. Yabancı yatırım kanalları açısından kuzeyden fon çıkışının ne zaman duracağı bilinmemekle birlikte, uzun döngü düşünüldüğünde, son yıllarda kuzeyden gelen istikrarlı fon akışının sadece küçük bir geri çekilmesidir. İhtiyatlı bir not tutarken, buna da bakmalıyız. İster A hisselerinin değerlemesi ve temel düşüncelerinden, ister MSCI ve FTSE Russell gibi olayların görünümünden olsun, müteakip yabancı sermaye girişi hala dört gözle beklemeye değer.
Geçmiş inceleme
20 sayı kapak makalesi:
(1) Huawei'nin iletişim endüstrisi zinciri: Yurt içinde üretilen alternatifler engelleniyor ve zordur, ancak fırsat devam etmektedir
(2) Huawei cep telefonu endüstri zinciri: 5G döngüsü hızlanıyor
19. sayının kapak makalesi: Yerel olarak üretilen, bağımsız ve kontrol edilebilir yarı iletkenlere odaklanın, geliştirme fırsatlarını memnuniyetle karşılayın
1718 sayı kapak makalesi:
(1) A-share yıllık raporunun ilk üç aylık raporu: genel kar düşer ve performans sık sık değişir
(2) İlk çeyrek raporu: Kâr artışındaki düşüş daraldı ve sektörün kar farklılaşması ortada
16. sayı kapak makalesi:
(1) Fonun üç aylık raporu: önde gelen "sarhoş" aşk likörünün yeniden dağıtımı
(2) Baotuan mali tüketimi, banka gayrimenkul varlıklarını azaltır
15. sayı kapak makalesi: Bir sonraki Gree kim? Devlete ait işletmelerin reformuna odaklanın
(Düzenleme: küçük paylaşımlar)
Telif hakkı bildirimi: Orijinal finansal makalelerin yayınlanmasının yanı sıra, borsa dinamik analizi, mükemmel finansal makalelerin değiş tokuşu ve paylaşımına da bağlıdır. Bazı makaleler gönderildiğinde orijinal yazarla iletişime geçilemedi. Telif hakkı sorunları söz konusuysa, lütfen bizimle iletişime geçin, en kısa sürede bununla ilgileneceğiz. İletişim: 0755-82075959; WeChat orijinal mesajı vb. (WeChat Kimliği: gsdtfxv).
