Ayrıca bkz. Dahang'ın 100 milyar yeniden finansmanı! Borsadan korkmayın, tercih edilen hisse senetleri daha çok tahvil gibidir
Kaynak / China Securities Journal
29 Ekim akşamı, Çin Merkez Bankası, Hong Kong Borsasında, yurtiçi ve yurtdışı imtiyazlı hisse senetlerinin halka açık olmayan toplam ihraç sayısının 1,2 milyarı geçmeyeceğini ve toplam tutarın 120 milyar yuan eşdeğerini geçmeyeceğini belirten bir duyuru yayınladı; bu, bu yılın ilk çeyreğinde 100 milyar yuan'ın yenilenmesi anlamına geliyor. Banka sermayesi yenileme finansman kaydındaki sabit artış.
Son kez, Ziraat Bankası'nın 100 milyar sabit artışı piyasayı etkilemedi ve Bank of China'nın tercihli hisse ihracının borsa sermayesi üzerindeki etkisi konusunda endişelenmeye gerek yok.
Esas olarak tamamlayıcı sermaye için
Bank of China, imtiyazlı hisse ihracının üç açıdan gerekli ve makul olduğunu açıkladı: Sermaye düzenleme gereksinimlerine yanıt verin; sermaye takviyesi kanallarını zenginleştirin; reel ekonomiye hizmet etme yeteneğini geliştirin.
BOC'nin 2017'den bu yana sermaye yeterlilik oranı açısından bakıldığında, bu yılın üçüncü çeyreği geçen yılın üçüncü çeyreğine göre artmış olsa da. Ancak, çekirdek Tier 1 sermaye yeterlilik oranı, geçen yılın üçüncü çeyreğine kıyasla 1 BP düştü.
Tianfeng Securities'de bir bankacılık analisti olan Liao Zhiming, Bank of China'nın mevcut sermaye yeterlilik oranının dört büyük banka arasında nispeten düşük olduğunu, ancak aynı zamanda mevcut yasal gerekliliklerden önemli ölçüde daha yüksek olduğunu söyledi. Bir yandan, Bank of China tarafından imtiyazlı hisselerin ihracı, diğer Tier 1 sermayeyi artırabilir, sermaye yeterliliği düzeyini yükseltebilir ve gelecekteki iş gelişimini destekleyebilir; diğer yandan, küresel sistemik öneme sahip bir banka olarak, imtiyazlı hisselerin ihracı TLAC düzenleme gerekliliklerine yanıt vermek için önceden hazırlanabilir.
Yerli tercihli hisse senedi yatırımcılarının bakış açısından, Liao Zhiming, esas olarak büyük merkezi işletmeler (tanınmış China Tobacco Company gibi), büyük sigorta şirketleri (China Life gibi) ve banka varlık yönetimi (çok sayıda karşılıklı holding) olmasının beklendiğini söyledi.
Zhongtai Securities Bank'ta bir analist olan Dai Zhifeng, Bank of China tarafından imtiyazlı hisselerin ihraç edilmesinin esas olarak sermayeyi desteklemek olduğuna inanıyor. Artık Bank of China'nın PB'si (ortalama fiyat / defter oranı) 1 zamanın altında olduğuna göre, öz sermaye finansman yöntemlerini desteklemek kolay değil. Tercih edilen hisse senedi aslında daha çok bir bağ niteliğindedir.
Tehua Finans ve Ekonomi Enstitüsü'nden bir araştırmacı olan Li Guanzheng, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun 2014'te "İmtiyazlı Hisse Pilot Yönetim Tedbirleri" ni yayınlamasının ve Çin Bankacılığı Düzenleme Komisyonu'nun ticari bankaların Tier 1 sermaye olarak imtiyazlı hisse ihraç edebileceğini açıklamasının ardından dört büyük devlete ait bankanın imtiyazlı hisse ihraç etmeye başladığını söyledi. Bankaların tercih ettiği hisse senetleri daha çok bir tahvil niteliği olduğundan, ihraç zamanlaması daha çok temettü maliyetine bağlıdır. Likidite gevşek olduğunda ihraç daha avantajlıdır.
İhraç fiyatının belirlenmesi ile ilgili olarak, Çin Bankası, her bir yerli imtiyazlı hisse senedinin nominal değerinin 100 RMB olduğunu ve nominal değerin nominal değerden ihraç edileceğini belirtti.
Daha önce, Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun İmtiyazlı Hisselerin Pilot İdaresi için Önlemleri, her bir tercih edilen hisse senedinin nominal değerinin 100 yuan olduğunu açıkça belirtiyordu. İmtiyazlı hisse senetlerinin ihraç fiyatı ve nominal temettü oranı adil ve makul olup, pay sahiplerinin veya diğer ilgili tarafların meşru menfaatlerine zarar vermeyecek, ihraç bedeli imtiyazlı payların nominal tutarından düşük olmayacaktır.
Pazarda çok az etki
Bankacılık sektörü 29'unda hafif düştü. Bank of China'nın imtiyazlı hisse ihracının Bank of China hisse senedi fiyatını etkileyip etkilemeyeceği yoksa bankacılık sektörü de piyasanın dikkatini çekti.
Aslında, tercih edilen hisse senedi sistemi, borsaya kayıtlı denizaşırı şirketler için yaygın olarak kullanılan bir finansman yöntemidir ve yurtdışında çok olgundur. Görüşülen birçok endüstri uzmanı, sermaye piyasası üzerindeki etkinin çok büyük olmayacağını söyledi.
Bankaların önceki imtiyazlı hisse ihracı piyasa üzerinde önemli bir etkiye neden olmadı ve aşırı yorumlanmasına gerek yok. Li Guanzheng, diğer bankaların da belirli sermaye yapısı rasyonalizasyon ihtiyaçları olduğunu vurguladı.Gelecekte TLAC gereklilikleri olacak ve sermayeyi desteklemek için imtiyazlı hisseler çıkarılacak. .
Liao Zhiming, Bank of Chinanın yurtiçi ve yurtdışında 120 milyar yuan imtiyazlı hisse ihraç etme planlarının etkisi konusunda paniğe gerek olmadığını söyledi. Tahsise dahil olan bu fonlar hisse senetlerine tahsis edilmeyecekti. "Bank of China gibi istikrarlı ve yüksek kaliteli bir banka, Bank of China tarafından ihraç edilen 120 milyar yuan'lık uzun vadeli bir finansal tahvil olarak kabul edilebilir. Tercihli hisselerin ihracı, Bank of China'nın ROE ve EPS'si üzerinde çok az etkiye sahiptir ve sulandırma etkisi neredeyse yok denecek kadar azdır."
Liao Zhiming ayrıca imtiyazlı hisse senetlerinin dört ana özelliğinin sabit gelir, birinci temettü ödemesi, ilk tasfiye ve küçük haklar olduğunu belirtti. Tercih edilen hisse senetleri, hisse senetleri ve tahviller arasındadır ve aşırı yüksek temettü getirisi olan bankalar için daha fazla borçlanma eğilimindedirler. Bankanın performansından bağımsız olarak, imtiyazlı hisse senetlerinde sabit bir kupon bulunurken, adi hisse senetlerinin temettüleri bankanın performansına göre ayarlanacaktır.
Çin Merkez Bankası tarafından imtiyazlı hisselerin ihraç edilmesinden önce, ICBC, önümüzdeki birkaç yıl içinde 100 milyar yuan imtiyazlı hisse ve 110 milyar yuan ikincil sermaye tahvili çıkarmayı planladığını belirten bir duyuru yayınladı, bunun piyasa üzerinde bir etkisi yoktu.
Bankalarda hala sermaye yenileme baskısı var
Rüzgar istatistiklerine göre, 2018'in başından günümüze, 28 A hisseli banka dört yöntemle 546 milyar yuan'dan fazla para topladı: sabit artış, imtiyazlı hisse senedi, dönüştürülebilir tahviller ve ikincil sermaye tahvillerinin ihracının hesaba katıldığı ikincil sermaye tahvilleri % 56.
Aslında, ticari bankalar sermayeyi yenilemek için baskı görüyor.
Daha önce, Çin Bankacılık Derneği tarafından yayınlanan "Çin Kote Edilen Bankaların Analiz Raporu", son yıllarda ticari bankaların sermaye yönetiminin öneminin, uluslararası ve yerli sermaye denetiminin yükselmesi nedeniyle arttığına işaret ediyordu.
Yerli ticari bankalar, özellikle de küçük ve orta ölçekli bankalar üzerindeki sermaye ikmali yönündeki baskı önemli ölçüde artmıştır. Baskılardan biri, sermaye yeterlilik oranı düzenlemesinin gerekliliğinden kaynaklanmaktadır. 2018 sonunda, Çin'in sistemik öneme sahip bankalarının çekirdek Tier 1 sermaye yeterlilik oranı, Tier 1 sermaye yeterlilik oranı ve sermaye yeterlilik oranının sırasıyla% 8,5,% 9,5 ve% 11,5'e ulaşması bekleniyor. Sistemik öneme sahip olmayan bankalar sırasıyla% 7.5,% 8.5 ve% 10.5'e ulaşmalıdır.
Buna ek olarak, China Securities'de bir bankacılık analisti olan Yang Rong, TLAC düzenleme önlemlerinin Çin'in dört büyük bankası üzerinde en doğrudan etkiye sahip olduğunu söyledi: (1) Artan sermaye baskısı: Esas olarak büyük borç enstrümanları açığı nedeniyle sermaye açığı büyüktür; (2) 1) Sermayenin maliyetini artırmak ve karlılığı etkilemek; (3) Uluslararasılaşma sürecini etkilemek: Kısa vadeli dezavantajlar vardır, ancak uzun vadede stratejik dönüşümü teşvik edecektir.
Yang Rongun tahminine göre, Çinin dört büyük bankasının TLAC düzenleme gereksinimlerini ve Basel IIIü aynı anda karşılaması gerektiğinden, 2025 yılına kadar dört büyük bankanın en azından karşılaması gereken sermaye yeterliliği gereksinimleri şunlardır: Çin Sanayi ve Ticaret Bankası% 20, Ziraat Bankası Çin% 19,5, Çin Bankalar için% 20 ve China Construction Bank için% 20; karşılanması gereken nihai sermaye yeterliliği gereksinimleri ICBC için% 22, Ziraat Bankası için% 21,5, Bank of China için% 22 ve China Construction Bank için% 22'dir.
Borsaya kayıtlı bankaların sermaye yeterlilik oranı (2018 ara raporu)
Veri kaynağı: Rüzgar
Borsaya kayıtlı bankaların sermaye ikmali gelecekte de devam edebilir. "Çin'in Listelenmiş Bankalarına İlişkin Analiz Raporu", banka sermayesi ikmalini optimize etmek için üç öneri ortaya koymaktadır: Sermaye ilavesine değil, aynı zamanda sermaye yönetimine de dikkat etmek gerekir; sermaye takviyesi kanallarını genişletmek için yurtiçi ve yurtdışı çeşitlendirilmiş sermaye piyasalarını kullanın; sermaye yapısını esnek ve doğru bir şekilde geliştirmek için yenilikçi araçlar kullanın.
